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单项营运资金管理策略.ppt

单项营运资金管理策略

远望
2019-04-20 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《单项营运资金管理策略ppt》,可适用于战略管理领域

营运资金管理第三章单项营运资金管理策略通过本章学习主要掌握现金管理、应收账款管理、存货管理的基本方法和策略熟悉企业信用政策制定和应用的方法和策略。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略现金是企业用以进行商品交换支付各项费用以及偿还到期债务的交换手段和支付手段。现金是流动资产中流动性最强的资产又是一种非盈利或低盈利(收益性最弱)的资产。它主要包括:库存现金银行存款以及银行本票银行汇票等。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略企业持有一定数量的现金的目的:、交易性动机取决于企业销售水平()企业日常交易的货币资金收入和货币资金支出很少是同步发生的()由于季节性的变化也会造成货币资金需求量的临时增加或减少()买卖有价证券、添置机器设备等其他交易活动也会引起货币收支的不平衡()在一些零售企业中满足找零的需要()维持企业较高的声誉以及使企业充分享受货币资金折扣。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略、预防性动机mdash目的是为了保证ldquo最低存款余额rdquo取决于()企业愿意承担风险的程度()企业临时举债能力的强弱()企业对货币资金流量预测的可靠程度()企业对资金的调控能力和控制效率。、投机性动机(证券市场和商品市场)目的是投机需求。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略企业持有的现金余额过小就可能出现现金耗尽的现象。这时企业只好出售有价证券或是通过借贷来满足现金需要而这样做会带来ldquo交易成本rdquo。若缺乏必要的货币资金企业将不能应付业务开支形成ldquo短缺成本rdquo。一是丧失购买机会且可造成生产中断或停工损失。二是造成信用损失。三是不能享受货币资金折扣。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略企业持有过量的现金会产生两个问题:一是降低企业的获利能力。二是现金的安全性受到挑战增加现金管理的难度。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略公司现金管理的根本目标在于保证企业高效地开展经营活动情况下尽可能的保持最低现金占有量。现金管理分为三个内容:()确定适当的目标现金余额()有效地进行现金收支()将剩余的现金进行短期投资现金管理基本框架:营运资金管理管理公司的现金流量现金预算建立最佳的现金余额现金短缺时采用短期融资策略现金结余时采用有价证券投资的策略现金日常控制加速收款控制支出与银行保持良好的关系营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略目标现金余额的确定mdashmdash现金存量预算确定最佳现金余额的模型很多其中常用的有现金周转模型、存货模型、随机模型、因素分析模型等。.现金周转模型现金周转期是指现金投入生产经营开始到最终转化为现金的时间。现金周转期=存货周转期应收账款周转期应付账款周转期营运资金管理例假定A公司的财务信息如下要求分析现金周转期。(单位:万元)存货应收账款应付账款应付工资税金销售收入销售成本期间费用解:存货周转期=()=天应收账款周转期=()=天应付款项周转期=()()=天现金周转期==天营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略由确定最佳现金持有量的现金周期模型现金周转模型应用的前提条件:①公司的生产经营一直持续稳定地进行现金支出均匀稳定②未来年度与历史年度的周转率基本一致或者其变化率可以预计。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略.存货模型存货模型又称为鲍莫模型该模型将机会成本与交易成本结合在一起使其之和达到最小给出了确定目标现金余额计算公式。存货模型应用的前提条件:①企业一定时期内收入与支出的现金流量均匀、稳定而且可以预测②现金多余或不足均可以通过有价证券等短期投资予以转化且证券的报酬率、每次固定交易费已知。营运资金管理目标现金余额的确定存货模型TCmdash现金管理总成本Kmdash有价证券收益率(机会成本)Cmdash每次证券变现的数量(现金余额或现金持有量)Tmdash一定时期(年)内的现金总需求量Fmdash每次转换有价证券的交易成本。现金额℃xi时间营运资金管理现金存量预算例:设某企业每月货币资金总需求量为万元,每天支出量均衡,每次有价证券的转换成本为元,货币资金月利率为permil,则最佳货币持有量为:营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略.随机模型随机模型又称米勒欧尔现金管理模型该模型即引入现金流入量也引入现金流出量并假设日净现金流量服从正态分布且期望值为零。下限L的设置由企业对现金短缺风险愿意承受程度而定。给定企业设定的L随机模型就可以解出目标现金余额Z和上限H现金余额返回政策(ZH)的期望总成本等于期望交易成本和期望机会成本之和。