2011年第二季度私募股权融资回顾与案例点评

企业成长之路 深圳市溢海投资顾问有限公司 www.yieldhi.com 溢海企业价值研究中心 2011 年第二季度私募股权融资回顾及案例点评 一、基金募资情况 进入第二季度，我国 VC/PE 投资机构在基金募集上仍然保持较强的态势，资金募 集个数超过了第一季度，但募集资金总量略有下降。统计数据显示，2011 年第二季度 我国 VC/PE 市场共募集新基金 74 只，新增可投资于中国内地的资金量超过 104 亿美元。 募集基金数量略少于 2010 年第二季度（76 只），募集资金远少于 2010 年第二季度（226 亿美元，有多只超大型基金的资金到账）。 2010Q1-2011Q2基金募资情况 募集资金(亿美元) 募集基金数量(只) 从上述数据，溢海投资认为，VC/PE 基金募集热潮还将持续一段时间，预计第三季 度、第四季度，基金募集也将超过去年同期。 二、投资情况 季度 49.9 226.1 71.1 40.7 122.8 103.6 50 76 68 46 54 74 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 0 10 20 30 40 50 60 70 80 募集资金数量 募集基金个数 深圳市溢海投资顾问有限公司 www.yieldhi.com 2 在投资方面，我国 VC/PE 投资数量和金额均出现较大增幅，第二季度共完成 485 起投资，同比涨 102%；已披露投资金额为 117 亿美元，同比涨幅高达 149%。 从行业来看，互联网依旧是国内 VC/PE 机构投资的重点领域，投资总额超过了 35 亿美元，占投资总额的 30%。互联网中的电子商务、网络社区、网络广告及网络游戏等 细分市场均受到投资者关注。此外，传统行业领域中的高端制造、现代农业、消费等也 为当前国内股权投资机构所关注。许多机构 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示，中国的传统行业市场还有相当大的发 展潜力，通过行业创新、价值创新，一些成长快的企业仍受投资机构的青睐。 2011 年以来，A股 IPO 市盈率的持续走低，特别是深圳创业板发行市盈率“去泡 沫化”进程。新股发行市盈率的下跌,增加了以高市盈率突击入股以期得到短期高额回 报的 VC/PE 机构退出收益的不确定性，国内越来越多的 VC/PE 机构正在转型，由争抢 Pre-IPO 项目，开始回归价值投资，转向关注早期投资项目。我们预测，在政策和市场 的双向引导之下，将会有更多的资金关注早期项目投资。 三、融资案例 相对于上半年互联网投资的火爆，传统行业的融资案例无论是项目数量，还是融 资金额，都显得大为逊色。溢海投资认为，自从 2010 年启动的新一轮互联网热潮，已 经有相当大的泡沫成份。因此，本期的融资案例，我们不选择互联网企业，而是选择了 二个传统行业的项目，与大家分享他们的经验。 季度 29.5 47 44 37.1 39 117 240 306 313 321 307 485 0 20 40 60 80 100 120 140 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 0 100 200 300 400 500 600 披露的投资金额 投资项目数量 投资项目数量(项)投资金额(亿美元) 2010Q1-2011Q2基金投资情况 深圳市溢海投资顾问有限公司 www.yieldhi.com 3 1、百年栗园完成新一轮融资，总金额为 1 亿元 4 月份，北京百年栗园生态农业有限公司完成新一轮融资，总金额为 1亿元，德 同领投，另外有其他投资机构参与。 百年栗园是一家致力于有机、生态食品研发、生产、销售的农业公司，是北京市 农业产业化重点龙头企业。百年栗园在密云县拥有占地约 6000 亩山地的“柴鸡散养培 训示范基地”。