《华夏理财》（2011年8月22日出版）

MONEYCHINA www.chinatimes.ccNO.205本期 32 版2011.8.22 编辑\胡冰 设计 \蔡琳 校对 \雨浓 去年公募折戟，今年私募崩溃， 这两年，以基金为代表的机构投资者的生存愈来愈艰难。 这种现状绝非偶然，在现有制度环境下，单纯看天吃饭固然不行， 基金投资中的常见招数，也逐渐不灵。 在这个业绩与规模关系越来越密切的年代， 基金投资的软肋带来的负面效应愈来愈明显； 如果基金不能将自己的软肋尽快“硬”起来，那么，可以想象， 等待它们的前景将会有多么不妙！ A04-A07 宋城股份主 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 公园成稀罕物 机构二季度猛加仓 A11 多伦股份正和股份“绯闻”抬价 信托绑架两股市值暴增 60亿 A14 选择黄金需谨慎 铂金白银可做对冲产品 B08 热评 COMMENTS 2011.8.22�NO.205 编辑:刘春燕 huaxialicai@126.com 美编:刘维 校对:任红亚 A02 免责声明： 本报文章内 容仅供投资者参考， 不代表 本报立场。 市场有风险，投资 需谨慎，投资者据此投资，风 险自担。 主编 范晓曼 编辑 胡冰、高和平、刘春燕、 肖琦、严晖 记者 丁学梅、李叶、 路晓丹、李崇磊、张学光、 杨卓卿、姚博海 设计 蔡琳 刘维、赵俊星、王小鸥、 雷洁、李蕾、王丽丽 制图 王维、艾康鹏 编辑出版：华夏时报社 指定读物 尊敬的读者朋友， 华夏理财已经开始编读 互动。 如果您在股票、基 金等投资理财方面有想 要了解的问题， 请通过 电子邮件与我们联系。 您也可以登录华夏理 财官方微博http://t.sina. com.cn/huaxialicai 与我 们互动。 社址：北京市朝阳区 建国路 93号万达广场 西区 C座 8号楼 10层 邮政编码：100022 总机：（010）59250005 广告经营许可证号： 京朝工商广字第 8018号 广告热线： （010）59250300 发行热线： （010）59250200/0001 国内统一刊号：CN11－0071 邮发代号：1-33 本报常年法律顾问： 北京市赵晓鲁律师事务所 编辑部邮箱： huaxialicai@126.com MONEYCHINA 《华夏理财》周评WEEKLY�REVIEW 微博财富 MICROBLOGGING 近日，新股发行再次引起市场各方争议。 针对新股 发行过多过快的批评，某报连续发表评论，呼吁相信尚 福林相信市场，指责市场人士思维老化，跟不上新股发 行市场化的步伐。 事实真的如此吗？ 所谓的市场化，是指在开放的市场中，以市场需求 为导向，优胜劣汰为手段，实现资源充分合理配置、效率 最大化目标的机制。 目前的 A股发行，看上去引进了竞价机制，但根本 性的制度变革不多， 离人们常说的市场化目标甚远，可 以说是形似神不似。 别的不说，光是以下四大弊端，多年 来几乎没有任何改变，就足以说明目前的 IPO，充其量 是一种跛脚的市场化。 首先，保荐人承销商缺乏约束。 这两年，打着市场化的旗号，“三高”发行盛行一时， 无论是保荐人还是承销商都赚得盆满钵满。 部分无良券 商，与上市公司、PE以及其他机构沆瀣一气，上市前将公 司基本面吹得天花乱坠， 诱骗打新机构与个人高价申 购，上市后公司业绩迅速变脸。 除了受到不关痛痒的口 头或书面警告，这些人该干什么还干什么，公司或个人 腰包几乎没有任何损失。 很多人都想不通，如此权责不 对称的保荐承销制度，衍生出这么多丑恶现象，为什么 管理层始终没有拿出一个稍微严厉一些的惩罚办法，对 那些无良机构进行约束？ 这样一种人有多大胆股有多高 价的 IPO制度，不是真正的市场化发行，充其量算伪市 场化。 其次，发审制度弊端多多。 既然冠之以市场化改革，那么，要一个主要依靠“纸 上作业”的发审委，岂不是画蛇添足？ 这些发审委委员， 一不能实地考察公司经营， 二不能对公司未来作出承 诺，三不能承担审批后果带来的风险，那么，要这么一个 权力极大的发审委来决定公司能否上市，看不出来有什 么意义。 因为发审委的所谓把关，甚至将保荐人、承销商 应该承担的诸多法律风险，轻易地化于无形，造成公司 上市后，即使发现造假上市，想追究法律责任，也找不到 责任主体。 另外，目前的审核过程并不透明公开，一些公 司未能通过审查，也未必就是因为公司本身的原因。 因 此，发审委的作用，似乎很难说清楚。 正像一位香港资深 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 人士所说，“说白了，这是一种行政干预手段，限制了 市场化改革的空间，也使得对保荐人的问责无法落在实 处。 ”所以说，只要新股上市还要经过发审委审核，就谈 不上真正的市场化发行。 再次，有进无退，缺乏直接退市机制。 一个真正按市场化运作的证券市场，上市公司当然 是有进有退，优胜劣汰。 但看看如今的 A股，主板退市可 谓万里长征，从 ST到 ST*，这样三年，那样两载，真是此 退绵绵无绝期。 即使是这两年刚刚启动的创业板，虽然 一开始就声称可以直接退市， 但眼看着开板快 2年了， 可相关的制度迄今没有出台， 只听楼梯响不见人下来。 很多人始终不能理解，既然要坚持市场化改革，为什么 连有进有退这样最基本的市场制度都始终不能建立？ 这 样的现状为时已经够久，长此以往，要人们怎样才能相 信管理层的市场化改革决心呢？ 最后，行之有效的投资者保护制度迟迟没有建立。 这些年， 上市公司信息披露不规范甚至弄虚作假 的现象屡屡发生，让 A 股投资者遭受很多损失。 面对 弄虚作假，目前的监管多是警告或轻微罚款，既没有勒 令退市的断然措施， 也没有从股权流通上对主要责任 人给予严厉限制。A股违法犯罪的成本如此之低，在海 外股市极为少见。 