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如何在金融界出类拔萃(台大期货设内部讲演).pdf

如何在金融界出类拔萃(台大期货设内部讲演)

lynn
2011-12-14 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《如何在金融界出类拔萃(台大期货设内部讲演)pdf》,可适用于经济金融领域

如何在金融界出类拔萃这是台湾的台大期货社的一次内部讲演一开始先跟各位报告一下那个在金融界最核心的三种产业。哪三种呢?大概分成投资银行(InvestmentBanking,以下简称IB)、资产管理(AssetManagement,以下简称AM)跟再保险集团(ReinsuranceGroup,以下简称Re)这个三部分投资银行我想大家或多或少在那个报章杂志上听说过电视电影里面也很多。投资银行基本上是这个市场上大部份金融商品和金融服务的生产者那相对的资产管理公司就变成是使用者也就是说它有多很多到处向投资人募集来的钱再决定要购买投资银行或者是他金融服务的生产者提供给他的各种服务。迷思之一:投资银行部是投资银行的核心。投资银行一般来讲会分成三大部门第一部门是销售和交易部那第二个部门是投资银行部那第三个部门的话是资产管理部。而销售跟交易部门才是投资银行最核心的一个部门。这个跟大家的认知可能不太一样一般人可能会认为投资银行部就是银行最核心的部门其实不管从哪方面来看都不是。从历史来看一开始这些投资银行家在干嘛呢?他们是在头上戴一个高帽子帽子里面装的是什么呢?是票据。他今天可能用比较低的价钱去买到票券然后他再用比较高的价钱再去把他卖掉然后他是这个样子戴着帽子到处服务。慢慢演变到后来我们就把投资银行叫saleside(低买高卖的销售业)资产管理叫buyside。投资银行卖的服务就像是比方说假设我是投资银行的salesandtradingdivision的人我就去到处拉客户说:「你好要不要来我们公司下单啊?」就跟证券商的那些营业员是很像的只是他销售的对象是投信(即资产管理公司)而已。在华尔街和许多金融中心的交易所交易的方式并不是电脑程式化交易而是由一堆交易员在场内那进行喊价的动作。事实上他在里面交易的时候他到底喊到多少其实是没有外人知道。这也是投资银行他销售和交易部门的获利来源(当然现在又有越来越复杂的赚钱方式)。比方说假设买方是某间投信公司好了卖方是salesandtradingdivision的人今天卖方向买方报价时绝对会跟他讲说:手续费帮他砍到最低那卖方到底要赚什么?因为就算交易量再大手续费还是很低。乍看之下好像IB还是赚不到什么钱其实他赚的钱就是在场内喊的价格和给客户价格之间的价差。因为最后IB到底喊到多少AM没有人知道,事实上AM也不关心反正你IB就是我AM下什么单你IB就负责成交就对了。各位不要小看这件事当交易量极大的时候要以萤幕上的「市价」成交是很难办到的事。以上讲的是最简单的故事后来还发展出如风险套利等比较复杂的作法。长此演变下来salesandtradingdivision也产出了最多投资银行业的CEO只有在并购比较兴盛的那几年或是那几个时期如年代和年左右投资银行部会有一些人占据投资银行高位不然其他时候投资银行的董事会成员其实大部分还是由salesandtradingdivision的人来出任的。(所以各位有志于投资银行业的人请慎重考虑一下要不要去做一下这些salesandtradingdivision的工作。)而且salesandtradingdivision他有另外一个好处就是这个工作和你的家世背景相关性会比较小一点。相对的如果是投资银行部或者是私人银行部(PrivateBanking)的话这跟你家世背景的关系就很大。就是说进去是靠关系拉生意。所谓关系就是你前人累积的成果。请大家不要把关系看成是一个负面的东西那就好像家族累积下来的资产一样。我要跟大家讲的是:如果你没有关系的话从哪边开始起步会比较好。其实像承销之类的投资银行服务给几家大的投资银行作都是差不多的不管给谁做他们背后都是整个部门在support。那到底要给谁做?当然是看交情咯!啊这个是朋友的小孩就给他做好了。私人银行服务也类似如果我家的资产就是从一开始到现在通通是给这个人操盘就继续给他做下去好了。如果帮我服务的这个人跳到另外一家公司我通常也会跟他过去。投资银行部业务、私人银行部业务比较和特定员工人脉相关。和公司信誉较无关。可是在salesandtradingdivision就不是那么一回事了因为从去拉客户的那个叫sales然后那就下指令交易的这个trader分成好几关从在交易室里面按按键的人到交易所交易厅的pool里面比手势的那些人那是一整组人马啊!哪一家公司能够喊到最好的价格就是各家公司真正的功夫。所以通常一个人跳了也就是salesandtrader如果在公司间跳动的话他的客户比较不会跟着他跑。也就是说这是一个跟公司的reputation比较有关的部门。在SalesandTrading部门你最需要的就是机率思考(probabilisticthinking)的能力和高度抗压性的人格特质。最近美国前财政部长、也是前高盛董事长的鲁宾写的“不确定的世界”(时报出版)里面对于机率思考的益处有详细介绍。值得一提的是:鲁宾以前也是交易员。