建设投资项目经济效益评价方法研究

收稿日期 :2002 - 06 - 08 作者简介 :田静 ,女 ,助理工程师 ,主要从事工程项目的 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 与监理。 建设投资项目经济效益评价方法研究 田　静 (河南省焦作市中站区城乡建设环境保护局 ,河南 焦作 　454191) 　　 摘 　要 :针对高校基础设施建设的实际项目 ,利用净现值 (NPV) 、净现值率 (NPVR) 等评价指标对其进 行了经济效益评价 ,为科学、有效的投资提供了决策依据。 关键词 : 建设项目 ;经济效益 ;评价 Abs t ract :By evaluating a college construction project with the evaluation indexes such as NPV ,NPVR etc1 ,a feasible method is provided for scientific and effective investment deci2 sion. Key w ords :construction project ;economic profit ;evaluation 　中图分类号 : TU723 　　文献标识码 :A 　　文章编号 :1007 - 9734(2002) 03 - 0022 - 04 　　一、引 　言 当前 ,全国高校大多继续扩大招生规模 ,同时 将加大招生专业结构的调整力度。在这个激烈竞 争的大环境中 ,高校基础设施建设和改造已成为 十分重要与紧迫的任务 ,对高校的建设投资项目 进行可行性分析与经济效益评价也成为人们关注 的焦点问题。与其他工程建设比较 ,高校基础设 施建设有自身的特点 :首先 ,投资主体发生转变 , 由国家为投资主体、高校为管理主体向以社会为 投资主体、管理产业化转变 ,也是风险和效益承担 主体的转变。在这个转变过程中 ,建设的筹资渠 道不再是国家财政教育资金这一单一渠道 ,而是 通过银行信贷资金、银行金融机构资金、民间资 金、内商和外商资金五大渠道筹资融资进行建设。 其二 ,筹资的方式已不是国家财政拨款的单一方 式 ,而是通过直接筹资、银行贷款、发行股票、发行 融资证券、租赁筹资五种方式。其三 ,高校基础设 施建设投资对提高办学效益、提高教学质量 ,乃至 提高全民族文化素质 ,都具有显著的间接效益。 投资决策分析应是以经济效益为主目标、办学效 益等间接效益为副目标的多目标、多因素、多阶 段、动态决策过程。 投资经济效益是在建设项目的收支对比基础 上 ,以投资项目盈利能力 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示。 评价时要考虑直接经济效益与间接经济效 益、宏观经济效益与微观经济效益、近期经济效益 与长远经济效益以及经济效益与其它社会效益统 一的原则。 　　二、投资项目经济效益评价实例 经济评价是高校基础设施建设投资决策分析 第 20 卷 　第 3 期 2002 年 9 月 郑 州 航 空 工 业 管 理 学 院 学 报 Journal of Zhengzhou Institute of Aeronautical Industry Management Vol1 20 　No13 Sep1 2002 的核心内容之一。而评价项目的经济效益需借助 科学的评价指标。经济效益评价指标是多种多样 的 ,它们从不同的角度反映项目的经济特性。这 里例举一个为利用动态评价指标进行评价的投资 实例 : 某高校建设投资项目为学生宿舍楼 ,投资总 额 1000 万元 ,工期 1 年 ,使用年限 20 年 ,总建筑 面积 1125 万 m2 ;折算房间 480 间 ,单位造价 800 元/ m2 ,每间住宿人数 4 人 :住宿总人数 1920 人 ; 所需水电费为 200 元/ 年·间 ;维修费第一年为 1 万 ,以后每年递增 1 万 ;管理人员工资为 36000 元 / 年·4 人 ;水电、维修、管理等各项支出费第一年 14 万 ,以后每年递增 1 万。 这样 ,住宿费收入为 : 第 1～3 年 :700 元/ 人·年 ;第 4～6 年 :750 元 / 人·年 ;第 7～10 年 : 800 元/ 人·年 ;第 11～15 年 :850 元/ 人·年 ;第 16～20 年 :900 元/ 人·年。 　　三、经济效益评价方法 11 净现值法 净现值是利用项目 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 所期望的基准收益率 (贴现率) ,把项目寿命期内各年的净现金流量折 算到建设期的现值之和。