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excel金融计算专业教程-CH-007.ppt

excel金融计算专业教程-CH-007

精品课件库
2019-06-15 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《excel金融计算专业教程-CH-007ppt》,可适用于综合领域

第章证券价值评估债券和股票的定价问题证券价值评估是现实中金融计算的另一个重要课题。通过运用贴现现金流量(DCF)的方法对债券和股票这两种最常见的金融工具进行分析不仅得出了证券价值评估的计算模型同时也勾勒出资本市场的大致轮廓。Excel中有余个债券计算函数这也是本章的一个着重点。Excel金融计算专业教程债券的基本特性债券的基本特性债券的主要类别债券契约与债券交易影响债券价值的主要因素信用风险与债券评级债券的价值与收益价值和收益率的计算有效利率和有效收益率债券投资的风险利率期限结构和收益率曲线Excel中的债券计算Excel中的债券函数定期付息债券的计算其他类型债券的计算股票的基本特性股票、股票市场有效市场假设股票的价值评估Gordon股利增长模型股票的均衡价格市场乘数优先股的价值评估债券的基本特性债券是筹资者(债务人)向投资者(债权人)出具的承诺在一定时期内支付利息和到期偿还本金的债务凭证债券的基本特点:在券面标明借贷资金数量、偿还期限、利率等基本条款债券代表按照债务总额划分的单位债务这些等份的单位债务在同一时间以同一条件面向公众或在指定范围内从众多的投资者那里筹措由此形成债券的一级市场债券可以按照与当时的市场收益率相适应的价格向第三者转卖随着债券的转让它所标明的权利义务关系的主体同时发生变更由此形成债券的二级市场。债券的主要类别按照债券发行人的不同可以把债券分为国债、地方债券和公司债券大类。有时把由金融机构发行的债券单独分列出来称为金融债券。国债是由中央政府直接发行的债券。通常认为国债具有绝对的信用保障不存在违约风险所以在金融计算中常把短期国债的利率作为无风险收益率。由公司发行的债券称为公司债券。根据发行企业的特点及具体债券类型和偿还条款公司债券具有不同的风险水平。由地方政府发行的债券称为地方债券也称为市政债券。市政债券也存在着违约风险。根据债券支付利息的方式不同可以把债券分为付息债券和贴现债券。此外还有其他一些分类方法。债券契约与债券交易债券作为金融工具的个基本特性:面值、利率、偿还期。根据债券发行时定价方式的不同将发行方式分为种:平价发行折价发行溢价发行贴现发行。债券契约:债券发行人要指定一家金融机构作为债券持有者作为代表由它来保证债券契约的条款得到落实这种金融中介机构称为受托人。通常在债券契约中会包含以下若干主要条款:基本条款。在债券契约中规定债券的面值、到期日、票面利率、利息支付方式以及持有债券的方式。此外契约中还规定了抵押和担保、受偿优先、赎回条款、偿还基金等条款。债券契约与债券交易YahooFinance的债券主页债券契约与债券交易YahooFinance的债券报价示例影响债券价值的主要因素债券的票面金额是债券价格的决定性因素。因为面值是债券到期偿还本金的直接依据所以从理论上讲在发行时债券的价格应与面值相等。但由于受市场利率和供求关系的影响债券的实际发行价格有可能会偏离其票面金额。债券的票面利率与市场平均收益率之间会存在一些差别因此预先确定的债券票面利率会在债券正式发行时影响债券的价格。此外在债券被持有期间由于存在着已支付利息和尚未支付的利息所以债券的交易价格会受市场利率的影响。债券的偿还期限越长它作为投资工具的风险就越大。按照收益和风险对等的原则较长期限的债券要用较高的利率来补偿其风险。债券的信用评级和市场的供求关系也会影响债券价值。信用风险与债券评级债券的信用评级债券的价值与收益债券的基本特性债券的主要类别债券契约与债券交易影响债券价值的主要因素信用风险与债券评级债券的价值与收益价值和收益率的计算有效利率和有效收益率债券投资的风险利率期限结构和收益率曲线Excel中的债券计算Excel中的债券函数定期付息债券的计算其他类型债券的计算股票的基本特性股票、股票市场有效市场假设股票的价值评估Gordon股利增长模型股票的均衡价格市场乘数优先股的价值评估价值和收益率的计算付息债券的现金流量分析价值和收益率的计算债券价值随市场利率的变化而变化价值和收益率的计算债券发行后的价值价值和收益率的计算债券的价值:债券的收益率:可以用PV()函数和NPV()计算债券的价值用RATE()函数和IRR()函数计算债券的到期收益率。