金融集聚问题研究

厦门大学 硕士学位论文 金融集聚问题研究 姓名：袁晓霞 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：杜朝运 20080301 摘要 摘要 20世纪70年代以来，越来越多的金融机构开始采用企业间协调的方式来组 织交易和生产活动，从最初的少数几家银行的集中到金融控股公司的兴起再到今 天各种不同种类的金融机构的空间集聚和业务外包，集群已经成为现代金融产业 组织的基本形式：大量的银行、保险公司、证券公司集聚在一起联合提供金融服 务，共同利用信息、通信、交通等基础设施，金融人才的培养也随之集聚。在全 球化、信息化和跨国企业发展的宏观背景下，金融集聚成为现代经济发展的必然 结果和切实需要。 本文围绕着金融集聚来展开研究，通过吸收金融产业集群理论，国际金融中 心理论和金融地理学理论的研究成果，并利用金融 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 经济学中的需求追随和供 给引导的路径分析，首先对金融集聚的内涵进行了解析，指出了金融集聚具有阶 段性、经济性、地域性及层次性等特征，并从金融地理学的视角分析了金融集聚 的形成动因和对经济的促进作用。接着，在简述了国内外金融集聚的现状之后， 论文分别从需求追随的自然集聚模式和供给引导的政府主导模式详细探讨了金 融集聚形成的两种途径，并分别介绍了其相应的伦敦金融集聚区和新加坡金融集 聚区的发展历程。从这两种路径的比较中，从中得出了金融集聚不仅需要金融集 聚区自身良好的金融条件，还需要夯实的经济基础和稳定宽松的政策环境的启 示。在论文的最后部分提出了我国金融集聚的支持策略，主要分析了上海建设国 际金融中心的优势和约束条件，并为上海建设国际金融中心提出一些政策建议。 关键词：金融集聚；集聚路径；金融中心 Abstract Abstract From1970’S，moreandmorefinancialinstitutionsbegantousecoordinated mannersamongenterprisestoorganizetransactionsandproductionactivities．From theclusterofahandfulofbanksatbeginningtovarioustypesoffinancialinstitutions’ spatialagglomerationandomsourcingofbusinessesnow,clustershasbecomethe basicformsofmodemfinancialindustrialorganizations．Largenumberofbanks， insurancecompanies，securitiescompaniesclustertoofferfinancialservices， commonlyusingtheinfrastructuressuchasinformation，communications，traffics， andSOon，andthetrainingoffinancialtalentsareclusteringaswell．Onthemacro backgroundofglobalizing，andonthemultinationalcorporations’developments， financialclusterhasbecometheinevitableresultandrealneedsofmodem economics’development． Themainbodiesofthispaperisstudiedaroundthefinancialcluster,through absorbingtheachievementsoffinancialindustrycluster,internationalfinancial centers’theoryandregionalfinancialtheory,andmakinguseofthepathanalysisof demand-followingandsupply-leadingtheoryoffinancialinstitutionaleconomics． Firstly,thispaperanalyzestheconnotationoffinancialcluster,thecharactersof f'mancialcluster,formationcausesandthepromotingrolesoneconomy．After expatiatingthephenomenaoffinancialclusterathomeandabroad，thispaper analyzesthetwoformingmodelsoffinancialcluster,whicharethenaturalformed pattemandthegovernmentpromotingpattem．Fromthecomparesofthesetwo models，thispapergetstheresultthatfinancialclusterneedsgoodfinancialconditions， strongeconomicfoundationandthestablepolicyenvironment．Intheend，Iexpatiate thesupportpoliciesoffinancialclusterofourcountry,andanalyzetheadvantages， constraints，andsomestrategiesofconstructionofinternationalfinancialcenterof Shanghai． KeyWords：FinancialCluster；ClusterRoutes；FinancialCenters 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。 