2016年基金从业资格考试《基金基础》考点汇总

2016年基金从业资格考试《基金基础》考点汇总 　　下面是整理的2016年资格《基金基础》考点汇总，希望对您的学习有所帮助! 　　【考点一】 　　(一)对投资者的风险承受和风险偏好的认识和假设不同 　　与战略性资产配置过程相比，战术性资产配置策略在动态调整资产配置状 态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但没 有再次估计投资者偏好与风险承受能力是否发生了变化。也就是说，动态资产 配置实质上假定投资者的风险承受能力与效用 函数 excel方差函数excelsd函数已知函数     2 f x m x mx m      2 1 4 2拉格朗日函数pdf函数公式下载 是较为稳定的，在新形势下 没有发生大的改变，于是只需要考虑各类资产的收益情况变化。因此，动态资 产配置的核心在于对资产类别预期收益的动态监控与调整，而忽略了投资者是 否发生变化。 在风险承受能力方面，动态资产配置假设投资者的风险承受能力不随市场 和自身资产负债状况的变化而改变。这一类投资者将在风险收益报酬较高时 比战略性投资者更多地投资于风险资产。因而从长期来看，他们将取得更丰厚 的投资回报。 　　(二)对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同 　　动态资产配置的风险收益特征与资产管理人对资产类别收益变化的把握 能力密切相关。因此，运用动态资产配置的前提条件是资产管理人能够准确地 预测市场变化，并且能够有效实施动态资产配置投资方案。 　　【考点二】 　　(一)最小方差法 　　对于不同的投资需求而言，求解最优投资组合的方法不尽相同。最小方差法是求解最优投资组合的方法之一。 　　最小方差法适应于投资者对预期收益率有一个最低要求的情形。投资者希望在投资组合的预期收益率达到给定目标的条件下最小化投资组合的风险，并且投资者以方差来度量投资组合的风险。 　　(二)有效前沿 　　在马可维茨的投资组合理论中，一个重要的概念是有效前沿。有效前沿是由全部有效投资组合构成的集合。如果一个投资组合是有效的，那么投资者就无法找到另一个预期收益率更高且风险更低的投资组合。有效前沿中有无数预期收益率和风险各不相同的投资组合。有效投资组合A相对于有效投资组合曰如果在预期收益率方面有优势，那么在风险方面就一定有劣势。 　　显然，一个风险厌恶的投资者不会愿意持有一个无效的投资组合，因为投资者总可以构造出一个与该无效投资组合风险相同，但预期收益率更高的投资组合，一般情况下也可以构造出与该无效投资组合具有相同的预期收益率，但风险更低的投资组合。在不同的有效投资组合之间不存在明确的优劣之分。投资者如何在有效投资组合之间进行选择取决于投资者特定的需求，或者说特定的偏好。从前文对最小方差法的分析可以看出，求解出来的最优投资组合一定位于有效前沿上，其具体位置则取决于投资者需求，或者说是投资者所指定的预期收益率。随着投资者指定的预期收益率的改变，最优投资组合在有效前沿上移动。当然，要注意的是投资者指定的预期收益率不应当低于有效前沿中的最低预期收益率。 　　【考点三】 　　分散风险理论，是20世纪70年代中期发展的有关投资条件的一种理论。 　　“分散风险理论”其前期代 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 人物是凯夫斯(R.E.Caves)和斯蒂文斯(G.V.Stevens)。他们从马科维茨的证券组合理论出发，认为对外直接投资多样化是分散风险的结果，因此，证券组合理论的依据也是该理论的基础。 　　凯夫斯认为，直接投资中的“水平投资”通过产品多样化降低市场不确定，减少产品结构单一的风险;而“垂直投资”是为了避免上游产品和原材料供应不确定性风险。斯蒂文斯认为，厂商分散风险的原则和个人一样，总要求在一定的预期报酬下，力求风险最小化。但个人投资条件与企业不一样，个人主要投资于金融资产，厂商则投资于不动产，投资于不同国家和地区的工厂和设备。 　　投资存在风险。股票存在价格波动的风险，并且每个股票的价格波动各不相同。债券的收益率会随着利率的波动而变化，也会因违约事件或信用等级变化而变化。对于风险各不相同的投资工具，投资者可以通过分散化投资来降低投资风险。 　　在不同的地区或国家选取的，那么风险分散化的潜力会更大。风险分散化也可在不同的资产类别之间起作用，因此在投资组合中融入不同类别的资产也能够降低投资组合的风险。例如投资者可以将股票、债券等证券投资与房地产等另类投资结合起来。 　　与资产相关的是一般最后都会形成长期资产，即固定资产或是无形资产，如果是没有形成长期资产的话，则是作为与收益相关的政府补助。如果是无法区分是与收益相关还是与资产相关的话，则是作为与收益相关的政府补助处理。 　　