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2016年全国同等学力工商管理必考整理.doc

2016年全国同等学力工商管理必考整理

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2019-04-27 0人阅读 举报 0 0 0 暂无简介

简介:本文档为《2016年全国同等学力工商管理必考整理doc》,可适用于高等教育领域

同等学力人员申请硕士学位工商管理学科综合水平全国统一考试大纲必考内容管理学原理第章管理的历史发展第一节古典管理理论一、泰罗科学管理理论:(单选题)P科学管理的中心问题是提高劳动生产率。泰罗最根本的贡献是在管理实践和管理问题研究中采用利用观察、记录、调查、试验等手段的近代分析科学方法成为名副其实的“科学管理之父”。二、法约尔:代表作《工业管理与一般管理》提出的一般管理理论对西方管理理论的发展具重大影响成为管理过程学派的理论基础。P法约尔认为经营包括六种经营活动和五大管理职能。其中六种经营活动包括:技术活动(生产)、商业活动(交换)、财务活动(资金得到筹集、控制和使用)、安全活动(财物和人身的安全)、会计活动(记账算账、成本核算和统计等)、管理活动(计划、组织、指挥、协调、控制)(多选题)P法约尔贡献:条管理原则P补充:孔茨(当代):计划、组织、人事、领导和控制。三、马克斯·韦伯的理想的行政组织理论P、马克斯·韦伯:官僚制(通过职务与职权来实现管理职能的手段)、科层制、理想的行政组织理论提出最适合于企业组织发展需要的组织类型和基本管理精神成为各类大型组织的“理想模型”这种理论是建立在法理的基础之上。“组织理论之父”(单选题)、理想的行政组织理论核心内容主要包括三方面:P()权威的基础组织管理过程中依赖的基本权威将由个人转向法理以理性的、正式规定的制度规范为权威中心实施管理。P()官僚制的特征()官僚制的优越性(多选)P个人与权利相分离体现了理性精神和合理化精神适合工业革命以来大型企业组织的需要。第节近代管理理论的发展一、巴纳德的一般组织管理原理巴纳德在管理理论上的主要思想是:P组织论的管理论、正式组织与非正式组织、组织平衡、管理人员职能理论。(多选题)管理人员有三方面的基本职能:建立和维持一个信息联系的系统从组织成员那里获得必要的努力规定组织的共同目标。P管理人员最根本的职能是“协调”P二、梅奥的人际关系学说P梅奥通过霍桑试验提出著名的“人际关系学说”证明了:工人是社会人、企业存在非正式组织、行为科学由此开辟了行为科学研究的道路。第节当代管理理论一、管理理论中的主要流派P管理过程流派(法约尔计划、组织、指挥、协调和控制管理职能孔茨)研究和说明“管理人员做些什么和如何做好这些工作”侧重说明管理工作实务管理科学流派(泰勒运筹学信息技术)指管理过程中采用科学方法和数量方法解简答)*********************()财务管理的最优目标是企业价值最大化。()企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营采用最优的财务政策充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。(名词解释)(经营采用政策考虑资金时间价值和风险报酬稳中达到价值最大)()以企业价值最大化作为财务管理的目标具有以下优点:P①考虑了取得报酬的时间并用时间价值的原理进行了计量。②科学地考虑了风险与报酬的联系。③能克服企业在追求利润上的短期行为因为不仅目前的利润会影响企业的价值预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。()因此企业价值最大化的观点体现了对经济效益的深层次认识它是现代财务管理的最优目标。*********************************************************************第章财务管理的价值观念第节时间价值P一、时间价值:是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。(不考理解)二、复利终值和现值的计算(高利贷、保险、信用卡)复利本金和利息都要计算利息“利上滚利”。为了简化和加速计算可编制复利终值系数表P复利现值的计算公式可写为:(需详细看课本P)推导过程:第一年:复利终值=复利现值(利息率)第二年:复利终值=复利终值(利息率)=复利现值(利息率)(利息率)以此类推:复利终值n=复利现值(利息率)n为了方便计算可用复利终值系数表示(利息率)n即复利终值=复利现值*复利终值系数简化为:FVn=PV·FVIFi,n例:如果某人现有退休金元准备存入银行在银行年复利率为的情况下其年后可以从银行取得()元答:求复利终值终值=现值*系数=*()复利现值=复利终值*复利现值系数PV=FVn·PVIFi,n例:某人拟在年后获得本利和元假设投资报酬率为他现在应投入多少元现值=终值×(利息率)=×()=×=(元)FVn复利终值PV复利现值i利息率n计息期数。三、年金终值和现值的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金的形式年金按付款方式可分为普通年金或后付年金、即付年金或先付年金、延期年金和永续年金。(名词解释)(一)后付年金(普通年金)终值与现值的计算后付年金是指每期期末有等额收付款项的年金也叫普通年金。如年末。后付年金终值:零存整取的本利和每期期末等额收付款项的复利终值之和。年金终值的计算公式简写为:pFVAn=A·FVIFAi,nFVIFAi,n=年金终值系数=(i)ni年金现值的计算公式可写为:PVAn=A·PVIFAi,n例子:年中每年年底存入银行元存款利率为求第年末年金终值为多少。年金终值=年金数额*(利息率)n利息率=*()(二)先付年金终值和现值的计算先付年金是指在一定时期内各期期初等额的系列收付款项。先付年金现值=年金数额*年金现值系数*(利息率)先付年金终值=年金数额*年金终值系数*(利息率)例子:某人需要在以后三年每年年初支付一笔元的学费在存款利息率为情况下则现在存入()元。解答:求先付年金现值=年金数额*年金现值系数*(利息率)=*年金现值系数*()=(三)延续年金现值计算延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下后面若干期有等额的系列收付款项。