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冷眼分享集冷眼分享集 (全) 冷眼分享集 (全) 冷眼 5 Jan 2009 股票投资正道-“分享集”开场白 Thu, 07 Oct 2004 “钱不是万能,没有钱万万不能”。 这两句话,说明了钱的局限性,也道尽了钱的重要性。 是的,有钱买不到爱,买不到幸福,买不到别人对你的尊敬,买不到生命,更买不到心灵的安宁--钱不是万能。 但是在现实生活中,每天开门七件事,样样要钱。现实是残酷的,没有钱,寸步难移。相信吃过钱不够用的苦头的人都会同意,穷与苦是对孪生兄弟,难分难解。所以,我们不得不努力赚钱--其实是被逼努力赚钱,因为,“没...

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冷眼分享集 (全) 冷眼分享集 (全) 冷眼 5 Jan 2009 股票投资正道-“分享集”开场白 Thu, 07 Oct 2004 “钱不是万能,没有钱万万不能”。 这两句话,说明了钱的局限性,也道尽了钱的重要性。 是的,有钱买不到爱,买不到幸福,买不到别人对你的尊敬,买不到生命,更买不到心灵的安宁--钱不是万能。 但是在现实生活中,每天开门七件事,样样要钱。现实是残酷的,没有钱,寸步难移。相信吃过钱不够用的苦头的人都会同意,穷与苦是对孪生兄弟,难分难解。所以,我们不得不努力赚钱--其实是被逼努力赚钱,因为,“没有钱万万不能”。做任何事情,开始之前必须摆正态度,出发点正确,做到“理直”,“理直”才会“气壮”,气壮才会义无反顾,勇往直前。赚钱也一样,首先要有正确的出发点,为了什麽而赚? 为了父母、妻子、儿女的生活过得更好。 为了使你所爱的人的生活有保障。 为了我们退休後能财务自主,不靠儿女过活。 为了追求我们梦想中的美好生活。 为了做人做得更有尊严。 为了对哺育我们的社会人群尽一点反哺的责任。 为了得到我们想得到一切。 正确的出发点,成为促使我们努力赚钱的力量,这股力量,善加引导,会为你带来预想不到的成果。 赚钱,有如做人,做人要跑正道,循正道而行,人生的路,越来越宽。赚钱之道亦然,依正道而行,越来越顺遂,所谓“君子爱财,取之有道”,这个“道”就是正道。如果你起步之前,就动了歪念头,走旁门左道,走捷径,越来越狭,最後是举步维艰,甚至走上“不归路”。 我在谈到股票投资之前,先谈赚钱之道,是有感而发。我觉得股票投资、资金、知识、技术固然重要,但更重要的是正确的做人和投资的出发点。如果在出发之前,取错了方向,那麽,无论你多麽努力,也无法达成投资的目标。投资有如打字,如果你在开始时,用两只手指按字键,习惯了,你很难改正,一辈子用两只手指打字,永远不会把十只手指按在字键上打字。 投资又好像驾飞机,如果起飞之前,偏离航线,那怕只有一度,在飞行了十多个小时之後,降陆地点,距离你的目的地,何止千里,“失之毫厘,差之千里”,此之谓也。(未完) 股票投资 不循正道 散户容易倾家荡产 (第1 篇) Fri, 08 Oct 2004 股票投资,一开始就抱着错误的态度,你几乎可以肯定,永远无法达到财务自主的境界。 不但如此,你可能会倾家荡产。股市对态度正确的人是金矿,对态度错误的人是坟墓。 循正道做人,也许不能出人头地,但最低限度还是个堂堂正正的人,也许对社会没有什麽值得歌颂的贡献,但最低限度不会为害社会。 循正道投资,也许收获不如你预想的那麽大,但最低限度不会使你倾家荡产,使你的家人的生活陷入水深火热之中,使你的人生之路走得更自在。那麽,什麽是股票投资的正道,又什麽是股票投资的“左道”?很简单“左道”就是在股市投机。“正道”就是从商业的角度,依据基本面进行投资。 股票投资者如果一开始就对股市存着错误的观念,以为可以在股市快捷致富,那麽,他的下场,几乎肯定是悲惨的。 如果你以为股市是个做无本生意的地方--可以靠“对敲”致富,而且上了“对敲”的瘾,那 麽,你已患上软骨症,永远站不起来。如果你存着一种想法:可以击败股市,那麽你是自讨苦吃,因为你已成为孙悟空,永远跳不出股市这个如来佛的手掌,最後必然是来也空空,去也空空。而导致“左道”投资者无法抬头的最主要原因,是因为股市的游戏,是“零数游戏”(ZEROSUM GAME),是因为不存在的价值,最终一定会消失无踪,是因为财富的创造,必须建立在价值的创造上。作为经济的一部份,作为商业的一环,股票价值不能无中生有。无中生有如果存在,也只能是昙花一现,--晚上开花,太阳还没有升上来就枯萎了。 股票市场,实在是个天才的发明,但是,演变到今天,已逐渐变质,成为最大的赌场--大马百万的“股友”,美其名为“投资者”,实际上,绝大多数是“赌友”--抱着“搏一搏”的心理进场,股票是筹码,跟它所代表的资产和业务脱节。 “赌友”们的普遍态度是“管他是好股还是坏股,只要会起,就是好股”。大部份人不了解公 司,也没有兴趣去研究,他们把重点放在股市,不投向公司,投向股价,不投向基本面。 我目击数以万计的PN4 公司的股东,亏掉了数百亿令吉的血汗钱,而其中绝大部份是散户。 我发现散户们在股市一错再错--屡战屡败。 我为他们惋惜。身为散户之一,我很幸运我找到了自己的道路,我坚持循正道而行。股票改变了我的命运,我希望有更多人分享我的心得,所以我写了“30 年股票投资心得”。一书,最近又在吉隆坡、槟城和新山主持心得分享会,惟一的目的,就是希望有更多的人分享我的心得,减少股票投资的错误,这也是我重新执笔写这个专栏的主要原因。故叫“分享集”。 买股票就是买股份 (第2 篇) Sat, 09 Oct 2004 最简单的道理,常常也是最基本及最重要的。 就以股票投资来说,很少人去想过一个很简单的问 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 ;股票是什么? 在开始投资之前,首先要建立正确的投资观念,循正道而行,表面上看起来,这样做很老土, 实际上这是最有效,最稳当的途径。如果你一开始就持着错误的态度,以为在股市中投机可以致富,那么,你在股市越久,亏得越多,跟财富绝缘。 