将表示为E(C)=FE(N)TrE(M)平均现金余额=营运资金管理随机模式随机模式:HRL(HR)的现金转换为有价证券(RL)有价证券转换为现金营运资金管理现金存量预算假定某企业有价证券的年利率为每次固定转换成本为元公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于元又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为元。营运资金管理随机模型下现金余额决策:当现金持有量达到上限H时用现金(HR)购买有价证券。当现金持有量降至下限L时则卖出有价证券换回现金(RL)。企业现金余额的调整以目标控制量R为标准将上下限内波动视为合理变动不予理会。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略.成本分析模式:A、分析持有现金的成本寻求持有成本最低的现金持有量。B、持有现金的成本:机会成本管理成本短缺成本。C、三项成本最低的现金持有量就是最佳现金持有量。营运资金管理成本分析模式持有现金总成本的曲线:M营运资金管理现金存量预算某企业有四种现金持有方案它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见表:甲乙丙丁现金持有量机会成本管理成本短缺成本营运资金管理现金存量预算四种方案的总成本计算结果见表:甲乙丙丁现金持有量机会成本管理成本短缺成本总成本营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略.因素分析模型因素分析模型是根据上年现金占用额的有关因素的变化情况确定最高现金余额的模型。该模型假设现金占用额与销售收入的变化相关。其模型可表示为最佳现金持有量=营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略现金流量预算mdash现金预算mdashmdash谋定而后动现金预算是指企业就一定时期的现金流入和现金流出做出安排编制计划预测现金持有量并通过投资或筹资等措施来加以调控。按照编制时间的长短可以分为三种:①长期现金预算为企业的长期融资及长期经营决策提供服务具有战略性的特征②中期现金预算其目的是对未来个月以内的企业现金流量做出安排具有战术性的特征③日现金预算其目的是以日为基础安排以后数日或数周的现金流量为现金管理人员动态地监控企业现金流量提供一种及时有效的手段。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略编制现金预算的常用方法主要有现金收支法、调整净收益法、估计资产负债表法三种。.现金收支法现金收支法又叫直接编制法它是以预算期内各项经济业务实际发生的现金收付为依据来编制现金预算的方法适于短期现金预算的编制。直接收支法主要步骤有:①预测企业的现金流入量。②预测企业的现金流出量。③根据预算期现金结余所要求的最低存量或理想现金余额推算出预算期现金多余或不足的情况并制订相应的处理方案及财务安排。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略现金收支法的主要优点表现在:①准确而细致地描述了企业的现金流动状况从而可以对现金流转实施有效的控制②可以将现金预算的实际执行情况与现金预算进行比较从而分析差异形成的原因进而提高企业的现金管理水平③编制简便灵活易于理解调整方便。现金收支法的缺点在于:不能反映预算期内企业的实际经营成果即看不出预算期内利润总额与现金净流量的关系。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略.调整净收益法又称为间接编制法它是以预算期内按照权责发生编报的损益表中的利润(税后净收益)为起点经过按收付实现制对各项影响损益和现金余额的会计事项进行调整从而把预算期的净收益数调整为现金净流量据以编制现金预算。调整净收益法的主要步骤包括:①将权责发生制下的税后净收益调整为收付实现制下的税后净收益为此须加上不减少现金的各项费用支出减去不增加现金的各项收入营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略②调整税后净收益再加减与预算期损益无关的现金收支额即可得到预算期内的现金净流量③据此推算出预算期现金多余或不足进而制订相应的处理方案及财务安排。调整净收益法的应用并不十分广泛。它主要应用于长期现金预算的编制。营运资金管理调整净收益法简表项目月月月权责发生制计算的税前净收益加:折旧提取坏账预提费用账款收回额超过销售额helliphellip减:销售额超过账款回收额以收付实现制计算的税后净收益减税款支付额以收付实现制计算的税后净收益营运资金管理加:与收益无关的现金收入存货的减少出售投资证券出售固定资产减:与收益无关的现金支出存货增加应付帐款减少偿还债务本金购进投资证券helliphelliphelliphelliphelliphellip现金余额增加额加期初现金余额减:期末现金余额减:发放股东现金股利可供利用的现金余额还款、借款、投资。。。营运资金管理XO公司年损益表单位:百万净销售收入占销售额销售成本()毛利率销售及管理费()折旧()营业利润息税前利润利息()所得税()税后收益营运资金管理XO公司年简化现金流量表单位:百万年月日现金营业净现金流+投资净现金流()+筹资净现金流()年总净现金流()年月日现金营运资金管理可见该公司即便在同一年总净现金流与净利润也没有明显的依赖关系。年该公司ldquo损失rdquo了万元现金而它却创造了万元的净利润。表明盈利可能现金不足亏损而现金可能富裕。差异在于不直接影响当期盈利的现金流入和流出、以及非付现成本具体在公司有哪些项目?营运资金管理现金流量预算两种方法的比较:收支预算法具有直观、简便、便于控制等特点应用广泛。