加入最初有m期没有收付款项后面n期有等额的系列收付款项则延续年金现值的计算公式:延续年金现值=年金数额*n期的年金现值系数*m期的复利现值系数例子:有一项年金前三年无流入后五年每年年末流入万元假设年利率为其现值为()元。解答:延续年金现值=年金数额*后五年的年金系数*前三年的年金系数(四)永续年金现值的计算P(无期债券、优先股)永续年金是指无限期支付的年金。无期债券优先股因为有固定的股利而又无到期日因而优先股股利可以看作永续年金。永续年金现值=年金数额*(利息率)例子:某学校存一笔奖励基金准备存入一笔现金预计以后无限期在每年年末支取利息元来发放奖金。在存款利息率为的条件下现在存入()元。解答:永续年金现值=年金数额利息率==(五)总结:四种年金的计算:******普通年金终值=年金数额*年金终值系数年金终值系数=(i)ni先付年金终值=年金数额*年金终值系数*(利息率)延续年金现值=年金数额*付款年数年金终值系数*未付款期数复利终值系数永续年金现值=年金数额利息率四、贴现值的计算(年考过可放弃)第节风险报酬一、风险与风险报酬的概念P可以把企业财务决策分为种类型:(选择)、确定性决策:决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策。、风险性决策:决策者对未来的情况不能完全确定但他们出现的可能性概率具体分布是已知的或可以估计的这种情况的决策称为风险性决策。、不确定性决策:决策者对未来的情况不仅不能完全确定而且对其可能出现的概率也不清楚这种情况下的决策为不确定性决策。所谓风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。(名词解释)三、请简述证券投资组合的风险P***********************************证券投资组合风险可以分为两种性质完全不同的风险即非系统性风险和系统性风险。()非系统性风险(简答)可分散风险又叫分散风险或公司特别风险是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。如员工罢工、市场竞争失败等。()系统性风险P不可分散风险市场风险由于某种因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性如宏观经济状况、税法、财政措施、货币政策。不可分散风险的程度用β系数计量。作为整体的证券市场的β 系数为如果某种股票的风险情况=整个证券市场的风险情况β系数等于如果某种股票风险大于整个市场的风险β系数大于如果某种股票风险小于整个市场风险β系数小于。(判断题)β =说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半Pβ =说明该股票的风险等于整个市场股票的风险。β =说明该股票的风险是整个市场股票风险的两倍。证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的超过时间价值的那部分额外报酬。中文公式:证券组合的风险报酬率=证券组合的β系数*(股票平均报酬率无风险报酬率)注:平均报酬率=市场报酬率。证券组合的风险报酬公式:(需详细看课本P)Rp=β p(KmRf)例子:特林公司持有由甲乙丙三种股票构成的证券组合他们的β系数分别是、和他们在证券组合中所占的比重分别为和股票的市场报酬率为无风险报酬率为试确定这种证券组合的风险报酬。()证券组合的β系数。β=***=()计算该证券组合的风险报酬率。证券组合的风险报酬率=证券组合的β系数*(平均报酬率无风险报酬率)=*()=五、风险和报酬率的关系资本资产定价模型:PKi=Rfβi(KmRf)证券组合的必要报酬率=无风险报酬率风险报酬率=无风险报酬率证券组合的β系数*(平均报酬率无风险报酬率)例子:林纳公司股票的β系数为无风险利率为市场上的所有股票的平均报酬率为那么林纳公司股票的报酬率应为多少?解:必要报酬率=无风险报酬率风险报酬率=无风险报酬率β(平均报酬率无风险报酬率)=*()=也就是说林纳公司股票的报酬率达到或超过时投资者才肯投资如果低于则投资者不会购买林纳公司股票。第章财务分析第节财务分析概述P三、判别财务指标优劣的标准P(多选)、以经验数据为标准、以历史数据为标准、以同行业数据为标准、以本企业预定数据为标准第节分项财务分析(选择)P一、企业偿债能力分析P企业偿债能力是指企业偿还其债务(含本金和利息)的能力。()企业短期偿债能力分析(需详细看课本P)、流动比率=流动资产/流动负债流动资产:在一年或长于一年内变动的资产(现金、短期投资、应收及预付款、存货)流动负债:在一年内或长于一年债务(短期借款、应付及预付款、应付票据、应交税金、应交利润、应付股利、短期内到期的长期负债)流动比率=最好也就是说流动资产要比流动负债至少高两倍才能让债权人放心把钱借给公司。、速动比率=速动资产/流动负债速动资产:能迅速转为现金的资产(现金、短期投资、应收及预付款项存货变现能力最差不算速动资产速动言外之意就是迅速动起来的)速动比率=最好。、现金比率=可立即动用的资金/流动负债可立即动用的资金是指库存现金和银行活期存款指标越高偿债能力越强。、现金净流量比率=现金净流量/流动负债=现金流入现金流出流动负债现金净流量是年度内现金流入量扣减现金流出量的余额。()企业长期偿债能力分析的个指标P(需详细看课本P)、资产负债率=负债总额资产总额越低偿债能力越好、所有者权益比率=所有者权益总额资产总额越高偿债能力越好()企业负担利息和固定费用能力的分析利息周转倍数(可能单独考)(需详细看课本P)利息周转倍数=息税前盈余利息费用固定费用周转倍数固定费用周转倍数=税前及支付固定费用前利润利息费用租金(优先股股利(税率)=利息费用租金所得税税后利润利息费用租金(优先股股利(税率)EBT=收入固定成本变动成本二、企业盈利能力分析P(一)与销售收入有关的盈利能力指标(需详细看课本P)、销售毛利率=(销售收入销售成本)销售收入×税前、销售净利率=税后净利销售收入×税后(二)与资金有关的盈利能力指标(需详细看课本P)、投资报酬率=税后净利资产总额(净值)×、所有者权益报酬率=税后净利所有者权益总额×(三)与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