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湖南有色金属控股集团有限公司2008年度企业债券跟踪评级报告.pdf

湖南有色金属控股集团有限公司2008年度企业债券跟踪评级报告.…

上传者: beatricecathy 2012-02-24 评分1 评论0 下载15 收藏0 阅读量64 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《湖南有色金属控股集团有限公司2008年度企业债券跟踪评级报告pdf》,可适用于经济金融领域,主题内容包含企业债券跟踪评级报告跟踪评级说明根据湖南有色金属控股集团有限公司年度企业债券信用评级的跟踪评级安排大公对公司年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进符等。

企业债券跟踪评级报告跟踪评级说明根据湖南有色金属控股集团有限公司年度企业债券信用评级的跟踪评级安排大公对公司年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析并结合公司外部经营环境变化等因素得出跟踪评级结论。发债主体湖南有色是集矿产勘探、开采、选矿、冶炼、加工、精炼及深加工、研发为一体的大型国有企业集团,是中国除铝以外以产量计最大的有色金属综合生产商。公司钨、铋资源储量中国第一硬质合金、锑品、氟化盐、铍铜合金产量世界第一锌产量中国第一铅产量中国第二。年五矿集团通过子公司五矿有色金属股份有限公司(以下简称“五矿有色”)向公司增资截至年末五矿集团通过五矿有色间接持有公司的股权因此公司的实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。年月日公司公布分立公告将非主业资产分出新设湖南有色资产经营管理有限公司。分立后公司将继续存续其控股子公司湖南有色金属股份有限公司(以下简称“有色股份”)的经营和管理不会因本次分立而受到影响。分立后的公司注册资本和实收资本均为亿元。截至年月日公司发行的亿元中期票据和亿元企业债券均由分立后的公司负责到期兑付事宜债权债务关系均由分立后的公司承接。截至年月末公司共拥有家二级子公司。其中有色股份为其核心运营主体有色股份拥有二级子公司家分公司家集中了公司绝大部分采选冶炼优良资产并参股澳大利亚上市公司堪帕斯资源有限公司。年末公司总资产亿元总负债亿元所有者权益亿元资产负债率为。年公司实现营业收入亿元利润总额亿元经营性净现金流亿元。根据公司提供未经审计的年前三季度财务报表截至年月末公司总资产为亿元总负债为亿元所有者权益为亿元资产负债率为。年~月公司实现营业收入亿元利润总额亿元经营性净现金流亿元。公司分立前共有子公司家公司分立后子公司数目变更为家其余家合并进入资产管理公司。但截至年月末公司财务报表中仍合并了已分立出去的家子公司的财务报表。企业债券跟踪评级报告经营与管理公司仍以锌、铅、钨、锑等有色金属的采选、冶炼、精炼及深加工为主营业务以上业务构成公司主要的收入和利润来源年以来公司盈利能力有所恢复其他业务增长迅速公司主营业务构成未发生改变仍然以锌、铅、钨、锑等有色金属的采选、冶炼、精炼及深加工业务为主。锌及化合物、硬质合金、铅及化合物和钨钼及化合物仍然是公司收入和利润的主要来源。表公司~年及年~月主营业务收入情况产品类别年~月年年年金额(亿元)占比()金额(亿元)占比()金额(亿元)占比()金额(亿元)占比()有色金属板块其中:锌及化合物铅及化合物硬质合金钨及化合物锑及化合物铜及化合物白银及化合物其它金属产品其他业务板块其中:贸易医药等其他合并抵消合计数据来源:根据公司提供资料整理年公司各有色金属的收入格局较上年没有明显变化有色金属板块的总体收入较上年增加增幅较大。年~月钨及化合物和锑及化合物的收入出现明显上涨主要是国家对钨、锑资源实行控制刺激钨、锑价格出现较大幅度的上涨。年~月公司其他板块的收入增长十分迅速几乎为年全年的倍。公司其他金属产品主要包括铁、锡、黄金、钽、铌、各种稀有金属及冶炼后剩余炉渣(含大量稀贵金属)等。公司医药等其他业务主要包括药品流通、硫酸、金属化工产品、稀贵产品、氧化铋、高纯铋、铋珠、硫精矿以及矿山机械设备、房地产等等。