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资金管理专题-资金管理模型(上).doc

资金管理专题-资金管理模型(上)

没人值得我去了解
2019-02-21 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《资金管理专题-资金管理模型(上)doc》,可适用于高等教育领域

资金管理专题资金管理模型(上)近日在写买入卖出以及资金管理的程序感觉有必要再研究下资金管理的东西。买入和卖出只是根据相关的信号进行买入和卖出的动作而资金管理决定了买入多少和卖出多少。有必要重新好好研究下。VanKTharp的“SPECIALREPORTONMONEYMANAGEMENT”是关于这方面的资料。这次整理的资料来自网上翻译的版本并对翻译的地方做了些修改并加入了自己的理解。整理的同时即使理解的过程。本部分和《通向财务自由之路》第章基本相同。阿斗萨达前言投资成功和做出顶级交易最大的秘密可能就是资金管理。我叫它“秘密”的原因是因为包括很多写这方面书的那些人在内只有很少人真正理解它。有的人叫它风险控制有的人叫多样化投资还有一些人把它叫做“怎样聪明的投资你的资金”。但是资金管理仅仅是告诉你在任何市场上该持有多少头寸的那部分。有很多心理上的偏见导致人们不能做出好的资金管理。另外也有一些实际的原因比如不理解资金管理或者没有足够的资金来做资金管理。我在这份报告中将会给你一个完整的关于资金管理的解释并且会介绍几种不同的资金管理方法。这份报告可能会是你买过的最好的出版物之一。尽管做了很多的努力让这份报告变得简单一点它现在可能还是有些复杂。不过当你读完里面的例子并且理解它的时候你就会发现阅读它是值得的。资金管理专题–第一部分在过去的三天当中损失了账户的%的时候John几乎要休克了。他非常震惊但是依旧相信自己能够赚回来老本。最后在市场消灭他之前他已经损失了%。他的账户里面最后只剩下美元。你将会给John什么样的建议呢?你的建议可能是“马上退出市场你没有足够的资金继续做投机交易”。但是大多数的人通常在市场中有一个致命的想法他或者她可以在年中让自己的账户增长到万美元。虽然这种业绩是有可能的不过对于任何想尝试它的人来说存在毁灭帐户的机会。RalphVince用位博士做试验。这些博士都没有统计或者交易背景。位博士使用一个计算机游戏来交易。他们每个人有一个美元的账户并且可以在一个胜率为%的游戏中做次交易。当他们赢的时候得到与他们拿来冒险的资金等额的回报输的时候失去冒险资金。这个游戏实际上要比你在拉斯维加斯所能找到的任何一个游戏要好。你猜测一下有多少博士在经过次的交易以后盈利?当结果公布以后只有两位盈利了。其余的位博士都亏损。想象一下%的人在玩这个胜率比拉斯维加斯任何游戏都高的游戏的时候都是亏损的。为什么?他们亏损的原因是他们采用了“赌徒的谬论”和拙劣的资金管理技巧。让我们看一下如何玩这个游戏风险资金大小为。你玩了次并且次都输掉了-这在游戏是完全可能的。现在你的账户里面还有美元了并且你想“我已经连续输了三次了下次应该到我赢了吧?”这就是“赌徒的谬论”因为你赢的概率依旧是(是独立的随机的从概率上来讲是独立过程)。接下来你又输掉了次账户里面只剩下美元了此时在游戏中盈利的机会已经很渺茫了因为你必须盈利超过%才能超过前期的初始资金量(以计*=才能达到初始的资金)。尽管你连续输次的概率很小--(***=)但是它仍然可能在次的尝试中发生(在次内会平均可能出现次尤其是在交易中频繁交易情况下更容易出现极端的情况)。这里有另外一个导致破产的玩法。让我们用美元开始。在连续三次输掉之后账户里面只剩下了美元。现在必须盈利%才可以恢复元气在破产之前是不可能做到的了。在前面的例子当中失败的原因是他们冒了太大的风险。因为心理上的原因-贪婪和对概率的不理解甚至在某些情况下情愿去输的心理-导致了过度的风险。注释:凯利公式是一条可应用在投资资金和赌注的公式。应用于多次的随机赌博游戏资金的期望增长率最高且永远不会导致完全损失所有资金的后果。它假设赌博可无限次进行而且没有下注上下限。f * =现有资金应进行下次投注的比例b=赔率p=胜利机会q=输的机会(一般等于p)例如:若一个游戏有(p=)机会胜出赔率为:(b=)这个赌客便应每次投注(×    )=的资金。当然在投资领域中关于凯利公式有待改进的地方但是这个公式给我们一个定量化的分析方法来决定我们如何在投资中定量化的投注从而保证自己资金可以得到比较快的增长并且永远不会导致完全损失所有资金的后果。这是人们带着少量的钱进入一个非常投机性的市场当中犯的典型的错误。一个低于美元的账户已经很小了但是平均的账户大小却是到美元。结果就是这些人因为账户太小没有办法进行合理的资金管理。