接下来再讲的就是投资银行部那大家就比较熟悉的投资银行就是做并购、承销股票海外公司债这些。在生意很好的时候比方说在年左右或是说在年那个时候每一笔案子他们抽的钱大概是交易金额听清楚是交易金额的。就是说我要发行亿的公司债交易金额就亿那投资银行部门一个team大概是六个人左右这六个人就去分这当中的佣金大概会在左右也就是六亿就六个人分。这只是一个case而已你在报章杂志上甚至电视电影里面看到有关投资银行可以赚很多钱的故事几乎都是这一种的。不过基本上这些大的case就这么多而已不见得每个人都可以做到那样子的生意更何况是之前在网路上有一篇新闻说荷兰式拍卖逐渐取代传统IPO做法传统投银的获利空间变小有兴趣的人你可以去网路上看。再谈谈那第三个部门。投资银行也会做一些资产管理的服务当然投银的资产管理部人员也很专业不过或多或少会有利益冲突的问题。比方说虽然其他券商的手续费较低可是这些人还是选择自家做经纪商。或者说是当有非常好的交易标的时是投资银行的自营部利益优先呢?还是这些请投银代操的客户优先?客户不免有此怀疑因此独立的基金管理公司仍然占据广大市场。接下来我们要讲投资银行需要什么样的人材。大概在前年吧各家投行慢慢开始在台湾招收比较多的大学毕业生以财金系的居多如果你认识这方面的人话你可以去问一下。那另外一个资讯来源就是他的网站上面他会有一些列出「本公司一些代表性的人物」那代表性的人物你去整理一下你会发现几个现象:第一个是成员非常的广泛然后MBA的比例比你想象中的低很多不到百分之五十。可是基本上他们都是他们那个国家排名前几名大学毕业的不管他是什么主修或者是有没有商科背景都是一样的。换句话说呢投资银行完全不掩饰自己的名校情节。各位如果你是读台大的话或者是政大的话你是蛮幸运的可是如果你是其他学校的话你可能需要历练一段时间然后去国外读个MBA(当然得是名校)再看有没有机会。不过他网站上资讯也可能会误导你因为这个世界上会跑去念MBA的两种最多的人一种是大学毕业就跑去当管理顾问的人另一种是大学毕业跑去投资银行工作的人然后读完MBA之后也是有一大票人再跑去投资银行工作。这说明什么?已经进去投银工作过的人会去读MBA读完MBA他们还是想要进去投银工作这个是说国际名校的MBA学位对于你在投资银行的谋职跟升迁其实还是有关键的影响力的。不过投资银行说老实话没有各位想像的难进但是进了也不要太高兴因为那一行的淘汰率非常非常非常的高。比方说所谓的高盛人他这辈子当高盛人的日子不会超过两年这是一个平均数字。那这是不是你喜欢的工作型态?或是你要不要说找一家公司、一种产业别说是「从一而终」至少可以做个五年十年的?你要怎样生活就看你自己。再来再谈谈资产管理公司(AssetManagement)又称投信避险基金也属于这一类。关于投信是怎样的公司我就不再多做解释了。在这个社会上资产管理公司已经变成很多公司实质上的股东了可是这笔钱也就是那最后持股的人已经要算到谁头上已经不知道了而且大部份受益人的金额都不会太大。换句话说这个时候基金经理人就好像是大股东一样虽然那些资金是客户的钱不是他的钱但是因为是基金经理人在决定要买者是要卖某一家公司的股票于是乎他就被奉为座上宾然后投资银行和各个基金所持服的公司成员就得定期专门去向这些资产管理公司的经营阶层和基金经理人报告也就是说buyside因为持股多是被服侍的老大。世界最有名的资产管理公司是富达富达最有名的人大概是PeterLynch吧不过他已经退休很久了。在资产管理公司里面它也有分很多部门不过他每个部门拿到的pay跟投资银行比起来差距就比较大。投资银行里面只有少数的部门拿到的钱是明显比其他人少一节的。资产管理公司里面只有基金经理人跟比较大牌的分析师可以拿到很多钱。其他的像是行政人员总机小姐或者说是客服人员这些人拿到的薪水都是比较低的。比方说今天你向大家说:「我在高盛工作。」大家就会「哇!」如果你说在富达工作的话他们就会先问你在什么部门。至于资产管理公司他要什么样的人其实他讲的蛮明确的就是要MBA跟CFA两种都具备的人那这当然是包括你已经有几年的工作经验了可是并不是说只要你有这两项资格就进得去因为资产管理公司相对于投资银行而言他是一种比较稳定的工作也就是说离开的人比较少那进去的人当然就不可能多。不过你进资产管理公司的话你的生命会比较有品质一点。不过也别小看这些起薪低的人。在资产管理公司里面升上高阶管理职的人很多都是客服部门出身的这其中原由其实大家可以好好推敲因为我自己是猜想他们比较了解、比较贴近客户的需求就是说比起基金经理人他们了解客户。接着我要讲的第三种公司就是再保险集团。真正超大的那种再保险集团是很恐怖的我给各位几个大概数字。比方说慕尼黑再保集团可以在一年里面收亿欧元的保费你可以换算成台币现在的话大概是多亿那他的员工人数不多只有人而已。像这种事件的话他一次可以赔掉亿美金。不是说他整年赔的而是说光是因为事件就可以赔掉亿美金……的这种大集团。这些再保险集团、很多名字各位在国内可能很多连听都没听过。保险公司不论是产险、寿险或是再保险最大的特点是在于:他是唯一一种可以固定收到成本为零甚至为负的资金的一种行业。那如果你不知道什么叫做成本为零或是成本为负的话你可以把市场上的定存利率想成成本为零的那条线假设这市场上的无风险利率就是那代价是的钱就是叫做没有成本如果你能用的代价就能借到钱的话或是收到钱那就叫做你可以收到成本为负的资金。保险公司正是这样的一个行业。各位应该没有人不知道华伦巴菲特的吧!