财务管理原理（全）

null财务管理原理财务管理原理第一章 财务管理总论第一章 财务管理总论内容目标环节环境第一节 财务管理的内容第一节 财务管理的内容企业组织财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。 企业财务管理学,是以企业为出发点,研究企业资金运动及其体现的经济利益关系的专门经济管理学科. 一、财务管理概念第一节 财务管理的内容第一节 财务管理的内容二、财务活动(资金运动)定义：就是企业的资金运动.包括四个方面null财务活动四个方面资金营运活动： 经营活动-即供产销活动的资金运动筹资活动： 是资金运动的起点 确定筹资的规模 确定筹资结构投资活动： 广义投资-资金投入使用 狭义投资-仅指对外投资分配活动： 广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派。 狭义-对利润进行分配null 财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。 所有者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门被投资单位第一节 财务管理的内容三、财务关系第一节 财务管理的内容第一节 财务管理的内容1.企业与政府：通过税收，体现强制无偿分配的关系 2.企业与投资者：所有权性质的投资与受资关系 共担风险、共享利润 3.企业与债权人：债权债务关系 4.企业与受资者：投资与受资关系 5.企业与债务人：债权债务关系 6.企业内部各单位：分工协作，平等互利 7.企业与职工：按劳分配与按生产要素分配的关系三、财务关系第二节 财务管理的目标第二节 财务管理的目标一.企业目标及其对财务管理的要求生存、发展、获利影响企业生存的财务因素来自两方面，一是以收抵支； 二要到期偿债 。实现企业发展目标，对财务管理的要求就是以合理的方式，及时筹集发展所需的资金。 企业的最终目的是为了获利，实现企业获利目标，要求财务上合理有效的使用资金，使其获得最大盈利。第二节 财务管理的目标第二节 财务管理的目标二、财务管理目标未考虑时间价值 未考虑投资与获利关系 未考虑风险的大小 可能导致短期行为1.利润最大化第二节 财务管理的目标第二节 财务管理的目标二、财务管理目标未考虑时间价值 未考虑风险的大小 可能导致短期行为2.资本利润率最大化(每股利润的最大化)解决了：投资与获利的关系第二节 财务管理的目标第二节 财务管理的目标二、财务管理目标价值——市场价值(未来的价值) 反映未来的潜在的获利能力. 衡量——股价3.企业价值的最大化(股东财富最大化)第二节 财务管理的目标第二节 财务管理的目标二、财务管理目标优点：考虑了时间价值，风险大小 反映了企业对资产保值、增值的要求 克服了短期行为 有利于社会资源的合理配置3.企业价值的最大化(股东财富最大化)第二节 财务管理的目标第二节 财务管理的目标二、财务管理目标缺点：影响股价的因素很多 法人股东不感兴趣 非上市公司有困难 不能反映当前的利润3.企业价值的最大化(股东财富最大化)null1、所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾：享受成本的逆向选择 实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。三、理财目标的协调第二节 财务管理的目标第二节 财务管理的目标三、理财目标的协调矛盾：享受成本的逆向选择 解决：解聘：所有者约束经营者 被兼并(接收)：市场约束经营者的方法 激励:使经营者分享股东财富1、所有者与经营者的矛盾与协调null2、所有者与债权人 （1）二者利益目标不一致的具体表现三、理财目标的协调null2、所有者与债权人 （2）股东伤害债权人利益的具体表现 第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人 预期风险高的新项目。 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行 新债，致使债权人旧债价值下降。三、理财目标的协调null2、所有者与债权人 （3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款； 第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时， 就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或 提前收回贷款。三、理财目标的协调第三节 理财环节(五个环节)第三节 理财环节(五个环节)一、预测 二、决策 三、预算 四、控制 五、分析第四节 理财环境第四节 理财环境一、内部财务环境 二、外部环境 1、法律环境 包括：税法 企业组织形式公司制的优点：二、外部环境二、外部环境现代企业主要采取的组织形式有： 1.业主制 2.合伙制 3.公司制企业组织形式第四节 理财环境null1.业主制 是指某一业主独自创办的组织，即个体企业。这种企业不具有独立的法人资格。主要特点如下：（1）容易组成； （2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以 企业名义进行社会集资； （3）承担无限责任； （4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳 个人所得税； （5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。 企业组织形式null2.合伙制 是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。 通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独 资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之 间进行分配并以此缴纳个人所得税。 企业组织形式null3.公司制 公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它 由股东集资创建，具有独立的法人资格。