本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文中以明 确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。 声明人(签名)：素鹂0骧 劢护埤弓月矽旧 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大 学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电 子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学 校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索， 有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适 用本规定。 本学位论文属于 1、保密( )，在 年解密后适用本授权书。 2、不保密( ) (请在以上相应括号内打“4") 作者签名：袁蔽嗄 日期：知吟年3月纠日 导师签名：粕代也嗍≯咖睁弓月弓／日 肆论 一、宏观背景分析 导论 随着经济全球化、信息化的发展，全球产业结构出现了重构的现象，同时出 瑗的还有产业的全球转移，毽跨国企业成为现代骧务监鹣重要载体。大型跨匿公 司成为了扩张演变的主体，并形成了一个以资本、金融、信息、技术为输导内容， 星家、蘧域和城市闻糨互依簇的鼹络。在这群的宏观背景下，主要出现了以下三 个特征。首先，全球化浪潮弱化了城市之间的市场界限，也强化了城市的区位差 异。全球纯键使大部分公司逐渐地摆脱了藿蠹市场赫裁模限制，实现了规模经济， 这其中也包括要素流动性极强的金融企业。全球化趋势对于金融产业的影响，突 出 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现在金融藏务进一步向大耨市集中，国际大都市和区域中心城市功麓向工 业、商贸、金融、信息中心综合型转变；其次，信息化为中心商务区(CBD)跨 越成世界缀城市提供了馒捷的路径。信息技术的飞速发震，世界经济扶工业经济 向知识经济转变，阻碍生产要豢流动的制度壁垒和自然壁垒明显减少，促使现代 服务进戒鸯增长最恢麴产鲎。于是，更多的社会财富帮国际资本进一步淘大城市 和城市密集地区(城市群)集聚成为可能，并形成了以城市群为基础、以核心城 市为单元、戳产鲎群为主体豹黧际竞争格局；再次，跨国企韭是现代服务她的重 要载体，伴随着经济全球化和信息技术的快速发展和经济市场化程度不断加深， 区域贸易分工与合传逐步加强，大量企业从地区性企业走向全国型企监，从国内 企业战略走向全球化企业战略。为提高企业的综合竞争力，跨国公司或全国性大 公司按照总部经济韵空阔布局模式，将管理职麓、生产职麓在空闻上分离，把公 司总部或地区性总部在特定的城市或区域集中，中心城市凭借其区位优势吸引不 同层级的企监总部在该区域内集聚，形成了区别于制造业集聚的“总部经济”。 跨圜金融企业的集聚现象，正是总部经济的重要一类，也是推动总部经济未来发 展的主要动力。 在全球化、信息化和跨国企业发展的趋势下，金融服务进一步向大都市集中， 逐渐形成金融集聚。金融集聚～里形成，以大公司集团总部为微观行为主体，以 国际金融中心CBD为空间载体，以世界级城市为网络节点，通过资金融逶和资本 运作来实现瓷源在全国甚至全球范围的优化配置，并持续带来集聚地及周边地区 交易的增长、投资的繁荣和产业的扩张，创造大量的就业枧会和政府财政收入， 众融集聚问题研究 在相当长的时间里不断强化该城市的地位和功能。在这些城市的内部逐渐形成了 以商务功能为主导的中央商务区，银行、公司总部、星级宾馆等高层次的现代服 务产业比重日益攀升，金融产业及其相关配套产业大量集聚，最终使这些商务区 成为了全球(或地区)的控制中心，促成世界级城市的形成。由此可见，金融集 聚是现代经济发展的必然结果和切实需要，在全球化、信息化和跨国企业发展的 宏观背景下，发展金融集聚成为可能。 二、金融集聚的相关文献综述 金融集聚理论涉及到多学科领域，金融产业集群理论、国际金融中心理论和 金融地理学理论是主要的理论来源和基础，为金融集聚提供了多角度的理论研究 视角。而需求追随(Demand-Following)与供给弓|导(Supply-Leading)的理 论研究，则为金融集聚实现途径问题提供了可借鉴的模式。 (一)金融产业集群理论 ’产业集群理论的代表人物波特在国家竞争优势理论中提出，产业在地理上的 集中造成的竞争压力可以提高国家的创新能力，丽地理集中形成的产业集群将促 使构成国家竞争力的需求、相关与支撑产业、企业战略等基本要素攘合成一个整 体，从两更容易相互作髑和协调提高，形成国家竞争优势。产业集群弓|致豹信息 交流，外部性的作用，引致地方经济的增长。金德尔伯格(Kindleberger，1974) 认为，金融市场组织中存在着规模经济，形成了金融市场的集聚力量，同时局部 信息与地区不同都是金融市场集聚的主要原因。规模经济促使银行及其它金融机 构选择一个特定的区饿，同时信息与时区不同也是金融市场集聚的原因。 Davis(1990)通过对金融服务业领域的调查发现，在大都市区域里，大、中、小 型的金融服务产业都倾向形成集聚。