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金融--国内、香港、美国IPO上市条件比较.doc

金融--国内、香港、美国IPO上市条件比较

王一欣
2017-09-26 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《金融--国内、香港、美国IPO上市条件比较doc》,可适用于综合领域

【金融】国内、香港、美国上市条件比较锐意青年投资家俱乐部企业发展到一定的阶段为了可持续发展的长远目标或者解决资金缺口的瓶颈将企业推向资本市场将其市场化以此获得所需资金无疑是一条切实可行的道路。然而许多中国企业在对上市蠢蠢欲动的同时对如何上市、在哪里上市充满了疑惑和迷茫。面对中国大陆、中国香港美国、新加坡甚至更多的资本市场他们无从选择。下面将对在中国大陆本土以及境外如中国香港、美国、新加坡和日本的资本市场上市的条件、方式、费用以及其他一些重要问题进行对比分析向企业展现上市的概貌给企业以上市的大致认识并帮助他们如何根据自己的条件的特点选择最适合自己上市的资本市场和上市途径。一、中国大陆资本市场.大陆上市条件对中国企业来说选择在本土上市理应是自己的首选。但是面对《公司法》规定的中国企业的上市(主板)要求很多企业特别是中小企业只能望而却步。《公司法》对企业上市要求的规定主要有以下几点:()公司的总股本达到万股公开流通的部分不少于%()公司在最近年连续盈利()公司有年以上的营业记录()公司无形资产占总资产的份额不能超过%。《公司法》当初对企业上市的要求是为国有大型企业定制的所以定的门槛比较高。随着中国经济的发展和转型越来越多的民营和合资中小企业成为经济中活跃力量他们中许多有很强烈的上市愿望和需求于是《公司法》中对上市的要求严重阻碍了这些企业在国内上市的步伐和可能性。中国证监会年通过了《创业板市场规则》(创业板草案)为中小企业在国内上市带来了希望。但由于创业板的推出一再延迟使人无法预测创业板推出的可能性和推出的时间。年月日中小企业板块在深圳证券交易所正式推出这对于中小企业来说无疑是一强心剂于是出现了多家企业排队申请在中小企业板块上市的景象。但是这些企业仍然面临着很重要的问题一是中小企业板的门槛不会比主板低很多二是一样需要审核。这些将在下面再详细谈。.在中国大陆本土上市的优势()企业在本土上市应该可以说是享受天时、地利、人和的各种优势。因为在本土企业无需面临各种语言、监管以及法律上的差异。()企业在本土上市可以获得的认知度相对在海外上市会更高。因为企业在国内上市更容易被投资者了解和熟悉并得到他们的认同。、在中国大陆本土上市的局限()漫长的审核过程。在中国现阶段公司上市采取的还是审核制。由企业向中国证监会提出上市申请由中国证监会对企业的上市资格进行审核符合条件的给予上市。由于申请上市的企业众多而证监会每年审核批准上市的公司数量又局限在一定的数量因此就造成了企业上市必须经过漫长的等待审核过程。前面提到的即使是在新开设的主板内的中小企业板中小企业上市的门槛稍微降低了但还是需要经过审核等待的过程。根据统计每年在中国大陆本土上市的企业不到家而已通过证监会核准并在排队的企业每年近家更多的企业则还处在向证监会申请的阶段。()上市门槛高。《公司法》规定的企业上市的要求尤其是对股本方面的要求是很多中小企业无法达到的。而新推出的中小企业板块虽说是为中小企业服务但其实上市的门槛并没有降低太多甚至没有降低。()上市费用并不低廉。在很多企业印象中在中国本土上市所需要的费用应该是最低的。但实际上在本土上市的费用并不低廉。基于对已经上市的公司的统计在中国上市的平均前期费用大约为万元人民币这几乎与在中国香港和美国等海外资本市场上市的费用没有太大区别。、适合在中国本土上市的企业基于上面对在中国本土上市的条件、优缺点的分析适合在中国本土上市的企业是大型企业并且企业不是急于需要发展资金能够接受长时间的审核过程。鉴于主板推出了中小企业板块如果中小企业可以接受排队审核的话当然在国内上市是最好的选择。