其主要特 点是： （1）开办手续复杂； （2）筹资渠道多样化； （3）承担有限责任； （4）股东对公司的净收入拥有所有权； （5）公司经营中所有权与经营权相分离； （6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得 。企业组织形式null 公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示： 有限责任公司 全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。 企业组织形式第四节 理财环境第四节 理财环境一、内部财务环境 二、外部环境 2、经济环境 3、金融环境 第四节 理财环境第四节 理财环境3、金融环境 (1)金融市场广义的金融市场包括货币资本市场和实物资本市场；广义金融市场的交易对象有货币借贷，票据承兑和贴现，黄金买卖，外汇交易，有价证券转换交易，产权市场，保险市场等；狭义的金融市场主要是指股票与债券的交易市场。 二、外部环境第四节 理财环境第四节 理财环境3、金融环境 (1)金融市场 (2)金融机构 包括银行和 非银行金融机构 保险公司 信托投资公司 证券公司 财务公司 租赁公司二、外部环境第四节 理财环境第四节 理财环境一、内部财务环境 二、外部环境 3、金融环境 (3)利率第四节 理财环境第四节 理财环境(3)利息率（利率） (1)是资金使用权的交易价格 (2)分类： 按利率间变动关系分：基准利率、套算利率 按利率与市场供求关系分：固定利率、浮动利率 按利率形成的机制分：市场利率、法定利率3.金融环境第四节 理财环境第四节 理财环境（3）利息率 决定利率的因素3、金融环境风险报酬率=违约风险报酬率+流动性风险报酬率 +期限风险报酬率第四节 理财环境第四节 理财环境纯利率（又称真实利率） 是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。 第四节 理财环境第四节 理财环境通货膨胀率 为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率，即通货膨胀溢酬 。注意： （1）这里所说的通货膨胀溢酬是指 预期未来通货膨胀率而非过去已发生的 实际通货膨胀率； （2）某种债券利率中所包含的通货 膨胀率是指债券在整个存续期间的 平均预期值。 第四节 理财环境第四节 理财环境违约风险报酬率 违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。为了弥补违约风险，投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险溢酬 。 注意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。实务中也可按下式确定违约风险： 违约风险＝公司债券利率－政府债券利率 第四节 理财环境第四节 理财环境流动性风险报酬率 变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性。 各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性。 一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1％一2％之间，即为变现力溢酬。第四节 理财环境第四节 理财环境期限性风险报酬率 到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险。到期风险溢酬是对投资者负担利率变动风险的一种补偿。 一般而言，因受到期限性风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出现相反的情况。 因为短期投资存在再投资风险！第四节 理财环境第四节 理财环境再投资风险 再投资风险是指由于利率下降，使购买短期债券的投资者于债券到期时，找不到获利较高的投资机会而发生的风险。 当预期市场利率持续下降或再投资风险较大，人们都在寻求长期投资机会时，可能会出现短期投资利率高于长期投资利率的现象。 注意单选 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 1单选题1企业与政府的财务关系体现为() A.债权与债务关系 B.强制和无偿的分配关系 C.资金结算关系 D.风险收益对等关系单选题2单选题2依照利率之间的变动关系，利率可分为() A.固定利率和浮动利率 B.市场利率和法定利率 C.名义利率和实际利率 D.基准利率和套算利率单选题3单选题3作为企业财务目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于() A.考虑了资金时间价值因素 B.反映了创造利润与投入资本的关系 C.考虑了风险因素 D.能够避免企业的短期能力 单选题4单选题4相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是() A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑投资的风险价值 C.不能直接反映企业当前的获利水平 D.不能反映企业潜在的获利能力 单选题5单选题5在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是() A.企业向国有资产投资公司交付利润 B.企业向国家税务机关缴纳税款 C.企业向其他企业支付货款 D.企业向职工支付工资 多选题1多选题1下述有关有限责任公司的表述中，正确的有() A.公司的资本总额不分为等额的股份 B.公司只向股东签发出资证书 C.不限制股东人数 D.承担有限责任 多选题2多选题2在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括( ) A.纯利率 B.违约风险报酬率 C.流动风险报酬率 D.期限风险报酬率 多选题3多选题3下列各项中，属于企业资金营运活动的有( ) A.采购原材料B.销售商品 C.购买国库券D.支付利息 多选题4多选题4一，下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有( ) A.规定借款用途 B.规定借款的信用条件 C.要求提供借款担保 D.