VMI模式下仓单质信的企业资信评级体系建立探讨
摘要：仓单质信能够有效控制VMI运作中的信用风险，但随着实践深进，仓单质信的风险逐渐显露。基于客户资信风险、仓单风险、银行风险都与信用有着密切的联系，提出建立仓单质信的供给链企业资信评级体系。研究
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明：通过构造指标要素，分析评级指数设定、信用等级均匀累计违约率统计以及评级结果的正确性，可以实现信贷决策的科学化、精细化发展。关键词：VMI模式；仓单质信；供给链企业；资信评级中图分类号：F270.7文献标识码：A文章编号：1004 - 972X(2010)02 - 0095 - 04一、供给商治理库存模式下仓单质信的风险供给商治理库存(Vendor Management Inventory，VMI)模式是一种在供给链相邻两级、由上游企业对下游企业的流通库存进行同一治理和控制的一种新型库存治理方式。仓单质信是指以供给商仓单及制造商信用为标的物而设立的一种质权，它是实施VMI运作模式的供给链供需双方向银行等金融机构申请贷款的信贷业务。其基本内涵包括：(1)银行贷款对象。以仓单所有权转移为界，金融机构先后向供给商及制造商提供贷款。(2)质押物。供给商以仓单为质押，制造商以半成品为质押。(3)开展目的。供给商用于信用风险控制，制造商用于资金周转，金融机构则以此扩展服务项目。在仓单质信流程中，供给商以仓单为抵押融通资金，同时金融机构积极监视仓单标的物的位移及价值变动情况。因此，随着仓单的交付，不论制造商是否使用原材料，供给商所面临的制造商信任度风险及信用风险均已转移给银行。而银行以仓单为基础，通过物资中心作为第三方担保人，结合专业的风险治理能力，有效地规避了银行信用风险。可见，仓单质信能够在相当长一段时间里，解决VMI运作中信用体系不健全的
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目，实现信用风险的有效控制。仓单质信贷款业务的资金活动所引起的法律、治理体制、信息安全等一系列题目，会随着实践深进逐渐显露。仓单质信也具有一定风险。首先，供给商资信风险。供给商的业务能力、业务量及商品来源的正当性，对其他各方都是潜伏的风险。其次，仓单风险。仓单是质押贷款和提货的凭证，是有价证券，也是物权证券，但目前物资中心开具的仓单还不够规范，有的仓库甚至以进库单作质押凭证，以提货单作提货凭证。最后，原材料治理风险。很多物资中心的信息化程度很低，还停留在人工作业的阶段，这增加了内部职员作业和操纵失误的机会，形成治理和操纵风险。另外，对不同的借贷主体而言．风险的表现形式及风险大小也不尽相同，其中贷款人的风险最为明显。(1)银行的风险。银行的风险与仓单质信参照价格、质押折算比率、供给商及制造商的资信状况等有直接关系，与放款规模、现货市场价格变化有间接关系。(2)借款人的风险。对供给商而言，制造商没有如期使用原材料，银行将仓单卖出，成交价格低于原材料市价，此时该部分损失由它承担。对制造商而言，面临的主要风险是因经营困难不能如期偿还贷款，银行按照
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约定处置质押物。(3)物资中心的风险。如前所述，物资中心主要面临是否能公道治理仓单及原材料的风险。因此，必须建立并整合供需各方及银行信用。客户资信风险、仓单风险、银行风险都与信用有着密切的联系。VMI合作协议是联结供需双方与金融机构的要件，因此需要在开展VMI合作时明确和整合这些信用。银行质押贷款业务的开展是建立在仓单的真实有效性和对制造商物资中心仓库监管的信任之上，因而银行对制造商信用的治理也至关重要。二、仓单质信的供给链企业资信评级的指标要素当前，国内银行对企业的信用评级，都是以企业历史经营数据、财务状况为基础的，是一种建立在会计报表基础上的定量分析。笔者以为，供给链节点是否具有较好的信用度，与其所处宏观、微观环境密切相关。供给链企业评级考核指标内容，主要由企业经营者素质、经济实力、偿债能力、营运能力、经营效益、发展远景等六个方面、16项指标组成。（一）企业经营者的素质经营者的素质主要考核
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：(1)企业法人代表的年龄、文化水平、技术结构占上风和从事本专业工作年限5年以上者给2分，低于上述水平酌情减分。(2)企业业绩，重点考核企业经济效益，凡列进全国和全省强者称号的给5分；经济效益高于本企业前三年均匀水平或扭亏增盈的给4分；企业盈余50%以上的给3分，企业减亏低于50%以上的给3分；企业减亏低于50%的给l~2分；增亏企业不给分。(3)经营能力，企业改革转换经营机制、健全内部治理制度、推动企业进步卓有成效者，有决策、应变能力和开拓进取精神、取得突出成绩的给3分；治理水平一般的酌情给分。（二）经济实力经济实力主要考核净资产率、实收资本占全部资产的比率两项指标。1．资产率：指有效资产总额减掉负债总额后占资产总额的比率，用于衡量企业经营实力。计算公式为：（三）评级结果的正确性衡量评级结果正确性的指标主要有：信用等级违约率；信用等级迁徙率；信用等级与信用利差影射的信用等级的正相关性。假如经过公道统计，同一期限高信用等级的违约率比低信用等级的违约率还高或不同时期、同一期限、同一信用等级的违约率变化很大，或信用等级的迁徙率很高、没有规律，或经对比分析，高信用等级对象的市场利率比低信用等级的市场利率还高，评级结果就不正确，就没有使用价值。这就很难用单一评级结果衡量评级公司评级工作的正确性，很难保证某一高信用等级评级对象不发生违约。四、结语在VMI运作环境下，建立一种仓单质信的供给链企业内在的资信评级体系，比较全面地分析、计算整个供给链的实际价值，从而给出一个比较全面的综合评价结果，体现供给链供需双方未来的还款能力，其能力的高低及变化趋势将揭示该企业是否值得金融机构给予信贷支持。从我国实际情况看，供给链企业资信评级不仅为资本市场上的广大投资者服务，而且为供给链企业在资本市场的融资服务，同时也是监管部分监管的重要参考依据。运用这一基于仓单质信的供给链企业资信评级体系，将帮助我们建立一种面向未来的观点，一种透视企业经营能力的思维能力，有助于信贷决策向科学化、精细化方向发展，使我国贸易银行在风险治理领域有新的发展。
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