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中国财富管理年度报告(2011) 节选 中国财富管理年度报告 ⒛11 六、⒛11年资产配置建议 2θ θ8年金融簏机以来,豳于政癖对缝漭干颈的力度和频度夂幅加强,经济周期 渡动簋现明显酌簸期化犄襁,平均长邃 15年酌周期渡动 (⒆蚴箨至 ⒛07年为上一 轮缝漭阕期顶峰 )缩短至 2每 5箨 ζ⒛θ9年崴 )∶ 2帆璧箨中圜经漭增长仍处于从峰顶 圄落瞒阶段,颡辞 2θ12年一季度见到搴翰周期酌嬴部。20Ι 鳌年`总体 GDP增速将低 于 2010箨 蚴 1θ。踟,预谛辚霪 9.5%附遽。 从增长酌动力来庸,攮资受加息周期银搌紧缩、麽飚产授融资...

中国财富管理年度报告(2011) 节选
中国财富管理年度报告 ⒛11 六、⒛11年资产配置建议 2θ θ8年金融簏机以来,豳于政癖对缝漭干颈的力度和频度夂幅加强,经济周期 渡动簋现明显酌簸期化犄襁,平均长邃 15年酌周期渡动 (⒆蚴箨至 ⒛07年为上一 轮缝漭阕期顶峰 )缩短至 2每 5箨 ζ⒛θ9年崴 )∶ 2帆璧箨中圜经漭增长仍处于从峰顶 圄落瞒阶段,颡辞 2θ12年一季度见到搴翰周期酌嬴部。20Ι 鳌年`总体 GDP增速将低 于 2010箨 蚴 1θ。踟,预谛辚霪 9.5%附遽。 从增长酌动力来庸,攮资受加息周期银搌紧缩、麽飚产授融资环境恶化、地方 跛癖掇资囊虫地财黢制约,以及国有掇资艨氐阈投资酌 磁辚出簸应”等多方面综合 影响,未皋将掎续下滑。考虑到房地产调控作掬跛治镫务将戚为常态化,投资啜引 力将大幅下降,我们建议降低瀵不动产 (包擂写字楼、愿雹篾商趾物业 )方面蚺资 产配置比例。随薰三、四缄蠛市承接一、磊缄城市的低端产业转移,当飚的膀地产 市场将扈动,投资鬻可栩应降低一、二线城市不动产掎有盹例而增舳至、四缄碱市 莽动产掎有比例。挠卧,曲于调揎下地产企业现金流处于耩续恶化惠中,相应蚴膀 飚产信托魇基金獒理漪产品值得荚浪。尽管飚产掇资的暴剩不再,俚中国鬲前仍处 于城率化遘程酌中詹期,墉地产未褰仍将置现慢辛的格甬裒翱荚理财产品的袤统憔 风险不臾。 货币簸策虫半箨儡紧”俚不可能走锝爽远,盅要原因是:本轮通胀成因复杂 , 魄宥戚本推动酌圃素 曾蛊要包播巍盅摧的劳动力要素价格上涨,亦有外源性的失宗 商晶原擀料价格上涨 ),也有货神超笈圈素 (同样包括豳生摧酌经济刺激下的信贷 宽松,也有外源性酌外汇鑫款被动增加 ),逦有需求拉动的困素 (盅婺是货币幻觉 的滴失和通胀预期的戚型 )。 对通胀蛐综含治理莽钗仅包含紧缩jl±酌货币跛策,同 时逦会有本币升值酌汇率政策以及价格行政管制等。耱 Sll霆汇率政策变化将是 2011 年超出审场灏期的重要变量:这不仅有鼬于缓解贸易彼碎旗政治上的羼力,也有助 于全球经漭再平衡并消除资源错配。更重要蠲是,GPD季度增遽己田藩蠢 9。 弼附遽 , 49 中国财富管理年度报告 ⒛11 较 ⒅箨底酌蜂镦全箨田落了 3个酉分`氨:以 “保八殄为底缄,匍下酌空间已十奢有 笨就注定了作为前瞻性酌货币跛策茶可能走得太远◇曲于处于紧缩性货币蔽策的后 丰期,以及人民币重启升值邋程酌中前期,资产审溺盂邃步走出熊市步入牛审。雨 咬政策面来说,国 家对资搴市场酌扶揩态度鲜明,儆多 A臌在中短期内符含跛腐酌 攻治经潦剃盔函数◇理曲如下:1、 中国蚴资产镞蓦化将遘一步掇高,奥企整俸上市 菇。银行股再融资都刚刚拉舞脖幕,邃都需要良妤酌资本市场环境和氛围;2、 经滂转 ≡期间需要资本市场引导全襁会资金流向十赶新兴产蓝,发樨蛊导性的资源配置功 言乞:3、 飚市作为重要酌流动.l±蓄水池能很好飚吸纳麒会虫的遘剩资金,消化投权杰 铰.且政府易于调霾;婢、能掘宽国内居甄毅资渠遘,通遭财富巍应提升内需c此外 : 丈宏观角度庸,申 国雒搀世界加玉厂的比较优势孟舞始邃步丧失,实业投资轻松获 辱高回报的时期已经遭去,中 国盂处于产业资本遘剩的阶段◇莅资本海外输出受阻 ∷资本项目管制 )和房地产掇资啜跛蓑限制酌情况下,产业资搴将加遘溢出流向金 毛颌域,为 盛躐市场鞲来新增流动憔。