华伦巴菲特他手下大概有几十家公司那其中保险事业对他每年贡献的现金我讲的是现金就占了他整个集团的一半。那他就是拿这些成本很低甚至是负的钱再去投资其他公司。保险公司投资其他行业的法令已经慢慢地要松绑了。你们大概也知道新光金和台新金就是吴家嘛吴家是从保险集团开始壮大光是吴家就已经产生两家金控那蔡家也是两家富邦跟国泰一开始也是靠这种保险业那他们再慢慢从保险那边收到资金去扩及到其他各行各业。可是因为保险公司的薪水比较低、升迁比较慢(相对于证券业和银行业)所以他吸收到人才的素质一直不如资产管理公司及投资银行。可是如果法规继续松绑我的意思是说因为保险公司他的资金成本极低股本和现金又多的一个特性只要法令松绑他在并购的时候他反而会取得一个主导的位置。你可以想像一个最极端的情形假设今天法令松到我们可以从保户身上收来的钱去进行恶意并购的话那会是一个怎么样的世界?结论就是呢在法令慢慢松绑的同时保险公司在未来的金融界甚至各行各业影响力会越来越大。那最明显的一个例子就是柏克夏哈萨威集团就是保险公司很容易变成一个跨领域的控股公司的一个核心这就是保险公司在未来世界的一个价值。接下来再跟各位分享一下保险公司它里面工作的人大概有哪几种。第一种人就是数学跟统计专家一般来讲我们都会用精算人员去称他。那精算人员做的事情就是「决定某一种风险值多少价格」。至于算法当然千奇百怪不过这是一个非常非常古老的行业大概已经有上百年了吧。你要做这种工作的话其实很简单。第一个就是你要通过精算考试如果你是在美国、英国跟亚洲大部分地区都是这样子。虽然在欧陆有一些地方他们是用学位跟工作经验就是说某些学校的学位跟工作经验去培养精算人员。不过我想以大家未来发展可能性来讲的话考试还是比较快的方法不然你要去欧洲念那些学校成本也是很高而且你不能从现在就开始做准备。除了通过精算考试之外你还要有基本的程式写作能力你的程式写作能力不需要像IT人员一样的高深可是基本的程式写作能力是必要的。最后你还需要有那种生意人的特质。应该这样讲好了有人说混得不太好的精算人员美国有一种名词去形容他们叫'numbercrunchingpeople'就是在咀嚼数字的那种人。比较好的精算人员或最后能够晋升高阶管理阶层的其实是具有生意人特质跟个性的那种人。如果你不知道什么是生意人特质跟个性你就想像业务员就对了。不过同时具备这两种特质的人很少如果刚好就是你可以好好考虑一下保险公司。另外就是需要科学家跟工程师。这两种人到底在干嘛?仔细想想什么是最难的或最有趣的保险我在这边可以跟大家报告一下:比方说是恐怖攻击险或者是类似瘟疫的那种险就是重大传染病的那种保险而且是一次就会死很多人﹔或者说是气候变迁险比方说是如果海水温度还再上升个一度的话那会怎么样?怎样的产业在怎样的国家会有怎么样的损失或臭氧层的破洞再变大一倍的话会怎么样?然后还有就是……像是什么药如果你长期使用之后或大范围使用之后会有什么副作用?比方说如果这些抗生素你再拼命用那到最后所有细菌都不怕抗生素了那怎么办?这些风险到底该怎么样转换成保险用语?那种国际再保险集团他们会雇用科学家定期监看各种科学期刊他们会组成一个小组去决定说什么东西大概值多少价钱。像之前我看到一个报导他说气候变迁将会使全球损失三千亿美金不过我不知道这个东西怎么来的但他们就算得出这个数字。那这个当然是科学家和精算人员合作的一个结果。那工程师的话就是其实很简单嘛比方说北京奥运的场地那北京奥运的场地他这个地方这个东西比方说你保额就是它的建造费用的话你这个保费到底要定到多少?盖的时候有没有偷工减料或是设计的好不好或是其他週边的各种因素就是所谓的工程的专业知识有在里面。这个东西你要怎么换成保险的术语跟价格?这是工程师在保险公司的一个作用。还有就是财务跟经济学家。像现在大家比较熟的一个词就是财务工程也就是说现在衡量风险的方法比起以前要复杂很多有一些已经不是传统精算人员能够做了。所以保险集团里面有些这样的人。那经济那不用讲了就景气上上下下或投资热潮从中国移到不知道是哪一国哪些国家会有怎么样的风险……。还有就是律师有些律师是帮忙准备诉讼用的有些是帮忙定保单用的因为真正那种大额的保单上每一条规矩、每一条限制到底相对是多少风险的调整多少的可能损失万一上法庭可能有什么样的结果?这部分都需要律师的加入。保险公司里还需要IT人员当然就是搞电脑的这就不用说了。那另外一种人叫做underwriter他在投资银行里面叫做承销人员但在再保险集团里面他叫做核保人员他在再保险集团里面有关键性的地位他是再保险集团里面做生意的那种人。Toinsureornottoinsure,thatisthequestion……就是underwriter在做的事情。他们做的事情就是比方说一个非常大额的保单你要保还是不保或者说是条约里面有没有哪一条要修改或者说是价格如果比对手高的时候万一我们提出来价格比对手还要差的时候你是不是能够当场立即反应知道成本是多少?能不能够把价格降下来这就是underwriter在做的事情。那你要做underwriter的话你需要比在投资银行或资产管理公司的人比较好的数学能力和不比他们差的做生意的本事。这种人坦白讲不多。各位有机会的话可以再多研究一下underwriter这个工作。再来我就要讲说你要在金融业发展比较一般化的走法。其实很简单就是拉高你的大学成绩>学好英文>申请国外英语系国家交换学生>进外商暑期工读>进外商当分析师或是所谓大学毕业能够做正职。