关于国有企业股份制改革的实证研究

摘要!本文研究国有企业股份化对企业运作和业绩的影响。基于西方的有关理论，本文 提出一些进行实证研究的假设命题。随后在 587家中国股份制企业中对这些命题进行检 验。采用概率统计方法，我们从经验数据中发现了一些重要的企业活动规律,现象或问题。 例如，企业完全非国有化在中国现阶段的体制下并不一定可以帮助这些企业提高效率或竞 争力，上市企业的控股结构或比例对企业的经营战略及业绩可以有重要的影响，等等。 关键词：国有企业 股份制改革 多元化 实证研究 自中国改革开放以来，中国国有企业的股份制改革已经进行了相当长的时间。尽管这 项改革意义重大，但至今还很少人对这项改革的成效进行客观系统的数量化研究。多年来， 西方管理学界对现代企业 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 ，特别是企业的股份制和监管机制进行了大量研究，但这些 研究成果在国内的传播还不普及，了解的人很少。我们认为，中国如果要成功地建立符合市 场经济的现代企业制度，就必须对西方管理学界的相关研究有所了解，特别是要熟悉西方 的研究思路和研究方法，学会利用西方管理研究乃至整个社会科学研究的定量分析方法对 有关课题进行客观科学地研究。 当今国内的企业管理研究流行“调查报告”式的论文。研究人员往往只选择一家或数家 “典型企业”，报道一下这些企业的几件正面的典型事例。这类研究虽然也有一定的参考价 值，但从概率统计的科学观点看，却有不少严重的缺点。例如，这类研究样本极小，又没有随 机抽样。所以，报道的事物的代表性就很成问题。在任何一个样本的企业中，要找出一个或 几个优秀的企业是不难的，难的是证明这些企业的活动代表一种普遍规律或现象，而且研 究者自己没有主观地按自己的偏好去选择性地报告这些现象，例如，没有以成败论英雄，没 有只报道正面的事例而不报道负面的事例等等。有人辩解说这样的报告可以看成是案例研 究，西方也有很多案例研究。是的，案例研究作为一种科学方法，在学术界是得到认可的。然 而，案例研究也有一定的规范，并不是很多人所想象的那样简单。从案例的选取、资料的采 集和分析，到报告的撰写，都有明确的要求（"#$%&’’(）。我们在这里不讨论具体的研究方 法。由于中国企业管理研究中存在的诸多问题，所以，一些被捧上天的企业往往有“见光死” 的现象。当报道这些企业的文章发表之日，就是这些企业开始走下坡路之时。中国企业研究 如果不改变这种风气，就可能会永远落后于中国改革实践的发展，永远无法为中国企业迈 向市场经济提供前瞻性的理论指导。从这个意义上说，本研究希望能发挥一点“抛砖引玉” 的作用。 国有企业股份制改造，是我国经济发展的重要战略步骤。应该说，国内有一些研究，探 讨了股份制的问题，也探讨了国有企业通过股份制改造是否能走出困境的问题（徐英、陈方 正，)***；鞠荣华，)**&；巢剑雄，)***）。但是，现有的研究，不是少量的个案研究或报道，就 关于国有企业股份制 改革的实证研究 !李 骥 孙健敏 刘向阳 巴曙松 关于国有企业股份制改革的实证研究 中国国有经济改革论坛 &)*+ , 《 管理世界》!月刊" #$$!年第 "期 是缺乏系统性和规范性。我们有必要用更规范的方 法，在更大的范围对国有企业的股份制改革进行系 统研究，以 总结 初级经济法重点总结下载党员个人总结TXt高中句型全总结.doc高中句型全总结.doc理论力学知识点总结pdf 改革的实际经验或教训。 以上述思想作为指导，我们对 !#$家中国股份 制企业进行了实证研究。并得到了一些有意义的结 果。在讨论这项调查的实际结果以前，我们首先对 有关的理论文献进行简要的回顾。 一、理论回顾 在西方管理理论中，与现代企业公司制度及监 管制最有直接联系的是代理理论（%&’()* +,’-.*） （/%01, %(2 3’4%.25 "667）。这一理论假设如果没 有股东的密切监管，企业管理层就可能会以权谋 私。换句话说，没有有效的监管，管理层的决策就可 能是为了维护他们的自身利益，而非为了使股东利 益最大化。例如，为了保住自己的职位，管理层可能 采取 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 反对或阻碍企业合并与重组，即使这些重 组与合并会有利于企业的长远发展。