标、普通股每股盈余=(税后净利优先股股利)普通股发行在外股数、普通股每股股利=支付给普通股的现金股利普通股发行在外股数、市盈率=普通股每股市价普通股每股盈余=当天收盘价三、企业资产周转情况分析P(、大题)需掌握详细看课本(一)应收账款周转率应收账款周转次数=赊销收入净额应收账款平均占用额应收账款周转天数=天应收账款周转次数=应收账款平均占用额×天赊销收入净额赊销收入净额=销售收入现销收入(销售退回销售折让销售折扣)应收账款平均占用额=(期初应收账款期末应收账款)÷应收账款周转天数又称应收账款占用天数、应收账款帐龄、应收账款平均收现期()存货周转率P存货周转次数=销货成本存货平均占用额存货周转天数=天存货周转次数=存货平均占用额×天销货成本存货平均占用额=(期初存货数额期末存货数额)÷(三)流动资产周转率P流动资产周转次数=销售收入流动资产平均占用额流动资产周转天数=天流动资产周转次数=流动资产平均占用额×天销售收入(四)固定资产周转率P固定资产周转率=销售收入固定资产净值总额()总资产周转率=销售收入资产总额第三节综合财务分析(已考年可放弃)通过杜邦体系分析图可了解一些问题:(详看P单选)、所有者权益报酬率、企业的税后净利、企业的总资产是由流动资产……、企业的总资金由……第章企业筹资方式第节筹资的基本问题P一、企业筹资的有关概念(二)筹资方式P目前我国企业筹资的种方式:吸收直接投资发行股票银行借款发行债券融资租赁商业信用等。二、企业筹资类型的划分:简述权益资本和债务资本的特点。***************************************(一)按资本性质不同划分为权益资本与债务资本、权益资本的优缺点:P权益资本是公司依法筹集(公司投资者投入)并长期拥有、可自主调配运用的资本。权益资本又可以称为股权资本、自有资本可包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。与负债相比权益资本具有以下个特点:①体现了投资者和公司之间的所有权关系②公司对权益资本依法享有经营权③一般没有固定的回报要求。、债务资本P债务资本主要通过长期借款、长期债券、融资租赁等方式来筹集。与权益资本相比债务资本具有以下几个特点:①体现了债权人和公司之间的债权债务关系②公司对债务资本依法享有经营权③需要定期还本付息。(二)按照资本使用期限的长短划分为长期资本与短期资本(选择)(三)按公司的资本来源划分为内部资本与外部资本。(四)按公司是否以金融中介开展筹资活动划分间接筹资和直接筹资。********************************************************************第节权益资本P一、吸收直接投资()吸收直接投资的种类P按照其所形成公司资本的构成要素分类可分为吸收国家直接投资、吸收其他法人直接投资、吸收个人投资和吸收外商直接投资等几类。吸收国家投资一般具有以下特点:第一产权归国家第二资本数额较大第三在国有企业中采用比较广泛。吸收法人投资一般具有以下特点:第一发生在法人单位之间第二以参与企业利润分配为目的第三出资方式灵活多样。个人投资一般具有以下特点:第一参加投资的人员较多第二每人投资的数额相对较少第三以参与企业利润分配为目的。吸收外商投资一般有以下特点:第一可筹集外汇资金第二出资方式比较灵活第三一般只有中外合资(或中外合作)经营企业才能采用。()吸收直接投资的条件P、主体要求、实际要求、评估要求(三)吸收直接投资的优缺点P(简答)、优点:提高公司的资信和借款能力有利于扩大规模壮大企业实力能尽快生产经营能力其财务风险较低。、缺点:筹资成本较高容易分散企业的控制权。二、发行股票P(一)股票的种类持有普通股股票的股东依据法定条件具有参与公司经营管理的权利以及剩余收益分配权、股票转让权、优先认股权、剩余财产要求权等权利。按照上市地区的不同可将股票分为A股、B股、H股、N股、S股等。P股票发行价格可以按票面金额也可以超过票面金额但不得低于票面金额。P股票的发行价格通常有以下种:平价发行市价发行中间价发行。()股票筹资的优缺点:(简答)P*****、优点:①筹资没有固定的利息负担。②股本没有固定的到期日无须偿还在公司经营期内可自行安排使用。③筹资风险较小。④发行股票能增强公司的信誉由于预期收益较高用股票筹资容易吸收社会资本。、缺点:①筹资成本高②增发股票会增加新股东容易分散公司的控制权。③可能导致股价下跌。第节债务资本一、长期借款()长期借款筹资的优缺点(简答)P、优点:筹资速度较快借款成本较低借款弹性大可以发挥财务杠杆作用。、缺点:筹资风险高限制条款较多筹资数量有限。二、长期债券可赎回债券是指发行公司可以按照发行时规定的条款依一定的条件和价格在公司认为合适的时间收回的债券。P(名词解释)*****债券的发行价格有种:平价发行、溢价发行、折价发行。P(五)债券筹资的优缺点P(简答、论述、单选)、优点:债券成本较低可以利用财务杠杆便于调整资本结构保障股东控制权。、缺点:财务风险高限制条件较多筹资数量有限。三、融资租赁P(一)融资租赁的含义和特点租赁是指资产的所有人以收取租金为条件在契约或合同规定的期限内将资产的使用权让渡给使用者的一种经济行为。融资租赁又称资本租赁它是由出租人按照承租人的要求融资购买设备并在契约和合同规定的较长期限内提供给承租人使用的信用性业务。(名词解释)**简述融资租赁的特点。************************************************答:()合约稳定合约有效期内租赁双方无权单方面终止合约除非租赁设备损坏或被证明已丧失使用功能。()一般由承租人提出租赁要求然后由出租人融资购买并租给承租人使用。()租赁期限长大多为租赁资产使用年限的一半以上。()出租人不负责维修和保养由承租人负责。()租赁期满可以按以下方法处理租赁资产:折价让给承租人出租人收回或延长租期续租。********************************************************************(三)租金的确定在确定租金时要考虑以下因素:租赁设备的购置成本预计租赁设备的残值利息费用租赁手续费租赁期限租金的支付方式(四)融资租赁筹资的优缺点:P、优点:能够迅速地获得所需资产增加了筹资的灵活性可以避免设备陈旧过时的风险有利于减轻公司的所得税负担租赁可提供一种新的资金来源全部租金通常在整个租赁期内分散支付不用到期归还大量本金可适当减轻公司不能偿付的风险。