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IPO发行审核问题总结(完结版).doc

IPO发行审核问题总结(完结版)

刀-又见飞刀
2011-09-24 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《IPO发行审核问题总结(完结版)doc》,可适用于财会税务领域

发行审核问题总结【纵向分析】目录TOCo""hzu目录一、发行审核基本要求、独立性问题、规范运行、主体资格、财务会计、募集资金投向、信息披露、其他问题二、发行审核重点关注、一个美丽的故事:现实与可行的商业模式、未来发展前景:募集资金投向、经营模式与竞争优势:业务与技术、公司资产质量及盈利能力:财务会计、公司清白的身份:公司基本情况及历史沿革、适应环境的弹性能力:共性问题三、历年公司审核情况、审核情况综述、被否原因综述四、被否原因具体案例分析、信息披露质量差、主体资格存在一定缺陷、独立性问题、财务会计问题、募集资金运用问题、规范运行及公司治理、其他问题四、成功案例借鉴、同业竞争解决之道:银座股份、万科、中粮、潞安环能、晋亿实业、ST双马、发行前大比例分红:潞安环能、上海莱士、无房产权瑕疵:拓日新能、得润电子、信隆实业、、募集资金使用特例:天宝股份、张新高铜、中远控股、东华科技、黔源电力、网盛科技、中泰化学、远兴能源、上市前重大诉讼事项:天邦股份、七喜控股、霞客环保、控股股东的特殊化:新野股份、三房巷、江苏通润、荣信股份、横店东磁、实际控制人未变的特殊认定:红宝丽、兴化股份、金智科技、股份锁定的特殊情况:莱宝高科、拓邦电子、江苏同润、国有资产瑕疵处理:高金食品、天邦股份、四川长虹、上市外资比例低于或:天施康、康强电子、沧州明珠、景兴纸业、博瑞传播():股权激励关联方管理人员、川大智胜():与四川大学紧密的合作关系、劲嘉股份():限制行业的附属行业、西部材料():申报期内关键岗位上的人员均发生过变动、晋亿实业():多重外资因素的股权结构、辰州矿业():巨额应交所得税余额、东力传动():关于公司法条的认知、安纳达():上市前实施股权激励、江苏通润:假外资的股权架构、江山化工():审计报告被出具带强调事项无保留意见、三特索道():母公司为纯控股公司、贵绳股份():租赁土地使用权、三花股份():欠缴增值税的合法化解释、湘邮科技():官员兼职之合理性、动力源():关于免税基金折股的合法性、金发科技():整体变更时盈余公积可否全部折股、士兰微():未分配利润转增时股东未缴个人所得税、登海种业():规范商誉出资、众和股份():福利企业之认定、中科合臣():双重任职、中国海诚():货币资金余额较大之解释、奇正藏药:在融资必要性上的突破、苏泊尔():公积金转增扩大股本以保上市资格、东方雨虹:要子公司采用核定征收方式缴纳所得税、单一客户严重依赖的解决之道:实益达、行业前景、业务模式和盈利能力不利的解决之道:实益达、不按照净资产:折股的第一例:方圆支撑、超范围、超比例内部职工股的处理:烟台氨纶五、其他一些补充和思索、陈永民会议上关于几个问题的补充说明、关于新兴行业的审核风险:遭遇可比性困扰、公司被否因临场表现不好:关注小兵的论述、发行股份购买资产的问题一、发行审核基本要求、独立性问题、资产独立:生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权具有独立的原料采购和产品销售系统非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。、人员独立:发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业领薪发行人的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职。、财务独立:发行人应当建立独立的财务核算体系能够独立作出财务决策具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度发行人不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。、机构独立:发行人应当建立健全内部经营管理机构独立行使经营管理职权与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有机构混同的情形。、业务独立:发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。、规范运行、股份公司需建立股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度相关机构和人员能够依法履行职责。、股份公司的内部控制制度健全且被有效执行能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。、上市公司与控股股东在人员、财务、机构、业务、资产完全分开。