关闭

关闭

封号提示

内容

首页 2013年医药行业分析报告.doc

2013年医药行业分析报告.doc

2013年医药行业分析报告.doc

上传者: 那些堆满灰尘的情书 2017-09-03 评分 4.5 0 57 8 261 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《2013年医药行业分析报告doc》,可适用于表格/模板领域,主题内容包含年医药行业分析报告GE年月目录一、华润三九:“有其父必有其子”、华润三九的并购普通的外延式并购)GE并购案例研究:通过“数一数二”并购原则成长的典范符等。

年医药行业分析报告GE年月目录一、华润三九:“有其父必有其子”、华润三九的并购普通的外延式并购)GE并购案例研究:通过“数一数二”并购原则成长的典范(()从雪花啤酒的成功看“华润式并购”的魅力()华润三九:通过“华润式并购”高速成长()华润医药:内部整合与外延式成长打造中国的GE医疗、华润三九的管理体系普通国企的管理体系()治理结构上公司打破了“法人”为主的管理架构()管理体系上全面导入集团的S管理体系()考核机制上引入平衡计分卡进行全方位考核二、Q表观增速<实际增速三九重构进行时三、中药注射剂:独家品种适应症拓展享基层盛筵、中药注射剂行业高壁垒、高增长、公司手握参附和华蟾素两大重磅独家品种、独家品种利益空间大~有望加入“亿俱乐部”、适应症拓展、医保解限带来发展契机、分享基药盛宴~打开成长空间四、配方颗粒:突破产能瓶颈无边界扩张、中药配方颗粒如“速溶咖啡”~拥有倍增长空间()配方颗粒与中药饮片相比具有诸多优势()配方颗粒替代中药饮片为大势所趋增长空间巨大、短期政策难以放开~仍将享受行业垄断红利、管理层激励机制有望改善~即将迎来高速增长五、OTC:行业整合契机“N”战略打造OTC引领者、广告费用提高毒胶囊事件~行业整合契机将至、公司在OTC市场已建立了极大的品牌和渠道优势、打造“N精品产品线~引领OTC行业整合浪潮六、附录、华润三九股权结构介绍、华润三九未来年发展路径、华润三九OTC产品线介绍、参附及华蟾素作用机理介绍一、华润三九:“有其父必有其子”市场认为华润三九通过外延式并购行大规模扩张并购后并未能塑造出核心竞争力未必能为股东创造价值。我们认为)华润三九的并购普通的“麻袋装土豆”式并购而是战略为导向的、充分考虑协同作用的、有的放矢的并购。)华润三九的管理体系普通国企的管理体系打破了“法人”为主的管理架构全面导入S管理体系引入平衡计分卡进行全方位考核并购后的品种一旦纳入华润高效的管理体系和营销体系中将迅速放量。中国的GE医疗有望诞生于此。、华润三九的并购普通的外延式并购中国医药业已进入大并购整合年代。这一风潮的推动力包括:)日益严峻的医药政策:包括药品招标降价和医保控费等产品缺乏核心竞争力的中小企业由于利润空间不断被挤压将加速淘汰)行业大趋势下的马太效应:创新和消费是制药企业摆脱政策压力的两极但无论是创新(投入巨资研发创新药或有竞争力的首仿药,资金和研发周期)、还是消费(在中国只有拥有强大品牌力的中药瑰宝才适合健康消费品延伸)都是少数具有规模的优秀企业可以做的事情因此马太效应加剧)新版GMP大限:年的新版GMP将使得大量中小型制药企业退出)IPO停滞:部分排队等待上市的医药企业由于耐不住长时间的等待加之行业政策趋紧股东只能选择并购方式退出。行业洗牌中退出的中小企业为华润医药带来并购良机。但值得注意的是在这一过程中退出的中小企业并非一无是处他们有的拥有良好的品种但销售能力较差有的因为缺乏资金而使得优秀的研发管线不得不出售他人有的有着一定的品牌基础却因为短期经营不善陷入财务困境。这一切都为华润医药这样的大型制药企业甄选良好的处方药品种、OTC品牌、在研新药、区域销售渠道等带来了前所未有的并购良机。