、缺点:租赁成本高丧失资产的残值难以改良资产。第节混合资本一、优先股P()优先股的特征:P优先分配公司股利和剩余财产股利固定通常有面值。二、认股权证P(一)概念及特征:概念:认股权证是由公司发行的一种凭证它规定其持有者有权在规定期限内以特定价格购买发行公司一定数量的股票。买股票凭证特征:①实质上是给予持有者的一种期权持有人既可以在将来实施这种权利也可以不实施这种权利。②认股权证经常和公司的其他证券通常是长期债券一起发行以增加这些证券对投资者的吸引力③可分离性④认股权证的持有者一般不参加公司股利的分配也没有对公司的控制权和投票权对公司的资产和收入也没有要求权。三、可转换证券P(一)可转换债券的基本特征P可转换债券是一种以公司债券为载体允许持有人在规定时间内按规定的价格转换为公司普通股股票的金融工具。债券转股票第章企业筹资决策☆☆☆第节资本成本P********************************************一、资本成本的含义与结构资本成本也称为资金成本是指公司筹措和使用资本而付出的代价。资本成本包括筹资费用和用资费用两部分。P筹资费用是在资本筹集过程中为获取资本而支付的各项费用。如发行股票、债券支付的印刷费用、发行手续费用、宣传广告费用、律师费用、资信评估费用、公证费、担保费等。用资费用是公司占用资本所支付的费用如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。资本成本=每年的用资费用筹资数额筹资费用三、资本成本的计算P(一)个别资本成本的计算P(详看课本公式)、长期借款成本、债券成本、优先股普通股留存收益成本资金成本=资金总额×借款利率×(所得税率)资金总额×(筹资费率)手续费(适用于:银行贷款、发行债券筹资方式)资金成本=股利÷普通股价格×(筹资费率)股利增长率(适用于:发行普通股、发行优先股、留存收益筹资方式)例子:某企业取得年期长期借款万元年利率为每年付息一次到期一次还本筹资费用率为企业所得税率为。该项长期借款的资本成本为:解:例子:某公司发行总面额为万元的年期债券票面利率为发行费用率为公司所得税率为。该债券的成本为:例:信方公司发行优先股总面额为万元发行总价格为万元筹资费用率为规定年股利率为面值的。则该优先股的成本为:解:优先股成本=**()=例:信方公司发行普通股总面值为万元总发行总价格为万元筹资费用率为预计第一年股利率为以后每年增长率为则该普通股的成本为:解:普通股成本=**()=注:如果股利每年固定不变则不用加股利增长率。例:某公司股票的β系数为无风险利率为市场股票的平均报酬率为则该公司的普通股的成本为:解:普通股成本=必要报酬率=无风险报酬率风险报酬率=无风险报酬率β(平均报酬率无风险报酬率)=*()=(二)加权平均资本成本计算  举例说明:  某企业共有资金万元其中债券(Wb)万元优先股(Wp)万元普通股(Ws)万元留存收益(We)万元各种资金的成本分别为:%、%、%和%。试计算该企业加权平均资金成本。  、计算各种资金所占的比重          、计算加权平均资本成本  (三)边际资本成本(追加筹资的加权平均资本成本)公式与加权平均资本成本一样。第二节杠杆利益与风险P(细看常考)一、基本概念与原理()固定成本与变动成本P成本习性是指成本与业务量之间的依存关系。按照成本习性可将成本划分为固定成本、变动成本、混合成本。固定成本是指在一定时期和一定业务量范围内其总额不受业务量增减变动的影响而固定不变的成本。折旧费、租金、保险费、管理人员工资、办公费。变动成本是指其总额同业务量的总量成同比例增减变动的成本如直接材料、直接人工等。而产品单位成本中的变动成本是保持不变的。混合成本是不成同比例变动的成本。()边际贡献边际贡献是销售收入减去变动成本后的差额。二、经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆(一)经营杠杆P由于存在固定生产成本而造成的息税前利润变动率大于销售额变动率的现象叫经营杠杆或营业杠杆。(名词解释)(二)财务杠杆的利益与风险P由于固定利息费用和优先股股利的存在使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象叫做财务杠杆。、财务杠杆的利益在一定的利息费用基础上EBIT越大则每股收益越大而且每股收益的增长幅度要大于EBIT的增长幅度。P、财务杠杆的风险P财务杠杆的放大效应在企业业绩向好时会产生财务杠杆利益然而不得不注意的事:当企业业绩下滑时这种放大效应依然存在会放大企业的财务风险。(三)联合杠杆P(大计算题年后未再考重点掌握)联合杠杆也可以称为总杠杆是指经营杠杆和财务杠杆的综合。(名词解释)公式:经营杠杆系数=边际贡献息税前盈余=销售收入变动成本销售收入变动成本固定成本财务杠杆系数=息税前盈余息税前盈余利息=销售收入变动成本固定成本销售收入变动成本固定成本利息联合杠杆系数=经营杠杆系数*财务杠杆系数第三节资本结构决策一、资本结构的概念及影响因素最优资本结构是指在特定的条件下使公司筹资的加权平均资本成本最低企业价值最大的资本结构。P二、比较资本成本法P(大题重点掌握)比较资本成本法是指在一定财务风险条件下测算可供选择的不同长期筹资组合方案的加权平均资本成本并以此为依据确定最优资本结构。应用比较资本成本法可分为初始资本结构决策和追加资本结构决策两种情况。()初始资本结构决策P(细看课本例已考过年年未考过)三、每股收益分析法(第三大题重点掌握)P每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点。公式:每股收益=息税前利润利息*(所得税率)发行在外的普通股股数。假设:EPS=EPS就可以通过两个方案来计算息税前利润进而计算各方案的EPS然后对两个方案进行决策。预期利润>无差别点时应发债或银行存款预期利润<无差别点时应发普通股或优先股例题:已知某公司当前的资金结构如图所示因生产发展需要公司年初准备增加资金万元现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行万股普通股每股市价元乙方案为按面值发行每年年末付息票面利率为的公司债券万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计适用所得税率为要求:)计算两种筹资方案下每股盈余无差别点息税前盈余。)