所以,要走上投资正道,第一件要做的,就是要知道“股票”是什么? “股票”也者,就是股份的票据,你参加一家公司的股份,公司的股份注册处,发给你一纸证 书,证明你在这家公司拥有的股份额,这张证书,就是“股份”。这种情形,就好像土地局发给你一张地契,证明你在该段土地的拥有权一样。如果你拥有一间屋子的话,你不妨拿出屋子的地契来看一看,你一定会发现,发展商把一段很大的土地,分割为数以千计的小段,你的屋子占有其中的一小段。同样的,一家有限公司的股份,可能是一亿令吉,分为一亿股,每股一令吉,如果你投资100 令吉在这家公司(在股市,每100 股为一 个交易单位)你就是持有这家公司100 股的股份,在过去,公司注册处发给你一张证书,证明你的股份额,这就是股票,其性质跟地契证明你是屋地的拥有者没有两样。现在由于实施无票制,由中央存票处登记你的股份额,股东已看不到“票”了,但拥有权更有保障,因为股份纪录是在中立的中央存票处保持,上市公司的董事无法做手脚,居心不良者无法印假股票。明乎此,你就不难理解:买股票就是买公司的股份。股票代表公司的资产及业务,就好像地契代表土地一样。这个观念的建立,是非常重要的,我可以说,这也是股票投资的成败关键所在。没有确立这个观念,你很难在股市投资成功。所以,投资者一定要时刻记住“买股票就是买公司的股份”这句话,每一次在买进之前,都提醒自己:我是在买进这家公司的股份,不是买进赌桌上的筹码。 在认识清楚买股票就是买股份之后,你整个投资景观就完全改变了。 买进股份后,你就是该公司的股东,换句话说,你是跟数以千计,万计完全不认识的人,合股做生意。有限公司分为两大类:私人有限公司和公共有限公司。两者的区别有二:(1)私人公司股东少,公共公司股东多(上市公司必须有25%的股份分散在小股东手中,最少要有1 千名每名持有不少过100 股的小股东)。(2)上市公共公司的股份可以在股市,通过拍卖制转让。其他方面的分别不大。(我在最近出版的"30 年股票投资心得"一书中有详细论析)。假如你跟几个朋友组织一家私人有限公司从事某种生意的话,你占有10%股权,如果 意见 文理分科指导河道管理范围浙江建筑工程概算定额教材专家评审意见党员教师互相批评意见 不合,或是你急需现金以济燃眉之急,或是公司表现欠佳,你很难退股,我有一些跟人合股做生意的朋友,就面对这样的困境。如果他所参股的是上市公共公司(公共公司也有不上市的),他只要给经纪打一个电话就“退股”了,不必看大股东的脸色。我曾有许多参股私人有限公司的机会,都不加以考虑,就是不想受大股东的气。另一个重要的理由,是950 家上市公司任由我选择参股,何必做无权过问的私人有限公司的小股东? 在了解到你不是在买一张“票”,而是在买公司的股份,那么,在参股之前,你就会问:这家 公司做的是什么生意?这门生意有前途吗?什么人在主持这家公司的业务?这个人是否精明能干?是否诚实可靠?是正派做生意,还是藉做生意来刮股东的钱?这家公司的财务情况如何?是否有负债?如果负债很高,目前的生意是否有足够的CASH FLOW 来还本还息?公司是否有长远的发展蓝图? 你要知道,公司的拥有权和管理权是分开的。你把公司的经营权交给董事部,除了常年股东大会及重要事项需要你的批准之外,平常你是无权过问公司的营运的(否则,天下会大乱,职员无所适从)。所以,你最好购买你对公司领导层有信心的公司的股份,否则,吃亏的是你自己。记住,买股票就是买股份,也就是参股于有关公司,所以,在参股之前,一定要对有关公司有深入的了解。参股之前,勤做功课,是投票投资成功的最基本条件。 不了解你的公司,就不要参股,就好像你不知道你的朋友做的是什么生意,就不要跟他合股做生意一样。参股於公共公司要比跟朋友合股做生意更谨慎,因为你是跟陌生人合股做生意。 股票投资风险有多高? (第3 篇) Tue, 12 Oct 2004 提到股票投资,一般人的反应是:股市是赌场,风险很高。 再询问你身边买过股票的人,你会发现,之八九亏本,赚钱的不到十之一,二。 更使人好奇的是:既然如此,何以仍有人前仆后继? 我想股市的魅力,就是在它的变幻莫测,越难以捉摸的东西,吸引力越大。在股市中,每一个交易都是一个挑战,每一次的交易,盈亏都是个未知数,就好像进入赌场的人,有下注就有赢钱的希望一样,所以,尽管明知十赌九输,仍乐此不倦。我曾经询问在股市中投机的朋友,屡战屡败,何以仍不离开股市,他们也无法解释。更令人感到惊奇的是:在股市中失手的,不少是受过高等教育的专业人士,他们在专业的岗位上,精明能干,但进入股市,总是铩羽而归,似乎知识并无助于提高胜算。跟别的投资管道,尤其是购买房地产相比,股票投资的风险,肯定比较高,有多高?我的答案是:不会比做生意的风险更高。 在“买股票就是买股份”一文中,我已经说得很清楚:买股票就是买公司的股份,买进一家公 司的股份,就是投资于有关公司。很明显的,购买股份的风险,就等于有关公司的生意的风险。如果说买股票没有风险的话,那是痴人说梦话。大家都知道,做生意一定会面对风险。有赚无亏的生意,少之又少,即使用,当所有的人趋之若鹜时,这门生意的竞争激烈了,赚率会逐步下降,最后那些管理不当或资金不够雄厚的业者,会面对亏蚀,最后是被淘汰,优胜劣败,在商场中尤其明显。既然买股份就是跟数以万计的陌生人合股做生意,则股份的风险,其实就等于生意的风险。所以,买股票的风险,不会比直接做生意的风险更高。因为你的股份所代表的就是企业的业务。企业经营成功,你的股份的价值跟着上升,企业经营失败,你的股份的价值跟着贬值。如果是 企业一蹶不振,就好像整百家被列为PN4 的公司那样,股份的价值可能是一文不值。 不过,在有限公司下,作为小股东,“O”是你的亏蚀的极限,即使公司的资产沦为负数,也 不至于连累你。假如你是直接做生意,是私人有限公司的大股东,银行要你对贷款,提供个人担保的话,当公 司负债高过资产时,你仍无法脱身。作为小股东,你所承担的风险,实际上比私人公司或股 企业的大股东更低。 股份(我不喜欢用“股票”两个字,因为容易误导人)的价值,既然是决定于公司的成败,或 是决定于生意的成败,则作为小股东,只要选择购买生意成功的公司的股份,自然而然的可 以赚到钱,其理至明,看起来非常简单,照理是在股市赚钱并不是困难的事,为什么那么多人亏本? 