在分析华润医药的并购战略之前让我们先看一下华润的学习榜样GE的并购整合战略。()GE并购案例研究:通过“数一数二”并购原则成长的典范杰克韦尔奇时代:瞄准“明星行业”“明星业务”。GE的发展史是一部并购扩张史。在世纪年代后杰克韦尔奇出任董事会主席提出了“数一数二”的战略原则:即应将公司的财力资源集中投入“明星行业”“明星业务”中。韦尔奇将通用的业务划分出核心制造、科技密集和服务等三大领域GE旗下企业如果在这三方面不是位居全球第一或第二都必须提高生产率否则将面临关闭、出售的命运。为此韦尔奇在任的年时间里GE一共出售了项业务收购了项业务。年间GE各项主要指标均保持两位数的增长韦尔奇初掌GE时GE销售额为亿美元盈利亿美元市值在全美上市公司中仅排名第十而到了年GE实现了亿美元的销售收入(世界第五)和亿美元的盈利(全球第一)市值已位居世界第二。杰夫瑞伊梅尔特时代:通过并购成为医疗设备和诊断行业的领导者。年杰夫瑞伊梅尔特上任时为了实现"将收益增长每年保持在以上"的目标他再次选择了并购年月仅仅数天的时间内GE就为并购花掉了多亿美元收购维旺迪的美国影视业务、芬兰医疗设备制造商Instrumentarium和英国医疗诊断和生物科技公司Amersham。对芬兰医疗设备制造商Instrumentarium的并购迅速提升了GE在医院的地位。对Amersham的收购使集团的医疗系统业务拓展到诊断医学和生命科学领域。Amersham公司的加入使医疗健康业务在年实现亿美元的销售收入比年的亿美元有了显著增长本次合并使GE成为医疗保健领域最全面的医疗诊断公司。()从雪花啤酒的成功看“华润式并购”的魅力华润集团通过借鉴GE的经验在啤酒领域的并购获得极大成功。集团以GE为学习的标杆通过并购进入啤酒行业获得了极大的成功。华润雪花啤酒荣获年度消费者最信赖品牌年起连续七年销量全国第一领跑我国啤酒行业。且其先扩张后提升利润的策略已开始彰显优势净利润率从年不到提升至的。“华润式并购”打造“华润雪花啤酒”帝国。华润集团的并购并不是盲目的“麻袋装土豆”式并购而是借鉴了GE“数一数二”战略的、以战略为导向的“华润式并购”:进驻利润空间较大的啤酒消费大省并购在当地占主导地位的啤酒企业以降低进入地方市场的难度并且将这个地区取得垄断地位以后通过它来辐射更大面积的区域。华润雪花在并购企业的选择方面主要关注两点:)并购目标企业所在地区为啤酒消费大省且有较高的利润空间同时尽量避开青啤和燕京的大本营)并购目标企业在当地占“数一数二”地位有成熟的渠道和品牌认可度。在收购该企业之后华润雪花将华润高效的管理体系迅速导入该企业将该企业的销售团队纳入华润统一的营销网络并利用了当地企业成熟的渠道推广雪花等旗下其他品牌啤酒以充分发挥协同作用打造华润啤酒帝国。()华润三九:通过“华润式并购”高速成长华润三九有的放矢的并购打造中药处方药十精品OTC整合平台。由于三九历史上盲目的多元化扩张以及大股东占用资金等问题导致债务风险加大影响了公司的发展。年月借华润集团入主三九医药得到重生的契机。华润入主后坚持“数一数二原则”先后剥离了房地产、食品、医药分销、零售等非主营业务聚焦于OTC、中药注射剂、中药配方颗粒等核心业务并开始了有的放矢的、战略性的并购之旅致力于将公司打造成中药处方药十精品OTC的整合平台。并购标准包括:)细分领域独特的“明星产品”如气滞胃痛颗粒、温胃舒、养胃舒、顺峰的皮肤用药、天和的骨科贴膏等)考虑并购品种对现有产品线的补充和协同作用)考虑并购后和现有渠道顺利整合的可能性。并购完成后公司将获得的品种纳入华润高效的管理体系和营销体系中并借助公司的渠道优势进一步放量。,年月月收购金蟾生化股权获得了中药注射剂独家品种华蟾素注射液补充了公司杭肿瘤处方药产品线。