杜邦分析法的实例——中国移动

《高级财务管理大作业》 班级：财务093 姓名：黄倩 学号：200900706105 企业业绩评价模式 ——传统的杜邦 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 法 摘要：杜邦分析法是一种用来评价公司获利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩，有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 关键词：杜邦分析，获利能力，财务分析 一、杜邦分析法产生的背景 获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。 传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。 这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 结合起来，采用适当的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。 二、杜邦分析法的基本思路 1、净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 三、杜邦分析法的财务指标关系 杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 权益净利率＝资产净利率×权益乘数 权益乘数 ＝1÷（1－资产负债率） 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 销售净利率＝净利润÷销售收入 总资产周转率＝销售收入÷总资产 资产负债率＝负债总额÷总资产 传统杜邦分析体系图 四、利用传统的杜邦分析法做实例分析 杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以中国移动（股票代码0941）为例说明传统的杜邦分析法的应用。 中国移动的基本财务数据表 表1                                                                单位：万元 项目﹨年度 2011 2010 2009 2008 净利润 12,597,900 12,002,400 11,542,300 11,278,800 销售收入 527,999,000 48,523,100 45,210,300 41,181,000 资产总额 95,255,800 86,193,500 75,136,800 65,842,700 负债总额 30,213,900 28,453,200 24,373,400 21,777,600 全部成本 151,067,700 139,053,500 122,996,600 110,579,500 所有者权益 65,041,900 57,740,300 50,763,400 44,065,100           杜邦分析各项比率表 表2 指标﹨年度 2011 2010 2009 2008 所有者权益报酬率 0.1937 0.2079 0.2274 0.2560 权益乘数 1.4645 1.4928 1.4801 1.4942 资产负债率 0.3172 0.3301 0.3244 0.3308 资产净利率 0.1323 0.1392 0.1536 0.1713 销售净利率 0.2386 0.2474 0.2553 0.2739 总资产周转率 0.5543 0.5630 0.6017 0.6254           1、对所有者权益报酬率的分析 所有者权益报酬率的指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。所有者权益报酬率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。 从上表可以看出，所有者权益报酬率呈逐年递减的趋势，为了更好的了解这一递减趋势产生的原因，就把所有者权益报酬率进行分解。 所有者权益报酬率分解表 表3 年度﹨指标 所有者权益报酬率 ＝ 资产净利率 × 权益乘数 2011 0.1937 0.1323 1.4645 2010 0.2079 0.1392 1.4928 2009 0.2274 0.1536 1.4801 2008 0.256 0.1713 1.4942         通过分解后可以看出，所有者权益报酬率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。从中国移动四年的资产净利率来看隔年数值呈下降趋势，说明该公司的经营效率较低，可以加强对资产的管理，提高资产的利用效率。 2、权益乘数分解 权益乘数分解表 表4 年度﹨指标 权益乘数 ＝ 总资产（万元） ÷ 所有者权益（万元） 2011 1.4645 95,255,800 65,041,900 2010 1.4928 86,193,500 57,740,300 2009 1.4808 75,136,800 50,740,300 2008 1.4942 65,842,700 44,065,100         资产增长比率表 表5 年度 2011 2010 2009 2008 资产总额（万元） 95,255,800 86,193,500 75,136,800 65,842,700 增加额（万元） 9,062,300 11,056,700 9,294,100   增加比率 0.1051 0.1472 0.1412             所有者权益增长比率表 表6 年度 2011 2010 2009 2008 所有者权益（万元） 65,041,900 57,740,300 50,763,400 44,065,100 增加额（万元） 7,301,600 6,976,900 6,698,300   增加比率 0.1265 0.1374 0.1520             资产负债率表 表7 年度 2011 2010 2009 2008 资产负债率 0.0303 0.0335 0.0452 0.0520           由表5和表6可以看出，资产增长的幅度和所有者权益增长的幅度是逐年减少的，但是资产的减少比所有者权益的减少要多，所有者权益的变动就相对平稳。说明中国移动对股权资本的运用比对资产的运用多。 