企业债券跟踪评级报告表公司~年及年~月主营业务毛利润情况产品类别年~月年年年金额(亿元)占比()金额(亿元)占比()金额(亿元)占比()金额(亿元)占比()有色金属板块其中:锌及化合物铅及化合物硬质合金钨及化合物锑及化合物铜及化合物白银及化合物其它金属产品其他业务板块其中:贸易医药等其他合计数据来源:根据公司提供资料整理年有色金属现货价格波动上升公司相应产品的盈利能力有明显改善。年公司毛利润为亿元同比增加毛利率为同比增长个百分点。表公司~年及年~月主营业务毛利率情况(单位:)产品类别年~月年年年有色金属板块其中:锌及化合物铅及化合物硬质合金钨及化合物锑及化合物铜及化合物白银及化合物其它金属产品其他业务板块其中:贸易医药等其他综合数据来源:根据公司提供资料整理企业债券跟踪评级报告年~月公司整体实现收入和毛利润分别为亿元和亿元均已超过年全年的数额。同期锌、铅及其化合物的毛利润出现大幅度的下降其中锌产品出现亏损主要是锌、铅及其化合物的价格波动幅度较大。白银和其他业务板块的毛利润出现较大幅度的上升。公司在锌、铅、钨、锑等领域拥有完整的“采矿选矿冶炼加工”一体化产业链在上游矿产资源方面拥有中国最大的钨资源和铋资源储量在中游冶炼业务方面公司是中国最大的铅锌生产商和世界上最大的锑产品生产地在下游加工业务方面公司是世界上以产量计的最大硬质合金生产商在国内市场份额第一。年公司硬质合金产品的营业收入和毛利润较年有所增加公司钨、钽、铌、钴和镍矿产资源丰富硬质合金资源自给率仍很高保证了公司硬质合金产品的盈利能力稳定。预计今后公司业务格局不会发生改变随着今后经济形势的好转公司的盈利能力将会有所提高。有色金属行业周期性明显有色金属价格的大幅波动对有色金属企业的经营产生一定的不利影响年以来有色金属行业景气度逐渐回升长期来看有色金属的市场需求将不断增长有色金属行业属于周期性行业其产品价格易受宏观经济波动、供需变化等多种因素的影响。年以来有色金属价格产生大幅波动。年下半年~年初受金融危机影响有色金属需求减速加上国际投机资本的撤出多数有色金属价格普遍出现大幅下降。年国内锌、铅的现货价格由年初的,元吨和,元吨降至年底的,元吨和,元吨下降幅度高达以上。年初又迅速反弹到年年底锌价基本恢复到年初水平铅价较年最低时上涨了。年受欧债危机影响有色金属价格再次出现波动但和前一次有色金属价格的下跌相比幅度较小。年以来主要有色金属产品的价格再次出现回升。企业债券跟踪评级报告,,,,,,,年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月图年月~年月上海有色金属价格指数走势情况数据来源:Wind资讯总体来看有色金属产品价格受宏观经济形势波动和供需变化等因素的影响波动较大产品价格的波动对企业盈利的稳定性带来不利影响。金融危机爆发后各国政府采取了积极的应对措施受益于我国经济刺激措施和有色金属下游行业回暖国内有色金属行业景气度指数在年后逐步回升。年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月有色金属采选业有色金属冶炼及压延加工业图年月~年月有色金属行业景气指数数据来源:国家统计局长期来看由于工业生产对于有色金属的需求巨大有色金属在全球的储备有限并且分布不均衡作为稀缺的战略资源有色金属的需求量会随着经济的增长呈现不断攀升的趋势。企业债券跟踪评级报告公司资源储量丰富拥有中国最大的钨资源储量近期公司通过收购等方式增加了自身的资源储量为公司未来的发展提供原材料支持公司位于“有色金属之乡”的湖南省拥有丰富的钨、钼、锑、铋、铅、锌、锡和铜等有色金属资源。表截至年月末公司主要矿藏资源储备量情况(单位:万吨)主要矿产资源储备量钨铅锌锑钼镍钴铋锡铜金(吨)银(吨),铁褐煤,数据来源:根据公司提供资料整理公司拥有中国最大的钨资源储量。公司钨资源储量约万吨占世界已探明储量的左右占中国已探明储量的主要分布在柿竹园、黄沙坪、新田岭和远景矿区公司钨产品的自给率超过。年有色股份成功完成对加拿大水獭溪锑矿有限公司(BBAM)股权的收购。从单一矿山产量看加拿大水獭溪锑矿有限公司拥有全球第二大锑矿山该收购有助于保障锑矿石的供应来源对公司未来锑产品盈利的稳定和增长奠定了基础。