内部参阅(1)

【内部参阅】 北 京 国 家 会 计 学 院 理财专家新视点 总 第 5 期 会计准则与税法研究所 资 本 运 营 研 究 所 编 审计与风险管理研究所 2008年 10月 31日 点 击 金 融 风 暴 z 金融危机会延续到什么时候 z 各国联手降息 z 国内银行资金面紧张的原因 z 冰岛会成为被金融危机击倒的第一个国家吗 z 金融海啸后的赢家 z 欧洲银行若崩溃恐较美国有过之而无不及 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 美国金融风暴形势要点摘编（二）1 1．【形势要点：金融危机会延续到什么时候？】 美国 7000亿美元救市计划通过后，并未能挽回市场信心。上周五（3日） 美国股市下跌已露出一些端倪，本周一（6 日），美国股市加速下滑，道琼斯指 数收盘大跌至 9955.50点，这是道琼斯指数自 2004年 10月以来首次收盘跌破 10000 点。日本股市今天（7 日）大跌，日经 225 指数盘中一度跌破 10000 点 关口，为 2003年 12月以来首次。 股市大跌显示市场信心在恶化，但为什么救市 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 出台后仍然如此呢？显 然，全球经济状况可能继续恶化，已经成为市场最大的担忧。现在有越来越多的 迹象显示，全球经济形势极不乐观。 包括投资银行、保险公司、储蓄银行在内的众多金融机构的破产、出售，已 经不用多说，这是金融危机本身的一部分。值得注意的是，是危机向其他领域的 蔓延。 金融危机引发的传统信贷业务的紧缩，造成了流动性极为短缺。美国信贷市 场濒临崩溃，流动资金短缺危机席卷当地的主要金融机构，并开始波及到美国的 实体经济。企业从银行借不到钱，传统的票据融资业务也在大幅萎缩，银行间拆 息利率大幅上调。尽管全球央行在不断向金融市场注入流动性，但由于担心危机 扩散，银行宁可减少基本业务，以规避可能的风险。更严重的是，这种信心恐慌 正在向全球传播。 金融是经济的血脉，实体经济系统中的血液逐渐减少的时候，经济系统中将 会失血。遗憾的是，这种情况正在发生。受信贷紧缩的影响，美国上月申请破产 的企业增加 7%，估计今年提交破产文件的企业，按年可能增加 30%。企业倒闭 自然引起失业率上升，美国今年失业率可能会上升至 7.5%。 国际油价近日也出现大跌，纽商所（NYMEX）原油价格已经跌破每桶 90 美元，ICE期货交易所 11月布伦特原油期货结算价跌至每桶 83.68美元。油价 大跌不只是资金从商品中撤出的问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 ，更包括对实体经济放缓带来的需求萎缩的 担心。全球经济放缓的阴影不只波及石油，市场对矿产原材料的需求前景都十分 看淡，资金纷纷离场。涵盖 19 种商品的 CRB 商品指数自今年 7 月高位以来已 1本刊仅为北京国家会计学院会计准则与税法、资本运营以及审计与风险管理三个研究所进行教学和科研交 流之用，刊内观点为作者个人观点. 1 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 下跌 43%，市值蒸发了 2806亿美元。其中，油价和玉米分别从高位回落了 36% 和 43%。 航运业因为与全球贸易紧密相关，而成为一个反映宏观经济景气的窗口。现 在航运业已经是阴云密布，全球大宗商品航运成本基准指数——波罗的海干散货 运价指数（BDI）已跌至 4个月前水平的 1/4。贸易放缓已经严重打击了航运业， 并继而影响了造船业。由于船东取消或推迟了订单，亚洲造船企业正面临需求骤 减的局面，可能导致部分企业破产。造船业的问题来自航运和银行两个行业：贸 易放缓，再加上银行无力或不愿为船舶订单提供融资。香港船东会执行董事包荣 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示，“我们看到银行正退出新船融资业务。” 