_中国股神林园的六条投资心经等三则

中国股神：林园的六条投资心经 利润总额——先看绝对数 它能直接反映企业的“赚钱能力”，它和企业的“每股收益”同样重要，我要求 我买入的企业年利润总额至少都要赚1个亿，若一家上市公司1年只赚几百万元， 那这种公司是不值得我去投资的，还不如一个个体户赚得多呢。比如武钢、宝钢 每年都能赚上百亿元，招商银行也能每年赚数十亿元，这样的企业和那些“干吆 喝不赚钱”的企业不是一个级别的。它们才是真正的好公司。 通过这个指标，我选的重仓股就是从利润总额绝对数量大的公司去选的。 每股净资产——不关心 我认为能够赚钱的净资产才是有效净资产，否则可以说就是无效资产。比如 说有人对一些上海商业股净资产进行重新估值，理由是上海地价大涨了，重估后 它的净资产应该大幅升值，问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 是这种升值不能带来实际的效益，可以说是无意 义的，最多也只是“纸上富贵”。 每股净资产高低不是我判断公司“好坏”的重要财务指标，我对它不关心。 净资产收益率——10%以下免谈 净资产收益率高，说明企业盈利能力强。比如 2003年我买入贵州茅台时，若 除去贵州茅台账上的现金资产，其净资产收益率应该为 80%以上，实际上就是投 资 100元，每年能赚 80元。我对招商银行北京分行的调研也发现其净资产收益 率也达 53%。 这个指标能直接反映企业的效益，我选择的公司一般要求净资产收益率应该 大于 20%。净资产收益率小于 10%的企业我是不会选择的。 产品毛利率——要高、稳定而且趋升 此项指标能够反映企业产品的定价权。我选择的公司的产品毛利率要高、稳 定而且趋升，若产品毛利率下降，那就要小心了——可能是行业竞争加剧，使得 产品价格下降，如彩电行业，近 10 年来产品毛利率一直在逐年下降；而白酒行 业产品毛利率却一直都比较稳定。 我的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 是选择产品毛利率在 20%的企业，而且毛利率要稳定，这样我就好给企 业未来的收益“算账”，增加投资的“确定性”。 应收账款——回避 应收账款多，有两种情况。一种是可以收回的应收账款，比如 G铸管，其应 收账款都是各地的自来水公司的延期付款，这么多年都能够顺利收；比如云天化 的应收账款也是由于和用户的货到付款形成的，都是能收回的。另一种情况就是 产品销售不畅，这样就先贷后款，这就要小心了。 我会尽量回避应收账款多的企业。 预收款——越多越好 预收款多，说明产品是供不应求，产品是“香饽饽”或者其销售政策为先款后货。 预收款越多越好，如贵州茅台长期都有十几亿元的预收款，这个指标能反映企业 产品的“硬朗度”。 林园：大盘调整很正常 坚信牛市远没有结束 林园：我对我的股票充满信心 招商银行上周以来跌幅达 18.76%，五粮液近六个交易日下跌 15.71%，上海 机场昨日下跌 7.21%！ 近期股市大跌，林园 50万元实盘的 8只股票也未能幸免，市值出现一定的 回落。 对此，有人认为林园的价值投资理念不灵了，有人喊出了“股神也亏钱”的口 号！ 林园究竟亏钱没有？他的价值投资理念真的没用了吗？ 三年翻番目标 9个月就实现 去年 4月 19日，林园在本报正式推出“50万元实盘 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ”，对于这个实盘， 他当时的目标非常明确：“12个月不亏钱，三年翻一番”。 短短 9个月不到，这 50万元实盘账户就成功翻番。近期股市大跌，50万元 实盘中的 8 只股票也出现了不小的跌幅，这时，就可以得出“股神亏钱”的结论 吗？ 