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债券

xc20082010
2011-09-02 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《债券ppt》,可适用于经济金融领域

安徽财经大学精品课程《证券投资学》主讲人:丁忠明教授第二章 股票第二章 股票[内容提要]和股票一样债券也是投资者的重要投资目标。本章共分五节。第一节简要描述了债券的概念、特征和基本分类第二节重点介绍了政府债券的特征和基本分类然后多角度比较分析了国家债券和地方债券第三节则对企业债券和金融证券作了准确界定并详细分析了其特征和分类第四节分析了国际债券的概念、特征和基本分类重点从历史演变的角度描述了欧洲债券的发展第五节则结合我国的现实情况阐述了我国债券的发展、现状以及存在的问题。第一节债券概述第二节政府债券第三节公司债券和金融债券第四节国际债券第五节我国的债券市场 债券的概述 债券的概述一、债券的概念债券是一种有价证券是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债权的利息通常是事先确定的所以债券又被称为固定利息证券。二、债券的特征与分类其特征主要包括:偿还性、流通性、安全性和收益性。根据不同的标准可以做出多种分类。三、债券与相关概念的联系与区别债券的概念债券的概念(一)债券的概念(二)债券的基本要素、债券的票面价值主要包括两方面内容:()票面价值的币种即以何种货币作为债券价值的计量单位。()债券的票面金额。票面金额的不同对于债券发行成本、发行数额和持有者的分布具有不同的影响。、债券的市场价格、债券的利率债券的利率即债券持有人每年获得的利息与债券票面价值的比率。债券利率高低主要受银行利率、发行者的资信级别、偿还期限、利率计算方式和证券市场资金供求关系等因素的影响。、债券的偿还期限债券的偿还期限即从债券发行日起到本息偿清之日止的时间。此外还包括债券的发行主体名称、发行时间、债券类别以及批准单位及批准文号。债券的特征与分类债券的特征与分类(一)债券的特征、偿还性债券一般都规定有偿还期限发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。、流通性所谓流通性是指债券的变现能力指在偿还期限届满前能在市场上转让变为货币以满足投资者对货币的需求或到银行等金融机构进行抵押以取得相应数额的抵押贷款。债券一般都可以在流通市场上自由转让。、安全性与股票相比债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系收益比较稳定风险较小。此外在企业破产时债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。、收益性债券的收益性主要表现在两个方面一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入二是投资者可以利用债券价格的变动买卖债券赚取差额。债券的特征与分类债券的特征与分类(二)债券的分类、按发行主体可分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券、按偿还期限可分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券、按计息支付方式可分为附息债券、贴现债券、单利债券和累进利率债券、按债券的利率浮动与否可分为固定利率债券和浮动利率债券、按是否记名可分为记名债券和不记名债券、按有无抵押担保可分为信用债券和担保债券、按债券的形态可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券、按是否可以转换为发债公司普通股可分为可转换公司债券和不可转换债券、按照发行方式不同可分为公募债券和私募债券、按照债券的偿还时间和方式来进行的分类债券与相关概念的联系与区别债券与相关概念的联系与区别(一)债券与股票的共同点与区别(二)债券与银行存款的联系和区别(三)债券与日常资金贷款的联系与区别债券与相关概念的联系与区别债券与相关概念的联系与区别(一)债券与股票的共同点与区别、债券与股票的共同点()都属于有价证券。