计算题
1.甲公司拟采用管理层收购的方式以5000万元的价格出售一全资子公司，具体的资金来源为：管理者以现金出资1000万元，其余款项来自于以公司资产作抵押的贷款，贷款年利率为10%，今后5年每年末分期等额偿还。公司目前的销售收入为20000万元，预计以后4年每年增加1000万元，销售息税前利润率为10%，资本支出和营运资本增加额占销售额增长的百分比分别为11%和5%，折旧占销售额增长的百分比为1%，预计从第6年起开始该子公司的自由现金流量将每年以2%的增长率增长，公司所得税率为25%。若股权资本成本为10%，试
分析
定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析
该子公司管理层应否出资购买？
答案
八年级地理上册填图题岩土工程勘察试题省略号的作用及举例应急救援安全知识车间5s试题及答案
：
年份
年偿还额
年利息
年偿还本金
年末未偿还本金
0
1055．19
4000
1
1055．19
400
655．19
3344．81
2
1055．19
334．48
720．71
2624．1
3
1055．19
262．41
792．78
1831．32
4
1055．19
183．13
872．06
959．26
5
1055．19
95．93
959．26
0
前5年必要报酬率=6.25%+1.1*（10%-6.25%）=10.375%
第6年起必要报酬率=6.25%+1.4*（10%-6.25%）=11.5%
1
2
3
4
5
销售收入
20000
21000
22000
23000
24000
息税前利润
2000
2100
2200
2300
2400
利息
400
334．48
262．41
183．13
95．93
税前利润
1600
1765．52
1937．59
2116．87
2304．07
税后净利润
1200
1324．14
1453．19
1587．65
1728．05
资本支出
110
110
110
110
110
营运资本增加
50
50
50
50
50
折旧
10
10
10
10
10
贷款本金偿还额
655．19
720．71
792．78
872．06
959．26
自由现金流量
394．81
453．43
510．41
565．59
618．79
公司价值=
394．81/(1+10.375%)+453.43/(1+10.375%)2+510.41/(1+10.375%)3+565.59/(1+10.375%)4+618.79/(1+10.375%)5+618.79*(1+2%)/(11.5%-2%)/(1+10.375%)5
=2380.72+4055.7
=6436.42
因为子公司的价值高于股东出资，所以应该购买。
2. 松辽汽车(600715)是上海证券交易所的上市公司，1997年12月31日的报
表
关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf
部分资料如下：
资产负债表（单位：元）
资产
金额
负债和所有者权益
金额
流动资产
356366718.13
流动负债
249840895.51
固定资产
343921021.57
长期负债
165123720.09
股本
140160000
留存收益
236352186.69
资产总额
791476802.29
负债和所有者权益合计
791476802.29
利润表数据（单位：元）
销售收入 85989835.10
税前收益 -18479716.41
税后收益 -18479716.41
本会计期间的其他资料（单位：元）
折旧
13798060.12
平均总资产
761427152.18
平均总负债
375675107.29
利息收入
利息支出
13485811.78
期末股价
6.76
股本结构（单位：万股）
（一）尚未流通股份
期末数
1.发起人股份
其中：国家股
7440
其他
0
2.募集法人股
240
3.内部职工股
1536
尚未流通股份合计
9216
（二）已流通股份
1.境内上市的人民币普通股
4800
2.其他
0
已流通股份合计
4800
（三）股份总数
14016
要求
对教师党员的评价套管和固井爆破片与爆破装置仓库管理基本要求三甲医院都需要复审吗
：运用Z记分预警模型对松辽汽车财务失败的可能性进行预测。
答案：
（1）
X1=营运资金/资产总额*100=13.46
X2=留存收益/资产总额*100=29.86
X3=息税前利润/资产总额*100=-0.63
息税前利润=-18479716.41+13485811.78=-4993904.63
X4=所有者权益市场价值/负债总额*100=138
所有者权益市场价值=9216万*2.69+4800万*6.76
=24791.04+32448=57239.04万
负债总额=414964615.6
X5=销售额/资产总额=85989835.10/791476802.29
=0.1086
(2)Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
=0.012*13.46+0.014*29.86+0.033*（-0.63）+0.006*138+0.999*0.1086
=1.50
（3）因为Z小于1.81，所以出现财务危机的概率非常高，属于重度预警。
3.
（1）计算高速增长期的公司自由现金流量
FCF2001=5.32*（1+8%）*（1-40%）+2.07*（1+8%）-3.10*（1+8%）-72.30*8%*20%
=1.18亿元
FCF2002=1.27亿元
FCF2003=1.37亿元
FCF2004=1.48亿元
FCF2005=1.6亿元
（2）计算高速成长期的加权平均成本
股权资本成本=7.5%+1.25*5%=13.75%
加权平均资本成本=13.75%*50%+9.5%*（1-40%）*50%=9.725%
（3）计算高速增长期公司自由现金流量现值
V1=1.18*（1+9.725%）-1+1.27*（1+9.725%）-2+1.37*（1+9.725%）-3+1.48*（1+9.725%）-4+1.60*（1+9.725%）-5=5.19亿元
（4）估计第六年的公司自由现金流量
FCF2006=5.32*（1+8%）5*（1-40%）*（1+5%）-72.30*（1+8%）5*5%*20%
=3.86亿元
（5）计算稳定增长期的加权平均资本成本
股权资本成本=7.5%+1*5%=12.5%
加权平均资本成本=12.5%*75%+8.5%*（1-40%）*25%=10.65%
（6）计算稳定增长期公司自由现金流量的现值
V2=3.86*（10.65%-5%）-1*（1+9.725%）-5
=42.95（亿元）
（7）计算公司价值
V=48.14亿元
浙公网安备 33021202002483