Gehrig(1998>根据证券的流动性及其信息 敏感程度研究金融活动，认为对信息较为敏感的金融交易，更可能集中在信息集 中与交流充分的中心地区，从磊形成金融产业集聚；而对信息不敏感却对监管成 本差异更为敏感的金融交易，也由于信息网络技术的进步与交易限制的放宽使得 金融资产交易成本下降，偏好予产业集聚区域。慝内关于金融企业集群的研究文 献目前比较少。连建辉、孙焕民、钟惠波(2005)分析了金融企业集群的经济性 质、效率边界，并考察了金融企业集群的优势。藤春强(2006)分析了金融企业 集群的现象和内涵，探讨了其经济性质，并从内源动力和激发动力两个方面分析 2 露论 了区域金融企业的动力机制与竞争优势。 (二)国际金融中心理论 金融中心作为金融集聚状态发展的结果，国内外对其已经有了较多的研究。 较旱系统研究国际金融中心的是美国金融学家Kinderberger(1974)，他从功能的 角度将国际金融中心界定为聚集着银行、证券发行者和交易商，并承担着资金交 易中介和跨区域价值贮藏功能的中心区。饶余庆(2005)指出，各国际金融中心 城市发展都经历了大体相似的历程，即海港城市——商贸中心——_j抗运中心—— 交通运输中心——国际金融中心(iFc)。而一个城市吸引跨国公司在该市设立区 域总部的能力是国际中心城市的重要标志。赵晓斌(香港，2005)比较了纽约、 伦敦、东京、新加坡、香港等城市在发展国际金融中心过程中的情况，指出其共 同特点是具备自由、公平的体制、完备的法制基础、优趣的税收制度等。国内关 于金融中心的研究比较多。杨建文(2003)指出，目前来看，上海加快金融产品 创新，将是国际金融中心建设的一个突破口。上海还应充分依托和带动“长三角’’ 的发展，拥有通畅的金融渠道和网络，成为连接国内金融市场与国际金融市场的 金融枢纽点和集聚点。徐明棋(2004)提出：“金融中心"的种类有多种多样， 其最核心的内涵是“金融机构集聚此地并引起金融资源和资金流汇聚于该地进行 高效率的配最，从而对生产和经济活动产生决定性的影响”。建设国际金融中心， 关键的是把握好金融机构集聚的原因和规律，创造金融机构集聚的条件和基础， 从而使金融市场运行和金融资源配置达到更高的效率。科技创新集群地在金融最 发达、金融集聚和集中效应最显著的美国出现并走向产业他的重要原因之一就是 金融机构的集聚。张塑(2006)指出，未来各地金融中心的建设，应注重自身特 点，营造优势和发挥优势，形成国际金融中心、国内金融中心和次金融中心等层 次分明、协调合作、优势互补、共同发展的局面。国际金融中心建设的成功经验 之一是与金融业有关的中介服务监高度发达。 (--)金融地理学理论 金融地理学是一f?新兴的边缘交叉学科，为金融集聚空间的选择提供了一个 有用的视角。金融地理学一方面给金融学发展一个地理学上的表述，探讨金融发 展与地理琢境之间的关系，另一方面则借用地理学的相关概念、理论和方法来作 为研究金融的辅助工具和手段，如金融地图的运用。它的产生反映了科学研究沟 透文理的要求和潮流。我们可以将金融资源的分布、流动绘制在区位地图上，这 金融集聚问题研究 种视图上的直观感受使人们更加清晰地了解金融资源的地理分布及其演化，是分 析问题的良好的辅助工具。利用金融地图作为辅助手段，我们可以观察较长时期 内金融格局的变迁。利用金融地理学的观点，信息外部性以及不对称信息是塑造 信息腹地和决定金融中心的重要因素，对金融集聚有重大影响。 金融地理学者Gehrig(1998)利用市场摩擦理论和大量的实证分析，证明了 某些金融活动在地理上的集聚趋势与另外一些金融活动在地理上的分散趋势并 存。我国的陈琦、田岗在《金融发展经济增长的区域集聚与结构性差异——基于 薪经济地理学视角的分析》(2004)一文 中考 中考数学全套课件中考心理辅导讲座中考语文病句辨析修改中考语文古诗文必背中考单选题精选 证了我国金融发展与经济增长的区 域集聚现象，他们通过构建地区金融发展综合指数来考证我国政策导向下的金融 发展与经济增长相适应的区域集聚现象，并对京、津、沪、粤四地的金融发展作 结构性分析并进～步探讨。结论是我国区域间金融发展的差异登将拉大地区间的 经济增长差距，当差距发展到一定程度就会影响到地区经济、金融的集聚格局。 张风超(2005)根据金融产业成长阶段与金融职能特征等两个条件，将城市划分 为金融支点、金融增长极和金融中心三个级别，并揭示了各等级金融城市的空间 运动格局。这三种理论之间的联系和区别参见下表 表0．1三大理论的比较以及和金融集聚的相同点 金融地理学 金融产业集群 善际金融孛心 提出时问 20世纪50年代① 20世纪70年代 20世纪70年代@ 磅究对象 金融活动的空闷组织 金融产业 国际金融中心朗形成 和配置、金融资源的 和发展，以及衰弱等 健黑，扩张和分布情 况等 理论概述 金融地理学～方瑟给 金融产鼗集群是指金 通过减少或者废除金 金融学发展一个地理 融产业的各种企业和 融管制、减免税收等 学上酶表述，探讨金 机构根据纵向专业纯 优惠条件吸引因际金 融发展与地理环境之 分工以及横向竞争和 融jIk者集聚，从事国 闽的关系，男～方夏 合作关系，大量集聚 际资金借贷的城市 国李小健《金融地瑗学理论视熊及中国金融地理研究》2006年 尊王巍，李明《国黼金融中心斡彤成雾b毽及历变考评》2007年 4 爵论 则借用地理学的相关 于某一特定地鹾丽形 概念、理论秘方法来 成具有聚集经济性的 作为研究金融的辅助 产业组织 王具帮手段 与金融集聚的交叉点 为金融集聚研究提供 是金融集聚发展的一 是众融集聚的表现形 了一定的地域空闻褫 个裙步除段 式及鸯金藏集聚在萁 角 形成之后提供了一个 支撑 (四)需求追随(Demand-Following)与供绘孳l导(Supply-Leading) 金融发展的需求追随和供给引导模式，也为金融集聚形成模式研究提供了一 个燕度。美雷耶鲁大学经济学家体·善·艴特里克(HughT。