调整净收益法将权责发生制基础上计算的净收益与现金收付实现制基础上计算的净收益统一起来克服了收益额与现金流量不相平衡的缺点但是现金余额增加额不能直观、明细地反映在生产经营过程中一定程度影响了对现金预算执行情况的分析和控制。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略.估计资产负债表法是运用会计等式来推算企业一定时期的现金余额进而编制现金预算的方法。步骤为:①编制一张估计的资产负债表估算出预算期末负债、所有者权益、非现金资产等各具体项目的余额②根据ldquo现金余额=负债所有者权益非现金资产rdquo推算出预算期末的现金余额③预算期末现金余额减去现金最低存量即为现金多余或不足的情况进而制订相应的处理方案及财务安排。估计资产负债表法可用于短期现金预算的编制也可用于中长期现金预算的编制一般与现金收支法结合起来使用二者互相补充以提供更为全面的信息。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略现金日常管理策略搞好现金管理、落实现金计划、应在现金的日常管理与控制方面做好几方面的工作。包括:()建立和健全现金收支的内部控制制度()按照《现金管理条例》、《银行结算办法》和《票据法》等组织现金收支:在现金收支中为提高现金周转的效率必须采用现金的管理方法常用的主要有加速回收和控制付款等。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略现金日常管理的策略.使现金流入量和流出量在时间上保持一致即现金流量同步这样可以使企业持有的交易性现金余额降到最低水平。.使用现金浮游量。现金在从企业开出支票到银行将款项划出企业账户这段时间的占用称为现金浮游量。尽管企业已开出了支票但在这段时间里仍可运用在活期存款帐户上的该笔资金。在使用现金浮游量时应控制使用时间以免透支。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略.加速收款(降低收款浮游量)。为了提高现金的使用效率企业应在不影响销售的前提下尽可能地加快现金的收回。即不仅要尽量使顾客早付款而且要尽快使这些付款转化为可用现金。锁箱法是通过承租多个邮政信箱以缩短收到顾客付款到存入当地银行的时间的一种现金管理方法。集中银行指通过设立多个策略性的收款中心来代替通常在公司总部设立的单一收款中心以加速账款回收的一种方法。选择有效率的划转工具电汇营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略.推迟应付款的支付。(增加ldquo付款浮游量rdquo)这是指在不损害公司信誉的前提下尽可能地延缓现金支出的时间。一种办法是充分利用供货方提供的优惠。另一种方法是尽量采用延期付款的结算方式。营运资金管理延缓现金支出的策略说明使用现金浮游量现金浮游量是指由于企业提高收款效率和延长付款时间所产生的企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。推迟应付款的支付推迟应付款的支付是指企业在不影响自己信誉的前提下充分运用供货方所提供的信用优惠尽可能地推迟应付款的支付期。汇票代替支票与支票不同的是承兑汇票并不是见票即付。它推迟了企业调入资金支付汇票的实际所需时间。改进员工工资支付模式企业可以为支付工资专门设立一个工资账户通过银行向职工支付工资。透支企业开出支票的金额大于活期存款余额。争取现金流出与现金流入同步应尽量使现金流出与流入同步这样就可以降低交易性现金余额同时可以减少有价证券转换为现金的次数提高现金的利用效率节约转换成本。使用零余额账户企业与银行合作保持一个主账户和一系列子账户。企业只在主账户保持一定的安全储备而在一系列子账户不需要保持安全储备。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略现金的日常管理制度、建立内部控制制度:)钱账分离)支付手段的分离)日清月结、定时盘点:随机抽查、监盘、记录、收支两条线不得坐支现金、按照国家规定使用现金营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略收现金与签发收据应分别专人负责。建立收据和发票的用领制度。对已收讫、付讫的凭证应在有关凭证上加盖ldquo收讫rdquo、ldquo付讫rdquo章。签发支票和付款要有两人分别盖章。对现金收付款凭证应定期装订成册由专人保管。对支付的保证金、押金等应定期与对方核对。出纳人员对经管的库存现金要做到日清月结。不应有白条抵库等情况突击抽查容易发现问题。营运资金管理人民银行关于使用现金的规定、职工工资、津贴、个人劳动报酬、根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各个方面的奖金、各种劳保福利费以及国家规定的对个人的其他支出、向个人收购农副产品和其他物资的价款、差旅费、结算起点以下的零星支出()、中国人民银行确定需要支付现金的其它支出营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略、遵守人民银行关于核算账户管理的规定)不得出租出借账户)不得开具空头支票)不得开具远期支票(ldquo即期支票rdquo的对称。票面上载明的支票日期在实际支票日之后其目的在于推迟付款日期的支票。)营运资金管理现金管理模式(一)收支两条线的管理模式ldquo收支两条线rdquo原本是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种管理模式。当前企业特别是大型集团企业也纷纷采用ldquo收支两条线rdquo资金管理模式。