收购后公司将华蟾素纳入其强大的销售平台并将参附注射液学术推广的成功经验复制到华蟾素积极进行科室拓展和基层下沉。,年月收购上海百安股权获得了复方酮康哇软膏、阿昔洛韦乳膏等多个品种丰富了公司的OTC皮肤类产品线。由于被并购的品种本身知名度较低收购后可以借助著名的“”品牌迅速放量。,年月收购双鹤高科股权获得了中药注射剂优质优价品种、国内最早开发的银杏叶产品一舒血宁注射液补充了公司心脑血管处方药产品线。,年月收购本溪三药股权获得了有个独家品种其中我国中药名牌气滞胃痛颗粒对公司过于单一的胃肠道。TC产品线是很好的补充。,年月收购合肥神鹿股权获得了中国中药名牌、独家品种胃温舒、养胃舒等补充了公司胃肠道OTC产品线。,年月收购顺峰药业股权获得了独家品种顺峰康王和顺峰康霜弥补了三九相对薄弱的杭真菌用药产品线并凭借“顺峰”品牌在基层市场的知名度进行渠道下沉。并购完成后顺峰药业成为了三九皮肤药生产基地而顺峰康王的销售整合入三九的高效的营销渠道以补充顺峰在渠道和营销上的短板解决其多年市场占有率停滞不前的困境。,年月收购天和药业股权获得了骨科领域极具影响力的“天和”品牌以及天和牌骨通贴膏、天和牌PIB骨通贴膏、天和追风膏等知名品种弥补了三九在骨科OTC领域薄弱的产品线。收购完成后预计天和药业将成为三九的骨科用药生产基地而三九将充分发挥其在OTC品牌运作、渠道管理、终端维护、营销网络等方面的核心竟争优势提升“天和”产品的的市场份额。我们认为公司未来将延续通过并购成长之路积极寻找“明星行业”中的“明星产品”加快目标企业的谈判进度丰富妇科、喉科、眼科类OTC以及心血管类、杭肿瘤类、杭感染类中药注射剂产品线。()华润医药:内部整合与外延式成长打造中国的GE医疗内部整合:在中国医药业的大整合背景下华润在学习着GE的管理和并购基因开始了内部整合和外延式成长之路。目前华润医药旗下已经形成了打通产业链上下游的大板块(家公司其中家A股上市公司):医药研发(华润医药北京产业园、创新孵化事业部、中国医药研究开发中心)、中成药(华润三九)、化学药(华润双鹤、赛科药业、紫竹药业)、保健品(东阿阿胶)、医药流通(华润医药商业、安徽华源)。基于集团资产结构复杂相互之间有业务重合资源的低效配臵必将影响成长进度整合的思路是围绕着各个平台和核心竞争力进行在品种、渠道上进行重新组合。,OTC和中药处方药:在整合北药旗下的双鹤高科、合肥神鹿、辽宁本溪家中药企业后中成药将继续以华润三九为核心由于强大的OTC渠道是三九的核心竞争力我们预计可能会整合以OTC业务为主的紫竹药业,化学药:我们预计化学药将形成华润双鹤、赛科药业两大平台其中华润双鹤将定位于化学药大输液而赛科药业后续将更多向肿瘤、中枢神经等高端专科领域延伸,保健品:将继续以东阿阿胶为核心发展同时我们预计集团后续将进一步加强与片仔癀的合作与整合,医药流通:是近几年集团发展的重点我们预计华润医药商业将延续快速扩张态势在十二五内实现商业过千亿同时华润医药旗下各公司的商业子公司将可能被整合入华润医药商业,医疗:医疗器械、医疗服务属于华润医疗集团与华润医药并列。外延式成长:如同GE一样外延式并购是华润医药核心成长路劲的重要部分并不是简单的并购行为。外延式并购主要围绕着OTC(三九的“N”战略)、中药处方药(三九在大行业背景下整合独特品种)、大输液整合(双鹤在新版GMP后打造双寡头之一)、华润医药商业(医药商业区域大整合的全国性扩张)等等。华润医药获得新品种的主要路径不是研发而是并购这非常适合在新的医药审批和行业背景下的药企成长路径。同时华润集团在国内消费品领域成就卓著华润雪花啤酒、怡宝、华润万家超市等领域均靠并购和内部强势管理取得了行业的领军地位在同属于消费的医药的领域华润依靠并购的核心成长逻辑将复制成功。华润医药集团有望在年前后完成港股上市。