我想主要的原因为: ①大部份人在买进时,根本对有关公司的基本面--业务、结构、盈利、管理层结构、财务情况、前景等等,一无所知。他们在买进时,只关心有关股票会不会被炒起,公司的好坏,对他们来说,并不重要。对他们来说,会涨价的就是好股,不会涨价,好股有何用? 他们根本没有参股的念头,他是在买赌桌上的筹码,所以常常买进没有前途的公司的股票,股票价值不断下降,怎能赚钱。 ②高价买进劣股,后果自然是悲惨的。在购买股份时,即使是好的公司,如果售价太高,也很难赚钱,何况是高价买进坏股?大家千万不要忘记,投资赚钱与否,跟你的成本息息相关,成本太高,即使是好的公司的股份,也要很长的时间才能赚回来钱,何况是买坏股?参加私人公司的股份,或是自己做生意,你从事的是一个行业,更准确的是一个行业中的一家公司,你是孤注一掷,如果生意失败,你将失去一切。购买上市公司的股份,你可以进行多元化投资。在大马股票交易所上市的公司多达950 家,只 要你腾出一点业余的时间,进行研究,严加选择,你总可以从中选出十家八家有成长潜能的公司,把资金分散在十家不同行业的公司,其风险肯定比投注于一家公司的风险为低。 因为,股票投资的风险,不应比直接投资于生意来得更高。 从以上的分析,我们可以得出结论: ①股票投资的风险,源自企业的失败,叫“企业风险”。 ②来自股价的下跌--买价太高。高价买好股,尚且难赚钱;何况高价买劣股。 我在“30 年股票投资心得”一书中所提出的“冷眼方程式--反向+成长+时间=财富”,就 是治本之道。 凡是投资,都有风险,股票投资的风险是无法避免的,就好像做生意无法避免风险一样。但若坚守冷眼方程式,循正道而行,可减低风险。 股市赚钱不靠“炒” (第4 篇) Thu, 14 Oct 2004 最近在首都举行的一个投资展览会中,无意间听到这样的对话: 投资者问:“贵公司的股票价格何以不会起?” 有关上市公司董事答:“因为没有人炒作。” 该名董事的意思是说:股票的涨价,要靠炒作,而不是靠业绩表现的不健康想法,就难怪广大的投资者,都作如是想了。 实际上,该公司每股每年只赚二发,以当时RM1.10 的市价,本益比高达55 倍(即55 年才能赚回本钱),稍有投资头脑的人都会同意,合理的本益比为10 倍(10 年回本),55 倍的本益比高得离谱,该公司的股价已被高估,不起是正常,如股份上升,是属反常。大部分股票投资者都对股票投资存有错误的观念,即惟有买到有人炒作的股票,才有可能赚钱, 所以他们天天都在寻求有可能被“炒”起的股票,对于公司的基本面,不屑一顾。普遍的想法是:好股没人炒,不会涨价,有什么用?倒不如有人炒作的坏股,在最短的时间内暴涨,既赚钱,又刺激,不欲快哉!这种投机心理,使散户将注意力,集中在“消息”上,只要听到某股将被炒的谣言,就不假思索,马上大买特买,为较早时静悄悄地在熊市中,低价累积了大批股票的炒家,制造了高价脱售股票的机会,散户最终成为装满劣股的垃圾桶,哀哉! 没有一个炒家会笨到,未买够股票就放出“消息”的,所以,散户听到“消息”时实际上股价 已近颠峰,此散户永远成为输家的原因之一。炒家的招数,层出不穷,套套新鲜,其中之一的杀手战是在极短的时间内使股价暴跌30%,到了交易所规定的跌幅极限,措手不及的散户,根本没有脱售的机会,炒家要“玩残”散户,易如反掌,此为散户屡战屡败的原因之二。 在950 家上市公司中,被炒家点中的,不到一巴仙,散户买到此娄股票的机会微之又微,99%散户无法受益,此为散户无法靠“炒”股赚钱的原因之三。 散户既然不能靠“炒”,又靠什么在股市赚钱?答案是:靠公司的业绩表现。 散户一定要建立一个信念:即“短期来说,股价可能跟公司的业绩表现脱节,但长期来说,股价必然反映公司的业绩。” 只要公司有良好的业绩表现,股价必然上升。 如果一个企业的盈利,长期保持上升的趋势,股价必然亦步亦趋。 业绩改善,股价随之,这种现象,屡试不爽。 靠基本面的改善而使股价上升,这种赚钱法,比靠“炒”更有把握。 所以,散户与其去听谣言,找“炒”股,倒不如多化心思去找业绩可能改善的公司,买进其股 票,长期持有,这是股市赚钱的更可靠途径。 做生意的目的,是赚钱,我们没有必要投资于不能赚钱的公司,其理至明。但大部份人在买进股票之前,都忘记了他们是在买公司的股份,他们把注意力集中在股价,忽略了基本面。 实际上价值是“末”,基本面才是“本”,多数人失败在舍本逐末。 谈到公司的盈利,许多人的观念非常模糊,不知如何去判断。 例如有人听到一家公司赚3 千万令吉,就眉飞色舞,认为这是家了不起的公司。 实际上,若不跟资本挂钩,3 千万令吉这个数字是没有多大意义的。假如这家公司的资本是10亿令吉的话,一年赚3 千万令吉,有什么值得提的?它还比不上银行定存的利息回酬。 所以,最重要的数字是每股净和(Earning Per Share,简称EPS)。这是评估股票价值中最重要的数字。 投资者把注意力集中在这个数字上,永远错不了。 所谓“成长股”,就是EPS 年年增加的公司。 有了EPS,我们可以轻而易举的评会估股价是否过高。 以EPS 去除股价,得出本益比,例如:EPS:RM0.30,股价RM1.50,则本益比为RM1.50÷ RM0.30 = 5。 本益比就是赚回本钱所需的年数(见“30 年股票投资心得”对本益比有详细论述!可参考)。 通常10 倍的本益比是属合理。但如果公司没有什么成长,最好取8 倍的本益比,成长快速的公司,本益比可达15 倍。每EPS RM0.30 的公司,以8 倍的本益比计算,合理股价为RM0.30X8= RM2.40,如果目前的股价为RM1.50,值得买进。以这种方法预测股价,比在股市投机取巧,有更高的把握。 必须强调的是EPS 或本益比只是评估的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 之一,投资者还要配合其他的因素,才能作出较为正确的投资决定。 例如,另一项极为重要的是,是“成长”,遵循冷眼方程式,低价买进成长股,长期持有,准 错不了。根据基本面,聚焦于EPS,注重成长,使股价跟着股票的价值上升,这种赚钱法,比靠“炒”赚钱更有把握,风险也更低。