收回借款或不再借款 判断题1判断题1在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有者来约束经营者的方法( ) 判断题2判断题2按利率的形成机制分，利率分为实际利率与名义利率( )判断题3判断题3所谓股东财富最大化，就是指企业股东权益的价值最大化( )判断题4判断题4在借贷期内，可以调整的利率是市场利率( )第二章 财务分析第二章 财务分析第一节 财务分析的基本方法第一节 财务分析的基本方法比率分析法因素分析法比较分析法一、什么是财务分析 二、财务分析的方法1、比较分析法1、比较分析法（1）分析内容 重要财务指标比较会计报表比较会计报表项目构成比较（2）注意二点 口径一致 剔除偶发因素定基动态比率 环比动态比率2、比率分析法2、比率分析法1.分析内容 构成比率效率比率相关比率2.注意三点 项目相关性口径一致性 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 科学性投入产出 所费所得预定目标 历史标准 行业标准 公认标准3、因素分析法3、因素分析法也称因素替换法、连环替代法产量X单耗X单价=材料费用注意四点 关联性顺序性连环性结果修订性3、因素分析法(举例)3、因素分析法(举例) 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ：100X8X5=4000 (1)第一次替代：110X8X5=4400 (2)第二次替代：110X7X5=3850 (3)第三次替代：110X7X6=4620 (4)产量变动影响：(2)-(1) 4400-4000=400单耗变动影响：(3)-(2) 3850-4400=-550单价变动影响：(4)-(3) 4620-3850=770预计：100X8X5=4000(元)实际：110X7X6=4620(元)4、差额分析法4、差额分析法由于产量变动的影响：(110-100)X8X5=+400由于单耗变动的影响：110X(7-8)X5=-550由于单价变动的影响：110X7X(6-5)=+770三、财务分析的局限性三、财务分析的局限性会计报表不反映通胀影响和物价变动影响资产计价不反映现行市价或变现价值 可能夸大费用和负债少计收益和资产企业采用不同的会计政策和会计估计 会计报表本身真实性的影响null第二节 基本财务比率分析第二节 基本财务比率分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析(3)现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债(一)、短期偿债能力分析(1)流动比率=流动资产/流动负债(2)速动比率=速动资产/流动负债=流动资产-存货-待摊费用-待处理流动资产损失较大：表示偿债能力强。太大表示收益能力不强null例:ABC公司资料：资产负债表2000、12、31 单位:万元ABC公司利润表 2000年度 单位 :万元ABC公司利润表 2000年度 单位 :万元null根据ABC公司资料： 计算2000年末，三项指标。若2000年度经营现金净流量为2500万元。流动比率=8050/4000=2.013 速动比率=(8050-5200-80)/4000=0.69 现金比率=2500/4000=0.625nullA公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:(1)长期债券提前变卖为现金，将会( ) A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响 B.对流动比率的影响小于对速动比率的影响 C.影响速动比率，不影响流动比率 D.影响流动比率，不影响速动比率B(2)将积压的存货转为损失，将会( ) A.降低速动比率 B.降低营运资本 C.降低流动比率 D.不改变速动比率B,C,D(3)收回当期应收账款若干，将会( ) A.增加流动比率 C.不改变流动比率 B.降低流动比率 D.不改变速动比率 E.不改变营运资金C,D,EnullA公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:(4)赊购原材料若干，将会( ) A.增加流动比率 B.降低流动比率 C.不改变营运资金 D.不影响速动比率B,C(5)偿还应付帐款若干，将会( ) A.增加流动比率，不影响速动比率 B.增加速动比率，不影响流动比率 C.增加流动比率，也增加速动比率 D.降低流动比率，也降低速动比率B,C,D(5)偿还应付帐款若干，将会( ) A.增加流动比率 C.降低流动比率 B.增加速动比率 D.降低速动比率 E.不改变营运资金 F.降低现金流动负债比率A,B,E一、偿债能力分析一、偿债能力分析(2)产权比率=负债总额/所有者权益(二)、长期偿债能力分析(1)资产负债率=负债总额/资产总额反映了企业资产对债权人权益的保障程度 债务偿付安全性物质保障程度反映了企业财务结构是否稳定 自有资金对偿债风险的承受能力一、偿债能力分析一、偿债能力分析(4)长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)/(固定资产+长期投资)(二)、长期偿债能力分析(3)已获利息倍数=息税前利润/利息支出是举债经营的前提依据 反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度(1)从资源配置结构方面反映偿债能力 (2)可以反映资金使用的合理性 (3)理论上认为≥100%较好null根据ABC公司资料(年末数据)： 计算相关指标：资产负债率、产权比率、已获利息倍数、长期资产适合率、长期负债比率资产负债率=6500/23000=0.283=28.3% 产权比率=6500/16500=0.394=39.4% 已获利息倍数=(4200+300)/300=15(倍) 长期资产适合率=(16500+2500)/(14000+400)=1.32 长期负债比率=2500/6500×100%=38.46%(5)长期负债比率=长期负债/负债总额×100%负债总额确定，长期负债比率高，流动负债比重低，当期还款压力小，否则当期还款压力大null起始时：已获利息倍数>1、长期资产适合率>1。其他指标小于1。完成下表空格(增加/减少)：二、营运能力分析二、营运能力分析营业周期企业从购进物资开始到生产、销售产品，再到收回 货款所经历的时间称为营业周期。