全球汽车制造业已经在为经济放缓进行大幅调整。今年 8月，日本三大汽车 制造商已开始紧急刹车，丰田汽车宣布将其全球产量削减 17%，并且开始放慢 在中国的生产速度；日产和本田 8月份的汽车产量下降约 5%。在全球最大的美 国汽车市场，9月份汽车销量大幅下降，福特汽车、丰田汽车公司以及本田汽车 分别公布 9月份销量下降 35%、32%和 24%。制造业放缓也带动全球钢铁行业 进入下降周期，目前市场普遍估计，钢铁行业盈利将会下滑，需求将显著萎缩。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 现在的情况已逐渐清晰，金融危机正在广泛导致全球性的信贷紧缩，并损害 实体经济的运行。信心问题是当前金融市场的核心问题，这直接影响到市场信用 是否能够建立。但信心的恢复却不容易，在安邦集团策略分析师陈功看来，应对 当前的金融危机，需要建立全球性的金融监管协议，对这次金融危机的一个根源 ——美国的信用扩张权力进行约束，才有可能逐渐稳定信用状况，恢复市场信心， 这也才是金融危机真正到达谷底、出现转机的时候。 2．【形势要点：市场——全球金融市场演绎黑色星期一】 上周刚刚经历了美股“9·29”暴跌的全球股市本周首个交易日再遭迎头痛 击。由于诸多迹象显示，欧洲银行业继美国之后开始集中爆发危机，加上美国上 周通过的救市案未能阻止美股的连续下跌势头，亚太股市 6日普跌逾 4%，欧洲 股市盘中暴挫逾 8%，美股 6日低开低走，道指在开盘半小时后跌破 10000点， 跌幅逾 5%。跌势还波及到商品和外汇市场，油价和欧元汇价纷纷跳水。过去两 天，欧洲大型金融机构频频告急。业务覆盖荷兰、比利时和卢森堡三国的银行保 险巨头富通集团 6日正式被巴黎银行接管，而德国第二大商业地产借贷机构地产 2 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 融资抵押银行也在寻求政府援助，同样面临危机的还有意大利最大银行联合信贷 银行。在银行业危机加剧的背景下，欧洲银行间拆借市场周一（6日）陷入冻结。 欧洲金融业状况的恶化，促使投资人争相撤出高风险资产。6日，亚太股市跌幅 普遍超过 4%，东京、香港及新加坡等股市纷纷跌至两年来低点。俄罗斯股市一 度跌停，印尼股市重挫 10%，为六年来最大跌幅。中国内地股市同样未能幸免， 在 6日的节后首个交易日中，A股市场低开低走，最终沪深股指双双下跌 5%左 右，沪指跌破 2200点关口。 3．【形势要点：日本央行维持利率不变】 日本央行政策委员会 7日一致投票决定，将基准利率维持 0.5%不变，并维 持对日本经济的悲观看法。据报道，该国央行货币政策委员会同意，将基准的无 担保隔夜拆款利率维持在 0.5%不变。这是七大工业国（G7）最低的利率水平， 也是日本央行连续第 12次一致通过维持利率的决定。此外，日本央行发布的利 率决定声明称，由于能源和原材料价格高企，以及出口增长放缓，日本国内经济 一直表现疲弱。 4．【形势要点：澳洲央行再度大幅减息】 彭博社今天（10月 7日）的信息显示，澳大利亚央行降低基准利率 1个百 分点，这是自 1992年以来澳大利亚幅度最大的降息，远超经济学家的预期。本 次降息的目的是缓冲全球性银根紧缩对澳大利亚经济的影响。此前，经济学家普 遍预期澳大利亚央行将降息 50 个基点或 25 个基点。在悉尼宣布今天的隔夜拆 借息率由 7%下调至 6%之后，澳大利亚股市出现上升。澳大利亚央行行长 GLENNSTEVENS 表示，“大幅降低利率是减少贷款者资金成本的合适方案”。 环球金融海啸加上消费者支出减少及国内贷款减少，是促使 STEVENS 作出调 低利率决定的原因。澳大利亚央行今年 9月 2日曾把处于 12年高位的主要利率， 调低 25 个基点至 7%，是 7 年来首次减息。减息的目的自然是提振经济和重振 消费，数据显示，澳第二季度经济增长 0.3%，比预期的 0.4%及第一季度的 0.7% 低，占 GDP近 60%的家庭消费也惨不忍睹。