、公司董事、高管需具备相应的任职资格并了解与股票发行上市有关的法律法规知悉上市公司及其董事、监事、高管的法定义务和责任。、最近三年不得有重大违法行为。、发行上市前不得有违规担保和资金占用。、主体资格、发行人应当是依法设立且合法存续的股份公司、发行人为有限责任公司整体变更为股份公司的持续时间可从有限成立之日起计算满三年、发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化实际控制人没有发生变更、发行人的注册资本已足额缴纳发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕发行人的主要资产不存在重大权属纠纷、发行人生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定、符合国家产业政策、发行人的股权清晰控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。、财务会计、发行人的资产质量良好资产负债结构合理盈利能力较强现金流量正常、最近个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币万元净利润以扣除非经常性损益之后较低者为计算依据、最近个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币万元或者最近个会计年度营业收入累计超过人民币亿元、发行前股本总额不少于人民币万元、最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于%、最近一期末不存在未弥补亏损、发行人不得有影响持续经营能力的情形。、募集资金投向、符合公司发展战略需要应当有明确的使用方向原则上应当用于主营业务、募集资金投资项目实施后不会与控股股东及下属单位产生同业竞争、募集资金最好不要用于收购控股股东及下属单位的资产或股权、募集资金数额和投资项目应当与发行人现有的生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力相适应、募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定、募集资金大规模增加固定资产投资的应充分说明固定资产变化与产能变动的关系并充分披露新增固定资产折旧对发行人未来经营成果的影响。、信息披露、书面披露:内容包括招股说明书等申报材料、回复反馈意见材料、中介机构申报材料等。、口头披露:包括预审员与公司的沟通、发审会公司的表现等等。口头沟通主要靠公司保荐机构起到协助作用。、其他问题除了法定条件外审核的重点还关注以下重点问题:税收政策、土地使用、环境保护、公司在行业中的地位、股利分配政策、集体资产量化或奖励给个人、国有资产转让给个人。、税收问题。由于各地在国家统一的税收政策基础上往往存在一些针对企业的优惠政策因此凡企业在上市前三年中享受的税收优惠政策与国家规定不符的企业应在上市准备过程中重点解决。、产权问题。对于一些“红帽子”企业即名义为集体所有但实质为私人所有的企业为避免企业采取奖励等手段量化输送给私人的情况避免出现产权纠纷监管部门在操作中一般要求发行人出具省级政府的确认文件。对于一些将国有资产转让给个人的情况要求发行人履行评估确认手续并报送国资部门批准。、行业及企业持续表现。为对企业所处行业及企业持续表现有所把握监管部门要求发行人对企业所处行业情况、企业在行业中的地位、市场占有率等进行详细说明。、土地问题。如企业在上市前取得的土地使用权不合法一律要求予以纠正。、环保问题。证监会要求发行人生产经营、募集资金投向都要符合有关环保法律法规要求对于重污染行业要求出具环保部门的证明文件。二、发行审核重点关注、一个美丽的故事:现实与可行的商业模式企业内在的价值和大众对其的认知往往并非一致因此需要保荐机构为投资者讲述一个容易理解并且非常美好的关于企业成长的故事而且要提炼出卖点卖点对于发审委的审核非常重要。至于怎样提炼我们可以回忆我们中学时候老师教我们写文章的方法那就是把全文最重要也是最精华的一句话提炼出来放在最前面。保荐机构也是如此曾经有人指出一定要将企业的亮点挖掘出来并且保证占据行业的前三位然后用最好理解的语言一一句话的形式表达出来这就是卖点。商业模式主要包括盈利模式、营销模式和管理模式。判断一家公司的发展前景、未来的市场空间主要看其商业模式是否适应市场环境、是否与其本身的发展阶段相适应、是否具有扩张的能力以及新的经营模式取代旧的经营模式的趋势是否无法阻挡如果公司的经营模式存在缺陷将对公司上市后持续经营带来隐患。、未来发展前景:募集资金投向公司的发展前景及业绩增长主要依赖于募集资金项目的实施。关注企业募集资金投向问题主要关注以下几个方面:、项目是否投资主营业务是否与公司的发展目标结合。、项目实施的可行性与风险可行性如是否有足够市场是否有足够的核心技术及业务人员是否有足够的技术及规模化生产工艺储备等风险如原产能扩张、向上下游扩展、收购同行业企业、投资新产业、有关技术产业化面临的风险。