有意于通过股票累积财富的投资者,应摒弃“炒”风,永不投机。 刻舟求剑要不得 (第5 篇) Sat, 16 Oct 2004 我写股票投资专栏,写了三十多年,我的主张,三十年不变,其中之一就是反对投机,主张长期投资。 我最近出版的“30 年股票投资心得”一书,最后一篇为“一万如何变百万”,我举了五个例 子:马来亚银行、大众银行、丰隆贷款、OYL 和东方实业,证明长期投资,可以致富。 买进这五家公司的股票,平均收藏30 年,一万令吉可以变成一百万令吉。 我以30 年为标准,是假设一个人由25 岁开始工作,到55 岁退休,刚好工作了30 年。假设他在进入职场投资一万令吉于上述五家公司之一,到他退休时他已是百万富翁。 最近我与一个做律师的朋友用午餐,他告诉我他20 年前花数万令吉买进一批云顶的股票,收藏了一两个月卖掉,赚了一万多令吉,他高兴得不得了,假如他收藏至今,这批股票价值超过三百万令吉。10 年前,他在机场遇见一名银行家,该银行家对他说:假如他投资10 万令吉于该银行的股票,他退休时将有足够的钱渡晚年。他听从该银行家的话,以10 万令吉买进该银行的一批股票,紧握不放,10 年后的今天,该批股票价值一百万令吉。 这名曾在股市翻过筋斗的前辈律师的结论是:长期投资是致富的最佳途径。大家知道,跟陈水扁争台湾总统宝座的连战,是台湾富豪之一,身家数十亿,我最近看到一份有关他发迹的资料,令我感到惊异的是连战并不像王永庆等人有自己的事业,他的家族只是买进好股及地点优良的地皮,紧握不放,经数十年,靠股票与地产的增值成为巨富。由于我一而再地强调长期投资,就给人一个错误的印象,就是我主张买进一万令吉的股票后,锁在保险箱,不理不睬,30 年后打开保险箱,发现他已成为百万富翁。这个印象,似乎已深入人心,牢不可破。我最近在吉隆坡、槟城和新山举行免费的股票投资心得分享会,目的是要跟大家分享我30 年的投资心得,希望有助于散户减少错误。在分享会上,不断的有人质疑紧握股票30 年,是不是明智之举。 读者这样质疑,是无可厚非的,因为纪录显示,在30 年中能保持技续成长纪录的公司,少之又少,我所举的五个例子,是非常特殊,也是“极品”股。在900 多家上市公司中,在30 年 后,有可能成为“一万变百万”的公司,毕竟是少之又少,不是每一个投资者都有那么神奇的 眼光,或是那么好的运气,买到这种股票。 在30 年的漫长岁月中,许多公司经不起考验,早已消失无踪,近年来百家上市公司被列为 PN4,就是很好的例证。假如你买到这样的公司,早已血本无归,更不要说“一万变百万”了。 照这样说法,我岂不是自打嘴吧? 请允许我先在这里讲一个小故事:古代有一个楚国人,坐船过河,船行至河中央,他一不小心,背着的一把剑掉进河里,他马上在利剑落水的船边,做了一个记号,船靠岸后,他才从记号的地方下水找剑。问题是船继续前 进,剑却留在落水的地方,两者相距已数里,他当然找不到剑,这个故事的成语叫“刻舟求 剑”。股票投资,最忌刻舟求剑。股票就是公司的股份,好比是船。 公司做生意,好比渡河的船,不断的前进,不断的在变化,剑好比是公司的盈利。 当我们买进公司的股份时,我们是根据当时的环境来预测公司的盈利。 如果环境保持不变的话,我们所预测的盈利当然会准确地出现。就好像我们在剑落水的地方,下水找剑,当然找到剑。但是,影响公司业务的环境,天天在变,盈利可能受到冲击,公司不但没钱赚,可能还蒙受亏蚀,就好像船已前进,你下水找剑,自然是空手而回。 这说明了,你买进公司的股份之后,一定要贴身跟踪公司的业务进展,切不可置之不理。 如果你发现公司持续不断地成长,就好像马来亚银行、大众银行、丰隆贷款、OYL 和东方实业一样,而且以后也还会成长下去,那么你就紧握你的股票不卖,不要说30 年,即使50 年、60 年也可以,西方不是有许多百年公司,还在继续成长吗?长守这样的公司的股票,比短期买进卖出,赚得更多。丹斯郑鸿标、丹斯里林梧桐、丹斯里李莱生的家族、郭鹤年、丹斯里李深静、丹斯里郭令灿等就是这样成为富豪的。但是,假如你发现,你持有股份的公司的业务,因环境的变动而日走下坡,而且在可以预见的将来,没有复苏的可能,那么,你再守下去,就是“刻舟求剑”,不但赚不到钱,而且会血本无归,就好像过河客永远找不到他的剑一样。所以,长期投资的倡议是对的,投资30 年的理念也没错,但是,必须配合有效的股票组合管理才有效果,如果一味死守、呆守、守株待兔,兔子已死,守之作么? 如果你发现环境已变,公司已没有前途,不要说赚钱,即使亏本也要脱售,否则你会亏得更多更惨。所以,买进时应作长期投资的打算,但要逐季、逐年检讨,不可置之不理。 “长期投资”由数个月至数十年,是否继续投资下去,不应由时间,而应由公司的表现决定。 你买进时不妨作终身投资的打算,但是假如股市疯狂,股价被推至极为离谱的高价,你再不出售,你就不是股票投资的料子。 股票生活化 (第6 篇) Wed, 20 Oct 2004 大部分股票投资者对上市公司,感到陌生,他们觉得,股票跟他们的生活,没有什么关系。 实际上,股票跟我们的生活,甚至我们的人生,息息相关。 我可以说,大部分人生活中的大部分时间,都与股票有关。 让我们看看一名普通受薪职员每天的生活,是怎样渡过的。 早上他一觉醒来,第一件事就是开灯,电流是由上市的国家能源,独立发电厂马拉卡夫或杨忠礼电力等上市公司供应的,其他供应电力的上市公司还有砂鶀越企业,丹绒,环球等。他是洗脸,洗脸的自来水不是由上市公司高峰,达力,联熹公用,槟州水供,或是英丹,其中 一家公司供应的,这就要看他是住在那一州那一市而定。梳洗之后,他吃早餐,如果他吃谷类的话,他多数吃雀巢的产品,喝雀巢出产的美碌,阿华田,或是喝子母牌的鲜奶,或是花莎尼生产的炼奶,也许他会在美碌中加上炼奶,那么他已用了两家上市公司的产品。 如果他时间很匆忙,要赶着去开会,也许他会吃在数分钟就能准备好的快熟面,那么,他可能吃了妈咪大宝达,杨协成或是雀巢的美极快熟面,吃饱后再喝一杯雀巢的咖啡精,也跟上市公司脱离不了关系。吃早餐时,他觉得他应该增加营养,於是吃了两粒安利的营养丸,安利这家美国公司,是直销业的泰斗,股息非常丰厚。