除此之外，迄今为止，国内尚未建立 起完善的投资者保护制度， 特别是海外行之有效的集 体诉讼，始终没有得到真正重视，更不要说引进。 即使 遇到造假上市这样极为恶劣的行径，A 股投资者也只 能自认倒霉。 众所周知，市场经济同时也是法治经济， A股目前这样一个法制很不健全的市场， 又如何能让 公众放心相信？ A股跛脚的市场化难行远 文/古月 人民币升值 福兮？ 祸兮？ @陈炳才 人民币汇率加速升值到消除持 续的升值预期水平，是解决我国经济 诸多矛盾的一个很好途径。 但更好的 途径是把经济速度降下来，把投资速 度降下来 ，把出口降下来，更有利于 各种矛盾的解决。 @谭雅玲 回想人民币汇率问题，我们从主 动升值到被绑架一直升值，现在甚至 到了欣赏升值，这里面是不是有了很 大的问题。 市场对央行的揣摩是真是 假呢？ 我们应该有态度，我赞成用自 己的立场抵制人民币单边升值的预 期和炒作，保护国家安全这个话题应 该是一个基本点。 @巴曙松 目前看到海外有对冲基金认为 人民币对美元已无太大升值空间，如 果是这样，人民币市场干预的力度可 减弱，但如这样 ，需防止短期的投机 带来超调 ，另外，在外贸部门利益与 整体经济平衡之间需要作出选择。 @芮成钢 人民币也许应该加速和美元完全 彻底脱钩。 美元已进入了价值快速变 动的通道， 如此变动为中国宏观金融 管理增加了巨大挑战。 任何形式的直 接、间接盯住，都会更被动。少盯美元， 方方面面少用美元计价， 逐渐消除美 元惯性， 加速人民币汇率形成机制的 改革，或许最符合中国长远利益。 @克里斯托夫金 逼人民币升值，美国可能对中国 使出“资产征税”的狠招，即避开对中 国出口产品征收惩罚性关税，而对所 持美国金融资产征收所得税。 例如， 每向中国银行支付 100 亿美元债券 利息， 美国财政部先预扣 30%即 30 亿美元的税。 理由是，中国刻意低估 人民币汇率，并通过购买美国资产推 高美元币值。 这一招若成行，够狠！ @余丰慧 新加坡《联合早报》文章说，中国 开始对美元说不，拒绝人民币大幅升 值。 《华尔街日报》：让人民币升值不 是对抗通胀的答案。 这两个看似遥远 的媒体，对人民币升值的看法是正确 的。 去年重启汇改以来人民币升值百 分之六点多， 但是， 通胀却攀升到 3 年来新高的 6.5%。人民币升值对抗不 了通胀，只能毁了中国出口。 @董登新 从中国国际收支状况来看，资本 流入过大，资本流出狭小。 不对称的 资本流，直接导致中国外汇储备直线 上升，压迫人民币升值 ，威逼物价上 涨。 因此，中国急需打通资本输出通 道，包括人民币输出 ，以及本土企业 “走出去”。 这是当务之急。 @朱大鸣 人民币升值导致国内企业生产成 本上升，推动了中国物价上涨。 人民币 升值 6年来，中国房价出现两次暴涨，物 价也出现三轮爆炸性增长。 很多舆论要 求人民币升值，认为升值了就不会有贸 易摩擦了。 但是，我们要接受日本的教 训，日本的资产价格暴涨率先就是日元 升值导致的，我们现在的情况也类似。 近期，人民币升值加速，连创新高。 对此，世界银行行长佐利克日前表 示，从近期中国的通货膨胀数据来看，该国决策者可能会允许人民币升值 以遏制物价压力。 而国际投行瑞银发布最新报告称，若中国出口暴跌，那么 中国政府很可能会再次中止人民币升值。 有国内市场人士分析，人民币升 值导致了热钱的流入，外储大量增加，对出口类企业影响不小。 人民币升值 到底是福是祸，引起了市场的广泛争议。 刘维 漫画 道琼斯指数走势图 12876.00 12592.01 12308.02 12024.03 11740.04 11456.04 11172.05 10888.06 10604.07 美国与德国 GDP走势 5 3 1 0 -1 -3 8 月 18 日，受欧洲部分银行资金 断流的传闻影响，欧美股市再度暴跌。 当日， 摩根士丹利下调了其对今明两 年全球经济增长率的预期， 原因是今 年第二季度经济增长率低于预期、全 球贸易增速放缓， 而且一些国家宣布 了进一步的紧缩举措。该机构还指出， 大宗商品价格高企，欧元汇率被高估， 欧元区外围国家财政状况持续紧张。 摩根士丹利称， 美国和欧元区正 危险地徘徊在衰退边缘，并将 2011 年 全球 GDP 增长率预期从 4.2%下调至 3.9%，将 2012 年增长率预期从 4.5%下 调至 3.8%。 同时，将欧元区 2011 年和 2012 年 GDP 增长率预期分别从 2%和 1.2%下调至 1.7%和 0.5%；将中国 2012 年 GDP 增长率预期从 9.0%下调至 8.7%。摩根士丹利还表示，其预计欧洲 央行不会加息，而可能会于明年降息； 该机构还将 2012 年底的再融资利率 预期从此前的 2%下调至 1%。 股市方 面，该机构依然持谨慎态度，而且建议 减持经济周期类股。同日，高盛也下调 了全球 GDP 增长率预期， 将 2011 年 和 2012 年的全球 GDP 增长率预期分 别 从 4.1% 和 4.6% 下 调 至 4.0% 和 4.4%。 调整幅度最大的是美国和欧元 区。高盛将美国今明两年的 GDP 增长 率预期分别从 1.8%和 3.0%下调至 1.7%和 2.1%，将欧洲今明两年的 GDP 增长率预期分别从 2.1%和 1.7%下调 至 1.9%和 1.4%。 此前 ， 世界银行行长佐利克称 ， 全球经济和市场正走向一个 “新的危 险境地”，若要恢复市场信心，就必须 采取强有力的政策行动， 他呼吁决策 者进行从提高生产率到促进贸易自由 化的各种结构性改革， 以使全球经济 回到正轨。 洋眼观市 OUTLOOK 金融交易税是明智之举 ■俄勒冈大学经济学教授 马克·托马 法国总统萨科齐和德 国总理默克尔提议 9 月份 推出金融交易税，金融交易 税可以为政府增加收入，但 不会引发市场所担忧的投 资活动的缩减，它可以抑制 短期的投资活动， 但不会对长期投资造成影 响。 