在年的“十二五”开局之年华润医药集团提出了“十二五”期间在香港整体上市、打造千亿元企业集团的总体目标在拉开华润加速扩张整合序幕的同时也提升了市场对华润成为千亿企业的期待。推进内部整合将是集团实现H股整体上市、实现千亿元企业的必经之路。华润医药集团年实现收入亿元规模仅次于国药集团位列全国第二。按照千亿元的战略目标我们预计未来年华润医药集团的整体增速将保持在。、华润三九的管理体系普通国企的管理体系华润集团作为总部在香港的央企与内地的央企管理风格迥异。华润集团不仅仅在并购思路上向GE集团学习而且在管理体系上也借鉴了GE的管控模式如打破了“法人”为主的管理架构全面导入S管理体系引入平衡计分卡对利润中心进行全方位考核等完全有别于普通国企的管理体系。()治理结构上公司打破了“法人”为主的管理架构公司年已完成组织变革方案设计将将原深圳四个法人的管理结构(华润三九本部、三九医贸、现代中药、中药投资)转变为六个中心加六个部门的管理结构(营销中心、生产运营中心、研发中心、财务管理中心、人力资源中心、公共事务中心、战略运营部、投资发展部、董事会秘书处、审计监察部、信息管理部、综合保障部)统一规划布局整合了产业链各个环节以充分发挥协同效应、提升运营率。()管理体系上全面导入集团的S管理体系华润集团的S管理体系(利润中心编码体系、利润中心管理报告体系、利润中心预算体系、利润中心评价体系、利润中心审计体系、利润中心经理人考核体系)帮助华润集团在资产规模、盈利能力、管理水平得到强力提升已然是成为集团管理模式的标杆而华润三九的全面导入S管理体系将使其成为并购成长型医药企业的典范。依据S管理体系。华润三九以战略为基础对经营选择、资本支出、财务等进行全面预算管理成本控制水平和资金使用效率得到大幅提升。拥有优秀华润基因的华润三九在重构之路中将全面受益于S管理体系形成强劲的企业核心竞争力。()考核机制上引入平衡计分卡进行全方位考核在华润S体系框架中集团公司利用平衡计分卡从财务(EVA、ROE等)、顾客(如何增加能给公司带来真正收益的顾客、提高顾客的满意度和忠诚度)、学习(学习能力、产品创新能力等)和过程(内部管理控制)四个维度对利润中心的业绩进行全方位考核BCG将行动方案变成评价指标可以细化到每道工序、每个人从而保证方案的执行效果确保业绩的圆满完成。华润将利润中心的经营责任具体落实到各级责任人将考核落实到利润中心经理人。利润中心经理人要进行年度考核以及三年滚动持续考核结果作为薪酬增加、奖励、晋升的主要依据。同时华润三九内部以资本市场业绩评估标准为导向的标准改变了过去以领导人主观判断为主的考核办法以保证业绩评价的客观公正促进华润三九管理人员以业绩提升作为唯一奋斗目标使得业绩和经理人评价体系成为业绩提升的牵引力。二、Q表观增速<实际增速三九重构进行时三九重构康缘红日原三九非普通OTC企业。公司并非增长缓慢的OTC普药企业华润入主后公司已转型为优秀的中药注射剂中药配方颗粒精品OTC整合平台预计中药注射剂配方颗粒利润贡献比年接近。若给予中药注射剂倍PE(参考康缘药业)中药)中药配方颗粒倍PE(参考红日药业)精品OTC倍PE,则估值中枢上升至倍PE。Q表观增速<实际增速。Q表观利润增速较低主要是由于)Q基数极高单季度即贡献了全年近的利润(预计由于实施新ERP系统提前发货近亿元))Q公司进行供应商调整主动控货。实际情况:预计QOTC净利润同比增长中药注射剂中药配方颗粒净利润同比增长其中参附注射液IMS终端数据月同比增长。预计全年净利润增近将逐季加速。三、中药注射剂:独家品种适应症拓展享基层盛筵、中药注射剂行业高壁垒、高增长政策壁垒大幅提升行业整合空间大。由于中药注射剂一系列不良反应的发生监管部门目前对已获批品种进行严格筛选并对未上市品种进行严格审批政策壁垒大幅提升。)