二、香港资本市场中国香港是中国企业海外上市最先考虑的地方也是中国企业海外上市最集中的地方这得益于中国香港得天独厚的地理位置与金融地位以及与中国的特殊关系。、中国香港上市的条件主板创业板盈利要求须具备年的营业记录,过去年盈利合计万港元(最近一年须达万港元,再之前两年合计须达万港元),在年的业绩期,须有相同的管理层无盈利要求,但一般须显示有个月的活跃业务和须有活跃的主营业务,在活跃业务期,须有相同的管理层和持股人市值要求新申请人上市时的预计市值不得少于亿港元其中由公众人士持有的证券的预计市值不得少于,万港元。上市时的最低市值无具体规定,但实际上市时不能少于万港元期权、权证或类似权利上市时市值须达万港元。股东要求(新上市)在上市时最少须有名股东,而每万港元的发行额须由不少于名股东持有于上市时公众股东至少有名。如公司只能符合个月“活跃业务纪录”的要求于上市时公众股东至少有名。公众持股要求最低公众持股数量为万港元或已发行股本的%(以较高者为准)但若发行人的市值超过亿港元,则可以降低至%市值少于亿港元的公司的最低公众持股量须占涉及的金额最少为,万港元市值相等于或超过亿港元的公司最低公众持股量须达亿港元或已发行股本的(以两者中之较高者为准)。禁售规则上市后个月控制性股东不能减持股票及后个月期间控制性股东不得丧失控股股东地位(股权不得低于%)。在上市时管理层股东及高持股量股东必须合共持有不少于公司已发行股本的。管理层股东和持股比例少于%的管理层股东的股票禁售期分别为个月和个月主要业务无必须有主营业务公司治理要求主板公司须委任至少两名独立非执行董事联交所亦鼓励(但非强制要求)主板公司成立审核委员会。须委任独立非执行董事、合资格会计师和监察主任以及设立审核委员会。保荐人制度有关聘用保荐人的要求于公司上市后即告终止(H股发行人除外:H股发行人须至少聘用保荐人至上市后满一年)须于上市后最少两整个财政年度持续聘用保荐人担当顾问。管理层稳定性要求申请人的业务须于三年业绩纪录期间大致由同一批人管理申请人须在申请上市前个月(或减免至个月)大致由同一批人管理及拥有、中国香港上市的优势、中国香港优越的地理位置。中国香港和中国大陆的深圳接壤两地只有一线之隔是个海外市场中最接近中国的一个在交通和交流上获得了不少的先机和优势、中国香港与中国大陆特殊的关系。中国香港虽然在年主权才回归中国但港人无论在生活习性和社交礼节上都与内地中国居民差别不大。随着普通话在中国香港的普及港人和内地居民在语言上的障碍也已经消除。因此从心里情结来说中国香港是最能为内地企业接受的海外市场。、中国香港在亚洲乃至世界的金融地位也是吸引内地企业在其资本市场上市的重要筹码。虽然中国香港经济在年经济危机后持续低迷但其金融业在亚洲乃至世界都一直扮演重要角色。中国香港的证券市场是世界十大市场之一在亚洲仅次于日本(这里的比较是基于中国深沪个市场分开统计的)。、在中国香港实现上市融资的途径具有多样化。在中国香港上市除了传统的首次公开发行(IPO)之外(其中包括红筹和H股两种形式两者主要区别在于注册地的不同这里不详述)还可以采用反向收购(ReverseMerger)俗称买壳上市的方式获得上市资金。反向收购的方式将在后面的美国上市中详细介绍。、中国香港上市的局限()资本规模方面。与美国相比中国香港的证券市场规模要小很多它的股市总市值大约只有美国纽约证券交易所(NYSE)的纳斯达克(NASDAQ)的股票年成交额业是远远低于纽约证券交易所和纳斯达克甚至比中国深沪两市加总之后的年成交额都要低。()市盈率方面。中国香港证券市场的市盈率很低大概只有而在纽约证券交易所市盈率一般可以达到以上在NASDAQ也有以上。这意味着在中国香港上市相对美国来说在其他条件相同的情况下募集的资金要小很多。()股票换手率方面。中国香港证券市场的换手率也很低大约只有%比NASDAQ%以上的换手率要低得多同时也比纽约所的%以上的换手率要低。这表明在中国香港上市后要进行股份退出相对来说要困难一些。、适合在中国香港上市的企业对于一些大型的国有或民营企业并且不希望排队等待审核在国内上市的到中国香港的主板上IPO是不错的选择。对于中小民营企业或三资企业来说虽然可以选择中国香港创业板或者买壳上市但是这两种方式募集到的资金应该都会有限相比之下这些企业到美国上市会更有利一些。