第五讲信托公司业务运作流程

河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw第五讲信托公司业务运作流程12重点掌握：集合资金信托业务流程、证券投资信托一般了解：伞形信托的业务流程学习难点：结构化证券投资信托管理型证券投资信托在这一讲中，我主要讲述两个问题第一个为集合资金信托业务流程第二个为证券投资信托业务32017-5-31目录一集合资金信托业务流程二证券投资信托河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw一、集合资金信托业务流程q（一）信托项目前期考察q（二）信托项目立项q（三）信托项目预审q（四）信托项目终审q（五）信托项目报备q（六）信托项目推介q（七）信托资金的管理运用和处分q（八）信托项目后续管理4河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw（一）项目前期考察q信托项目成立之前至少需要1-2月的调研考察工作，有些复杂的项目需要半年以上的时间通过审核！q第一步：项目的论证q信托公司首先进行项目论证，重点是拟融资单位的资信情况、财务与运营情况、项目可行性、担保措施可行性等；5河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw（一）项目前期考察q第二步：设计q一方面信托业务部门需对信托项目的交易结构、信托收益率、税费、信托报酬等进行测算、资金运用及风险控制措施、退出方式等方面进行合理的设计和安排。q另一方面信托公司与项目业主（信托资金的需求方）进行商务洽谈与合作协商，达成初步合作意向；6河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw（二）信托项目立项业务部门信托运营部合规与风险管理部填写立项申报表并会签审核审核未通过　项目终止编号、存档（运营部）通过《立项申报表》原件返回7河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw立项流程说明1、业务部门内部审核填写《立项申报表》；2、业务部门将《立项申报表》及项目相关资料提交合规与风控部同时会签信托运营部审核；3、经主管立项审核部门签字后，由运营部给项目编号、存档；4、《立项申报表》返回业务部，立项完成。8河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw（三）信托项目预审信托运营部（暂定）业务部门预审会终审项目终止申请预审并提交项目报告等材料 通知 关于发布提成方案的通知关于xx通知关于成立公司筹建组的通知关于红头文件的使用公开通知关于计发全勤奖的通知 预审会成员通过未通过有条件通过业务部门完善项目 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 否决9河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw预审流程说明1、由业务部门向信托运营部提出预审申请，并提交项目报告等相关资料（电子版）；２、由信托运营部向信托项目预审会成员发出预审会通知并召开预审会；３、预审会召开后，由各成员提交《信托项目预审单》；４、预审结果：通过的项目进入终审程序；有条件通过的项目；未通过的项目，项目终止。10河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw（四）信托项目终审业务部门信托业务审查委员会终审会信托项目成立项目终止通过有条件通过业务部门补充完善项目方案合规与风控部提交相关详细材料出具《风险审核意见》信托财务部财富管理中心会签首席风控官审批三日内风控部组织召开未通过否决一票否决权11河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw终审流程说明1、业务部门撰写上会报告；２、业务部门将相关材料报合规与风险控制部审查，并由风控部出具《风险审核意见》；３、由风控部会签信托财务部、财富管理中心，并提交首席风控管审批，首席风控官有一票否决权。4、由风控部将项目上会报告及相关材料上报公司信托业务审查委员会审查；5、终审结果：审核通过的信托项目成立；有条件通过的项目，；未通过的项目，项目终止。12河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw（五）报备q1.经公司审批后的集合资金信托计划，应向银监局报告、备案；q2.异地集合资金信托计划应向XX银监局和推介地银监局报告、备案。13河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw（六）推介q①拟定信托资金招募说明书q信托资金招募说明书是信托公司开展集合资金信托业务必备的信托业务文件，在信托合同签订之前，信托资金招募说明书为要约邀请。q信托公司通过信托资金招募说明书向潜在客户推介资金信托产品，信托资金招募说明书的作用及法律属性类似于股份有限公司发行股票时公开刊登的投股说明书。14河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw（六）推介q①拟定信托资金招募说明书q②签订资金信托合同和信托资金管理、运用风险申明书q③建立信托账户q信托公司除了自营账户用于自营业务的核算，还必须对不同的资金信托建立单独的信托账户，并与自营账户和其他信托账户严格分开，独立核算q④信托资金的交付15河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw认购流程请您备齐身份证或其他有效证件复印件、受益帐户（银行卡或存折）复印件。