表达式为 : NPV = ρn t = 0 y t (1 + ic) - t = ρn t = 0 ( CI t - CO t ) (1 + ic) - t 式中 :NPV 表示净现值 ; y t 表示第 t 年的净 现金流量 ; CI t 表示 t 年现金流入量 ; CO t 表示 t 年现金流出量 ; n 表示项目的寿命期 ( n = 20 年) ; ic 表示基准收益率 (或称贴现率) 。 当 ic = 0115 时 ,经计算可得净现值计算结果 如下表 1。 由 NPV 的经济含义可知 : 当 NPV > 0 时 ,说明投资项目的收益流量不 仅能够回收其费用流量 ,满足社会折现率所规定 的盈利要求 ,而且还可以得到以现值表示的超额 利润 ,因此投资项目能够达到投资者的期望收益 水平 ;当 NPV < 0 时 ,表示投资费用直到项目寿 命期终了仍未被完全回收 ,项目的收益流量尚不 能完全补偿项目费用流量及满足社会折现率对项 目占用资金的盈利要求 ,因而项目不可行 ; 当 NPV = 0 时 ,表明项目实施后刚好回收项目投资 的全部代价 ,因此从经济上讲是不可取的 ,除非特 殊情况 ,方案应被拒绝。 　　表 1 　某学生宿舍楼项目现金流量表 　 单位 :万元 年　末 投资支出 维修管理 水电费 收　入 净现金 流量 0 1000 - 1000 1 14 231 216 2 15 231 215 3 16 331 214 4 17 251 233 5 18 251 232 6 19 251 231 7 20 269 249 8 21 269 248 9 22 269 247 10 23 269 246 11 24 289 264 12 25 289 263 13 26 289 262 14 27 289 261 15 28 289 260 16 29 307 278 17 30 307 277 18 31 307 276 19 32 307 275 20 33 307 274 　　经过计算 ,本投资项目当 NPV = 485 µ 0 时 , 按照净现值最大准则可知 ,该方案是可行的 ,且与 其他建设投资方案相比有较大的优越性。 21 净现值率法 净现值率的经济涵义是项目的净现值与投资 现值的比值 ,即项目方案单位投资现值所能获得 的净现值。在应用净现值指标与多方案比较时 , 可同时计算净现值率指标作为净现值的辅助评价 指标 ,进一步分析单位投资的净现值。其计算公 式为 : NPVR = ρn t = 0 ( CI t - CO t) (1 + ic) - t / ρn t = 0 ( 1 + ic) - t 其中 , I t 表示第 t 年投资支出。 经计算可得 NPVR = 01485。与其它几个方 　第 3 期 田静 　建设投资项目经济效益评价方法研究 23　　　 案比较 ,净现值率相对较大 ,可知该方案较佳。 31 净现值正值函数法 净现值函数就是 NPV 与 i 之间的函数关系 , 根据相关的数据可以得到对应的净现值函数曲 线。在现金流量确定后 ,给定不同的基准收益率 ic 可得到不同的 NPV。 从 NPVR 的表达式及其函数曲线可以观察 到在该高校建设投资项目中其净现值函数曲线有 如下特点 : (1) 折现率从零开始逐渐增加时 ,净现值逐渐 减小 ,净现值函数曲线与水平轴相交一次 ,交点处 的折现率 i 3 = 231229 % ,净现值 NPV = 0。 (2) i = i 3 时 ,NPV ( i 3 ) = 0 ,说明收入现值等 于支出现值 ;当 i < i 3 时 , NPV ( i 3 ) > 0 ,说明收 入现值大于支出现值 ;当 i > i 3 时 , NPV ( i 3 ) < 0 ,说明收入现值小于支出现值。曲线逐渐趋于直 线 NPV = - 1000 万元。 (3) 因为折现率 i 也就是项目期望的收益率 , 净现值 NPV 是项目超出期望赢利的净超额收益 现值。对于同一现金流量而言 , i 增大、NPV 一 定减小 ,其内涵的经济意义是 :以净现值为标准选 择方案时 ,最低期望收益率 i 定得越高 ,方案被选 中的可能性越小。本工程期望收益率 ic ,可选择 在 15 %～20 %之间。 这里 ,基准收益率 ic 是计算净现值和动态投 资回收期指标的依据 ,也是内部收益率指标的基 准判据。对于评价投资方案的经济效果是十分重 要的。其代表投资应获最低盈利水平 ,即投资收 益期望水平 ,又称为最低期望收益率和目标收益 率。