2012年传媒娱乐行业投资策略

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2 2011 年 11 月 15 日 ——2012 年度传媒娱乐行业策略 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 投资评级： 优异 投资逻辑：  政策、资金、人才打造繁荣的 90 年代韩国电影。韩国电影产业 自 90 年代以来迎来一次真正的爆发，影响其爆发的重要因素包括 政策的扶持，多种资金注入帮助其从低风险低收益转型成高风险高 收益的产业，另外大量人才的涌现也为产业提供源动力。  产业环境、资金、人才和需求决定香港产业繁荣和衰退。香港 黄金时期电影产业主要受到本地经济环境的影响生出需求，其院线 制和三级审查制均为其颇具本土特色的发展路径打下基础，而亚洲 文化的特殊性又决定影星等关键人才在其中扮演着重要角色。从香 港成熟的电影企业运作中又折射出，成熟的产业链运作对企业的巨 大影响。  我国电影产业具备繁荣和持续发展的条件。分析影响韩国、香港 电影产业的各种内外要素如何作用于其产业发展时发现，我国电影 产业在政策支持、消费需求、融资手段和电影人才四方面均达到了 成熟的条件，并且避免了韩国电影和香港电影发展中的缺陷，未来 产业将呈现高速可持续发展的局面。  投资建议：通过对比韩国的希杰娱乐公司和香港邵氏公司，我们 认为华谊兄弟是最具有成为上述两者潜质的中国电影公司，我们预 测华谊 2011 年、2012 年和 2013 年的业绩分别为 0.34 元、0.58 元 和 0.76 元，我们看好公司在国内娱乐行业的王者地位，首次给予 公司“推荐”评级，我们给予公司 2012 年 40 倍～45 倍的市盈率，六 个月目标价为 23～26 元。 所在行业最近 52 周走势： -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 10 -1 1 10 -1 2 11 -0 1 11 -0 2 11 -0 3 11 -0 4 11 -0 5 11 -0 6 11 -0 7 11 -0 8 11 -0 9 11 -1 0 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 成交金额 GL传媒指数 沪深300 相关研究报告 报告作者： 国联证券传媒娱乐组 组长：李斌 执业证书编号：S0590511090002 联系人： 顾 佳 电 话：0510-82833337 Email：gujia@glsc.com.cn 李 青 周 冕 独立性声明： 传媒娱乐 比肩韩港，中国电影上演“狮子山下” 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 格。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 目 录 第 1 章 “太极旗飘飘”——韩国电影发展历程分析 ............................................................................................ 7 1.1 韩国电影的发展历史 ............................................................................................................................. 7 1.2 政策、资金、人才打造繁荣的 90 年代韩国电影 ............................................................................... 8 1.2.1 三项政策大力扶持 90 年代韩国电影产业 ................................................................................ 8 1.2.2 多方资金注入再启动韩国电影产业发展 .................................................................................. 11 1.2.3 电影人才促进电影产业的良性繁荣 ........................................................................................ 12 1.3 希杰娱乐公司——韩国的全产业链娱乐集团 ................................................................................... 