中投顾问-ipo企业市盈率分析

中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 市场研究 募投方案 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586 细分 中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决方案 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 细分市场研究 募投方案设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586 目录 一、总体思路...................................................................................................................................3 二、营业收入影响 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 ...................................................................................................................3 三、净利润影响分析.......................................................................................................................5 四、营业收入增长率影响分析.......................................................................................................6 （一）上市前一年营收增长率分析...............................................................................................6 （二）上市前两年平均营收增长率分析.......................................................................................7 五、利润增长率影响分析...............................................................................................................8 （一）最近一年利润增长率影响分析...........................................................................................8 （二）上市前两年平均净利增长率影响分析 ...............................................................................8 六、每股收益影响分析...................................................................................................................9 七、各月份市盈率走势图.............................................................................................................10 中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决方案 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 细分市场研究 募投方案设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586 2011 年 2-7 月中小板 IPO 企业市盈率影响因素分析 文/中投顾问 IPO 咨询事业部 对于即将或已经踏上上市征程的企业而言，除了顺利过会以外，企业还希望 其股票能够取得较高发行价格。为了避免“黄金卖个土价钱”，企业需要做出一 系列从形式到实质的优化或者美化，同时也要就上市板块、时间等做出选择。对 于既定企业而言，较高的发行价，本质上意味着要有较高的市盈率。就国内市场 经验而言，上市板块、企业规模、企业潜在竞争力与成长性、产业布局概念、区 域优势、经济政策、经济景气程度、市场行情等是决定企业市盈率高低的较关键 要素。 一、总体思路 本文选择以中小板 2 月至 7 月期间上市企业为标本，剔除个别不具代表性企 业（比亚迪规模与中小板一般企业相去甚远，因而剔除）主要从规模、增长率、 外围环境等角度对其进行简要数据分析、以初步判断其对市盈率的影响性。本文 将该期间中小板上市企业按市盈率高低分为四个层级，通过分析各个层级前述要 素与市盈率走势一致性特点，以粗略推断其对市盈率影响情况。 二、营业收入影响分析 众多上市公司并不进行现金分红，仅通过拆股亦可赢得市场追捧，带来投资 增值，由此可以看出投资者投资行为存在诸多不理性因素。因此，接下来将分析 企业营收规模（企业大小）对市盈率的影响情况。 （一） 上市前一年营业收入影响分析 图表 1 企业上市前一年营收市盈率图 中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 通过各个市盈率层级对应的上市前一年营收情况看，市盈率不超过 70 倍的 情况下，企业的营收与市盈率同步增长，而超过 70 倍以后则相反。 （二） 上市前三年平均营业收入水平影响分析 图表 2 企业上市前三年平均营收市盈率图 企业上市前三年平均营收与市盈率间的关系存在与上段分析类似的特征。只 是变化更平稳，70 倍市盈率，企业各市盈率层级对应的平均营收情况基本持平。 因此，仅从营收角度看，企业的规模与市盈率之间呈现了一个抛物线关系。 其中一个解释就是随着中小企业营收规模的扩大，其市场地位与发展稳定性增 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决方案 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 细分市场研究 募投方案设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586 中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 强，市场风险降低，因此获得更高的市盈率；另一方面中小企业营收规模超过一 定界限后，其本身已经不是“青春发育期”的青年，其“成熟度”已经影响了成 长性，此种情况下较难获得较高市盈率，这如同是主板企业一般。再者，上市前 一年营收规模与市盈率之间的影响关系更突出，这一定程度上说明上市前一年的 营收更受关注，“近因效应”在金融市场得到一定的展现。 三、净利润影响分析 （一）上市前一年净利润影响分析 图表 3 企业上市前一年净利润市盈率图 除了营业收入以外，利润水平也是反应企业规模的重要财务指标。如上图所 示，市盈率 50 倍以下时，利润水平与市盈率水平一致，而 50 倍以后则刚好相反。 