在您认购本信托计划前，请认真阅读本信托计划的信托计划说明书、信托合同及风险声明书。如果您是自然人请您备齐营业执照、组织机构证书、受益帐户、法人身份证复印件和法人授权书，以上材料需加盖公章。如果您是法人：请您如实填写以下文件：《信托合同》、《信托认购申请书》、《认购风险申明书》、《投资者调查问卷》请您将认购资金和认购费转账或汇款至信托认购账户，并提供入账证明复印件一式两份。第一步骤：认识产品第二步骤：备齐证明第三步骤：填写材料第四步骤：汇入资金16河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw（七）信托资金的管理、运用和处分q受托人根据信托资金招募说明书和信托合同约定，以自己的名义管理、运用和处分信托资金。17河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw（八）信托项目后续管理１、收取分配投资收益２、信托项目清算３、信托项目资料存档及档案管理４、信托项目结束18河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw192017-5-31目录一集合资金信托业务流程二证券投资信托河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw举例（证券投资资金信托）q某阳光私募发行第三期证券投资集合资金信托计划，主要投资于证券、债券以及现金类资产的权益类投资，拟募集资金为2个亿。q那么私募本身没有钱，只有依托信托公司融资来进行操作。q信托公司本身也没钱，他可以把这个项目作为一个信托产品向公众集合融资，拟定300万起步。q由于该信托是证券投资资金信托产品，没有预期收益。20河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw信托与证券投资的联系与区别联系：证券公司信托公司客户证券市场21河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw证券投资信托q证券投资信托是指信托机构将个人、企业或团体的投资资金集中起来，代替投资者进行有价证券投资，最后将投资收益和本金偿还给受益人，信托部门从中收取手续费。q证券投资信托类似于证券投资基金，但有不同与证券投资基金22河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw证券投资信托计划证券投资基金募集对象信托公司合格机构投资者广大社会公众，起点较低募集方式信托公司发售，不能大范围公开宣传(阳光私募)公开发售，可以大范围公开宣传、推介信息披露对信息披露要求较低，保密性强对信息披露要求严格，其投资目标、投资组合都要披露投资限制投资限制由协议约定在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制投资者话语权投资者对投资哪些股票、投资多少、怎样投资等等可以拥有相当大的话语权。意旨主体基金公司，基金投资者没有话语权投资门槛一般至少100万，追加最低认购资金至少为10万或10万的整数倍，合同份数不超过50（小于300万）开放式基金最低认购1000份，封闭式基金100份，没有最高数量限制监管机构银监会证监会23河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawØ结构化证券投资信托产品1.产品背景•1)某些客户可通过参与结构化证券投资信托产品的方式，认购一般级信托单位，利用资金杠杆比例，撬动更多的资金参与证券市场。•2)一般级委托人以其本金优先保证优先级委托人的本金和预期收益。•3一般级委托人获得更大的收益。河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawØ结构化证券投资信托产品2.信托计划当事人1)委托人•是认购信托计划的实际出资人，分为一般级委托人、优先级委托人2)受托人•职责介绍：设立信托计划募集优先资金、提供交易监控、核算估值服务3)保管银行•职责介绍：保障资金安全、提供核算估值的校对确认服务4)投资顾问•职责介绍：提供投资咨询服务5)证券经纪人•职责介绍：提供证券交易经纪服务、提供资金对账单等。河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawØ结构化证券投资信托产品3.一般级委托人成本1)信托管理费（信托报酬）2)保管费3)投顾费用：（或有）4)优先级资金收益率河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw结构化证券投资信托产品q例如：q结构化证券产品，信托规模为1.5亿元，其中一般级信托资金5000万，优先级资金10000万元；q信托期限为1年，信托报酬为200万/年，保管费为信托总规模的0.2%/年，投顾费用为优先级资金的0.2%，优先级资金预期收益率为7.5%，则本项目一般级委托人的年化成本为：q信托报酬+保管费+投顾费用+优先级资金成本=200万+30万+20万+750万=1000万，即每年10%的成本。27河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw结构化证券投资信托4.交易结构图优先委托人利益有保障银行充当保管人，并可提供理财资金充当优先级。