生产经营周期 营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数营业周期短，企业周转速度快二、营运能力分析二、营运能力分析应收账款平均余额=（期初余额+期末余额）/2应收账款周转天数=应收账款平均余额×360/ 主营业务收入净额=主营业务收入-销售折扣与折让=应收账款+应收票据二、营运能力分析二、营运能力分析null某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。 要求：1.计算年末流动负债余额 2.计算年末存货余额 3.计算本年销售成本 4.假定年营业收入净额为960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。270/3=90(万元)270-90X1.5=135(万元)(145+135)/2=140(万元)140X4=560(万元)270-135=135 (万元)(125+135)/2=130(万元)960/130=7.3846(次)360/7.3846=48.75(天)360X130/960=48.75(天)null某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。 1.计算应收账款周转天数 2.计算2000年存货周转天数 3.计算年末流动负债余额，速动资产余额 4.计算年末流动比率null某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。3.速动资产/流动负债=1.2 (速动资产-400)/流动负债=0.7 1.2X流动负债=速动资产 0.7X流动负债=速动资产-400 0.5X流动负债=400 流动负债=800(万元) 速动资产=1.2X800=960(万元)4.流动资产=960+600=1560(万元) 流动比率=1560/800=1.95三、盈利能力分析三、盈利能力分析2主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额×100%3主营业务净利率=净利/主营业务收入×100%4总资产净利率=净利/平均资产总额×100%5净资产收益率=净利润/平均所有者权益权益净利率、 自有资金收益率1主营业务毛利率=毛利/主营业务收入净额×100%三、盈利能力分析三、盈利能力分析null根据ABC公司资料：计算一般分析的五个指标，假定财务费用即为利息支出6600/20000×100%=33%2520/20000×100%=12.6%2520/[(20000+23000)/2]=11.72%2520/[(14600+16500)/2]=16.2%16500/14600=1.130=113%四、发展能力分析四、发展能力分析1主营业务增长率=主营业务收入增长额/上年主营业务收入2利润增长率=利润增长额/上年利润×100%3总资产增长率=总资产增长额/年初资产总额×100%四、发展能力分析四、发展能力分析null根据ABC公司资料：计算前三项指标(20000-18000)/18000=11.11%(4200-4000)/4000×100%=5%(23000-20000)/20000=15%null计算三年平均增长率利润平均增长率300=200(1+i)3(1+i)3=1.5i=14.46%内插法求得null计算三年平均增长率资本增长率1800=1500(1+i)3(1+i)3=1.2i=6.26%内插法求得null第四节 财务综合分析第四节 财务综合分析第三节 财务综合分析第三节 财务综合分析财务综合分析：将偿债能力、营运能力、盈利能力 发展能力等指标统一起来作为一个有机的整体，进行 相互联系的分析，对企业经济效益、财务状况、偿债 能力作出较为完整和综合的 评价 LEC评价法下载LEC评价法下载评价量规免费下载学院评价表文档下载学院评价表文档下载 。 杜邦分析体系也称杜邦财务诊断体系沃尔比重平分法本书介绍null1.权益乘数：表示企业的负债程度。权益乘数越大，企业的负债程度越高一、权益乘数null一、权益乘数2、两种计算方法有期初期末数仅有期末数null一、权益乘数资产负债率+自有资金比率=1(4)权益乘数与产权比率的关系权益乘数=产权比率+11÷权益乘数(3)null计算1.当权益乘数为1.5时，资产负债率为多少？资产总额/所有者权益=1.5 所有者权益比率=100%/1.5=66.67% 资产负债率=1-66.67%=33.33%计算2.当权益乘数为2.5时，资产负债率为多少？资产负债率=1-100%/2.5=60%计算3.当权益乘数为1时，资产负债率为多少？表示企业无负债。权益乘数越大，负债程度越高null当产权比率为0.25时，资产负债率为多少？权益乘数=1+产权比率=1+0.25=1.25 权益乘数=1÷(1-资产负债率) =1.25 资产负债率=20%二、权益净利率二、权益净利率权益净利率=净利÷期末所有者权益权益净利率=净利÷平均所有者权益净资产收益率、自有资金收益率null三、杜邦分析体系(1)权益净利率(净资产收益率)是所有指标中综合性最强最有代表性的一个指标，是杜邦分析体系中的核心净资产收益率=净利主营业务收入主营业务收入平均总资产平均总资产所有者权益权益乘数主营业务利润率总资产周转率=XX总资产净利率权益乘数=X净资产收益率用差额分析法时其顺序不能改变null综合题：某股份公司2001年有关资料如下：要求：1.计算流动资产年初余额、年末余额、平均余额 2.计算本年销售收入净额和总资产周转率 3.计算销售净利率与自有资金净利率 4.假定公司02年需投资2100万元，公司目标资金结构为维持权益乘数为1.5，公司01年按规定提取10%的法定公积金和5%的公益金，请按剩余股利政策确定公司01年向投资者分红的金额null1.流动资产：期初余额=6000X0.8+7200=12000(万元) 期末余额=8000X1.5=12000(万元) 平均余额=(12000+12000)/2=12000(万元)2.销售收入净额(主营业务收入净额)=12000X4=48000(万元) 总资产周转率=48000/[(15000+17000)/2]=3(次)3.销售净利率=2880/48000=6% 自有资金净利率=6%X3X1.5=27%4.