淘汰多:年月起药监局对个中药注射剂品种进行安全性再评价年月药监局宣布拟淘汰安全性不充分的种中药注射剂品种包括柴辛感冒注射剂、穿山龙注射剂、肝欣泰注射剂等)获批少:新中药注射剂品种的审批受到了严格控制年以后仅个品种获批。严格的监管政策将导致众多小企业失去生存空间华润三九等质量和安全性可靠的公司有机会通过并购整合快速扩大市场份额。中药注射剂独家品种为医生处方行为的宠儿。在医保支付方式改革、医生补偿机制难以到位的背景下医生的处方偏好应满足总价低、利益空间大等特点。中药注射剂独家品种由于)总价低:与动辄单疗程医疗费用上万元的西药注射剂相比单疗程医疗费用仅几百到几千元)毛利高:中药注射剂独家品种享有政策定价优势有的产品由于成本变动等原因还具备提价的可能毛利率非常高产品营销上的可操作空间较大因而成为医生处方行为的宠儿。目前我国中药注射剂市场规模超过亿元占中药行业整体规模的预计未来年复合增速超过。、公司手握参附和华蟾素两大重磅独家品种参附注射液疗效获权威部门肯定学术地位极高。参附注射液源于宋代严用和的《济生方》由源于吉林集安GAP种植基地的红参、源于四川江油GAP种植基地的附子制成具有极佳的心肌保护和改善微循环功能。作为危重型病例的指导用药年被国家中医药管理局列为首批”全国中医院急诊室必备中成药”,年月被列入卫生部发布的《手足口病诊疗指南》年月被列入国家卫生和计划生育委员会发布的《人感染HN禽流感诊疗方案》充分佐证了国家权威部门对于参附注射液疗效、安全性的认可。此外年《参附注射液对复苏后心功能障碍的保护作用》在国际危重症领域权威杂志《SHOCK》发表同年公司启动了参附注射液心肺复苏大型临床项目使参附注射液在危重病抢救领域的学术地位和临床认可度大幅提升。华蟾素是杭肿瘤类中药注射剂中唯一的医保甲类品种。华蟾素注射液是以我国地道中药材一中华大蟾蛤的阴干全皮为主要原料经严格工艺提取而成的水溶性注射剂。具有抑制肿瘤细胞DNA和RNA的生物合成、诱导肿瘤细胞凋亡、抑制新生血管生成的功效对恶性肿瘤的治疗以及癌性疼痛、肿瘤热、癌性胸腔积液、顽固性呢逆等肿瘤并发症的辅助治疗疗效显著。华蟾素注射液被列为国家级中药保护品种、国家秘密保护品种也是杭肿瘤类中药注射剂中唯一的医保甲类品种。、独家品种利益空间大有望加入“亿俱乐部”独家品种参附注射液有望替代同类非独家品种。参附注射液为参麦类注射剂中仅有的两大独家品种之一。独家品种决定了)招标中降价压力较小:参附注射液年最低中标价格几乎无变化而非独家品种参麦注射液最低中标价格下降)日均治疗费用高利益空间大:参附注射液日均费用为参麦注射液和和生脉注射液的倍。我们认为参附注射液有望逐渐替代毛利空间小的非独家品种一参麦注射液和生脉注射液成长为亿量级的大品种。数据来源:IMS。注:参附注射液亿元数据为样本医院采购金额与公司亿元出厂口径不同数据来源:国家医保目录(年版)药品招标信息网。注:最新中标价为四川省年中标价独家品种华蟾素处于培育大品种的抗肿瘤领域发展空间巨大。中药注射剂在肿瘤科应用广泛根据年《中国医院用药评价与分析》上发表的《上海中医药大学附属龙华医院肿瘤患者使用中药注射剂情况分析》上海中医药大学附属龙华医院肿瘤科份病例中使用中药注射剂的病例共份()的患者甚至合并使用了两种中药注射剂。临床的广泛应用造就了抗肿瘤中药注射剂大品种近年来不断有像康艾注射液、艾迪注射液、参芪扶正注射液等品种突破亿量级(终端数据)且康艾注射液在过亿后年仍保持了近的增速。华蟾素作为抗肿瘤类中药注射剂中唯一的医保甲类品种在低基数基础上发展空间巨大。注:参附注射液亿元数据为样本医院采购金额与公司亿元出厂口径不同、适应症拓展、医保解限带来发展契机参附并非仅仅急症用药适应症有望扩展到心脑血管慢性病等。针对市场对参附注射液适用范围受限(版医保目录限制报销范围为“二级以上医院的急救抢救”)、增长存在瓶颈的疑虑我们查阅了临床实验数据参附注射液并非仅仅急症用药其在慢性心律失常、充血性心力衰竭、缺血性眩晕、肾阳虚型咳喘、再生功能障碍性贫血、恶性肿瘤辅助治疗等方面均具有良好疗效。