信托合同（优先级）投顾协议信托合同（一般级）经纪服务合同（三方）保管合同投资方向28河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw结构化证券投资信托产品q5.风控措施及投资限制q1)风控措施q预警线和止损线q如果资金配比是优先级资金：一般级资金=2：1，则预警线为0.89，止损线为0.84；q如果资金配比是优先级资金：一般级资金=1.5：1，则预警线为0.85，止损线为0.80；q如果资金配比是优先级资金：一般级资金=1：1，则预警线为0.70，止损线为0.65；29河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw说明：q预警线：即T日收盘时信托单位净值（信托成立起初信托单位净值为1.00）低于预警线后，一般级委托人应在一定期限内（如T+1下午2：00前）追加资金，使信托单位净值达到信托合同约定的数值。q止损线：即T日盘中信托单位净值触及止损线后，无论一般级委托人是否追加资金，自该日该时点开始，受托人都将拒绝一般级委托人的任何投资建议，并对信托计划持有的全部证券资产按市价委托方式进行连续的变现操作，该止损操作是不可逆的，直至信托财产全部变现为止，即俗称的“平仓”。q上述预警线、止损线是以信托计划的信托单位净值为基准进行考量的。30河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawØ结构化证券投资信托产品2)投资限制a)投资于一家上市公司所发行的股票，不得超过该上市公司总股本的5%；b)投资于一家上市公司所发行的股票，依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托财产净值的20%；c)投资于一家基金管理公司管理的单一基金，依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托财产总值的20%；d)投资于一家创业板上市公司所发行的股票，依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托财产净值的5%；河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawØ结构化证券投资信托产品6.业务拓展券商提供一般级委托人客户资源。银行推荐一般级委托人客户资源。私募机构。河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw华润信托产品亏损四成：投资者自担风险q一年前代销方预测的10%~15%收益率一年后到清算时变成了亏损37.87%，这让“华润信托•稳益6号”次级受益权投资人金先生难以接受。q2012年末，金先生投资100万元，成为“华润信托•稳益6号(兴拓-三宝2期-中银债富)结构化固定收益投资集合资金信托计划”(下称“稳益6号”)次级受益权投资人，运营期满之后，他的100万元只剩下了64.6万元。他在质疑违规销售的同时，甚至怀疑相关方存在利益输送。而作为稳益6号的投资顾问，北京三宝资产管理有限公司(下称“北京三宝”)负责该产品的许雪祥对《第一财经日报》说：“如果说自己投资没本事我也就认了，但是说利益输送和欺诈投资者的行为却绝对没有。”他表示，该产品的亏损主要是由于去年下半年债券市场的暴跌，作为投资者，尤其是劣后级投资者本来就是承担高风险、高收益的，不可能出了风险就强行要求“刚性兑付”。33河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw遭遇“黑天鹅”次级受益人亏损38%q稳益6号于2012年12月28日成立，2013年12月27日终止。金先生向《第一财经日报》提供的《资金信托合同》和《说明书》显示，该信托计划募集资金规模预计为5亿元，优先级受益权对应信托资金与次级受益权对应信托资金比例不超过9∶1，中国银行浙江省分行为该信托计划的唯一优先受益人享受固定的预期年化收益率5.2%，北京三宝为投资顾问。q金先生提供的推介资料显示，该产品投资方向主要用于购买信用评级AA-以上债券，次级受益权的投资人资金主要是通过北京三宝和上海兴拓投资管理有限公司(下称“上海兴拓”)两家公司募集。上海兴拓的宣传页显示，次级受益权的预测收益率约为10%~15%。由于购买企业债券的固定票息在7%左右，中国银行享受5.2%的固定收益，次级客户的收益包括债券的固定票息和中国银行5.2%固定收益和债券固定票息的息差部分34河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawq一份由北京三宝提供的投资报告显示，稳益6号于2013年12月27日运营期满终止，投资收益率为1.91%，在扣除优先级资金成本和产品费用后，产品净值为0.9621，对应次级受益权亏损37.87%。q对于亏损的原因，许雪祥对《第一财经日报》表示，由于债券市场暴跌，这种市场“黑天鹅”行为并不能预测，尽管操作的时候已经非常保守，但是即使是国债的价格都有所下跌，后期不仅仅是产品亏损的问题，甚至为了“出券”，市场上几乎无人愿意“接盘”。q许雪祥表示，作为稳益6号的投资顾问，在债券投资上让投资者亏了钱，公司也损失惨重，目前北京三宝处于即将倒闭状态。尽管如此，他认为作为投资者，尤其是劣后级投资者本来就是承担高风险、高收益的，不可能出了风险就强行要求“刚性兑付”。35河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw第三方代销风险提示究竟是否到位？q杠杆比例高达9∶1的稳益6号毫无疑问是一款高风险理财产品，然而与投资顾问北京三宝并不熟悉的一些投资者为何敢于认购？