计算处于每股盈余无差别点时乙方案的财务杠杆系数。如果公司预计息税前盈余为万元指出该公司应采用的筹资方案。如果公司预计息税前盈余为万元指出该公司应采用的筹资方案。筹资方式金额(万元)长期债券(年利率)普通股(万股)留存收益合计解析:)计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前盈余假定每股盈余无差别点的息税前盈余为EBIT则甲方案增发普通股万股增发后的普通股股数为万元甲方案下公司的全年债券利息=*=万元乙方案下年公司全年债券利息=**=万元无差别点的息税前盈余:(EBIT)*()=(EBIT)*()EBIT=万元)处于每股盈余无差别点时乙方案的财务杠杆系数=()=)由于每股无差别点的息税前盈余为万元,而预计的息税前盈余是万元,则甲方案的每股盈余=()*()=元股乙方案的每股盈余=()*()=元股。所以企业应该采用甲方案进行筹资)由于每股无差别点的息税前盈余为万元,而预计的息税前盈余是万元,则甲方案的每股盈余=()*()=元股乙方案的每股盈余=()*()=元股。所以企业应该采用负债筹资,即采用乙方案。例:已知百洋股份公司年月日的长期负债及所有者权益总额为万元其中发行在外的普通股万股(每股面值元)公司债券万元按面值发行票面年利率为每年年末付息三年后到期。资本公积万元其余均为留存收益。年月日该公司拟投资一个新建设项目需要追加筹资万元现有A、B两个筹资方案A方案为发行普通股预计每股发行价格为元B方案为按面值发行票面年利率为的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后年度公司可实现息税前盈余万元。所得税率为。要求:计算A方案的下列指标()增发普通股的股份数()年全年债券利息计算B方案年全年债券利息计算A、B两个方案的每股盈余无差别点为该公司做出筹资决策。解:()A方案采用了发行普通股每股发行价格为元为了追加筹资万元则应该增发普通股股份数的数额如下:增发普通股股份数=追加筹资额每股股价==万股()A方案中是求年全年的债券利息由于年的债券包含年的债券因此应该将年和年A方案的总的债券利息相加。债券利息=年债券*债券面值利率=*=万元B方案的全年债券利息=(年债券年债券)*债券面值利率=()*=万每股收益无差别点:(EBITA方案利息)()每股股数=(EBITB方案利息)()每股股数(EBIT)()=(EBIT)()EBIT=万元题中年的息税前利润为万元大于每股收益无差别点万元当息税前盈余大于每股收益无差别点时应该采用发行债券的方式因此应该选择B方案。第四节资本结构理论第六章企业投资决策P第一节企业投资管理概述一、企业投资的意义P概念:投入财力获得收益。原则:收益高、回收快、风险小。意义:实现财务目标(提升企业价值)的基本前提发展生产的必要手段降低风险的重要方法。二、企业投资的分类直接投资:资金投于生成经营性资产获得利润。间接投资:证券投资资金投于证券金融资产取得股利或利息。长期投资:固定资产投一年以上收回厂房、机器设备、无形资产、长期有价证券短期投资:流动资产投一年收回如现金、应收账款、存货、短期有价证券对内投资:企业内部买生产经营用的资产如机器设备。对外投资:以现金、实物、无形资产等方式以购买股票、债券向其他单位投资无形资产主要包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等初创投资:建立新企业的各种投资变成原始资产为生产、经营创条件。后续投资:为巩固和发展企业再生产的投资维持生产进行的更新性投资、扩大生产的追加性投资调整生产方向的转移性投资。三、企业投资管理基本原则市场调查捕捉机会科学投资决策程序可行性分析及时足额筹集资金保证投资资金供应分析风险和收益控制风险。第节投资决策指标投资决策指标是判断投资方案是否可行或孰优孰劣的标准。投资决策指标:贴现现金流量指标(不考虑时间价值):平均报酬率、投资回收期。非贴现现金流量指标(考虑时间价值):净现值、内部报酬率、利润指数。一、什么是现金流量P现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。P(名词解释)()现金流量的构成(初始营业终结)、初始现金流量固定资产上的投资资产购入或建造成本、运输和安装成本流动资产上的投资材料、在产品、产成品和现金的投资其他投资费用职工培训费、谈判费、注册费用等原有固定资产的变价收入。指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。、营业现金流量指投资项目投入使用后在其寿命周期内由于生产经营和所带来的现金流入和流出的数量。公式:每年净现金流量(NCF)=现金流入现金流出=每年营业收入(付现成本所得税)或每年净现金流量(NCF)=净利折旧、终结现金流量终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量主要包括:固定资产的残值收入或变价收入原有垫支在各种流动资产上的资金的收回停止使用的土地的变价收入等。(二)现金流量、贴现、非贴现流量指标的计算公式案例现金流量=营业收入付现成本所得税=净利折旧投资回收期=原始投资现金流量(非贴现现金流量指标)平均报酬率=平均现金流量原始投资(非贴现)净现值=总现值初始投资(贴现现金流量指标)内部报酬率:现金净流量(内部报酬率)初始投资=(贴现指标)利润指数=总现值初始投资(贴现指标)注:投资回收期和平均报酬率不考虑时间价值因素。例需熟练掌握P大华公司准备购入一台设备以扩充生产能力现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资元使用寿命为年年后设备无残值。年中每年销售收入为元每年的付现成本为元。乙方案需投资元另外在第一年垫支劳动资金元采用直线法计提折旧使用寿命也为年年后有残值收入元。年中每年的销售收入为元付现成本第一年元以后随着设备陈旧逐年将增加修理费元假设所得税率为试计算两个方案:、现金流量。、投资回收期。、平均报酬率。、净现值(假设资金成本为)。、内部收益率。、利润指数(现值指数)。解:现金流量要解答现金流量要先计算出两个方案中每年的折旧额:甲方按每年折旧额(折旧成本)==元。乙方案每年折旧额(折旧成本)==元。