虽然林园上周市值下跌了 12 万元，但目前总资产仍高达 104.7 万元，累计 收益率接近 110%，仅是回吐了部分利润，“亏钱”之说更像是偷梁换柱。 林园的粉丝亏钱了吗？记者曾对不少投资者进行采访，只要在去年复制林园 炒股的投资者都获取了不菲的利润，去年赚了 100%的人不在少数，即使现在仍 满仓持有，获利依然丰厚，怎么能够得出“林园投资理念无用了”的结论？ 林园：牛市远没有结束 昨日，记者拨通了林园的电话，电话那边依然是爽朗的笑声。 记者：市场大跌，你重仓的股票损失不小，对此，有人说“股神也亏钱了”。 林园(笑)：对这点我没有什么好说的，相信也不需要说什么，不过是手中的 利润稍稍减少了一点，怎么就说我亏钱了？我在成都的实盘目前利润不是仍在 100%以上吗？ 记者：近期市场大跌，很多投资者都受不了，你对市场未来怎么看？ 林园：没有只涨不跌的股市，不调整的股市才不正常，近期大盘调整很正常， 也只有经历了调整之后，市场才会走得更稳。虽然我从不预测市场，但我坚信牛 市还远没结束，前途一片光明。 记者：是否意味着市场调整空间有限呢？ 林园：对自己熟悉的股票我心中有数，但对大盘我确实说不准。从成熟市场 来看，在经过了 2倍上涨后，指数下调的极限位置就是 30%，因此上证指数下跌 极限就是跌到 2000 点附近。但质地优良的股票不仅不会随市场下跌，还会出现 上涨！持有好股票就别担心 记者：对于你实盘的 8只股票你如何看？ 林园：我拿着的都是好股票，基本面肯定没问题，我捏着没动自然表明我对 这些股票充满信心，还是那句话，这个实盘几年下来市值冲上千万我一点都不怀 疑。 记者：近期股市大跌，很多投资者已经忍不住了，你有什么好的建议吗？ 林园：贪婪与恐惧是人性的弱点，股市中要赚钱同样需要忍受折磨，但只要 你持有的股票基本面好就不用担心，而顺利渡过这一关，你就能够迎来更加光明 的前途。 记者：最近在忙些什么？ 林园：我最近在进行上市公司调研，刚刚从福建回来，我正在为牛市第二波 作准备。 编后 作为较早接触林园的媒体，记者也曾怀疑过林园，怀疑过他的“从 8000元到 4个亿”，认为他是一个骗子。 但是，当林园拿出实实在在的交割单时，那些长期持股和赚钱的记录，让记 者明白了和林园交流的关键所在，那就是---我们无需考证这 8000 元是如何到 4 个亿或者有没有 4个亿，而是学习他的投资理念！ 我们需要的是能为己用的“渔”，而不是数落别人的“鱼”有多少。如果你觉得 把他的资金多少驳倒了就能否定林园而对他不屑一顾，那么，或许你根本没有明 白我们推出林园到底是为了表达什么。 从林园的身上，记者看到两样东西，是投资者必须具备的。 第一，那就是注重价值。 从林园买的股票上，我们深刻地看出了这一点。概念、预期、题材，那些都 是昙花一现的东西，只有价值是永恒的。所以，面对当年疯狂的网络股风暴，林 园始终站在一边，冷冷地看。所以，在 2003 年熊市的最深处，他果敢出击茅台 和五粮液。 第二，那就是投资的良好心态。 炒股，很多时候就是考验心态。能做到冷对云卷云舒，笑看潮起潮落，从 容淡定的人，有多少？很多人也非常看好“价值投资”，但往往是“叶公好龙”。 在大跌的考验面前，价值投资的理念就立即见了鬼去，要么怀疑自己当初的判 断，要么找各种理由让自己慌张出局。最后还是落得亏损的下场。 林园的 50万元实盘去年 4月开立，到去年底已实实在在实现了翻番收益。 但在大盘系统性风险面前，没有只涨不跌的股票，这 50 万元实盘收益的回落也 是很正常的事，如果这时候抓着这一点大做文章，只能让人觉得居心叵测。 林园是不可复制的，而我们也不必成为第二个林园，但是，我们可以从林园 身上，去发现和学习一些东西，去思考自己。 