事实上，金融交易税将提高金融市场效 率， 金融交易税的创立者经济学家詹姆斯· 罗宾曾指出， 投机活动会对金融市场造成有 害的波动， 金融交易税迫使公司考虑投资成 本，因此它会促进而不是抑制金融市场效率。 另一个潜在的担心是转移投资活动以避税的 可能。我认为这不是问题，因为贸易集中在交 易中心，所以保持交易跟踪和征税并不难。金 融交易税在为政府提供可观收入的同时，不 会对长期投资造成太大影响， 它可以通过抑 制投机提高金融市场效率，辅助经济。 德国必须捍卫欧元 ■国际投资大师 乔治·索罗斯 欧元区政府已经采取 重要措施从正确的方向努 力来解决危机， 但显然的 是， 他们所做的不足以安 抚金融市场情绪， 而金融 市场痛恨不确定性， 这是 它们陷入危机的原因。欧洲金融稳定基金应 该扩容， 建立一个欧元区信用金融机构，来 保证流通性。 德国和其他拥有 AAA 评级的 国家也必须同意建立欧元债券体制， 否则， 欧元将会消亡，而欧元的消亡将会给银行系 统造成不可估量的损失，所以目前德国所面 临的选择是明显而实际的。德国是欧元区最 大也是情况最好的经济体，只有德国可以扭 转欧元瓦解的趋势，这是德国一直回避和不 愿意接受的角色，但是德国别无选择。 欧元 的崩溃会导致银行业危机，继而超出全球金 融机的控制能力， 德国越晚认识到这一点， 为此付出的代价将越沉重。 中国正摆脱对美国的依赖 ■欧亚集团总裁 伊恩·布雷默 对中国而言， 美国和 欧洲的债务危机以及由此 造成的市场恐慌强调了经 济改革的紧迫性。 一个过 于依赖出口和西方消费的 经济体制越发显示它的致 命缺点，因为当美国和欧洲消费收紧时，中国 将失去数百万的就业岗位，对国家最基本的社 会稳定造成威胁。这就是为什么中国最近制定 的五年 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 要重新平衡中国经济的原因，从过 度依赖出口到更多依靠中国本土顾客的购买 力上来，这也反映了中国领导者正在试图减少 对美国政治及经济上的依赖。尽管这一新的平 衡在短期内实现存在困难， 但毫无疑问的是， 中国政府正在朝着这一方向做出实质性举措。 从长期来看，中国亦会减少以美元作为外汇储 备的依赖。 当真正的改革在中国开始时，过程 中带来的影响属于中国民众， 但美国会对此 表示明确和关注的态度。 （编译 方影） ■磷矿准入门槛提高 中国化学矿业协会日前全 文公布了《化工矿业“十二 五”发展规划》。 《规划》将磷 矿资源地位提高到空前水 平，要求未来五年建立磷矿 产地资源储备机制，采准提 高磷矿开采进入门槛。在有 关部门对磷矿进行开采准 入的同时，磷矿石价格今年 则一路小幅上涨。 ■药企利润增幅减速 恐成定局 1-6 月医药制 造业销售收入同比增长 30.03%， 累计利润总额同 比增长 21.67%， 但与 2010 年上半年利润 37%的增幅 相比 ， 回落了 15 个百分 点。 中国医药企业管理协 会会长于明德预测， 今年 制药业全年的利润增幅可 能低于 20%。 ■大连 PX 项目搬迁 或影响 PTA 价格 大连决 定福佳大化 PX 项目立即 停产并搬迁。 从供需面上 说，国内 PX 目前是比较紧 缺的， 福佳大化停产搬迁 加剧了这种紧缺的情况 。 目前国内从事 PTA 业务 的上市公司主要是荣盛石 化、恒逸石化等。 ■世界最大稀土加工 厂暂停建设 澳大利亚莱 纳斯公司一家投资 2.3 亿 美元、 预计年产值约 17亿 美元的稀土厂一旦投产，每 年将生产 2.2 万吨稀土，可 满足全球约 1/3 的需求量， 对世界稀土贸易市场格局 将产生重大影响。 目前，由 于环保问题，马来西亚政府 决定暂停这一工程。 ■钢结构产业前景看 好 “十二五 ”期间全国建 筑业 HRB400 以上钢筋用 量将达到总用量 45% ，钢 结构工程比例增加。 对此， 有分析师预计， 到 “十二 五”期末，我国钢结构产量 将达 5000 万吨至 6500 万 吨，整个产业前景乐观，精 工钢构等上市公司都将从 中获益。 ■中报业绩增长难掩 化纤业悲观预期 半年报 显示， 化纤类大部分公司 上半年业绩同比呈现较大 幅度增长， 但随着行业周 期性的波动， 化纤企业未 来的盈利状况却不太乐 观。 分析人士称，个别子行 业如粘胶在二季度已经出 现了普遍亏损的现象。 行业 INDUSTRY 资讯 INFORMATION 2011.8.22�NO.205 编辑:胡冰 huaxialicai@126.com 美编:赵俊星 校对:侯易安 A03 ■天齐锂业募投项目 后劲十足 上半年，天齐锂 业使用超募资金建设 “年 产 4000 吨电池级氢氧化 锂项目 ”，预计 2012 年 3 月启用 ； 增资入股航天 电源 ， 在上海建造 5000 万安时的动力锂电池生 产基地 。 两项目达产后 将实现税后净利润近 1 亿元 /年 。 ■重组中止重创建峰 化工股价 8 月 15 日，因重 组中止而复牌的建峰化工 放量跌停。今年 2 月 21 日 起， 建峰化工因筹划重大 资产重组事项停牌 。 期 间， 公司曾披露， 控股股 东建峰集团承诺将持有 的富源化工 56.41%股权 注入公司。 ■宝泰隆逾亿元收购 两煤矿 宝泰隆全资子公 司将出资 1.12 亿元收购七 台河市荣昌煤矿和市中心 煤矿二井； 据转让方承诺， 两煤矿合计净利润 ，2011 年下半年 、2012 年和 2013 年将分别不低于 1600 万 元、3000万元和 3000万元。 ■恒天财富首推第三 方理财手机平台 2011 年 恒天财富下半年宏观经济 论坛品牌暨客户服务战略 发布会在京举行， 会上恒 天财富推出一款涵盖投资 服务、私享高端生活、财富 学院等多功能综合服务性 手机软件， 在第三方理财 机构中首次把手机平台纳 入了客服体系。 ■亚盛集团进军 “牧 草之王 ” 亚盛集团公告 ， 决定收购莫高股份持有 的甘肃中农草业 100%股 权 。 中农草业主要从事牧 草种植 、加工 、销售 ；而苜 蓿是其产销量最大的牧 草品种 。 