2017高级会计师考试练习题及
答案
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某企业2009年的有关数据如下：
2009年的每股销售收入为12.40元，每股净利润为3.10元，每股资本性支出1元，每股折旧0.6元。该企业普通股股数为1亿股.
预测期定为5年，销售增长率为18.78%，资本支出、折旧和净利润与销售收入的增长率一致，净营运资本保持为收入的20%，该企业的股权市值为2 000万元，净债务市值为1 000万元，股权资本成本为12%，利率为8%，假设企业未来的债务与股权比例保持不变，适用的所得税税率为25%。后续期自由现金流量的固定增长率为5%.
要求：
(1)计算预测期每股自由现金流量，填写下列
表
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格数字。
①
年限 1 2 3 4 5 销售收入 净利润 资本支出 净营运资本增加 折旧 自由现金流量
②每股价值：
自由现金流量 现值系数(利率10%) 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 现值 预测期自由流量现值合计
(2)计算企业价值。
参考答案：
(1)
年限 1 2 3 4 5 销售收入 14.73 17.49 20.78 24.68 29.32 净利润 3.1×(1+18.78%)=3.68 4.37 5.19 6.17 7.33 资本支出 1.19 1.41 1.67 1.98 2.35 净营运资本增加 (14.73-12.4) ×20%=0.47 (17.49-14.73) ×20%=0.55 (20.78-17.49) ×20%=0.66 (24.68-20.78) ×20%=0.78 (29.32-24.68) ×20%=0.93 折旧 0.71 0.85 1 1.19 1.42 自由现金流量 0.95 1.11 1.33 1.57 1.86
rwacc= rE+ rD(1-τ)
= ×12%+ ×8%×(1-25%)=10%
(2)每股价值：
自由现金流量 0.95 1.11 1.33 1.57 1.86 现值系数(利率10%) 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 现值 0.86 0.92 1.00 1.07 1.15 预测期自由流量现值合计 5
后续期自由现金流量的现值= ×0.6209=24.22(元)
企业价值=(5+24.22)×1亿=29.22(亿元)
浙公网安备 33021202002483