()都是融资和投资工具。()两者的收益率互相影响。、债券与股票的区别()两者权利不同。()两者目的不同。()两者期限不同。()两者收益和风险不同。()发行主体有差异。债券与相关概念的联系与区别债券与相关概念的联系与区别(二)债券与银行存款的联系和区别、债券与银行存款的联系债券与银行存款的联系主要表现在:两者都有一定的利息收入都有一定的期限期满后才能收回本金。、债券与银行存款之间的区别()收益水平和风险程度不同。()期限长短不同。银行存款大多是短期的而债券一般来说中长期居多。()期满前变现的方式不同。()转让的条件不同。债券与相关概念的联系与区别债券与相关概念的联系与区别(三)债券与日常资金贷款的联系与区别债券和日常资金借贷都是一种债权债务关系。不同的是债券所体现的债券债务关系较为复杂一些即一个债务人对应着众多的债权人而且这些债权人会因债券的转让而变化不是固定不变的日常资金借贷体现的债权债务关系则要简明一些即单个债务人与单个债权人或数个债权人之间的关系债权人是相对固定的。 政府债券 政府债券一、政府债券的概念及特点政府债券是政府按照信用原则筹集资金的一种债务债权凭证具有信誉好、税收优待、利率低等特点又被称为“金边债券”。二、国家债券国家债券也被简称为国债指的是国家或中央政府为筹措财政资金凭其信誉按照一定程序向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。它是政府债券中的一种主要形式。三、地方债券地方债券是政府债券中一个重要组成部分由地方政府发行又叫市政债券。政府债券的概念及特点政府债券的概念及特点(一)安全性高由于债券的发行主体是政府还本付息由政府做担保因此其信用度无疑是最高的风险是最小的。当然与低风险相对应的是其利率也相对比较低。(二)流通性强在正常情况下政府债券特别是国债发行量一般都比较大发行也比较容易信用基础好因此很容易被市场的投资者所接受。在二级市场中政府债券具有很强的流动性。(三)收益稳定政府债券利息的付息由政府保证对于投资者来说投资该债券的收益是比较稳定的是有国家财政收入作保障的。(四)优惠税收待遇大多数国家规定购买政府债券可以享受优惠的税收待遇甚至免税。国家债券国家债券(一)国家债券的概念国家债券是国家财政分配的一种特殊形式。它对于调节国家财政收支状况和市场货币供给量对于集中资金进行经济建设具有重要的意义。(二)国家债券的分类(三)国库券国库券是国家债券的主体部分和主要形式也是历史最悠久的一种国债。国家债券国家债券、按照国债发行的区域为标准可分为国内债务和国外债务、按照偿还期限是否固定为标准可分为定期国债和不定期国债、按照债券是否流通可分为可转让国债和不可转让国债、按照利率情况为标志可分为固定利率国债、市场利率国债和保值国债、按照借债的方法不同可分为强制国债、爱国国债和自由国债、按照国债的计量单位为标准可分为货币国债、实物国债和折实国债、按照使用用途可以分为战争国债、赤字国债、建设国债和特种国债国家债券国家债券国库券(Treasurybill)也称库券是最为规范的国家债券。它指的是中央政府为调节国库短期收支差额弥补政府正常财政收入不足而由国家财政部门发行的一种短期或中短期政府债券。当一国财政收入不足出现财政赤字时中央政府一般可以采取三种措施。一是增加税收但这种方式容易给企业和个人带来承重的经济负担打击其经营积极性对整个社会经济是不利的。其次是透支但增加的支出直接增加了社会货币总供给量容易引起通货膨胀。最后就是发行国库券发行国库券实质就是对消费者手中闲置资金的利用。它并不影响社会货币总供给量不会引起通货膨胀。当然发行国库券也有其不利的地方就是增加了政府的债务负担。但从整个社会经济的角度来看发行国库券更容易稳定社会经济环境促进经济快速发展。