、项目实施准备情况募集资金到位后能否顺利实施如配套的土地有关产品的认证或审批情况(如医药行业)项目是否取得环保批文(环保政策上的一票否决制)等。、与企业的发展战略的关系与企业目前的生产经营、财务状况和管理水平相适应、投资项目形式:原有设备和资产的扩建或技改、新建设备或资产、对外股权投资、收购公司或企业股权、收购资产、归还固定资产投资贷款、补充营运资金。不得用于持有交易性金融资产(除金融业公司除外)、不得借予他人、不得用于委托理财、不得投资于以买卖证券为主要业务的公司。、经营模式与竞争优势:业务与技术、经营模式:也就是公司的盈利模式是企业成熟的标志。“花盆的大小决定了花的成长极限”判断一家公司的发展前景、未来的市场空间主要看其经营模式是否具备适应市场变化(稳定)、是否满足公司的经营目标以及是否具备扩展空间。如果公司的经营模式存在缺陷将对公司上市后持续经营带来隐患。如公用电话(京伦电子)、数码相机、音乐网上下载、制造业流程的专业化分工(富士康)、连锁经营等。、竞争优势:首先分析公司目前的行业地位及竞争优势:根据报告期内公司的现金流、净利润、净资产收益率、总资产收益率等指标与同行业可比公司(主要是上市公司)对比确定公司的行业地位与竞争优势。其次分析公司通过什么途径建立竞争优势:①通过降低成本并以更低的价格提供相似的产品产品难于区分如化工原料、医药中间体主要通过规模以及工序等手段②通过技术创新创造真实的差异化产品高新技术产品如电子产品③通过品牌、信誉形成的垄断效应创造虚拟的差异化产品如食品、药品、服装等④通过创造高的转换成本锁定用户如银行、文字操作系统、医疗器具⑤通过建立门槛把竞争者挡在外面专利、政府特许(航天信息的税控系统)、网络效应(形成正反馈用户越多就能吸引更多的用户)。最后分析公司的竞争优势能保持多久这与公司获得竞争优势的途径以及所处的行业相关。证监会会特别关注企业应为未来变化的弹性能力即应对人民币升值、技术升级、原材料价格上涨、产品价格波动、税收政策变化等一系列未来变化的能力。、公司资产质量及盈利能力:财务会计、独立盈利能力:公司的盈利应来源于主营业务如果主要来源于非经常性损益以及优惠与补贴其独立的盈利能力受到质疑。对于优惠与补贴主要从合法、合理、重要、持续以及措施方面关注。、持续盈利能力:生产经营模式、产品或服务的结构是否发生了或将要发生变化经营环境是否发生了或将要发生变化对主要供应商以及客户是否存在重大依赖等方面分析公司持续盈利能力。、财务状况:根据财务结构及比率如从资产负债率流动比率、速动比率分析公司的偿债能力根据应收帐款、存货、经营性现金流量与主营业务收入的对比分析公司的收入质量。、收入确认:作为拟上市的公司其信息披露需要满足上市公司信息披露的要求但有些公司因受改制、行业或客户的影响在一年当中其业绩非常不均衡对于这些企业需要分析其收入的确认是否符合规定收入与成本是否匹配。、公司清白的身份:公司基本情况及历史沿革、股东是否将与公司主营业务相关的资产全部注入到公司股东以及董事高管人员的利益是否与公司的利益一致公司是否存在向关联方输送利益的情况公司的管理层是否保持稳定。、公司的股权是否清晰设立以来是否发生频繁的股权转让尤其是涉及到公司核心人员的持股转让控股股东及实际控制人是否保持稳定。、公司运作机制是否完善内部组织架构以及各组织的功能定位是否清晰包括各子公司的功能定位内部决策的执行效率公司与外界的沟通情况应对市场及变化的反应速度是否存在违法违规行为等。、适应环境的弹性能力:共性问题、对出口型企业人民币升值以及出口退税率降低对公司造成的风险、公司应对能力及措施。、原材料涨价或波动造成的风险以及公司的传导能力及措施。、资产存在的瑕疵是否对公司资产状况、财务状况、经营能力构成重大不利影响。、特许行业的经营许可海外经营、进出口经营等方面的合规性。、风险揭示的完整性和特殊性对策及措施的针对性和有效性。三、历年公司审核情况、审核情况综述、年情况概述发审委共召开发审委会议次审核发行申请家次审核通过企业家未通过企业家其中首发家再融资家(非公开发行家增发家配股一家)公司债家。从发行规模看家首发未通过企业主要是中小企业其中拟发行规模在亿股以下的家占从发行方式看未通过企业中公开发行有家占其中首发家占从行业分析来看未通过企业主要是制造类行业有家占其次为信息技术类企业家占比再次为房地产企业为家。图表:年首发审核未通过公司情况统计序号公司名称保荐机构发审会次云南变压电气股份有限公司方正证券年第次发审会河南省中原内配股份有限公司国信证券年第次发审会北京四方继保自动化股份有限公司广发证券年第次发审会晋城蓝焰煤业股份有限公司IFC年第次发审会二六三网络通信股份有限公司联合证券年第次发审会深圳市金达莱环保股份有限公司华泰证券年第次发审会天虹商场股份有限公司招商证券年第次发审会山东信得科技股份有限公司东海证券年第次发审会大连华信计算机技术股份有限公司平安证券年第次发审会广东盛路通信科技股份有限公司新时代证券年第次发审会北京方恒置业股份有限公司国泰君安年第次发审会山东墨龙石油机械股份有限公司国泰君安年第次发审会昆山金利商标股份有限公司国信证券年第次发审会福建美克运动休闲股份有限公司国金证券年第次发审会江苏神通阀门股份有限公司华泰证券年第次发审会北京神州泰岳软件股份有限公司东方证券年第次发审会长城汽车股份有限公司银河证券年第次发审会北京盛通印刷股份有限公司招商证券年第次发审会武汉金凰珠宝股份有限公司信达证券年第次发审会、年情况概述证监会发审委共审核企业证券发行申请家次未通过的公司共有家其中首发家再融资家否决率为较年的略高。