公司正积极做各省医保目录工作在省医保目录中增加参附注射液的报销范围例如参附注射液在福建、广西、吉林、上海、新疆个省的医保目录调整中已取消个省市了“二级以上医院的急救抢救”报销范围的限制陕西、浙江放宽限制为“限急症重症或住院病人用药”。未来参附注射液的适应症可能在全国范围内从休克等急症扩展到心脑血管慢性病适用人群将扩大倍以上。华蟾素并非仅仅癌症疼痛用药适应症有望拓展到实体瘤治疗。由于华蟾素注射液在国家医保中治疗范围被限制为“癌症疼痛”其推广受到了一定限制。然而华蟾素不仅仅能缓解癌症疼痛且对多种实体瘤有治疗效果包括肝癌、肺癌、胃癌、食管癌、大肠癌、乳腺癌、宫颈癌、恶性淋巴瘤、头颈部肿瘤等。通过公司的积极努力华蟾素已在上海、新疆、广西、吉林地方医保目录中取消了“癌症疼痛治疗”报销范围的限制。、分享基药盛宴打开成长空间独家品种参附纳入了河北、河南、江西、内蒙古、陕西、四川、云南、海南a个省的基药增补目录独家品种华蟾素纳入了安徽、河南、海南、江西个省的基药增补目录优质优价品种舒血宁纳入了四川、河北、广西、辽宁个省的基药增补目录参麦注射液纳入了国家基药目录。而年卫生部要求基层医疗卫生机构应全部配备使用基药二级医院基药使用量和销售额都应达到一强制应用范围的扩大将使公司参附、华蟾素等品种的销售额迎来爆发性增长。预计参附注射液和华蟾素年销售收入分别为亿元和亿元预计年分别同比增长和a达亿元和亿元未来有望成长为亿量级的大品种。四、配方颗粒:突破产能瓶颈无边界扩张、中药配方颗粒如“速溶咖啡”拥有倍增长空间()配方颗粒与中药饮片相比具有诸多优势中药配方颗粒是以中药饮片为原料采用现代制药技术将中药饮片经提取、浓缩、干燥、制粒等工艺精制而成的中药颗粒剂。与传统中药饮片相比中药配方颗粒具有政府监管方便、医疗资源占用少、医生处方动力强、患者使用方便等诸多优势得到了市场的青睐。,医生处方动力强:由医院谈判定价价格比中药饮片高医生利益空间大开药动力强。,患者使用方便:中药配方颗粒开水直接冲服使用方便便于携带而中药饮片必须煎煮后服用煎煮时间较长不适应当代社会快节奏的生活方式。,政府监管方便:中药配方颗粒生产、加工全程GMP监控保证成品的质量稳定性好便于监管而中药饮片无统一标准因产地、采收季节及炮制方法等不同质量难以控制给监管增加了难度。,医疗资源占用少:与中药饮片相比中药配方颗粒不用称量可以减少药剂室配药人员劳动且存储占地面积小可以节约医院空间。()配方颗粒替代中药饮片为大势所趋增长空间巨大日本、韩国、台湾地区在年代便开始研制中药配方颗粒如今配方颗粒占中药饮片的比重高达。我国配方颗粒虽然处于试点推广的起步阶段但由于政府监管方便、医疗资源占用少、医生处方动力强、患者使用方便等优势正逐渐替代传统中药饮片。尤其是在中药配方颗粒分别于年月、年月、年月在北京、重庆和深圳纳入地方医保后其替代中药饮片的过程进一步加速。中药配方颗粒销售收入占中药饮片的比重从年的上升至年的市场规模从年的亿元上升到年的亿元年复合增长率达。然而相对于中药饮片近千亿的市场规模而言配方颗粒仍有巨大的替代空间。保守估计即使假设我国千亿的中药饮片的市场规模不再快速扩大假设我国的中药配方颗粒占中药饮片的比重提高到日韩成熟市场一半的水平,则中药配方颗粒的市场容量为亿仍有倍以上的增长空间。我们预计未来年配方颗粒行业的复合增速保持在以上。、短期政策难以放开仍将享受行业垄断红利行业早期发展混乱国家拟制定标准规范市场。早在年前配方颗粒在我国即暂露头角。但彼时由于行业缺乏监管和规范生产配方颗粒的企业良莠不齐产品质量难以保证。政府意识到中药配方颗粒作为中药现代化、国际化发展的必由之路必须严格监管制定统一的行业标准。