如果两种资产的收益受到某些因素的共同影响，那么它们的波动会存在一定的联系。由于存在一系列同时影响多个资产收益的因素，大多数资产的收益之间都会存在一定的相关性。比如宏观经济状况会对绝大多数公司的业绩造成影响，行业政策会对一个行业中的所有公司造成普遍影响，一种革新技术的开发与普及应用会影响一系列相关产业的业绩，等等。 　　【考点四】 　　马可维茨(Markowitz)于1952年开创了以均值方差法为基础的投资组合理论。 　　均值-方差模型(Mean-Variance Model)投资者将一笔给定的资金在一定时期进行投资。在期初，他购买一些证券，然后在期末卖出。那么在期初他要决定购买哪些证券以及资金在这些证券上如何分配，也就是说投资者需要在期初从所有可能的证券组合中选择一个最优的组合。这时投资者的决策目标有两个：尽可能高的收益率和尽可能低的不确定性风险。最好的目标应是使这两个相互制约的目标达到最佳平衡。 由此建立起来的投资模型即为均值-方差模型。 　　核心问题 　　证券及其它风险资产的投资首先需要解决的是两个核心问题：即预期收益与风险。 那么如何测定组合投资的风险与收益和如何平衡这两项指标进行资产分配是市场投资者迫切需要解决的问题。正是在这样的背景下，在50年代和60年代初，马可维兹理论应运而生。 　　假设分析 　　该理论依据以下几个假设： 　　1、投资者在考虑每一次投资选择时，其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布。 　　2、投资者是根据证券的期望收益率估测证券组合的风险。 　　3、投资者的决定仅仅是依据证券的风险和收益。 　　4、在一定的风险水平上，投资者期望收益最大;相对应的是在一定的收益水平上，投资者希望风险最小。 　　根据以上假设，马科维茨确立了证券组合预期收益、风险的计算方法和有效边界理论，建立了资产优化配置的均值-方差模型： 　　目标函数：minб2(rp)=∑ ∑xixjCov(ri-rj) 　　rp= ∑ xiri 　　限制条件： 1=∑Xi (允许卖空) 　　或 1=∑Xi xi>≥0(不允许卖空) 　　其中rp为组合收益， ri为第i只股票的收益，xi、 xj为证券 i、j的投资比例，б2(rp)为组合投资方差(组合总风险)，Cov (ri 、rj ) 为两个证券之间的协方差。该模型为现代证券投资理论奠定了基础。上式表明，在限制条件下求解Xi 证券收益率使组合风险б2(rp )最小，可通过朗格朗日目标函数求得。其经济学意义是，投资者可预先确定一个期望收益，通过上式可确定投资者在每个投资项目(如股票)上的投资比例(项目资金分配)，使其总投资风险最小。不同的期望收益就有不同的最小方差组合，这就构成了最小方差集合。 　　制定投资政策说明 书 关于书的成语关于读书的排比句社区图书漂流公约怎么写关于读书的小报汉书pdf 的好处体现在多个方面。首先，能够帮助投资者制定切合实际的投资目标;其次，能够帮助投资者将其需求真实、准确、完整地传递给投资管理人，有助于投资管理人更加有效地执行满足投资者需求的投资策略，避免双方之间的误解;最后，有助于合理评估投资管理人的投资业绩。 　　投资政策说明书的内容一般包括投资回报率目标、投资范围、投资限制(包括期限、流动性、合规等)、业绩比较基准。有些机构还将投资决策流程、投资策略与交易机制等内容纳入投资政策说明书。 　　由于投资政策说明书中涉及的投资者需求会不断变化，因此，投资政策说明书在制定之后也不能一成不变，需要定期或不定期地进行更新。 　　通过 投资政策说明书包含的主要内容理解不同类型投资者在资产配置上的需求和差异。 　　【考点五】 　　相比于个人投资者，基金的机构投资者资本实力更为雄厚且投资能力更为专业。 　　机构投资者主要是指一些金融机构，包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。机构投资者的性质与个人投资者不同，在投资来源、投资目标、投资方向等方面都与个人投资者有很大差别。 　　在中国，机构投资者是指在金融市场从事证券投资的法人机构，主要有保险公司、养老基金和投资基金、证券公司、银行等。 　　保险公司通过销售保单募集大量保费。保险公司需要将保费做适当的投资。保险公司又可区分为两种类型：财险公司与寿险公司。财险公司针对因火灾、盗窃等意外事件导致的损失提供保险赔偿服务。财险公司吸纳的保费投资期限较短，并且赔偿额度具有很大的风险，因此财险公司通常将保费投资于低风险资产。寿险公司开展人寿保险、人身意外险、健康险等险种业务。寿险公司通过人寿保险业务吸纳的保费具有较长的投资期，通常可以投资于风险较高的资产。 　　基金公司将众多客户的资金集合起来进行投资。基金公司通常会有不同的基金产品，每一个基金产品都具有特定的投资目标。