13 第 2 章 “花样年华”——香港电影发展历程分析 .............................................................................................. 13 2.1 香港电影的发展历史 ........................................................................................................................... 13 2.2 经济和产业环境催生香港电影 80-90 年代繁荣 ................................................................................. 15 2.2.1 经济中心决定电影的商业化本质及需求 ................................................................................ 15 2.2.2 院线制保证本土电影发行渠道 ................................................................................................ 16 2.2.3 影星凝聚产业人气 .................................................................................................................... 16 2.2.4 三级审查 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 为多元化发展提供可能 .................................................................................... 17 2.3 融资手段单一、政策支持不足，繁荣时期告终 ............................................................................... 17 2.4 邵氏电影公司——香港史上最大的电影公司 ................................................................................... 17 第 3 章 “最好的时光”——从韩港电影发展历程对中国电影发展的预判 ...................................................... 18 3.1 政策扶持力度加大 ............................................................................................................................... 19 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 3.2 消费结构转型催生娱乐休闲需求 ....................................................................................................... 20 3.3 多样化的融资渠道吸引资金注入 ....................................................................................................... 21 3.4 人才涌现铸造电影事业繁荣 ............................................................................................................... 22 第 4 章 天时地利人和——华谊兄弟有望扛起中国电影大旗 ........................................................................ 22 4.1 抓牢产业链关键环节，收获时点已到 ............................................................................................... 23 4.2 艺人经纪和关键人才保证其发展 ....................................................................................................... 