《与天为敌：风险故事》：关于风险最有深度的文章(下)

《与天为敌:风险故事》:关于风险最有深度的文章(下) 点击上方蓝字扑克投资家关注我们!QQ群119578334,添加微信号mindcherisher加微信群;注明姓名-公司-职位。我们把微信做成了“搜索引擎”,回复相应关键词提取各种干货资料集锦。商务合作致电:186********。我们的网站已经改版:www.puoke.com,正在成长的大宗产业和金融投资智库。 接上篇(点击标题直接查看文章),《与天为敌:风险故事》:关于风险最有深度的文章(上) 五、不确定性问题和不可知论1、认知上的“黑天鹅” 随着时间的推移,将社会科学进行与自然科学同等程度量化的运动趋势愈发强大,生活中越来越多的方面被量化了,自然科学中的词汇逐渐被应用到了经济领域中。例如,边际革命三杰之一的杰文斯就曾经提到过效用和私利的“结构”。很多概念从一个领域进入到另一个领域中,例如均衡、动量、压力和功能等。当今金融领域的人们也使用像金融工程、中枢网络、基因法则这样的词汇。直到我们能够区分事情真的是随机的还是由于因果关系所得出的结果时,我们才会知道我们所看到的是否是我们会得到的,才会知道我们是如何得到我们所得到的。当我们选择冒险时,我们是在打赌由于我们所做的决定而得到某个结果,尽管我们对结果会是怎样并 没有把握。风险管理的本质就是把我们对结果有所控制的领域最大化,而把我们完全不能控制结果和我们弄不清因果关系的领域最小化。 如果所有的事件都可以永远重复,我们就会发现每个事件的发生都是缘于“一定的起因”,甚至那些看起来似乎非常偶然的事件也是“某个必然的,或者可以说是命运”的结果。我们还能听到棣莫弗也服从于“原始设计”的力量。拉普拉斯消除了不确定性这一理念,他猜测存在一种能够洞悉一切因果的“超凡的理解力”。以他所处的时代精神,他预言人类将会达到同等水平的理解力,他还以人类已经在天文学、机械学、几何学和地球引力方面所取得的进步为例证。他把这些进步归因于“趋势,为人类所特有,使其优越于动物;他们在这方面的进步有着民族和年龄的特色,构成了他们真正的辉煌。”、“机遇对于无知的人,只是衡量无知的尺度。”另一位比拉普拉斯晚100年出生的法国数学家庞加莱,更加重视因果概念,并且强调信息对于决策的重要性。就像拉普拉斯一样,庞加莱相信小小的的人类没有能力预测所有发生的事情的所有起因,但是一切事情均有起因。在一个因果的世界里,我们只要知道起因就能够预测结果。庞加莱还指出有些事情看起来像是偶然的其实不是,它们的起因源于微小的干扰。一个完美地保持平衡于定点的圆锥体,如果在对称上哪怕是最小的缺陷都会使其倒塌;即使没有缺陷,“一个 轻微的颤动或是一丝微风”也会令其倒塌。甚至轮盘赌的旋转和骰子的投掷都会因为使他们运转起来的力量的些微差 异而不同。因为我们不能观察到这些微小的差异,所以我们假定它们所产生的结果是随机的、不可预测的,这些观点类似于现代的混沌理论。 我们能够收集大块的信息和小块的信息,但我们绝不可能收集所有的信息,我们不能确切地知道我们的样本代 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 性如何。不确定性使得做出判断是如此困难,而且根据判断行事是如此冒险。我们甚至不能肯定明天的太阳是否升起——古人们自己也只是根据宇宙历史中有限的样本进行预测的。2、“完全市场”能促进冒险? 以拉普拉斯和庞加莱为代表的一方与以阿罗和其同时代的 人为代表的另一方之间存在一条鸿沟。在第一次世界大战的灾难过后,人们不再幻想人类总有一天会知道一切需要知道的事情,也不再幻想确定性总有一天会取代不确定性,反之,这些年知识的爆炸却使得生活更加不确定,世界更加难于理解。 