国家债券国家债券发行国库券的原因()平衡或调节政府财政收支一国出现财政赤字是很正常的事情通过发行国库券或其他政府债券平衡财政收支是政府经常使用也是非常有效的一种方法。即使当年收支项目已经平衡政府也可能发行债券以应付未来年份的收支项目失衡。()发行国库券是筹集长期资金非常有效的措施。在西方国家国库券是短期融资证券。他们认为在长期市场利率不稳定的时候不适宜发行长期国债。因为此时要确定适当的利率是困难的。如果预期利率高于实际利率那就会影响国债的发行和销售。所以在这种情况下可以先发行国库券等条件成熟了再发行中长期国债。()国库券是中央银行进行公开市场业务的主要工具。地方债券地方债券(一)地方债券简述在西方发达国家市政债券是一种成熟的融资工具已有多年的发展历史。战后日本积极利用市政债券为城市基础设施建设提供资金近年来许多发展中国家也积极发展市政债券市场。经验证明市政债券作为一种金融工具可以成为国家实施积极财政政策、扩大内需的有益补充并为有巨大资金需求的城市基础设施建设开辟新的融资渠道。(二)地方债券偿付方式()对于营利性项目而言发行债券资金投向的项目本身会产生收益大多数收入债券的设计就是以此为基础的。()对于非营利性项目而言债务的偿还主要依靠政府本身的税收收入。地方债券地方债券(三)发展地方债券的意义、有助于减轻中央政府的财政负担、为地方政府开辟一条合法的融资渠道发展地方债券用地方债券收入取代信托业筹资发债收入专门用于地方市政建设和发展地方公益事业用发债项目的收益来偿还债务可以形成发债融资和债务偿付的良性循环。、发挥地方债券市场扩大内需的作用、证券市场自身发展的客观需要我国证券市场的运作不够规范金融产品结构欠合理导致广大居民的投资渠道过窄。在这种情况下以政府信用为保证发行地方债券以项目的未来收入做信用基础不仅能扩大直接融资规模降低债券投资的风险还为广大投资者提供了更加广阔的投资渠道。 公司债券和金融债券 公司债券和金融债券一、公司债券的概念与特征公司债券(Corporatebond)或企业债券是股份制公司或企业发行的有价证券是公司为筹措长期资金而发行的一种债务契约承诺在未来的特定日期偿还本金并按事先规定的利率支付利息。二、公司债券的分类三、金融债券的概念与特征金融债券是由银行或非银行金融机构发行的债券。严格意义上来说金融债券也属于公司债券的一种。公司债券的概念与特征公司债券的概念与特征、风险性公司债券与政府债券或金融债券比较风险相对较大。因此在发行公司债券时对发债公司要进行严格的信用审查或进行财产抵押以保证投资者的利益。、收益性公司债券要承担较高的风险其收益率也较高。、优先性公司债券的持有人只是公司的债权人不是股东因而无权参与公司的经营管理。但公司债券持有人比股东有优先的收益分配权在公司发生破产清算时债权人有比股东优先收回本金的权利。、契约性公司债券代表一种债权债务的责任契约关系它规定债券发行人在既定的时间内必须支付利息在约定的日期内必须偿还本金从而明确了债务双方的权利、义务和责任。、发行人与持有人之间的选择权对于部分公司债券来说发行者与持有者之间可以相互可以给予一定的选择权。公司债券的分类公司债券的分类(一)按是否记名分类按是否记名可以将公司债券分为记名公司债券和不记名公司债券。(二)按持有人是否参加公司利润分配分类按持有人是否参加公司利润分配可以将公司债券分为参加公司债券和非参加公司债券。(三)按是否可提前赎回分类按是否可提前赎回可以将公司债券分为可提前赎回公司债券和不可提前赎回公司债券。(四)按发行债券的目的按发行债券的目的可以将公司债券分为普通公司债券、改组公司债券、利息公司债券和延期公司债券。(五)按发行人是否给予持有人选择权分类按发行人是否给予持有人选择权可以将公司债券分为附有选择权的公司债券和未附选择权的公司债券金融债券的概念与特征金融债券的概念与特征(一)金融债券的概念金融债券是由银行或非银行金融机构发行的债券。严格意义上来说金融债券也属于公司债券的一种。(二)金融债券的特征金融债券作为由银行和非银行金融机构发行的一种特种公司债券具有一定的特征。