为了保住自己 的职位，管理层还往往会推行过度的多元化策略 （8%*19(&’. %(2 :-1;911-(5 "667）。例如，一家电子 行业的企业会兼营房地产和农副产品贸易。这种多 元化策略能增加管理层手中的权力，使其控制更多 的人力和财力资源。而这种控制本身又增加了管理 层向股东讨价还价的筹码。西方代理理论认为，股 东们必须对此提高警觉，努力改进对企业的有效监 管，才能有助于减少企业管理层的这类利己决策 （<%00’++’ %(2 =-40’.5 "66>）。 然而，西方研究同时证明，有效的监管企业管 理层常常是非常困难的。根据代理理论，企业的主 要股东们常常使得他们的资产分布于数家公司，这 样可以帮助这些股东分散投资风险。西方多年来建 立的现代企业制度使股东们能与专业管理者订立 专业服务契约，由专业人员来经营他们的这些资 产，从而实现所有权与经营权分离。在这种背景下 如果能够确保企业管理层不利用契约关系而获利， 不浪费公司资源，那么股东们或投资者们就能够真 正分散其投资风险。然而，这一点能否实现取决于 股东们的监管。假如主要股东们有太多的公司或业 务要监管，那么他们去收集和处理相关信息以便监 管企业的能力将是极为有限的。特别是在企业主要 处于高度多元化经营的情况下，由于企业的业务分 散于不同的行业，采用不同的竞争战略，生产不同 的产品，股东们往往无法对企业的运作及成效进行 及时地监管。实际上，近年来西方企业管理理论和 实际研究数据已相当一致地证明，采用高度多元化 的企业战略往往不符合股东的利益。这种战略不但 增加股东们监管的困难，增加管理层以权谋私的机 会，而且往往使企业无法建立具有竞争能力的核心 业务，无法有效地进行新产品研究与开发，也无法 实现企业的持续长远发展。 在学术上，西方企业管理研究人员将过度多 元化经营定义为企业的多元化程度超出股东需要 的最优水平（<%.;92’15 "66>）。超过股东需要的最 优水平意味着这种多元化经营可能使管理层从某 种意义上获益，如增加他们的岗位权力，工作保障 以及工资报酬，却不能使股东得到最佳的投资回 报（8%*19(&’. %(2 :-1;911-(5 "6#6）。换句话说， 企业的高度多元化经营可能会影响企业的技术发 展，增加企业债务，损害企业的长期战略管理。例 如，过度多元化经营导致企业强调财务控制而不 是战略控制。换句话说，由于过度多元化，企业管 理者难以对不同部门的运作获得及时具体的信 息，也很难有时间和精力去及时地处理这些信息 以作出较及时的比较好的战略决策。因此，在高度 多元化的企业中，股东与最高层管理者往往不得 不依靠财务报表来了解各部门的运作；而财务报 表往往只能提供有限的、关于企业过去活动情况 的信息。有时财务报表甚至不能反映企业的真实 情况，例如，如果一家高科技企业在一年或几年内 大幅削减用于研究与开发的支出，企业的盈利就 可能大幅提高，财务报表就可以写得很漂亮。但这 种提高的代价是企业失去长远的市场竞争能力。 此外，财务报表只代表企业的过去，而企业战略的 制定却要求预测未来。企业过去几年赢利，并不能 保证在未来几年的新竞争环境中继续赢利，企业 战略必须根据市场和外界条件的变化及时调整。 因此，在现代企业中，合格的管理者不能只靠财务 报表去预测将来，并为性质不同的行业部分制定 合理的竞争战略。他们必须真正了解各部门的具 体运作及可能存在的问题，了解市场的发展，然后 才能对各部门进行正确的创造性的战略管理（:9++ %(2 :-1;911-(5 "6##）。企业如果缺乏有效的战略 ">"? @ 管理与控制，为了短期的利润增长而盲目多元化， 就可能会迷失方向，影响公司的长远发展。对此， 企业的股东们必须有清楚的认识。 根据西方的研究，过度多元化经营往往与企业 的控股结构有关系。例如，拥有较少企业股份的董 事会成员就不太可能很认真地监管公司的战略。除 非公司的绩效明显变差，这些董事一般不会过问管 理层的战略（!"#$%"$& ’"%()%%"$ *$+ ’),,- .//0）。 换句话说，公司董事们的控股比例可能会影响他们 对公司战略监管的积极性。