在我们努力应付我们面对的不确定性和承担的风险时,归纳性推理使我们得出一些奇特的结论。这方面给人印象最深刻的是诺贝尔奖获得者肯尼斯·阿罗进行的研究。很早,阿罗就确信大多数人都高估了他们能够获得的信息量。在一篇关于风险的论文中,阿罗问道,为什么我们大多数人会时不时 地赌博,还有为什么我们会定期付给保险公司保险费?概率演算表明在这两个例子中我们都会损失钱。那为什么我们还要参加这种有损失的交易呢?我们赌博是因为我们愿意接 受可能会有小额损失的极大概率,希望获得大额利润的微小概率会发生在自己身上;无论如何赌博对于大多数人而言是娱乐而不是风险。我们买保险是因为我们无法承受房子失火或是生命提早结束所造成的损失。也就是说,我们宁愿选择一种赌博—小额损失的概率100%(我们支付的保险费)但是有微小的大额利润的概率(如果灾难发生),也不愿选择另一种赌博—肯定会有小额利润(节省保险费的成本)但是对我们或我们的家庭存在不确定性的却潜在的毁灭性结果。阿罗获得诺贝尔奖,部分是因为他关于在他所描述的“完全市场”中,称之为某种假想的保险公司或是其他共享风险的机构的思索,他们会为任何种类、任何数量的损失进行保险。阿罗断定如果我们能够为将来的一切可能性保险,那么这个世界将更美好,人们也将更愿意从事风险活动。没有风险活动,经济进步是不可能的。 在做买卖时,我们通过签订 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 或是握手来确定一笔交易。这些仪式规定了我们未来的行为,即使情况发生变化以至于我们希望当初做了不同的安排时也不可违约。同时这些仪式也保护我们免受交易对方的伤害。减少不确定性是一件代价昂贵的事情,生产像小麦或黄金等价格易波动产品的公司通 过签订日用品期货合同来保护自己免受损失,这使得他们甚至在生产产品之前就可以销售产品。为了避免收益的不确定性,他们放弃了将来以更高价格销售产品的可能性。 阿罗关于“完全市场”的想法是基于他对人类生命价值的认识。有时害怕损失束缚了我们的选择。那就是为什么阿罗高度称赞保险和共享风险的策略。然而阿罗警告说,如果一个社会中没有人害怕风险所导致的结果,那么有可能为反社会行为提供肥沃的土壤。例如,20世纪80年代储蓄保险为存款人和信贷机构提供了一个机会—如果事情进展顺利可以获得极大利润,如果事情进展不顺利损失极小。当事情最终进展不顺利时,纳税人不得不支付损失。哪里有保险,欺诈的道德风险就会出现。 从这个角度来看,阿罗是我们故事中迄今为止最现代的一位人物。阿罗并不关注概率是如何运作的或观测结果是如何退步成微不足道的。他更愿意把注意力放在我们是如何在不确定的情况下做出决策的,还有我们是如何依我们所做的决策进行生活的。他让我们明白我们可以更系统地审视人们是如何在要面临的风险和要冒的风险之间走出一条路来的。《逻辑或思维的艺术》的作者和丹尼尔·伯努利都认为风险领域中的分析方法可能是超前的,但阿罗是把风险管理概念用于实际形式的奠基人。 3、科学证伪:犯错与不犯错的概率 在不确定的情况下,选择不是在拒绝假设和接受假设之间进行,而是在拒绝和不拒绝之间进行。你可以断定你犯错的概率是如此之小,所以你不应该拒绝这个假设。你也可以断定你犯错的概率是非常大的,所以你应该拒绝这种假设。但是,只要你犯错的概率不是零—确定而不是不确定—你就不可 以接受假设。 这个有力的观点把非常有根据的科学研究和无聊之谈区分 开来。假设必须经受反证才能证明有效,也就是说,在拒绝和不拒绝之间的选择清晰确切而且概率可测量的方式下,假设必须可以验证。 