依靠大宗商品价格飞涨而炙手可热 的澳大利亚经济如今“沦落”到要靠减息来振兴经济的地步，这也折射出全球经 济衰退的暴风雨已经无所不及。 3 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 5．【形势要点：美联储开始为银行准备金支付利息】 美联储（Fed）将向资金紧张的银行提供至多 9000 亿美元的现金贷款，以 便冲破威胁经济并导致全球金融市场陷入混乱的信贷停滞。Fed此举旨在刺激那 些正在大量囤积现金的惶恐不安的金融机构，让它们不但向彼此借贷，而且向个 人和企业提供贷款。信贷紧张是美国经济出现问题的关键原因。由于无法自由借 贷或者不得不支付高额贷款利息，雇主们纷纷裁员，减少资本投资；消费者也削 减了支出。Fed称，为了更好地缓解信贷紧缩，计划从周一（6日）开始将面向 银行的 28天期和 84天期现金贷款规模分别扩大至 1500亿美元。Fed说，这使 得年底前可能的未偿还金额达到 9000亿美元。Fed还说，将开始为商业银行的 准备金支付利息，这也是扩大 Fed 抵抗信贷危机资源的又一途径。银行必须在 Fed存入准备金，不过一直以来都不收利息，所以银行都尽可能少地存入准备金。 Fed 早就希望为准备金付息，不过国会迟迟不肯，因为这样做会减少 Fed 每年 向财政部上交的利润。2006年，国会向 Fed表示，可以从 2011年 10月开始为 准备金支付利息。布什总统上周五（3日）签署的 7000亿美元的救助法案将这 一日程提前至 2008年 10月 1日。此举还会鼓励银行在 Fed存入超额准备金， 因为现在可以从这笔钱上获取利息了。Fed 说，为超额准备金支付利息将允许 Fed扩大资本，提供支撑金融稳定所需的流动性，同时还能实施适合扩大就业和 稳定物价等系统宏观经济目标的货币政策。这意味着此举能在不将利率拉低到有 可能歪曲市场或是加剧未来通胀的情况下为银行系统提供帮助。 6．【形势要点：国内银行资金面紧张，原因何在？】 进入到 10月份，资金面的紧张态势仍在延续。10月 6日，银行间市场资金 面较节前似乎更加紧张，回购利率呈继续上涨态势。中国货币网的统计数据显示， 10月 6日银行间回购加权利率上涨了 9.84个基点至 3.3405%，其中，隔夜回购 利率仅上涨了 0.59个基点至 3.1992%，7天回购利率大幅上涨了 30.78个基点 至 3.5575%。此外，上海银行间同业拆放利率 Shibor也出现与不同期限回购利 率相似程度的上涨，7天 Shibor上涨了 30.52个基点至 3.5519%。一国有银行 债券交易员表示，这可能与美国金融危机引起的境内外资流动以及外资银行业务 收缩有关。再加上目前国内银行整体的备付率处于低位，而央行公开市场回笼力 度一直很大，使得市场对于外部因素的影响反应较大。还有分析人士认为，资金 面的趋紧可能反映了商业银行的贷款投放有所增加。在银行吸收资金量一定的情 4 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 况下，如果贷款投放增加，那么银行在债券市场上运作的资金就会减少。未来资 金紧张的局面还会持续吗？摩根士丹利经济学家王庆认为，金融危机使得国际资 金开始从投资国大量撤出，这意味着全球流动性正在从前几年的充裕和泛滥，开 始渐近枯竭。另一方面，从银行间市场各方资金的来源来看资金面也不乐观。中 金公司发布的研究 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 指出，从资金供给来看，10 月份银行超储率将维持在低 位，保费收入增速将放缓，基金配置债券的节奏也会适当放慢，资金面将成为影 响债市的更主要因素。 7．【形势要点：冰岛会成为被金融危机击倒的第一个国家吗？】 10 月 3 日，冰岛首都雷克雅未克的银行门前发生排长队挤兑现象，民众将 存款从银行取出挪入最安全的账号。这个人口只有 32万，2007年被联合国评为 “最适宜居住的国家”的岛国，现在却成为美国金融危机之下第一个吃紧的国家 ——冰岛正面临金融市场的全面崩溃。