如同对营收规模的分析一样，以利润作为企业规模参考 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 的情况下，两种因素 间关系同样呈抛物线走势，但是顶点前移。 （三） 上市前三年平均净利润影响分析 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决方案 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 细分市场研究 募投方案设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586 中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 图表 4 企业上市前三年平均利润市盈率图 同样，将上市前一年净利换为上市前三年平均净利润，得到结果与前一种情 况一致。拐点的市盈率位置相同，由于中小板企业皆有一定的增长态势，因此以 三年平均为标准的各种市盈率水平对应的净利水平比以上市前一年净利为标准 对应的净利水平稍低。 四、营业收入增长率影响分析 （一）上市前一年营收增长率分析 图表 5 企业上市前一年营收增长率市盈率图 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决方案 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 细分市场研究 募投方案设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586 中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 对中小企业而言，规模大小很大程度上衡量了企业的风险等因素。而增长率 则是预测未来成长潜力的重要指标。如上图可以看出，企业上市前一年营业收入 增长率与企业股票市盈率之间呈现完全一致的走势。 （二）上市前两年平均营收增长率分析 图表 6 企业上市前两年平均营收增长率分析 上市前两年平均营收增长率与市盈率之间却没有展现出如上段分析的一致 性，而是如图所示在 50 倍市盈率处就出现了拐点。同时通过上图也可以看出两 年平均增长率顶点就在 25%左右，而非如上市前一年增长率般能达到 40%以上。 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决方案 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 细分市场研究 募投方案设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586 中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 由此可以看出上市两年前的增长率较低，因此拖累了整个平均水平，而并非营收 增长率不能为市盈率增长带来正效应；同时也存在企业包装的可能，通过提高上 市前一年增长水平，以获得更高市盈率，实现股票高价发行。 五、利润增长率影响分析 （一）最近一年利润增长率影响分析 图表 7 企业上市前一年净利润增长率市盈率图 如图可以看出，企业上市前一年均有非常高的利润增长率，而且利润增长率 与市盈率水平基本保持了方向的一致性，这与一般的预期是相符的。而且从图表 斜率可以看出，市盈率利润增长率弹性非常高，即一定程度的增长率的正向变化 能带来较高程度的市盈率的提升。这可以看出企业经营上做好充足准备，对于赢 取较高市盈率，若准备不足即便上市也难获得较高发行价格。 （二）上市前两年平均净利增长率影响分析 图表 8 企业上市前两年平均净利增长率市盈率图 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决方案 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 细分市场研究 募投方案设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586 中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 以上市前两年平均净利增长率代之上市前一年增长率，得到结果如上图所 示，出现了较为复杂的震荡，无明显趋势关系。但如同对营收增长率情况分析一 样，两种情况下的净利增长率有不小差异，上市前一年水平远高于前两年平均水 平。这说明上市前两年的的增长率相对较低，因而降低了两年的平均水平。这种 波动性一方面使得平均净利增长率的参考价值降低，市场价值信号作用消失，因 此出现如图情况；另一方面也同样的存在包装可能，借助市场对上市前一年平均 净利增长率的“近因效应”以获得更高市盈率。 六、每股收益影响分析 图表 9 企业上市前每股收益市盈率图 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决方案 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 细分市场研究 募投方案设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586 中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 严格地讲，每股收益情况不应该影响到市盈率水平，然而就行为金融的角度 而言，市场参与者的行为与选择常受众多非理性心理因素影响，“两斤四块钱与 四块钱两斤”的口号都可能有不同的销售业绩。从上图可以看出企业市盈率与其 每股收益是完全相反的走势，且市盈率每股收益弹性较高，出乎一般所料。这也 是很多企业通过股份分拆或并股以实现市值管理的高明之处。这也提醒拟上市企 业股改时必须分析这一市场心理因素，合理确定折股比例，以期获得较高市盈率， 提升企业市值；对已上市企业而言，这也是其市值管理必须考虑因素。 七、各月份市盈率走势图 图表 10 2-7 月企业上市市盈率图 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决方案 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 细分市场研究 募投方案设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586 中国最佳投资咨询公司 www.ocn.com.cn/us/ 从上图可以看出 2 月到 5 月企业上市时市盈率较为稳定，5 月后开始下滑， 3 月初与 4 月底曾出现一股高潮。这与该时期大盘走势基本一致，如下图： 图表 11 2-7 月上证综指走势图 同时该高潮时期正是两会时期，十二五的美好展望为资本市场带来了新的概 念与信心。而紧接其后国际经济环境动荡、世界发达经济区的债务危机、国内通 胀高企、紧缩政策预期加强，在一系列外部利空因素影响下，整个资本市场受到 较大影响，企业上市时市盈率神话短期内成为美好回忆。因此对于资本市场震荡 周期与宏观经济环境做出准确判断，以选择恰当上市时间，也是企业上市决策的 至关重要一环。 中投顾问为您提供 IPO 上市一体化解决方案 详情请登录 http://www.ocn.com.cn/us 服务范围：上市战略规划 企业改制 财务辅导 细分市场研究 募投方案设计 境外上市咨询 ipo 咨询全国服务热线：400 008 0586