4、奈特的不确定性和不知论 有关人们如何做决策、做选择的理论好像已经和现实世界中的日常生活分离开来,但是,这些理论已经风靡了近100年。即使在大萧条时期,这种观点也坚持认为经济波动仅是某种意外事件而不是经济体系中所固有的并由风险决策推动的 事件。 到目前为止,古典的经济学家们将经济定位为无风险的体系,它总会产生理想的结果。他们认为稳定性是有保证的。如果人们决定增加储蓄而减少消费,那么利率就会下降,从而鼓励投资或是抑制储蓄,经济又回归平衡。这样的经济体系不会出现被迫失业或是过低利润的问题,这样的情况可能仅仅出现在短暂的调整时期中。虽然个体商户和投资者要承 担些风险,但是从整个经济来看是不存在风险的。 1936年,凯恩斯在他的巨著《就业、利息和货币通论》中,断然放弃了杰文斯所坚信的“测量的普遍应用性”的观点:“绝大多数人想做某事的决定……只是作为动物的一种本 能的结果……并不是对量化的收益乘以量化的概率所得进 行加权平均的结果。” 对于第一次世界大战后的紧张局势,只有最天真的理论家才会假设所有的问题都可以通过微积分、概率原理和良序偏好理论合理地应用在一起来解决。数学家门和经济学家们不得不承认现实生活中所包含的所有环境的组合是人们以前从 未考虑过的。几率不再按帕斯卡所定义的形态进行分布。他们不再显示钟形曲线的对称形态,而回归均值现象比高尔顿所描述的情况更加不稳定。 当你的决策所带来的结果超出了你能考虑到的所有可能性 的时候,你该怎么办呢?或者低概率事件频繁出现时,你该如何呢?难道过去的样本总能显示通向未来的途径吗? 奈特对此的态度在他的一篇博士论文中有明显的体现。这篇论文于1916年在康奈尔大学完成,并于1921年编辑成书发行。《风险、不确定性和利润》(Risk, Uncertainty and Profit)这本书在所有研究领域中都是很重要的,它明确研究了在不确定性的条件下进行决策的行为。“不确定性与我们所熟悉的风险概念有着很大程度的区别,二者从未被正确地区分 过……显然,可测量的不确定性,或者说适当的风险……与不可测量的不确定性是截然不同的,因为前者根本不是不确定的。” 由于奈特的研究着重于不确定性,这使得他的理论无法成为当时主流的经济学理论,因为当时的经济理论主要研究在完全确定的条件下,或是在已成立的概率原理的条件下进行决策的行为,这也是我们今天经济领域中所研究的一个重点。用阿罗的话来说,奈特认为概率微积分的失败,“反映了人类在面对未知事物时,不断尝试和不断创造的本质。” 奈特认为如果在一个体系中大多数决策都要依靠对未来的预测的话,那么令人惊奇的事件就会频繁出现。他主要反对古典经济学中所谓的完全竞争理论,这个理论简单地假设“竞争体系中每个成员的角色实际上都是已知的。”在古典经济学中,买家和卖家、工人和资本家总是能够得到他们所需要的信息。在未来不可知的情况下,就会用概率原理决定结果。甚至是卡尔·马克思在他动态版的古典经济学中也未提及过预测。在这个版本中,工人和资本家就如同在演出一场戏,每个人都知道该剧的情节,并且没有人能够改变它的结局。 奈特认为,预测过程的困难不仅仅是无法将数学的命题应用到预测未来中去。他的观点与金融市场有着密切的关联,金融市场中的所有决策都反映了对未来的预测,而且金融市场 中经常出现令人震惊的事情。路易斯·巴谢利耶在很久以前就认为,“很清楚,市场决定的价格可能是真正的价格—如果市场不决定价格的话,那么报价肯定不是这个价格,而是另一个更高或更低的价格。”证券价格中所包含的一致性预测意味着如果预期的事情发生了,那么价格就不会发生变化了。股票和债券价格的多变显示了预期的事情经常没有出现,投资者预测的事情是错误的。