目的①对企业范围内的现金进行集中管理减少现金持有成本加速资金周转提高资金使用效率②以实施收支两条线为切入点通过高效的价值化管理来提高企业效益。营运资金管理现金管理模式模式的构建①资金的流向方面:企业ldquo收支两条线rdquo要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账户(收入户和支出户)并规定所有收入的现金都必须进入收入户(外地分支机构的收入户资金还必须及时、足额地回笼到总部)收入户资金由企业资金管理部门(内部银行或财务结算中心)统一管理而所有的货币性支出都必须从支出户里支付支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来严禁现金坐支。②资金的流量方面:在收入环节上要确保所有收入的资金都进入收入户不允许有私设的账外小金库在支出环节上根据ldquo以收定支rdquo和ldquo最低限额资金占用rdquo的原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户支出户平均资金占用额应压缩到最低限度。营运资金管理现金管理模式③资金的流程方面:资金的流程是指与资金流动有关的程序和规定。它是收支两条线内部控制体系的重要组成部分主要包括以下几个部分。①关于账户管理、货币资金安全性等规定②收入资金管理与控制③支出资金管理与控制④资金内部结算与信贷管理与控制⑤收支两条线的组织保障等。营运资金管理现金管理模式(二)集团企业资金集中管理模式资金集中管理模式的概念与内容概念:资金集中管理也称司库制度是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其它信息技术手段将分散在集团各所属企业的资金集中到总部由总部统一调度、统一管理和统一运用。内容:资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。其中资金集中是基础。营运资金管理集团企业资金集中管理的模式模式含义统收统支模式企业的一切资金收入都集中在集团总部的财务部门各分支机构或子企业不单独设立账号一切现金支出都通过集团总部财务部门付出现金收支的批准权高度集中。优点:统收统支模式有利于企业集团实现全面收支平衡提高资金的周转效率减少资金沉淀监控现金收支降低资金成本。缺点:不利于调动成员企业开源节流的积极性影响成员企业经营的灵活性以致降低整个集团经营活动和财务活动的效率。拨付备用金模式指集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定数额的现金。等各分支机构或子企业发生现金支出后持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金。营运资金管理结算中心模式结算中心通常是由企业集团内部设立的办理内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构。它通常设立于财务部门内是一个独立运行的职能机构。内部银行模式将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构主要职责是进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运筹。财务公司模式财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。其主要职责是开展集团内部资金集中结算同时为集团成员企业提供包括存贷款、融资租赁、担保、信用鉴证、债券承销、财务顾问等在内的全方位金融服务。营运资金管理练习题:各种持有现金的动机中属于应付未来现金流入和流出随机波动的动机是()  A交易动机  B预防动机  C投机动机  D长期投资动机:企业预防性现金数额大小( )。  A与企业现金流量的可预测性成反比  B与企业借款能力成反比  C与企业业务交易量成反比  D与企业偿债能力成正比营运资金管理练习题:企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低可采取( )  A力争现金流量同步  B使用现金浮游量  C加速收款  D推迟应付款的支付题:某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为元有价证券的年利率为。在最佳现金持有量下该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为( )元。  ABCD营运资金管理题:存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中正确的有( )。A两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B存货模式简单、直观比随机模式有更广泛的适用性C随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D随机模式确定的现金持有量更易受到管理人员主观判断的影响题:某公司持有有价证券的平均年利率为公司的现金最低持有量为元现金余额的最优返回线为元。如果公司现有现金元根据现金持有量随机模型此时应当投资于有价证券的金额是( )元。  ABCD营运资金管理西门子案例第一部分现金运作的困惑与思考三高现象资金集中管理的尴尬与败局美国最大汽车制造商通用汽车流动资金枯竭第二部分西门子现金运作实践SFS(Siemensfinanceservices)现金池设立及全球资金运作第三部分现金运作的理想方式mdashmdash现金池?