甲方案的营业现金流量表:T甲方案:销售收入付现成本折旧税前净利=营业收入营业支出=销售收入(付现成本折旧成本)=()=所得税=税前净利*税率=*=税后净利=税前净利所得税==营业现金流量净现金流量(不含折旧成本)=销售收入付现成本所得税===税后净利折旧成本==乙方案的营业现金流量表:T乙方案:销售收入付现成本(逐年叠加维修费)折旧税前净利(每年不同)=营业收入营业支出=销售收入(付现成本折旧成本)所得税=税前净利*税率税后净利=税前净利所得税营业现金流量(不含折旧成本)=销售收入付现成本所得税=税后净利折旧成本甲方案的投资项目现金流量计算表:T甲方案:固定资产投资营业现金流量现金流量合计乙方案的投资项目现金流量计算表:T乙方案:固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值营运资金回收现金流量合计投资回收期(多久可以收回我投资出去的钱)解:甲方案的投资回收期=原始投资额每年净现金流量==年。乙方案每年现金流量不同所以应先计算其各年尚未回收的投资额。年份每年净现金流量年末尚未回收的投资额====乙方案的投资回收期=年第年投资余额第年营业现金净流量=年=年平均报酬率(投资后每年的回报率)平均报酬率=平均现金流量原始投资额*=甲方案的平均报酬率=*=乙方案的平均报酬率=()÷=净现值(净现金流量折算为现值初始投资额)年甲方案的净现值=未来报酬的总现值初始投资额=每年净现金流量*现值系数初始投资额=*=(元)乙方案的净现金流量不等应该列表如下:乙方案的净现值:年份每年净现金流量现值系数净现值=净现金流量*现值系数未来报酬的总现值减:初始投资净现值从以上计算中我们可以看出两个方案的净现值都大于零都是可取的。但是甲方案的净现值大于乙方案的净现值故大华公司应该选用甲方案。内部报酬率(使投资项目的净现值等于的贴现率反映投资项目的真实报酬)注:内部报酬率也可以叫贴现率也即利率。解:甲方案的内部报酬率(贴现率)计算年金现值系数:年金现值=年金数额*年金现值系数年金现值系数=年金现值年金数额=初始投资额每年净现金流量==根据以上得出的查现值系数表没有查到这个年金现值系数因此找不到对应的贴现率(利率)只能用插值法求出:贴现率年金现值系数xX=x=乙方案每年的净现金不等因而必须逐年进行测算测算过程:P预估一个利率然后按照贴现率计算净现值。预估一个利率:净现值=未来报酬总现值初始投资额=∑()净现金流量*现值系数初始投资额的贴现率算出来净现值为正数便调到净现值仍然为正数再调高到净现值为负数说明该项目的内部报酬率一定在之间。算出净现值在(时)和(时)。采用插值法计算:X=()X=从以上两个方案的内部报酬率来看甲方案的内部报酬率较高故甲方案效益比乙方案好。利润指数(未来报酬总现值初始投资额)甲方案的利润指数=未来报酬总现值初始投资额=净现金流量*现值系数初始投资额=*==乙方案的利润指数=未来报酬总现值初始投资额==甲乙两个方案的利润指数都大于故两个方案都可进行投资但因甲方案的利润指数更大故应采用甲方案。(三)投资决策中使用现金流量的原因投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础主要有以下两方面原因:、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素科学的投资决策必须认真考虑资金的时间价值这就要求在决策时一定要弄清每笔预期收入款项和支出款项的具体时间因为不同时间的资金具有不同的价值。在衡量方案优劣时应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量、按照资本成本、结合资金的时间价值来确定。可见要在投资决策中考虑时间价值的因素就不能利用利润来衡量项目的优劣而必须采用现金流量。、采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况P在长期投资决策中应用现金流量能更科学、更客观地评价投资方案的优劣而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。这是因为:利润的计算没有一个统一的标准在一定程度上要受存货估价、费用摊配合折旧计提的不同方法的影响。因而净利的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性作为决策的主要依据不太可靠利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益具有较大风险容易高估投资项目的经济效益存在不科学不合理的成分。、非贴现现金流量指标P非贴现现金流量指标是指不考虑时间价值的各种指标。()投资回收期(单选)(需回看书本)投资回收期是指回收初始投资所需要的时间一般以年为单位。()平均报酬率(需回看书本)、贴现现金流量指标P()净现值***************************************************、净现值的计算公式P(重要需回看书本)净现值:投资项目投入使用后的净现金流量按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值减去初始投资以后的余额。(用NPV表示)(名词解释)、净现值的计算步骤P①计算每年的营业净现金流量②计算未来报酬的总现值。(又可分为三步走)计算净现值净现值=未来报酬的总现值初始投资、净现值法的决策规则:净现值为正者则采纳为负者则不采纳均为正者取大者。P******(二)内部报酬率(极重要大计算题需回看书本)、内部报酬率的计算公式内部报酬率又称内含报酬率(IRR表示)是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率计算步骤:见上面例题。、内部报酬率法的决策规则P*****采用内部报酬率法的决策规则是:在只有一个备选方案的采纳与否决策中如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳反之则拒绝。*********************************************************************(三)利润指数P(鸡蛋与鸡的比鸡:初创投资额鸡蛋:报酬总现值)利润指数的计算公式:PI=未来报酬的总现值初始投资额利润指数计算步骤:见例题。