24 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 目录 图表 1：2007-2009 年四国总票房收入对比（亿美元） .......................................................................... 7 图表 2：2009 年五国年人均观影人次对比 ............................................................................................... 7 图表 3：韩国电影发展时期划分 ................................................................................................................ 8 图表 4：韩国影像分级委员会电影分级 .................................................................................................... 9 图表 5：韩国本土电影和进口电影份额比较 .......................................................................................... 10 图表 6：1998-2006 年韩国电影观众人数 .................................................................................................11 图表 7：韩国观众和银幕数变化情况 ...................................................................................................... 12 图表 8：香港电影发展时期划分 .............................................................................................................. 14 图表 9：香港电影票房变化情况 .............................................................................................................. 15 图表 10：1991-1993 五大影星片酬变化（单位万元） .......................................................................... 16 图表 11：我国电影产业的相关政策 ........................................................................................................ 19 图表 12：中国 2000-2010 年人均GDP .................................................................................................... 20 图表 13：中国 2001-2010 年城市化率 ..................................................................................................... 20 图表 14：近四年世界各国银幕数量 ........................................................................................................ 21 图表 15：2009 年全球市场观影人次和年人均观影场次 ....................................................................... 21 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 总论： 在世界电影的版图上，毫无疑问，美国电影特别是好莱坞电影产业始终 扮演着电影行业最为重要的一个角色，无论是从电影票房，电影技术，电影 人才储备，以及电影产业的融资和营销宣传，美国电影都是毫无疑问的世界 电影巨擘。 