投资所需自有资金=2100/1.5=1400(万元) 提取法定公积金=2880X10%=288(万元) 提取公益金=2880X5%=144(万元) 向投资者分红=2880-288-144-1400=1048(万元)null计算分析题：某公司2001年有关资料如下：要求：1.计算杜邦分析体系中的下列指标(资产项目用平均数) ①净资产收益率、 ②总资产净利率(保留三位小数)、 ③主营业务净利率、 ④总资产周转率(保留三位小数) 、 ⑤权益乘数 2.用文字列出净资产收益率与上述指标的关系并用本题数据加以验证。null1. ①净资产收益率=500/[(3500+4000)/2]=13.33% ②总资产净利率=500/[(800+10000)/2]=5.556% ③主营业务净利率=500/20000=2.5% ④总资产周转率=20000/[(8000+10000)/2]=2.222 ⑤权益乘数=[(8000+10000)/2]/[(3500+4000)/2]=2.4 2.净资产收益率=主营业务净利率X总资产周转率X权益乘数 =2.5%X2.222X2.4=13.33%nullM公司资产负债表年末流动比率2 产权比率0.6 以收入计算的存货周转率15次 以成本计算的存货周转率10次 销售毛利40000元、期初存货10000元 要求：1.计算表中用字母表示的数字 2.计算长期资产适合率nullA.收入/存货-成本/存货=15-10 毛利/存货=5 40000/平均存货=5 平均存货=8000(元) (10000+A)/2=8000 A=6000(元) B.=5000-3000-5000-6000-25000=11000 (元) C.流动资产/流动负债=2 1400/流动负债=2 流动负债=7000 C=7000-3000=4000(元)E.所有者权益：50000X0.6/(1+0.6)=31250(元) E=31250-1250=30000(元) D.=50000-7000=31250=11750(元)2.长期资产适合率=(31250+11750)/(25000+11000)=1.19null第三章 资金时间价值与风险分析第三章 资金时间价值与风险分析第一节 资金时间价值第一节 资金时间价值1、含义：是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额. 两种表现形式:绝对数和相对数.一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算终值：本利和 现值：本金null(一)单利的计算资金时间价值的计算1.单利利息：Ｉ＝ｐ·ｉ·ｎ 2．F=P．(1+i·•ｎ） 其中:F—终值 i—利率 P—现值(本金) n—期数 3．现值 某人存款1000元, 单利计息,利率5%, 2年后可一次取出 多少元? F=1000×(1+5%×2) =1100(元)null(二)复利的计算资金时间价值的计算1.终值(本利和) (1)定义：某一资金按复利计算的未来价值。 (2) 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 ：F=P(1+i)n 其中:F—终值 i—利率 P—现值(本金) n—期数 (3) (1+i)n称复利终值系数， 记作：(F/P,i,n) 附表一null(二)复利计算资金时间价值的计算2.现值(本金) (1)定义：某一资金按复利计算的现在价值。 (2)公式：P=F(1+i)-n (3)(1+i)-n称复利现值系数， 记作：(P/F,i,n) 附表二 (4)关系：(1+i)n (1+i)-n=1,互为倒数乘积为1null资金时间价值的计算练习1.某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时， (1)在复利的情况下，目前应存多少钱？ (2)在单利的情况下，目前应存多少钱？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3） =34500×0.8638=29801(元) 2)P= F/(1+i n) P=34500/(1+5%X3)=30000(元)null(三)年金的计算：资金时间价值的计算年金:是指一定时期内每次等额收付的系列款项,通常记作 A 年金的特点:（1）每期相隔时间相同（2）每期收入或支出的金额相等年金的分类:普通年金、即付年金 递延年金、永续年金null（三）年金的计算。普通(后付)年金,预付(先付)年金,递延年金,永续年金资金时间价值的计算1.普通年金(后付年金) 收支发生在每期期末的年金 (1)终值：称为年金终值系数。 记作：(F/A,i,n)null（三）年金的计算。普通(后付)年金,预付(先付)年金,递延年金,永续年金资金时间价值的计算1.普通年金(后付年金) 收支发生在每期期末的年金 (1)终值：年金终值系数的倒数称偿债基金系数。 记作：(A/F,i,n)偿债基金null（三）年金的计算资金时间价值的计算1.普通年金(后付年金) (2)年金现值：年金现值系数记作(P/A,i,n) 附表四null（三）年金的计算资金时间价值的计算1.普通年金(后付年金) (2)年金现值：年金现值系数的倒数称 资本回收系数(投资回收系数)。 记作：(A/P,i,n)资本回收额null资金时间价值的计算练习2.某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整)解： P=A•(P/A,i,n)=26500×(P/A,5%,6)=26500X5.0757 =134506 (元) 轿车的价格=134506元null（三）年金的计算资金时间价值的计算2.预付年金(即付年金，先付年金) 收支发生在每期期初的年金 (1)终值：普通年金预付年金当i=10%系数-1期数+1null资金时间价值的计算公式1公式2F=A(F/A,i,n)(1+i)记作[(F/A,i,n+1)-1]null（三）年金的计算资金时间价值的计算2.预付年金 (2)现值：普通年金预付年金当i=10%系数+1期数-1null资金时间价值的计算公式1公式2P=A(P/A,i,n)(1+i)记作 [(P/A,i,n-1)+1]null（三）年金的计算资金时间价值的计算3.递延年金 收支不从第一期开始的年金,终值计算与递延期无关 现值：i=10%eg.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？