而另一方面，只拥有企 业很少一部分股票的小股东们也无法对企业战略 决策进行有效地监管。原因是小股东们既没有足够 的积极性和影响力，也很少能够联合起来对管理层 的战略决策施加影响。实际上西方管理研究发现， 企业中分散于众多小股东手中的股票比例越大，股 东们就越不容易对管理层进行有效的监管，管理层 就越容易滥用权力，制定一些只对自己有利的企业 战略。而另一方面，西方的研究也证明，企业管理层 及职工持股确实可以提高企业职工的积极性，帮助 改善企业业绩。例如，西方研究数据显示，管理层所 持有的企业股票越少，企业就越可能采用多元化经 营的战略。这种战略虽然往往不符合股东们的利 益，但却可以增加管理层的权力，保证管理层的既 得利益。 以上研究回顾能帮助我们了解西方管理学界 对有关问题的研究成果，例如企业控股结构与企 业运作的关系。但是，人们还不清楚这些研究成果 是否可应用于那些象中国这样处于经济转型时期 的国家。为了讨论在中国现行体制下企业控股结 构和企业运作的关系，我们必须了解中国的企业 运作环境的一些特点。 从 ./12年北京天桥百货商店实行国有企业股 份制试点以来，国有企业股份化的公司数目迅速增 加。根据国家统计局的资料，到 345.年 1月为止， 仅在中国深沪股票交易所挂牌的股份化企业就达 ..6.家。这些公司中很大一部分是原来的国有企 业。在这些公司的股本结构中，人们往往可以看到 多种不同股份。例如，国家股，企业法人股，内部职 工股，以及高级管理人员股。由于这些股本的特点， 西方的研究可能并不完全适用于中国。例如，西方 的企业一般没有国有股。在少数仍有国有股的西方 企业中，国有股的比例也往往是微不足道的。例如 英国政府将国有的罗尔斯罗伊斯公司股份化以后， 国家只保留了一股的特别股或所谓“金股”。而我国 在推行国有企业股份制改造的过程中，为了防止国 有资产的流失，坚持国家控股或国家大股的政策。 国有股对当今中国股份企业的运作到底有什么作 用？国有上市公司的经营战略有什么特点？对于扭 转企业经营不利的局面发挥了什么作用？西方的理 论难以说明。尽管国内有不少作者认为国有股会阻 碍企业走向市场经济，但也很少有人能拿出数据支 持。此外，西方的企业是在成熟的市场经济中运作， 各种与市场经济相适应的法律、新闻和其他社会机 制已完全建立。而中国的企业则是仍然在转型中的 体制中运作，各种市场经济所要求的社会机制还在 试验或有待建立。这种情况也会影响西方企业管理 理论在国内的适用性。例如，在影响中国企业运作 的因素中，往往是“情大于法”，企业之间往往并不 是在公平的条件下进行竞争。此外，由于各种统计 体制的不健全，企业往往缺乏足够的信息去预测未 来，而管理者中也很少人学习研究过现代企业的战 略管理问题。因此，西方的企业管理理论也可能因 此而不适用。最后，中西方还在政治、社会及文化各 方面存在着其他差异，所有这些都决定了西方研究 成果应用于中国企业的局限性。由于这些原因，我 们有必要实事求是地分析今天中国企业的实际运 作情况以及数据，从中找出一些规律性的东西来。 二、形成假设 根据中外学者对中国企业环境及运作规律的 研究，我们可以提出如下待检验的假设：首先，根据 中国现有的经济体制的特点，国有企业股份化以 后，特别是企业完全非国有化以后，企业就更有可 能采用多元化发展战略，这里的主要理由是，股份 制公司一时还不能适应中国现时市场竞争。一旦失 去了国家的保护与支持，由国有企业转变过来的股 份制企业就可能在短期内不知所措，无法与外资企 业竞争。这种现象与原东欧社会主义国家国营企业 的情况相似，根据学者们对原东欧国营企业的研究 （例如，789:*$，;444）表明，原国有企业失去了国 家的扶持及保护后，并不能很快地学会在市场经济 中竞争。即使这些企业的管理层愿意努力学习，他 关于国有企业股份制改革的实证研究 中国国有经济改革论坛 .;;< = 《 管理世界》!月刊" #$$!年第 "期 们也还是要先付出“学费”，经历一个积累经验的过 程。这里的主要因素是市场竞争。市场份额是每家 企业都努力争取得到的“稀缺资源”。顾客的购买力 被一家企业所控制，另一家企业就可能失去了自己 的市场。当一个原社会主义国家的市场刚开放时， 私营企业，特别是那些西方跨国公司，总是拥有竞 争优势。