所以，在我们梳理中国电影与世界电影的发展历程时，当我们把其与美 国电影产业进行对比时，我们发现中国电影的发展背景与美国电影的发展背 景实际上具有很大的不可比性（尽管两者在经济实力，人口基数等指标上具 有一定的相似性），最主要一个原因还是两国电影的消费市场具有很大的不 同，美国的电影主要针对的是全球市场，而中国的电影至少从未来几年来说， 还只是扎根于中国市场，所以，从这个角度来看，我们反而发现亚太地区的 韩国和香港由于与中国具有较相似的文化背景，且发展的模式和电影市场也 较相似，反而对中国的电影行业发展具有较强的参考和借鉴性。 我们通过对韩国和香港电影发展历程的梳理，从而分析两国电影繁荣的 原因，并进而与中国当今的电影产业发展进行对比，同时我们对韩国和香港 的电影企业龙头发展历程进行了分析，从而根据这些特性来寻找我们最为看 好的中国电影龙头。 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表 1：2007-2009 年四国总票房收入对比（亿美元） 图表 2：2009 年五国年人均观影人次对比 0 20 40 60 80 100 120 美国 韩国 日本 中国 2007 2008 2009 4.47 3.22 1.3 0.16 0.98 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 美国 韩国 日本 中国 俄罗斯 数据来源：国联证券研究所 国家统计局 数据来源：国联证券研究所 国家统计局 第 1 章 “太极旗飘飘”——韩国电影发展历程分 析 从亚洲地区的电影发展上来看，韩国和香港是除印度以外，极少能在或 者曾在本土市场抗衡好莱坞的地区。这两个地区的电影发展轨迹和繁荣原因 是截然不同的：首先从政策上来说，韩国和香港属于两个较为极端的情况， 韩国的配额制可以说是它保住本土市场的关键因素之一，而对于香港，电影 政策几乎缺失，这也是造成其现状的一个原因；其次，韩国和香港的文化背 景和经济环境都有其自身的特色，这些因素都可以通过他们的电影产业的结 构和电影种类倾向反映出来；再次，韩国和香港电影产业的融资手段也是决 定其兴衰的要素，或者说直接影响了产业的命运；最后，关键的电影人才的 涌现在两地的发展史中也都是极其关键的，这常常的本国电影产业进入繁荣 期的标志性特征。 1.1 韩国电影的发展历史 通过梳理韩国的电影发展史，可以将其划分为八个时期，包含了共 3 次 爆发，其中在 90 年代韩国电影大爆发之前曾经分别有两次短暂的兴盛期。我 们以 90 年代的繁荣期为主要研究对象，对其电影产业繁荣的原因进行分析。 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表 3：韩国电影发展时期划分 数据来源：《崛起的力量——韩国电影研究》 国联证券研究所 从大环境上来看，政治环境和经济环境是培育韩国电影产业的基础。在 经济和政治环境没有成熟之前韩国电影经历了几次挫折。首先，在日本殖民 统治下的韩国电影发展缓慢；其次，30 年代和 50 年代都出现过电影创作的 黄金时期，由于政治的动荡没能发展起来；接下来，60 年代的经济复苏带来 的电影发展也因为军人独裁政权的深化，抑制了创作自由，使得韩国的电影 产业倒退了十年。 90 年代起，韩国的经济、政策、法规等方面都体现了对发展文化产业的 决心。电影产业自此进入厚积时期，开始为 90 年代韩国电影的大繁荣奠定基 础，随后韩国影坛开始经历一轮真正的大发展。 经历了 1997 年金融风暴洗礼后，韩国的电影产业结构发生了改变，尤其 是资金带来的改变，这使得电影行业逐渐成熟起来，又以 1999 年姜帝圭的《生 死谍变》为爆发的起点，一举取得了令人瞩目的成就。自此以后，整个韩国 电影行业步入繁荣期，每年都有新的商业大片刷新票房纪录，各种优秀的影 片纷呈，大量优秀的人才纷纷投身进入电影产业，电影产业链条逐渐完善， 并且在电影节上获奖不断。《共同警备区 JSA》、《朋友》、《王的男人》、2006 年《汉江怪物》的国内票房高达 1300 万人次（对于人口只有 4800 万的韩国， 这意味着全国每三人中就有一人进入影院观看此片）。下由此可见政策、资金、 人才是对韩国电影的繁荣起着重要作用。 而韩国电影繁荣的原因究竟是什么，我们进行了研究和分析： 1.2 政策、资金、人才打造繁荣的 90 年代韩国电影 1.2.1 三项政策大力扶持 90 年代韩国电影产业 电影分级制细分观众群体，促进导演艺术想法发挥。韩国早期电影行业 解 放 后 光 复 时 期 第 二 次 黄 金 时 期 军 人 独 裁 时期 民 主 化 时 期 崛 起 前 蓄 势 时 期 大 爆 发 时 期 有 声 电 影 时期 无 声 电 影 时期 第一时期 第二时期 第三时期 第四时期 第五时期 第六时期 第七时期 第八时期 1919 1935 1945 1953 1960 1979 1989 1997 至今 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 基本被财阀控制，1997 年金融危机使得元气大伤的财阀纷纷退出电影业。