有效利率和有效收益率债券交易中所给出的利率是名义利率对于年计息次数在一次以上的债券用PV()函数或NPV()函数计算债券价值要用给定的名义利率除以每年的计息次数用RATE()或IRR()函数计算债券的到期收益率或赎回收益率要将计算结果乘以每年的计息次数以得到按年计的名义收益率。债券有效收益率:EFFECT()和NOMINAL()函数可用于有效利率或有效收益率的计算。债券投资的风险持有债券的风险由个部分组成:预期的通货膨胀风险、信用风险、流动性风险、利率风险。利率风险的水平主要受到偿还期的影响期限越长利率风险越大。不同票面利率下债券价值对利率的敏感性大致不变。利率期限结构和收益率曲线利率与期限的关系称为利率的期限结构它反映出不同期限债务的成本或收益也反映出各种不同因素对债券利率的综合影响。预期通货膨胀率不同的条件下的利率期限结构利率期限结构和收益率曲线美国近年来的国债收益曲线(~)利率期限结构和收益率曲线不同种类和信用评级的债券收益率曲线(年月日)Excel中的债券计算债券的基本特性债券的主要类别债券契约与债券交易影响债券价值的主要因素信用风险与债券评级债券的价值与收益价值和收益率的计算有效利率和有效收益率债券投资的风险利率期限结构和收益率曲线Excel中的债券计算Excel中的债券函数定期付息债券的计算其他类型债券的计算股票的基本特性股票、股票市场有效市场假设股票的价值评估Gordon股利增长模型股票的均衡价格市场乘数优先股的价值评估Excel中的债券函数Excel债券函数的分类Excel中的债券函数Excel中每个债券计算函数都有若干参数它们在全部债券类函数中是通用的并且其中一部分参数本身可以作为计算函数而以其他参数为参数。所有这些参数可分为组。第一组参数是价格、收益率、利率: 价格(pr)面值(par)偿付价格(redemption)收益率(yld)利率(rate或coupon)第二组是有关债券计算的各种日期: 发行日(issue)交易日(settlement)到期日(maturity)首期付息日(firstcoupon)末期付息日(lastinterest)第三组参数是关于日期计算基准的: 计息次数(frequency)日计数基准(basis)定期付息债券的计算价格与收益率的计算PRICE(settlement,maturity,rate,yld,redemption,frequency,basis)YIELD(settlement,maturity,rate,pr,redemption,frequency,basis)ODDFPRICE(settlement,maturity,issue,firstcoupon,rate,yld,redemption,frequency,basis)ODDFYIELD(settlement,maturity,issue,firstcoupon,rate,pr,redemption,frequency,basis)ODDLPRICE(settlement,maturity,lastinterest,rate,yld,redemption,frequency,basis)ODDLYIELD(settlement,maturity,lastinterest,rate,pr,redemption,frequency,basis)定期付息债券的计算关于计息期和利息的计算ACCRINT(issue,firstinterest,settlement,rate,par,frequency,basis)COUPDAYBS(settlement,maturity,frequency,basis)COUPDAYSNC(settlement,maturity,frequency,basis)COUPDAYS(settlement,maturity,frequency,basis)COUPPCD(settlement,maturity,frequency,basis)COUPNCD(settlement,maturity,frequency,basis)COUPNUM(settlement,maturity,frequency,basis)COUPPCD()COUPNCD()交易日COUPDAYSNC()COUPDAYBS()COUPDAYS()COUPNUM()定期付息债券的计算持期持期的意义持期的计算DURATION(settlement,maturity,coupon,yld,frequency,basis)MDURATION(settlement,maturity,coupon,yld,frequency,basis)其他类型债券的计算到期付息债券的计算PRICEMAT(settlement,maturity,issue,rate,yld,basis)YIELDMAT(settlement,maturity,issue,rate,pr,basis)ACCRINTM(issue,maturity,rate,par,basis)折价债券的计算PRICEDISC(settlement,maturity,discount,redemption,basis)YIELDDISC(settlement,maturity,pr,redemption,basis)DISC(settlement,maturity,pr,redemption,basis)INTRATE(settlement,maturity,investment,redemption,basis)RECEIVED(settlement,maturity,investment,discount,basis)国库券的计算TBILLPRICE(settlement,maturity,discount)TBILLYIELD(settlement,maturity,pr)TBILLEQ(settlement,maturity,discount)股票的基本特性债券的基本特性债券的主要类别债券契约与债券交易影响债券价值的主要因素信用风险与债券评级债券的价值与收益价值和收益率的计算有效利率和有效收益率债券投资的风险利率期限结构和收益率曲线Excel中的债券计算Excel中的债券函数定期付息债券的计算其他类型债券的计算股票的基本特性股票、股票市场有效市场假设股票的价值评估Gordon股利增长模型股票的均衡价格市场乘数优先股的价值评估股票、股票市场股票是股份公司发行的、表示其股东按所持有的股份享受权益和承担义务的可转让凭证。它具有以下几个基本特点:收益风险性。股东对公司经营的参与性。无期限性。可转让性。价格的波动性。可拆分合并。股票按照持有者的权利及获取收益的方式划分为普通股和优先股。股票、股票市场股票的价值就是用货币衡量的作为获利手段的价值。股票交易的实质就是这种获利权利的转让。作为一种“虚拟”资本股票的价值有种表现形式:票面价值:即面值是股份有限公司在其发行的股票上标明的票面金额账面价值:也称为净值是股票所包含的实际资产价值它是会计意义上的价值市场价值:是股票在股票市场上进行交易过程中具有的价值清算价值:是股份公司在进行清算时股票所代表的实际价值。狭义的股票股票价格是指股票的交易价格广义的股票价格包括股票的发行价格、清算价格、交易价格、理论价格等。一般称股票的价格是指狭义的股票价格即交易价格。股票、股票市场道·琼斯工业平均指数和SP指数历年的变化和收益率股票、股票市场上证指数和深证成指历年的变化和收益率有效市场假设弱式效率市场模式。这种假设认为当前的价格充分体现了历史上所有的价格变动信息。半强式效率市场模式。这种假设认为所有向公众发布的信息都已经体现在当前的价格中。强式效率市场模式。这种假设认为任何与价格有关的信息、不论是已经公开发布的还是尚未公开发布的它们的影响都已经体现在当前的价格中。股票的价值评估债券的基本特性债券的主要类别债券契约与债券交易影响债券价值的主要因素信用风险与债券评级债券的价值与收益价值和收益率的计算有效利率和有效收益率债券投资的风险利率期限结构和收益率曲线Excel中的债券计算Excel中的债券函数定期付息债券的计算其他类型债券的计算股票的基本特性股票、股票市场有效市场假设股票的价值评估Gordon股利增长模型股票的均衡价格市场乘数优先股的价值评估Gordon股利增长模型股票的预期现金流量可以分成两个部分:股利和出售股票时的交易价格。股票价值就是按照一定的贴现率将这两部分现金流贴现。如果未来的股利将按照固定的比率增长则有戈登股利增长模型:两段式Gordon股利增长模型Gordon股利增长模型用Gordon股利增长模型计算未来的股利和股票价格股票的均衡价格市场乘数股票的均衡价格        ⇔对于不派发股利的公司可采用市场乘数分析法计算股票价值。这种方法的基本思想是:用诸如市盈率(每股净收益)、市净率(每股账面价值)等财务比率的行业平均值或同类企业的典型指标作为市场乘数乘以所关注企业的预期净收益、预期账面价值等得到该企业股票比较合理的价格。优先股的价值评估优先股的价值评估也可以使用Gordon股利增长模型只不过是把它的增长率认为是零:

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