这种优势来源于他们在长期全球市场竞争 中积累的各种资源，包括品牌效应、市场推销经验 和管理经验。在这方面一家刚转为股份制的国营企 业很难在短期内与其抗衡。此外，由于刚转为股份 制的企业往往资源（特别是资金资源及管理人才资 源）缺乏，这些企业也很少能够忍受几年的短期亏 损，努力创建自己的品牌、技术或其他竞争优势。由 于这些原因，这些刚转为股份制的原国有企业很少 能在短期内学会在真正市场经济条件下所必须的 竞争战略，他们多数会采用盲目多元化的方针。在 不同的行业中尝试自己的运气，希望找到一个容易 轻易成功的发展方向。这种情况在近年来中国的股 份企业中可谓屡见不鲜。这些企业往往并不了解应 如何建立自己的长期发展战略，如何形成自己的竞 争优势，他们的市场竞争行为往往以盲目跟风为特 点。今天 #$%影碟机好卖，大家就一窝蜂去生产影 碟机，明天移动电话好卖，大家又纷纷上移动电话 生产线。最后，在一个正从 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 经济向市场经济转 型的国家中，企业管理的专业人才也严重不足。例 如，今天的中国，对企业战略这门学科的研究和教 学都还处在起步阶段。许多企业的管理层和主要股 东都不太清楚企业的战略管理问题。所有这些都会 在相当长的一段时间影响非国有化企业的竞争力。 而另一方面，如果企业仍然是国家所有或有大量国 有股份，这就意味着企业或多或少仍享受国家的扶 持。在这种情况下，企业所面对的市场不确定性或 其他风险就会少得多。面对较稳定的外界环境，企 业就会较少地选择多元化战略。根据上述讨论，我 们预测： 假设命题 "：中国企业完全非国有化以后，它 们会比仍然有国家控股的企业更可能采用多元化 发展战略。 其次，我们预测国家股在企业总股本中的相对 比例也会影响企业战略。国家股所占的比重越少， 企业就越可能采用多元化战略。理由是，国家股的 比重越少，企业得到国家扶持以及保护的可能性越 少，企业就越可能会希望通过多元化经营来降低环 境及市场风险。 假设命题 &：在当今中国的企业经营环境中， 国家股的比重与企业采用多元化战略的倾向性具 有负线性相关关系。 再次，根据管理学的研究，企业落实多元化策 略的主要途径是兼并不同行业的企业。既然我们预 测企业非国有化以后更有可能采用多元化策略，我 们进一步预测： 假设命题 ’：完全非国有化以后的企业比仍然 有国有股的企业更可能兼并不同行业的企业。 由于这种兼并行为，企业往往不得不向外举 债。按西方的研究，企业兼并需要大量资金，企业往 往要举债来实现兼并。由于这个原因，多元化企业 往往要比非多元化企业背上更多的债务。既然非国 有化后的企业更可能实行多元化的发展战略，我们 预测( 假设命题 )：完全非国有化后的企业比仍然有 国有股的企业具有更高的债务风险。 此外，企业的管理层及一般职工所持股份也会 影响到股份企业的运作与业绩。西方的研究表明， 如果管理层拥有自己企业的股票，他们的战略管理 决策就会对股东比较负责任，比较照顾股东的利 益。在这种情况下，他们就不太倾向于采用多元化 战略，所以我们预测： 假设命题 !：企业管理层所持股份在企业总股 本中的比例越大，企业越可能避免采用过度多元化 发展的战略。 西方研究显示企业职工股有助于调动职工的 积极性。因此，我们预测： 假设命题 *：企业总股本中职工股所占比例与 企业业绩有正线性相关关系。 最后，我们来分析企业的多元化战略如何影响 企业业绩。一方面，有理由相信，企业如果背上沉重 的债务负担，必然会影响企业盈利。同时，多元化企 业的利润还会受到其他因素的影响。例如，多元化 企业往往难以集中资源发展名牌拳头产品，核心业 务不突出，而且各业务部门在战略上往往得不到管 理层的充分重视及有效管理。所有这些都会影响这 类企业的长远竞争能力及企业盈利水平。这些观点 "&’+ + 都已在西方企业管理研究中得到了数据支持。但另 一方面，中国的多元化企业又不一定有类似的情 况。理由是，企业如果没有国家股，就会少受国家或 政府部门的行政干预。这时，管理层的决策可以比 较灵活迅速。而且，在完全没有国家股的企业中，管 理层及股东的利益可能与企业业绩联系得更紧密。 