接下来就是过了三五年去国外读个MBA接下来进外商申请那种MBA读完能做的那份工作一般而言叫做associate。可是我蛮怀疑说在场的各位有多少人能走这条路的因为路很窄位子很少非常非常的少。所以如果你还没仔细考虑过其他路线接下来可要仔细听了。我们在金融界到底在干嘛?我们做的事情其实就是constrainedoptimization。也就是在限定条件下最佳化你的表现要表现的比你的对手还要好。你可以想像是奥运每一项比赛都有他的比赛规则你怎么在这比赛规则之下锻炼你自己能够在需要的时候表现得比你对手还要好。那在古时候要做这种事情其实非常简单的基本上你只要会加减乘除会看财务报表特别是那时候电脑还没出来凭人脑要做即时的连续时间函数的运算那是不可能的事情。甚至你现在看起来用excel能很快算出来的东西在那时候就要一组精算师或一组数学家算个好几天呢!现在在保险业你需要用到应用数学、应用统计的知识和要会使用一些保险相关的套装软体。如果是现在满红的财务工程的话呢那就更麻烦了。你需要写程式然后及时代入交易所给你的报价然后解那个随机微分方程。你怎样解的比你的对手快、比你的对手好先比你对手快一步做出正确方向的投资决定你就可以打败你对手了。面对这样高度复杂的状况专业还是最基本的因为现在这种现象已经变成是当代财务学是建构在数学和电脑之上的一门学问。这些所谓硬功夫的各种专业是最重要的事情。大学的时候或研究所阶段如何修习相关课程呢?我想这是跟各位比较有关的部也就是你要怎么准备你未来的人生?大学你修课的时候要以此方向为准则。这个部分我在板上有po过三种参考的课表各位可以回去看一看。简单来讲就是数学电脑经济会计这些东西再往上有财务工程和金融计算最上有连续时间财务之类的东西。总而言之想在金融界闯荡如果没有坚实的专业能力就像是赤手空拳在丛林里搏斗一样还能活着纯粹是靠运气。请大家务必把握时间加强自己的专业能力不论是计量还是程式能力都好。讲到这边不知道大家有没有什么问题呢?我问大家一个问题:有两种人数学电脑很厉害在世界上非常有名这两种人是哪两种人不知道有没有人知道?第一种人叫做华人华人意思就是中港台你也可以算进新加坡。第二种人就是印度人。我这样讲你可能很快就想起来这两种人数学和电脑的功力在世界上都是有名的在硅谷的部分不管是软体还是硬体都有相当好的发展我不敢说这两种人已经支配全世界的IC产业但基本上他们在IC产业的表现大家已经是有目共睹的。甚至有人把所谓的ICindustry叫做IndiaChinaIndustry。现在问题就来了。为什么金融业不会是另外一种、至少现在还看不出来不是另外一种IC产业?为什么印度裔的人跟华人在金融界的表现还没有非常突出反而是犹太人在这个领域如此出色?到底是为什么?犹太人到底是掌握了什么?或者我该这样讲犹太裔的银行家到底掌握了什么使他们今天在金融界有这样的地位?我们的目标是不是应该要放在学习犹太银行家成功的秘诀?那这个秘诀到底在哪边?其实我刚才已经把答案写在黑板上了。秘密就在……像这个时候就要来一段工商服务了。马上走开不要回来!刚上半堂跟各位讲的呢是各位在这辈子我是说如果你对金融有兴趣的话大概会是各位这辈子听说过的最大的谎言。听过的人就当作是在帮各位复习一下这个谎言没有听说过的我保证你以后一定会一而再再而三的听到。我所谓谎言的部分就是金融专业是无比的重要这档事。这句话本身是一个谎言。但即使是要去学习犹太银行家或金融家成功的秘诀这也是一种幻觉或者说是误会。因为如果你现在还在学习他们的话你一辈子只能追在犹太人的后面而已。如果你想要跟他们并驾齐驱或是超越他们的话你要学习的是比他们更高竿的人。也就是说在这个世界上比犹太人更有影响力的人包括日尔曼人和盎格鲁、萨克逊人特别是有美国国籍的那些这个才是你应该要效法的对象。问题的关键其实我已经写在黑板上其实大家会犯这种错误其实都是犯了一种毛病就是斜眼。所谓邪眼呢就是飞影头上那一颗哦不行讲这种话会泄露我的年龄。我十八岁大家要记得喔好不盖了接下来我们要讲更严肃的部分。真正的秘袂就在:Constrain(ed)很多人看到这个字就只看到他的形容词型式接下来就从此被constrained而万劫不复然后一头栽进optimization的深井中从此不可自拔。然后谁跟他讲其他意见他都以为那是在唬烂的。其实你看到这个字的话你应该就要想到它另外一种型式constraint也可以是名词呀。小钱跟大钱法金或消金或者是上层或下层最大的差别就是在:当牵涉到的利益非常、非常、非常巨大的时候我们可以为此改变游戏规则不见得是单纯的被游戏规则所限制。所谓的constraint有很多形态大家第一个可以想到的就是法律。可是在法律里面如果你有看过法律的话它里面它会写很多什么什么什么由主管机关订之也就是说行政规则或者是命令或是主管机关的一个意见也是constraint的一种。甚至很多时候都是油水出现在法律之前当法令完备之后利润已经被一大堆竞争者分食完毕了。其实constraint你再继续讲下去的话可以包括很多比方说民族性其实也算是其中一种。或者说是你这个地方的地理条件也可以算是一种还有很多很多。在历史上真正在玩大钱的时候这个才是重点。constraint就算没有比optimization更重要至少也一样重要。大家一定要记得这句话。如果你还有时间的话应该用生命努力钻研constraint更多一点。如果你真的想站在金字塔顶端的话这才是你要追求的目标。