新 上任的金大中总统对文化产业大力扶持，电影分级制得到推广，电影行业受 到了五级分级制所带来的正面影响。 电影分级制实际上是把观众进行了细分，针对不同的观众满足其需求。 这样就解决了电影发展中的一个难题：在分级制之前，每部电影要面向所有 观众群，适合所有观众观看，导演在创作上必然有所牵绊，不能自由发挥艺 术想法。所以，分级制一方面由于目标观众的确定使得投资回报有所保证， 一方面导演不受审查制度的限制可以自由发挥。 图表 4：韩国影像分级委员会电影分级 序号 分级 年龄段 1 全民皆宜 所有年龄段的观众都可以观看的电影 2 适合 12 岁以上观众观看 未满 12 岁观众不能观看的电影 3 适合 15 岁以上观众观看 未满 15 岁观众不能观看的电影 4 适合 18 岁以上观众观看 未满 18 岁观众不能观看的电影 5 限制放映 对于上映及广告、宣传，需要一定限制的电影 数据来源：《韩国电影史—从开化期到开花期》 国联证券研究所 电影配额制大大保护了初始阶段稚嫩本土电影的发展，提供了温室环境。 电影配额制，即是“国产电影义务放映制”，韩国配额制的具体措施是电影院每 年必须放映一定份额的韩国国产电影。配额制在韩国的政策中已有明确规定： 金大中在其总统竞选的施政纲领中表示对电影产业的政策扶持的目标是使韩 国国产电影的市场占有率达到 40%以上，主要手段包括通过强制手段保证国 产电影档期的配额，给予专门发行韩国国产电影的发行公司和专映韩国国产 电影的影院以税收上的优惠政策等。 电影配额制的目的在于保护韩国本土电影，对防止外国影片对本国电影 市场侵蚀起到了积极的作用，极大的促进了韩国本土电影的发展。其本质是 通过发行、放映渠道来保护韩国本土电影。电影的商业属性决定了制作完成 的影片必须经过发行，在影院放映，赢取票房利润来实现价值，而影院放映 是电影产业链条中不可或缺的环节。因此掌控屏幕数的配额制有利于韩国本 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 土影视行业慢慢积聚能量，进而更好的抵抗进口影片的侵袭。 相比较而言，其他国家例如香港等国家虽然都有保护本土电影发展的配 额制，但是无疑韩国的支持力度是最大的，也是效果最明显的。可以看到， 韩国在配额制的支持下，1999 年的韩国本土电影《生死谍变》打败了《泰坦 尼克号》，并刷新了韩国电影史票房纪录，在此之后，韩国本土电影接连不断 发力，市场占有率不断提高，从 2001 年起韩国国产电影的市场份额成功击败 好莱坞进口片的市场份额，并且达到 50.1%，已然抢占了市场份额的半数以 上。 图表 5：韩国本土电影和进口电影份额比较 年份 韩国本土电影 韩国进口片 发行总数 发行数量 市场份额 发行数量 市场份额 1999 42 39.7% 233 60.3% 275 2000 62 35.1% 277 64.9% 339 2001 52 50.1% 228 49.9% 280 2002 82 48.3% 192 51.7% 274 2003 65 53.5% 175 46.5% 240 2004 73 59.3% 194 40.7% 267 2005 83 58.7% 215 41.3% 298 数据来源：《韩国电影史—从开化期到开花期》 国联证券研究所 大力推广电影节，成效明显于其他各国。金大中在竞选总统的施政纲领 中就提出“支持发展韩国电影”的宣言，并将其列入竞选白皮书中，而其中第 五条便是“筹备釜山等各式国际影展”，同年首届釜山电影节隆重举办，之后各 式电影节更是不断召开。釜山电影节更是国际地位逐年提升，时至今日无论 从影片的规模和国际化来看都已经超过亚洲从前最大的电影节——东京电影 节了。韩国政府对电影节的重视与支持，在一定程度上促进了韩国电影产业 的繁荣发展，并且有利于不同国家的电影交流，有利于催生新人才、新电影， 这些都是促进韩国电影发展的积极因素。 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表 6：1998-2006 年韩国电影观众人数 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 数据来源：国联证券研究所 《崛起的力量——韩国电影研究》 1.2.2 多方资金注入再启动韩国电影产业发展 政府投入电影行业的资金多。韩国政府在电影产业上的资金投入不遗余 力，即便是在金融危机爆发的 1997 年，韩国政府仍然维持 3.75 亿美元的电 影总预算，并且金东虎（曾担任韩国电影振兴委员会主席）也曾经表示：“从 90年代中期起，政府为了鼓励投资电影，拿出100亿韩元，在电影中投资30%， 企业投资 70%，用这种投资组合和公司共同分担风险，即使电影失败，因为 有政府的分担，投资公司也不会死，所以很多公司都积极地投资电影，另外， 电影振兴委员会有政府提供的 1500 亿韩元的基金，每年可以产生 20 亿的利 息，按照每部电影 5 亿的比例，每年无偿资助 4 部电影。” 