因此，管理层和主要股东对办好企业的积极性也会 更高。所有这些因素都有助于企业争取好的业绩， 考虑到所有这些因素，我们对多元化战略对企业业 绩的影响不做预测，但我们会在处理数据时检测这 个问题。 三、研究方法 （一）取样 本研究的对象是 !""#年之前在深沪两股市上 市的所有中国工业制造业中的股份有限公司（样本 数目为 $%&）。按照中国国家统计局公布的分类系 统，这些公司分布在 ’"个行业。每个行业又进一步 划分为 ()’!个分行业。例如，中国电子行业就划分 了 (’个分行业，如电视、电话设备、计算机等。一些 别的数据系列，如《中国工业市场年鉴》（由香港城 市大学出版），也采用这个分类系统。 研究上述股份公司的数据主要有 ’个来源* 第 一个来源是台湾经济杂志社出版的关于国内上市 企业的数据光碟。这个光碟收录了历年来中国上市 公司的财务数据。第二个来源是我们的 ’个研究助 手，他们在不被告知研究目的情况下阅读上述公司 公开发表的年报和公司的网页，将其中一些重要信 息数量化（详见“度量”部分）。最后，为了控制这些 公司的行业差别，我们也从香港城市大学出版的 《中国工业市场年报》中抽取数据。这些数据主要是 上市公司所在行业的数据，如，行业平均资产、行业 平均资产+负债、行业平均雇员人数、平均行业资本 回报（,-.）等。我们将在以后的数据分析中用这些 行业平均数据来帮助控制行业间的差异。 （二）度量 在本研究中我们考虑两组变量。第一组包含那 些基本不受行业差异影响的变量，例如，国有股或 管理层持股的比例。第二组包括那些容易受行业差 异影响的变量，例如，公司规模和投资回报。由于国 家价格或关税政策等因素的影响，中国工业各行业 的平均投资回报是不同的。我们在比较上市公司的 业绩时，必须考虑这些行业平均投资回报的影响。 下面详细讨论这两组变量及他们的度量方法。 第一组，无控制行业差异的度量。 第一组变量包括上述公司的控股结构，公司的 多元化程度及股票市场表现回报，以下详细讨论这 些变量及其度量方法。 首先，企业各类股东的控股比例由他们所拥有 的股票数目与企业的总股票数目的比率来度量。例 如国有股比例是由上市公司中国家所占的股票数 对总股票数的比率来度量。用同样的方法，我们还 度量了职工股控股比例，管理层控股比例及以个人 身份控股的前 /0名私人股东的持股比例。 业务多元化由一家上市公司在 1""2年所经营 的行业数目来度量。假如这家公司只经营了一种行 业，而没有任何业务的不相关的多元化，那么该公 司在这项度量上的得分就是 0。假如这家公司在两 个不相关的行业经营，即经营了一个不相关的行 业，则得分为 1，依次类推。 新产品开发由该上市公司 1""2)3000年年报 或网页中提及的新产品数量来度量。该公司提到的 新产品的数量越多，这项度量的数值也越大。 兼并公司由该上市公司在同期兼并的别的公 司数量来度量。该公司兼并的与自身核心业务不相 关的企业越多，这项度量的数值也越大。由于我们 同时使用 ’名研究助理来完成上述变量的度量化， 我们可以用概率统计的方法4肯德尔和谐系数5来估 计这些度量的可靠性4评分的一致性6。用 7877统 计软件对 9名研究助理的评分进行分析，我们发现 ’个人的评分之间的相关关系高达 "0!以上。这说 明这些变量的度量有相当高的可靠性。 最后，股票市场表现回报（78），即投资为股东 带来的收益，由下列公式计算： 78:;（该股年末时的价格"该年的股息）+该股 年首的价格<=1 这项度量实际上反映了投资者对一家上市企 业前途的看法。换句话说，在一个成熟的市场，用会 计方法计算的企业赢利等度量反映的是企业过去 的业绩，而股票表现回报则反映企业将来的业绩。 我们对两者都要考虑。 在计算出这个变量各年的值以后，我们再计算 关于国有企业股份制改革的实证研究 中国国有经济改革论坛 13>= = 《 管理世界》!月刊" #$$!年第 "期 表 1 非国有化后的上市公司与含有国有股 份的上市公司在战略与业绩上的比较 其 #年的平均值（即 "$$%&’(((年）。我们希望用 # 年的平均值再来控制中国股票市场的投机因素对 研究结果的影响。这里我们假设，虽然一家公司股 票价格可以在短时期内被投机操纵，但这个价格操 纵的效果很难维持 #年时间。