公司是中国除铝以外以产量计最大的有色金属综合生产商其生产规模优势依然存在公司形成了钨金属的采选、冶炼、精炼及深加工一体化的产业模式在我国钨业处于龙头地位公司是中国除铝以外的以产量计最大的有色金属综合生产商其锌、锑和硬质合金产品产量在全国排名第一位铅产品产量在全国排名第二位。年公司铅、锌、锑和硬质合金的产量分别为万吨、万吨、万吨和万吨。公司硬质合金产品的原材料钨、钽、铌、钴和镍矿产资源丰富自给率很高保证了公司硬质合金产品的盈利能力稳定。公司柿竹园、企业债券跟踪评级报告黄沙坪、新田岭和远景矿区的钨矿储量约万吨完全能够满足硬质合金的冶炼需求。公司钨冶炼业务主要由株洲硬质合金集团有限公司承担生产能力超过万吨年主要产销APT、AMT、氧化钨及系列钨产品。公司钨的深加工业务即硬质合金的生产主要由株洲硬质合金集团有限公司和自贡硬质合金有限责任公司承担生产能力超过,吨年是世界上以产量计最大硬质合金生产企业。因此公司形成了钨金属的采选、冶炼、精炼及深加工一体化的产业模式在中国钨业处于龙头地位。年~月公司的铅、铋的产量有所下降黄金和白银的产量却大幅增加分别为和主要是由于年以来黄金和白银的价格迅速上涨公司加大了二者的生产。总体来看公司作为国内主要的有色金属综合生产商其规模优势得以继续保持。表~年及年~月公司主要产品产量品种年~月年年年产量同比增长产量同比增长产量同比增长产量同比增长锌(万吨)铅(万吨)硬质合金(万吨)锑品(万吨)铋(吨),,黄金(公斤),,白银(吨)铟(吨)镉(吨),,数据来源:根据公司提供资料整理公司锌、铅矿产资源自给率不足和生产成本上升压缩了公司锌、铅产品的盈利空间公司的锌铅产品的原材料自给率依然不足。公司主要的铅锌资源矿山黄沙坪和柿竹园目前每年仅能生产万多吨锌铅精矿外购依赖性较强从而铅产品的盈利能力受外部铅精矿价格的影响较大。年公司锌、铅、钨、锑的自给率分别为、、和冶炼和加工所需的锌、铅矿产品仍有大部分需要从国内外采购。年~月公司所有主要有色产品的生产成本均出现不同幅度的上涨对公司的盈利造成一定影响。企业债券跟踪评级报告表~年及年~月公司主要产品生产成本品种年~月年年年电铅(元吨),,,,铅钙合金(元吨),,,,锌锭(元吨),,,,铸造锌合金(元吨),,,,热镀锌合金(元吨),,,,锑品(元吨),,,,铅精矿(元吨),,,,锌精矿(元吨),,,,硬质合金(元公斤)钨钼制品(元公斤)钨精矿(元吨),,,,氧化钼(元吨),,,,铋锭(元吨),,,,数据来源:根据公司提供资料整理公司下属子公司有色股份开发澳洲布朗斯矿的合作方堪帕斯资源有限公司进入自愿托管程序年和项目重组基本完成该项目的投资存在一定风险项目未来投资收益有较大的不确定性公司下属有色股份出资参股了澳大利亚堪帕斯资源有限公司(以下简称“堪帕斯资源”或“CMR”)成为其第三大股东共同开发布朗斯矿。该矿主要矿种为铅、铜、钴、镍是目前澳大利亚发现而尚未开采的最大的多金属矿。根据合作项目的协议双方各拥有氧化矿合营项目、硫化矿合营项目及地区勘探合营项目的权益。氧化矿的合作协议中确定有色股份仅承担该项目矿山建设不超过,万澳元的费用而其他建设费用由堪帕斯公司承担而实际该项目矿山建设费用支出为,万澳元堪帕斯资源需要支付,万澳元资金压力巨大而使堪帕斯资源面临一定经营困难故堪帕斯资源申请进入自愿托管程序(即破产程序第一阶段)。有色股份全资子公司湖南有色(澳大利亚)资源有限公司(以下简称“有色‘澳洲’资源”)作为新作业人负责氧化矿、硫化矿和区域性勘探项目的运作。年在有色股份获得项目的全面控制权后通过“内保外贷”的形式向工商银行贷款,万美元以保证资金的充足。根据公司投资预算初稿估计整个整改项目总投资约为,万澳元整改项目阶段每月的最低维护费用约为万澳元。年以来公司铋锭的成本增幅较大主要是由于统计口径变化所致年公司的成本统计中包含了外购部分铋的成本若不考虑外购铋锭成本铋锭的成本价格大约为,元吨。企业债券跟踪评级报告年下半年公司选定美国YAGlobal投资基金(以下简称“YAGlobal”作为潜在的合作方双方于年月签订了合作协议《主体条款协议》。《主体条款协议》的内容主要是确保公司分期收回之前CMR对我方的欠款此外在确保项目权益不变的条件下减少公司在未来项目开发中的投资压力同时增强公司对项目运营管理的控制权。