他一面吃早餐,一面翻阅当天的报纸他受过中英文教育,所以他订阅由上市公司南洋报业出版的南洋商报和星报出版社出版的星报,有时他也看新海峡时报和中国报,作为执行人员,他在上班前一定看中英文报的经济版,放工回家后才读社会新闻和政治新闻,当然,他也注意股票行情,因为他持有一些上市公司的股票。当他被一则股票新闻吸引时,他的妻子来催促他上班。他匆匆提了公事包,进入他的普腾赛佳,他的车当然是由国产汽车控股公司生产的,这家上市公司正面对东协关税措施实行后,入口车降价的挑战,能在群车围剿中脱颖而出吗?国产车总经销在将资产分发给股东后,由於已不再是国产车的总经销商,正在努力寻求别种牌子的代理权,企图成为汽车的超级市场,前途如何?他把车驾离家园时,注意到车子的保险快到期,他还没有决定向太平洋与东方,澄心亚洲,丰隆保险(属丰隆贷款)等上市公司那一间公司购买保险。 看一看油表,他知道油箱的汽油已不多,他把车子驾进国油贸易的油站,加满了油再上道。国油贸易是国家石油公司的子公司,是一只蓝筹股,他拥有这家公司的股票。不过,有时他也向其他上市公司蚬壳,埃索的油站添油,看他车在何处而定。 他沿着由金务大的子公司环城控股所拥有的白沙罗浦种大道,再进入由八打灵通往吉隆坡的 SPRINT,前往於首都黄金三角的办公室,沿途经过上市产业公司成隆机构的总部成隆楼,雪兰莪产业(SelangorProp)开发的白沙罗高原。 进入惹兰敦依斯迈后,黄金三角出现在眼前,他看到了森那美大厦,由辉百控制的沙里顿酒店,由拉昔胡申公司发展,目前暂时搁置的宏景城,怡保花园拥有一半股权的礼那申酒店,郭鹤年的香格里拉酒店,由贸易机构(前称国企)拥有的珍珠酒店,龙马控股的金河广场,杨忠礼机构拥有的Lot10,星山和J.W 玛丽奥酒店,毅成拥有的威斯汀酒店和激成的办公大厦,成功集团的吉隆坡广场和成功时代广场。望向安邦路,他可以看到新近上市的城中城产业以及由亚太置地拥有的帝国塔楼和公主酒店,当然,他也有到位於拉查朱兰的莫实德大厦。 这些都是上市公司的地标。进入办公室后,他拿出一叠由金狮森林工业制造的书写纸,草拟一份业务报告。金狮拥有的沙巴森林工业是大马惟一以树桐制成纸浆,再制成高级书写纸的企业。他打开由上市公司1 公司制造的电脑,通过电邮与在外国谈生意的同事沟通,他知道他用到多家大马自动报价市场的上市公司提供的资讯服务,他感谢这些高科技公司,解决他在处理业务,储存资料方面所面对的困扰。他通过数码网络或明讯的手机服务或电讯公司的有线电话,跟他的顾客保持联络,完成多宗交 易之后,午餐时间到,他感到有点疲倦,而用餐时间不多,他信步走进附近的肯德基快餐店, 叫了一份炸鸡,他知道,他填满了肚子,而这家上市公司又做了一笔小生意。 当天下午,他向老板作了一份汇报,又与同事开了两个小时会议,会议冗长又枯燥,他想打瞌睡,乃叫冲茶的阿婶给他来一杯雀巢的咖啡精,以提一提神,因为中秋将至,他叫人买了些大同酒家的月饼,作为茶果,使会议多了点人情味。 下班时,已是万家灯火,他回到温暖的家,吃着由国家稻米公司的入口白米煮成的香喷喷白饭,配以太太亲手煮出来的菜肴,见到在英迪学院深造的儿子在勤力做功课,他感到心满意足,於是扭开了Astro 的娱乐节目,欣赏凤凰台的人物访谈,有时也扭开由新海峡集团拥有的TV3,听新闻报告。从这人一天的生活,我们可以看出,股票为上市公司的股份,而上市公司所提供的,正是我们日常生活中所需要的东西或服务,将股票抽象化是投资者最易犯的毛病。假如你在应用这些公司所提供的服务,或是所生产的产品时,立刻将有关上市公司的资料包括业务、资本、业绩等在脑海中温习一次,久而久之,你就会对大部分的上市公司,了如指掌,这将有助於你在投资股票时,作出更明智的选择。 为什么不能等三年? (完结篇) Fri, 22 Oct 2004 ●你买了一间屋子,由跟发展商签约到发展商交屋给你,前后三年,你觉得这是理所当然的事,三年的等待,你觉得一点也不长。在这期间,你没有分文收入,却定期的给银行利息,你也毫无怨言。 ●你买了一百英亩的荒地,开辟为油棕园,由伐木、烧芭、开路挖沟,育苗,种植,除草,施肥,整整忙了三年,才看到棕果出现,收成仍不足以维持开支,再等两年,棕果渐丰,油棕园的收支才达到平衡,仍没钱赚。这已是第五个年头了。忙了五年,只有付出,没有收入,你不以为苦,因为你知道那是赚钱无可避免的途径。 ●你买了五十亩的地,是树胶园,属农业地,你要把它发展为住宅区,於是你向土地局申请将农业地转为屋地,再将屋地分割为五、六百段每段20'×75'的屋地,以兴建五,六百间排屋出售。分割后为每段屋地申请个别地契,请绘测师设计屋子的图样,请工程师计算成本,请承包商承建屋子,由市场部登广告出售屋子,跟银行接洽融资问题,屋子建筑过程中要处理许多附近居民的申诉,要按期向购屋者收款,到领到入伙纸,把屋交给购屋者,由购买土地到交屋收工,前后长达五年,总算钱赚到了手。作为发展商,你认为以五年的时间赚钱,是正常的,是合理的,你耐心地等待,从无怨言。 ●你是一名中小型企业家,你有制造某种产品的 经验 班主任工作经验交流宣传工作经验交流材料优秀班主任经验交流小学课改经验典型材料房地产总经理管理经验 ,过去你是为别人管理公司的,现在决定自己创业,你决定建一间工厂,你从调查市场,向银行接洽借款,寻找厂地,设计厂房,招聘员工,装置机器,试验生产,到产品推入市场,从策划到产品出现在百货公司的货架上,前后三年,再苦撑两年,才开始有盈利,那已是第五个年头了。你认为这是创业的正常过程,你心甘情愿与你的事业同行五年,毫无怨言。 ●你是开药剂店的,你决定在城市的另一区,开一间分店,为来自该区的顾客服务,从寻找店铺,装修,聘请药剂师,筹备开张,到正式做生意,前后也要一年半。 以上的五个例子--买屋子收租,开辟油棕园,建屋出售,从事工业,开零售店,从筹备到赚钱,快则一年半,慢则五年,业者从无怨言,因为他们了解,做任何事业,都需要时间,绝对没有一蹴即成这回事。 以上的五个例子有一个共同点,那就是投入资金,希望赚取合理的利润,这叫“投资”,业者 除了知道投资需要时间外,他们也接受一个事实,即凡是投资,都有风险,没有任何投资是没有风险的,风险是他们赚取比银行定存更高的利润所面付出的代价。 