在历史上的金融创新能够实现大部分的状况都是因为constraint的改变而不是因为什么伟大的财务专家发明了什么东西。因为那些东西你发明出来不能做还是没有用。大家有兴趣的话可以去看金融业的历史我在这边简单举几个例子。之前辜仲莹不是和陈敏薰在争夺开发吗后来财政部做了一个关键性的决定就是说开发工银持有的开发金的股票不能行使同意权。那结果就底定啦陈敏薰就输定了辜仲莹就赢定了。可是为什么财政部会做这样子的决定呢?这里面一个很关键的人物叫做刘绍樑他以前是理律法律事务所的合伙律师现在已经到中信金担任策略长的职务了。这个人你可以去网路上搜寻一下之前的新闻就可以看到了。我现在要讲的是说法律专业不是改变constraint的充要条件其他的律师做不到和刘绍樑一样的事情刘绍樑做的事情是很巧妙的。刘绍樑以前就很有名他看法律的观点和其他人很不一样。其他的律师看法律的方式是把状况拆解到现有的法条当中然后把解答给他的客户看。刘绍樑的看法是反过来的他的看法是要做某些生意的话目前还少了哪一条法条?或者是少了哪一部法然后他想办法去制造这种东西出来。像那个企业并购法就是他做的。他在这个case就是要帮辜家嘛他做了很多非常匪夷所思的事情。首先他先去投书或去开记者会制造各种舆论然后让大家觉得说子公司持有母公司股票行使同意权是不对的。然后他在一场关键性的记者会上他大声疾呼说子公司持母公司的股票然后行使同意权是「大逆不道」。然后这个东西就被媒体大幅报导接着这形成一股社会风气最后财政部就顺水推舟做出这样的决定。这真的是运用各种管道达成改变constraint(在这里是主管机关的意见)而达到自己的目的的一个绝妙例子。另外一个例子就是在亚洲金融风暴的时候不是很多国家应声倒地吗?然后IMF就在鬼唱一堆狗屎屁什么「坚持市场自由化从事金融改革然后我们就会提供你一大堆贷款让你能应付投机客」(最近美国前财长鲁宾出了一本「不确定的世界」又在鼓吹这种论调)。可是贷款再多也没有用全世界每天有上兆美元的热钱在跑在跑去更何况投机客的必杀技就是杠杆操作一块钱等于十块二十块你政府有多少外汇存底和IMF的贷款都没用。也许你会问:政府也可以槓杆操作啊?不过史有明证不灵活的公务员如果从事杠杆操作的话只会以光速赔钱而已。这个时候呢就有某些国家误信IMF那套于是货币不断狂贬。这个时候马来西亚想要关闭外汇市场可是被美国施压于是没有立刻施行。这个时候投机客把脑筋动到香港上头而伟大的阿共仔虽然不甩老美可是还是宣称要动用中国的外汇存底捍卫香港(这真的做了的话就是送钱给投机客)结果到了对决的那天阿共仔宣布调高期货交易税也就等于是藉由行政手段垫高炒手的成本索罗斯一伙人一听到这个消息马上知道玩不下去了闪得不见踪影。而马来西亚总理狂批IMF和美国已经来不及了他如果老早动用类似手段也就是由constraint下手马来西亚受伤会轻很多。喂你想想连这么自由外汇存底这么多的台湾当年都把NDF关了呢!虽然也是受到各国很大压力动作慢了点。你今天政府拿钱去和投机客玩比操盘(optimization)哪有可能会赢呢?当然是要用政府的强项玩规定(constraint)啊政府规定够机车投机客完全没有施展空间。再来又讲回金控。的时候因为经济大恐慌美国通过GlassSteagall法禁止商业银行和投资银行跨业经营。年时又通过BankHoldingCompany法禁止商业银行持有保险公司且降低银行承销保险之风险但是年时对于citi及travelers的合并桉给予两年试用期。年时终于通过了GrammLeachBlileyAct废除了GlassSteagallandBankholdingActs从此美国金融业才能成立金控。但是欧洲一直没有这种限制。美国如果不是经过这几关的话全球金控排名绝不是你今天看到的这样。应该美商金控的势力会比今天大一点。喂那些金融巨兽每差一名是相当于多少资产啊?问题是跨业经营的各种道德风险一直都是所有人都知道啊而金控的种种好处(如跨业销售)也是大家都知道。为什么在某些时刻才发生那些改变?那之前一到五年的历程是什么呢?政府为什么在某些时候封闭某些时候又开放了?大家好好研究研究吧。最后就是因安隆桉和世界通讯而生的SarbanesOxley法案。这项法桉使得美国上市公司董监事酬劳大幅增加也限制了会计师管理顾问投顾跨业经营的可能性。不然本来可能会出现会计法律管理顾问资讯系统四合一的整合企业服务巨兽。此法并扩大了董监事责任险和企业风险管理的市场。不过英国没有这样的规定也许有些公司因此就跑到英国上市美国主管机关也不得不考量到接下来可能的后果。请大家密切注意后续发展。还有之前不是华尔街十大投资银行被罚款十四亿美元吗?他们之前的干的坏事大概就是发布不实的利多报告以招揽承销生意并且优先把报告给大客户(资产管理)看再公布给一般投资人藉此谋取不道德暴利。如果把研究部门和承销部门交易部门切割正式立法的话金融界马上就大洗牌大家可以先预想一下。因为这可能会影响到很多人未来的人生规划。接下来的重点就是说跟各位分享说你怎么样培养有驾驭constraint的能力。这种事情是需要天份的……需要一分的天份加上九十九分的努力。这也是比犹太人更有影响力的民族他真正成功的秘诀。因为犹太人在这个世界上影响力当然很大可是你可以这样讲就是说这个世界基本上不是他们在主宰的。主宰这个世界的另有其人就是那些继承罗马时代伟大的精神祖先从英国或是德国渡过大西洋现在住在美国东北角的那些人也就是新英格兰地区英裔和德裔美国人。