货币巨幅贬值、国家评级被连续调降；外 国银行已经中断与该国银行的业务，冰岛外汇资源即将枯竭；国债违约可能性极 高等等。资料显示，冰岛货币克朗兑换欧元汇率上月下降 20%，由于担心冰岛 更多银行的倒闭，投资机构在大量卖空冰岛货币。冰岛出现危机，是因为对外投 资出现巨额亏损的冰岛银行业出现了危机，冰岛政府的救市恶化了冰岛财政体 系，市场担心冰岛政府没有足够的能力救援其银行系统，而冰岛货币克朗的持续 大幅贬值也令银行支付的款项增多。9 月 29 日，冰岛政府宣布接管该国第三大 银行格里特尼尔银行，以 6 亿欧元购入该银行 75%的股份。然而，这一与美国 类似的救市举动，却给冰岛国债评级带来了灾难。评级机构认为，被收购银行的 烂账将恶化冰岛财政的可持续性。在冰岛政府援助行动后的 24小时内，国际评 级机构标普、惠誉调降了冰岛评级，惠誉调降冰岛长期外币评级由 A+降至 A-， 并表示将列入观察，可能再度调降。标普也调降冰岛外币债信评一级至 A-，也 表示可能再度调降。在 10 月 2 日，冰岛总理吉尔·霍德曾警告国会：“政府、 公司、家庭和民众正面临前所未有的困境。冰岛人的生活水准会不可避免地下 降。” 8．【形势要点：中日韩三国可能联手成立外储基金】 6日韩国媒体报道称，中日韩三国副财长将在下周于华盛顿召开的国际货币 基金组织（IMF）年会间隙碰头，届时韩国极力推动的 800亿美元的“亚洲外汇 5 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 储备基金”将被提前诉诸讨论。拟议中的 800 亿美元基金，中、日、韩三国将 提供总储备的 80%，其余 20%将由东盟十国承担。但照总额推算，中国承担的 部分应以百亿美元为数量级。韩国企划财政部负责国际事务的副部长申齐润表 示，三国尚未对各国的出资额度以及决策程序等细节达成一致，但应尽快谈判协 调。“800亿美元的额度早在半年前就已经大致确定。”亚行中国代表处高级经济 学家庄健透露，今年 5 月的“10+3”（“东盟十国”+“中日韩”）财长会议上， “嗅”到次贷危机扩大化的亚洲各国，就设立共同基金的事宜“基本达成共识”， 但当时尚未开出具体时间表。“中日韩在这个当口的会晤，有望促进基金提前。 成立亚洲外汇储备基金，理论上是为了防止个别国家出现‘外汇短缺’。”庄健介 绍说，成立该基金主要吸取是 1997年“亚洲金融危机”的教训，因为那时部分 国家在接受 IMF（国际货币基金组织）救助的同时也付出了巨大的代价，因此亚 洲“兄弟们”学会了“未雨绸缪”。 9．【市场：分析人士预测中国央行还将降息】 10月 4日，中国人民银行新闻发言人就美国国会通过《2008年紧急经济稳 定法案》等相关问题答记者提问时表示，央行将进一步提高金融宏观调控的预见 性、针对性和灵活性，维护金融市场稳定，保持经济又好又快发展。中国人民银 行还将继续与各国中央银行和国际金融组织密切沟通与合作，共同抵御金融危 机。对此，申银万国宏观经济分析师李慧勇表示，货币政策和利率政策是根据经 济调控的需要而定的，现在整个外需不振，内需下滑，经济下行风险加大，需要 货币政策对冲，从这个大背景来讲，降息是大势所趋。李慧勇认为，就降息的方 式来讲，要看整个存款实际利率的变化，在整个存款负利率的情况下，调存款利 率的可能性不大，至少目前看不到下调可能，但贷款利率有可能下降，幅度按惯 例可能在 27个基点。“存款准备金率也有可能下调，最大可能会在 11月，而且 是对所有银行进行普调”。北京大学中国经济研究中心教授宋国青也表示，政府 应该尽快降息，并取消贷款额度限制。宋国青说，国内 CPI 已经往下走，预计 未来将会继续下跌。财政政策可以在适当的时候推出，但是短期内货币政策仍然 是宏观调控的最主要手段。他认为，如不尽快降息将会对经济产生很大危害。 6 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 10．