营运资金管理三高现象高闲置资金沉淀银行、借入高额短期贷款、高财务费用营运资金管理资金集中管理的尴尬与败局案例一:中海油资金集中管理关联交易事项被否决中海油财务公司:亿元存款业务大卫middot韦伯:原则比省钱更重要案例二:普尔斯马特资金集中调剂败局收支两条线:流动资金周转为经营特性的连锁超市昆明方面拖欠房租资金链断裂资金集中在制度上有障碍法律上有风险营运资金管理集团资金集中模式现金池:集团资金管理模式之一营运资金管理资金集中模式分析资金结算中心通常是在企业集团内部设立的、办理集团内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构它通常设立于财务部门内是一个进行独立资金运作运行的职能部门。财务公司是由人民银行批准在集团下设立并为本集团成员企业提供发展配套金融服务的非银行金融机构收支两条线下资金头寸集中于集团公司账户实现资金的统一管理子公司账户受集团公司控制子公司对账户无支付权分、子公司、办事处货款回笼和费用支出账户相分离。营运资金管理现金池CashPool由跨国公司的财务公司与国际银行联手开发的资金管理模式以统一调拨集团的全球资金最大限度地降低集团持有的净头寸。不同的银行对现金池有具体不同的表述。营运资金管理花旗银行现金池结构是用于企业间资金管理的自动调拨工具其主要功能是实现资金的集中控制。现金池结构包含一个主账户和一个或几个子账户。现金池资金的自动调拨通常在日终发生调拨的金额取决于各子账户的日终金额和目标金额即日终时各子账户余额为所设定的ldquo目标余额rdquo而所有的剩余资金将全部集中在主账户。营运资金管理汇丰银行在年亚太区现金管理指南中指出:现金池也称利息合计将多个账户余额进行抵消并计算净余额的利息。这是将多个账户余额通过转账机制使资金在账户间进行实质性转移和集中安排。资金集合类别营运资金管理招商银行的现金池管理就是以没有贸易背景资金转移调度、利息需要对冲、账户余额仍然可以分开、账户余额集中的形式来实现资金的集中运作这是将委托贷款最大限度的灵活应用。在集团与银行双方合作中银行是放款人集团公司和其子公司是委托借款人和借款人然后通过电子银行来实现一揽子委托贷款协议使得原来需要逐笔单笔办理的业务变成集约化的业务和流程实现了集团资金的统一营运和集中管理招商银行营运资金管理现金池分类按照是否存在实际资金划转﹡实体现金池﹡名义现金池按是否主要借助于银行来完成﹡以银行为中介的现金池﹡以企业集团财务公司为中介的现金池营运资金管理实体现金池即账户零余额集合:属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中主账户通常由集团总部控制成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。这种形式主要用于利息需要对冲。营运资金管理实体现金池资金余额上划零余额管理营运资金管理现金池之利息对冲营运资金管理名义现金池指用各银行账户中的不同现金头寸产生的综合盈余来抵补综合赤字。其运作机制是:每个参与现金池的公司保留归于现金池的货币所在账户然后银行综合所有参与账户综合结出一个净额以反映现金头寸并没有实际资金转移。营运资金管理名义现金池营运资金管理建立名义现金池营运资金管理影子账户集团总部可以通过在现金池结构中建立ldquo影子账户rdquo的方式达到直接操作集合账户的要求。ldquo影子账户rdquo实际上是以集团总部或任一成员单位名义开设的由集团资金管理中心控制的一个名义现金池参与账户该账户通常没有存款是一个纯粹的透支账户透支范围以其他所有现金池参与账户的存款净额为限通行的做法是集团资金管理者定期检查现金池其他所有参与账户的总存款和总透支的差额差额为正表示集团存在盈余资金可以通过ldquo影子账户rdquo办理一笔透支获取资金进行短期投资(只要投资收益率大于存款利率就有利可图)营运资金管理现金池优势分析营运资金管理现金池应用条件分析营运资金管理现金池的代价印花税:每个协议每方需要支付合同金额的营业税:放款人赚取利息收入的银行佣金:对每笔委托贷款服务收取代理费用。同时对参加现金池的账户收取一定金额的账户管理费现金池资金往来收益=委托贷款利息收入目标余额银行存款利委托贷款利息支出利息收入营业税印花税委托贷款手续费营运资金管理现金池运作流程一般确定一个资金非常充裕的账户作为现金池主账户满足条件选择模式招标确定银行名义现金池:结构相对松散或行业跨度较大的集团企业实体现金池:广泛:本课以此为例确定主账户网点在地域上的匹配程度服务质量银行收费确定委托贷款利率实现现金集中实际执行的委托贷款利率=委托贷款利率浮动利率点差营运资金管理西门子现金运作实践一、西门子财务组织架构二、集团SFS组织结构及功能三、现金池设立及全球运作四、现金池运作的保证体系营运资金管理西门子财务组织架构制定公司整体财务政策营运资金管理年成立SFS职能部门负责集团除财务政策制定和指导职能以外的全部金融业务运作是整个西门子集团的金融服务中心、金融营运中心和利润中心SFS按照业务分类可分两大类、六大领域最重要的部门是TFS现金管理与支付业务风险顾问与融资业务资本市场业务IT部门SFS有明确的市场定位%控股的独立法人从中央财务部脱离提高组织结构透明度业务拓展到金融领域提高金融服务竞争优势培养金融领域专家几种集团金融业务实现规模经济建立多元集团和财务金融风险管理中心西门子SFS定位的演变年*营运资金管理SFS组织机构营运资金管理TFS(TreasuryFinancialServices)TEXTTEXTTEXTTEXT对内部提供诸如头寸管理、资金集中、内部结算及对外支付、风险管理与外汇交易等功能同时也参与资本市场交易向集团和成员单位提供决策支持。另外也向外部(第三方)提供如咨询、技术培训、顾问等服务。