主要情况分析如下:)首发被否企业主要为中小企业年共有家首发企业被否占首发企业家数(家)的其中家为发行规模在亿股以下的中小企业占发行规模一亿股及以下企业(家)的占首发被否企业的。首发规模在一亿股以上的企业只有一家被否。)被否企业大部分存在综合性问题和原因发审委对被否企业的审核意见分为主要否决意见和披露性审核意见。据统计被否决企业的平均主要否决意见为条只有家企业被否决的主要否决意见为条。由此可见大部分企业的发行申请被否往往不是由于某一个单一原因而是发审委对企业存在多个问题的综合判断。)审核意见不同体现了首发申请和再融资申请的不同特点由于首发企业上市之前没有做过任何信息披露没有接受过市场的监管和公众的监督发审委重点关注其信息披露质量以及是否符合发行上市的法定条件如主体资格、独立性、规范运作、财务与会计及募集资金运用等并对企业的发展前景、持续盈利能力、盈利模式和竞争优势等做出实质性判断从源头上确保上市公司质量而对于再融资审核由于历史沿革等问题在首发阶段已经过审核发审委重点关注上市公司信息披露的真实性、准确性和完整性以上市公司证券发行行为的合法性、合规性和对投资者的保护基本上不再对证券的投资价值和投资风险等做出判断。图表:年首发审核未通过公司情况统计序号公司保荐人发审会新疆准东石油技术股份有限公司民族证券年第次发审会江苏宏达新材料股份有限公司联合证券年第次发审会北京信威通信技术股份有限公司中银国际年第次发审会沪士电子股份有限公司中信证券年第次发审会中铁现代物流科技股份有限公司新时代证券年第次发审会启明信息技术股份有限公司华龙证券年第次发审会广东新宝电器股份有限公司广发证券年第次发审会湖南拓维信息系统股份有限公司海通证券年第次发审会威海华东数控股份有限公司海通证券年第次发审会新疆塔里木河种业股份有限公司民生证券年第次发审会江苏江阴港港口集团股份有限公司海通证券年第次发审会浙江大东南包装股份有限公司恒泰证券年第次发审会深圳盛和阳集团股份有限公司海通证券年第次发审会北京七星华创电子股份有限公司中信建投年第次发审会宁波摩士集团股份有限公司海通证券年第次发审会河南辉煌科技股份有限公司山西证券年第次发审会南京石油化工股份有限公司华泰证券年第次发审会菏泽广源铜带股份有限公司首创证券年第次发审会山西同德化工股份有限公司山西证券年第次发审会北京久其软件股份有限公司申银万国年第次发审会武汉光迅科技股份有限公司广发证券年第次发审会广西皇氏乳业甲天下股份有限公司民生证券年第次发审会广东精艺金属股份有限公司安信证券年第次发审会广东超华科技股份有限公司南京证券年第次发审会广东永怡集团股份有限公司华龙证券年第次发审会江苏洋河酒厂股份有限公司华泰证券年第次发审会南京朗光电子股份有限公司海通证券年第次发审会重庆富源化工股份有限公司东方证券年第次发审会深圳晶辰电子科技股份有限公司光大证券年第次发审会江苏延申生物科技股份有限公司德邦证券年第次发审会多氟化工股份有限公司平安证券年第次发审会陕西通达果汁集团股份有限公司银河证券年第次发审会江西天施康中药股份有限公司国盛证券年第次发审会深圳市燃气集团股份有限公司国泰证券年第次发审会江苏长青农化股份有限公司南京证券年第次发审会沈阳新松机器人自动化股份有限公司中信证券年第次发审会湖南梦洁家纺股份有限公司国信证券年第次发审会、年审核情况概述序号未通过公司名称保荐机构上会时间广东蓉胜超微线材股份有限公司⑤招商证券年第次发审会贵州水晶化工股份有限公司海通证券年第次发审会北京中长石基信息技术股份有限公司⑥国信年第次发审会荣盛房地产发展股份有限公司⑦第一创业年第次发审会浙江嘉康电子股份有限公司联合证券年第次发审会江苏澳洋科技股份有限公司⑩兴业证券年第次发审会深圳市惠程电气股份有限公司⑧国海证券年第次发审会浙江报喜鸟服饰股份有限公司⑨国元证券年第次发审会北京科锐配电自动化股份有限公司中投证券年第次发审会云南绿大地生物科技股份有限公司⑾联合证券年第次发审会联化科技股份有限公司⒅信达资产年第次发审会自年月证监会发审委制度重大改革以来年和年的发审会否决率均超过。一方面体现了证监会初审和发审委审核的沿革性但是从另一面也体现了企业上市成本的提高。随着股权分置改革的完成和发审委制度在年月的进一步完善年和年的否决率大幅下降在审核质量逐步提高的基础上发行审核效率得以进一步提高。自年月发审委制度重大改革以来发审委会议未通过企业比例整体呈下降趋势发行类型年年年年年审核家次通过家数未通过家数占比、被否原因综述、公司经营状况差缺乏持续盈利能力。这类公司的特点是:所处行业空间小竞争激烈且公司在行业中缺乏竞争优势。其利润有的来源于税收优惠、政府补贴等有的最近三年内通过资产重组来调节利润有的来源多种业务主营业务不突出。、在最近三年内存在违法违规问题财务资料存在虚假记载。