【形势要点：留给 7000亿美元救市资金操盘手的时间并不 多】 美国财政部部长保尔森将任命 Neel Kashkari担任美国财政部新成立的金融 稳定办公室主任，监督实施刚刚通过的 7000亿美元金融稳定方案。金融稳定办 公室主任一职将随美国总统布什任期届满而中止。这意味着，如果 Kashkari 上 任，必须短期内尽快对如何实施金融稳定方案作出详尽计划。金融稳定方案授权 美国财政部收购金融机构不良资产，而美国财政部仍需决定数以千亿美元计的巨 额资金的资产管理人选、收购什么证券和如何收购。美国财政部在获得布什授权 后，已开始实施金融稳定方案。金融稳定办公室计划聘任 5－10 家资产管理公 司负责管理资金，目前接洽的资产管理公司包括PIMCO、Blackrock、Blackstone、 莱格梅森和 MKP。金融稳定办公室打算新招 24名新办公人员，其中包括银行家、 律师、会计师。美国财政部官员上周末预计，首次采用“反向拍卖”方式购入金 融机构不良资产的交易，最早也得 4周后才能展开。据美国财政部网站的信息， 现任美国财政部国际经济与发展助理部长的 Kashkari 是保尔森的资深顾问，为 主要政策议题提供意见，是曾参与美国国会协商收购金融机构不良债权计划的美 国财政部官员之一，去年曾和美国财政部经济政策助理部长 Phillip Swagel评估 该计划的可能性。加入美国财政部前，Kashkari 任高盛副总裁，并任高盛的上 市与未上市公司并购与金融交易顾问。 11．【形势要点：华尔街遭分食后，谁将主宰高利润的投行业 务？】 金融风暴中，华尔街正遭分食，版图也正被改写，全球银行业、尤其是高利 润投行业的座次将被重新排定。10月 2日通用电气（GE）同意接受巴菲特执掌 的哈撒韦公司 30亿美元投资换取 GE永久优先股。同日，GE决定增发 120亿 美元的股票，华尔街资深从业人士喻中评论称，上榜的 6家股票承销商不仅将瓜 分数亿美元的佣金，更向全球昭示，他们将是今后全球投行的主力军：高盛、摩 根大通、花旗、美国银行、摩根士丹利、德意志银行。美国银行获选的原因或许 是美林的缘故。承销商中新贵是德意志银行，而明显缺席的是瑞银和瑞信两家瑞 士银行。投行业务中并购具有保密性，无法竞标；股票承销则是投行间争夺最激 烈的业务。GE 的新股上市是全球一年来第五大数额的股票销售。GE 的股票销 7 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 售使得股票承销“全球市场份额排行榜”发生了变化，摩根大通、高盛的第一、 第二名次序未变，但是德银迅速上升为第八位。往年全球投行的领头羊基本上是 美国的大行，包括高盛、摩根士丹利、美林、花旗、摩根大通、美国银行，雷曼、 贝尔斯登倒闭前也在 10名之内，美国外的大型投行有三家与这些美国大行相抗 衡：德意志银行、瑞银、瑞信。现在美国银行收购了美林，摩根大通收购了贝尔 斯登，投行业务新版图中的前五名仍将是美国的银行：高盛、摩根大通、美国银 行、花旗、摩根士丹利，而德意志银行、瑞信紧跟其后。瑞银在不断地裁减投行 业务，或许将被挤出前 10名。巴克莱银行因收购了雷曼在美国的业务，加之其 原有一些资本市场的投行业务，最有可能挤进前 10名。野村证券收购了雷曼在 亚洲和部分欧洲的业务，也有可能会进入前 10名，在缺席多年之后重新上榜。 其他有资格进入前 10名的或许是汇丰银行或者瑞银。 12．【形势要点：欧洲银行若崩溃恐较美国有过之而无不及】 欧洲国家连日频频出手拯救陷入困境的金融机构，但基于欧盟体系及欧洲央 行结构较为复杂，若情况继续，欧洲各国政府将无法独力拯救，危机将较美国更 棘手，破坏力更大。据《香港经济日报》披露，欧洲银行体系最大问题除因银行 杠杆投资比率过高外，更严重的是欧洲某些银行若陷入困境，绝非一个国家可出 手拯救。欧洲银行若继续出现骨牌式倒闭，将不会有美国式救市方案应对，原因 在于欧洲央行（ECB）结构上没有像美联储“最后贷款人”职能，对处理陷入困 境的金融机构亦没有一套清晰指引，ECB 只可向市场提供资金，短期内令货币 市场继续运作如常，但没有能力化解债务偿付危机。