多变性代表了不确定性,是衡量投资风险要考虑的因素。 5、凯恩斯:不确定性成为新经济理论的核心 奈特和凯恩斯使用相同的哲学方法。他们两人都不相信建立在数学概率原理或是确定性假设引导决策基础上的古典经济理论。凯恩斯思维极其敏捷,联想丰富,以至于他经常发现他现在的观点同其以前的观点相冲突。但是这些事并没有困扰他。他写道:“当有人说我错了的时候,我说,我改主意了。你怎么着?” 1921 年,凯恩斯完成了他的著作《概率论》。《概率论》对概率的内涵和应用进行了深入的研究。《概率论》的大部分内容是对前人的工作的评论,而这些人在本书前面的章节中已经介绍过。和奈特不同的是,凯恩斯并不直接区分风险和不确定性;他用含糊的方式来比较我们预测未来的过程中可定义的东西和不可定义的东西。但是,凯恩斯和奈特一样,他们谁也不赞成根据事件过去发生的频率来制定决策的观 点:他认为高尔顿的豆荚推论适用于自然界的事物,但并不适用于人类。他反对根据事件本身进行分析,但是他赞成根据命题来进行预测。他最喜欢的词是信心度—“它们以前被称为先验的概率”。 未来事件的发生的确存在着客观的概率—“它并不随着人类意识的变化而变化”—但是我们知识上的缺乏使我们无法获得准确的概率;我们仅仅能够求助于估计。凯恩斯认为,“在不依靠直觉和直接判断的基础上,我们不可能发现识别概率的方法……某个命题不能因为我们认为它成立而成立。” 如果凯恩斯相信概率反映了对于未来的信心度,过去发生的事件仅仅是全部信息中的一小部分而已,那么我们可以认为,他将概率视为一个主观的概念。其实不是那样的。虽然在许多方面它的思想都十分先进,但是他时常会表现出他维多利亚时代的背景。在他创作《概率论》的时候,他认为所有理智的人都会及时认识到某一结果的正确概率并且具有相同的信心度。“一旦给定的事实决定了我们的知识范围,那么在这种情况下,可能发生和不可能发生的事件就已经被客观决定了,不会随着我们观点的变化而变化。” 凯恩斯有关经济学的观点最终围绕着不确定性展开—家庭储蓄和消费金额的不确定性以及增加的储蓄中有多少被用来消费(并在何时进行消费)的不确定性,最重要的是在制定了资本投入的情况下利润产出的不确定性,企业有关购买 新大楼、新机器、新技术以及新的生产方式时所消费的金额以及消费时机的决策形成了整个经济的动力。事实上这些决策是无法逆转的,这些决策所产生结果的概率需要有客观的数据支持,如果在缺乏这些客观的数据的情况下做出决策,那将是极其危险的事情。 经济学中不确定性的问题的根源是经济进程本身所具有的 前瞻性特质所决定的。凯恩斯提出了与放任主义政策截然不同的行动方针:政府所扮演的角色更加积极,不仅仅是用政府的需求来替代日益减少的个人需求,而是要广泛减少经济的不确定性。随着时间的推移,我们发现凯恩斯的解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 在某些时候有很大的副作用,而且他的分析也存在着某些内在的错误。但是这些都无法降低他对经济理论和对风险理解所做出的巨大贡献。 凯恩斯在《通论》一书最后一章的末尾写道:“古典理论所假设的特性在我们所在的现实经济社会中并未出现,所以如果我们试图将这些假设应用到实际事件中去,那么古典理论就会误导我们并造成极大的灾难。”考虑到1936年历史的情况,凯恩斯无法得出进一步的结论。 随着时间的推进,有关这些问题的理论开始产生极端的分歧,一种理论是由凯恩斯的追随者们继承和发展的,另一种理论是由杰文斯的追随者们继承和发展的(快乐、痛苦、劳动、效用、价值、财富、货币、资本等都是可以被量化的)。 六、博弈论和风险的量化 早期的理论将不确定性看作生活中的事实,并不去追溯它的来源。