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第四章 证券市场(上).ppt

第四章 证券市场(上)

幽兰诗蓉
2011-10-28 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《第四章 证券市场(上)ppt》,可适用于经济金融领域

第四章证券市场(上)第四章证券市场(上)本章重点本章重点概要介绍证券市场的基本情况、结构使学生认识证券市场的功能、类型、特点和地位。概要介绍证券发行业务学生应了解证券发行承销类型和发行方式。教学重点:证券市场的类型与功能证券发行方式与价格确定股票发行方式。教学难点:股票发行方式的演进、区别、问题。证券市场在金融市场中的地位证券市场在金融市场中的地位第一节证券市场的构成第一节证券市场的构成一、证券市场的形成与发展(一)证券市场的形成、证券市场形成的条件社会化大生产股份制度的产生信用制度的高度发展、证券市场的形成过程、证券市场的形成过程()世界上第一个证券交易所()英国交易所的产生()《梧桐树协定》及纽约交易所的产生(二)证券市场的发展、世纪前年证券市场的发展、年经济大危机对证券市场发展的影响、世纪年代后证券市场的飞速发展二、证券市场的分类(一)按证券性质不同股票市场债券市场基金市场金融衍生产品市场(二)按市场职能分类证券发行市场证券流通市场(三)按交易组织形式不同交易所市场场外交易市场(四)按上市企业的性质及市场特征主板市场创业板的试验田中小企业板块创业板市场目前国际上创业板模式有三种目前国际上创业板模式有三种第一种是附属市场模式创业板附属于主板市场和主板市场拥有相同的交易系统有的和主板市场有相同的监管标准和监察队伍。所不同的只是上市标准的差别。如中国香港的创业#efff板和新加坡、马来西亚、泰国等国的二板。这种模式的创业板和主板之间不存在转换关系第二种是独立运作模式第二种是独立运作模式  和主板市场相比创业板市场有独立的交易管理系统和上市标准完全是另外一个市场。我国拟采用这种模式。目前世界上采用这种模式的有美国的NASDAQ、日本的JASDAQ、我国台湾地区的场外证券市场(ROSE)等  第三种是新市场模式第三种是新市场模式在现有证券交易所内设立的一个独立的为中小企业服务的交易市场上市标准低。上市公司除须有健全的会计制度及会计、法律、券商顾问和经纪人保荐外并无其他限制性标准。如伦敦证券交易所的替代投资市场(AIM)加入AIM市场两年后若无大恙即可申请在伦敦股票交易所挂牌。这种模式的创业板和主板之间是一种从低级到高级的提升关系。创业板市场与主板市场的关系创业板市场与主板市场的关系他们都是证券市场的重要组成部分两个市场的股价走势在一定程度上是一致的创业板与主板市场之间的竞争突出体现在对于上市公司和市场资金的争夺上创业板在一定程度上会加大两个市场的走势波动我国的中小板我国的中小板年起深交所暂停新股上市申请专门筹备创业板。国家明确深交所创业板地位深交所创业板建设全面展开。年月日深交所高新技术企业板工作小组成立。年月日设立创业板市场发展战略委员会、国际专家委员会两个专门委员会和发行上市部等八个职能部门标志创业板组织体系建立。年月日深交所副总经理胡继之首次系统全面阐述创业板的功能定位、发展思路和深交所历史使命被视为中国“创业板”宣言。年月日深交所举办第一期创业板拟上市企业培训班共有多家拟上市企业参加。年月日至日全国证券期货监管工作会议召开。尚福林明确提出:“年在深圳证券交易所设立中小盘股板块”。我国的中小板我国的中小板年月日深交所市值配售发行新股组织系列测试意味着深圳重发新股已经进入最后的技术准备阶段。年月日经国务院批准中国证监会正式发出批复同意深交所在主板市场内设立中小企业板块并核准了中小企业板块实施方案。年月日深交所发布了《中小企业板块交易特别规定》《中小企业板块上市特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》。