于是国家批准了家试点企业(现已并为家)包括天江药业(上海家化)、深圳三九(华润三九)、四川新绿色、南宁培力和北京康仁堂(红日药业)拟在试点的同时与试点企业共同制定行业标准待标准制定完成后再放开行业门槛。受益于政策壁垒家企业跑马圈地抢占先机。受益于政策高壁垒目前家试点企业仍处于跑马圈地的高速发展阶段江阴天江的优势区域为江苏、东北深圳三九的优势销售区域主要是广东、山东、河南、湖北而康仁堂在北京、天津、福建地区抢占了先机。受益于政策高壁垒年间江阴天江和广东一方、深圳三九、北京康仁堂的销售额均迅速上升年平均增长率分别达到、和。行业标准制定缓慢寡头竞争格局有望持续。针对市场担心国家行业标准公布后竞争加剧的问题我们认为)虽然年起国家委托药监委中药处制定中药配方颗粒行业标准但该机构目前仅名工作人员涉及品种个只占全部个品种的五分之一)由于家试点企业在行业标准的制定中起到关键作用标准的制定完成意味着群雄逐鹿的局面行业标准马上推出的可能性不大。我们认为短期审批难以放开(近期安徽济人和吉林敖东旗下的力源药业获得省内的试点资格且推广的可能性极小)华润三九在未来年仍有望享受行业的垄断红利。、管理层激励机制有望改善即将迎来高速增长年华润三九的配方颗粒业务预计收入亿元同比增长远低于红日药业(康仁堂)的增速。除基数原因外主要是由于)深圳三九管理层激励机制不足产业链管理薄弱运营效率与红日药业有差距)产能不足导致营销受限。我们认为)华润未来将对深圳三九管理层进行明确的考核激励运营效率有望提升)随着淮北新产能的投产公司配方颗粒产能将翻番产能瓶颈有望缓解预计年配方颗粒业务增速达。五、OTC:行业整合契机“N”战略打造OTC引领者、广告费用提高毒胶囊事件行业整合契机将至市场担忧随着基药的推广和患者向基层医疗机构的转移OTC(大部分在零售终端销售)市场规模很可能受到挤压。我们认为)OTC市场针对的是“自我药疗保健需求”和基药市场针对的“治疗需求”可以形成差异化。而随着居民自我保健需求释放预计OTC行业未来年将保持的复合增速,预计年中国将成为全球最大的OTC市场之一)随着OTC广告宣传费用的提高(导致新品牌塑造更加困难)毒胶囊事件引发的关注(消费者更愿意选择安全有效的知名品牌)OTC行业壁垒将大幅提升已经在OTC行业形成品牌的品种将占领更大的市场份额。而由于规模效应带来的企业盈利能力的提升将使强者恒强弱者愈弱行业整合契机将至。华润三九将凭借家喻户晓的“”品牌以及持续的并购明星OTC品牌打造“N”产品线成为行业的整合者和引领者。、公司在OTC市场已建立了极大的品牌和渠道优势经过多年的积累公司凭借家喻户晓的“”品牌和覆盖全国余万家零售药店的商业网络在竟争激烈的OTC市场构建了属于自己的壁垒。公司品牌号召力强大。"”已成为驰名全国的OTC品牌旗下拥有消费者耳熟能详的三九胃泰、三九感冒灵、三九皮炎品等多个知名品种在竟争激烈的OTC市场具有极高的美誉度和品牌力。"”品牌入选世界顶级传播服务集团WPP发布的《中国最具价值品牌Top强》榜单(入选药企仅同仁堂、云南白药、三家)"”品牌的无形资产价值达亿元位居制药企业首位。公司渠道优势明显。公司推行渠道扁平化战略力求削减经销商层级商业网络已覆盖全国余万家零售药店且与全国排名前的连锁药店的总部高层构建了有效沟通的平台。公司极其重视对终端的直接掌控拥有名销售人员占公司员工总数的}a以上直接负责销售终端的维护。公司对流通各个环节的价格进行严格管控并保证经销商合理的利润空间。、打造“N精品产品线引领OTC行业整合浪潮公司将针对于OTC的“自我诊疗型”和“专业推动型”两个细分市场打造“N”精品OTC产品线。