q有投资者对《第一财经日报》表示，认购该款产品主要是出于对华润信托的“金字招牌”的信任，以及信托行业多年奉行的“刚性兑付”潜规则的信任，同时中国银行浙江省分行认购优先级受益权，则让他以为该产品的安全可靠性在一定程度上进行了隐性背书，同时第三方销售机构上海兴拓又强力推介。但实际上他对实际的风险并不知情。36河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawq投资者裘先生告诉本报，他购买的稳益6号由上海兴拓销售，整个推介销售过程在上海兴拓完成，并无华润信托工作人员在场，推介过程也无完整的风险提示。当场签署合同后代销方并未将合同给投资人，而是邮寄至深圳华润信托总部敲章。直到产品发生巨额亏损后他才得知上海兴拓并非金融机构，作为第三方理财机构，无权代销信托产品。裘先生认为上海兴拓在推介过程中夸大华润信托以往产品的业绩表现，强调高收益和低风险，在风险揭示上有重大遗漏。q银监会《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定，信托公司推介信托计划时，不得“委托非金融机构进行推介”以及“推介材料含有与信托文件不符的内容，或者存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏等情况”。但委托第三方理财机构代销理财产品却一直是业内通行的做法。37河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawq　近年来屡次有市场消息称，银监会非银部拟禁止第三方理财机构与信托公司签署财务顾问协议代销信托公司产品，但这一规定最终未强制执行。上述资深信托人士在接受《第一财经日报》记者采访时称，虽然多数信托公司要求销售的时候和客户采取“面签”的流程，也就是和客户签约时一定要有信托公司员工在场，然而对第三方理财机构来说，客户名单是其宝贵的资源，不但不会和信托公司分享，在客户签约合同留下的联系方式中，常常对其电话号码进行涂改，或者加一个数字的方式，防止信托公司对其客户资源和名单“截留”。而这一“潜规则”造成第三方理财机构在销售高风险信托产品时对客户的风险揭示并不到位，一旦发生亏损，客户只能吃“哑巴亏”。38河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawq上述信托业资深人士认为，信托公司此类产品运作多年，不太可能在条款上犯一些低级违约错误。成熟的劣后级投资人普遍接受高风险、高收益，且在对投资顾问的业绩和能力高度认可的基础上才会认购。如果稳益6号的投资者是在第三方理财机构未充分进行风险提示的前提下盲目购买，那就并不是风险偏好型投资者。“这种情况下不可能所有的亏损都找信托公司刚性兑付，但投资者可以要求查阅华润信托和投资顾问签订的相关协议，从业内通行的做法看，信托公司会适度承担一些风险补偿。”39河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》q一、关于 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 产品营销q要严格执行信托产品营销各项合规要求，包括坚持合格投资人 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 、私募标准、卖者尽责义务、投资者教育等。明确如下几点：q(一)坚持私募标准。不得公开宣传，不得通过手机短信等方式向不特定客户发送产品信息。q(二)禁止信托公司委托非金融机构推介信托计划。禁止委托非金融机构以提供咨询、顾问、居间等方式直接或间接推介信托计划，切断第三方风险向信托公司传递的渠道，避免法律风险。q(三)基于信托公司私募定位、合规推介、信息披露及客户培育等考虑，信托合同签订原则上应由信托公司和投资者当面签署。40河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw二、关于优化业务管理q(一)统一并简化报告内容。q对信托公司具体产品实行报告制，信托公司在拟新开展的每笔业务(包括所有集合、单一、财产权信托项目和涉及关联交易的固有业务)开展前，只需向监管机构报送《信托公司固有业务、信托项目事前报告表》(99号文附件2，可只报电子文本)，原则上不需提交其他材料。如有需要，监管机构可以依据具体情况要求信托公司补报其他材料。q(二)简化审核工作量。q机构将拟新开展的每笔业务(包括异地推介的项目)在推介前10日上报监管机构，其中：除关联交易业务须监管机构通知无异议后才可开展以外，其他业务(包括目前实践中需监管机构事前表态的房地产和异地推介业务)不需要监管机构的前置表态，只要未被监管机构叫停，信托公司在10日报告期结束后即可自主展业。41河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw(三)规范异地推介信托产品管理。q信托公司异地推介信托产品，也应提前10日向属地银监局和推介地银监局同时报送《信托公司固有业务、信托项目事前报告表》。除关联交易须属地银监局通知无异议后才可开展以外，监管机构可不对信托公司异地推介的具体产品进行事前审核，信托公司在10日报告期结束后即可自主展业。q信托公司与代理推介机构总部签署代理推介协议，总部又向其分支机构分派推介任务的，以总部注册地为异地推介地并履行报告程序，不以分支机构注册地再次履行报告程序。q按属地监管原则，属地银监局对信托公司异地推介承担最终监管责任。属地银监局或推介地银监局发现信托公司异地推介信托计划存在违规或重大风险问题的，应及时采取叫停业务等监管措施。