比如某些基金以货币市场产品为投资对象，以获得稳定的收益;某些基金以小公司股票为投资对象，以获得较高的预期收益率。市场上存在大量的风格各异的基金产品。 　　传统商业银行的主要业务为吸纳存款及发放贷款，但现在对外销售理财产品也是银行的一类重要业务。通过销售理财产品获得的理财资金，银行可以独立进行投资管理，也可以委托基金公司等其他金融机构进行投资管理。 　　中国的社会保障基金也是重要的机构投资者。它由全国社会保障基金理事会负责统筹管理，用于为社会提供基本养老保险、基本医疗保险、工伤保险、失业保险和生育保险服务。社会保障资金中包含基本养老保险资金，投资期较长。由于社会保障资金的公益性质，其投资运作受到严格的制度约束，其基本原则为：在保证基金安全性、流动性的前提下实现基金资产的增值。 　　企业年金基金属于我国社会保障体系之下的另一类机构投资者。所谓企业年金基金，是指企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金。企业年金基金财产的投资范围，限于银行存款、围债和其他具有良好流动性的金融产品，包括短期债券回购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等。企业年金基金财产在投资过程中需要严格遵循有关法规确定的投资比例限制。 　　机构投资者与个人投资者相比，具有以下几个特点： 　　投资管理专业化 　　机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、 上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。1997年以来，国内的主要证券经营机构，都先后成立了自己的证券研究所。个人投资者由于资金有限而高度分散，同时绝大部分都是小户投资者，缺乏足够时间去搜集信息、分析行情、判断走势，也缺少足够的资料数据去分析上市公司经营情况。因此，从理论上讲，机构投资者的投资行为相对理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康稳定发展。 　　投资结构组合化 　　证券市场是一个风险较高的市场，机构投资者入市资金越多，承受的风险就越大。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说，承担的风险也较高。 　　投资行为 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 化 　　机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体，投资行为受到多方面的监管，相对来说，也就较为规范。一方面，为了保证证券交易的“公开、公平、公正”原则，维护社会稳定，保障资金安全，国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面，投资机构本身通过自律管理，从各个方面规范自己的投资行为，保护客户的利益，维护自己在社会上的信誉。 　　【考点六】 　　大宗商品基本上可以分为三类：能源类、基础原材料类、贵金属类和农产品。 　　大宗商品投资一般有以下三种： 　　1、 大宗商品基金。直接投资大宗商品实物，这肯定是不现实的，交易所交易基金(ETF)是大宗商品投资中不可或缺的一环，大宗商品ETF必须通过基金公司才能投资商品实物和期货合约。广西中泰祥瑞投资管理有限公司指出，ETF的好处在于投资者不用直接参与商品市场交易，同时规模效应使得单位投资的成本最小化。而且ETF申购赎回容易，流动性好，又不像期货那样高风险，符合普通投资者的需求。目前，ETF是世界主流的大宗商品投资交易方式，无论是中国还是国外大宗商品投资市场均采用ETF作为中间单位。 　　2、大宗商品现货交易。现货交易是变相的期货交易，套用期货的交易模式，品种主要以中小型水果、农副产品为主，它与期货的最大不同在于实物交割。广西中泰祥瑞投资管理有限公司指出，期货和现货都是以合约的形式进行交易的，但是期货不能进行实物交割，而大宗商品现货可以。 　　3. 大宗商品期货交易。期货交易是大宗商品交易中比较流行的一种，期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品，也可以是金融工具。广西中泰祥瑞投资管理有限公司指出，期货投资是以获取价差为目的期货交易业务，又称为投机业务。因此，期货投资固然拥有非常高的收益，但同样也承担着巨大的风险。 　　【考点七】 　　基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。 　　根据投资的目标不同，一般开放式基金可分为六类: 　　1.收入型基金 　　目标在于获取最大的当期收入，投资于各种可以带来收入的有价证券。