所以权益乘数的减少是由于资产总额的减少和所有者权益的减少共同作用的结果，再与资产负债率结合比较，说明中国移动的负债是很低的，承担的风险也相对比较低。 3、对资产净利率的分解 资产净利率分解表 表8 年度 资产净利率 ＝销售净利率 ×总资产周转率 2011 0.1323 0.2386 0.6254 2010 0.1392 0.2474 0.6017 2009 0.1536 0.2553 0.563 2008 0.1713 0.2739 0.5543         通过分解可以看出四年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明中国移动利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加。继续对销售净利率进行分解： 4、对销售净利率的分解 销售净利率分解表 表9 年度 销售净利率 ＝ 净利润（万元） ÷ 销售收入（万元） 2011 0.2386 12,597,900 52,799,900 2010 0.2474 12,002,400 48,523,100 2009 0.2553 11,542,300 45,210,300 2008 0.2739 11,278,800 41,181,000         中国移动2011年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表1可知：成本的增长从2008年的110,579,500万元增加到2011年的151,067,700万元，比销售收入的增加幅度略快。因此，看一下中移动的成本费用表 成本费用表 表10                                                            单位：万元 年度 2011 2010 2009 2008 营运支出包括         电路 模拟电路李宁答案12数字电路仿真实验电路与电子学第1章单片机复位电路图组合逻辑电路课后答案 租费 518,800 389,700 300,600 264,100 网间互联支出 2,353,300 2,188,600 2,184,700 2,226,400 折旧 9,711,300 8,623,000 8,017,900 7,150,900 人工成本 2,867,200 2,452,400 2,148,000 1,996,000 销售费用 9,683,000 9,059,000     其他营运支出 12,536,400 10,735,000 17,858,300 15,304,100           由上表可以看出营运支出中其他营运支出占的比重最大，其他营运支出的组成有： 其他营运支出组成表 表11                                                            单位：万元 年度 2011 2010 2009 2008 其他营运支出包括         维护费 3,509,600 3,139,000 2,810,900 2,576,100 呆账减值亏损 354,800 401,900 450,300 438,500 存货减值亏损 8,700 5,500 1,600 600 其他无形资产摊销 5,400 6,200 5,600 20,400 经营租赁费用         ——土地及建筑物 815,000 720,800 644,900 572,300 ——其他 308,500 263,100 230,200 259,100 出售物业、厂房及设备亏损 300 – 1,100 800 物业、厂房及设备注销 585,300 276,300 449,300 325,000 核数师酬金 8,400 8,300 8,000 7,600 ——核数服务 100 100 – – ——税务服务 1,100 1,100 900 300 其他服务 6,939,200 5,912,700 5,251,200 4,447,700           （以上数据均来源于中国移动2008年—2011年年报） 中国移动全部成本中占比例最大的是其他营运支出，而其他营运支出中维护费和其他服务费最高，从财务报表附注中可以看到其他服务由办公费用、业务费、差旅费、业务招待费、频率占用费、咨询及专业费用、低值易耗品摊销、劳务费及其他专项费用。但是由于中国移动所处的通信行业比较特殊，对基本的通信设备的建设和维护等开支不可避免，但是办公费、业务招待费等支出较大，从其与销售收入的关系来看，拉动销售收入增长的重要因素是无线上网业务的迅猛增长（收入比上年增长45%，占营运收入比重达到8.4%），所以中国移动可以适当加强对成本的控制。 通过对杜邦分析法的各个项目进行层层分解分析，可以看出导致所有者权益报酬率减小的主原因是全部成本过大，也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大。从销售净利率来看，逐年降低的销售净利率显示出该公司销售盈利能力的降低，但是销售收入却大幅度增长，主要是主营业务收入的增长，所以才会导致销售净利率降低，所以中国移动的盈利能力仍然处于增长的趋势，而且与中移动的两大竞争对手中国联通2011年的销售净利率1.5757%和中国电信的6.77%相比，中国移动的盈利能力还是比较高的。 五、对杜邦分析法的认识 综上所述，杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。 但是从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造；财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的，而且在目前的市场环境中，企业的无形资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。 杜邦分析法作为财务分析方法中的一种综合分析法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，还可以弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。 参考文献： [1]MBA智库百科 [2]王华成.高级财务管理修订第二版.首都经济贸易大学出版社 [3]邵希娟.试析杜邦分析法的改进与应用[J].财会月刊（综合版）,2007,(12) [4]荆新.财务管理学第五版.中国人民大学出版社 [5]王素琴.杜邦分析法在山西杏花村汾酒股份有限公司中的应用.经济师，2011年第10期