42河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw43伞形信托产品的设计原理河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw伞形信托：结构化证券信托的创新类型特点：1.降低次级委托人门槛。2.次级可随时加入，减少了流程时间。44河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawØ伞形结构化证券产品产品背景•a)原占用股东账户卡的结构化证券项目投资门槛过高，至少需要几千万，导致资金量相对较少的客户（一般级委托人）无法参与；伞形信托模式投资门槛相对较低，能够有效解决上述问题。•b)伞型结构化证券投资信托产品中，信托计划项下分为多个信托单元，每个信托单元可以进行独立操作、独立估值、独立核算，这符合某些资金量相对较少同时又想参与证券投资的客户（一般级委托人）的需求。河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw46伞形产品-产品要素信托计划信托单元l名称：华润信托·润金X号集合资金信托计划l期限：10年（可展期）l合作银行：招商银行l合作券商：XX证券（中信金通、招商、中金、中投、海通、方正、东吴、国泰君安、光大、国信、宏源、兴业）l名称：润金X号信托单元X（可根据需要增加个性化名称）l期限：6-36个月（结构式）l杠杆比例：1:11:1.51：2l融资成本：10%以内（1比2配比、期限1年、按优先信托资金核算）l成立日：信托单元优先、劣后资金匹配完成之日河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw•信托单元规模不低于3000万•劣后出资规模不低于1000万，且不超个人金融资产的70%•证券二级市场投资经历不少于3年•有进行证券市场投资的软硬件设施•明确的投资理念、投资方法、风险控制方法和合理的投资预期伞形结构式产品-劣后委托人标准47河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw•比例限制•其他限制•范围限制n信托计划持有单只股票的比例不得超过该股票总股本的4.99%，持有单只非创业板股票的比例不超过信托计划资产总值的20%，持有单只创业板股票的比例不超过信托计划资产总值的10%n如被动持有超过投资范围限制的，应在10个交易日内减持到规定的比例范围内n法律规定或信托文件约定的其他投资限制n不得购买受托人自身发行的股票以及与受托人存在关联关系的上市公司的股票n未经受托人及全部委托人同意，不得投资“ST”、“*ST”类股票n不得主动投资权证，被动持有权证需在10个工作日内全部减持n不得进行融资融券交易、股指期货交易、新股申购伞形产品-投资限制48河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw49伞形结构式产品-认购程序预约需求向客户经理预约融资需求（融资额、期限、杠杆比例），并提交相关资料资格审查尽职调查（资金实力、投资能力、风险承担能力等）合同签署面签《信托合同》、《信托合同补充合同》、《风险提示函》等资金交付劣后资金入账后，开始募集优先资金；优先资金配齐则信托单元成立软件安装为劣后委托人指定的电脑安装交易端口，并进行使用指导。正式投资河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw管理型证券投资产品保管费用保管服务资金信托分配信托利益业绩报酬银证转帐投资指令合格投资者（委托人、受益人）证券公司（证券托管人）银行（资金保管人）私募公司（投资顾问）信托公司（受托人）执行投资指令交易结构50河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw管理型证券投资产品券商委托人受托人投资顾问银行信托参与主体51河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw管理型证券投资产品信托期限及费率保管费：0.2%.投资管理费：1%投资绩效费（特定信托利益）：超额收益的20%一般为3-5年信托报酬：1%52河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw管理型证券投资产品投资限制单只股票上限30%预警线和平仓线不能对委托人本金产生实际效力53河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw管理型证券投资产品特点随行就市—产品的发行难易程度取决于市场的行情资金灵活—委托人可选择开放日赎回或加入。明星效应—信托资金的募集主要取决于投资顾问的名声，委托人的信托收益高低主要取决于投资顾问的投资实力浮动收益—一般没有资金安全垫设置，委托人本金有随时损失的风险54河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw管理型证券投资产品操作步骤产品报备产品发行产品成立产品设计产品审批产品运作信托终止、清算55河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw产品简介—概要56产品简介•产品名称：西部信托•诚诺集合资金信托计划（一期）•产品特性：采用定向募集的方式发行，指定用途的集合资金信托运作机构•发起机构：西部信托投资有限公司•投资顾问：上海诚诺投资管理有限公司•托管机构:深圳发展银行股份有限公司•证券公司：中信建投证券有限责任公司河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw产品简介—概要57产品简介费用安排流动性•封闭期一年•发行规模:5000万•投资起点:100万，超出部分以1万的整数倍递增•项目期限:1年，封闭型•认购费:1%•管理费:1.5%•保管费:0.25%•业绩报酬:正收益的20%，信托单位的年化收益率低于银行同期一年期存款利率时，不计提业绩报酬。