履行ldquo内部银行rdquo的职能TFS强化了有关应收账款(AR)和应付账款(AP)的管理和流程风险管理贷款保函担保内部融资外汇管理利率管理流动性管理资本市场为实现TFS现金管理、账户管理财务咨询和风险管理职能提供解决方案,开发Finavigate系统现金管理与支付风险顾问与融资资本市场IT部门营运资金管理SFS的资金集中和资金池管理西门子集团只对控股公司(%以上)进行资金集中SFS目前共有个资金池(cashpool)与之合作的银行有家。相关银行账户用西门子总部(SiemensAG)名义的共有个其余都以各自不同的名义开户但必须是存SFS认可的银行。开户权力集中在SFS。SFS的资金池也分层次管理根据不同合作银行的分工不同最终合并到欧元、美元、英镑等几个主要的中心资金池。中心资金池也管理着不同的账户在同一银行内部资金池之间可以直接流动但在不同银行之间现金流动需要经过更高一层的资金池。营运资金管理SFS管理的现金池运作流程营运资金管理讨论现金运作的理想方式mdashmdash现金池?讨论思路:相对于其他资金模式的优点相对于其他资金模式的成本每一个成功的企业都有其科学合理的财务模式现金池模式是否具有通用性?请总结出自己的结论。营运资金管理练习以下关于集团企业现金统收统支模式说法错误的是()。A.企业的一切现金收入都集中在集团总部的财务部门B.现金收支的批准权高度集中C.有利于企业集团的全面收支平衡D.有利于调动成员企业开源节流的积极性在现金收支两条线管理模式下对于支出环节应该本着()的原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户支出户平均资金占用额应压缩到最低限度。A.以收定支B.资金收益最大化C.加速资金周转D.最低限额资金占用营运资金管理练习ldquo收支两条线rdquo是为了加强企业资金管理采取的一种模式下列有关企业实行收支两条线管理模式的表述正确的有()。A不允许有私设的账外小金库B所有收入的现金都必须进入收入户C所有的货币性支出都必须从支出户里支付D严禁现金坐支下列属于集团企业资金集中管理的模式的有()。A统收统支模式B拨付备用金模式C内部银行模式D财务公司模式营运资金管理第二节短期有价证券管理策略短期有价证券投资是指投资期在一年以内的有价证券是企业在证券形式上的短期投资。广义地讲短期投资既包括短期有价证券投资也包括其他投资形式和工具的短期投资。营运资金管理短期有价证券投资的目的:闲置现金的投资短期闲置现金一般投资于货币市场工具。货币市场的证券一般流通性强而违约风险低。作为现金替代品进行暂时投资。回报低回报高风险低风险高短期美国国库券中、长期国库券联邦代理机构证券定期存单短期免税债券银行承兑汇票商业票据营运资金管理短期有价证券管理主要特征到期日短利率风险和通货膨胀风险均低回报率低违约风险小流动性风险小流通性强能提供不同程度的免税额营运资金管理短期有价证券投资一般选择原则涉及对以下几个方面的评估:财务风险利率风险流动性税赋不同金融资产的收益营运资金管理第二节有价证券管理策略.鲍莫模型鲍莫模型假定企业现金流入是定期进行而现金流出是在一段时间内平稳发生的同时假定投资收益、投资交易费用都是基本固定的。上述条件下企业一种可行的做法是发生大笔现金流入后即拿出一半从事证券投资剩下一半存入账户备用。这种做法下现金余额和短期有价证券投资的基本情况如图:营运资金管理最优交易次数的确定存货模型Ymdash现金流入额imdash两次现金流入期间的投资收益率amdash每次交易的费用现金额YY时间投资额Y营运资金管理最优交易次数的确定存货模型上述思路进一步改进比如采用三次交易法等。通过归纳可得投资净收益的计算公式如下:nmdash交易次数利用微积分求极值的原理对投资净收益微分并令其等于零可得最优交易次数:营运资金管理最优交易次数的确定存货模型例:设某企业每月月初有万元的现金流入,并将在月内逐渐用于支付目前每次有价证券的转换成本为元,有价证券月投资收益率为permil,则最优交易次数为:此时营运资金管理第二节有价证券管理策略.布兰尼克模型布兰尼克模型假定企业现金流入是稳定均匀的而现金流出是定期集中进行的同时也假定投资收益、投资交易费用都是基本固定的。上述条件下企业一种可行的做法是等到收到一半的现金时从事证券投资进行两次交易。这种做法下现金余额和短期有价证券投资的基本情况如图:营运资金管理最优交易次数的确定布兰尼克模型Ymdash现金流入额imdash两次现金流入期间的投资收益率amdash每次交易的费用最优交易次数的确定结果与鲍莫模型一致。现金额YY时间投资额Y营运资金管理第二节有价证券管理策略.米勒一欧尔模型米勒一欧尔现金管理模型该模型假定未来的现金流量并不确定但基本呈正态分布这种分布的标准差不随时间发生变化而且不同时间的现金流量间没有相关性同时也假定投资收益、投资交易费用都是基本固定的有价证券的买卖能随时进行企业的现金余额有下限。通过测算能够知道现金余额的最佳水平并在此基础上结合下限而确定上限一旦现金余额超过上限即应购入有价证券而在现金余额低于下限时即应售出有价证券收回现金。营运资金管理第二节有价证券管理策略.斯通模型斯通模型该模型也采取了控制界限的方法。当现金余额突破控制界限时考虑买入或卖出有价证券的措施。但在斯通模型中这种信息并不一定必然导致投资交易是否交易视管理部门对未来现金流量的估计而定。例:假定某企业期初现金余额为元理想的现金持有水平(回归点)为元外上限为元外下限为元假定控制内限定在外限以内元处即内上限应为元内下限为元。营运资金管理第二节有价证券管理策略最初天的现金净流量情况为:日期现金流量---这种方法下有价证券的交易次数减少相应地投资收益和交易费用也减少了。营运资金管理短期有价证券日常定期管理、定期对有价证券进行检查保证其安全完整、定期对有价证券的合理持有量进行控制防止盲目投资造成企业资金失控、定期对有价证券的实际价值进行审查防止出现重大损失、定期对有价证券的投资政策策略进行分析研究谨防操作失误导致亏损、定期对有价证券的程序进行检查防止违规、欺诈和舞弊行为的发生营运资金管理一、基本说明企业的销售方式主要有现销和赊销两种。