、利润指数法的决策规则在只有一个备选方案的采纳与否决策中利润指数大于或等于则采纳否则就拒绝在多个方案的选择中应采用利润指数超过最多的投资项目。第节风险投资决策风险投资决策方法:调整现金流量和调整贴现率一、按风险调整贴现率法P按风险调整贴现率法:将与特定投资项目有关的风险报酬加入到资金成本或企业要求达到的报酬中构成按风险调整的贴现率(利率)并据以进行投资决策分析的方法。方法:()用资本资产定价模型来调整贴现率按风险调整得贴现率(利率)=无风险利息率风险利息率=无风险利息率β(平均贴现率无风险利息率)()按投资项目的风险等级来调整贴现率()用风险报酬率模型来调整贴现率按风险调整得贴现率=无风险利息率风险报酬系数*预期标准离差率二、按风险调整现金流量法(名词解释)P由于风险的存在使得各年的现金流量变得不确定为此就需要按风险情况对各年的现金流量进行调整。这种先按风险调整现金流量然后进行长期投资决策的评价方法叫按风险调整现金流量法。所谓确定当量法就是把不确定的各年现金流量按着一定的系数(通常称为约当系数)折算为大约相当于确定的现金流量的数量然后利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。(名词解释)第七章股利分配决策第一节股利分配概述一、公司契约中的股东P权利:监督管理权(股东大会表决权“用手投票”)、分享利润权、出售或转让股票权(通过外部监督和约束用脚投票)、剩余财产要求权义务:向公司提供资金(存续期内不得抽回)、承担公司的亏损(出资额为限)。二、公司税后利润分配程序(选择)P提取作为公司的法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的以上的可不再提取。公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的在依照规定提取法定公积金之前应当先用当年利润弥补亏损。公司从税后利润中提取法定公积金后经股东会或者股东大会决议还可以从税后利润中提取任意公积金。公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润有限责任公司依照《公司法》第三十五条的规定分配股份有限公司按照股东持有的股份比例分配。三、股利发放程序P(回看书本)程序:由董事会提出分配预案提交股东大会决议通过方案宣布分配方案。分配方案包括:股利金额、股权登记日、除息日、股利发放日。(一)股权宣告日:股东大会通过股利分配方案并由董事会宣布发放股利的日期。(二)股权登记日:有权领取本期股利的股东进行登记的截止日期。这一天登记的股东才能领取本期股利之后登记不能领取。(三)除息日:除息日是领取股利的权利与股票分开的日期。只有在除息日之前购买的股票才能领取本期股利当天或之后购买不能领取。除息后的股价不包含本次股利。(四)股利发放日也称付息日是将股利证实发放给股东的日期。P第二节股利政策及影响因素一、股利政策P(常考需掌握)(一)剩余股利政策(名词解释)*****即投资优先的股利政策剩余股利政策就是在保证公司最佳资本结构的前提下税后利润首先用来满足公司投资的需求有剩余时才用于股利分配的股利政策。(赚到钱先投资剩余才分配)先决条件是投资预期报酬率要高于必要报酬率否则应该把钱分给股东让他们自己去投资。(二)固定股利或稳定增长的股利政策P稳稳地拿钱固定股利或稳定增长的股利政策是指每年发放固定的股利或者每年增加固定数量的股利。实施原因P:稳定才能降低风险股东不会提高必要报酬率股价就不会降。有利于安排股利的收入和支出。需要注意的问题:为了支付股利容易造成资金短缺适合经营稳定的公司。(三)固定股利支付率股利政策P按固定占比发钱固定股利支付率股利政策是指每年从净利润中按固定的股利支付率发放股利。(四)低正常股利加额外股利政策P低股利额浮动低正常股利加额外股利政策是指每期都支付稳定的但相对较低的股利额当公司盈利较多时再根据实际情况发放额外股利。二、影响股利政策的因素P(个因素多选)公司的投资机会公司的资本成本公司的现金流量公司所处的生命周期行业因素影响股权结构的影响其他因素的影响。第三节股利支付方式一、现金股利P现金股利是以现金的形式发放给股东的股利。二、股票股利P股票股利是指公司将应分给股东的股利以股票的形式发放。简述股票分割与股票回购的区别。*************************************三、股票分割P股票分割是指将面额较高的股票分割为面额较低的股票的行为。股票分割对公司的权益资本账户不产生任何影响但会使公司股票面值降低、股票数量增加。(二)实行股票分割的动机:增强股票的流动性为发行新股做准备。四、股票回购(二)股票回购的动机P分配公司的超额现金改善公司的资本结构提高公司股票价格。(分钱提价改结构)股票回购可能对上市公司产生消极影响:、回购需要大量资金如公司负债率较高举债回购将会背负巨大偿债压力影响公司正常生产经营和发展。(背债)、股票回购会容易导致内幕交易。允许上市公司回购本公司股票容易导致其利用内幕消息对本公司股票进行炒作。因此各国对股票回购有严格的法律限制。(内幕)(三)股票回购的种方式P公开市场购买投标出价购买议价回购方式。第节股利政策理论P最优股利政策是指可以在当期股利和未来增长之间取得平衡使公司股票价格最大化的股利政策。股利无关论:股利政策对公司股票价值或资本成本无影响股利相关论:信号假说理论、顾客效应理论、一鸟在手理论、税收差别理论、代理成本说。第八章企业并购财务管理P第一节企业并购概述一、企业并购的概念及分类P()企业并购的概念P企业并购是指在现代企业制度下一家企业通过取得其他企业的部分或全部产权从而实现对该企业控制的一种投资行为。(取得部分或全部产权实行控制)()企业并购的分类P(重要)、按并购双方所处业务性质分类:纵向并购(供应链)横向并购(同行业)混合并购(没有生产关系的企业的并购)、按并购程序分类:善意并购非善意并购获取委托股票权是指并购方设法收购或取得被并购公司股东的投票委托书如果并购方能够获得足够的委托投票权使其能以多数地位胜过被并购公司的管理当局他就可以设法改组被并购的董事会最终达到并购的目的。(名词解释)收购被并购公司的股票是指并购公司在股票市场公开买进一部分被并购公司股票作为摸底行动之后宣布直接从被并购企业的股东手中用高于股票市价的(通常比市价高~)接收价格收购其部分或全部股票。