河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw58产品简介—投资概要n投资理念-“成长性投资投资”与“趋势交易”相结合。-坚持“成长性投资投资”，关注有核心竞争力及国际化扩张能力的优秀公司。-注重“趋势交易”在控制投资风险的前提下采用积极主动的投资策略。n投资目标在有效控制风险的前提下，获取合理稳定收益；n投资范围及组合设计-股票（包括首次公开发行股票、增发、战略配售）-债券（含可转债）-基金-其它短期金融品种投资计划58河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw产品简介—运作架构59信托合同投资决策开立投资顾问F客户与信托公司签署《信托合同》。F信托公司根据《信托合同》分别开立信托财产专户、证券账户及证券资金账户。F上海诚诺投资管理有限公司与信托公司签署《投资顾问合同》，并负责投资运营。信托公司信托财产专户上海诚诺监管当局保管银行个人客户机构客户企业客户保管60西部信托投资有限公司简介61西部信托地址：西安市东新街232号电话：029-874060198008409099传真：029-87406300邮编：710004•公司概况：成立于2002年，由原陕西信托投资有限公司和陕西省西北信托投资有限公司合并重组并重新登记注册的非银行金融机构。•服务理念：诚实信用、谨慎稳健•主要业务：资金信托业务：财产信托业务：投资基金信托业务中介业务F就是委托人将自己无法或不能亲自管理的资金以及国家有关法规获取更多的收益。限制其亲自管理的资金，委托信托投资公司按照双方约定的条件和目的进行运用和管理，以达到保值增值的目的，F适用于房地产开发、企业资产重组、租赁转让、融资续建、整合营销等管理处置行为，能解决客户的实际困难，促进不动产的竣工使用、收益变现或保值增值62中信建投证券公司简介63中信建投证券注册地址：北京市朝阳区安立路66号4号楼办公地址：北京市东城区朝内大街188号邮政编码：100010国际互联网网址：www.csc108.com•公司概况：中信建投证券有限责任公司是经中国证监会批准，由中信证券股份有限公司和中国建银投资有限责任公司共同发起设立的全国性综合类证券公司。公司于2005年11月2日正式成立，注册于中国北京，注册资本金27亿元。其中，中信证券股份有限公司出资比例为60%，中国建银投资有限责任公司出资比例为40%。•服务理念：诚实信用、谨慎稳健•服务体系：证券（含境内上市外资股）的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券的代保管、鉴证；代理登记开户；证券的自营买卖；证券（含境内上市外资股）的承销（含主承销）和上市推荐；证券投资咨询（含财务顾问）；中国证监会批准的其他业务。64深圳发展银行简介65深圳发展银行地址：中国广东省深圳市深南东路5047号深圳发展银行大厦邮编：518001国际互联网网址：http://www.sdb.com.cn•公司概况：深圳发展银行股份有限公司（简称：深圳发展银行，股票简称：深发展A，股票代码：000001）是中华人民共和国第一家向社会公众公开发行股票并上市的商业银行。在对深圳经济特区内原6家农村信用社进行股份制改造的基础上，深圳发展银行于1987年5月10日以自由认购形式首次向社会公开发售人民币普通股，并于1987年12月28日正式宣告成立。•服务理念：诚信、专业、服务、效率66诚诺投资简介67上海诚诺：老牌证券理财顾问机构•公司概况：成立于2002年，是独立于银行、基金、保险、券商金融机构之外的第三方理财顾问机构。注册资本1000万元人民币，公司主要业务为证券及期货投资管理，投资模式以“价值投资”和“趋势交易”相结合，同时参考公司独创牛马通道指标软件分析体系，从事证券及期货投资。诚诺投资凭借其强大的投资管理实力，汇集了一批专业人士组成的业务精英，形成了一支高素质的投资团队。与国内各大高等学校、各级政府、海外财团、基金公司、民营资本、上市公司及有实力的中小企业、各大证券公司等有着密切的合作，并同多家国际金融机构保持着金融联系。•诚诺投资除了自身专业的研发人员外，还善于借助及依靠与各大证券公司的研发力量如国泰君安研究所等，同时获得其它投资机构、基金公司、投资公司以及海外资讯的支持，信息量大，资讯及时有效。地址：上海市南京西路1486号东海广场3号楼1028室总机:021-62473309传真:021-62473305邮编：200040www.cntz.sh.cn投资团队介绍•投资总监：胡清友，男，汉族，上海财经大学统计专业硕士研究生毕业，硕士学位，历任上海财经大学副教授，华安基金管理有限公司高级研究员，研究方向为证券市场运行和上市公司定价模型，1993年进入证券行业，在立足于基本面研究的基础上对于证券价格波动有深厚的认识和理解，擅长短线波段操作，同时拥有深厚的宏观经济认识。目前就任上海诚诺投资管理有限公司投资总监。•董事长：陆永伟，男，汉族，上海财经大学数量经济专业学士，曾任上海财经大学讲师,中国数量经济学会会员、1992年介入证券行业，曾任上海开源财经顾问有限公司副总董事从事企业兼并收购重组，证券市场评估及投资等工作，担任多个公司的财务顾问，负责多种类型公司的股权信托方案。