年公司和YAGlobal根据《主体条款协议》的内容展开了对原项目协议的修改和新的配套合作契约的起草工作目前该项工作已经基本完成所有的协议文件已经全部签署。综合分析该项目投资回收期将延长项目已投资部分存在一定减值风险项目未来投资收益有较大的不确定性。财务分析公司提供了~年及年前三季度财务报表湖南建业会计师事务所有限公司对公司~年财务报表进行了审计天职国际会计师事务所对公司年财务报表进行了审计均出具了标准无保留意见的审计报告。公司年前三季度财务报表未经审计。随着公司业务规模的不断扩大以来公司的资产规模有所增长存货和应收账款的周转效率有所提高随着业务规模的不断扩张公司的资产规模有所增长。~年末及年月末公司总资产分别为亿元、亿元和亿元。其中流动资产占比分别为、和。表公司~年末及年月末流动资产构成情况科目年月末年末年末金额(亿元)占比()金额(亿元)占比()金额(亿元)占比()存货货币资金其他应收款预付款项应收账款其他流动资产合计~年及年~月公司存货周转天数分别为天、天和天应收账款周转天数分别为天、天和天。年公司的存货周转天数高于行业平均值应收账款周转天数低于行业平均值。企业债券跟踪评级报告表~年有色金属行业存货和应收账款周转情况平均值(单位:天)财务指标年年存货周转天数有色金属采选业有色金属冶炼业应收账款周转天数有色金属采选业有色金属冶炼业数据来源:Wind资讯总体来看公司近年来资产规模保持稳定增长存货和应收账款的周转效率有所提高。由于公司近年来加大了项目建设以及海外投资的力度公司负债规模有所增大公司速动比率好于行业平均水平资产负债率依然较高由于公司近年来加大了项目建设以及海外投资的力度故负债规模呈现持续增长趋势。~年末及年月末公司总负债分别为亿元、亿元和亿元。其中流动负债占比分别为、和流动负债在总负债中的占比逐年上升。表公司~年末及年月末流动负债构成情况科目年月末年末年末金额(亿元)占比()金额(亿元)占比()金额(亿元)占比()流动负债合计其中:短期借款应付账款预收账款其他应付款一年内到期的非流动负债其他~年末及年月末公司资产负债率分别为、和年末公司的资产负债率略高于行业平均水平同期公司的流动比率分别为倍、倍和倍速动比率分别为倍、倍和倍债务资本比率分别为、和长期资产适合率分别为、和长期资本能够很好地满足公司长期资产的资金需求。企业债券跟踪评级报告表年末有色金属采选、冶炼行业资产负债率、速动比率平均值资产负债率()速动比率(倍)有色金属采选有色金属冶炼数据来源:Wind资讯公司为华菱集团于年发行的亿元企业债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保截至年月末湖南华菱钢铁集团有限责任公司经营正常。此外公司无其他对外担保情况。年有色金属行业景气度回升公司营业收入同比增加开始扭亏为盈年公司营业收入继续增加利润实现较大提升随着国内经济的逐步复苏、下游产品需求的增加年有色金属市场价格企稳回升公司的营业收入和毛利润有所增加。~年及年~月受有色金属行业景气度回升影响公司销量增加公司营业收入分别为亿元、亿元及亿元净利润分别为亿元、亿元及亿元同期公司总资产报酬率分别为、及波动上升净资产收益率分别为、及逐年好转。此外由于年公司其他业务收入(主要是贸易、医药流通、房地产建设等)增加较快导致年公司的营业收入增加较快。年~月公司其他业务板块中房地产及贸易的收入较年有较大幅度增加但毛利率有所下降主要是其他板块中的贸易和房地产建设部分的毛利率下降加大。近年来公司经营性净现金流状况略有好转但经营性净现金流对利息和负债的保障能力仍然有限受公司经营性亏损以及存货金额增加的影响近年来公司经营性净现金流均为负值但负值不断减小~年及年~月公司经营性净现金流分别为亿元、亿元及亿元经营性净现金流对利息和负债的保障能力仍然有限。年~月公司放缓了投资的力度筹资活动产生的净现金流较年增加较大。表~年及年~月公司现金流情况(单位:亿元)科目年~月年年经营活动产生的现金流净额投资活动产生的现金流净额筹资活动产生的现金流净额~年及年~月公司经营性净现金流利息保障倍数分别为倍、倍及倍经营性净现金流与总负债的比值分别为和、及经营性净现金流与流动负债的比值分别为、及各指标均有好转。