Patrick，1966) 提出金融制度的两种模式：一种是“需求追随’’(demand—following)模试，即 随着经济的增长，经济主体会产生对金融服务的需求，作鸯对这种需求的反映， 金融体系不断发展。也就是说，经济主体对金融服务的需求，导致了金融机构、 金融资产与负馕帮耦关金融服务的产生，强谖的是金融服务的需求方；另一种是 “供给领先”(supply—leading)模式，即金融机构、金融资产与负债和相关金 敲服务的供给先于需求，强调的是金融服务的供给方对于经济的促进作用。 如下图所示，广义的制度供给包括制度创新和制度 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 ，自上而下的制度设 置主要表现为锚度供绘；鸯下丽上酶铡度设置主要表现巍裁度需求。制度需求往 往是在经济发展过程中，金融主体在经济发展和制度创新过程中对制度的～种自 发的需求，是诱致性的，在金融中心形成摸式孛，表现淹盎然集聚形成的金惑中 心。制度供给往往是强制供给，借助国家暴力，在金融形成中心_形成模式中，表 瑗为政府零l霉型熬。 根据金融制度供给的两种模式，金融集聚的产生也相应地两种途径：一种是 鸯然集聚模式，摆应地影成萤睬金融中心毒如纽约，舱敦。另一种是政麝主导模 式，相应的国际金融中心有新加坡，东京等。 5 金融集聚问题研究 图0．1金融制度供给与需求图 创新转变为供给不足) (狭义)制度供给 三、研究结构和内容 圜内外在对经济活动集聚与分布的研究中，经济地理学、空间经济学、区位 经济学等对经济活动的集聚与扩散做了较详细的研究，研究成果主要集中在对产 业活动昀集聚与扩教效疲上，{基把金融活动空间集聚{笮为经济活动集聚效应一个 重要研究方向则是近年来兴起的课题。本文把金融活动的空间集聚作为研究对 象，在理论上对金融活动空闻集聚的动力及特征进行系统的分析，从金融中心形 成的视角，对金融体系、金融活动形成途径做出解释。 第一部分在分析国内外金融集聚现象以及相关研究文献的基础上，对金融集 聚的内涵进行了解析，指出了金融集聚具有阶段性、经济性、地域性及层次性等 特征，并从金融地理学的视焦分析了金融集聚的形成动因和对经济的促进作用。 第二部分在简述了囡内外金融集聚的现状之后，分别从需求追随的自然集聚 模式和供给弓|导的政府主导模式详细探讨了金融集聚形成的两种途径，并分别介 绍了其相应的伦敦金融集聚区和新加坡金融集聚区的发展历程。从这两种路径的 毙较中，论文从中褥出了金融集聚不仅需要金融集聚区自身良好的金融条件，还 需要夯实的经济基础和稳定宽松的政策环境的启示。 6 臀论 第三部分主要提出了我国金融集聚的支持策略，并主要分析了上海建设国际 金融中心的优势、约束条件和政策建议。本文的框架结构见图0．王。 图0。2文章框架 7 金融集聚问题研究 第一章金融集聚概述 第一节金融集聚的内涵 一、金融集聚的涵义 金融集聚的涵义丰熹丽深刻，既包括金融资源、金融系统在结构、功能、规 模、等级上的时空有序演变进程，又涵盖了金融资源与地域地理环境、人文环境 及其它产业相互融合、相互影响、相互促进的过程。所以，金融集聚既可以定义 为一个过程，也可以定义为一个状态或结果，或者说金融集聚是一种过程的结果。 金融集聚作为结果，指经过金融集聚的过程，达到一定规模和密集程度的金 融产品、工具、机构、制度、法规、政策文化在一定地域空间有机组合的现象和 状态。如图王．1所示，金融集聚表现为一种结果，即金融中心，主要是指在一定 的区域内，金融机构聚集、金融市场发达、金融服务全面高效、金融研究与信息 传递通畅、灵活、金融合作与交流、金融人才等聚集，金融产业高度发达的状态。 图王．1金融集聚的静态过程 资料来源：黄解字、杨雨斌《金融集聚论》2006年 金融集聚作为过程，则指通过金融资源与地域条件协调、配置、组合的时空 动态变化，金融产业成长、发展，进而在一定地域空间生成金融地域密集系统的 变化过程。同时金融集聚也可以看作是金融运动的地域选择和落实、金融效率的 空间调整和提高的过程。如图1．2所示，金融集聚作为产业集聚的伴随物，随着 产业集聚的形成丽发展，加上金融特性即金融本身的高流动性加速了金融集聚。 8 第一章金融集聚概述 其中，金融集聚作为产业集聚的伴随物表现在产业集聚需要金融集聚满足其资本 要求，产业集聚需要金融成长提高其要素生产力，跨国银行追随客户战略导致金 融集聚伴随产业集聚。产业集聚和金融特性一起促成了金融集聚的初步形成，快 速集聚，稳定发展和扩散阶段。本文将从把金融集聚看佟一个时空运动过程的褫 角出发来研究其内涵。 图1．2金融集聚的动态过程 资糕来源：黄勰字、杨毒斌《金疆集聚论》2006年 =、金融集聚的特征 从金融集聚的动态过程来看，金融集聚主要有阶段性、经济性、地域性和层 次性四个特点。 (一)阶段性 金憨集聚动态地成长过程可分为三个阶段。分别是初级除段、中缀阶段霹高 级阶段。在每个阶段垒融产业在量和质两方面双重成长的动态过程。量的增加表 现势金融组织体系多元讫基础上麴经营规模、业务种类、服务领域等方面的增长， 以及由此导致的金融赘产总量的变化。质的发展指市场化机制作用下的金融组织 体系运行效率戆改善。 如图1．3所示，在初级阶段(tO-t1)阶段，即表现为AB曲线，AB曲线的 一阶辱数为正，斜率较枣，麴线彝下凹，表示，金融产业正在加速缓慢上升，霹 产业集聚带动金融产业集聚逐步成长，金融逐步成长为产业结构不可缺少的部 9 金融集聚问题研究 门，但受到成长能力的限制，金融产业在产业结构中所占的比重较小，仅限于发 挥基础{乍用的基础产业。在中级阶段(tl-t2)阶段，即BC曲线，BC吐线，斜 率从加速变快到加速变慢，有一个折角，表现为金融产业开始在区域经济的产业 结构中占据较大份额，逐步成为区域经济发展的动力条件和重要力量，成为支撑 作用，并趋于稳定。