复利现值年金现值null资金时间价值的计算先算年金现值，再算复利现值年金现值系数相减null资金时间价值的计算方法1P=A•(P/A,i,n-s)(P/F,i,s) =1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2) =1000X2.4869X0.8264=2055.17(元)nnull资金时间价值的计算eg.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？方法2n年s年P=A•[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)] P=1000X[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)] =1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(元)null（三）年金的计算资金时间价值的计算4.永续年金 无限期等额支付的特种年金(只能计算现值) eg.养老金、奖学金、股价 现值：null某公司发行优先股，每股股利2元，当年利率10%时，股价为多少？资金时间价值的计算2/10%=20(元)当年利率5%时，股价为多少？2/5%=40(元)null三、折现率、期间、和利率的推算资金时间价值的计算（一）折现率（利息率）的推算 根据复利终值（或现值）的计算公式推出 直接计算即可.永续年金计算I,若已知P、A，则根据公式P= A/i，即得i的计算公式为：i= A/P 根据普通年金公式求i或n.首先计算出P/A(F/A)的值,即求出了(P/A,i,n)的系数,然后查表,查出相邻的两个系数值,再用插值公式即可求出i、n的值。null资金时间价值的计算例:现在有10万元,希望5年后达到15万元, 求年收益率是多少?解：P=F(1+i)-n 100000=150000(1+i )-5 (1+i )-5 =0.667 内插法求得：i =8.45%i =8.45%8% 0.6819% 0.650i 0.667i –8%1%-0.014-0.031null三、折现率、期间、和利率的推算资金时间价值的计算（一）折现率（利息率）的推算 （二）期间的推算（方法同利率的推算） （三）名义利率与实际利率 名义利率每年复利的次数名义利率：每年复利次数超过一次的年利率称名义利率 每年复利一次的年利率称实际利率也可变i为r/m,变n为m.n 若年利率8%,每季复利一次,10年后的50000元,其现值为多少? P=50000×(P/F,8%/4,10×4)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645 (元)也可变i为r/m,变n为m.n 若年利率8%,每季复利一次,10年后的50000元,其现值为多少? P=50000×(P/F,8%/4,10×4)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645 (元)资金时间价值的计算年利率为8%，每季复利一次，则实际利率为多少？null四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算一次性收付(复利公式)等额定期(年金公式)null四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算未来价值(终值)现在价值(现值)null四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算未来价值(终值)都给:都可用,尽量用现值公式现在价值(现值)null资金时间价值的计算练习1.某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时， (1)在复利的情况下，目前应存多少钱？ (2)在单利的情况下，目前应存多少钱？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3） =29801.1(元) 2)P= F/(1+i n) P=34500/(1+5%X3)=30000(元)null资金时间价值的计算练习2.某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整)解： P=A•(P/A,i,n)=26500×(P/F,5%,6)=26500X5.0757 =134506 (元) 轿车的价格=134506元null资金时间价值的计算练习3.某人出国5年，请你代付房租，每年年末付租金2500元，若i =5%, (1)现在一次给你多少钱？ (2)回来一次给你多少钱?解： 1）P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5) =2500X4.330=10825 (元) 2）F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5) =2500X5.526=13815 (元)null资金时间价值的计算练习4.若年利率6%,半年复利一次,现在存入10万元,5年后一次取出多少?解： F=P•(F/P,i,n)=100000×(F/P,6%/2,5×2) =100000×(F/P,3%,10) =100000×1.3439 =134390(元)null资金时间价值的计算练习5.现在存入20万元,当利率为5%,要多少年才能到达30万元?解：P=F(1+i)-n 20=30(1+5%)-n (1+5%)-n =0.667 内插法求得：n=8.30年分析：求n 给P=20万，F=30万，复利现值终值均可用n=8.30(年)8 0.67689 0.6446n 0.667n-81-0.0098-0.0322null资金时间价值的计算练习6.已知年利率12%，每季度复利一次，本金10000元，则第十年末为多少？解： I=(1+12%/4)4-1=12.55% F=10000(1+12.55%)10=32617.82 解： F=10000(1+12%/4)40=32620 null资金时间价值的计算练习7.购5年期国库券10万元,票面利率5%,单利计算,实际收益率是多少?解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(万元) P=F(1+i )-5 (P/F,I,5) =10/12.5=0.8 内插法求得：i =4.58%i =4.58%4% 0.8225% 0.784i 0.8i –4%1%-0.022-0.038null资金时间价值的计算练习8.