中报显示 ，亚盛 集团 2011 年中期净利润 增速高达 132.99%， 两只 社保基金二季度亦大幅 加仓 。 ■银基发展大股东半 年增持 12 次 尽管银基发 展上半年业绩同比出现下 滑， 但公司大股东沈阳银 基企业有限公司仍力挺自 家股票， 自今年 2 月至今 已先后 12 次增持公司股 份 ，耗资 3850 万元 ，累计 增持 1173 万股，约占总股 本的 1.02%。 公司COMPANY 国际大行唱空 欧美股市响应 宏观MACROECONOMY 3 4 5 6 7 8 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 美国 GDP 德国 GDP 单位：% A04 编辑:胡冰 美编:刘维 校对:任红亚 2011.8.22 NO.205 FUND'S� ACHILLES'�HEEL 李蕾 插画 今年以来，A 股市场震荡低迷， 投资者亏损 不少，基金大佬们也难赚到钱。 不仅公募基金的 日子过得惨淡，就连仓位灵活、追求绝对收益的 私募基金日子也过得“举步维艰”。 行情不配合， 单纯看天吃饭已经成为痴心妄想， 而部分私募 基金赖以成名的招数也逐渐失灵。 私募基金投 资中国 A 股时面临着困境，现行投资手段、持股 模式遭遇了困扰，私募基金“软肋”逐渐暴露。 潜伏投资遭疑 违规风险极大 5 月底，华芳纺织重组失败，新价值惨遭套 牢一事被媒体炒作得沸沸扬扬，喜欢赌重组、风 格激进成为了媒体诟病的原因。 市场对部分私 募喜欢买 ST 类股、重组、资产注入题材股有一 定的质疑声音，但却也有点苍白无力。 抓重组、 找资产注入等隐蔽性题材是部分 私募的研究偏好，经过深入研究 、跟踪后 ，是私 募基金付出辛勤劳动后的决定， 也是他们获取 高收益的一种方式。 但不可避免的是，这种方式 存在一定的风险，至于如何避免踏中“地雷”，特 别是重组、资产注入等失败，则需要私募付出更 多研究的汗水。 景良投资廖黎辉一直看好重组概念股的机 会 ，他喜欢在市场上寻找 “乌鸡变凤凰 ”的故 事 ，因为在 A 股市场上 ，壳资源是非常具有价 值的 ，通过研究公司的各种资料和迹象 ，是可 以发现重组题材的 ，并不能依靠所谓的 “内幕 消息”，反而，一般相信“内幕消息 ”的股民损失 惨重。 投资一定要建立在研究的基础上 ，市场 上不存在“天上掉馅饼”的事情 ，合法合规是第 一要诀。 精熙投资的业绩一直都稳健， 即使大跌中 回撤的幅度非常少，而“隐蔽资产策略 ”是他们 重要的策略之一 。 精熙投资投资总监王征说 ： “我们通过深入研究上市公司资产和经营状况， 发掘与投资那些由于所持有的土地 、 品牌 、渠 道、股权以及技术等具有潜在重估价值的资产， 使得实际资产价值远大于现价的股票。 ” “当然，不搞内幕交易是投资的前提 ，付出 普通人无法比拟的研究汗水是保障投资成功的 堡垒。 ”王征坚定地说。 抱团取暖出事 缺乏预警概念 在公布的上市公司报表中， 抱团取暖是常 态，私募和公募扎堆一股。 在投资过程中，多只 基金同时买某只股票， 以借此互相帮助推高股 价，但如果遇到市场不好的情况，股价想推推不 起来，这种情况下，往往是大家一起赔钱。 私募在研究上很多时候需要依赖于券商和 公募基金， 在卖方机构处得到研究的第一手资 料，从中判断，决定调研的标的 ，确认后再决策 买入，这样就无可避免地会出现和公募、券商多 家机构扎堆的现象。 私募在研究上可以依靠卖方机构， 但却不 能依赖于卖方机构， 而挖掘黑马本身就是许多 私募具备的优势，是不同于公募之处。 只有加强 调研的能力、深入追踪、挖掘优质股票，同时，做 好风险控制、灵活应对、规避同质化，才能更好地 规避“抱团式”亏损风险。 产品频现清盘 风控水平低下 A 股的持续低迷 ，复杂的走势让很多私募 无所适从 ，众多私募大幅亏损 ，清盘成为了私 募基金 2011 年的关键字，基金管理人遭遇巨 大考验，杠杆型基金产品更甚。 5 月份，一 款名为新泉 1 期的结构化阳光私募 产品遭遇强制清盘。 而在刚刚结束 的 7 月份 ，又有两款杠杆型基金惨 遭淘汰。 融智评级研究员彭晓武指出 ， 目前阳光私募结构化私募产品分为 优先受益人与一般受益人 ， 两者的出 资比例通常为 1:1 或 1:2， 为了保证优先 投资者的本金和预期固定收益 ，结构化产 品通常会在发行时约定平仓或清盘的止 损线，止损线一般设在 0.8 元或 0.85 元。 新泉 1 期就是由于净值下跌触及平仓 线而被强制清盘。 据私募排排网统计显示， 截至 8 月 18 日， 净值在 0.85 元以下的结构化阳光私募产品达 15 只， 其中 2 只产品的净值低于 0.8 元。 彭晓 武表示 ，目前市场难以走出震荡调整 ，结构化 私募产品管理压力大，多位私募管理 人也表示准备退出结构化产品的管 理 ， 把重点转移到非结构产品管理上 面。 私募一直有着“船小好掉头”、操作灵 活的特点，2008 年、2009 年和 2010 年都很 好地体现出风险控制能力强的优势，然而， 2011 年， 私募的灵活性受到了市场质疑，不 断清盘、 逼近清盘的现状让私募颇为无奈，而 部分缺乏波段操作的私募更是备受诟病。 采取怎样的风险控制方式各式各样，不一 而足，通过精选个股控制风险者有之，通过 仓位控制风险者有之， 通过波段操作者 也有之。 无论采用怎样的方式，确保净 值的低波动性，是目前市场和投资者 对私募提出的新要求。 铭远投资很少采取减仓的手段，但 产品净值的回撤率却非常小，原因就在于 他们精选个股的能力非常强， 能寻找到穿越市 场周期的个股。 精熙投资产品净值波动率非常低 ，原因在 于其仓位控制方法得心应手 ，对市场的判断相 当准确，逃顶比较精准 ，而抄底比较慢 ，等趋势 确定后才参与 ，比较谨慎 。 而投资灵活是他们 的特点，决策果断，决策流程简单 、避免过多文 字工作 ，执行果断迅速 ，充分发挥了船小好调 头的优势。 