接下来我要跟大家分享的是我整理出来的就是怎么样培养你能驾驭constraint能力的几个做法。那我会分成:要做什么?什么时候要做?为什么要这么做?然后做了对你有什么好处?」几个部份加以叙述。一、去上政治学、练好经济、会计、统计、数学和程式这五种财务学基本功二、双修文学士和理学士三、尽量少修商管课程、少看商管书报杂志四、研究罗马史五、钻研演化心理学和决策科学六、学习领导艺术和策略去上政治学、练好经济、会计、统计、数学和程式这五种财务学基本功第一件你要做的事情就是去上政治学。你要听清楚是政治学不是政治概论哦!你去上政治学的课可以说是对培养驾驭constraint做最好的准备。我这样讲一点都不夸张你自己想想看你在大学里投资多少时间多少学分是在optimization上?说不定有破百是吧?而constraint位于结构的上层比optimization还要更重要。所谓财金基本功大约分为五大类:经济、会计、统计、数学跟电脑这五部分都有分基础跟进阶依你的天分和兴趣决定修读的深度。分类基础进阶经济经济学原理个体经济学(经济学甲)总体经济学会计会计学甲中级会计学统计统计学数理(或高等)统计学数学微积分微分方程、线性代数、高等微积分程式程式设计资料结构、物件导向程式设计、演算法经济的部分基础的当然就是大一的经济学经济学原理或经济学甲比较进阶的部分就是经济系开的大二的个体经济学跟总体经济学。会计的话就是会计学跟中级会计学。统计学部分的话在初阶的部分就是不需要微积分的统计就是你们一般学的课名叫统计学的那种课进阶的话就是需要以微积分为基础的统计像数理统计学和高等统计学这个部分。数学的话比较基础的就是微积分和线性代数比较深的话就是微分方程和高等微积分程式一开始的话你可以学程式设计和物件导向程式设计(C或java)这样子的话你就会写程式了但如果你想要写出好的、有品质的、不是土法炼钢的那种程式你就要学资料结构和演算法。不过我这里虽然列出五大类还包括初级跟中级不是要你全部都学会。比方说你微积分就修到快要被当了你干嘛去修高微?而是说在修这些课程的时候你慢慢可以发现你自己比较需要哪方面的知识或者是说个性和天份比较适合哪方面。像是反过来说有些人就是看到高微他觉得就像在看小说也许他就比较适合往财工这边钻下去。我这样讲还不够夸张像我以前的室友他的娱乐就是打电动和看数学量子力学跟泛函分析天啊!他是当休闲用书在看的。所谓泛函分析就是你微积分学完学高等微积分高等微积分学完可能会学复变吧!复变学完了你要学研究所的实分析跟复分析就是实数函数的分析复数函数的分析最后一个对所有各种类型函数的讨论那就叫泛函分析也就是说从微积分开始算可以算是第四层了。有人可以把这种东西当作是在看小说而那种人就住在我房间后来我就对自己说:「我这辈子玩数学没有比较利益!」学这种东西是帮助你认识自己在财金领域要走哪一块那如果是一般财金的话会计和经济学到中级会比较好那如果你要玩保险精算的话数理统计学是必要的中级的经济学最好也修一下那财务工程的话你数学、程式当然得比较强。二、双修文学士和理学士文理双主修(最佳)>跨学院双主修(也不错)>修其他学系专业必修课(起码)在国外先进的大学里面他们把大学定位成一种全人的教育大二开始他们才会开始分系比较慢找到方向的人甚至在大三的时候才决定主修也就是说基本上他们在之前学的东西都是通识课(corecurriculum)所谓通识教育的目的是在帮助你探索知识的各个学门或取向英文叫approach或discipline。在国内的话对不起这一切都是教育部的错!各位大概在高二开始就分组了吧在分组之后所有的人就分成理组和文组这两个部分理组的这个部分他们讲究的是实验然后他们讲的话和思考的方式会比较精确然后他们掌握的是这个世界的一些技术。而文组的人他们做研究的方法是比较偏向论述方面的那他们面对模煳的能力是比较好像学理工的人他在这个环境就不是这么舒适然后他掌握这个世界的制度然后台湾的高级知识份子就分为两个世界这两边的人永远无法去理解对方到底在干嘛互相歧视。可是如果这个时候你刚好横跨两边你有办法和两边的人沟通的话你的眼界就比他们大一倍囉!这个也算是两种不同的世界观所以如果只有一种世界观的时候你眼中所看到的世界只有一半一半的意思是说不只你解决问题的方法只有一半而已你连问问题的方法都只剩下一半。问问题其实比解决问题重要多了一但你问出了对的问题你就知道要去找哪些专家学者组成专桉小组来研究。有些问题是用理的方式也就是科学的方式去问是比较好的你不得不用人文的方法去问效果就差多了或者是如果你是理工类组的你的状况就相反明明是一个人文问题你硬要把他搞成科学问题就是用错办法。理组这边他们的专长是找出问题之间的规则时比较有效率而且比较精确然后这个结论也是比较有效度(validity)你把他讲成比较强有力好了效度是什么东西各位以后去修研究法的时候就会学到你也可以用google大概找一下。文组的专长就是在模煳的环境里面他会觉得很舒适很多连定义都很难作的问题文组的人仍然有办法可以处理。这个世界本来就是模煳的而理组的人碰到模煳的状况不是觉得浑身不对劲就是完全乎略这些无法精确定义的问题。台湾受过高等教育一群人之间最大的问题就是这两种人彼此没有办法沟通或是说这两种人之中能做为沟通媒介的那群人实在是太少了如果你就是这些沟通媒界之一的话两边的人都可以为你所用因为只有你可以跟两边的人沟通。我真的是这样子强烈的建议大家就是说你修的那个系颁发的是bachelorofart你就去选修bachelorofscience的这种系反之亦然。