目前，百年栗园有机鸡蛋、生态鸡蛋和有机鸡肉柴鸡已进入北京、上海、 广州、深圳等一线城市，目标客户为高端消费者。 溢海观点： 在食品安全屡屡受到冲击、中产阶层持续扩充的环境下，绿色食品受到青睐是必 然的。传统的农业行业，加入了“有机农业、循环经济、生态富民、可持续发展”元素， 不仅产品质素有了大的提高，产品附加值也有了大的提升，使百年栗园成为现代农业的 典范。2010 年 5 月，天图创投注资百年栗园，2010 年 8 月，天图创投再次投资百年栗 园。在这之后，有数十家机构争抢入驻百年栗园，德同资本最终能够入选，除了因为他 们具有有机农业投资经验之外，沃尔玛家族是德同资本的 LP 也是重要原因。百年栗园 的主要销售途径的商场和超市，业内人士预计此次融资将有利于百年栗园的发展。 通过这个案例，得到二个启示：1、百年粟园是典型的收入模式创新案例，通过产 品价值创新，传统产业实现了行业创新，创造出全新的价值，企业成长性值得期待，也 会吸引了投资者的注意；2、我们建议企业融资的时候，也需要对投资机构进行“尽职 调查”——综合评估投资机构给企业带来怎样的增值服务，不能谁出价高，就接受哪一 家机构的投资。 2、博信资本注资蓝特光学 4 月 28 日消息，博信资本注资蓝特光学，数额不详。谈及此次注资蓝特光学， 博信方面表示，尽管蓝特光学目前规模不大，但其在边缘光学领域的拓展卓有成效，以 深圳市溢海投资顾问有限公司 www.yieldhi.com 4 市场和技术驱动企业发展和业绩增长的战略定位，也符合从“中国制造”向“中国创 造”转型的趋势。 蓝特公司创办于 1995 年，以前一直专注于传统的光学玻璃生产，市场拓展空间 小、产品利润率低。在 2003 年至 2008 年的 5年时间里，企业不惜投入巨资进行研发， 企业研发中心完成了从市级向省级的升级。随着技术实力的不断增强，蓝特公司产品竞 争力有了质的提升。2008 年初，全球最大的汽车反光镜制造商亚太地区负责人主动找 上门来 要求 对教师党员的评价套管和固井爆破片与爆破装置仓库管理基本要求三甲医院都需要复审吗 蓝特公司参与汽车反光镜的技术研发。2008 年底，蓝特公司研发并生产出 无盲区侧视反光镜。这种反光镜可自动切换视觉死角。新产品的成功研发生产，填补了 汽车反光镜领域的技术空白，成为中国第一家攻克这一技术难 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 的厂家。 依靠无盲区侧视反光镜的开发应用，蓝特公司开始在国际市场崭露头角。2009 年，欧洲一家大型太阳能发电机组生产厂家向包括蓝特公司在内的国内 30 家企业发出 聚光器试样的请求。由于该产品需要在三根手指大小的玻璃上完成 214 个面的加工，每 个细小的生产环节都可能造成产品报废。去年下半年，蓝特公司完成交货。凭借高超的 生产工艺和良好的管理水平，蓝特公司再次毫无争议地成为这一产品的唯一生产厂家。 汽车光学和新能源光学两大产品的批量生产，不仅使蓝特公司的年增长率保持在 30%以 上，而且也改变了企业的产品结构，找到了具有更高附加值的产品。 溢海观点： 这是一个通过科技创新，实现产品创新，参与到新兴行业发展，分享新兴行业爆发 性增长成果的成功案例。这也正是蓝特光学项目吸引投资机构的重要原因。从蓝特提供 聚光器，间接分享到新能源产业爆发性增长产业盛宴的案例，我们得到二个启示：1、 中小企业可采用作为新兴产业中的大型企业的配套生产商或服务商，间接参与这些对企 业的财力、物力和人力要求高，中小企业难以进入的新兴产业的发展，分享产业发展成 果。2、 很多投资机构钟情于“细分行业的隐性冠军”。确实，希望每一个企业都成长 为大集团并不现实，企业在细分行业能成为行业中的“三甲”，也可获得成长空间。对 于中小企业，在细分市场上取得突破，也是一个不错的成长路经。 2、博信资本注资蓝特光学