从以上看出，韩国政府对电影行业资金投入成为强大的后备力量，为其 电影产业的发展免去了后顾之忧。 另外一方面，大财阀资金退出，使政府资金和多种社会资金有机会加入， 为电影行业注入活力。金融危机之前是由诸如三星、现代、大宇之类的大企 业财阀垄断着整个韩国电影产业。但当时大财阀真正的意图是卖出更多的制 造类产品，而不是真正投资于电影产业的发展。所以这些财阀并未用心经营 电影业务，对其投资和运作经验也显得不足。这种半僵化的控制使其既陷入 垄断之中，又难以寻得得到重视的机会。 1997 年金融危机之后，韩国的财阀处于破产的边缘，退出了自己的非核 心产业，使得电影产业的发展出现了新的良机。财阀退出后，为了解决资金 来源问题，韩国政府设立了多项投资基金，如中小型商业投资管理委员、韩 国电影委员会，这些基金每年都会将几亿美元用于电影制作，从而提供了丰 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 厚的资金保障。此时，韩国电影的资金来源成为中小企业、电影公司投资、 风险投资、投资基金等多种融资渠道并存。除此之外，韩国还存在着具有韩 国特色的融资手段——网络融资。 同以往以商品出售为目的的大财阀不同，电影真正作为一个产业被这些 资金重视着，使韩国电影进化出了更加商业化的运作模式和更为成熟与多样 的产业结构。一批中小型独立制片公司迅速的浮出水面，一些有才华的电影 人可以直接掌握资源，自主决定制作和发行。 与日本的艺术独立电影路线不同，从影片创作到销售，这些公司都采取 的好莱坞式的商业运作。这就使得韩国电影从低风险、低收益的产业转变成 了高风险、高收益的新兴产业。 1.2.3 电影人才促进电影产业的良性繁荣 电影人才是促进行业繁荣的中坚力量，是公众效应积聚的锚点。任何国 家与地区电影的繁荣常常伴随着人才的涌现：良好的电影发展环境会催生出 伟大的人才，电影人才的出现又进一步促进电影行业发展，使之呈现繁荣景 象。韩国电影领域诞生了一大批出生于 60 年代，于 90 年代集体暂露头角的 导演群体，其中包括姜帝圭、康佑硕、郭景泽（成功探索出适合韩国体制商 业电影）；金基德、朴赞郁（以血腥、暴力影像震撼人心的艺术导演）；许秦 豪（关注常人情感、生活状态，画面风格细腻、唯美）；奉俊昊（通过底层小 人物透视整个大社会）；郭在容（成功打造出“野蛮”系列的浪漫爱情片）；洪 尚秀（韩国最具实验精神的独立作者电影导演），这些风格迥异，各具风格的 导演，使得韩国电影得到了前所未有的关注，成为韩国史上电影最繁荣时期 的不可缺少的推动者。 图表 7：韩国观众和银幕数变化情况 年份 全国人口（万） 总观众数（万） 影院数（个） 银幕数（个） 1998 4634 5017 507 507 1999 4686 5472 373 588 2000 4727 6169 373 720 2001 4734 8936 344 818 2002 4802 10513 309 977 2003 4839 11948 280 1132 2004 4858 13517 302 1451 2005 4829 14550 351 1648 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 数据来源：《世界电影史概论》 国联证券研究所 1.3 希杰娱乐公司——韩国的全产业链娱乐集团 希杰娱乐公司是韩国典型的大财阀发展电影产业的代表，希杰娱乐本身 归属于希杰集团，希杰集团在韩国是知名的商业集团，业务涉及食品、生物 制药、娱乐媒体、流通、IT、建设、金融七大领域。希杰集团 1995 年同美国 梦工厂合作成立 SKG 后，正式进军娱乐业，2000 年成立希杰娱乐公司，于 2002 年在纳斯达克上市。 希杰娱乐公司是韩国最大的电影发行商之一，始终主导着韩国的电影市 场，且在发行海外电影上也具备丰富的经验和能力。希杰娱乐公司构建了包 括多银幕电影院、电影制作、发行，有线电视网、音像发行、以及移动娱乐 在内的产业链。 希杰娱乐公司每年在韩国发行 22 部到 26 部影片，其中包括 11-13 部韩 国电影，同时还负责在海外授权及发行韩国影片。作为梦工场的一个重要股 东，希杰拥有梦工场的影片在韩国、香港和中国内地的发行权。2003 年希杰 娱乐成立了一家专门制作韩国电影的分公司，它的放映公司 CJ CGV 在韩国 各地拥有 17 家剧院和 136 家电影院。可以说希杰娱乐公司在韩国电影市场上 占据着举足轻重的地位。 希杰娱乐公司的成功给我们展示了多媒体、全产业链运营的案例，在韩 国电影的发展史上，由于财阀从韩国电影发展的早期便涉足电影行业，虽然 之后由于金融危机退出电影领域，但是不可否认的是，财阀在韩国电影行业 的影响还是极其巨大的，希杰娱乐公司的出现正是借助了财阀在电影行业的 残余影响力和旧有基础，在资金和渠道的多重支持下获得快速发展，迅速占 领了韩国的电影市场。 第 2 章 “花样年华”——香港电影发展历程分析 2.1 香港电影的发展历史 香港地区是世界第三大电影工业基地，其电影产业为亚洲电影产业做出 的贡献曾是整个亚洲文化创意产业的骄傲，辉煌盛景无人能及。而我们对香 港电影兴衰的轨迹和其繁荣因素的分析，对于有着共同血脉的中国电影的发 展有着极强的借鉴意义。 为了更清晰的展现香港电影的发展脉络，我们将其划分为六个阶段，其 中以黄金时期为主要研究对象，挖掘影响其轨迹的重要因素。 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表 8：香港电影发展时期划分 数据来源：国联证券研究所 早期香港电影发展受到政治因素的限制，未成气候。一直到转型期，英 政府对香港电影政策上采取无政策态度。香港电影在宽松的环境中自由发展， 挣脱了旧时上海所带来的一些束缚，从而由独立的制片公司向产业链纵向进 行整合，成为一条生产电影的流水线。 黄金时期的香港电影呈现多元高产的景气局面。香港电影年产量基本都 保持在 80 部以上，在 90 年代初达到了 200 部以上，而且本土电影占有绝大 部分的票房额度，票房的期望值达到 2000-3000 万。1987 年，香港影业协会 成立，1988 年香港电影开始实行三级制审查。同时期，“两周一成”带来的票房 奇观也令人赞叹。另外，包括徐克、严浩、许鞍华和章国明在内的一批新导 演带活了整个电影产业，体现在视听风格和题材的创新上，悬疑推理、警匪 片和未来主义等电影类型涌现。此时的电影在类型、制作模式和技术方面都 多方突破，已经达到了国际先进水平。 产业格局方面，三大院线形成了一定的垄断局面，使得好莱坞难以进入 本地市场从而受到压制。新艺城、邵氏与嘉禾形成的三足鼎立局面直到 1985 年邵氏院线旗下的多家影院被租赁给了德宝电影公司后被打破。之后，德宝 替代邵氏公司，与嘉禾和新艺城再次形成三足鼎立的局面。 衰退期起源自 90 年代上半期，香港 电影业受到经济危机的影响和回归前 情绪及一些自身发展的缺陷，陷入了一个低迷的状态，港产片的数量呈逐年 下跌的趋势。 本 土 化 时 期 黄 金 时 期 探 索 和 衰 退 期 期 大 华 语 时 期 大 爆 发 时 期 转 型 期 萌 芽 及 延 续期 第一时期 第二时期 第三时期 第四时期 第五时期 第六时期 1909 1955 1967 1980 1993 2003 至今 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表 9：香港电影票房变化情况 数据来源：国联证券研究所 香港电影史反映出了其电影产业发展的一些经验，可以从中看出几个要 因是如何影响整个产业的走向的。 2.2 经济和产业环境催生香港电影 80-90 年代繁荣 2.2.1 经济中心决定电影的商业化本质及需求 香港作为亚洲经济中心，文化消费主义体现明显，电影由救国、改良社 会的工具变成了一种以盈利为目的的产业。其较为成熟的经济体系和更为开 放的经济环境也使之争取到更多的海外市场。 经济繁荣时期，香港本土需求旺盛，电影产业欣欣向荣，皆为满足人们 的需求而产生。经济发展到一定阶段，对于文化消费的需求就更加旺盛，且 随着经济的发展，时尚的特征越发明显，为观众提供娱乐消闲的功能性更强， 更及时的对流行文化进行反馈。其中一个明显证据便是——90 年代香港电影 繁荣时期，商业喜剧在香港电影中占据最高地位：80 年代末到 90 年代初这 段香港电影最繁荣的时期，喜剧元素的有 91 部，其中动作喜剧片占据半壁江 山，达到 42 部。 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2.2.2 院线制保证本土电影发行渠道 香港成熟的院线制度一定程度上保障了本土电影的发行优势，抵御了好 莱坞电影的票房入侵。香港院线制的形成一定程度上是由大厂制的植根，这 种制度下的电影工业环境比较稳定，有利于人才的培养和资本的积累，基本 防止了新的竞争对手进入的可能。早期邵氏贯彻大厂制，使得香港的电影企 业必须具备院线才能够保证电影发行，于是香港电影的大投资者都是将组建 院线和投资开拍电影挂钩。这就使得香港电影从生产、发行到零售，往往由 同一个公司包办，形成了一定的垄断局面，整个港产片的市场基本由几个大 院线的老板控制。院线制导致的好莱坞电影长期受本港片压制。这种在发行 渠道上的相对优势，使得香港电影在世界影史上线的独特。 2.2.3 影星凝聚产业人气 香港电影的黄金时期，影星的价值在票房中体现明显。此期间称霸票房 的“二周一成”成为香港电影史上最卖座的演员。1984 年至 1989 年五年时期， 周润发和成龙轮流加冕票房冠军。1990 年起香港最好的喜剧演员周星驰连连 打破票房纪录，其中尤其以 1992 年为甚，该年被成为周星驰年。