三、美国资本市场美国拥有现时世界上最大最成熟的资本市场。纽约是世界的金融中心聚集了世界上绝大部分的游资和风险基金股票总市值几乎占了全世界的一半季度成交额更是占了全球的%以上。美国的证券市场体现了立体多层次为不同融资需求服务的鲜明特征。除了纽约证券交易所(NYSE)和美国证券交易所(AMEX)个证券交易所之外还有纳斯达克自动报价与交易系统(NASDAQ)这个世界最大的电子交易市场此外还有柜台电子公告榜(OTCBB)等柜台交易市场。不同的市场为不同的企业进行筹融资服务只要企业符合其中某一个市场的上市条件就可以向美国证监会申请“登记”挂牌上市。、美国上市的条件纽约证券交易所全美证券交易所那斯达克全国板股市那斯达克小板股市净资产万美元万美元万美元万美元市值(总股本乘以股票价格)亿美元万美元万美元最低净收入万美元税前收入亿美元(最近年每年不少于万美元)万美元万美元股本万美元最少公众流通股数万万或万万万流通股市值亿美元万美元万美元万美元申请时最低股票价格NA美元美元美元公众持股人数每人股以上人人人人经营年限连续年赢利年经营历史年或市值万美元、美国上市的方式在美国上市的方式主要有种:IPO和反向并购(ReverseMerger)俗称买壳上市。对中等偏大的企业比如净资产万人民币左右或者年营业额达亿人民币左右并且净利润在万元以上的企业可考虑在纳斯达克全国市场发行IPO更好的企业则可以到纽约证券交易所发行IPO。对中小企业特别是中国的中小企业在美国上市最适宜的方法是采用买壳上市的方法因为无论是在时间上或费用上买壳上市都比IPO要少很多。IPO的前期费用一般为万美元时间一年左右买壳上市的前期费用一般为万美元左右时间一般为个月。、美国上市的优势第一美国证券市场的多层次多样化可以满足不同企业的融资要求。通过上面的表可以看出在美国场外交易市场(OTCBB)柜台挂牌交易(这里说的交易Trading与我们说的严格意义上的上市Listing是不同的这里不详述)对企业没有任何要求和限制只需要个券商愿意为这只股票做市即可企业可以先在OTCBB买壳交易筹集到第一笔资金等满足了纳斯达克的上市条件便可申请升级到纳斯达克上市。第二美国证券市场的规模是中国香港、新加坡乃至世界任何一个金融市场所不能比拟的这在上文分析中国香港市场的时候有所提及。在美国上市企业融集到的资金无疑要比其他市场要多得多。第三美国股市极高的换手率市盈率大量的游资和风险资金股民崇尚冒险的投资意识等鲜明特点对中国企业来说都具有相当大的吸引力。、美国上市的劣势第一中美在地域、文化和法律上的差异。很多中国企业不考虑在美国上市的原因是因为中美两国在地域、文化、语言以及法律方面存在着巨大的差异企业在上市过程中会遇到不少这些方面的障碍。因此华尔街对大多数中国企业来说似乎显得有点遥远和陌生。第二企业在美国获得的认知度有限。除非是大型或者是知名的中国企业一般的中国企业在美国资本市场可以获得的认知度相比在中国香港或者新加坡来说应该是比较有限的。因此中国中小企业在美国可能会面临认知度不高追捧较少的局面。但是随着“中国概念”在美国证券市场的越来越清晰这种局面年来有所改观。第三上市费用相对较高。如果在美国选择IPO上市费用可能会相对较高(大约万人民币甚至更高和中国香港相差不大)但如果选择买壳上市费用则会降低不少。、适合在美国上市的企业无论是大型的中国企业还是中小民营企业美国上市都应该适合他们因为美国的资本市场多层次化的特点以及上市方式的多样性为不同的企业提供了不同的服务令各个层次的企业在美国上市都切实可行。结论:通过以上对中国大陆、中国香港美国个资本市场的对比和企业上市条件的比较大致展现了企业上市的基本轮廓和基本要求。通过这些比较不难看出个资本市场各自有着优势和劣势:中国本土的上市费用比较低但是需要等候审核的时间长美国虽然相对费用较高但上市的途径和方式多种多样适合不同需求的企业并且融集的资金也相对要多中国香港优势主要是地域和语言与中国接近可以先入为主但资本规模难以和美国相比。

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