金融集聚发展到高级阶段即(t2一t3)阶段，表现为CD曲 线，斜率趋于稳定，盐线向上凸，表现为金融产业跃升为主导产业，在区域产业 结构系统中区域带头作用，在很大程度上决定产业结构未来的发展方向和发展模 式，金融集聚效应开始产生，并逐渐扩散。 从国际金融中心的发展看，其沿循金融业的产生和发展即地区金融中心一全 国金融中心一囡际金融中心这一阶段递进的发展过程。张风超(2005)根据金融 业成长阶段将城市划分为金融支点、金融增长极和金融中心三种金融级别类型。 两种不同的分类方式都既体现了金融集聚时间上的顺序和阶段，又体现了时闻序 列的传承与深化。 K tl t2 t3 图1。3金融集聚的阶段性表现 10 第一章金融集聚概述 (--)经济性 金融集聚的成长和发展是与经济的发展是分不开的。金融集聚通过多种途径 健进经济的发展，而经济的发展是金融集聚的基础条件。冯德连、葛文静(2004) 构建了“轮式模型"来解释国际金融中心成长机制。模型认为，国际金融中心成 长的动力主要有两种拉力(科学技术、经济发展)，三种推力(供给因素、历史 因索和城市因素)，以及地方政府公共政策的作用力。此外，解释金融集聚形成 动因的理论还包括规模经济理论、信息外在性和不对称信息理论、自组织理论等。 这些理论表明，金融集聚通常是离不开经济基础的，金融中心往往也是经济中心。 另外，经济性也表现为金融集聚是多层次金融资源的成长、扩展和结合。金融集 聚并不是金融产业孤立成长的产物。虽然在金融集聚形成后，金融产业成为经济 的核心和主导，但是，特别是在其形成初期，金融集聚往往是作为其它产业发展、 集聚的伴随物而出现的。金融产业需要与经济地域系统保持恒久空间物质交换关 系以获得自身的发展。金融产业具有的推动力是其它产业发展的熏要条件，同时， 金融集聚所具有的规模经济效应是金融附属行业得以形成的必要因素。因此，经 济因素在金融集聚发展过程中一直是伴随的。 (--)地域性 金融集聚的动因、运动规律以及运动结果继承和印证金融地理学家的思维路 径，邸沿着“空间差异”、“空间过程’’和“空间相互作用"的模式运行。一定的 地域空间在吸纳、动员、引导、传输、配置、开发金融资源上具有不同的能力和 初始条件，在适宜的地域或空闻内，金融资源通过与地域情况相结合参与地域运 动凝结成金融产业，进而形成金融集聚，这一过程归根到底是一种金融空间地域 运动规律的实质反映，也体现出金融集聚空间上的位置确定和范围的扩展以及空 间序列上的关联与协调。 金融资源在空闻地域的分布表现出j#均质或不连续的特点，正是这种初始的 地域差异性，引发了金融地域运动。金融地域运动是指金融资源遵循特殊规律进 行的地域流动、配置、组合的时空变化过程，也可以称作金融运动的地域选择和 落实的过程，其实质是金融效率的空间调整和提高。金融地域运动的内涵丰富而 深刻，不仅指运动主体(金融资源)与地域条l牛融合并发展力金融产韭，进瑟在 地域空间上生成金融地域系统的变动过程，也包括金融地域系统的结构、功能、 金融集聚问题研究 规模、等级在时空上的有序演变进程以及金融地域子系统的空间作用格局。各层 次金融要素受金融帕累托效率的驱动参与金融地域运动，但由于各要素的价值及 作用迥异，产生背景、发展轨迹及运行原理千差万别，因此参与地域运动的表达 方式(包括具体形式、速率、·周期、规模、强度等)都具有明显差别。中心城市 是金融地域运动的结节点，金融资源在中心城市集聚成金融产业，而金融产业成 长水平的地域差异导致了各中心城市金融职能的分工，中心城市逐次递进为金融 支点、金融增长极和金融中心等城市类别，承担和发挥各融的金融功能。金融资 源在运动机制的弓|导下，遵循一定的运动规律，在相当长的周期内与地域空闻结 合而形成了有机整体，即金融地域系统。金融地域系统具有特定的时空范畴，表 现为由单极的金融中心和多维的金融腹地(相互关联的金融支点和金融增长极) 为依托组成的空间网络体系。作为一个动态、开放的系统，金融地域系统始终保 持与熊部的循环与交换，随着地理环境和金融资源条件的变化，金融地域系统本 身沿袭～定的轨迹改变：结构类型或简单或复杂，地域范围和规模或扩展或紧缩， 功能和等级或提升或降低。与此圈时，金融空闻被各金融地域系统“相对分割’’， 各个金融地域系统具有独特的功能定位，随着各金融地域系统生命周期的调整， 。．不仅系统之间功麓和地缀会不断此消彼涨，而且各系统的相互作用也时刻处予强 弱紧疏的变势中。 (四)层次性 从发展规模、辐射范围和分布格局来看，金融集聚的分析层次可分为宏观、 中观和微观三个层次。在微观层次，金融集聚体现了金融资源集中与聚合的区域 分布格式，强调区域内金融产业的关联度。在中观层次，金融集聚体现了金融资 源集中与聚合的国家分布格届，强调国家内金融产监的关联度。在宏观层次，金 融集聚体现了金融资源集中与聚合的国际分布格局，强调国际社会内金融产业的 关联度。 1、金融资源的差异性金融资源禀赋差异、区际高度流动、信号高速扩散是 金融集聚具有层次性的既定前提。金融“资源"论认为，金融是一种稀缺资源， 是一囡最基本的战略资源(白钦先，2001)，强调应从彳<同层次和角度综合全面 地认识金融及其功能，并将金融理解为社会财富的索取权，因磊存置于不同社会 成员手中的这部分货币化的社会资财，其流动的时间顺序、流向结构和流动速度 12 第一章众融集聚概述 成为现代社会财富流动的基本载体和动力，金融问题成为人类所创造的社会财富 的再分配问题。金融资源论阐明了“金融内在于经济"这一基本功能定位，揭示 出金融活动是造就一个国家、地区，乃至整个世界的经济布局和产业分工的决定 性力量。金融资源具有跨地区、跨国、跨洲的极高流动性，以及具有国际化的趋 势和特点。Elj于条件、要素的地域差异，必然产生金融资源的地域流动，并向区 位与其它条件优越的地区集中与聚合，从面形成不同层次的金融集聚。只有认识 和利用金融资源的有关规律，才能对金融集聚的层次性进行界定，实现金融可持 续发展和全球金融资源配置与共享。 