(三)金融债券的分类金融债券的概念和特征金融债券的概念和特征(一)金融债券的概念金融债券(Financialbond)是由银行或非银行金融机构发行的债券。严格意义上来说金融债券也属于公司债券的一种。因为商业银行等金融机构本身就是自负盈亏的企业。金融机构发行金融债券有利于对资产和负债进行科学管理实现资产和负债的最佳组合。金融机构的主要业务包括负债业务和资产业务。负债业务包括吸收存款、同业拆借、向中央银行再贷款、发行金融债券等。存款业务是重要的资金来源但资金稳定性差在经济动荡时易发生挤兑风险同业拆借和向中央银行借款只能形成短期的资金来源。比较而言发行金融债券期限灵活并且由于到期前债券持有人不能要求提前兑付只能在流通市场上转让资金稳定性好。因此发行各种不同期限的金融债券是金融机构筹措资金的重要途径并且有助于扩大长期投资性质的资产业务。金融债券的概念和特征金融债券的概念和特征(二)金融债券的特征、专用性发行金融债券筹集的资金一般情况下是专款专用用于定向的特别贷款。而通过吸收存款所得的资金通常用于一般性贷款。、集中性吸收存款是经常的、连续的和无限额的其规模由存款者的意志决定主动权掌握在存款者一方而发行金融债券则是集中的、间断性的和有限额的其规模取决于发行者主动权掌握在银行。、高利性由于金融债券的利率要比同期储蓄存款利率高所以单位筹资成本前者比后者高也正因为金融债券利率高于同期储蓄存款利率所以前者比后者对投资者更具有吸引力银行的筹资效率也就更高。、流动性在流通转让方面金融债券不能提前兑取但它作为一种债券一般不记名不挂失可以抵押可以在证券市场上流通转让。金融债券的概念和特征金融债券的概念和特征(三)金融债券的分类金融债券种类划分标准很多最为常见的划分有以下几种:、按利息支付方式可分为附息金融债券(也称为剪息金融债券)和贴现金融债券这种分类在日本较为普遍。附息金融债券是年或年的中期债券平价发行债券上附有各期息票每个月为一期凭息票领取本期利息贴现金融债券在日本是期限为年的短期债券折价发行到期按面额偿还面额与发行价格之差即为利息。、按发行条件可分为普通金融债券、累进利息金融债券和贴现(贴水)金融债券按发行价格、利率和期限不同金融债券可分为普通金融债券、累进利息金融债券和贴现(贴水)金融债券。这种划分在我国较为常见并且这几种金融债券在我国都曾经发行过。此外因为金融债券是一种特殊的公司债券因此公司债券的分类也同样适用于金融债券。 国际债券 国际债券一、国际债券的概念与特征国际债券(Internationalbond)是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。由于国际债券的发行者与发行地不属于同一国家因此其发行者与投资者分属于不同的国家。国际债券是一种在国际间进行直接融资的金融工具。二、国际债券的分类国际债券的概念与特征国际债券的概念与特征目前国际市场上主要的债券有:美国美元债券、日本日元债券、欧洲欧元债券、欧洲美元债券、欧洲日元债券、亚洲美元债券等。其特点主要有:、资金来源比较广泛国际债券是在国外金融市场上发行的面对众多的国外投资者市场潜力很大。、期限长、数额大通过国际债券方式筹措资金与用国际贷款方式筹措资金相比其期限更长数额更大而且债券所筹资金的使用较少受投资者的干涉也没有附加条件并且通过国际债券方式筹资有利于促使其负债结构的多样化。、资金的安全性较高在国际债券市场上筹措资金通常可得到一个主权国家以普通责任能力或“付款承诺”的保证其安全性高吸引力也大因而有利于减轻或稳定还本付息的负担有利于吸收中长期资金。国际债券的分类国际债券的分类国际债券除了可以按照一般的债券分类方式进行分类外还可以按发行债券所用货币与发行地点的不同分为外国债券和欧洲债券。(一)外国债券外国债券(Foreignbond)是指在发行者所在国家以外的国家发行的以发行地所在国的货币为面值的债券。如年月中国国际信托投资公司在日本东京发行的亿日元债券就是外国债券。(二)欧洲债券欧洲债券(Eurobond)是指在别国发行的以第三国货币为计量单位的债券。