工
作
研
究
财
务
分
析
【 摘要】企业偿债能力是衡量企业能否
健康生存和发展的关键,但我国企业偿债
能力分析中却存在一些问题,为此,应加强
短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还
长短期债务的能力。企业有无支付现金的能
力和偿还债务能力,是企业能否健康生存和
发展的关键。因此企业有无偿债能力,是投资
者、债权人以及企业相关利益者都非常关心
的问题,对它的分析就显得尤为重要。
目前分析企业偿债能力最常用的方法
是:以资产负债表、现金流量表为根据计算一
系列比率指标并与有关
评价
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标准
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进行比较。
但随着市场经济特别是资本市场的发展,这
些比率指标在计算、分析评价上已显出一定
的局限性,需要加以改进。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
( 一)现有的偿债能力分析是建立在清算
基础而非持续经营基础上的
长期以来,对偿债能力的分析是建立
在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上
进行的,并且认为企业的债务应该由企业
的资产作保障。比如:流动比率、速动比率
以及资产负债率都是基于这样的基础来计
算的。这种分析基础看起来似乎十分有道
理,但是并不符合企业将来的实际运行状
况、企业要生存下去就不可能将所有流动
资产变现来偿还流动负债,也不可能将所
有资产变现来偿还企业所有债务。因此只
能以持续经营为基础而非清算基础来判断
企业的偿债能力,否则评价的结论只能是
企业的清算偿债能力。而正常持续经营的
企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流
入,所以偿债能力的分析如果不包括对企
业现金流量的分析就有失偏颇。
( 二)偿还债务资金来源渠道的单一化
偿还负债的资金来源有多种渠道,可以
以资产变现,可以是经营中产生的现金,还可
以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道
往往是企业在正常经营情况下常常采用的。
现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主
要资金来源的渠道,显然不能正确衡量企业
的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力
必然会使企业视线狭窄,影响其决策的正确
性。
( 三)现有的偿债能力分析是静态性的,
而不是动态性的
这种偿债能力分析只重视了一种静态效
果,而没有充分重视在企业生产经营运转过
程中的偿债能力;只重视了某一时点上的偿
债能力,而不重视达到这一时点之前积累的
过程。
( 四)现有的偿债能力分析没有将利息的
支付与本金的偿还放在同等重要的位置
对于长期性的债务,本金数额巨大,到期
一次还本,必须有一个利润或现金流入积累
的过程,否则企业必然会感到巨大的财务压
力。这样一个积累过程没有在财务分析中充
分反映,必然导致企业产生错误的想法。
二、针对以上问题笔者分别就短期偿债
能力分析和长期偿债能力分析提出改进意见
( 一)短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析,除现在所使
用的几个比率外,还应该从以下三个方面进
行分析:
1.经营活动中产生现金的能力
( 1)分析企业近几年的现金流量表,观
察企业近几年经营活动中所产生的现金流
量是否充裕。首先要分析基本的经营现金流
入和现金流出情况。如果一个企业一段时期
从客户处收到的现金大于它进行的各种经
营活动的支出,那么,这个现金流量水平应
保持相对稳定的正数。其次,较多企业将一
些现金流量投入到营运资本中,所以还要分
析营运资本的投入是否恰当。
( 2)通过分析企业的现金周转期限来判
断现金周转的速度。现金的周转天数实际上
等于存货周转天数加应收账款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度
取决于这三个阶段占用现金时间的长短,与
会计上的实际购物和实际销售有一定的时
间错位。一般来说,现金周转天数越少,其周
转速度就越快,企业产生现金的能力就越
强,企业的偿债能力也就越强。
2.企业的短期融资能力
( 1)分析企业短期借款的融资成本,若
企业的短期借款利息较公布的贷款利息高
出很多,说明企业的债权人对企业的信誉
较担心,或说明企业尚未得到金融机构的
高度信任。在这种情况下,企业发生短期债
务危机时很可能要付出高额代价甚至无法
应付。
( 2)企业是否存在大量未使用的银行贷
款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保
持流动资产与流动负债动态平衡能力的重
要体现。
( 3)企业是否具有良好的长期融资环境。
如是否具有配股资格、是否发行过长期债券
且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓
解短期流动性危机的重要保证。
( 4)企业的长期资产是不是有一部分可
以立即变现。企业的长期资产往往是营运中
的资产,短期内可能难以变现。但若企业有
大量的已上市债券和股票,均可以缓解短期
流动性问题。
( 5)企业若将应收账款出售或将应收票
据贴现,另一方如有追索权,则会增加企业
短期债务数量的风险。
( 6)企业若有负债或为他人提供的信用
担保,均会增加企业的短期支付要求,且为
进一步融资设置了障碍。
3.流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期
资源准备,绝大多数流动资产在今后的经营
活动中应转化为现金投入到下一轮周转,所
以,流动资产的质量也将影响今后经营活动
中产生现金的能力。资产负债表中,流动资
产的质量主要反映为账面价值与市场价值
相比是否存在高估的问题。高质量的流动资
产应能按照账面价值或高于账面价值而迅
速变现。流动资产的质量判别应通过分析每
项具体的流动资产项目来得出综合结论。
( 二)长期偿债能力的分析
1.“ 已获利息倍数”指标的改进
“ 已获利息倍数”指标是根据损益表分
析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计
算
公式
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如下:
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的
收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情
况下,企业对外借债的目的在于获得必要的
经营资本,企业举债经营的原则是对债务所
付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得
的利润,否则对外借债就会得不偿失。由此
该指标至少要大于1。
2.通过分析现金流量表来分析增加长期
负债的合理性
在现金流量表分析中,当企业经营活动
中的现金流量为负数,而这些不足的现金流
量主要依靠增加长期负债来弥补,则需要具
体分析。若企业正处在初创时期,为保持资
本结构的合理化,用一部分长期负债来支撑
企业流动资产的资金需求是正常现象。若企
业处于稳定经营阶段,其资产结构与资本结
构已基本确定,营运资本及经营活动的现金
需求应以短期融资为主,这时靠长期负债的
增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一
个危险的信号。
偿债能力分析是企业财务分析的重要
组成内容,对企业进行偿债能力分析事关企
业的经营成败。因此,还需要我们在实践中
不断
总结
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与研究出真正安全可靠的财务分
析方法与指标体系。●
□山西财经大学研究生院 刘雅荣/撰稿
企 业 偿 债 能 力 分 析
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