投资者接受两项事实: ①投资需要时间才能赚到利润,没有捷径可操。 ②凡投资都有风险,风险的高低常与利润成正比。 股票投资,是许许多多投资管道之一,为什么投资者不能接受以上的两项事实。做事业,你可以等三、五年,股票投资为什么不能等三、五年? 绝大部份的股票投资者,都希望今天买进,明天就卖出,赚取暴利。假如你告诉他,低价买进好股,持握三年,可以赚钱,他们觉得时间太长,难以接受。 为什么买屋子可以等三年,买股票却不能? 为什么肯化五年的时间去完成一项建屋计划,等油棕成熟,等工业产生利润,为什么股票投资不肯等五年? 为什么肯化一年半的时间去开一间药剂店分行,买股票却不愿等一年半载? 股票就是公司的股份,跟合资买屋,参股种油棕,建屋,开工厂,开药剂店分行没有两样,你拥有股份的上市公司,跟你所参股的别的私人公司一样,需要时间去完成业务,才能赚到钱,为什么你用不一样的态度去对待同样的股份? 这种态度合理吗?投资生意有赚有亏,做生意的人坦然面对,无怨无尤。 你持有股份的上市公司也是在做生意,当然也是有赚有亏,投资者为什么不能忍受亏蚀,为什么不能接受可能亏蚀的事实而怨无尤人? 上市公司多达950 家,任你挑选参股的对象,你因为无知,因为贪婪,因为听信谣言,而参股於错误的企业,岂能完全归咎於股市?你自己没有责任吗? 大多数股票每年的股价波动幅度由数十巴仙至数百巴仙不等,你在低价时不买,高价时抢进, 亏了本,不怨自己怨别人,合理吗? 参股做生意,例如合股种油棕,六、七年之后才可能分红,买棕油股,当年就可分到股息,不是更合算吗? 在做任何事情失败后,多数人只怨别人,把责任推在别人或环境身上,能自我反省的人少之又少。 股票投资也一样,亏了本不是怨股市,就是怨别人使奸用诈,从来不检讨自己失败的原因。 我再问:买屋子可以等三年,为什么买股票不能等三年? “瘦身”行动成功马电讯仿效 国家稻米业绩大跃进 Mon, 14 Mar 2005 你买进一家公司的股票,就是买进该家公司的股份,马上成为该公司的股东。 作为该公司的股东,你一定要贴身跟踪该公司的业绩进展,从而作出保留该公司股份或是退股(把股份卖掉)的决定。 每一家上市公司,都必须根据股票交易所上市条例的规定,发表季报或年报,向股东报告业绩及业务进展。 每一名投资者,都应详细阅读年报及季报,以了解公司的营运状况。年报和季报,提供了许多有用的资料,报章的版位有限,通常只作简略的报导,有时甚至略而不报,投资者单靠报章的报导来作出买进卖出的决定,是不够的。最好的方法,是进入马来西亚股票交易所的网站http://www.bursamalaysia.com/,详细的阅读年报或季报。在阅读时,一定要详读账目中的附注(NOTES),因为公司的资产负债表(Balance Sheet)和损益表(Profit & loss Account)太过精简,必须靠附注来提供详情,加以解释及补充才能窥见全貌。 在详阅附注之后,你往往发现许多宝贵的资料,使你对公司的业绩,有更深一层认识。 现在让我以国家稻米有限公司(BERNAS)最近公布的最后一季的季报为例,加以说明。 根据上市条例规定,所有上市公司,都必须在每季结束后的60 天内,公布有关季度的业绩。 所以国家稻米在2 月28 日公布的,是去年10 月至12 月这一季的账目。 根据季报,该公司最后一季的净利只有1 千2 百76 万令吉,比上一季的2 千6 百20 万令吉,减少超过一半。每股净利亦由上一季的5.88 分跌至2.84 分。表面上看起来,该公司这一季的盈利是比上一季差劲。但是,假如你详细阅读附注的话,你会发现这一季的净利,是在扣除了下列特殊项目之后达至的: 1.注销机器及厂房:19,500.00 令吉 2.自动离职赔偿(VSS):18,000.00 令吉 3.注销商业:7,800.00 令吉 4.增加广告开销:9,000.000 令吉 该公司是在扣除了这四项共4 千6 百70 万令吉,再加上出售一家运输公司所得的7 百60 万令吉净利之后,才得出最后一季1 千2 百76 万令吉的净利。 以上的四项开支及出售投资的收入,都是一次过性质。叫“特殊项目”以后不会再出现(广告 开销可能例外)。 我们在评估公司的业绩表现时,应把“特殊项目”与营业盈利(operating Profit)分开,这样 才能看出该公司的营业实况。 就以上述例子,假如我们不把特殊项目计算在内的话,该公司去年最后一项的净利高达5 千1百86 万令吉;(RM46.7m-RM7.6m)+RM12.755m=RM51.86m.,每股净利13.24 分,比上一季的5.88 分增加一倍以上,可见该公司最后一季实际上表现特出。该公司去年全年净利为1 亿2 千1 百万令吉,每股净赚26.93 分,以3 月2 日的股价RM1.52计算,本益比(PER)为5.6 倍。假如我们不把特殊项目计算在内的话,去年全年净利高达1 亿6 千7 百70 万令吉,每股净赚37.34 分,本益比仅为4 倍。该公司去年和前年,两度通过自动离职计划,裁减员工人数,前年这方面的开支(一次过性质)高达7 千900 万令吉,去年达1 千800 万令吉。单单这两项开支,已使该公司这两年的净利,减少近1 亿令吉。这些项目,以后都不再出现,等於盈利将相应的增加。该公司去年业绩大步跃进,一方面是裁员节省开支,一方面提高效率的结果。这些“瘦身”行动,使该公司成为一家更结实的公司,难怪马电讯局效尤。 私有化省思(上) Tue, 29 May 2007 在股票交易所挂牌,是许多私人有限公司的梦想。 公司股票上市,是企业地位提升的象征,一向被视为一种荣誉,故成为企业经营者追求的目标之一。 然而,现在股票市场却出现了一种异常的现象,许多上市公司——而且是优秀的上市公司,纷纷进行私有化。已经拥有企业控制性股权的大股东,全面收购分散在股市中的小股东的股票,然后将公司在股票交易所除牌,由私人公司——公共公司——私人公司,企业在发展过程中兜了一个大圈。 企业在发展至一个阶段,需要大笔的资金,将企业推向另一个高峰。于是申请公司上市,向公众筹募巨额资金作为发展用途,如此一来,企业获得所需的资金,而散户也获得了投资于成功企业(惟有成功企业才有资格上市)的机会,的确是两全其美。 