博弈论认为不确定性的真正起源来自于他人的意图中。在丹尼尔·伯努利和杰文斯的效用理论中,每个人都是单独做出决定的,并不考虑其他人在做些什么。但是在博弈论中,两个或是两个以上的人试图同时将他们的效用全部最大化,这样他们彼此间需要互相了解。 但是与打扑克和下象棋不同的是,在这些战略游戏中,我们几乎无法成为赢家。我们认为会给我们带来最大收益的选择往往也是风险最大的决策,因为它有可能引发由于我们的决策而会成为输家的一方的强烈抵抗。所以我们一般会通过折中的方案来解决,这会要求我们在不好的交易中寻求好的结果;博弈论中用“最大中的最小化”或“最小化中的最大化”来形容这些决策。 博弈论中的完美数学理论和经济学中均衡理论(从物理学引入)的相结合似乎极为适合一位热爱经济学的数学家与一位热爱数学的经济学家来共同研究。但是将两者结合在一起的动力部分来源于一个共同的判断,用奥斯卡˙摩根斯坦的话来说就是在经济问题上应用数学还“不具备良好的条件”。他们希望在社会分析中以及在自然科学的分析中将数学变 为主要的分析方法。虽然现在许多社会科学家都欢迎使用这种方法,但是这也是在20世纪40年代后期,博弈论被广泛 介绍的初期遭到反对的主要原因。当时凯恩斯理论统治着整个学术界,他反对任何用数学来描述人类行为的方法。由物理学家约翰˙冯˙诺依曼和经济学家摩根斯坦在1944年完成,1953年出版的《博弈论和经济行为》是有关博弈论的经典著作,同时也是博弈论在经济和商业领域应用的经典著作。该书时时刻刻都在主张用数学的方法来解决经济决策的问题。纽曼和摩根斯坦并不认为“经济学中人类的和心理的因素会阻碍数学分析”。回想到在16世纪之前的物理学和18世纪之前的化学和生物学中都缺少数学的分析方法,他们认为在这些领域的早期,数学应用的前景和现在数学在经济领域中应用的前景一样,都需要进行必要的修正。 纽曼和莫根施特恩的《博弈论和经济行为》一书是以某个行为的关键因素为基础的,这个关键因素是:某人在效用最大化时的收益依赖于他合理行为的所得,而效用最大化指的是在博弈论的框架下,最大限度地利用可获得的交易。这里的“所得”(预期的收益)当然是假设的最小值;如果对手犯错误的话(行为不合理),他可能会得到更大的收益。1950年代和1960年代,对于理性的深入研究又重新开展起来,特别是在经济和金融领域尤其如此。人们对于理性的研究、对于度量的研究以及在预测中对于数学应用的研究所产生的极大热情在很大程度上是源自第二次世界大战的胜利所带来的乐观主义情绪。 重归和平预示着人们有机会应用在长期萧条和战争中所总 结的惨痛教训。也许人类在启蒙运动时期和维多利亚时代的梦想终会实现。凯恩斯的经济学被视为调控经济周期和促进就业的手段。布雷顿森林 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 的目标是使经济重新获得19 世纪黄金时期那样的稳定发展。国际货币基金组织和世界银行的成立可以帮助不发达地区的经济发展。同时,联合国的成立可以维护国家间的和平。 在这种环境下,维多利亚时代的理性行为概念再一次普及起来。度量总是主宰着直觉:理性的人们通过信息,而不是依靠奇思妙想、情感和习惯来制定决策。一旦他们分析了所有可获得的信息后,他们会根据清晰的偏好来做出决策。他喜欢拥有更多的财富,并努力使效用达到最大化。从伯努利的观点(所增加财富的效用与其已拥有的财富数量成反比)看,他们是风险厌恶者。 既然如此,当我们投资证券时如何衡量风险?1952年6月,金融领域的主要学术期刊《金融期刊》发表了一篇14页的论文,名为《证券组合的选择》,作者是25岁的哈里·马科维茨,是芝加哥大学一个不知名的毕业生。