另一个重要问题，就是在欧 洲大型银行资产中，超过半数都投资其他欧洲国家。以意大利银行 UniCredit及 西班牙 Santander银行为例，两者 2006年投资其他欧洲国家的比重，接近总资 产七成，一旦陷入财困，要拯救它们将非常困难，因没有一间由欧盟各国共同成 立的财政部，欧盟各国只可通过国家财政部以纳税人的金钱注资，但是，有哪些 国家的纳税人，愿意将自己的钱用来拯救其他国家？刚被比利时、荷兰及卢森堡 政府注资拯救的富通集团是一个例外。国际货币基金会欧元区高级经济师 Wim Fonteyne 指出，比荷卢地区有着深厚历史及政府关系。比利时与荷兰更一早定 下如何处理跨境银行陷入危机的双边协议。但若其他大型欧洲银行相继陷入财 困，情况一定不会如富通一样乐观。 8 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 13．【形势要点：中国做好了应对减息的准备了吗？】 国内众多媒体今日（7日）都引述了中金对三中全会后的政策预期。关于货 币政策，中金预计，未来 12个月内基准贷款利率和存款利率分别将被下调 108 －162个基点以及 54－108个基点；存款准备金率将被下调 400－600个基点； 人民币对一篮子货币汇率升值幅度将放缓至 2%－3%，对美元的汇率取决于美 元自身走势。关于财政政策，中金预计，明年起增值税转型将全面铺开，个人所 得税起征点可能被提高至 3000－4000元，政府发债大幅增加以加强基础设施建 设。事实上，这已经不是第一家认为中国当下应该减息的机构或个人了。摩根士 丹利经济学家王庆同日发布的研究报告称，到 2009年年底，中国央行会每次减 息 27 个基点，将一年期贷款利率由 7.2%下调至最低 5.85%。而独立经济学家 谢国忠也预测国内贷款利率在未来 12个月内会降低 1.5个百分点。一些券商和 研究机构也认为减息是大势所趋。不管中国经济当下是否需要通过减息来提振， 我们认为，决策层对减息与否应当慎重。首先，减息作为提振经济的一个重要手 段，它的实行意味着国内经济增速已面临很大问题。但当前国内经济走势是否遭 遇瓶颈，仍是一个见仁见智的话题；其次，减息政策的出台，意味着寻求平衡的 “一保一控”的政策基调，将全面让位于“保增长”的目标，这将淡化政府“控 通胀”的努力；最后，中国若减息，表明中国准备与全球央行一道，以“放水” 来挽救市场。效果是否有效暂且不提，减息政策的出台，将加大高通胀卷土重来 的风险。 14．【形势要点：中国企业应该积极到美国去投资基建】 海外并购，是中国经济全球化必然要迈出的一步；而在一个全球金融与经济 动荡并孕育着重组机会的时刻，中国是否应该出手？如何出手？近日，德勤全球 首席执行官奎励杰表示，改革开放 30年，中国经历了货物输出、劳务输出到国 外从事基础设施建设、资本输出，买企业，买股权，投资建厂。目前中国的并购 都是比较简单的形态，能源矿石最简单，银行不控股，只参股，是资本性投资。 以后中国的产业集中度会提高，如国资委下面的央企，已经从 190家减少到 149 家，还会继续减少到 80－100家。对于这些公司来说，国内业务已经不能满足， 必然向外延伸，这不是政府行为，而是企业自我发展的需要。目前中国的并购仍 然处于初级阶段，到海外买个矿，挖出来送回国内或者作为长期的储备。对于中 国资本是否有机会参与美国基础设施翻新的问题，奎励杰表示，目前各方面正在 9 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 努力，私人股权投资基金，包括澳大利亚的麦格理银行，开始吸收私营部门的基 金进入基础设施领域，美国的一些收费公路、收费桥梁等项目在被私营机构收购。 中国当然可以参与这些基础设施建设，与麦格理或者其他经验丰富的基础设施基 金合作，参与翻新美国的基础设施。奎励杰认为当然会有机会，除了麦格理，他 还看到其他的私人股权投资基金正积极参与。 15．