现销的特点与作用:应计现金流入量与实际现金流入量完全吻合从而可以避免坏账损失但过于追求现销方式会丧失许多销售机会使市场销路萎缩竞争地位下降。赊销的特点与作用:应计现金流入量与实际现金流入量不一致从而产生应收账款。应收账款具有扩大销售增加收益节约存货资金占用和降低存货管理成本的功能但赊销会增加坏账损失增加应收账款投资的机会成本等。第三节信用销售与应收账款管理策略营运资金管理第三节信用销售与应收账款管理策略公司提供信用的流程是:①确认信用销售额②购买者邮寄支票付款③把支票存入银行④公司账户记入支票金额。营运资金管理企业为什么愿意持有应收账款呢?销售和收款上的时间差:企业商品交易的销售和货款的回收在时间上不可能是完全一致的它是导致企业应收账款占用最基础的原因。但由于时间的客观因素造成的应收账款不能被认作为商业信用。这种性质的应收账款不属于应收账款管理的主要内容。适应市场竞争的需要:应收账款是企业采用信用销售方式的必然结果。市场竞争是应收账款这种商业信用产生的根本原因。应收账款产生的原因营运资金管理属于商业信用的应收账款是企业主动所为具有增收节支两大功能:扩大销售增加收入()许多客户限于其支出资金的规模而更愿意进行赊购()激烈的市场竞争也要求销售企业采取信用销售方式()一定的信用销售政策能够有助于刺激和促进管理水平高的企业快速发展。节约支出出于降低资产持有费用的考虑和出于维护企业的流动性形象的考虑企业会尽可能将产成品存货转化为应收账款节约在存货上的开支。应收账款产生的原因营运资金管理企业在采取赊销方式促进销售的同时会因持有应收账款而付出一定的代价这种代价就是应收账款的成本它包括如下内容:机会成本:指资金投放在应收账款上所丧失的其他收入。机会成本的大小通常与企业维持赊销业务所需的资金量、资金成本率或有价证券利息率有关。其计算公司与过程如下:应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金times资金成本率应收账款的成本营运资金管理维持赊销业务所需要的资金数量的计算按下列步骤进行:()计算应收账款周转率:应收帐款周转率()计算应收账款平均余额:应收账款平均余额()计算维持赊销业务所需要的资金:维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额times变动成本率营运资金管理案例假设某企业预测的年度赊销收入净额为元应收账款周转期为天变动成本率为资金成本率为则应收账款机会成本可计算如下:应收账款周转率==(次)应收账款平均余额==(元)维持赊销业务所需要的资金=times=(元)应收账款机会成本=times=(元)营运资金管理管理成本对应收账款进行管理而耗费的开支是应收账款成本的主要组成部分包括对对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费、收账费用以及其他费用。坏账成本指应收账款无法收回由此而给应收账款持有企业带来的损失。营运资金管理二、管理目标在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能效应的同时尽可能降低应收账款的边际投入成本、坏账损失和收账费用最大限度地提高应收账款投入的收益。应收账款管理水平的高低及信用决策的正确与否将对企业产生重大影响。这种影响关系如下表:营运资金管理信用决策的六种不同结果最终结果企业采取的对策实施信用不实施信用顾客付款迅速利润增加失去盈利机会顾客拖延付款收款费用增加失去盈利机会但避免了收款费用顾客最终未付款收款费用及坏账成本增加避免了收款费用及坏账成本营运资金管理赊销占总销售的百分比销售规模赊销水平赊销政策和收帐政策应收帐款转化为现金的时间长度应收帐款投资销售条件信用标准收款政策决策变量非决策变量营运资金管理赊销占总销售的百分比与销售规模这两个变量对应收帐款投资水平影响很大但它们不在财务经理的完全控制之内而真正由财务经理控制的变量是:(一)销售条件(二)信用标准信用政策(三)收款政策企业要想管好应收帐款必须事先制定合理的信用政策!营运资金管理三、信用政策的含义及内容信用政策是指企业为对应收账款投入进行规划与控制而制定的基本原则与行为规范包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。(一)信用标准信用标准含义信用标准是指客户获得企业商业信用所具备的最低条件通常以信用分数或预期坏账损失率表示。营运资金管理信用标准管理的作用信用标准紧缩虽然有利于降低违约风险、缩短平均收账期但不利于竞争能力和销售收入的扩大信用标准放宽虽然有利于扩大销售、提高市场竞争力和占有率但会增加呆帐损失风险、延长平均收账期和支付较高的收账费用。营运资金管理信用标准变化比较表紧减少销售量减少应收帐款投资减少坏帐损失减少调查成本减少收帐成本减少风险松增加销售量增加应收帐款投资增加坏帐损失增加调查成本增加收帐成本增加风险营运资金管理影响信用标准的因素(a)同行业竞争对手的情况同行业竞争对手的实力很强则可以放宽信用标准否则不改变信用标准。(b)企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力强则可以放宽信用标准否则不改变信用标准。营运资金管理(c)客户的资信程度客户的资信程度信用分析公司提供信用时会尽力区分付款客户和不付款客户。在决定是否值得提供信用时需要许多的信息资源。.信用信息公司在评价是否值得提供信用时通常需要如下一些信息:()财务报表()购买者与其他公司之间的信用交往的历史报告()银行()购买者与公司之间的交往历史。营运资金管理第三节信用销售与应收账款管理策略.