摘自：成都商报 林园：沪深股市已向牛市中期前进准备大决战 接下来，我判断深沪股市会逐步向牛市中期演变，这可能需要一段时间。我 现在需要抓紧调研一批较优质的公司，作为进入牛市中期可能选择的"猎物" 沪深股市已经向牛市中期前进。 我把牛市划分为三个阶段:牛市初期、牛市中期和牛市末期。 熊末牛初过渡期股市呈现恢复性上涨，大部分股票都会上涨，它是对熊市过 分下跌的修正。牛市初期，会产生几只大盘蓝筹股为代表的上涨行情，而且，这 些龙头股的上涨会贯穿整个牛市全过程。 行情如果进入牛市中期，市场中会出现一批较为优质的公司上涨，而且市场 会给它们轮流上涨的机会，这时换股炒作会变得很重要。 到牛市末期，市场中大多数股票都会上涨。 我会根据市场的不同阶段，采取不同的操作策略。 熊市末期和牛市初期时，我会买入并持有最能赚钱的优质公司（其中含有大 市龙头个股），这期间我会采取"乌龟政策"，只买进不卖出。我的账户基本上会 长期不做交易，这样会把利润赚饱、赚足。但这时对一个投资者而言会觉得无事 可干，很无聊，我也一样，因此，我会选择一些休闲方式来打发"过剩的时间"， "玩"也是我主要的工作。在过去一年中，我也写了一些东西，来打发时间。总之， 这期间我的痛苦就是时间太多。 接下来，我判断深沪股市会逐步向牛市中期演变，这可能需要一段时间。我 现在需要抓紧调研一批较优质的公司，作为进入牛市中期可能选择的"猎物"。当 然，这批公司多数已经进入我的视野多年，我目前的首要任务就是把这些公司彻 底搞清楚，为牛市中期的大决战做好充分的准备工作。 过去的事实是，牛市中后期，才是我最能赚钱的时期。我作为一个"钱迷" 当然一切以赚钱为最高目标，当有别的事与之发生冲突时，我会选择商业利益为 首位。目前我已经在做调研工作，因涉及的公司相对较多，我已没有时间来完成 除了做公司调研以外的事，随着市场的变化，我已深深地感受到时间的紧迫性。 附表林园"最坏结果试验账户"对账单 对账日期：2006.12.13 日期 股票代码 股票名称 业务标志 发生数量 成交均价 收付金额 061212 600009 上海机场 股息入账 0 0.00 747.00 061213 000630 铜都铜业 证券买入 100 6.70 -675.67 股票名称 股票代码 当前数 最新价 成本价 市值 上海机场 600009 8300 17.68 13.47 146744.00 民生银行 600016 13860 8.71 3.57 120720.60 招商银行 600036 42100 13.65 6.14 574665.00 黄山旅游 600054 6000 10.46 7.94 62760.00 云 天 化 600096 3800 12.07 8.71 45866.00 瑞 贝 卡 600439 4700 15.47 12.08 72709.00 马 应 龙 600993 2520 31.36 18.37 79027.20 S 阿 胶 000423 9500 13.69 5.12 130055.00 铜都铜业 000630 40800 6.73 4.46 274584.00 新兴铸管 000778 45462 5.40 3.63 245494.80 丽江旅游 002033 4200 13.10 7.60 55020.00 市值: 1807645.60 元 资金余额: 305.32 元资产总值:1807950.92 元 开户日期：2006.3.21 开户金额：1000000 元（无追加资金） （作者为资深投资人士，本文不代表本报观点。