风险投资后治理内容研究述评(1)
[摘 要] 风险投资作为高科技产业的催化剂和孵化器，日益引起人们的广泛关注和重视。本文对国内外学者在风险投资后治理内容方面的研究进行了梳理和回纳，并指出风险投资后治理的内容主要包括增值服务和监控两大部分，并先容了各部分所包括的各种治理活动。 [关键词] 风险投资 风险投资后治理内容 增值服务和监控 风险投资后治理包括了除现金投进外的其他一系列投进（Fried和Hisrich，1995），Tyebjee和Bruno（1984）将风险投资后治理的内容回纳为4个方面：帮助招募关键员工、帮助制定战略
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、帮助筹集追加资本、帮助组织吞并收购或公然上市等。随着风险投资实践的发展，国内外一些学者在Tyebjee和Bruno的基础上对风险投资后治理的内容作了进一步的研究。 一、国外研究综述 Gorman 和 Sahlman（1989）发现风险投资家在投资后参与治理活动上大约花费60%的时间，他们根据对风险投资家的调查得出如下的结论：风险投资除了向被投资企业提供资金外，还提供建立投资者网络、评估和制定经营战略、为治理团队物色合适人选等三方面的支持。 Barney等（1996）发现风险投资家为被投资企业提供的帮助可以分为两类：一类是经营治理建议，包括提供有效的财务建议，提供公道化的经营建议、提供公道化的治理建议等；另一类是运营帮助，包括为被投资企业先容客户、先容供给商、帮助被投资企业招募员工等。 Dotzler（2001）发现风险投资家的治理参与活动包括融资顾问、战略建议、招募高层治理者、充当CEO智囊团、组织和激励体系建设、治理层业绩反馈、选择其他专业服务（如法律等）、与其他公司的战略联系、营销、工程技术咨询等多个方面。 Knockaert等（2005）将风险投资后治理活动分为监控活动和增值活动两部分，其中，风险投资家的监控活动包括监控财务状况、监控市场营销状况、监控股权变动、监控CEO的报酬、监控追加借款等；增值活动包括制定战略计划、充当治理团队的顾问、招募CEO或CFO等高层治理职员、招募新员工、联系潜伏客户、组建有效运行的董事会、运作治理等。 二、国内研究综述 王益和许小松（1999）将“Post-investment Activities”译为“投资后治理”，并指出其内容包括“设立控制机制以保护投资、为企业提供治理咨询、召募追加资本、将企业带进资本市场运作以顺利实现必要的吞并收购和发行上市”。 项喜章（2002）指出风险投资后治理的主要内容可分为两部分即增值服务和监控，增值服务是风险投资家为被投资企业所提供的一系列咨询服务，具体内容包括：帮助寻找和选择重要治理职员、参与制定战略与经营计划、帮助企业筹集后续资金、帮助寻找重要的客户和供给商、帮助聘请外部专家、帮助实现并购或公然上市。 付玉秀（2003）通过调查发现风险投资企业对被投资企业监控主要包括对重大决策的制定、重大人事变动、资金运用、财务状况、市场营销等活动的监控，对经营计划的制订的监控强度一般，而对被投资企业的融资行为和日常经营监控较弱；风险投资家向被投资企业提供的增值服务主要是参与制定战略与经营计划、辅助财会治理、帮助企业筹集后续资金、帮助聘请外部专家、提供治理技术/
经验
班主任工作经验交流宣传工作经验交流材料优秀班主任经验交流小学课改经验典型材料房地产总经理管理经验
知识、传授营销技能开拓市场、帮助寻找重要的客户和供给商。 三、国内外研究述评 综合国内外有关风险投资后治理内容的研究，本文回纳出风险投资后治理的主要内容包括增值服务和监控两部分，并以为，增值服务主要包括风险投资企业为被投资企业提供的战略上的支持、关系网络资源上的支持、人力资源治理上的支持、后续融资上的支持、生产运作上的支持等几方面（Liu、Cui和Fan，2006；Liu和Fan，2006）；风险投资企业对被投资企业的监控主要包括对被投资企业重大决策、经营计划的制定、重大人事变动、市场营销状况、财务状况、资金运用、运营绩效等的监控。
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