这篇论文在许多方面都有所创新,并最终在理论和实践中产生了巨大的影响。这篇论文使得马科维茨获得了1990年的诺贝尔经济学奖。马科维茨“证券组合选择”的目标是用风险投资的概念为投资者们创建一个投资组合,投资者们想要的是预期的收 益而不想要收益的方差,收益和方差间的联系是马科维茨“证券组合选择”的根基。马科维茨在描述他的投资策略时并没有提及“风险”一词。他只是简单地将收益方差视为投资者“不想要的东西”,并且投资者们会尽量使其最小化。风险和方差已经成为同一个词了。纽曼和摩根斯坦已经量化了效用,马科维茨则开始量化投资风险。 方差是一个统计学上的概念,它是衡量资产的收益偏离均值的程度。这个概念和标准差有数学上的联系;事实上二者基本上是可以相互转换的。偏离均衡的方差或是标准差越大,意味着最终结果的波动越大。高方差的情况会使你出现头在火炉中而脚在冰箱中的状态。 马科维茨反对关于投资者在投资过程中只专注于一个目标的假设,在这个过程中投资者只能将赌注押在看上去“价格最优”的投资产品上。投资者的投资是多样化的,因为投资的多样化是对付投资方差的最佳武器。马科维茨认为,“多样化是可以观察到的,也是可以感觉到的;如果一个行为规则中不提及多样化优点的话,那么这种规则一定会被理论界所抛弃。” 通过将不确定性的原始直觉转变为统计学的形式,马科维茨将选择股票的传统方法转变为对他所称的“有效”证券投资组合进行选择的过程。“有效”这个词是经济学家和统计学家从工程学中吸纳来的,它是指投入一定时使产出最大化, 或是在产出一定时使投入最小化。有效的证券投资组合使“不想要”的收益方差最小化,而使“想要”的财富最大化。 虽然马科维茨的证券投资组合选择理论受到了许多的批评,但是他的贡献是极其巨大的。他的工作为自1952年以来的基础理论研究奠定了基础,并促成了其在投资领域中的实际应用。事实上,多样化投资已经成为投资者信奉的真理。如果没有马科维茨革新性的贡献,那些由攻击马科维茨的人们所研究出的新理论和新应用也就不可能出现。 然而,马科维茨的大多数成就和他所构建的理论机构取决于对投资者理性这个有争议问题的理解。就像是华尔街开始应用新的投资理论时,不同的意见就会出现。对于理性行为的重要研究工作源自20世纪70年代早期那个混乱的年代,它突然结束了人们对理性的乐观主义观点,而这种观点是20世纪50、60年代革新的特征。这击碎了丹尼尔·伯努利、杰文斯和纽曼等人的理论模型,以及传统经济理论的核心假设。 最初,对神圣行为理论的激烈攻击的回应是试探性的,一部分是因为学术界总是含糊地表达自己的观点,另一部分是因为决策制定和选择理论所涉及的巨大利益。但是1970年代令人沮丧的经济环境促成了标志着新理论的力量、创造性和常识的释放,并最终将它们引进到学术研究的前沿并且吸引 了专家们的注意。当今许多期刊都充斥着对理性行为和风险厌恶的攻击,行为经济学开始出现。 作为金融工具的衍生产品并不是要交易股票、利率、人类生命、易着火的房屋或是房屋抵押贷款,它们本身并没有价值。衍生交易的产品是不确定性本身。因此,衍生的产品只有在波动的环境中才有价值,它们的激增是对我们时代的一种评注。在过去的20多年中,变动性和不确定性已经出现在以稳定为特征的领域中。直到20 世纪70年代早期,法律规定汇率是固定的,石油价格仅在很小的范围内变化,总体价格水平的增长每年不超过3%或4%。在这些长期以来被认定是稳定的领域中突然出现新的风险,这引发了对新颖的、更为有效的风险管理工具探求的工作。衍生产品是经济和金融市场状况的征兆物,而不是人们所集中关注的变动性的根源。