那在选的时候如果你是文组的你能够选数学或资讯以外的系是最好因为数学跟资讯并不包含太多的实验在里面也就是说你要做一些逻辑论证或推导的时候其实你是根据某些假设那些假设不一定是真的只有实验才能去验证这样子的假设所以最好的状况当然是去修物理之类的基础科学可是对于高二就没有读物理、化学、生物的人来说痛苦应该蛮大的。当然我这样讲的文理互跨双主修是最好的不然也可以跨学院双主修最起码你要去修一些外系大二、大三的必修课。不过跨学院至少有一种例外就是管理学院修经济系就是这两种东西你可以说理论和实务相结合可是他的世界观是非常非常接近的或者你可以这样讲根本就是一样的那你就没有办法达到我刚讲的那种跨领域学习开拓自己的世界观的效果。修的时候你也不用去想说另外一个系热不热门好不好找工作?最主要是要开你的眼界用的。大学是奠定你一辈子世界观最重要的时光。如果你不在大学的时候建立好自己追求智慧开阔而坚实的基础离开大学之后再做会非常痛苦应该讲说不可能因为大学是型塑你下半辈子价值观最重要的期间像是研究方法大致可分为实验、计量分析和质性研究这三块那什么东西都可以做质性研究能够做实验的东西很少但只有实验能断定因果关系其他方法都不能量化研究他的研究速度和导出结论的速度会比质性研究好。只有你大学所学知识是三种并重你才知道面临什么情境时要怎样问问题在大学的时候你要尽量追求人文和科学并进的教育既然教育部提供给你的制度不是这样子你就要自力救济。人文教育能够帮助你面对混沌科学教育可以帮助你克服复杂文理双修的话你才能发现别人看不到的连结在两者之中的美丽小世界没有反应的人代表你书店逛的太少啰。三、尽量少修商管课程、少看商管书报杂志接下来就是请大家在学校尽量少修管理学院的课。念到管理学院的系的同学比较幸运的一点就是你的同学相对于文组的其他学生是比教聪明的你的想法比起法律系的学生又比较灵活。可是大学部的商学教育并不算是基本功当中的基本功那对于建立你比较完整的世界观也没有太大的帮助在国外的经验更是会和你强调说有工作经验之后你去学管理你才会知道这修东西到底该怎么用少修的意思不是叫你不要修如果你基于各种考量譬如想接近心仪对象的话我求你修!真的!不过没有工作经验下的管理学教育没有意义甚至于大学部的管理学教育对研究管理学(如读商博)也没有帮助大学该做的事情是筑基而商学的三门基本功是数量方法、经济学和决策科学。这可不是我乱盖的Stanford和Insead商学院博士班有所谓的院定必修是不管你主修什么都应该要会的。大学时应该好好学习的是管理学的根本就是个体经济学、线性代数、数理统计学、计量方法、社会心理学、决策心理学。而不是一大堆乱七八xx管理。商管学院的特别注意到啦:given你已经有一大堆必修课都是管理金融课程了你再选修自己院系里面课程的边际效用又再更低所以千万别执迷呀!算我求你。至于管院某系双修管院另一系更是头壳坏去(你不要对我辩说会计和资管差很多)。醒来吧同志们!外面的花花世界正在等着你们。然后跟少修管理学院的课一样重要的事情就是要少看商管类型的杂志跟书。商管类书报杂志依内容可以分成三类:第一类一天之后就是垃圾第二类一週之后就是垃圾第三类一季之后就是垃圾。如果你把宝贵的生命花在这些事情上连续数十年你怎么能期待自己能够脱颖而出进而出类拔萃?今天高手和平凡人会有差异不在于吃喝玩乐或是做一些庶务性工作的时候你吃饭高手也要吃饭啊你睡觉高手也要睡觉你嗑牙高手一样也会你玩MSN高手照玩啊。会有差距是在高手和平凡人自以为在精进的时候做了不同的选择。而这些时间一年可能只有五百小时一天只有一小时多一点。五百小时年能够制造多大的差异呢?平凡人选的是书店里最畅销的管理大师新作品精读之后觉得很有道理而高手选的是经过十年、百年、千年岁月洗炼后人类智慧的精华。久而久之高手全身上下挂满千年神器信手拈来就是上古神兵。然而平凡人永远不知道读那些死人骨头到底有什么用?(商管类的书也不是全部都烂啦杜拉克、科特勒或是巴菲特这些老鬼早就通过不知道多少个十年的考验了。不过你一定要读足够人类的经典并且有深刻体会你才能去预测哪些商管类新书里面写的东西十年之后依然很有用。)四、研究罗马史接下来最后的部分是基于上面的基础之上你去培养驾驭constraint的能力第一个你要学的东西就是历史。有句话说:「愚者以自己的经验学习、智者由别人的经验中学习。」自己的经验当然是无法取代的问题是你每次跌倒受伤能成长多少和你从别人的经验中学到多少非常有关。读历史有点像是做大量的casestudy从当中去归纳出一些道理出来建立自己的史观以做为日后决策的基础。那你要学怎么样的历史呢?最重要就是罗马史。理由有三:(一)罗马时代是现代(西方)社会的原形(二)罗马人在智力、体力和商业能力都不如对手却能一一打败他们(三)罗马史是现代西方国家上流社会教养子弟的必备课程(一)罗马时代是现代(西方)社会的原形比方说是法律vs神的戒律、共和制vs帝制(比较接近现代的总统制vs内阁制)、同化败者或是强化胜败者之间的差异、男女地位的转变、各种税制等等全部都在罗马时代上演过也一一显现出结果。读罗马史可以让你了解在现代社会里如果施行某些制度(constraint)会有什么结果。(二)罗马人在智力、体力和商业能力都不如对手却能一一打败他们如果今天罗马人比对手聪明、强壮而且更具经营管理的本事最后能在地中海四週称霸那……我们也没什么好研究的啦。