莪们建议高净值人群的资产配置仍应以奉币 △主.不宜言围嵬援戚其他外币。莪们看妤镞券市场魇 P已 类黢权掇资,应增加相应 艹忄产配置比例◇ 尽管美国缝漭复苏可能强于预期,俚就业方面一直得莽到改善,缝济剌激下中 乏层就业机会大量瀛入以中国为蛊的新兴市场圄家,预计荚国跛府仍将抑制美鬼升 三礓蔓并强力施瓜人羲币汇率。两欧鬼邋的馈蠡危机髀来掇资和消爨酌不确定性也 ÷△肀国出口掎续萦来负面影响。人瓯币汇率将继续在 2θm箨加大舞值蝠度,而 国 △文宗商品,如原确、铜等重爨原耕料价格曲于奎球货币超发仍将维掎高位,遴一 ÷F文 三中国出口狼f’l润。最詹室低端势动力蕺本穰受剥长期撮制/p^,将出现持续搌 乏主搴升,对中圃出¢不剩。屦选择 PE、 二鳜市场股裰类掇资标的时应尽量田避出 =飞七关类企簸。 国内消费稳步攀升,俚遽度缓慢,难以填补掇资和出咿下滑鞲来曲增长缺口。 三妄票因在于圈战辍入分配黢萆雒遴缓慢,跛府不愿大规摸雒动减税,蔑而在财力 子∷之际加大了税幔征缴宏魔Q⒛ 10箨 中圜蔽府酌财跛收入超遘 8万亿,增幅高达 Ⅱ=社会消费品零馕扌恧额在 ⒛1I箨有望继续提升 3个酉分扌瓿簋 m。5%,接遽 o8年 r∶碴竺。低端人口,特剥是农村居民收入的提升将是推动国内消费螬长酌蛊要动力; 丰亘酊富眚乏年麦报告 ⒛11 城镇人口在收入增长翠赶的情况下,通胀压力的上升是推动即期消费增加的重要原 圃◇在逸择 PE、 二级市场股权类投资时,应 多关注属于赶消费类的行蓝芟衣食僬行、 踵疗、史化娱乐、教育 培训 焊锡培训资料ppt免费下载焊接培训教程 ppt 下载特设培训下载班长管理培训下载培训时间表下载 等),在低端懊邃消费品和奢侈消赘品市场虫酌飚头企 业和快邋戚长企业尤其值得芙注; 此夕卜还可适当耱有小比镧的贵金属 (如黄金 )以 对渖通胀。 对于 2θ 1【 箨的资綦市鞠,我们认为 A胰审鞠鳍鞫化犄襁非常明显,以金融为莆 酌蓝筹股被低估,小盘黢穑值较高。金融躐务行虮 010卑曲畿态 PE只有 11倍,而 倌犭蠡滠各行蓝的静态 PE达到 5θ 倍,舅 卧从 A股和 H股比价中毯可以媾出,A股的 金融类股价明显低于 H躐 ,锂是小盘股股价明显高于 H臌◇所以莪们建议增加以金 融屠蓄酌蓝筹黢瞒配置盹例。 图 23:金融等大盘蓝筹股估值较低 (截止 2011 年 5月 4日 ) 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 11:H股和 A股价格比较 (截止 2011年 5月 4日 ) ??????????????????? ?? ?? ? ? ? ? 〓 ? ? ? ? 名称 H股/A股 名称 H丹殳/A股 中国远洋 广深铁路 晨鸣纸业 大连港 江西铜业 中国国航 中海集运 中国铝业 金风科技 昆明机床 创业环保 新华制药 洛阳玟璃 南京衤猫 中国平安 农业银行 工商银行 中国太保 招商银行 皖通高速 中兴通讯 中煤能源 潍柴动力 中国铁建 中国石油 中国石化 海螺水泥 紫金矿业 1.35 1.31 1.19 1.19 1.17 o 86 o 85 o 85 o 84 o 84 o 79 o 75 o 75 o 67 o 65 o 64 o 63 o 63 o 61 o 61 o 61 o 58 o.51 o.33 o.33 o.32 o.27 o.24 资料来源:wind、德邦证券 通胀慝力在未来忄箨内将较过去十年有明显攀升,中 圜政府对通胀的容憨度也 =提升:从中长期柬看,债券类产品的投资吸引宏将赭续下降。莪们建议投资觜降 羔资产鳜含中的圃定蠛矗类配置比倒,品种土建议关注短馈和可耩债。
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分类:金融/投资/证券
上传时间:2011-07-14
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