因为过小的账户规模他们失败的数学概率非常高。请看下面的列表注意你的账户从不同程度的亏损当中恢复元气需要产生多大的盈利。举个例子当你亏损的时候并不需要太多的盈利以使你的账户恢复到原来的水平。但是%的亏损却需要%的盈利才能恢复%的亏损需要%的盈利恢复。当你亏损超过%恢复几乎就是不可能的了。结果是当你冒了太大的风险并且损失的时候你恢复到初始状态的机会就很小了。损失             恢复Percent        GainPercent       GainPercent       GainPercent       GainPercent       GainPercent       GainPercent       GainPercent       GainPercent       GainPercent       GainPercent       GainTableRecoveryafterDrawdowns管理其他人的资本在期货行业当一个帐户亏损的时候我们叫做一个drawdown。假设你在月号开了一个美元的帐户经过一个半月的管理它的净值规模增长了一些。在月号它变成了美元盈利。在这个时候你交易的头寸可能仍然是没有变化的。但是作为专业人士月末的时候你必须将报表分发给你的客户让他们决定继续投资你是否值得。现在让我们假设你的头寸在月日净值开始回落。在号你清仓了并且现在你的帐户净值变为美元。到了月末你的帐户净值变为了美元。尽管你所有的头寸都是盈利的但是你的客户可不会这么认为他们会觉得你损失了他们的资本。如果接下来你做了一些亏损的投资那么到了第二年月号你的帐户只有美元了。它再也没有上涨超过美元。按照行业规则你现在有只有的回报并且有的帐户Drawdown。在你没有失手一笔的情况让帐户回落(以计算*=)已经变成了一个铁一般的事实。尽管你只是试图恢复部分损失的利润可是你依旧被认为是一个很糟糕的基金经理人。大部分的时候基金经理人不得不带上最糟糕的帐户回落这个帽子。从客户的观点来看你眼睁睁的看着美元从你的帐户里面消失。这是一笔真实的损失。你当初真应该在去年的时候取出你的钱来。结论是风险回报比才是衡量投资绩效的最好的一个指标。回报就是你的年度利润。而风险呢则用最大的帐户回落来衡量。因此你的风险回报比是比一个很可怕的比率。注释:在做策略模拟时给出的投资分析报告中应该包含风险回报比关注最大的帐户回撤的那笔交易可以从交易策略的角度来优化交易系统减少交易回撤的大小。通常你期望风险回报比是:或者更低。举个例子如果你的帐户初始资金有美元并且升值到了美元这是的年收益。现在我们假设你的帐户曾经从回落到美元然后直接上涨到了美元。这意味着你的帐户Drawdown仅仅只有因此此时的风险回报比是非常诱人的:(风险为,回报为=,:=:)此时将会有一大群人想投资你。让我们换一个视角并假设美元就是你自己的。你感觉在那一种情况下投资的业绩更好呢?第一种情况下你赚了美元并且还给市场了美元。第二种情况你赚了美元换给市场美元。假设你不希望年回报是这么少你期望年回报。在第一种情况下你一个半月就赚了的利润。你想以后几个月再赚几笔简直就赚翻啦。此时你非常愿意去冒险。你可能不是一个很好的基金经理人但是在你能接受的巨大Drawdown下你很有可能让你自己的帐户快速增长。在以上两种盈利的案例还有其它的亏损案例中可能都用了同样的交易系统。你可以期望高的回报风险比也可以期望较高的回报。也更有可能的是像Ralph博士的游戏里那样因为冒的风险过大而损失所有的资本(避免出现这种情况保证本金的安全性是第一位的)。非常有趣的是有一项调查表明资金管理可以解释在年的时间里的退休金计划业绩表现相差另外这项研究还表明投资中的选择投资对象和投资时机只占到利润的。很明显的结论就是资金管理是投资决策中最关键的因素。现在你应该理解了资金管理的重要性。接下来让我们继续看各种不同的资金管理模型以便让你更清楚它如何运作。大部分的例子都是期货市场的但是同样适用于其它市场。资金管理的定义以我的观点来看资金管理是任何交易系统当中最重要的部分。很多的专业人士和非专业人士都不理解它的重要性。最近我出席了一个关于经纪人应该实用什么投资方法帮助他们的客户的研讨会。这场研讨会很可怕关于资金管理的主题-我在这里定义的资金管理-根本没有提及到。有一个演讲者确实提到了资金管理不过我很难把他谈论的内容跟该主题对上号。在会后我问他:“你的资金管理是什么意思呢?”他回答:“这是个好问题我认为它是关于如何做投资决策”。资金管理是拙劣的业绩和优秀业绩之前的差别也是破产者和成功的投资人之间的差别。现在定义它很重要!请记住!继续阅读

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