例如法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。国际债券的分类国际债券的分类欧洲债券产生于年代是随着欧洲货币市场的形成而兴起的一种国际债券。欧洲债券自产生以来发展十分迅速欧洲债券所占比重远远超过了外国债券。欧洲债券之所以对投资者和发行者有如此巨大的魅力主要有以下几方面的原因:第一欧洲债券市场是一个完全自由的市场债券发行较为自由灵活既不需要向任何监督机关登记注册又无利率管制和发行数额限制还可以选择多种计值货币。第二发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长而且对财务公开的要求不高方便筹资者筹集资金。第三欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行发行面广手续简便发行费用较低。第四欧洲债券的利息收入通常免交所得税。第五欧洲债券以不记名方式发行并可以保存在国外适合一些希望保密的投资者需要。第六欧洲债券安全性和收益率高。欧洲债券发行者多为大公司、各国政府和国际组织它们一般都有很高的信誉对投资者来说是比较可靠的。同时欧洲债券的收益率也较高。 我国的债券市场 我国的债券市场一、我国债券的发展我国现代意义上的债券市场是从年国家恢复发行国债开始起步历经多年的发展经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外债券市场为主导、上海证券交易所为代表的场内债券市场为主导、银行间债券市场为代表的成熟场外债券市场为主导的三个阶段的发展过程。二、我国债券的现状(一)我国债券的现状(二)我国债券市场存在的问题(三)发展债券市场的建议我国债券的发展我国债券的发展近代以来我国的债券历史可追溯到晚清政府。年清政府为支付甲午战争军费的需要由户部发行的当时称作“息借商款”发行总额为白银ll多万两。甲午战争后清政府为交付赔款又发行了公债(当时称“昭信股票”)总额为白银亿两。自清政府开始发行公债以后旧中国历届政府为维持财政平衡都发行了大量公债。北洋政府、伪满政权、武汉国民政府以及蒋介石政府先后发行了数十种债券。我国现代意义上的债券市场是从年国家恢复发行国债开始起步历经多年的发展经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外债券市场为主导、上海证券交易所为代表的场内债券市场为主导、银行间债券市场为代表的成熟场外债券市场为主导的三个阶段的发展过程。我国债券的现状我国债券的现状(一)我国债券的现状我国债券市场发展十分迅速已形成了银行间债券市场、交易所债券市场、债券柜台交易市场三大交易市场交易品种包括国债、金融债、公司债和可转债。债券市场的发展对支持国家基础设施建设投资、推进利率市场化、完善资本市场功能起到了积极的作用。我国债券市场正日益走向成熟和壮大主要体现在:、市场规模迅速扩大一级市场和二级市场均取得了长足的发展、债券品种与期限结构进一步多样化、债券市场的监管和法制建设逐步完善我国债券的现状我国债券的现状(二)我国债券的现状、市场流动性不足债券市场的流动性主要表现在现券交易上我国债券市场的债券回购交易量较大现券交易量相对较小。、债券收益率曲线缺乏代表性首先流动性问题直接造成了我国交易所债券市场和银行间债券市场的收益率曲线难以代表社会所有投资者对利率水平的判断特别是非金融机构的一般企业和普通居民的判断。其次由于目前我国证券交易所债券市场和股票市场利用同样的交易系统和交易场所与股票的关系较为密切回购利率和交易价格容易被股票价格走势所引导。我国债券的现状我国债券的现状(三)发展债券市场的建议、设立债券基金打通非金融企业和个人进入场外债券市场的通道、将公司债券纳入场外债券市场、实行国债余额管理制度、国债发行转向完全的公开拍卖方式、不断完善做市商制度、发展债券衍生金融工具

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