其中“”为现有””主品牌定位于“关爱他人”主要覆盖自我诊疗(家庭用药)市场包括感冒、胃肠、止咳等多个领域"”品牌的优势在于可以降低广告成本迅速导入新产品"N”为其他专业品牌定位于“专业权威”通过医疗专业人士的推荐建立起品牌的权威性主要覆盖包括基层医疗机构在内的各种年月公终端渠道目前主要包括皮肤科、骨科两大领域一公司告拟收购顺峰药业获得皮肤科专业品牌“川页峰”年月公告收购桂林天和获得骨科专业品牌“天和”。我们认为公司后续可能通过并购其他专业品牌或引入其他专业品种的方式快速打造具有竟争力的“N”品牌。注:OTC盈利预测含外延式并购但不考虑集团内部资产整合中药处方药包含中药注射剂六、附录、华润三九股权结构介绍华润医药集团的子公司华润医药控股有限公司持有华润三九的股权为华润三九的控股股东中国华润总公司通过华润集团持有华润医药集团的股权为华润三九的实际控制人北京医药控股有限公司持有华润医药集团剩余的}a股权。、华润三九未来年发展路径公司以成为中国OTC市场的引领者和中药处方药市场的创新者为战略定位制定了至年制药业务总规模达亿元其中OTC业务达亿元中药处方药业务达亿元的具体目标为达到这一目标公司将采取四条战略举措第一塑造N品牌线即打造“”主品牌及多个专业品牌通过提供丰富产品来提升消费者的认可度细分“”品牌与“N”品牌的市场及相应的价值定位通过研发或并购来获取符合品牌定位的产品或品牌并进行品牌推广第二拓展销售渠道提升终端管控即借助新医改对基层医疗市场的倾斜积极拓展基层医疗市场同时关注终端平台建设扩大与连锁的战略合作伙伴关系提高消费者终端购物体验第三产品提升和架构变革即以消费者需求为导向持续提升产品力同时持续推进组织变革通过一体化运营提高效率第四中药注射剂整合即借助新版GMP认证和中药注射剂再评价契机加速中药注射剂发展及研发获取中药注射剂独特产品培育长期竞争力。、华润三九OTC产品线介绍华润三九OTC核心产品线包括以三九感冒灵为代表的感冒类、以三九皮炎平为代表的皮肤类和以三九胃泰为代表的肠胃类其主要产品及功能见下图。、参附及华蟾素作用机理介绍参附注射液为红参和附片的提取物。其中红参的有效成分为人身皂苷和人参多糖人参皂苷有扩张血管、提高心排量清除氧自由基促进骨髓造血的功效而人参多糖具有提高机体免疫功能的作用附片的有效成分为去甲乌药碱和去甲猪毛菜碱去甲乌药碱具有增强心肌收缩力、调节心律、舒张呼吸道平滑肌的功效去甲猪毛菜碱具有兴奋肠道平滑肌的作用。华蟾素注射液为干蟾皮经提取制成的灭菌水溶液其有效成分为蟾蜍内酯类和吲哚类生物碱。蟾蜍内酯类包括蟾毒灵和甾烯类蟾毒灵为二羟蟾毒二烯酸内酯具有抗癌、麻醉和止痛的作用甾烯类属于甾类强心苷具有抗癌、强心和兴奋呼吸的作用吲哚类生物碱包括蟾蜍色胺和蟾蜍噻咛蟾蜍色胺具有收缩血管、参与痛觉、睡眠和体温等功能调节的作用蟾蜍噻咛具有杀伤和抑制肿瘤细胞生长。

类似资料

该用户的其他资料

十年高质量增长广汽丰田向微笑出发-第一财经日报.doc

Topic 8 Scalars and Vectors - Tenbury House话题8标量和矢量-滕伯里房子.doc

常码头小学2013-2014&#40;下&#41;教研计划.doc

杭州出租车管理的制度成本分析.doc

Ha,Treuloser(嘿,负心人)(中外文对照、正谱)P17&#40;其他曲谱&#41;.doc

职业精品

精彩专题

上传我的资料

精选资料

热门资料排行换一换

  • 晚年从医一点通-王道坤.PDF

  • 汉简研究.pdf

  • 扶阳安髓止痛汤治疗阳虚阴火牙痛2…

  • 编码器原理.PDF

  • 企业标准体系表.doc

  • 常考词汇词根前缀与后缀.pdf

  • JTG/T D81-2006 公…

  • 学风建设.ppt

  • 课堂观察Ⅰ走向专业的听评课_崔允…

  • 资料评价:

    / 33
    所需积分:0 立即下载

    意见
    反馈

    返回
    顶部