具体包括非法内部集资、设立时虚假出资或对实物资产没有进行评估、环保受到处罚伪造或篡改纳税报表等。、公司独立性差。公司独立性是股票公开发行的最基本条件是影响企业持续盈利能力最核心因素如果公司在独立性上存在瑕疵很难通过发行审核(企业发展不能受制于人)。进一步研究我们发现独立性分为两类一是对内独立性不够这是由于改制不彻底造成的表现为对主要股东的依赖可以通过资产重组解决二是对外独立性不够这是由于公司的业务决定的表现为在技术或业务上对其他公司的依赖这方面比较难解决只能通过增强公司的实力减少公司对单一客户或供应商的依赖同时加强公司的信息披露。、募集资金项不具备可行性或不具备实施条件。主要包括募集资金投资后面临市场风险公司应将募投项目主要投资到主营业务并做详细的市场可行性分析募集资金项目的技术存在风险。、信息披露质量较差没有按照首次公开发行股票并上市申请文件以及招股说明书准则的要求披露有关信息包括不清楚、不确定及前后矛盾。申请人应注意申请文件以及招股说明书准则是对信息披露的最低要求对于影响投资决策有重大影响的信息无论准则是否有明确规定均应披露。年未通过企业主要问题分类统计表:首发未通过主要原因家数信息披露(家)重大遗漏误导性陈述披露不充分评估报告问题主体资格(家)历史出资历史股权转让实际控制人认定管理层重大变动独立性(家)关联交易同业竞争资产独立性财务会计(家)财务核算盈利能力资产评估重大资产交易合理性税收依赖经营风险*募投运用(家)效益风险匹配风险合规风险融资必要性规范运行(家)内控机制资金占用安全运行*:经营风险方面存在的问题全部是初审报告提请委员关注的问题年未通过企业主要原因统计表:序号主要否决原因家数占比募集资金运用技术、项目和经营管理经验市场和产能消化未来盈利前景独立性问题技术、市场、商标和客户依赖关联交易资金占用治理结构缺陷财务与会计财务资料和会计处理的真实性、准确性和合理性补贴和税收优惠依赖经营风险和财务风险持续盈利能力问题主体资格问题管理层发生重大变化主营业务发生重大变化股权问题出资问题实际控制人问题规范运作问题生产经营违法集资环保问题税务问题信息披露问题不完整、不准确、重大遗漏和误导性陈述四、被否原因具体案例分析、信息披露质量差这类问题主要包括申请材料未按照相关规定做好相关事项的信息披露包括信息披露不充分、误导性陈述和重大遗漏等方面。从某个角度上来讲这样问题的出现完全是保荐机构的责任。在历年的统计中因信息披露问题被否的企业都占一定比例这就要求投行从业人员做到勤勉尽责希望这样的被否案例越来越少。引以为戒!【上述案例分析同时也表明首发未通过信息披露问题实际上只是一个表征问题往往会涉及同业竞争等其他实质性问题。】、信息披露存在重大遗漏)信息披露存在重大遗漏A天虹商场:申报材料未披露申请人前期改制过程中用于出资的房产的权属性质。年申请人前身深圳市天虹商场改组为中外合资经营企业时大股东中航技深圳工贸中心以航空工贸大厦一至二层共平方米房产作价出资计入“接受固定资产投资”。而申请材料中没有提供当时的验资报告其他材料也无法证明大股东当时投资的究竟是房屋所有权还是房屋使用权。如果是房屋所有权则在年申请人延长经营期限时在申请人没有清算分配剩余财产的情况下大股东无权将该房产的个月使用权作价再向申请人增资因此发审委会议认为相关信息披露存在重大遗漏根据现有发行申请材料无法判断年大股东向申请人增资的出资合法性。【存在该种情况的年还有神州泰岳、金凰珠宝】B洋河酒业:公司信息披露质量较低。包括设立后的重组情况蓝天贸易和蓝海贸易实收资本仅为余万元的公司对发行人增资、万元的资金来源招股文件中也缺乏公司历年所得税税率及缴纳情况的披露未详细披露新增万吨高档白酒产能的销售方案和可行性等等。C某公司:信息披露重大遗漏。企业对境外股东及其关联方的实际控制人披露不清晰尤其是发行人核心创始研发人员对该等境外股东及其关联企业的经营表决权控制情况不明。作为技术主导型企业如果核心核心技术团队与实际控制人对发行人经营与发展战略产生分歧未来可能导致对发行人控制权的争夺以及实际控制人变动的风险并进而对发行人的生产经营产生重大不利影响。同时该等发行人的招股说明书亦未披露募投项目之营销系统的具体实施地点和相关设施、人员安排也没有披露具体的资金用途类别和资金适用计划、具体实施地点等。D沈阳新松机器人:该公司未披露其一重要子公司已三板上市亦未披露其深圳子公司存在重大未决法律纠纷。D某公司:信息披露重大遗漏。某公司从事医药中间体的生产销售、其中募投项目的技术在与其它公司签订保密协议的基础上由其他公司无偿提供且生产的产品全部提供给该公司但没有签订包销协议。该公司以保密为由没有提供相关协议也未申请豁免。同时招股书对行业竞争情况、申请人行业地位的分析比较所选取的比对标准和对象缺乏合理性、对工业制造、贸易的分部信息披露不完整、不充分土地取得情况与附件不一致。)信息披露存在虚假或误导性陈述A昆山金利商标:关于消除同业竞争相关安排的信息披露存在误导性陈述。该公司的申请资料显示截至年月日公司实际控制人控制的台湾金利佑兴公司销往中国大陆同类产品总额为亿元新台币而同期申请人的销售收入约为亿元人民币。同时台湾金利佑兴公司在申请人的其他销售区域约有万新台币的同类产品销售收入。