根据现代投资理论 ,基准收益率 ic 与资金费 用 r1 、年风险贴水率 r2 和通货膨胀率 r3 有关。 即 : ic = (1 + r1) (1 + r2) (1 + r3) - 1 式中 : r1 表示年资金费用 ,按贷款利息率或 自有资金的期望收益率加权计算的综合利率 ; r2 表示年风险贴水率 ,用来补偿可能的风险损失 ,视 投资项目经营风险大小确定 ; r3 表示年通货膨胀 率。 41 内部收益率 ( IRR) 法 它是项目在计算期内净现值等于零时的折现 率 ,或者说是使投资项目各期现金净流量的现值 之和与期初投资额相等的折现率。它反映项目所 占用资金的赢利率。其表达式为 :ρn t = 0 ( CI t - CO t) (1 + IRR) - t = 0 内部收益率就是净现值函数曲线图中 ,净现 值函数曲线与横坐标的交点 i 3 。随着折现率增 大 ,净现值减小 ,当折现率 i 3 = 231229 %时 ,项目 净现值等于零。则 IRR = 231229 %。 内部收益率判断准则 :当 IRR ≥ic 时 ,项目在 经济效果上可以接受 ; IRR < ic 时 ,项目在经济效 果上 不 可 以 接 受。本 投 资 项 目 中 IRR = 231229 % , ic = 15 % , IRR > ic ,所以该项目可以实 施。 IRR 的经济涵义是把资金投入项目后 ,将不 断通过项目的净收益加以回收 ,其中尚未回收的 资金将以 IRR 为利率增值 ,到项目计算期结束时 正好回收了全部投资。因此 , IRR 是未回收投资 的增值率。 51 动态投资回收期 ( P 3t ) 法 P 3t 是考虑资金时间价值前提下 ,项目的净 收益将全部投资收回所需要的时间 (以年为单 位) 。 P 3t = ( T 3 - 1) + | Z1 ( T 3 - 1) |Z2 ( T 3 ) 式中 : T 3 表示累计折现值开始出现正值的 年份 ; Z1 ( T 3 - 1) 表示第 T 3 - 1 年累计折现值 的绝对值 ; Z2 ( T 3 ) 表示第 T 3 年净现金流量的折 现值。 取 ic = 0115 ,通过计算 ,可得 P 3t = 71087。 动态回收期反映的是项目等值的回收全部投 资所需要的时间 ,仅占该项目使用年限的三分之 一。考虑到回收期后的效益和其它间接效益 ,该 项目的经济效益是显而易见的。 　　四、结束语 通过对该学生宿舍楼进行经济效益分析 ,得 出如下结论 : (1) NPV = 485 万元、远远大于零 ,按最大值 准则 ,该投资方案较优。NPVR = 01485 ,作为净 现值辅助评价指标 ,与类似项目方案比较 ,为该项 目的优选提供了更充分的论据。 　24　　　 郑 州 航 空 工 业 管 理 学 院 学 报 第 20 卷 (2) 净现值函数明确反映出该项目现金流量 NPV 与折现率 i 的变化关系。由于折现率 i 就 是项目收益率的期望值 ,考虑到办学效益、社会效 益和其它间接效益未量化计入 , i 值不宜定得过 高 ,最大值不超过净现值为零时的折现率 231229 %。基准收益率 ic 可参照行业基准收益 率取 (10 % - 15 %) 之中的值。而反映投资盈利率 的内部收益率 IRR 确定为 13 %较为合适。 (3) 动态投资回收期 P 3t 反映出该项目等值 的回收全部投资的时间较短 ,仅占该项目使用年 限的三分之一。考虑到回收期后的效益和其它间 接效益 ,可以确切的说项目的经济效益是显著的。 (4) 本文中所提出的评价方法 ,从某些方面确 实为项目的预选提供了决策依据 ,但是 ,仅仅依赖 该评价结果来选择投资方案 ,是远远不够的。因 此 ,在实际应用中 ,还必须结合其它一些定性与定 量、宏观与微观分析相结合的方法 ,对项目投入的 费用和产出的效益进行多方案比较和分析论证 , 作出全面的经济评价 ,从而提高建设项目投资决 策的科学化程度。 参考文献 : [1 ] Teo H P , Scott W F1Bidding model for refurnishment work[J ]1Journal of Construction Engineering and Man2 agement ,1994 ;120(2) :257 - 2731 [2 ]刘新梅 1 工程经济学 [ M ]1 西安 :西安交通大学出版 社 ,19981 [3 ]塔里·帕里斯 1 项目评价计算价格及其测算 [ M ]1 建 设部标准定额研究所译 1 北京 :中国科学技术出版 社 ,19891 ———摘自《管理工程师》2002 年第 4 期 　第 3 期 田静 　建设投资项目经济效益评价方法研究 25