衍生产品有两种形式:一种是期货,以指定的价格在未来进行交割的合同;另一种是期权,就是一方与另一方以预先制定的价格进行买卖的机会。我们称之为期权的衍生产品,扩大了能够有保障的风险的种类,这种衍生产品能够帮助建造一个肯尼斯·阿罗所幻想的理想世界,在这个世界中所有的风险都能够有保险。为期权定价的问题在1960年代晚期为费舍尔˙布莱克,迈伦˙斯科尔斯和罗伯特˙默顿所解决,即Black-Scholes模型。 BS 期权 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 的第一个要素是期权到期前的时间段,到期时 间长的期权比到期时间短的期权更有价值。第二个要素是股票的当前价格和期权合约中规定的持有者买卖股票特定价格的差额,也就是行权价格。第三个要素是买家在等待执行期权期间所得的利息以及期权的卖家在同期潜在的资产收益。 真正重要的是第四个要素,潜在资产的预期变动性。重要的是股票价格变化的程度而不是变化的方向。价格变动的方向与期权价格无关的观点极其违反直觉,这是由于期权本身的不对称的特殊的原因:投资者的潜在损失仅限于购买期权的费用,而潜在收益却是无限的。 七、风险的故事仍在继续 伟大的统计学家莫里斯·肯德尔曾写道:“人类并没有从神圣的上帝手中夺到社会的控制权……而是把它置于机会法则的支配之下。”远瞻未来的一千年,我们能够完成这项工作,同时希望能够控制更多的风险并且取得进步,这样的前景会是怎样的呢? 这个答案必须要看莱布尼茨1703年的训诫,他的训诫今天来看仍然和他当初寄给雅各布·伯努利时一样的中肯:“在事件的反复中,大自然已经建立了它的模式,但仅仅是针对大部分而言。”条件限制是整个故事的关键,如果没有条件限制,就不会有风险,因为一切都可以预测。如果没有条件限制,就不会有变化,因为一切事件都会和以前的事件完全 一样。如果没有条件限制,生活就不会有神秘。伯努利和爱因斯坦都是对自然界行为有兴趣的科学家,但是人类必须与某种超越自然模式的事物—他们自己的行为作斗争。事实上,随着文明的发展,大自然的反复无常已经不那么重要,反而是人类的决定更加至关重要。 对于大多数都生活在文艺复兴晚期、启蒙运动或是维多利亚时代的人来说,他们考虑自然界方面的概率问题,并且设想人类行为和他们所发现的大自然一样,具有同等程度的规律性和可预测性。直到20世纪奈特和凯恩斯的出现,人类之间越来越强的相互依赖才成为各位革新者们的关注焦点。不确定性是奈特和凯恩斯洞悉人类本性中的不理性的结果。【欢迎分别回复德州扑克| 交易员| 交易理论| 交易系统| 风险控制| 技术分析| 交易心理| 个人修炼| 交易书单| 交易故事| 均线等关键词查看更多『交易』干货集锦】点击阅读原文,链接至扑克投资家网站获取更多资讯 号外!扑克投资家正在拼命招人,如果你愿意跟这么一个“目前”规模仍不大的团队一起创造点儿什么,经历一家注定将要走远路的公司难能可贵的初创期,那么,赶快加入我们吧。内容方面:我们正在打造一支编辑团队,负责公司网站、微信以及其他渠道的内容;我们需要采集、编辑、编译、撰稿、约稿等方面的内容人才;你可以调用扑克投资家十几万行业大咖,让他们为我们贡献内容。如果你自认活好,也可申请 主编的岗位。 运营及策划方面:我们需要新媒体运营和策划推广,负责公司、产品和相关业务在线上和线下的推广和策划;需要你对新媒体非常熟悉,具有想法和创意。你是扑克投资家对外形象的代言人。 技术产品方面:我们需要PHP工程师、前端工程师、iOS及安卓开发工程师,当然我们也需要靠谱的社区运营和产品经理。 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