呈瑞投资是今年私募界的一匹大黑马，而 波段操作就是其投资决策委员会主席芮崑的 制胜法宝，“拳击”理论被其运用得淋漓尽致。 私募是否波段操作要视其投资理念和投 资风格而定， 但风险控制却是不得不做的措 施。私募也必须考虑客户对于亏损的承受能 力，加强风险控制能力，立足于长远发展。 “投资和资产管理是两个概念， 资产管理 必须考虑客户的风险承受能力， 我们要 在客户可亨受的范围内进行投资。 ”云 程泰总经理魏上云说。 本报记者 梁裕 私募排排网 陈伙铸 深圳报道 潜伏投资遭疑 清盘风险降临 基金 软肋 之 风险 管控 A05 编辑:胡冰 美编:李蕾 校对:侯易安 2011.8.22 NO.205 这两年，以基金为代表的机构投资者的日 子并不好过。 “公募做的不行，私募也不怎么样；今年上 半年没什么亮点，下半年仍然不乐观，生怕万 一再踩到个炸弹，业绩难看这基本上是肯定的 了。 ”一位私募基金公司的总经理苦笑着说。 兴业割肉双汇 南北车击落长城 今年以来，基金屡屡遭到误伤，第一个踩 到的地雷是双汇发展。3·15 央视曝光瘦肉精事 件之后， 双汇发展宣布停牌， 收盘价定格在 77.94 元 ，而双汇发 展是一只由基金高 度控盘的公司 ，据 Wind 数据显示 ，截 止 到 2010 年 12 月 31 日， 共计 164 只基 金持有 35.58%的股份 ， 其中有 56 家基金公司的 前十大重仓股中有双汇发 展， 如此密集的持股在 A 股公司中确属罕见。 原因是为了业绩。据多 位学者对部分封闭式基金 和开放式基金的数据进行 回归分析表明， 基金的业绩 与其前十大重仓股的集中持 有度存在明显的正相关的关系， 持股越集中业绩就越好。 但这是一 把双刃剑， 一旦遭遇突然的负面事件， 结果往往是以基金的相互挤兑告终。 4 月 20 日双汇开盘则遭遇跌停， 股价被 钉到了 63.14 元， 持有双汇仓位最重的基金是 兴业全球，仅旗下兴业趋势投资及兴业全球视 野就合计持有双汇超过 2000 万股， 成为本次 “瘦肉精”事件中当日损失最惨重的基金。 但基金并未选择大举抛售。 Wind 统计显 示， 截至 7 月 21 日，61 家基金公司旗下的 762 只基金公布了二季度报告， 有 44 只基金在二 季度末重仓双汇发展， 其中有 21 只是在二季 度新买入，共计持有 8200.078 万股，持股比例 占到双汇发展流通股比例的 13.54%，而在一季 度末，重仓基金持股占比为 17.51%。 上海证券 的一位基金分析师对记者坦言：“双汇事件的 影响由于持股比例的限制，对净值的影响并不 是那么大，而基金集中持有某一只股票，或许 是有业绩方面的考虑，但基金，最重要的是看 最近三年这样一个长期的表现，不仅能关注短 期效应。 ” 温州 7·23 事故不单使得两列动车如流星 陨落，同时也将 A 股的相关概念股砸到了跌停 板， 而根据基金二季报和上市公司半年报信 息，公募基金重仓的高铁概念股约 64.65 亿元， 经过事故两日的连续暴跌，据统计公募基金高 铁股的浮亏约 5.27 亿元。 据公开信息显示，在重仓“南北车”的机构 中，长城基金持有的中国南车最多，截至二季度 末， 该公司旗下 5只基金持有中国南车的市值 超过 5亿元。 另外，长城基金也重仓持有中国北 车，截至二季度末，长城久恒和长城双动力两只 基金，持有中国北车的市值逾 3000 万元。 明渝霄阳总经理罗斌表示： 高铁本来是被 大家所看好的板块， 出事之后首先是一个估值 的调整，ＰＥ 可能由本来的 30 倍调整到 20 倍， 我个人认为是到位了， 第二个阶段是要看对上 市公司业绩有多大的影响， 这可能要三季报之 后才能体现出来，短期并不太看好高铁板块。 新价值惜败爱施德 万邦达被公募包圆 近年来阳光私募资产规模迅速扩大，集中 持股现象频繁出现，一旦重仓股票遭遇大幅下 跌，私募基金不得不面临净值的大幅亏损。 高唱价值投资的新价值投委会主席罗伟 广在个股上偏好抱团进驻。 年报数据显示，有 多家上市公司，如爱建股份、华芳纺织、威远生 化、*ST 新材、天保基建，都被新价值旗下产品 联手进驻，重仓持有。 以爱建股份为例，“新价值成长一期”、“新 价值 4 号”、“新价值 2 期”和“新价值 1 期”分 别持有爱建股份 1257.38 万股 、827.41 万股 、 655.02 万股和 611.55 万股，分列十大流通股东 的第二、四、七、八位，且均为 2010 年第四季度 进驻。 今年开始逐渐减持，而在今年爱建半年 报时，罗伟广已经悄然无踪。 而在 2011 年一季报中， 爱施德前十大流 通股东中，有 8 个是新价值旗下的产品，合计 持有 1501.17 万股， 占到流通股本的 30.02%。 新价值成长一期产品， 一季度增持了 93.37 万 股，稳居爱施德第一大流通股东的位置，并且 单只产品持股比例超过流通股股本达到了 11.18%。 目前爱施德股价已由 3 月末的 38 元 缩水了近三分之一 ，8 月 １８ 日收于 ３０．３６ 元 。 而如此高的持仓量，新价值想顺利退出并不容 易。 一位私募投资人表示，罗伟广是在特定的 背景之下冲出来的，产品规模快速膨胀之后原 本的投研力量有点跟不上，比如说其旗下基金 本来是 10 亿规模，突然放大到 30 亿可能会造 成死磕某几个行业，但并不一定是坐庄；而且 罗伟广是做新兴产业发家的，对这个板块可能 有着天然的自信和喜爱，就是喜欢小股票不喜 欢大盘股，但在爱施德这只股票上，未来只能 是割肉了。 罗伟广坦承，集中持股的策略和操作方法 偏激进，缺点是波动比较大，优点是能够博取 超额收益。 有私募研究员表示，目前阳光私募 公司的一位基金经理大多管理多只产品，投资 标的上采用复制策略，因此会出现重仓某一只 股票的现象。 海归私募广晟财富投资总监刘海影指出， 与国际对冲基金更加体系化的投资管理相比， 目前国内部分阳光私募的投资方法脱胎于证 券市场早期的坐庄手法，靠抱团和集中持股推 高股价，随着中国资本市场的成熟和机构投资 者的增加，目前阳光私募重仓持股的模式会遭 遇越来越大的挑战。 