2002年任上海诚诺投资管理有限公司董事长从事证券市场，商品期货市场，权证市场研究及投资工作。陆永伟先生自中国股市诞生开始就进入证券市场，在项目融资、涉外融资、公司重组、证券投资，商品期货投资，等领域具备丰富的专业知识和实践经验。•总经理：唐颖军，男，汉族，华东师范大学经济学本科，《牛马通道》软件创始人，10余年的证券从业经验，历任北京加利东方投资管理有限公司上海管理总部总经理，广州中普投资发展有限公司上海管理总部总经理，上海茂泰投资有限公司总经理，董事，现任上海诚诺投资管理有限公司总经理，负责证券项目的策划及实施。成功运作过多个二级市场项目，管理的资产得到年收益600%的增值。在资产托管理，资本运作的领域中具有丰富经验。唐颖军先生具有八年以上国内证券市场大资金运作经验，并以稳健的投资风格取得优良业绩。具有丰富的经济管理、证券投资、实业投资以及金融外汇投资的理论知识和实践经验。68投资团队介绍•基金经理：李卓琳，男，汉族，复旦大学国际金融系金融学硕士，复旦大学国际金融学在读博士，2001年进入证券行业从事证券投资工作，曾参与移动电信投资管理工作；房地产行业、电力行业、汽车行业、家电行业及运输行业等行业投资研究工作、撰写相关行业研究调查报告；参与集合资金信托和股权信托等业务的调研、策划工作。具有六年以上国内证券市场大资金运作经验，并以激进的投资风格获取超额收益。2007年上半年，管理的资产取得200％以上增值。69投资团队介绍70•刘阳，女，汉族，上海财经大学数量经济专业学士，上海财经大学证券期货硕士研究生班结业，1992年介入证券行业，历任西南财经大学科研处助理研究员，广西农行上海证券营业部红马甲，福建工行上海证券营业部大客户部经理，上海诚诺投资管理有限公司高级研究员,交易经理。•宋继承，男，汉族，北京大学化学系学士，曾任上海涂料公司工程师，上海荣生工贸发展有限公司经理，南通三菱丽阳公司稽核经理，上海承灵生物科技发展有限公司主要股东及总经理，现任上海诚诺投资管理有限公司稽核经理，宋继承先生对企业管理有深刻的了解和实践，善于分析和总结，了解工作流程的重要性和可操作性，有很强的团队意识，对稽核工作有着丰富的经验。71投资策略Ø以基本面分析为基础，采取定性与定量相结合的方法进行股票选择。Ø综合考虑影响个股价值判断的价值驱动因素、价值因素、营运价值驱动因素、其他价值决定因素、自由现金流量等因素股票选择策略风险控制策略ü设立独立的风险控制岗位,对投资组合风险进行实时监控及稽核。ü对拟投资的品种进行国际比较，减少其面临的估值国际化风险。ü为了避免非系统风险，组合内所有重点投资品种必须经过资产管理部内部研究员的独立调研，保证选股质量。72个股投资策略具体化Ø投资理念即在全流通背景下，关注有核心竞争力及国际化扩张能力的优秀公司，着力于绩优高成长蓝筹股进行主动积极投资。Ø投资模式以“价值投资”和“趋势交易”相结合，同时参考公司独创牛马通道指标分析体系，综合考虑影响个股价值判断的价值驱动因素、价值因素、营运价值驱动因素、其他价值决定因素、自由现金流量等因素。股票选择策略证券特色ü主业鲜明单一，行业利润空间巨大。ü投资小，产出大，利润的产生不是靠投资拉动的，不介入强周期性行业。ü对拟投资的品种进行国际比较，减少其面临的估值国际化风险。ü大品牌，小股本（获取超额资本收益）。ü为了避免非系统风险，公司将结合专业人士多年经验，合理考虑大盘走势、个股技术形态来综合决策。其中牛马通道指标体系为公司独创的证券投资指标体系，通过多重数据指标分析来展示个别股票技术形态，是公司投资决策的理性工具。73选股程序步骤一：删除“股票黑名单”中列出的股票步骤二：通过财务指标筛选，并结合诚诺投资部推荐股票池，建立股票备选库步骤三：根据本产品的投资策略，构建集合计划股票备选库买入清单更新评级步骤四：实地调研、财务模型预测业绩，公司管理层评价，确定买入清单集合计划股票备选库股票备选库合格的上市公司全部上市公司决策程序74公司目前拥有众多研究员，分行业对上市公司进行跟踪调研。投资决策小组拥有多位经验丰富的投资专家，对研究员的推荐进行选择，同时公司实施了研究员投票制度，即其它研究员轮流参与对汇报研究员的推荐进行投票的制度，大大提高了推荐报告的质量。具体模式如下：研究员从大研究所获得研究报告，再通过具体分析甚至实地调研，然后把选的股票给我们投资决策小组，确定目标价格。投资决策小组进行甄别投票，确定入选股票，然后给基金经理发出指令，基金经理决定买卖的时点及资产配置，下达书面指令给交易经理，由交易经理根据盘面变化及技术指标进行交易。通过投资建议权与决策权以及执行权的分离，公司有效规避了不必要的风险，提高了运营管理的效率。75上海诚诺个股研究深入广泛•上海诚诺研究部重点覆盖了超过30个行业、近两百家上市公司•上海诚诺研究部对重点研究的个股常年跟踪，定期出具深度研究报告•上海诚诺与所有大型研发机构有密切的联系，对于具有较强的市场影响力的研究报告信息有领先一步的优势，与国内绝大多数基金公司、QFII以及其他大型投资机构者都有紧密合作研究面广研究深入目前观点：系统性风险下降，投资价值凸现•因为无论是价值投资还是成长性投资理念，一定要跟当时的宏观经济背景相吻合，只有这样才能引发经济面、政策面、资金面的理想共振。而当前的中央决策层的经济发展思路，无疑是在保证一定增速的同时加快经济结构转型。•主导理念应该还是成长性投资•代表宏观经济结构转型方向又符合消费潮流的互联网和信息产业相关领域尤其值得重点关注•受益政策导向的混合制改革主题（含军工资产注入）•新股改革主题也值得中期关注。