但真是太神奇了!今天罗马人智力不如希腊人、体力不如高卢人、经商的本事不如迦太基人(罗马人optimization的天赋比对手差多了)却能一一打败这些部族为什么?为什么?到底是为什么呢?关键就在他们选择奉行某些和他们对手不一样的游戏规则(constraint)使得他们和其他民族的命运大不相同。到底是哪些呢?比方说「同化败者」就是很重要的其中一项其他的……各位用心钻研吧。(三)罗马史是现代西方国家上流社会教养子弟的必备课程之前我在看许多大头不管是公领域的或是私部门的传记、报导文学的时候发现一件事就是有让人吃惊的高比例都说爱德华、吉朋的「罗马帝国衰亡史」是影响他们最深也是他们一生不断重读的书。世界上的书有多少本啊?一些在不同领域的翘楚都读过同一套书的机率有多少呢?这是不是应该好好追究呢?这到底是什么武林密笈可以让一堆大侠推崇至此?为什么真强者都是吃这个长大的呢?那要怎么学习罗马史呢?第一就是书店找一本薄薄的小书叫做「关于罗马人的二十个问题」盐野七生著、三民出版。这本小册可以让你对罗马史能够有一个最迅速而全面的鸟瞰。第二呢:上机实习。由三国志经验我们可以发现打电动是学习历史最快的方式。这个游戏的名称是「罗马:全军破敌」松岗出品。请大家支持原版啊啊一千多很便宜啦。藉由本游戏加深你对罗马史的了解与兴趣对你人生的加值最少从一千万起跳不盖你真的。最起码玩个一遍之后你对地中海週遭的地图会倒背如流这对你以后研读罗马史有极大的帮助。第三把盐野七生着的「罗马人的故事」(一样是三民出版)全部精读。现在中译本已经出到十一集了预计出满十五集。听名字就知道这作者是日本人。她写的罗马人的故事有几个特点:、够新。换句话说她可以综合、比较前人所写罗马史的优点并加入一些最新的史料汇整到她的着作中。、她不是基督徒。基督徒认为他们被罗马「迫害」过所以在面对罗马史时带有一种特殊的情绪比方说基督徒史学家可能会认为迫害基督徒比较用力的那几个罗马皇帝有关的一切都是不好的其实也许根本没这回事。也就是说盐野七生能从比较超然的角度看罗马史。、以往的罗马相关历史、小说或是影集处理的不好的部份在她手下一样精采。像是奥古斯都(屋大维)或是几个有名的昏君在她手下一样精采。、她虽然是哲学系毕业的可是写出来的作品却带有经济学的味道处处带有机会成本和资源分配的观念。、她的文笔非常好写出来的东西已经有经典的条件经常能写出让人震撼许久的句子和段落。不过呢你不见得要照顺序看。你可以先看最精采第四、五、六三集讲的是凯撒和奥古斯都的故事。最后当然是把爱德华吉朋所写的罗马帝国衰亡史好好地读一读。各位实在太幸运了万众期待的繁体中文完整译本竟然有人翻出来了我那天在诚品看到的时候兴奋地立刻打电话通知期货社的骨灰哩!联经出版。一共有六卷目前已经出到第三卷了。五、钻研演化心理学和决策科学现在历史学完了下一个东西你要学的东西就是科学。科学的部分我在这边列出两个东西。第一个是演化心理学。第二个是决策科学。要学演化心理学的。原因是「帮助你了解constraintoptimization最基本的形式」。在没有文化、没有文字、没有任何法规制度之前之前只有一个最松的、松到不行的constraint就叫做自然资源,气候之类的天然环境。然后你要optimizatize的也很简单就是生存跟繁殖完全不像现在这么累除了名利权之外还要健康、幸福。甚至于你在人跟动物的一个比较当中你可以发现到这种constraintoptimization简单到不用人的大脑去做动物(甚至是没有大脑的那些)也是在做一样的事情你可以从演化心理学学到说由其他动物的观点来反思人类constraintoptimization行为。也可以从狩猎采集社会中学到人类行为的最基本形式。事实上我觉得演化心理学是现有的心理学和各种社会科学中对人类行为最具解释力的一种。这里面推荐大家的是两本书:第一个是蛮有名的「自私的基因」天下出版那第二本是「心智探奇」(HowtheMindWorks,有兴趣的可以上Amazon去读读review)一个哈佛教授StevenPinker写的他以前在MIT教书现在已经被挖到哈佛去了这本书中文版由CMUCSPhDstudent韩定中翻译中年时应该会由台湾商务印书馆出版大家把这个东西记下来到时候上市就可以找来看。至于其他号称演化心理学的书有的已经写到社会生物学去了(甚至还是心理学教授写的呢!)不推荐。第二个你要学的科学就是决策科学决策科学探讨的是为什么人类作决策没办法像数学家或经济学家描述地那样完美。在生命当中每一个转折你做了什么决择最后就会决你的命运而决策科学是帮助你做更好决策的一门最重要的学问。这个主题得到了年的诺贝尔经济学奖大家如果有在注意这方面消息的话应该知道。另外决策科学可以帮助你去解释人脑如何去处理机率这个部分事实上如果你只学会数学家、统计学家所会的那种机率而不知到人脑是怎么对机率做出反应的话你不能说你了解机率。Youwillneverknowprobabilityuntilyoulearneddecisionsciences我推荐大家的书是「思维与决策」第三版四川人民出版社出版。这本书是年诺贝尔经济学奖得主DanielKahneman在普林斯顿大学心理系讲授ThePsychologyofDecisionMakingandJudgment指定的教科书

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