爱施德还不是基金持股比例最高的，万邦 达有 ８ 只基金重仓，雄冠 A 股，流通股东除平 安证券和左本俊之外均为基金，持股总市值超 过 13.9 亿，占到该股流通市值比例的 52.44%之 高！ 罗伟广涉嫌坐庄 王亚伟忽悠基民 尽管中国股市的坐庄时代已经成为过去， 但从某种意义上讲，高度控盘是庄家的重要特 征。 前任私募一哥罗伟广的新价值重仓持有的 一些小盘股已经出现了类似庄股的运作迹象。 广东斯达克投资管理有限公司的总经理 黎仕禹认为，无论是重仓遭遇地雷，还是抱团 取暖，抑或是产品清盘、明星效应等等问题，其 实这些都是投资手法的问题，而有关风险的辩 论一直都存在， 比如集中投资还是分散投资， 至今也没有人能说清谁对谁错， 很难一概而 论。 中国特色讲究的是成王败寇，谁赚了钱谁 就有了话语权，怎么说都是对的，而失败的总 是被找出各种理由予以打击， 这就是现实情 况。 “从自身情况来看，对于许多私募而言，他 们都是 ‘草根 ’出身 ，是在实战中打出来的经 验，属于‘交易型选手’，就像古代一些不懂兵 法的将军，虽然常常打胜仗，但弊端也很明显。 私募不比公募， 有着大把大把的钱去北大、清 华甚至国外名校招揽人才，高薪聘请高端型研 究员。 从目前的情况来看，有些私募利用股权 激励等方式来吸引高端型研究人才，这也是目 前唯一较好的解决方式。 ”他说。 据基金行业人士透露，部分基金公司有自 己代言的板块或者概念股，比如说某基金公司 旗下的多数基金杀进某板块的股票或某只股 票，个别基金与上市公司联手炒作概念，这使 得小公司更容易成为基金重仓的品种。 与此同时，有些基金经理在媒体上推荐某 股票或者板块，但自己却同时在出货，如华夏 一哥王亚伟就在一季报的展望中明确表示看 好银行股， 但二季度实际操作却减持了银行 股，似有误导投资者之嫌。 罗斌在接受记者采访时表示：“如果说基 金和上市公司联手炒作，那只能说熊市已经来 临，可以炒作的概念太少了。 至于说基金经理 忽悠，其实投资这个东西想法是天天变，比如 今天说银行估值比较低值得关注，其实就是一 说，然后被媒体放大了，未必是他真正的想法 和实际的操作。 ” 重仓遭遇地雷 坐庄模式重现 本报记者 郝静 梁裕 上海、深圳报道 89.98 81.38 72.79 64.19 55.60 11.1.19 11.2.15 11.3.04 11.4.28 双汇发展遭遇瘦肉精事件时股价跳水 53.21 46.49 39.77 33.06 26.34 10.9.03 10.12.24 11.4.15 11.8.05 爱施德上市以来股价周 K线走势 FUND'S� ACHILLES'�HEEL 基金 软肋 之 投资 模式 A06 编辑:胡冰 美编:李蕾 校对:任红亚 2011.8.22 NO.205 人才缺乏政策严 做空能力几乎为零 本报记者 胡金华 上海报道 进入 8 月份，受外围市场影响，A 股 接连出现大涨大落，深沪两市震荡剧烈。 事实上，从年初至今，A 股整体上呈现出 一种空头行情。这样的走势，让一向缺乏 做空手段与能力的 A 股投资者，备感沮 丧。 在广东斯达克投资管理有限公司的 总经理黎仕禹看来，私募真正的软肋，在 单边市场上， 没有做空手段， 没办法对 冲，谁做谁亏，这不是一个成熟市场应有 的现状，这是机制的缺失。而这恰恰也是 公募基金的困惑所在。 政策限制多 参与股指期货没动力 2010 年 4 月 21 日， 中国证监会正 式公布了《证券投资基金参与股指期货 交易指引》，如今时间已经过去一年四个 月，资本市场上一直以多方部队角色存 在的公募基金，有多少家公司参与了股 指期货，又有多少家通过专户理财为投 资者进行对冲交易呢？ 本报了解到，似 乎寥寥无几。 “在这样一个震荡起伏且有不断下 行趋势的市场行情下，公募基金如果能 好好地把握一下时机，其实现套期保值 的目的还是不难的，但是对中国而言，这 或许只是一种理想化的状态，至少目前 是如此。 ”8 月 17 日，股票型基金经理陈 斌（化名）坦言。 在陈斌看来，行情固然很是纠结，国 内外经济走势、 通胀压力等不容忽视，但 如果换做是单边向上的走势，公募基金或 许还是没有动力通过期指做空市场，毕竟 去年 4月的指引还是有不小的限制。 “参与股指期货受很多限制，以前的 产品由于基金契约里都规定了投资范 围，没有股指期货这一项，参与不了，现 在新的产品要参与也很困难。 关键是即 使能参与，基金难卖也是无可奈何的事。 公募基金的一对一或一对多产品，表面 上看现在可以开户做股指期货套利，但 真正做套利，其实几乎不可行，因为公募 基金管理的监管条例里，有这样一条，对 同一只股票在当天不可以既买又卖，这 不是指单个基金，而是指旗下的所有基 金。 沪深 300 指数，包括 300 只股票，只 要任何一只个股有相反方向的买卖，一 旦做股指期货交易，那么同一公司旗下 的其他基金就很可能没办法进行操 作。 ”陈斌表示。 人才缺乏 做空能力几乎为零 本报了解到 ，在这一年里 ，之所以 基金公司获得参与股指期货交易从一 开始就并未被市场投入更多的热情 ， 主要还是与基金公司自身的发展有 关 ，有基金公司负责人表示 ，相对券商 以及期货公司来说 ， 基金的金融衍生 品研究和交易人才都较为缺乏 ， 不仅 基金经理 ，包括风控人员 、清算人员 、 交易人员都十分缺少 ， 有些人员甚至 是临时从其他部门抽调而来 。 与此同 时 ，在基金专户中 ，只有汇添富基金和 国投瑞银基金旗下的专户产品正式在 期货公司签订了开户 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 ， 并向中金 所提交了客户材料 ， 其余的公司则仍 然在向监管层申请。 “做空的动力不强 ，与基金公司申 报获批的速度同样也有关系，只有市场 主体多了 ，才能把这个市场做大 ，即使 没有限制期指的投资比例，基金公司也 有严格的风险管控 ， 有复杂的流程控 制，一般难以达到这个比例。 基金公司 也没有完全准备好，即便在目前没有期 指业务的条件下，业内也出现了部分专 户业务因建仓太快而出现大幅度亏损 的情况 ， 当更加复杂的金融工具运用 时 ， 资金管理者为避免更为严重的失 误 ，会更加注重风控 。 ”一家券商机构 负责人分析称。 而尤其值得关注的是， 根据目前规 定，只有“五大行”能够参与期指业务的 结算、资产托管等业务，这意味着，非“五 大行” 托管的基金专户同样与期指业务 无缘，而早先发行的一对多产品中，非五 大行的占比很高。 在市场上，记者也了解到，在基金公 司可查到的已发行的产品中， 与股指期 货相关的也仅有去年底纽银梅隆基金公 司发布的一只股指期货套期保值策略优 选基金以及另一家基金公司的 ETF 新 基金。 兴趣渐浓 期货公司有望成最佳拐杖 虽然基金公司绝大多数截止到目前 都还处于观望的态度， 不过本报在 8 月 18 日从股指期货市场上另一个重要角 色———期货公司了解到， 期货公司目前 已接到不少基金公司对于开设股指期货 账户的咨询电话。 “有一些基金公司在联络我们，说准 备开通估值期货账户， 相信应该在未来 一段时间内基金公司的开户数会多起 来， 同时也要看监管层对基金公司参与 股指期货的审批进程了。 ”18 日，上海中 期期货研发分析师见惊雷告诉记者。 而对于期货公司能够为特殊法人尽 快参与股指期货起到何种推动作用，见 惊雷表示， 期货公司能为基金等特殊法 人提供的远远不止通道这么简单。 “期货公司可以提供系统测试服务和 系统搭建的服务，这一块是基金公司原来 从来没有涉及过的，同时，期货公司可以 提供业务制度流程模板的服务，比如说授 权制度的模板、决策体系的业务流程这一 块，还有风控制度的模板等；还可以提供 研发报告的支持，包括套保、套利、风险控 制、资金配比等多个方面。 期货公司还要 为客户提供像风控、 清算的绿色通道等， 因为这三块是他们参与后台管理最重要 的一块。 ”见惊雷如是说。 见惊雷认为， 期货公司如果积极推 动特殊法人开户，也会产生双赢的局面。 一方面， 如果基金公司选择期货公司作 为经纪人， 将显著提升期货公司的品牌 价值。此外，期货公司的先期布局将为未 来新业务的开展抢占先机， 一旦期货公 司资产管理和投资咨询业务开闸， 期货 公司完全可以联合基金一起发行产品， 在未来金融期货产品的发行中， 期货公 司可以担任风险顾问， 基金公司担任投 资顾问。 3476.0 3284.9 3093.8 2902.7 2711.6 股指期货(IF1109)月 K 线走势 FUND'S� ACHILLES'�HEEL 李蕾 插画 基金 软肋 之 对冲 工具 2011 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 速食主义盛行 明星基金饱受诟病 A07 编辑:胡冰 美编:李蕾 校对:邱圆圆 2011.8.22 NO.205 一方面是产品同质化严重， 另一方 面， 同一基金公司旗下的同类产品又收 益差距悬殊，明星基金饱受诟病，投资者 对于基金“抬轿子”、“对倒”等利益输送 常有怀疑， 于是也便有了某巨头基金公 司副总裁在微博上与网友激辩该公司明 星基金经理清白的一幕。 怀疑并不是无故产生的， 近些年虽 然公募基金被严格监管， 但老鼠仓现象 屡禁不止，基民索赔无门，一直对基金公 司的内控心有余悸。毋庸讳言，基金公司 的管理问题仍存在一些软肋，亟待提升。 人员跳槽频繁 公司治理混乱 据不完全统计，今年以来，基金高管 人员变动已高达 40 余例 ，14 家公司总 经理换帅，几乎每个月都有重量级基金 高管跳槽的消息。 对于离职原因，一位 新上任的基金公司总经理告诉记者：“主 要是公司治理结构的问题。 新公司的股 东对管理层充分授权， 这点很吸引我。 其实所有成功的基金公司都有强大的管 理层，而不是强大的股东。 现在我们的 团队很干净，完全按照自己的想法搭建， 没有通过关系进来的。 ” 根据 Wind 数据， 截至 8 月 18 日， 今年以来共有 149 只基金发生基金经理 变动。 一位业内人士表示：“高管离职大 多和公司治理结构混乱、无法施展管理 才能有关。 普通员工则会考虑待遇、平 台甚至和领导的关系。 其实别的行业也 一样，3 年留下的人很少，只不过基金行 业受大家关注的太多。 基金行业目前还 在扩张，想要留住人才，需要管理层有很 大的智慧。 ” 一位券商基金研究员告诉记者：“机 制决定方向，就像目前行业研究的 ‘新财富 ’排名 ，其实很多 人很无奈，但不得不这样， 总要有个 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 来考核人。基金 行业也是 ， 这个还是需要管理层有智 慧 ， 我们总是从底层的基金经理去约 束，但是那只是表象。 机制决定如此，比 如基金经理跳槽， 大家埋怨基金经理， 但是短期相对排名考核，就会导致这种 情况发生，表现好，一堆基金公司挖角， 表现不好 ，黯然落幕 ，换个环境至少还 可以工作。 ” 产品收益悬殊 明星饱受诟病 人员变动后，基金公司往往都表示 不会影响基金业绩，因为基金公司主要 依靠的是同一投研平台，公司的风格和 投研平台不会因为一两个人而发生改 变。 然而同门基金的收益悬殊，似乎是 对同一投研平台、一致的投研风格的讽 刺。 根据 Wind 数据，截至 8 月 18 日，7 月份以来多家基金公司旗下的股票基 金收益差距悬殊，比如位居前 20 名的鹏 华消费优选 、华宝兴业新兴产业 、长城 久富 、长城中小盘成长 、金元比联消费 主题 、华宝兴业动力组合 、金元比联价 值增长、长城消费增值，相对应的，公司 旗下都有基金排在后 20 名的，有华宝兴 业先进成长 、鹏华盛世创新 、金元比联 核心动力、鹏华价值优势、长城双动力。 