年月日深交所、上证所、中国证券登记结算有限责任公司联合发出通知《深圳证券交易所向二级市场投资者定价配售新股实施办法》已经通过即日起发布施行。年月日深交所中小企业板块启动仪式在深圳隆重举行。三、证券市场的参与者三、证券市场的参与者(一)证券市场主体、证券发行人政府发行人企业发行人金融机构发行人、证券市场投资者机构投资者个人投资者(二)证券市场中介(二)证券市场中介、证券经营机构证券承销商证券经纪商证券自营商、证券服务机构证券登记结算公司信用评级机构会计师事务所律师事务所(三)自律性组织、证券业协会、证券交易所(四)证券监管机构、独立机构管理、行政机构管理第二节证券发行第二节证券发行一、债券发行(一)发行方式、私募发行、公募发行(二)不同类别的债券发行、国债发行、金融债券的发行、企业债券的发行二、股票发行(一)股票销售方式直销股票销售全额包销包销承销余额包销代销新股发行制度变迁新股发行制度变迁 年之前内部认购和新股认购证。  年与银行储蓄存款挂钩。  年全额预缴款方式。  年对一般投资者上网发行和对法人配售相结合。  年上网竞价方式。  年按市值配售新股。  年至今IPO询价制网上定价方式。(二)股票的发行方式及程序、认购证方式限量发行无限量发行认购证发行方式的具体程序认购证发行方式存在的问题、储蓄存单方式具体做法及程序储蓄存单方式的优点储蓄存单方式存在的不足、全额预缴、比例配售方式()程序申购资金冻结验资配售资金解冻配售比例=股票发行量有效申购总量()主要特点平均分配倾向对有较强融资能力的机构投资者有利。、上网定价发行方式()具体程序主承销商在交易所挂牌并设立申购资金专户投资者存入足额申购款上网委托申购资金冻结验资、配号、抽签、公布中签率公布中签结果资金解冻()特点发行成本低、速度快采用较多、上网竞价发行方式()程序申购者通过竞价方式申购底价元股拟发行量千万股……公布申购结果、市值配售方式()概念:在发行新股时将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购量自愿申购新股的发行方式。()具体程序折算申购配号抽签折算方式市值万元申购千股申购数量为千股的整数倍、新股询价发行、新股询价发行初步询价发行价格区间询价累计投标询价发行价格询价对象包括符合中国证监会规定条件的基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者以及合格境外机构投资者(QFII)等六类机构投资者价格区间上限不得高于下限的中石油询价中石油询价经过近三天的初步询价和路演后中石油(SHHK)确定此次A股发行的发行价格区间为~元。如按上限价格计算此次中石油可最多募集亿元。 中石油今日公告称此次发行价格区间是依据多种因素确定的包括初步询价结果、公司的综合情况、可比公司的估值水平和市场情况等。由于家询价对象总体报价范围在~元可以看出最终确定的发行价格区间相对较低。发行价格发行价格价格区间:超额认购倍数发行量千万股……发行价格为元一级市场一级市场现行新股发行方式奉行‘资本优先’的原则形成了机构投资者和中小投资者之间的不平等也加剧了财产性收入的不均等。按照现行发行机制拥有巨额资金的机构投资者既可以参与网下询价配售又可以在网上进行资金申购。而中小投资者只能参与网上申购由于资金量小几乎很难中新股最终只能被迫从二级市场上以更高的价格买入股票承担了较大的投资风险。 统计显示去年二级市场平均交易市盈率高达40倍至50倍但是一级市场发行市盈率一般控制在20倍至30倍这种巨大价差使得打新股“几乎稳赚不赔”。 根据证券机构统计2006年新股上市首日平均涨幅为83%2007年以来新股首日涨幅平均高达140%拓邦电子、宏达经编、中核钛白等股票上市首日竟暴涨500%以上。 新股申购成为大资金最具可操作性的无风险套利策略。作为询价机构的机构投资者在巨大的无风险利益诱惑面前往往放弃理性判断报价远远偏离了公司的内在价值丧失了理性引导市场定价的功能。 

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