~企业债券跟踪评级报告年及年~月公司现金回笼率分别为、及处于较好水平。担保分析华菱集团为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。华菱集团成立于年月日注册资本人民币亿元。华菱集团以钢铁制造为主营业务主要产品包括宽厚板、热轧超薄带钢卷、冷轧板卷、镀锌板、棒材、线材、无缝钢管等。华菱集团下辖家上市公司湖南华菱钢铁股份有限公司(股票代码:)和南方建材股份有限公司(股票代码:)及湘潭钢铁集团有限公司等家控股子公司。年在国内钢铁企业排名中华菱集团粗钢产量排第位销售收入列第位利润位居第位。年月华菱集团与安赛乐米塔尔钢铁公司(以下简称“安塞乐米塔尔”)正式签署电工钢项目合资合作协议联合成立华菱安塞乐米塔尔电工钢有限公司,双方各持的股份投资总额为亿元人民币注册资本亿元人民币预计年产能为万吨非晶粒取向电工钢和万吨晶粒取向电工钢。华菱集团与世界排名第一的钢铁巨头安赛乐米塔尔公司成功实现战略合作引进其先进的管理经验和钢铁技术为华菱集团要成为行业的技术领先者的追求打下了坚实基础。截至年末华菱集团总资产,亿元总负债亿元所有者权益亿元其中少数股东权益亿元资产负债率为。年华菱集团实现营业收入亿元利润总额亿元经营性净现金流为亿元。根据华菱集团提供的未经审计的年前三季度的财务报表截至年月末华菱集团总资产,亿元总负债亿元所有者权益亿元其中少数股东权益亿元资产负债率为。年~月华菱集团实现营业收入亿元利润总额亿元。总体来看华菱集团实力雄厚能为湖南有色金属控股集团有限公司年度企业债券按期还本付息提供很大的支持。结论湖南有色是我国除铝之外以产量计最大的有色金属综合生产商主要从事锌、铅、钨、锑等有色金属的采选、冶炼、精炼及深加工等业务。公司在国内有色金属行业中的地位依然较高锌、锑和硬质合金产品产量在全国排名第一位铅产品产量在全国排名第二位。年公司铅、锌、锑和硬质合金的产量分别为万吨、万吨、万吨和万吨。受到锌、铅等原材料自给率不足的影响原材料成本的波动对公司成本影响较大。公司在澳大利亚堪帕斯项目的风企业债券跟踪评级报告险依然存在公司后期仍将面临后续资金补充和工期延长的风险。预计未来~年公司的盈利能力仍将以逐步恢复为主公司以以锌、铅、钨、锑等有色金属的采选、冶炼、加工、精练及深加工为主的业务格局不会发生改变。综合分析大公对湖南有色的评级展望为稳定。企业债券跟踪评级报告附件湖南有色金属控股集团有限公司主要财务数据及指标单位:万元财务数据年月(未经审计)年年年货币资金,,,,应收账款净额,,,,存货净额,,,,流动资产,,,,,,,,固定资产,,,,总资产,,,,,,,,短期借款,,,,应付账款,,,,流动负债,,,,,,,,非流动负债,,,,,总负债,,,,,,,,所有者权益,,,,,,,营业收入,,,,,,,,利润总额,,,,净利润,,,,EBITDA,,,,经营性净现金流,,,,财务指标毛利率()总资产报酬率()净资产收益率()资产负债率()债务资本比率()速动比率(倍)存货周转天数(天)应收账款周转天数(天)经营性净现金流总负债()经营性净现金流流动负债()EBITDA利息保障倍数(倍)经营性净现金流利息保障倍数(倍)企业债券跟踪评级报告附件湖南华菱钢铁集团有限责任公司主要财务数据及指标单位:万元财务数据年月(未经审计)年年年货币资金,,,,应收账款净额,,,,存货净额,,,,,流动资产,,,,,,,固定资产,,,,,,,总资产,,,,,,,,短期借款,,,,,,,应付账款,,,,流动负债,,,,,,,,非流动负债,,,,,,,,总负债,,,,,,,,所有者权益,,,,,,,,营业收入,,,,,,,,营业利润,,,,利润总额,,,,净利润,,,,EBITDA,,经营性净现金流,,,财务指标毛利率()营业利润率()总资产报酬率()净资产收益率()资产负债率()债务资本比率()速动比率(倍)存货周转天数(天)应收账款周转天数(天)经营性净现金流总负债()经营性净现金流流动负债()EBITDA利息保障倍数(倍)经营性净现金流利息保障倍数(倍)表中年月的部分财务数据及财务指标企业未能提供。