有被愚弄的感觉如今企业取得了辉煌的业绩,由耕耘进入收获期,大股东却来一个私有化,收回了小股东所有的股份,重新100%拥有这个企业的股份,难免使人有一种小股东被揾笨的感觉——当企业需要资金时,表现上是慷慨,大方,让小股东有机会分享企业发展的成果。一旦企业壮大了,企业的cash flow(现金流量已达到了自我融资的地步,不再需要投资大众的“游客”来养肥企业了,于是收回小股东手中的股份,使肥水不再流进别人的田里。 当然,大股东并没有亏待小股东,小股东得以高过市价的价格,将股份卖给大股东,取得了相当可观的利润,有些小股东因而沾沾自喜。他们忘记了他们已失去了分享一个成长企业的黄金机会。 这个黄金机会,原本可以将小股东的身家财富,推向一个更高的水平,现在却因短期利益而牺牲了。三、五年之后,这个企业所取得的庞大利润,使股票的价值,翻了一番,甚至两番,三番,而得益的自然是将企业私有化的大股东,这就是资本主义世界中大鱼吃小鱼,贫者愈贫,富者愈富的残酷现实。然而也不能全怪大股东,小股东自己也真的不争气,真的很窝囊。他们只知道追高逐低,在股市中投机取巧,以博取蝇头小利。他们从来不研究企业,对企业总是一知半解,甚至一无所知,对他们来说,股票只是赌桌上的筹码,他们所重视的,是筹码由一个赌徒转移至另一个赌徒的速度,至于这枚筹码背后所代表的,是什么资产,对他们来说是不重要的。更可怜的是让在他们背后围观的,是一群替他们出主意,鼓励他们“投机”的师爷,师爷或其他的帮凶,惟一的目的,倒不是“龙邦”赌注以赢钱,而是向赌客抽拥以获利。置身于这种如泰山压顶般沉重的赌风中,散户不可能不投机,一投机,便忘记了筹码背后的价值,使属于局内人的大股东,有机可乘,而私有化就是可乘之机。 大股东将企业私有化,因为他们了解企业的价值,股份的价值,小股东吃亏,是因为他们短视不了解股票的价值,当然,形势所逼之下,他们即使有意继续持有股份,也是不可能的事。 私有化省思(下) Wed, 30 May 2007 在股票市场中,尤其是在目前的牛市中,99%的股友都把聚焦在股价的变动上,把目光投向企业本身,认真研究企业内涵——企业发展史、结构、业务、业绩表现、管理素质、影响企业的因素、企业的前景……等等,这类股东恐怕不到1%。 这造成了股市中许多畸形现象的出现:劣股的价格涨得半天高,仍有人穷追不舍,好股被弃之如遗屐。股价长期萎糜不振,结果是大股东将优秀企业私有化或是研究有素的人从吸购价值被低估的股票而捞得盘满钵满,或是外资大量吸购好股而把我们的血汗钱搬到外国去。 无知散户焦头烂额与此相反的是数以百万计的无知散户,不断在股市中抢进杀出而弄到焦头烂额,甚至倾家荡产。拥抱数百亿令吉PN4 烂股都是散户,你不会在这股盲流(对不起!)中找到大户,因为他们都在一路开怀大笑中走向银行了。(laughing all the way to the bank)。 我们若一味指责大股东过桥抽板,也有欠公平,老实说,他们也有难言之苦。企业需要发展, 然而,这里似乎缺乏了企业发展的大环境,没有肥沃的土地,如何长得出硕树丰林? 首先是繁文褥节,要开创企业,发展企业,要在政府部门过五关斩六将,令人气丧的行政效率,生硬的条文、守则,不可妥协的政策,在在都令企业家英雄气短,长期的消磨他们的雄心壮志,作为企业家,人的圆融是首要条件,他们不会吭气,以免得罪于权贵,在无可奈何之下,只好另寻出路,于是企业的重点外移,企业转至外国上市,成为风气。 企业投资机会短缺投资机会的短缺,也是企业面对的困境。当先进国家,乃至我们的邻邦,致力于发展高科技以提高生产力,发展服务业以挹注经济时,我们却踌躇不前,目前我们是靠原产业——油棕、木材、石油……来撑门面,这些都是靠天吃饭的行业。建筑业、产业发展面对许多瓶颈。在这种举步维艰的情况下,企业家与其去作新的投资,倒不如专注发展现有的企业,他们索性将企业私有化,减少了上市条规的约束,在国内外大开拳脚,明讯进军印度、玻璃市种植大事进军印尼油棕业,都需要巨额资金,私有化之后,使他们在国际融资方面,较少顾忌,这也是私有化之风猛刮的原因之一。 当别人在致力于争取人才的时候,我们却在不断输入劳工。很明显的,这是脑力与劳力较量的时候,谁胜谁负,一目了然。 不要说到先进国家去,即使到与我们同等级的国家去,在街上溜达,也很少担心人身的安全, 然而,在我们这块国土上,许多人都感到不安全,而在朝在野,都有无可奈何的无力感,这种情况,长期无法改善,究竟错在那里?错在哪里呀? 一念定吉凶 Mon, 04 Jun 2007 人生之吉凶,往往就在一念之间。 一念,就是一个念头的生起,这一念,就是个出发点,这个出发点决定了以后的方向。 千里之行,能否到达目的地,不是决定于路途之远近,而是决定于起步时所定的方向。 人生之路有如飞机之航线,假如你的目的地是伦敦,你锁定了航线的度数,即使在黑夜中,完全看不到机舱外的海洋与陆地,十七小时后也可以平安地由吉隆坡飞抵伦敦。 假如你起飞时定错了航线的度数,开始时可能只相差那么区区的数度,但在十七小时之后,飞机降落的地点,可能相差1 万公里,不是在伦敦,而是在北极降陆。差之毫厘,失之千里,此之谓也。在股市投资中,决定成败的因素很多,但是追根究底,往往只是一念之差。 这一念之差,在数十年之后可能使你腰缠万贯或是身败名裂。投资还是投机? 这一“念”是“投资”还是“投机”?如果你的选择是“投机”的话,你一开始就定错方向, 往后你无论尽多大的努力,耗尽多少的心机,最后一无所得还算你幸运,最怕是落得倾家荡产,身败名裂。 如果你选择的是投资,而且是长期投资的话,你的方向选对了。方向错误徒劳无功 即使途中因故障而被迫在半途紧急降陆,但只要修好机器,继续沿正确的方向飞行,最后必能达到目的地,不是不到,只是迟到。 这是老机长告诉我的话,也正是我四十年股市投资的经验之谈。 所以,如果你要在股市作千里之行,如果你想通过股市累积财富,使你有能力供儿女受高等教育,使你老年生活有保障。那么,你首先要做的,不是研究股市,更不是研究企业,而是端正你的念头,确定正确的方向。方向正确,研究才有用。 方向不正确,无论怎样研究,最后都是徒劳无功。 投机的特征: (1)假如你买进时对企业一无所知,你希望靠别人把臭股炒起,使你获利,你是在投机。 (2)你相信快速致富--最好是无本致富,大玩对敲,那是最坏的投机。 (3)根据谣言而不是根据事实决定买进卖方。 (4)感情用事,EQ(情绪商数)高过IQ(智商)。 (5)冥顽不灵,死性不改,投机到底。 (6)为了找刺激,不是为了求财而买股。 (7)永远不做功课,以别人的意见为意见,自己没有主见。 (8)为自己的失败找理由。 (9)相信“好股没人炒,不会起,有个屁用”之类的话。 投资的特征: (1)相信天下没有白吃的午餐。 要赚钱,必须付出心血和心力。 (2)相信股票只有长期投资才能获利。 种油棕要三年才结果,买屋子要三年才交屋,股票守三年才有利可图是不是很合理呢? (3)不信谣言。 (4)IQ 高过EQ。 (5)投资是为求财,不是求气。 (6)从失败中吸取教训,不重蹈覆辙。 (7)永远不忘记买股票就是买公司的股份,公司的业绩比股市的兴衰重要。 (8)不为失败找藉口来掩饰自己的过错。 (9)勤做功课--全力研究企业。 成败只在一念之间,你选择投资还是投机,由你自己决定。 金鹏折翼的警示 Wed, 06 Jun 2007 金鹏(TRANSMILE)账目出问题,震撼了整个股市。 尽管受委任调查该公司账目的调查员,对该公司的账目,作了简短的报告,但语焉不详。证券理事会介入调查,也尚无结果,整个事件的真相仍是一个谜。在这个阶段,我们无法作出评估。但有一点是肯定的,此事已使该公司声望大跌,股价暴跌,该公司市价总值损失超过二十亿令吉,股东损失惨重,不在话下。 在马来西亚股票交易所挂牌的上市公司,超过一千间,良莠不齐,其中存在一些害群之马,是不足为奇的。然而此事发生在郭鹤年的企业王国中,倒是令人意想不到的事,作为大马首富,郭鹤年一向崇尚诚信经营,信誉极隆,备受投资界信任,其阵营的上市公司--玻璃市种植,大马散装船运,香格里拉酒店,刚被私有化的玻璃市种植,……无一不是蓝筹股。 金鹏自从他参股之后,国内外基金一致看好,股份节节上升,此次爆出账目丑闻,实在令人大跌眼镜。作为股市散户,我们必须对每一件事件,进行思考,吸取教训,尽量减少错误。此次事件,说明了一点:即散户始终是局外人,对企业内幕总无法澈底了解。所以,在马来西亚,不宜采取过份集中於数家公司的投资策略。 股神巴菲特是不主张投资组合太过多元化的,他主张集中火力猛攻数家公司,他的理论是,投资于三十家你不了解的公司,比投资于三家你澈底了解的公司,风险更高。股票投资的成功率,是跟你了解公司的程度成正比的。透明度尚待改善我曾就此课题,作过深入的思考,我所得到的结论,是作为发展中国家,我国企业的透明度距离先进国家尚有一段距离,先进国家主动的将资料分发给投资大众,他们不是怕你知道,而是 怕你不想知道。但在大马,上市公司对于投资大众,尚有抗拒心理,投资者除非有势力的人推介,要想会见企业领导人,甚至投资者公关人员,难之又难。 在这种情形之下,投资者想了解上市公司,谈何容易,在这种公司欠缺透明度的情况下,太过集中投资於三、五家公司,并非明智之举。 也许将来透明度提高,企业界心态更成熟时,集中投资於数家公司的策略是可以采用的,目前是时机尚未成熟。 即使先进如美国,资讯传播无阻,仍会出现安然事件,则发展中国家的股市,在“云深不知处”的情况中,弊端更易发生,受害最大的始终是散户,不可不提高警惕。 当然,过份多元化,也是不适当的,我认为一个百万元的组合,不可少过十五只股票。 其次,散户不可过份相信所谓权威的分析师的推荐。我们应该尽量阅读股票分析论文。 但任何论文,只能作为参考,切忌全盘照收。以金鹏为例,分析师几乎一致推荐,毫无保留馀地,当全部人看好一家公司,就是我们要警惕的时候,试想,若所有人都买进,只等待高价脱售,将来谁来承接买盘?追逐影子不明智投资界都有一窝风的毛病,他们不断追逐受看好的成长股,预告付出一、两年以后的股份,他们的理论是:现在股份是贵了一点,但一两年以后就合理了。三四年以后就变得便宜问题是在这几年中充满了变数,如果业绩无法达到预期的目标,或是股市逆转,高价股受抛售时在“人踏人,踏死人”的情况下大跌,投资者蒙受严重亏蚀。所以,预期将来的辉煌业绩而买进,等于高价买进一个梦想,好梦由来最易醒,追逐影子是不明智的。采取反向的策略,以低价或是合理的价格买进高素质股票,仍是最实际的投资策略。 账里乾坤知多少? Wed, 06 Jun 2007 “尽信账不如无账”,这是金鹏账目丑闻爆发后,投资者普遍的感受。 能够在股票交易所上市的,都是规模相当大的企业,每家企业都是一个复杂的综合体,由许许多多的环环组成!再加上企业的负责人,良莠不齐,随时随处都可能出错,大部份的毛病都与企业的账目有关,难怪账目成为大部份丑闻的罪魁祸首。 企业的基本纪录账目,是每一家稍具规模的企业的基本纪录。要了解一家公司的实况,非看账目不可。所以,在上市公司的年报中,账目(包括附注)占了重要的地位,我随手翻开一本相当典型的年报,发现账目及附注,刚好占了50%篇幅,其重要性可想而知。每一家公司的年报,都一定包括三份财务报告,即损益表、资产负债表和现金流量表。每一个表都有一定的作用,投资者必须三表并读,才能对企业的业务及财务状况有一个较为全面的认 识。我们可以这样说:公司好比是一个三角形立体金字塔,由3 个“平面”组成,如果只看一个表的话,你等于只看到企业的一个平面,难以窥见全豹,必须从三个角度去看三个平面,才能见到全貌。许多有心研究股票的朋友,都把重心放在业务的了解上,对于账目,有一份恐惧感,因为不是每一个投资者都是 会计师 总会计师汇报材料会计师培训协议范本会计师求职简历模板司法会计鉴定工作底稿高级会计师评审表模板 ,所以他们都有一种错误的想法,认为只有会计师才看得懂“三表”。当然,会计师是最有资格看“三表”,最了解“三表”的,但普通人只要读过小学6 年级,稍为用心学习,都可以看懂这“三表”。实际上,许多经理级人员,甚至老板,都不是会计师出身,都照
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分类:金融/投资/证券
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