2、金融集聚的层次性从国家经济体系的空间结构看，由于经济资源分布、 经济发展水平和社会分工在地域上具有明显非均衡性，使经济运行和发展呈现出 较强的区域性特点。金融系统作为国民经济体系的重要组成部分，也必然会呈现 出明显的区域性，客观上导致了金融集聚的层次性。 三、产业集聚、金融产业集群和金融集聚的比较 马歇尔(1890／1916)认为产业空间集聚的三个众所周知的原因为：第一，促 进专业化投入和服务的发展；第二，为具有专业化技能的工人提供了集中的市场； 第三，使公司从技术溢出中获益。集聚经济根棱于生产过程，某一地理区域孛公 司、机构和基础设施间的联系引起规模经济和范围经济：～般劳动力市场的发展、 专业化技能的集中、地方供应者和消费者间增加的相互作用、共搴的基础设旌以 及其他的地方化外部性等。而金融业作为一个特殊的产业，金融集聚是产业集聚 的一个特例，并且，金融集聚是在产业集聚形成和发展的基础上逐步形成的。金 融业作为一个产业，其集聚与一般的产业集聚照有某种相似性。但是，金融业毕 竟是一个特殊的产业，其集聚过程和方式与一般的产业集聚有明显的不溺。具体 表现在集聚的内容，集聚速度，集聚程度、模式、动因，集聚条件要求，集聚所 依赖的社会发展阶段等方面的不恩。因此，金融集聚是产业集聚的伴随物，是产 业集聚发展到高级阶段的产物。 金融产业集群是指在金融市场发震过程中，金融产业的参与者即金融产监的 各种企业和机构，根据市场经济规则，在特定地理空间范围内形成的相互联系即 纵南专业化分工横向竞争和合作，从嚣产生该地区无论是金融枧构密集程度，还 是金融机构的种类都高于平均水平的现象，是市场作用的结果。金融产业集群和 金融集聚问题研究 金融集聚的有一定的相同之处，比如都是金融机构、金融市场在一定区域内的聚 集等。但金融产业集群是金融产业的聚集，是金融集聚发展的其中的一个阶段， 往往是市场主导的结果。 表1．1产业集聚、金融产业集群与金融集聚的比较 集聚类型 产业集聚 金融产业集群 金融集聚 集聚内容 产j澎(囊l造娩、商业)金融蝗 金融蝗及栩关服务业 集聚速度 较慢 较缓于金融集聚 众融的高流动性使得集聚 速度较快 集聚糕度 集聚程度较金融业低 较金融集聚的程度低 霹以形成袋离程度的集 聚、如世界i大金融中心 集聚模式 各种模式(马歇尔模 市场主导模式 两种集聚模式 式／慧大翻式产鼗集 聚、卫星平台式集聚、 轴辐式产业集聚、企 业集蒙) 集聚动因 空间外在性、不对称 空间外在性、不对称信息 除了一般产业的集聚动因 信息与默示信息、规 与默示信息、规模经济等 外，金融集聚形成的特殊 模经济等 动因(翔高流动性、产泣 集聚的伴随物，经济生导 与核心) 影镌因素 自然条件、历史、偶 自然条件、历史、偶然因 除此班外，受经济发震阶 然因素、规模经济和 索、规模经济和外部性、 段、体制及困际环境影响 外部性、且也组织结 且也组织结构、竞争和创 较大 构、竞争和创新 新 集聚条件 不同条件下、不|_J阶在产业集聚的过程巾，产 较高的经济与社会条件 要求及所 段下都可发生 生于金融集聚初步形成阶 (如经济规模，人才水平， 依赖的社 段 法律制度等)，较高的社会 会发展阶 发展阶段 段 效应传导 集聚效应、扩散效应、 集聚效应、扩散效应、溢 集聚效应、扩散效应、溢 机制 溢出效应 出效应 出效应、功能效应 影响范嘲 主要集中于本产业及 较广泛，全局性的影响， 较广泛，全局性的影响， 相关产业 不仅影响金融业，而且影 不仅影响金融韭，丽且影 响到所有行业 响到所有行业 监管 行业性监管 较复杂，综合性监警 较复杂，综合性监管 风险传导 行蛾性风险 较快，影响范围大 较快，影响范围大 政策引导 政策作用效果相对较 政策作用机制复杂，作用 政策作用机制复杂，作用 明显 效粜不确定，受体制影响 效果不确定，受体制影响 较大 较大 资料来源：黄解宇、杨再斌《金融集聚论》2006年相关袭格整理 14 第一章金融集聚概述 第二节金融集聚的动因分析 从宏观因素考察，．金融集聚形成的动因是多方面：金融产业的特性为金融集 聚的形成提供了可能；和客户联系的需求使金融集聚的形成成为必然；而金融集 聚快速发展的动力来自金融企业对外部规模经济效益的追求；国际金融中心对金 融集聚的形成进行了支撑；丽金融集聚继续演化、转移的动力因素则来自城市功 能的扩张。 一、金融集聚形成的可能性：金融产业的特性 根据金融地理学的相关理论，可以发现信息本身有传递耗损，而传递非标准 化信息又会引致信息诠释误差，因此金融服务机构选址的随意性大大减低，必须 进驻信息中心地。金融机构对于“空间临近"因素的重视，加速了金融产业集聚 的形成(梁颖，2006)。首先，电子技术主要是对二级市场的交易产生了替代作 用，但对一级市场交易和特殊“面对面”交易的替代作用并不明显。这是因为， 对一级发行业务和特殊交易丽言，“关系网”的作用要大得多。其次，技术必须 与～定的熟练劳动力结合起来才能带来效益。如果一个金融中心是全球金融网络 的轴心，通信技术有助于它的集中程度昀提高。但是，如果没有熟练掌握这些技 术的人才，金融中心也很难从这些技术中获益。有些学者认为，城市作为生产和 生活都非常集中的地方，对于那些具有巨大不确定性、需要面对面接触的产业和 服务业，对于那些以互动为必要条件的行业，存在着天然的巨大吸引力。一般而 言，金融机构集中在一起，能够建立为熟悉复杂多变的市场需求瓶建立起来的客 户关系。具有相关业务的金融机构需要加强联系。高级管理者要求与承担债券发 行的分销商加强业务联系，也需要与中夹银行或金融监篱部f了打交道。为了避免 交易中出现的误会，金融机构或公司间的低层业务人员也需要紧密的联系来解决 相关的闽题。例如，中国香港曾经只是一个微不足道的小港日，但是由于实行了 自由贸易，香港吸引了大批跨国批发商，批发商带来了金融机构，金融机构又引 来了全球性公司的核心机构，最终成为亚太地区的主要金融集聚地之一’。 