企业债券跟踪评级报告附件各项指标的计算公式毛利率()=(-营业成本营业收入)营业利润率()=营业利润营业收入总资产报酬率()=EBIT年末资产总额净资产收益率()=净利润年末净资产EBIT=利润总额+计入财务费用的利息支出EBITDA=EBIT+折旧+摊销(无形资产摊销+长期待摊费用摊销)资产负债率()=负债总额资产总额长期资产适合率()=(所有者权益+非流动负债)非流动资产债务资本比率()=总有息债务资本化总额总有息债务=短期有息债务+长期有息债务短期有息债务=短期借款+应付票据+其他流动负债(应付短期债券)+一年内到期的长期债务+其他应付款(付息项)长期有息债务=长期借款+应付债券+长期应付款(付息项)资本化总额=总有息债务+所有者权益流动比率=流动资产流动负债速动比率=(流动资产–存货)流动负债保守速动比率=(货币资金+应收票据+交易性金融资产)流动负债现金比率()=(货币资金+交易性金融资产)流动负债存货周转天数=(营业成本年初末平均存货)应收账款周转天数=(营业收入年初末平均应收账款)现金回笼率()=销售商品及提供劳务收到的现金营业收入EBIT利息保障倍数(倍)=EBIT利息支出=EBIT(计入财务费用的利息支出+资前三季度取天。前三季度取天。企业债券跟踪评级报告本化利息)EBITDA利息保障倍数(倍)=EBITDA利息支出=EBITDA(计入财务费用的利息支出+资本化利息)经营性净现金流利息保障倍数(倍)=经营性现金流量净额利息支出=经营性现金流量净额(计入财务费用的利息支出+资本化利息)担保比率()=担保余额所有者权益经营性净现金流流动负债()=经营性现金流量净额(期初流动负债+期末流动负债)经营性净现金流总负债()=经营性现金流量净额(期初负债总额+期末负债总额)企业债券跟踪评级报告附件企业债券及主体信用等级符号和定义大公企业债券及主体信用等级符号和定义相同。AAA级:偿还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响违约风险极低。AA级:偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大违约风险很低。A级:偿还债务能力较强较易受不利经济环境的影响违约风险较低。BBB级:偿还债务能力一般受不利经济环境影响较大违约风险一般。BB级:偿还债务能力较弱受不利经济环境影响很大有较高违约风险。B级:偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高。CCC级:偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高。CC级:在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务。C级:不能偿还债务。注:除AAA级CCC级(含)以下等级外每一个信用等级可用“”、“”符号进行微调表示略高或略低于本等级。企业债券跟踪评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公”)出具的本信用评级报告(以下简称“本报告”)兹声明如下:一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间除因本次评级事项构成的委托关系外不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。三、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。四、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考不构成任何买入、持有、或卖出等投资建议。五、在本报告信用等级有效期限内大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。六、本报告版权属于大公所有未经授权任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布如引用、刊发须注明出处且不得歪曲和篡改。

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