年初存入10000元，若i=10%,每年末取出2000元，则最后一次能足额提款的时间为第几年？解：P=A(P/A,10%,n) 10000=2000 (P/A,10%,n) (P/A,10%,n)=57 4.8688 5.335n 5在7-8年之间，取整在第7年末null资金时间价值的计算练习9.假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？解： P=A(P/A,10%,10) 30000=A (P/A,10%,10) A=4882(元)null资金时间价值的计算练习10.公司打算连续3年每年初投资100万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若i=10%,则现在应一次投入多少？解： P=A(P/A,10%,3)(1+10%) =100X2.487X1.1 =273.57(万元) OR P=A(P/A,10%,3-1,+1) =100×2.7355=273.55(万元)null资金时间价值的计算练习11.一项固定资产使用5年,更新时的价格为200000元,若企业资金成本为12%,每年应计提多少折旧才能更新设备?解： 200000= A(F/A,12%,5) A=31481 (元)null资金时间价值的计算练习12.有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低2000元，但价格高10000元，若资金成本为5%，甲的使用期应长于多少年，选用甲才是合理的？解： 10000=2000 (P/A,5%,n) n=6年null资金时间价值的计算练习13.公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初应存入多少款项？解法一： P=1000[ (P/A,10%,9)- (P/A,10%,3)]=3272.1(元) 解法二： P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3) =1000X4.355X0.751=3271(元)null资金时间价值的计算练习13.公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初应存入多少款项？ 若改为从第4年初起取款，其他条件不变,期初将有多少款项？解法一： P=1000×(P/A,10%,6)(P/F,10%,2) =1000X4.3553X0.8264=3599(元) 解法二： P=1000×(P/A,10%,8-P/A,10%,2) =1000X(5.3349-1.7355)=3599(元)null资金时间价值的计算练习14.拟购一房产，两种付款方法： (1)从现在起,每年初付20万,连续付10次,共200万元。 (2)从第五年起,每年初付25万,连续10次,共250万元。 若资金成本5%，应选何方案？解： (1)P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（万元） (2)P=25X[(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)]=166.67（万元）P=25X (P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(万元) null资金时间价值的计算练习15.一项100万元的借款，借款期为5年，年利率为8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？解： (1+8%/2)2-1=8.16% 所以，比名义利率高0.16%null资金时间价值的计算练习16，企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的计息期为( ) A，1年 B，半年 C，1季 D，1月Anull资金时间价值的计算练习17.某人拟于明年初借款42000元，从明年末起每年还本付息6000元，连续10年还清，若预期利率8%，此人能否借到此笔款项？解： P=6000(P/A,8%,10)=40260.6元 所以，此人无法借到。第二节 风险分析第二节 风险分析风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度. 1、风险就是结果的不确定性 2、风险不仅能带来起初预期的损失 也可带来起初预期的收益 特定投资的风险大小是客观的,你是否冒风险及冒多大风险是主观的.一、风险的概念null二、风险的类别个别理财主体(投资者)市场风险(系统风险,不可分散风险) 影响所有企业 企业特别风险(非系统风险,可分散风险) 个别企业特有事项null二、风险的类别企业本身经营风险(供产销) 财务风险(负债带来的风险)null三、风险报酬1、表现形式：风险报酬率 2、短期投资报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率 3、风险报酬率：冒风险投资而要求的超过资金时间价值的额外收益null四、风险的衡量1.概率：在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值。(1)概率必须符合两个条件：null四、风险的衡量1.概率：随机事件可能性大小(2)概率分布(离散型，连续型)null四、风险的衡量1.概率：随机事件可能性大小(2)概率分布(离散型，连续型)null四、风险的衡量2.期望值的计算 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。 以概率为权数的加权平均数表示各种可能的结果表示相应的概率null某项目资料如下：四、风险的衡量null四、风险的衡量3.标准离差(标准差) 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用以反映离散程度。 标准差null四、风险的衡量4.方差 方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。 反映平均数的离散程度方差null某项目资料如下：四、风险的衡量null四、风险的衡量5.