申请人和台湾公司存在明显同业竞争。为此申请人与控股股东就消除同业竞争做出了相应安排即计划于年底前完成参股泰国TTP公司的股权转让和于年月前台湾金利佑兴完成业务转型。但是申报材料和现场陈述表明截至发审委会议审核时上述同业竞争现象仍未消除。招股说明书披露发行人目前没有同业竞争的说法与实际情况不符。而且申请人与关联方就泰国市场签订《市场分割协议》约定有效期限也仅到年月日以后发行人产品市场是否不受实际控制人任何局限。因此发审委会议认为上市信息披露存在严重的误导性。【年存在该种情况的还有通盛印刷、德阳二重。】B精艺金属:发行人申报材料存在虚假记载不符合《证券法》第十三条的规定。()申报材料中提交的发行人母公司年度企业所得税纳税申报表是以股份公司名义向税务局申报的而股份公司在年尚未设立()最近三年度发行人母公司的所得税纳税申报表上无申报日期、受理日期、税务机关受理章等必备要素且纳税申报表的日期范围存在手写涂改情形()年母公司纳税申报表中的相关数字与申报会计报表有较大差异如年度母公司利润总额在纳税申报表中为万元而在申报会计报表中则为万元发行人未提供合理的差异说明。C某公司:企业在前次募投项目发生重大变化变化率超过且投资项目实际收益与承诺收益存在重大差异。其中四个项目无法确定投资收益。申报材料未对该事项进行准确披露与说明。保荐人的尽职调查报告和其他相关材料却认为前次募投项目的实际投向与实施进度与前次募集公告文件中的承诺基本相符。)信息披露不充分A网络通讯:申请材料未充分披露职工薪酬对公司净利润的重大影响。根据公司财务报表中“支付给职工及为职工支付的现金”和“应付职工薪酬”年末余额概算申请人职工薪酬三年连续下降在年出现大幅下降下降幅度高达。同时申请材料相关数据表明申请人薪酬变化是申请人净利润变化的重要因素。而申请人对上述薪酬变化在招股书中的表述及发审会议现场陈述未能做出适当披露和合理解释。B宁波摩士:信息披露质量差上会准备不充分。招股书披露内容存在不清楚、前后矛盾的情况尤其是关于发行人基本情况。、主体资格存在一定缺陷)实际控制人认定瑕疵A北京盛通印刷:申请材料关于实际控制人的认定不符合相关规定。年月公司完成第一次增资后总股本由万元变更为万元原董事长贾冬临持有公司万股占其配偶栗延秋持股万占夫妇合计持有股份。年月公司引入外部股东深圳市海恒投资有限公司。此次增资后总股本为万股贾冬临夫妇合计持有公司股份。年月贾冬临去世生前持有的公司股份由妻子栗延秋继承万股儿子贾子裕和贾子成分别继承万股。由于儿子尚未成年栗延秋作为母亲担任儿子监护人直至年满十八周岁其间两人股东权利由母亲代为行使。因此栗延秋控制申请人股权同时担任公司副董事长兼财务总监。从控制权的角度来看栗延秋应为公司实际控制人。申请材料将贾冬临家庭成员合并认定为实际控制人不符合《证券期货法律适用意见第一号》的规定。【另外云南变压器也存在该情况】B七星华创:报告期内公司控股股东七星集团的第一大股东由中国华融变为北京电控,实际控制人发生变更,不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》中关于主体资格的发行条件。年月,七星集团第二大股东北京电控向七星集团增资,持股占比从增至成为七星集团的第一大股东原第一大股东中国华融持股比例由降为。)历史出资瑕疵A大连华信计算机:房产出资瑕疵的典型案例。年月实际控制人刘军以对大连金座广场商品房的相关权益作价万元对公司增资增资额占当时注册资本万元的。该项增资不符合当时情况下《公司法》的相关规定同时刘军用以增资的房产权益当时未办理权属转移手续。B二重集团(德阳)重型装备:存在无形资产出资问题。年月公司大股东中国二重集团以原由申请人无偿使用的项专利和项非专利技术经评估作价亿元项申请人前身重装公司增资。重装公司设立时中国二重集团已将设计研究院、工艺研究所等科研部门投入重装公司相关权利及非专利技术已由重装公司和申请人掌握并使用多年并已经体现在申请人过往的业绩中。因此相关无形资产作价增资的合理性严重不足。【另外还包括天虹商场、金凰珠宝】)历史股权转让瑕疵A北京四方继保自动化:国有股权转让瑕疵的典型。年和年公司股东四方同创保护与控制设备有限公司分别从国网电力物资有限公司和国家电力公司南京电力自动化设备总厂受让和的股权但是均未获得国有资产主管部门的书面批准。B北京神州泰岳:内部员工股权代持过程中转让瑕疵的典型。根据《IT经理世界》年第期对公司董事长王宁的采访稿《神州泰岳“贸工计”》刊载为吸引人才公司在成立之初就设计了一套“动态的股权机构体系”。公司把股东分为三种:一是原始股东并且在一线工作二是原始股东由于各种原因还参与公司运作但不在一线第三种是完全不在公司。股东每退一个档次折让的股份给公司作为公司的共有股权。为此公司出现过股份代持和多次内部股权转让其中四次为无偿转让两次为按面值一元转让。申请人在现场陈述时承认公司历史上存在股份代持的情况及股权转让不规范的行为。但是申请材料对“动态的股权结构体系”及股份代持情况未作任何披露对历次股权转让的原因也未进行准确完整的披露。【还有河南内配】C宁波摩士:发行人在报告期内对子公司进行了重组其业绩的真实性及连续性存在瑕疵。