Kinderberg(1974)认为金融市场组织中存在着的规模经济，从而构成了金 融市场的集聚力量。Bossone等(2003)认为集聚主要源于信息的溢出，金融中 介(信息提供商)的参与使得投资者与通过银行借贷而经营的企业家之间信息交 金融集聚问题研究 流充分，从而提高了整个价值投资链的利润，金融中介在提供投资活动信息的同 时可以通过对信息的定价分享一部分利润。对于那些支付手段复杂而且信息灵敏 度高的股票和金融衍生工具来说，投资者和券商在地理位置的接近有利于掌握更 加丰富的金融信息；胡坚(2003)则从经济、金融鞠政治三方面的因素来解释聚 集的形成，其中的经济因素指经济增长速度和规模决定了投资消费，并最终影响 资本流动和金融活动，磁金融因素则考虑了金融制度完备、金融产品与金融创薪、 金融交易和金融基础设施的先进程度。 二、金融集聚形成的必然性：和客户联系的需求 金融企业在需求方面，客户联系是最重要的因素。历史上，金融集聚中心通 常是经济中心所在地，为的是双方的客户联系。金融机构在主要贸易伙伴国设立 分支机构，可方便贸易结算与支付，提高本国出口竞争力，并从中获取稳定的中 介收入，提高企业的业务量及剩润。金融机构的主要竞争优势来源予其客户傣息， 那些从事制造业的跨国公司为了避免减少企业核心信息的外泄，因此总是选择与 较少的金融机构进行业务往来，～般都会选择长期契约进行合作。对于跨国金融 企业而言，当这些企业在地理上集中于一个特定地区，将有助于与其有前向和后 向关联的产业在同一特定地区的建立，以满足其投入自然资源或中闻产品和产出 需要。这里所说的产业的前向和后向关联主要指的是金融企业跨国经营和国际贸 易、直接投资和国际经济合作等跨国公司经营活动之间发生业务上的联系。这样 金融类跨国公司和它们的客户相互都降低交易成本。彼此有密切经济联系的产业 集聚的形成，有利于专业信息的传递、接收，可以建立信任感和长期稳定的合作 关系，这种关系可以活化资源，扩大信息交流，减少不确定性，也可以在一定程 度上避免各自的杭会主义行为。可以认为国际直接投资、资本流动的扩大和跨国 公司的发展直接刺激了金融产业集聚的产生。 三、金融集聚快速发展的动力：金融企业对外部规模经济效益的追求 金融企业集聚在某～特定地区，必然带来可观的外部规模经济效益。金融市 场的规模越大，金融工爨的流动性也就越高，从焉降低融资成本和投资风险，产 生对周边地区甚至更广泛区域的贷款人和借款人的吸引力，形成强大的辐射效 应。金融产业集聚将大大简化金融杌构之间的合作途径，增强其合作的广度和 深度，有利于金融产品衍生和创新，如商业银行的银团贷款业务、金融机构之间 16 第一章金融集聚概述 的清算和结算的联合服务等等。金融机构之间可以频繁进行跨行业的业务合作， 发展出众多麴合作项露和业务联系发现新的客户群，开拓新的市场。例如商监镊 行和投资银行之间、商业银行与保险公司之间，保险公司与证券公司之间，并最 终带来那些为金融机构服务的辅助性产韭、社会中奔服务韭的发展和集聚。 四、金融集聚形成的支撑：国际金融中心 14、15世纪，世界金融产业主要集聚在地中海的商!潋城市，后来被掰姆簸特 丹所取代。进入19世纪，伦敦由于具有完善的银行体系和繁荣的金融市场，成为 世界金融业的核心。两进入20世纪之后，国际闽的金融活动爨|j在邀雾一些主要选 区相对集中。同是市场经济制度，曾经辉煌一时的金融集聚地的地位下降，而在 新的区域产生更密集的金融集聚，可见金融集橥地鲢形成、发展、衰落、转移与 上文所分析的全球化背景下世界城市体系的形成和等级密不可分。 波特(Poter，1998>铡蠲钻石理论帮集群理论分橱谈为，国际金融中心掰 在地聚集了挑剔的顾客、重要的供货商、各种竞争对手，尤其是热备生产要素的 创造视涮，使得产业集群志形成密切的关系，最终产生基于区位理论下的战略竞 争优势，即跨国公司禚企业易获取竞争优势的国际金融中心所在地，建立地区总 部，强忧其态在结构和功能，再创造起偷值链的各个环节，进嚣取褥竞争优势。 随着跨国公司地区总部在一个城市的聚集，所产生一系列的正效应将促使照多的 跨国公司追随(秸小东，2003)。 一般而亩，金融跨国公司的组织层次与世界城市体系等级层次在空间上具有 对应关系，城市等级越高，满足跨国公司各职能部门的要求越强，知全球性蠛毒 可以满足跨豳公司所有部门的鞭求。由于大城市所具有的得天独厚的条件，跨国 公司憨霉总是不断向特定的城市集中，从两形成总部懿高度集聚。一旦这种集聚 形成，它将遵循集聚迭加的原理而不断累积循环扩大。最高层次的金融企业总部 主要集中在世界城市体系中最赢等级的城市中心，将璺常管理单元集中在各个重 家内部的大中城市，中小城市则只负责一般性的金融中介服务活动。 五、金融集聚演亿、转移魏动力霾素；城毒功麓扩张 金融产业集聚最初总是选择那种在资源拥有、交通区位等方谢具有先天优势 懿区域；舞栗在某一个区域或城市所具有翁金融产业集聚地潜力初露端饶的时 候，政府可以有清醒合理的定位，积极扶持，那么金融产业集聚的规模将得到迅 17 众融集聚问题研究 速扩大，其金融集聚等级地位很快也会得到提升；当金融集聚地地位巩固，辐射 效应逐渐放大的时候，进驻该区域的金融企业以及与其配套的上下游企业，将对 金融集聚的深度、广大发挥出核心作用；最后，如果要想金融产业集聚效应能够 保持并不断升级，那么吸引优秀的管理人才与专家的参与，将成为关键。可以说 这些因索环环相扣，互相影响和促进，共同形成金融产业集聚的良性循环。只要 其中任俺一个环节不能褥到充分发展，金融产业集聚发生空间转移将成为一种必 然。 第三节金融集聚对经济的促进作用 一、金融集聚效应促进经济增长 金融集聚效应通过外部规模经济效益、创新效益、加速技术进步效益、自我 强化机制效益等对实体经济产生影响。 (～)金融集聚的外部规模经济效益 金融集聚的外部规模经济效益是指通过节约周转资金余额，提供融资和投资 便利、提高市场流动性，降低融资成本和投资风险、金融机构共享辅助性产业等 方式褥以产生。随着大批金融机构的集中和发展，为金融桃构服务的相关辅助性 产业或社会中介服务业也将得到迅速的发展。律师、会计、投资咨询、信用评估、 资产评估、外语和金融专监技术培训等等机构都将得到发展并提供高质量的服务 刍苣寸o (二)金融集聚的创新效益 金融集聚的创新效益是指由于金融集聚区域创新系统高效，引起金融集聚区 技术进步和扩散速度高于其他地区的那部分额外收益。大量未编码知识的存在， 丰富了区域知识库，而且金融集聚区拥有大量的技术人才、技术诀窍和技术信息， 仓lj新资源丰富，技术创新速度更高。创新效益还包括区域刨薪系统信息流动迅速， 技术扩散速度快于其他地区所取得的额外收益。 (三)金融集聚的加速技术进步效益 金融集聚的加速技术进步效益是指有利于加快技术进步和扩散速度，并由于 区域内竞争压力大，迫使各金融企业加快金融产晶开发过程，提高金融产品技术 水平和经营管理水平，推动技术进步。另外，在金融集聚区内，围绕核心金融产 18 第一章金融集聚概述 业的辅助金融产业的完善，可以加快金融新产品的科研速度，提高科技成果转化 效率，提高产品性能，进而加速技术进步效益。 (四)金融集聚的自我强化机制效益 自我强化机制效益是指随着区域扩大和集聚程度的提高，实体经济的增长反 过来促进自我发展。外部规模经济效益、创新效益、加速技术进步效益都有自我 强化的作用。外部规模经济效益促进技术刨新和扩散、技术信息扩散、交叉又可 能引发新的创新，而创新本身又有很强的外部性。创新加速技术进步，提高了投 资豳报，形成强大的吸引力，不断涌现新的创新。金融集聚的自我强化机制就是 外部规模经济效益、创新效益、加速技术进步效益不断互相催化，自我强化的过 程。 二、金融扩散效应促进经济增长 区域金融增长点的动力来源于增长点志部所出现的金融集聚效应。～基金融 增长点形成以后，通过累积性集中而不断增强自身的发展。但这种现象不能无限 地进行下去，因为它会产生一种力量作用于其他地区。这种作用主要通过赫希曼 称之为“涓流效应"和“极化效应”发生的。“涓流效应"主要是通过金融集聚 核心区(增长极)向周围地区设立金融分支机构和网络或增加向周围地区的投资 等途径带动外围地区金融和实体经济的发展。“极化效应’’是指金融核心区高效 率金融企业或服务提供商同外露地区较低效率的金融企业或服务提供商竞争，使 外围地区金融业逐渐萋缩。由于这种“极化效应"，核心金融区的累积性增长在 区域金融发展的最初阶段扩大了区域间的金融差异，加大了j≥均衡性。健在完全 市场条件下，给予一段较长时间，“涓流效应"也会缩小区域金融差异。金融集 聚区的扩散效应逯过如墨1．4掰示的路径和机制促进实体经济的增长。 19 众融集聚问题研究 图1．4金融集聚区的扩散效应图 三、金融集聚通过金融功能促进经济增长 按莱文(Levine，1995)的分类，金融有5个基本功能：分别是便利风险的 交易、规避、分散和聚集；配置资源；监督经理入，促进公司治理；集聚储蓄； 便利商品与劳务的交换。 (一)风险管理功能与实体经济增长 信息与交易成本的存在，需要金融市场和机构去便利风险的聚集、交易和规 避。以流动性风险(1iquidityrisk)为例，流动性风险产生于资产变现的不确 定性。信息不对称和交易成本会抑制流动性，增强流动性风险。闯题和解决问题 的手段同时产生。金融市场和金融机构为解决流动性问题而产生。金融市场通过 增强资产的流动性，降低了交易成本，由此促进了实体经济增长。 (--)信息揭示功能与经济增长 信息获取成本激励了金融中介的出现，丽金融集聚使得金融中介获取信息的 成本降低，且便利了金融中介对各类投资机会信息的收集，改善了资源的配置。 获取和处理信息的能力对推动实体经济增长有重要作用。 (三)公司治理功能与实体经济增长 除了降低事先获取信息的成本外，金融合约、金融市场和金融中介的集聚还 降低了事后监督经理人、促进公司治理的信息获取和执行成本。由于项目的外部 投资者识别项隧回报率是有成本的，金融集聚导致的区域内发达金融可以有效的 第一章金融集聚概述 降低识别成本。证券市场发展也促进了公司治理。在发展良好的证券市场上，公 司兼并收购可以顺利地完成。接管威胁有助于将管理激励与股东利益保持一致。 金融集聚发展导致的公司治理水平提高有利于促进实体经济增长。 (四)储蓄集聚功能与经济增长 集聚储蓄就是把分散的储蓄聚集成资本并转化为投资。同时，集聚储蓄能创 造出各种名圈的工具。这些工具提供了使居民持有分散化证券的机会，以投资于 达到效率规模的公司，提高资产的流动性。通过提高风险分散性、流动性和使公 司规模更加适宜，集聚储蓄促进了资源配置。 (五)便利交换功能与经济增长 金融安排产生的便利交换功能降低了交易成本，能推动专业化、技术创新， 促进经济增长。交易成本的降低，扩大了利润；专业化的提高，有利于促进技术 进步；技术进步，技术创耨，生产率提高，促进经济增长。经济的增长，技术的 创新又反作用于金融市场发展。 21 众融集聚问题研究 第二章金融集聚的现实考察 第一节金融集聚的国内外现状 就世界范围而言，纽约、伦敦和东京，成为全球最重要的金融产业集聚地。 这些城市吸引了全球最主要的银行、保险、证券、基金等金融机构纷纷进驻开展 业务(Tschoegl，2000)。纽约是全世界发展最快的金融集聚地，曼哈顿的债券市 场和股票市场是世界最大的经营中、长期借贷资金的资本市场；它的外汇市场和 货币市场也是世界最主要的交易市场。至2000年纽约银行业的总资产已经达到 16834亿美元，其中228家外国银行的总资产达9761亿美元。伦敦是全球第一大国 际金融中心，拥有最大的欧洲美元市场，其证券交易市场24d,时运