换句话说，投机者很 难在 #年里人为地持续一个股票的高价或低价。同 理，当我们比较公司的资本回报时，我们也使用了 一个 #年平均值。 第二组，控制行业差异的度量。 在本研究中我们设法控制企业所在的行业的 特点对研究结果的影响。在中国现行体制下，某些 行业，如农业机械，由于受政府的价格政策影响，边 际利润不是很高。而另一些行业，例如电子类的行 业，利润却往往较高。这里的原因包括较高的市场 需求和政府的进口关税壁垒的保护。此外，公司规 模（由每年的总销售额来度量）也受到行业特点的 影响，在某些行业公司规模比较大，如汽车制造，而 在其他行业则可能比较小，例如在服装与纺织行 业。 为了控制行业之间的这些差别对分析结果可 能产生的影响，我们将所有可能受到行业差别影响 的变量转变为可比度量。以企业资产回报为例：我 们将企业资产回报（)*+）转变为可比企业资产回 报（,)*+），即用企业的 )*+减去行业平均 )*+。 用这种方法，我们可以在随后的数据分析中控制企 业间由于所处行业的不同所引起的差异，包括由于 政府政策不同带来的差异。采用同样的方法，我们 还计算了其他 -个变量，即可比公司规模，可比公 司资产，以及可比负债.资产比率，即公司的债务风 险。 （三）检验结果 表 "显示了那些非国有化后的上市公司和那 些仍含有国有股份的上市公司之间的差异。这里我 们检验两组公司在一些主要的变量方面有没有显 著的差异，我们从结果中可以观察到一些有意义的 现象。 首先，仍有国有股的企业与非国有化后的企业 在业务多元化方面存在显著差异（/0(1(2）。这个结 果支持假设命题 2。换句话说，在今天中国的体制 或环境中，完全非国有化后企业比仍有国有股的企 业更倾向于采用业务多元化策略。检验结果也支持 命题假设 3（/0(1((2）4即那些已经完全非国有化的 企业比还有国有股的企业更倾向于采用兼并的方 法去实现业务多元化。 在持股结构上国有和非国有的企业之间也存 在显著的差异。首先，那些仍含有国有股份的公司 比那些完全非国有化后的公司具有较高的职工股 比例。对这一结果可以进行这样的解释：完全非国 有化后的公司可能比那些仍含有国有股的公司更 容易解雇员工。由于这个原因，完全非国有化后的 公司不需要采用职工持股的方式来激励员工，至少 在当今中国失业率居高不下的情况下是如此。 此外，比起那些仍然有国有股的企业，没有国 有股的企业具有比较高的管理层持股比例，以及较 大的主要私人股东持股比例。根据西方研究，管理 层及职工控股可以帮助防止公司过度多元化经营 （56789684 :69;<9968 =8> : 培训 焊锡培训资料ppt免费下载焊接培训教程 ppt 下载特设培训下载班长管理培训下载培训时间表下载 力度，完善他们 的管理理念、提高他们的管理水平，是中国建立现 代企业制度过程中的重要条件。 （ 作者单位：李骥，香港浸会大学；孙健敏，中 国人民大学劳动人事学院；刘向阳，香港浸会大学； 巴曙松，北京大学中国经济研究中心；责任编辑：尚 增健） 关于国有企业股份制改革的实证研究 中国国有经济改革论坛 #!$% % 《 管理世界》!月刊" #$$!年第 "期 参考文献 （"）#$%&’&() #* &+, -&+,.(/.% 01，"223，“4&%$. 56&%.67(8 ,.%9 &+, :6. -7+;:7%;+$ 7< -&+&$.%9= >6. ?&9. 7< #+:;:& 8 /.7@.% ?6&%:.% #A.+,A.+:9”，!"#$%&’ "( )*%&%+*&’ &%, -#&%. /*/&/*01 2%&’34*4 B!CBD "EFG"H"1 （B）I&J9;+$.%DI1K1 &+, L79/;997+DM1N*，"2O2，“K;@.%9;<;P8 &:;7+ 5:%&:.$J &+, MQK R+:.+9;:J ;+ 4&%$. -S(:;T%7,SP: U;%A9”，5+&,163 "( 7&%&8161%/ !"#$%&’D FB= F"3GFFB1 （F）I.:6.(D V1N1 &+, 4;.W.9/;+, V1，"22F，“>6. 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