从理论上说并购企业能够买下被并购企业的股票就可以改组被并购公司的董事会从而达到并购的目的。但在实际工作中由于股权比较分散有时拥有甚至的股票也能达到控制的目的。(概念)二、企业并购的原因P(个)(一)财务动机、实现多元投资组合提高企业价值。、改善企业财务状况、取得税负利益。(二)非财务动机:提高企业发展速度和实现协同效果等、提高企业发展速度、实现协同效果>三、企业并购的财务管理原则P(一)并购的主要目的明确原则:企业价值最大化(二)并购的产业政策导向原则(三)并购要素的整合有效原则(四)实施方案的科学论证原则所谓整合力就是并购方所拥有的重组与调整包括被并购企业在内的所有生产经营要素的能力(名词解释)P(重组和调整生产经营要素能力)。第二节目标公司的选择三阶段:一、发现目标公司:利用公司自身力量、借助公司外部力量二、审查目标公司P(一)出售动机:为什么要嫁人(二)法律文件:出生证明(三)业务方面:工作能力(四)财务审查:偿债、盈利、营运等能力(五)对并购风险的审查(个方面)P市场风险、投资风险、经营风险。三、评价目标公司现金流量折现法、换股比例法。第节并购支付方式的选择一、并购支付方式(种)P现金支付(现金购买资产式、现金购买股票式)、证券支付二、影响支付方式的因素(个)P拥有现金状况资本结构状况筹资成本收益稀释控制权的稀释。第九章国际财务管理P第一节国际财务管理的基本理论一、国际财务管理的概念P国际财务管理是财务管理的一个新领域它是按着国际惯例和国际经济法的有关条款根据国际企业财务收支的特点组织国际企业的财务活动处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。(根据国际条款组织活动处理关系。)二、国际财务管理的发展国际企业、财务管理基本原理的国际传播、金融市场完善。三、国际财务管理的特点P(个)、国际企业的理财环境具有复杂性、国际企业的资金筹集具有更多的可选择性、国际企业的资金投入具有较高的风险性。经济和经营方面的风险有个:P汇率变动风险利率变动风险通货膨胀风险经营管理风险其他风险。上层建筑和政治变动的风险:政府变动、政策变动、战争因素、法律、其他风险。第二节外汇风险管理一、外汇的概念P外汇是一国持有的以货币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。(用货币表示国际间结算的支付手段)外汇包括:外国货币外国有价证券外币支付凭证其他外汇资金。二、外汇汇率P外汇汇率是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价是外汇买卖的折算标准。(一种货币用另一种货币表示的价格)外汇汇率的种标价方法:直接标价法间接标价法。直接标价法:应付标价法是以一定单位的外国货币为标准折算为一定数额的本国货币的方法。(得到人民币)间接标价法:收进报价法是以一定数额的本国货币为标准折算成若干单位的外国货币的标价方法。(得到外币)、外汇风险的种类P(个)交易风险折算风险经济风险。交易风险:是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致可能使收入或支出发生变动的风险。(由于交易日与结算日汇率不同导致收入和支出变动。)折算风险:又叫会计风险、会计翻译风险或转换风险是指企业把不同的外币余额按着一定的汇率折算为本国货币的过程中由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。(由于交易发生日与折算日汇率不一致导致账簿项目变动)经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生影响从而使企业的收入或支出发生变动的风险。(由于汇率变动对生产因素的影响导致企业收入或支出变动。)四、外汇管理的程序(一)恰当计划期(二)预测汇率变化情况(三)计算外汇风险的受险额(四)确定对外汇风险受险额是否采取行动(五)选择适当的避险方法五、避免外汇风险的主要方法(个)P利用远期外汇交易:(签订合同不立即办理交割事先约定交易条件到期才交割)利用外汇期权交易:(交易双方在规定的期间按商定的条件和一定的汇率就将来是否购买或出售某种外汇的选择权进行买卖的交易)适当调整外汇受险额:(提前或延缓支付的方式来调整外汇受险额当预计某种外币即将贬值时应加速收款而延缓付款当预计某种外币即将升值时应推迟收款而加速付款。)平衡资产与负债数额:受汇率变动影响的资产=负债数额采用多元化经营:生产、销售、采购、筹资、投资多元化。第三节国际企业筹资管理P一、国际企业的资金来源(一)公司集团内部的资金(二)母公司本土国的资金(三)子公司东道国的资金(四)国际资金二、国际企业筹资方式(一)发行国际股票(二)发行国际债券(三)利用国际银行贷款(四)利用国际贸易信贷(五)利用国际租赁三、国际企业筹资中应注意的问题(一)外汇风险问题(二)利用资金市场分割给国际企业筹资带来优势(三)外汇管制问题第四节国际企业投资管理一、国际投资种类(一)直接投资、间接投资(二)公共投资、私人投资(三)长期投资、短期投资二、国际投资的程序(一)决策(二)选择投资方式(三)评价环境(四)评价经济效益三、国际投资方式(一)国际合资投资两国投资者组建“合资经营企业”(二)国际合作投资组建“合作经营企业”(三)国际独资投资设立独资企业(四)国际证券投资投资国外的证券P思考题需掌握、国际财务管理有哪些特点?(简答)理财环境复杂、资金筹集可选择、资金投入高风险性、国际筹资应注意哪些问题?(简答)外汇风险问题:不同货币折算问题利用资金市场分割给国际企业筹资带来优势(利用不同国家资金市场不一样的特点降低资金成本减少财务风险)外汇管制问题:法令。、试比较各种国际投资方式的优缺点?(论述)国际合资:降低风险、优惠政策、学习管理经验时间长不能完全控制。国际合作:时间短、灵活投资不规范合同争议。国际独资:自主权学习经验合理避税投资环境调查难风险大投资条件严格。国际证券:灵活方便降低风险增加资金流动性和变现能力不能学得经验和技术无法控制资源和市场。、试述外汇风险管理的程序。(论述)恰当计划期预测汇率变化情况计算外汇风险的受险额确定对外汇风险受险额是否采取行动选择适当的避险方法PAG

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