周星驰所拍 电影霸占票房第 1、2、3、4、5、11、13 名，近乎奇迹。在此背景下，影星 就成为了港产片炙手可热的稀缺资源，增加投资拍摄电影的成本大多花在了 争取明星上使得影星片酬的大幅上扬。 图表 10：1991-1993 五大影星片酬变化（单位万元） 1991 1992 1993 成龙 800 2000 2000 周星驰 300-800 800 1200 周润发 400 1000 -- 李连杰 180-200 800 1200 刘德华 300 600 800 数据来源：《香港电影产业流变》 国联证券 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2.2.4 三级审查制度为多元化发展提供可能 另外，不得不提的香港电影的三级审查制度，其对于香港电影的全面开 花也起到了一定程度的推动作用。三级审查制度使得香港电影检查的尺度放 宽了，虽然导致了大批渲染暴力、惊悚、恐怖和色情的影片的出现；另一方 面，香港电影人获得了更为自由的创作空间，突破题材的禁忌和主流价值的 佳作也不断涌现。因此，1989 之后的香港电影在几年内呈现史上最繁荣和最 多元化的景象。 2.3 融资手段单一、政策支持不足，繁荣时期告终 香港电影衰落的重要原因之一是较为单一的融资手段。当时的香港电影 过分依赖外埠投资，尤其是台商的投资模式更是大行其道。这就导致一旦收 益与投资不匹配，资金的撤出对其将是致命打击。当 1993 年前后，香港电影 渐渐走上类型单一的路，票房一泻千里，拍摄成本却因为明星片酬暴涨不断 增加，台商毕就逐渐减少投资，于是寻找商业投资便成了当时港片面临的主 要瓶颈之一。而后，一批泡制香港电影时尚精英中的精英，被好莱坞挖走了， 单一的资金来源最终也成为人才流失的原因。而今后，香港电影复苏的力量 来源必定和投资者适应市场新投资形式以及策略有关。 另外，缺少政策扶持引导加速行业垮塌。香港从港英时期起便对电影产 业实行无政策，即是当局只负责电影检查，而无任何扶持或鼓励。香港电影 就是在这样一个看似无政策，实为放任型政策的环境下找到了一个与众不同 的发展形态。直到 2006 年电影发展局的建立，香港电影一直是出于无序自由 发展的状态。政府没有善用电影业的资源、引导其作为输出海外的经济和文 化产品，于是九十年代面临本土市场的放缓和海外重要市场萎缩的问题，前 景堪忧。由于长期无政策扶持，香港电影在面临困境的时候更显前途暗淡。 香港电影与有政府扶持和引导的欧洲电影有所不同，一切皆是从观众需求的 角度出发的，故过度商业化操作已经非常明显了，使得港片形成的“电影性格” 过于固定，以至于犯了经验主义的错误，电影越拍越滥。 2.4 邵氏电影公司——香港电影的旗帜 邵氏电影公司作为香港电影史上最大的公司，在 60 年代中期成为了当时 雄霸香港的电影王国。1970-1973 年开始达到自己的巅峰期，并于 1971 年上 市。80 年代，邵氏公司的资本包括清水湾的邵氏影城 16 个摄影棚，美加地 区的 30 多家戏院及亚洲的 200 家左右的影院。邵氏最辉煌的时期在 70-80 年 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 代。 邵氏电影公司特征之一即是其采用了和好莱坞黄金时代类似的大厂制制 度。大厂制制度主要有几个特征：棚内拍摄（以摄影棚为主要拍摄场景）、生 产类型片、培养明星（合约制）。这些特征对其成功有着明显的影响。 1959 年，邵氏影城正式投产，摄影棚的建立和硬件设施的组建使得影片 的质量和数量当时能够得以保证。其具备了多片同时开拍的能力，严格按照 制片流程作业。自该年起，邵氏电影公司每年电影产量超过 20 部。自此以后， 除了 60 年代初产量稍有下降以外，1966-1983 年影片年产量均超过 30 部， 1974 年达到了 50 部的高峰。 邵氏电影体现了鲜明的娱乐性，以商业目的为主导，一直坚持发展类型 片的商业路线，对于新的故事题材和电影风格并不轻易尝试。邵逸夫对剧本 的要求是以票房为前提的，选择人人都能欣赏的大众化电影，认为拍电影既 要推广普及艺术还要追求票房价值和商业利润的获得。其在电影类型上的把 握是保证其电影受欢迎的重要手段和票房的重要保证。 在明星资源的利用上，邵氏在借鉴了好莱坞的模式的同时也有自身独特 之处。其善于造星和控制明星：造星方面，设立“南国演员训练班”，面向社会 招考新人并对其进行 培训 焊锡培训资料ppt免费下载焊接培训教程 ppt 下载特设培训下载班长管理培训下载培训时间表下载 ，签下有潜质的新人予以力捧，这就使得邵氏在明 星方面的资源较为丰富，又从成本上节约了开支，不必付出巨大的加盟费邀 请天皇巨星；在控制明星上邵氏也颇为霸道，发现新人具有发展潜力的时候， 就签定 5 年期的 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 ，在工资和接片方面控制演员