报告期内发行人转让了一家亏损公司的股权受让了两家控股子公司所持两家公司的部分股权受让后发行人即转让了上述两家控股子公司的股权。年发行人受让部分贡献的净利润占发行人净利润的。D七星华创:委托持股问题。公司的股东存在委托持股情况发行人的股权不清晰存在潜在的纠纷。公司第三大股东硅元科技持有公司的股份其名股东接受名自然人委托持股。E云南变压器:存在国有股权转让不规范的问题。年月根据昆深改号文精神认定冷铆厂和名自然人合乎“云南变压的深化改革及国有股转让符合企业属优强企业享受∶的优惠政策一次性付款下浮。”年月冷铆厂和名自然人股东实际出资万元购买了万股云南变压每股价格元。冷铆厂为云南变压的发起人之一是当地国有企业。此后冷铆厂先后次以元股的价格将这些股份转让给云南变压的管理层和员工手里。最后一次转让是年月日。年月日冷铆厂与浙江瑞银东方投资管理有限公司签署股权转让协议将所持云变电气万股股份转让给浙江瑞银转让价款万元转让价格元股。可以看出在短短个月内相同股权的转让价格相差元或。F中原内配:股份权属纠纷。公司股东以元股的价格收购自然人股东所持股权且股东签名与名册名单不符合。但被员工举报理由之一就是股权转让未经员工同意。这也成为该内配公司过会失败的三大原因之一。)管理层重大变动A二重集团(德阳):公司董事会成员近三年内出现重大变化年月选举了名董事年月改选了名董事组成新一届董事会同样月又增选了四名独立董事在该名董事中仅保留了两名前届董事。、独立性问题)关联交易问题A云南变压器电气公司:关联交易公允性问题。云南冷作铆焊厂、云南大众电磁线厂与申请人高管人员存在关联关系是公司的关联公司。近年来公司与其发生的采购金额和占比都比较大且交易价格无市场可比价格无法判断关联交易的定价公允性。冷铆厂向其供应变压器油箱、夹件、储油柜向赛格迈供应干式变压器夹件、外壳但是“由于该类产品目前无同类市场价格可比结算价格按冷铆厂的实际成本加上适当利润率确定。”云南变压年、年的关联交易采购占主营成本的比重分别为、。B武汉光迅:报告期内公司与控股股东及其它关联方在销售货物、采购原材料、租赁房屋、提供劳务、支付代理费和代缴社保统筹费等多个方面存在关联交易且金额较大公司独立性存在缺陷。最近三年公司向关联方的销售金额分别为、、万元占当年销售总额的比例分别为%、%、%公司没有任何土地和房屋产权所需厂房全部从控股股东租赁取得本次募投项目实施将继续向控股股东新增租赁厂房。此外公司进出口业务全部委托控股股东下属的烽火国际进行公司员工的社保统筹费仍通过控股股东代缴。公司为光电子器件制造商控股股东控制的烽火通信为通信系统设备制造商在业务上双方为上下游关系而烽火通信已经上市如果公司发行上市无法完善双方的产业链也无法解决双方的关联交易。C新疆塔里木河种业公司:在公司重要原料棉籽的采购中最近三年关联采购额占总采购额的比重分别为、和占同期营业成本的比重为、和。在公司重要产品棉种的销售中最近三年关联销售额占总销售额的比重分别为、和占同期营业收入的比重为、和。D启明信息技术有限公司:最近三年关联交易收入占收入总额的比重分别为、和。最近三年关联交易毛利占毛利总额的比重分别为、和。【评论:作为一家由一汽集团培育出来的专为汽车企业提供软件服务的IT公司不与一汽集团发生关联交易几乎是不可能的也是不理性的。但关联交易占比过高(特别是关联交易所生毛利占比)使得外人会毫无疑问地对其独立性问题产生强烈的质疑。也许待启明信息开拓了更多的非关联客户之后再行申请上市条件会更成熟一些。当然也许它根本就不能离开一汽集团而独立市场化生存。】E信威通信:最近三年一期关联交易收入占收入总额的比重分别为、、和最近三年一期关联采购占采购总额的比重分别为、、和。最近三年一期对关联方应收账款余额占年末应收账款余额之比分别为、、和。最近三年一期对关联方应付账款余额占年末应付账款余额之比分别为、、和。最近一期的应收票据余额、的预付账款余额、的预提费用余额、的其他应付款余额均与关联方发生。最近三年信威通信公司不时向控股股东借入流动资金借款。~年度流动资金借款发生额分别为万元、亿元和万元。招股书还指出上述借款均按同期银行贷款利率支付利息且均在当年归还。年月未再发生向控股股东之流动资金借款。信威通信大量技术来自于控股股东之授权。)同业竞争A昆山金利:如前面所述关于避免同业竞争的措施和市场分割协议安排不彻底、不完整市场分割协议的安排在现实情况中对申请人未来开拓国际市场存在不利影响。【中原内配】B沪士电子:沪士电子与间接控股股东楠梓电子在手机板产品存在同业竞争。年沪士电子与楠梓电子手机板的销售额分别为亿元和亿元占各自主营业务收入的比重为和。年~月沪士电子与楠梓电子手机板的销售额分别为万元和亿元占各自主营业务收入的比重为和。为避免同业竞争双方以协议形式对市场进行了明确划分:在中国大陆市场沪士电子具有优先权而楠梓电子除特殊情况外不进行销售在境外市场中楠梓电子未进行销售的区域沪士电子具有优先权境外市场中楠梓电子尚未销售的区域双方以客户进行区分。鉴于现阶段沪士电子手机板产品全部在中国大陆销售招股书认为沪士电子与楠梓电子并未产生实质性同业竞争。)资产独立性差A北京方恒置业:土地使用权的独立性问题。