信用评级①信用的Cs评级法一旦信息收集好公司将面对是否提供信用的艰难选择。许多公司使用传统但主观的方法来评定信用等级该方法被称为ldquo信用的Csrdquo:()ldquo品德rdquo。购买者履行债务的意愿。()ldquo能力rdquo。购买者的现金流量偿还债务能力。()ldquo资本rdquo。购买者拥有的资本金。()ldquo担保rdquo。购买者无力偿债时的保护性资产。()ldquo条件rdquo。一般的经营环境。特点:基本上是凭经验进行判断营运资金管理第三节信用销售与应收账款管理策略②信用评分法信用评分法就是按客户的信用风险类别档次给出其分数并以此进行信用评估的一种方法。进行信用评分的基本方式为:式中:Zmdashmdash某客户的信用评分aimdashmdash事先拟定的对第i种财务比率和信用品质进行加权的权数ximdashmdash第i种财务比率或信用品质评分各种要素的权数是根据财务比率或信用品质的重要程度确定也可由多元判断分析的计算机统计分析确定。营运资金管理第三节信用销售与应收账款管理策略阿尔曼运用统计方法建立的Z评分法(一种参考)判断标准Z=。营运资金管理Z值分析法结果识别:Z今后年内破产的可能性极高Z今后年内破产的可能性极低信用良好Z公司处于不明朗的灰色状态。企业还可以利用现金折扣作为筛选标准。由于现金折扣常相当于提供很多高的贴息凡信用风险较低的客户必然会尽可能利用现金折扣反之未能利用现金折扣的客户的信用风险可能比较高。营运资金管理综合评分法的应用举例信用分数y=信用良好。项目财务比率和信用品质情况()分数(xi)()预定权数(ai)()加权分数(xiai)()times()流动比率利息周转倍数净利率DB比率付款历史企业未来预计其他因素A尚好尚好好营运资金管理企业的信用标准另一种信用评分法评分项付款记录流动比率资产负债率股本结构销售额获利能力经营年限管理者简历诉讼财务增长趋势房产职工人数营运资金管理企业的信用标准风险系数风险水平对策可忽略可放松信用政策很小可以信用交易中等信用交易,须监控高于平均信用交易,须密切关注较高寻求担保高现金交易营运资金管理企业的信用标准企业基本信用标准指标信用状况信用好信用一般信用差流动比率以上-之间以下速动比率以上-之间以下现金比率以上-之间以下利息保障倍数倍以上-倍倍以下资产负债率%以下%-%%以上应收账款周转率次以上-次次以下存货周转率次以上-次次以下总资产报酬率%以上%-%以下赊购付款履约状况及时偶有短期拖欠经常拖欠营运资金管理信用标准管理利用设定的信用标准对现有或潜在的客户进行信用评估评估的方法为:①某客户的某项指标值在信用好的范围内其预计坏账损失率为%②如果信用在一般范围内其预计坏账损失率为%③如果信用在差的范围内预计坏账损失率%。最后将客户的各项指标的坏账损失率累加即为该客户发生坏账损失的总比率。营运资金管理某客户的各项指标值及累计坏账损失率如表指标指标值坏账损失率累计坏账损失率流动比率速动比率现金比率利息保障倍数资产负债率%应收账款周转率存货周转率总资产报酬率%赊购付款履约状况及时营运资金管理通过上述方法企业可以得出每一个客户的预计坏账风险程度如上述企业的最终预计坏账损失率为%。企业信用管理人员可按照客户的累计预计坏账损失率由小到大进行排队将风险最小的客户排在最前面而将风险最大的排在最后面。然后结合企业承受违约风险的能力和市场竞争的需要具体划分客户的信用等级。如表累计预计坏账损失率信用等级小于%A%-%B%以上C营运资金管理信用标准管理案例分析案例:某公司产品销售单价为元去年销售量(全部赊销)为单位变动成本率为。现在该公司正在考虑放宽信用标准把坏账损失率从增至这时销售量预计可扩大到单位平均收账期从目前的天延长至天。公司对资金投资收益率的要求是问是否应该放宽信用标准。假定销量的扩大并不需要添置设备。放宽信用标准后主要指标的变动与比较:营运资金管理()应收账款平均余额的增加额()维持赊销业务所需要的资金增加额元()应收账款机会成本的增加额元营运资金管理()坏账成本增加额元()放宽信用标准后增加的销售收益=元于是放宽信用标准后的净收益=--=元因此不能放宽信用标准。营运资金管理(二)信用条件及改变现有信用条件的决策案例:某厂在现有信用条件下销售收入为元(全部赊销)平均收账期为天平均坏账损失率变动成本率为资金成本率为现在把信用条件改为ldquonrdquo则销售收入在原来基础上增加元(赊销)坏账损失率降为接受现金折扣的销售额占总销售额的平均收账期缩短为天试问信用条件是否值得改变?营运资金管理信用条件变化比较表严格减少销售量减少折扣成本减少应收帐款投资减少坏帐损失减少风险开放增加销售量增加折扣成本增加应收帐款投资增加坏帐损失增加风险营运资金管理第三节信用销售与应收账款管理策略信用工具:①正式的信用工具仅有发票mdashmdash销售者的发货凭证和购买者签发的收货凭证。②要求购买者签发借据在交易金额较大时以及在公司估计收账比较困难时使用。③在发货之前得到购买者的付款承诺常用的一种方法是使用ldquo商业汇票rdquo。④销售方要求即期付款则使用ldquo即期汇票rdquo。⑤在即期汇票也不能满足现金要求时销售方也可要求ldquo银行承兑汇票rdquo。销售方能可以在二级市场售卖银行承兑汇票。⑥公司也可使用ldquo条件销售合同rdquo作为信用工具。(信用期限、信用折扣、信用额度)营运资金管理、改变信用条件后增加的收益:由于销售扩大所增加的收益=times()=元坏帐损失的减少额=timestimes=元减少的应收账款机会成本==timestimes=元营运资金管理增加的现金折扣成本=timestimes=元于是改变信用条件后的净收益==元结

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