作者声明：本专栏不推荐任 何股票）□ 林园 第一财经日报 林园:牛市就是涨到你不敢相信 成都商报 2006-12-4 8:19:00 最近老有人打电话问我，股票已经涨了这么多，卖不卖，我说：“你要是觉 得高，就卖，反正我是不卖。”我的投资大方向是“持有”。 未来两年才是真正的上涨 事实上，我目前的纪律就是有钱就买，不会卖出。我认为，如果未来股市是 一场大决战的话，那么，目前只是决战的布阵阶段。 尽管股市在过去 1年多时间已累积了 1倍的升幅，但那只是股市从熊市到牛 市的恢复性上涨，真正的上涨还没有到来。我的判断是------真正的上涨会在未 来两年内发生。那么，我会继续“贪”下去，对于我来说，赚钱的好时机还没有 真正来临。 牛市也会不断调整 目前，股市中谈“风险”、“卖出”多，股市一出现下跌，多数人会恐惧， 这也很正常。因为，过去数年熊市，把广大股民搞怕了，信心恢复要有一个过程。 现在多数股民都认为股票涨了，不卖就会下跌，急着兑现，这是“熊市”中 的惯性思维，但牛市的特征就是股指不断创新高。当然，中途也会出现无数次下 跌，但趋势形成，很难改变。 过去的事实是，不论国内、国外股市都会出现，熊市，跌到你不敢相信；牛 市，涨到你不敢相信。牛市来了，谁都不能言顶。 记得 1996 年，当美国股市在 4000 多点时，格林斯潘就说，美股高了，已经 有泡沫了，但今天美国股市已经在 10000 点以上。 买在低位就不怕泡泡 我过去的经验告诉我，过分理智是不能赚大钱的。我认为，股市中产生泡沫 是非常正常的，我甚至觉得我就是要赚取股市中吹泡泡的利润，因为这部分利润 才是最大的一块。 因为，我是低位满仓买入的，不怕，等着主升浪来临，等着股市疯狂炒作时 期的来临。我持有的都是全国最赚钱的公司，就更不用担心了。我坚信，最后的 结果就是赚得连我自己都不敢相信了。 因为，我看好中国经济，就是要分享中国经济高速增长的结果。股市的规律 就是：牛市吹泡泡，最终吹到泡泡破灭，熊市挤泡泡，把泡沫挤干净的循环。 我判断，目前，股市最多也只处在“合理”的范围，还没有进入吹泡泡的时 期，吹泡泡时间少说也要 1年以上。 不要指望卖在最高位 所以，我认为，现在卖出手中的优质公司还不是最佳时机，以上是我个人看 法，对否，时间将给一个结果。 也许有人说，泡泡吹大了，没有人接手怎么办，我认为经验和教训对大多数 人来说是永远总结不完的，一定有人会犯同样的错误，这是人性弱点所决定的。 那就是人总是“贪”的，我也不例外，但我从来都不指望卖在最高位或者“相对 高位”。 林园：站在牛市入口微笑 本报记者 陈雪 深圳报道 “未来三年，中国股市将迎来前所未有的大牛市！财富会向资本市场快速聚 集！更多的富翁将从这里诞生！我已全面进入战争状态，满仓+透支！我要做全 世界最贪的人！”这是林园在 2006 年春节放出的预言。 时隔不到一年，当初将信将疑的人，此时不得不承认林园的先见之明。林园， 像一个起了大早赶集的人，比大多数人提前站在了牛市的入口，微笑着。 人气王 2006 年，对林园来说是非凡的一年。在本报于 3月 4日发表了《林园：中 国股市催生的亿万富翁》一文后，这个主动站出来讲述自己投资致富故事的人一 夜成名。 从 8000 元到 4个亿，像神话一样强烈地吸引着报纸电台电视台接踵而至， 就在强大的网络世界中，林园也成为议论的焦点。称林园“股神者”有之，怀疑 “林园神话”是泡沫者亦有之。有人为林园开起了投资报告会，最贵的一场门票 炒到了 1500 元。 无论是毁是誉，林园俨然成为 2006 年中国股市中的“人气王”之一。他的 成功，在股市由熊转牛最黑暗的时刻，重新点燃了部分投资者的信心。2006 年， 是林园名利双收的一年。“有 3、4倍吧！”日前，当记者探询他今年以来的收 益率时，他喜笑颜开地说出了这个数字。 