一位基金公司内部人士也感慨道， 国外的共同基金是团队合作，有公平交 易制度 ，把公司作为基金管理人 ，整体 看待 ，不会具体到一个人 ，差别是针对 产品本身，在投资方向和标的上有所区 别 ，类似我们的各种主题型基金 、风格 化的基金。 而国内过分强调基金经理个 人， 投资者也喜欢追逐明星基金经理。 按理说，团队决策在大方向上应该是一 致的， 收益差距悬殊让人很难理解，而 且看国内基金年报，同门的不同基金经 理看法往往截然不同， 这匪夷所思，操 作相反更难理解。 不过有不少投资者就 是喜欢这样 ，喜欢追星 ，也促使基金公 司打造明星基金经理 ， 或者有相反操 作 ，至少有一种能做对 ，这样必然是一 个业绩好，一个业绩差。 一位券商基金分析师却认为，收益 差异大不是问题，反倒是好事。 毕竟基 金经理也是人 ，有他适合的市场环境 。 公司治理的问题确实对公司影响很 大 ，类似宝盈的问题 ，留住人才真的很 难。 做研究的人有时候是有理想的，那 种平台对于投研人员来说 ， 基本算是 悲剧 ， 这个只能靠企业管理者的素质 整体提高。 老鼠仓泛滥 内控管理不严 基金公司管理问题最让基民担心 的便是内控机制， 老鼠仓屡禁不止，比 如上投摩根唐建、 南方基金王黎敏、融 通基金张野、 景顺长 城涂强 、长 城基金 韩刚和刘海。 基民把信任交给这些基金 公司，却为他人的私利做了嫁衣。 业内人士认为：“老鼠仓问题一是靠 内控，另外激励机制也要到位，但个人认 为很难完全解除。除了基金行业以外，其 他行业这种事情很多，利益当前，很难要 求在大环境下 ， 基金经理是最干净的 人。 ” 有些老鼠仓， 基金公司本身也难逃 干系，比如长城和景顺长城那次，当事人 在公司的笔记本电脑上留有交易软件、 资金账号等交易痕迹， 被深圳证监局突 击检查时现场取证。电脑上的交易账号， 这理应在基金公司可监管范围之内，反 映公司内控不到位。一年之后，长城基金 公司总经理关林戈和副总经理韩浩双双 离职，投资总监和督察长也有变动。 一位基金公司的内部人士告诉记 者，基金公司内控其实也挺严格的，基本 上交易时间内各种监控都实行了， 比起 其他资产管理机构要严格得多。 但是管 理的严格，也不代表没有空子可钻。人性 的贪婪、激励机制、内控环境都有一定影 响，有些基金经理给别人赚了很多钱，自 己却无法分享， 可能就会出于私欲误入 歧途。这需要时间，来慢慢摸索出有效的 管理方法。 发行“挪井盖” 速食主义盛行 基金行业进入瓶颈期，整体规模不 见增长，新基金发起“挪井盖”运动，拆了 东墙补西墙，大家都觉得浮躁与速食主 义是基金行业的弊病。 一位券商基金分析师感慨道：“感觉 现在行业很浮躁，资产管理最终靠的是 投研实力,但现在愿意沉下心，不看别的 东西专门搞投研的公司太少。 很多做法 太短视，比如基金宣传，三个月出彩，就 拼命宣传， 殊不知捧得越高摔得越狠。 另外，相对排名也害人，这是弱市时基金 高仓位的主要原因。 ” 一位基金经理也无奈地告诉记者： “人的精力是有限的，新基金路演、接待 机构客户和媒体采访、去上市公司调研 都要花费很多精力。 有时一出差几天， 市场就大跌，就没有精力第一时间做出 决策踩对点，紧凑的工作节奏让人有时 很难潜心研究，只能凭个人自觉，付出比 别人更多的私人时间来研究。 ” 新基金的急速扩张有些速食主义的 意味，但一位基金公司市场部人士无奈 地表示，大家都在扩张，你不先占个坑， 未来可能发展起来更难。规模做上去了， 才能有财力引进优秀的人才，才能提升 业绩，从而使规模变大，进入良性循环。 业内人士认为，现在最大的问题集 中在理财市场 ， 没有专业人士为投资 者去做理财规划 ， 投资者买基金都是 盲目的 ， 基金公司也就按照盲目的方 式来发展 ， 因为卖基金主要是看渠道 强弱 ， 所以重点就成了搞定渠道卖基 金了。 所以要放开第三方销售，有竞争 行业才会有发展。 本报记者 丁学梅 北京报道 FUND'S� ACHILLES'�HEEL 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 优 势 增 长 华 夏 复 兴 华 夏 全 球 精 选 华 夏 沪 深300 华 夏 盛 世 精 选 华 夏 策 略 精 选 华 夏 现 金 增 利 10 5 0 -5 -10 -15 华夏基金产品净值超越基准增长率(%) (2011.1.1-8.19） 数据来源：Wind 基金 软肋 之 公司 治理 北京银行·专刊 FEATURE 2011.8.22�NO.205 chinatimesgg@vip.sina.com 美编:王义强 2011.8.22�NO.205 北京银行·专刊 FEATURE chinatimesgg@vip.sina.com 美编:王义强 A09A08 做中小企业腾飞的翅膀 北京银行用心与您共成长 作为北京市首家开办 小额担保贷款业务的商 业银行，北京银行成立至 今，始终关注民生工程。 为加大对就业增长的 信贷支持力度，北京银行 还特地出台四项具体措 施促进“贷动就业”工作： 一是提供包括小额担保 贷款在内的多种为创业 服务的特色金融产品 ；二 是重点支持未就业大学 毕业生创业和劳动密集 型小企业发展；三是组建 近专业化团队，为创业企 业及个人提供高效、优质、 专业的金融服务 ；四是开 辟绿色审批通道 、实现高 效审批流程。 除此之外， 北京银行 还承诺， 其在京近 150 家 网点均可办理此项业务 ， 全力为创业人员提供最 为便捷的金融服务。 在北京银行的帮助 下 ，如今的张莉华已经不 满足于简单的创业 ，而是 将 目 光 瞄 上 了 资 本 市 场———“未来五年，希望可 以在创业版上市。 ” 张莉 华指出，希望通过和北京 银行的合作，寻求更多的 金融支持， 进一步加速企 业的成长。 实际上， 自从最初的 20 万元贷款之后，张莉华 又陆续获得了北京银行的 其他贷款。 “截止目前，一 共涉及 350万元