标准离差率(标准差系数) 是反映随机变量离散程度的重要指标，是标准离差同期望值的比值 .标准差系数风险小风险大null四、风险的衡量5.标准离差率(标准差系数)标准差系数如期望值相同，只看标准离差 标准离差大——风险大 标准离差小——风险小null四、风险的衡量3.标准离差率(标准差系数)标准差系数如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。即： 标准离差率大-----风险大； 标准离差率小-----风险小。null四、风险的衡量3.标准离差率(标准差系数)标准差系数如果两个项目，预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目( ) A.预期收益相同 B.标准离差率相同 C.预期收益不同 D.未来风险报酬相同C第四章 企业筹资决策第四章 企业筹资决策第一节 筹资决策概述第一节 筹资决策概述1.按使用年限分一、企业筹资分类2.按渠道分所有者权益(主权资金) (权益资金、自有资金)负债(负债资金)(借入资金)第一节 筹资决策概述第一节 筹资决策概述二、企业筹资的基本原则1.合理确定资金需要量 2.资金筹措及时 3.掌握资金的投资方向 4.认真选择筹资渠道,降低资金成本三、筹资渠道与方式三、筹资渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1) 权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构其他企业、个人、企业自留(2)负债筹资银行借款 商业信用发行债券3.筹资渠道与方式的对应关系3.筹资渠道与方式的对应关系四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测(一)定性预测法(经验判断法) (二)销售百分比法： 可用比率：应收帐款周转率、存货周转率 最常用比率：销售百分率法销售百分比法是指根据资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况来预测需要相应追加多少资金的一种定量方法。基本公式是：四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测公式为：△F= ·△S－ ·△S－P·E·S2。 △F=(A-B)•△S/S1-PES2四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测△F—外界资金需要量 A-随销售变化的资产（变动资产） B-随销售变化的负债（变动负债） S1—基期销售额 S2—预测期销售额△S—销售的变动额 P—销售净利率 E—收益留存比率四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测变动资产：随销售收入的变化而变化的资产 (有：货币资金、应收帐款、存货)四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测变动负债：随销售收入的变化而变化的负债 (有：应付帐款、应付票据、应交税金、应计费用)四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测例：已知双龙公司2003年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元) 外界资金需要量= 61%×20 000－23%×20 000－ 10%×40%×120 000=2 800（元）四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测练习1 某公司03年实现销售额300000元,销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在04年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持03年的水平,按折旧计划提取50000元折旧,其中50%用于设备改造,求 追加资金需要量.四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测负债及所有者权益四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测练习题1解: A=80000+180000+240000+500000 =1000000 B=130000+20000=150000 △S/S1=(360000-300000)/300000=20% 折旧余额=50000×(1-50%)=25000 PES2=360000×10%×(1-60%)=14400 外界资金需要量=(1000000-150000)×20%-25000-14400=130600(元)四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测(1)资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系。资金分为变动资金、不变资金和混合资金。 变动资金是指随产销量变动而成同比例变动的资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。混合资金受产销量变动的影响，但又不成同比例的变化。（三）资金习性预测法(2)根据资金总额与产销量关系的预测思路：资金和产销量存在线性关系：y=a+bxy:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量, bx变动资金四、资金需要的预测四、资金需要的预测a= b=四、资金需要的预测四、资金需要的预测 (3)先分项，后分总思路 :1.先计算每一个项目(如:现金)的a与b 2.进行各项的汇总， 算出总的a与b； y=a+bx第二节 权益资金的筹集第二节 权益资金的筹集吸收直接投资 发行普通股 发行优先股 留存收益一、吸收直接投资一、吸收直接投资1.种类：国家、其他企业法人，个人 2.出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权 3.吸收直接投资的程序 确定筹资数量 寻求投资单位 协商投资事项 签