76基本看法关注板块77中信建投公司深厚的政府背景显赫的经营业绩稳健的投资绩效市场的广泛认可西部信托充足的注册资本强大的股东实力骄人的经营业绩独特的运作优势资质评定尽职调查实地考察现场调研实地考察现场调研上海诚诺：严格甄选机构上海诚诺：永远以客户利益至上为前提，立足第三立场严格甄选金融机构，整合资源服务于客户客户利益至上上海诚诺78上海诚诺：真诚服务理财随行售中服务售后服务售前服务客户风险测试理财目标评估产品详细介绍客户疑问解答运作机构面对面购买流程指导认购信息反馈会员综合服务实时跟踪业绩及时与机构沟通定期运作报告客户意见反馈上海诚诺：运用完善的服务体系规范的服务流程竭诚为客户提供综合理财服务上海诚诺理财顾问部上海诚诺金融研究院理财规划综合服务诚诺金融研究体系上海诚诺客户服务中心客户关系管理系统CRM河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw证券投资成本要点类型结构化伞形信托管理型次级门槛5000万500-1000万无优先资金（含托管）1年期7.8％1.5年期8.1％2年期8.4％1年期8.7％1.5年期8.9％2年期9.1％无信托收入（总规模）200万/1.25％孰高1％200万/1.25％孰高预警/止损0.89/0.840.9/0.85无河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawØ证券类项目-----定向增发证券投资产品1.定向增发简介及背景•定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，目前规定要求发行对象不得超过10个，投资者现金认购定向增发股份其发行价不得低于公告前20个交易日市价的90%，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让。•某些特定投资者（即潜在的一般级委托人）想参与定向增发项目，但由于自有资金不足，即可通过与信托公司合作，认购信托计划的一般级信托资金，资金杠杆比率一般不高于1.5:1（优先级资金：一般级资金≤1.5:1）。特定投资者以此来参与定向增发项目。河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawØ证券类项目-----定向增发证券投资产品2.交易模式模式一说明：信托公司发起设立信托计划，一般级委托人认购一般级信托资金，优先级资金由信托公司募集（一般通过直接与银行资金池对接来募集），之后信托公司代表信托计划，以有限合伙人（LP）的名义参与设立有限合伙平台，一般委托人以普通合伙人（GP）名义参与设立有限合伙平台。该有限合伙平台以自己的名义参与定增项目。资金来源为合伙人认缴的出资。该种模式一般是封闭运作的。河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLawØ证券类项目-----定向增发证券投资产品2.交易模式购买合伙平台未来持有的定增股票之股权收益权支付股票转让收益参与定增股票转让收入模式二说明：该模式是利用已经设立的有限合伙平台（信托公司作为执行管理人），同时信托公司发行信托计划，信托资金以购买合伙平台未来持有的定增股票之股权收益权的名义支付到有限合伙平台，有限合伙平台以自己的名义参与定增项目。河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw信托公司职责在整个私募基金的构架中，信托公司作为项目的受托人承担着私募基金正常运作的管理工作，其主要工作为：产品设立时，同委托人、保管银行、投资顾问、证券公司相关各方按照法律程序确定各方利益并签署相应的法律文件产品成立后按照信托合同的要求履行交易、估值、申购赎回、利益分配、清算等私募基金正常运作的管理工作83河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw投资顾问的职责及条件投资顾问的职责是以信托计划信托财产价值最大化为目标，根据《投资顾问协议》对信托计划的投资运做提出建议，作为投顾的报酬，采取投资顾问特定受益权分配，其模式为，在信托项目成立时投资顾问方作为投资人认购一定数量的信托单位，投资顾问在认购信托单位的同时取得特定受益权，享有特定信托利益。可以依照信托文件约定取得特定信托利益。84河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw4依法设立的公司或合伙企业，且没有重大违法违规记录1235实收资本金不低于人民币1000万元有合格的证券投资管理和研究团队，团队主要成员通过证券从业资格考试，从业经验不少于3年，且在业内具有良好的声誉，无不良从业记录，并有可追溯的证券投资管理业绩证明。有健全的业务 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 、风险控制体系，有规范的后台管理制度和业务流程。有固定的营业场所和与所从事业务相适应的软硬件设施。信托公司聘请的投资顾问应当符合以下条件85河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw证券投资类信托结构化证券投资信托融资人利用资金杠杆，支付固定成本，获得更多资金投资证券市场，赚取超额收益。伞形结构化证券投资信托利用伞形结构，降低结构化证券投资的门槛，成立后新增单元简单，效率更高。管理型证券投资信托（阳光私募）阳光私募，通过投资顾问的专业操作，为投资人获取更高收益，无固定收益，不保本。86河南财经政法大学金融学院HenanUniversityofEconomicsandLaw小结SummaryandConclusionsq集合资金信托流程q证券投资信托业务运作模式q思考：信托登记制度能否早日推出？q信托公司并购潮能否再掀波澜？87