通常又可分为两类，即固定收入型基金和股票收入型基金。 　　固定收入型基金的主要投资对象是债券和优先股股票。比较起来，固定收入型基金的收益率较高，但长期成长的潜力较小。利率波动时，净资产价值也较易影响。股票收入型基金的成长潜力较大，但比较容易受股市波动的影响。一般而言，收入型基金较适合较保守的投资者和退休者。 　　2.成长型基金 　　成长型基金重视资金的长期稳定而持续的增长，是投资基金中数量最大的一种。基金选择的公司一般成长性很好，通常目标是所构建的投资组合的业绩增幅要比大盘的高;成长型基金的红利收入通常比收入型基金少，这种基金的净值波动较大，风险也较大。 　　3.平衡型基金 　　追求资本的成长和当期收入。平衡型基金最大的特点就是将资金分散投资于股票和债券。这样使得基金的净资产较稳定，收入和成长性呈适度发展趋势。因此，平衡型基金的风险较低，适合于资金量小的中小投资者，属于保守型投资。 　　4.成长及收入型基金 　　成长及收入型基金与平衡型基金相似，也是追求资本的长期性和当期收入。通常这种基金的成长性稍重于收入。但为了考虑收入，所投资的股票，必须也能分配红利，这与成长型基金投资于成长潜力大但红利甚小的股票有很大不同。这种基金的投资策略保守，也比较适合资金不多的中小投资者。 　　5.积极成长型基金 　　也可称作高成长型基金。积极成长型基金追求的是资本的最大增值，有时是短期内的最大增值。这种基金的资产投资于有高成长潜力的股票和其他证券，通常很少付红利或根本不付红利，因为基金追求高成长，将盈利转入了留存盈余。这类基金的投机性较大，适合愿意承担高风险的投资者。 　　6.新兴成长型基金 　　与积极成长型基金一样，追求高成长性，重点投资于新兴产业中成长潜力较高的个股。这种基金的净值波动较大，投资者要承担更高的风险。 　　【考点八】 　　确切地说，美国的对冲基金，与其叫对冲基金，不如叫私募基金更恰当。一是，这些基金管理的资产是通过私募募集 的;二是，这些基金中，一些采用对冲风险的策略管理资产，另一些则采用预测市场方向的策略。严格地讲，这后一类预测市 场方向的基金，就不能叫“对冲基金”了。 　　与公募基金“选取优质股”的投资策略相比，对冲基金的策略有一个共性：更低的风险和更高的回报率。在把风险控 制在投资人可以接受的范围内的前题下，对冲基金的资金都是“放大使用”的。所谓“放大使用”的意思是，这些基金除了使 用自己的资金外，还会从券商公司那里借更多的钱来投资，以提高回报率。 　　公募基金的投资人是一般的民众，而对冲基金的投资人通常是非常富有的个人，最小投资额在百万美元以上。华尔街 上有名气的对冲基金，常常向投资人规定千万美元的最小投资额，并提出二三年内不许退资的条件。 　　出于对一般民众长期投资的保护，美国联邦政府对公募基金的管理相当严格，比如，不能卖空股票(就是我们曾经讲 过的“融券卖出”，意思是，从别的投资人那里把股票借来卖掉，希望以后能以更低的价格买回来，还清所欠的股票并赚取差价); 　　证券衍生品，像期权和期货，只能被用来保护基金里的股票组合(就是基金买的一大堆股票)，而不能被用来做预测市 场方向的交易。可对冲基金呢，政府对它们没什么管理规范，任何合法的事它们都可以做，包括卖空股票，随意使用证券衍生品等。 　　美国对冲基金的策略有以下几大类：可转换型债券套利;偏向于卖空劣质股;发展中国家的市场;对冲的统计模型; 事件相关的策略(包括：危机产品，综合策略和公司并购);债券套利;宏观经济预测;选股买卖;定量的期货交易模型;综合策略。 　　对冲基金的策略大多是基金经理在工作中摸索出来的，属于商业秘密，一般不对外公开。不过，许多对冲基金的投资 策略都用到了定量模型，包括：可转换型债券套利，对冲的统计模型，债券套利，定量的期货交易模型。 　　我目前是美国一个对冲基金统计套利模型交易的基金经理，我所做的统计套利模型交易就是对冲的统计模型中的一种。 　　我们基金使用对冲的统计模型进行美国股票交易，依据股价之间稳定的统计关联预测未来股价的走向，投资策略里完 全没有人为冲动的决定。 　　依据对冲的统计模型进行投资的好处是：回报率稳定，因为它依赖的是股价之间稳定的统计关联;回报率与市场的走 向无关，在牛市和熊市里都有可观的正回报率，任何一年亏钱的概率都非常小;低风险高回报率。 　　在投资理论里，投资的风险是可以测量的。因为每个投资人都自然而然地追求低风险和高回报率，所以金融学家、诺贝尔奖得主夏普(WilliamSharpe)就使用回报率和风险的比值，来判断一个投资策略的好坏。这个比值，后来 被称为夏普比值。 　　我们基金使用的统计套利模型的10年历史测试和历年实际交易的结果都证明，这个模型比单纯预测市场方向的方法 要好得多(夏普比值要高很多)。在过去10年的牛市和熊市里，资金“放大使用”后，模型的年平均资产回报率比一般预测市场方向的投资策略高出好几倍。