【形势要点：金融海啸后的赢家】 据香港媒体报道，正当雷曼兄弟、美林等大银行相继出事之际，美国银行、 摩根大通和高盛等却趁低吸纳，收购廉价资产，大大扩充业务。金融海啸对赢家 而言，说不定只是史上最大的并购派对的开始。美国银行早前以换股方式收购美 林，将全美首屈一指的投资银行业务纳入手中，加上近年积极扩充物业市场等业 务，美银已俨然成为全球最大的金融服务业机构。美银股价在第三季的股价表现 良好，对比上季升近五成，可说是第一大赢家。摩根大通在年初收购贝尔斯登， 成功地将贝尔斯登的“好资产”纳入钱袋，将“坏资产”交给华府，显然是华府 救市行动的首位受益者。上月底，摩通更只花了 19亿美元，就将华互银行多达 1883 亿美元的存款据为己有，令摩通成为庞大储蓄银行。获得华府批准成功转 型为商业银行的高盛，除了能随时获得美联储资助外，更能像摩通一样四处寻找 低价资产。而富国银行亦正式就收购美联银行一事，与花旗银行展开争夺战。从 这些大行身上看到的，金融海啸成为趁低吸纳扩充业务的好时机。 16．【形势要点：经济危机或使英国利率降至 50年最低水平】 据英国《泰晤士报》5日报道，不断加剧的金融危机也加大了英国央行的加 息压力。许多经济学家都预计，为了避免英国经济进入衰退，英格兰银行将在未 来几个月内将英国基准利率调低至 50年以来的新低。市场认为，英格兰银行下 属的货币政策委员会（MPC）将在本周开始降息的进程。由于本周末在巴黎进 行的欧盟领导人会议上，英国首相布朗呼吁建立价值 120 亿英镑的基金帮助中 小企业渡过金融危机，这进一步加大了市场对于英国央行的降息预期。对于英国 的利率问题，Global Insight 预测，本周，英国央行将下降基准利率 0.25%至 4.75%，而该机构还预计，在 2009年，英国基准利率将下降至 3.5%，为近 50 年来的最低点。Global Insight的首席英国经济学家 Howard Archer表示：“由于 信贷市场不断萎缩，而市场利率又不断上升，金融业的问题也在不断加剧。因此， 10 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 利率问题将成为英格兰银行的关注焦点。”花旗银行的英国经济学家 Michael Saunders甚至认为，英国的基准利率将下降至 3.25%。他说：“我们认为至 2009 年末，货币政策委员会将下调基准利率至 3.25%。而如果全球经济形势与金融环 境之间的恶性循环仍然未停止的话，那么不排除英国央行进一步降息的可能。” 北京国家会计学院会计准则与税法研究所 李旭红编 11 2008年 10月 31日 理财专家新视点（点击金融风暴） 北京国家会计学院 会计准则与税法研究所 资 本 运 营 研 究 所 审计与风险管理研究所 《理财专家新视点》 责任编辑：于岩岩、孙娜、杨辉、陈彦达 地 址：北京市顺义区天竺镇林荫路 邮 编：101312 联络人：陈彦达 网 址：www.nai.edu.cn 电 话：010-64505150 12 美国金融风暴形势要点摘编（二） 1． 【形势要点：金融危机会延续到什么时候？】 2． 【形势要点：市场——全球金融市场演绎黑色星期一】 3． 【形势要点：日本央行维持利率不变】 4． 【形势要点：澳洲央行再度大幅减息】 5． 【形势要点：美联储开始为银行准备金支付利息】 6． 【形势要点：国内银行资金面紧张，原因何在？】 7． 【形势要点：冰岛会成为被金融危机击倒的第一个国家吗？】 8． 【形势要点：中日韩三国可能联手成立外储基金】 9． 【市场：分析人士预测中国央行还将降息】 10． 【形势要点：留给7000亿美元救市资金操盘手的时间并不多】 11． 【形势要点：华尔街遭分食后，谁将主宰高利润的投行业务？】 12． 【形势要点：欧洲银行若崩溃恐较美国有过之而无不及】 13． 【形势要点：中国做好了应对减息的准备了吗？】 14． 【形势要点：中国企业应该积极到美国去投资基建】 15． 【形势要点：金融海啸后的赢家】 16． 【形势要点：经济危机或使英国利率降至50年最低水平】