公司与关联方进行合作房地产项目开发在没有获得主管机关批准出让土地的情况下向关联方预付土地补偿款且截至审核时仍未取得前述土地的合法使用权。B武汉金凰珠宝:商标独立性问题。武汉市人民政府表彰荣获年度中国名牌和湖北名牌产品称号企业的通报中曾提及武汉金凰珠宝有限公司生产的“金皇”牌黄金首饰但申请人前身武汉市金凰珠宝有限公司已注册“金凰”商标。金凰与金皇是否相关湖北金皇珠宝首饰实业有限公司与申请人之间是否存在历史渊源申请人在招股书和现场陈述中均没有给与清晰、合理的解释。C皇氏乳业:发行人销售中使用的主要商标“甲天下”和“皇氏甲天下”与其它生产食品的企业共有有关协议书中未明确划分共有双方的使用领域发行人对该无形资产的权利受到较大限制发行人未来经营中使用该商标存在出现较大不利变化的风险不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》第条的规定。D洋河酒业:公司改制不彻底导致公司独立性存在缺陷。洋河集团于年月发起设立公司时并没有将与白酒有关的资产全部注入到公司里公司设立后于分别于年月、年月以及年月向控股股东收购有关资产。公司独立性存在缺陷的表现之一是在年至年期间控股股东存在占用公司的资金用以偿付应付货款、应付工程款项以及职工工资保险费用的行为同时公司存在向控股股东租用土地、购买综合服务的行为。表现之二是公司于年月公司召开年年度股东大会全体股东一致同意公司支付给洋河集团一次性补贴,万元。其理由是控股股东转让给公司的商标给公司带来巨大的收益以及控股股东承诺不再从事与公司形成同业竞争的业务理由不充分。)业务独立性问题A深圳盛和阳:公司销售环节的独立性存在缺陷。公司委托控股股东衡远投资(在香港注册)代签销售合同和代收货款代收货款金额较大最近三年分别为万元、万元和万元占同期纺织业务营业收入的%、%和%。、财务会计问题)财务核算混乱:主要是指企业对会计政策和会计估计的不恰当或违规运用导致经营业绩大幅变动。A晋城蓝焰煤业:对公司安全费用的处理不当。按照国家相关规定安全费用提取标准一经确定煤炭生产企业不得随意变更但是申请人在年和年两次改动安全费用计提标准同时现场陈述时并未对上述改动是否符合有关规定做出明确说明。此项会计估计变更使申请人年度净利润分别减少万元、万元和万元。【金莱达、神通阀门、盛通印刷、中原内配】B洋河酒业:公司对向集团支付万元补贴的会计处理严重违反税法的有关规定。公司年月份向控股股东一次性支付万元补贴费计入营业外支出按照规定应该调整应纳税所得额。但公司支出的上述补贴费未按税法规定进行所得税纳税调整致使公司少交税金余万元不符合有关税法和《首发管理办法》第三十四条的规定。)资产评估报告无效:主要是指根据相关规定申请人的资产评估报告存在重大瑕疵为无效报告不能作为财务核算依据。A江苏神通阀门:评估报告未经具备评估资格的评估师签字。公司债务人启东阀门厂以厂房、设备以资抵债及资产转让所依据的资产评估报告未经评估机构法定代表人和注册资产评估师签字为无效报告不符合财政部《资产评估报告基本内容与格式的暂行规定》。B:山东墨龙石油机械:公司年味收购懋隆机械、墨龙机电、宝隆专材的资产而聘请的北京德祥资产评估有限公司山东分公司不具备证券评估资格并以改评估机构的评估结果作为调账依据不符合证券法第条的规定。)税收依赖比较严重A四方继保:报告期内享受软件销售增值税退税和所得税减免两种税收优惠年申请人软件销售增值税退税收入占净利润比例分别达到、、同期申请人及纳入合并报表范围内的子公司享受的所得税减免占申请人净利润的比例分别达到、、。两项税收优惠合计对当期净利润的影响分别达到、、并呈上升趋势申请人经营业绩对税收优惠存在重大依赖。)持续盈利能力:受其他因素影响比较严重主要包括专利纠纷、合资条款、销售结构变化等。A长城汽车股份:面临涉及菲亚特、丰田、日产等知名汽车公司的多宗专利权纠纷最终处理结果存在较大的不确定性。B广东盛路通信:报告期内销售结构发生重大变化显示公司未来持续盈利能力存在不确定性。C河南中原内配:参股设立的中外合资公司合资条款约定合资双方未经对方同意均不得从事与合资公司经营范围中的商业活动相竞争的活动限制了申请人未来的发展。D宁波摩士:发行人下设众多子公司各子公司的功能定位不清晰利润主要来源于子公司但发行人对这些子公司的控制力有限发行人持续盈利能力存在缺陷。公司现有家控股子公司和家联营公司其中盈利能力最强的两家子公司摩根公司以及上海摩士贡献的净利润占比为包括这两家子公司在内的四家子公司的董事长及总经理均为子公司的自然人股东公司对其控制力有限未来发展存在不确定性。此外发行人在与根德国际集团合资设立的子公司盈利情况一般的情况下(设立年净利润为万元的公司)又与其合资设立了家公司经营轴承业务。这些子公司的功

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  • 雪上加霜 很不错,里面还有很多实例,谢谢,学习中

    2011-10-11 16:34:55

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