林园的粮仓 年初，记者在报道中曾详细记录了他的持仓情况———“重仓股 3只：贵州 茅台（600519）、五粮液（000858）、云南白药（000538），合计仓位占总资金 量的 60%；最新进入组合股票 2只：铜都铜业（000630）仓位占总资金量的 17%， 招商银行（600036）仓位占总资金量的 17%；其它配置股票 7只：新兴铸管 （000778）、中原高速（600020）、云天化（600096）、赤天化（600227）、马 应龙（600993）、东阿阿胶（000423）、万科（000002），合计仓位占总资金量 的 6%；备选股：随时可能变成重仓股的股票 3只：中国石化（600028）、武钢 （600005）和宝钢（600019）；牛市确立后可能加大投入的股票 4只：丽江旅游 （002033）、千金药业（600479）、马应龙、云南白药。” 但林园说，他的仓位基本保持未动。据他介绍，从今年 3月 4日记者采访之 日起到 12 月 7 日，加上股改期间送股和送权证等对价因素，占其总仓位达 77% 的四只股票———贵州茅台、五粮液、云南白药、招商银行，给林园带来的回报 分别是 296%、321%、227%和 219%。仅贵州茅台一只股票就为其贡献了 7亿多的 利润。由于建仓较早，他购入这些股票的价格实际上更低。 林园没有理由不笑，而且是开怀大笑。 梦幻财富 在著名的闽发证券论坛上有一篇名为《林园其人、其事及其投资组合》的帖 子，分析得很中肯。 作者分析认为：1989－1992 年，林园的资本从 8000 元到 1000 万，增值 1250 倍；1995－1998 年，从 1200 万－12000 万，资本增值 9倍；1999－2005 年资本 增值 2.33 倍，达到 4个亿。因此，林园真正能称上财富奇迹的只在最初的 1989 －1992 年，这一阶段正处于中国证劵市场建立前后，原始股动辄就有十几倍的 涨幅。但这些只是资本增值的奇迹，与严格意义上的股票投资无关。 真正具有分析价值的过程应从 1993 年的 1000 万开始，1993－2005 年的 40 倍比 1989－2005 年的 5000 倍更具实际意义。12 年 40 倍！事实上，这或许也是 不少身处中国这个新兴市场的投资老手们都可以达到的收益率水平。 林园的神奇，在于最初 1000 倍的放大，而此后他一直在证券市场上“活 着”，并继续保持优异的回报。若他的成功真实可靠，那么他便是见证中国资本 市场变迁和财富聚集的最好活化石。 一个投资界人士说过这样一段话：“林园选股的思路及长期持股的策略，颇 具价值投资的典型特征，从林园身上我看到了价值投资的成功。我们与林园共处 在同一个市场，共同面对同样的股票，只要找到成功的途径，那成功就是可以复 制的。” 林园是个彻头彻尾的实用主义者和商人，可以用三句概括他投资的原则：其 一，只买性价比最优的东西！通俗地说就是，以最便宜的价格买到最好的东西。 其二，不熟不做。十几年来的投资生涯，不算那些牛市中做着玩的短线品种，林 园买来买去的重仓股就是那么三、五个行业，十几只股票。“我有个原则，我买 的企业一定是我能算得清帐的，而且要能算到今后三年。”其三，也是林园值得 大书特书的绝活———公司调研。据他称，只要是重仓的公司，他差不多每个月 都要去调研一次，有时候是公司总部，有时候去看它的竞争对手，或是经销商和 市场。“年初大家都说招商银行好，可是到现在看看，究竟有多少人真正去买了 呢？”闲聊的时候，林园这样反问记者。 林园的神奇,在于他的资本从 1989 年的八千元到 2005 年的四个亿。找到最 适合的投资模式和优质的股票，让他成为如今笑傲大盘的赢家。（中证网）