讲第四章 利息与利率

nullnull第四章 利息与利率 学习目标 1、掌握利息及利息的本质 2、掌握利率的种类 3、掌握单利、复利及复利在经济中的应用 4、掌握利率决定理论 5、掌握利率的风险结构和期限结构 6、了解我国利率体系和利率市场化null第一节 利息和利率 一、利息 现代西方经济学把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。 对借款人来说，利息是借入资本所必须作的补偿。 对贷款人来说，利息是对货币拥有所有权并出让使用权而获得的收益。null这种补偿由两部分组成： ⑴对机会成本的补偿； ⑵对风险的补偿。null二、利息实质及其转化为收益的一般形态 1、关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。 2、在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态： 即使资本未贷出，其所有者也会认为付出了机会成本；运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利息与企业主收入——似乎利息是资本的收入，而扣除利息所余下的利润才是经营的所得。null三、利率 利率是利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额（收益）与所贷出的本金额的比率。 利率＝利息额/本金 C为收益，P为本金，r为利率，则有 r ＝ C ÷ Pnull四、资本化 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。 C为收益，P为本金，r为利率，则有 C = P × r ，或 P = C ÷ r 这样我们就可以根据收益及市场利率倒算出产生收益的资本额。null五、利率的作用及其发挥作用的环境和条件 1、在市场经济中，利率的作用广泛 从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接； 从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。null2、在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权。 对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；而利率的高低直接关系到经济人的收益； 在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。null3、改革开放以来，利率在中国经济中的作用逐步显现。 要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 ，是经济行为主体真正成为市场经济所要求的经济行为主体；特别是国有经济的行为准则实实在在地基本符合市场经济的要求。null第二节 利率的种类 （一）单利率和复利率 目前贷款、国债、企业债中有些已按复利计息。 （二）固定利率和浮动利率 以借贷关系成立时确定的利率为 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ，在借贷期内不作调整的利率为固定利率，在借贷期内可作调整的利率为浮动利率。 我国定期储蓄存款，93年以前为浮动利率，93年以后为固定利率。null（三）名义利率和实际利率 名义利率是未剔除通货膨胀率的利率，实际利率是已剔除通货膨胀率后的利率。 实际利率＝名义利率－通胀率null（四）官定利率、公定利率和市场利率 官定利率是由官方确定的利率。 公定利率是由非官方的行业自律组织 规定 关于下班后关闭电源的规定党章中关于入党时间的规定公务员考核规定下载规定办法文件下载宁波关于闷顶的规定 的，对组织成员有一定的约束力的利率。 市场利率则是由市场供求决定的利率。null（五）基准利率、一般利率和优惠利率 基准利率是在利率体系中起决定作用的利率，它既是一定市场利率水平的一般标准，又是金融监管当局宏观金融调控的一种指示器，它的变动表明金融监管当局的政策意图，中央银行的再贴现率、再贷款率和同业拆借市场利率都属于基准利率。 在不同国家，国债利率、金融机构存贷款利率、联邦基金利率等可作为基准利率。 null一般利率是指市场上存在的各种不含优惠的利率，如商业银行按中央银行公布的对企业发放贷款的利率。 优惠利率是指国家通过金融机构或金融机构本身对于认为需要扶植的行业、企业或个人所提供的低于一般利率水平的贷款利率。优惠利率有两种做法，差别利率法和贴息法。null（六）年利率、月利率和日利率 以利率计算的基本期限单位为标准划分。 基本形式：年率% 、月率%、日率%。 中国的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1 ‰ ；日拆1厘，0.1‰。null第三节 单利与复利 一、概念与计算公式 计息 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 有两种：单利法和复利法。 1、单利法：单利是对已过计息日而未提取的利息不计利息。 利息额＝本金×利率×计息期数量 单利的本利和公式： null2、复利法：复利法计算利息是把定期结算的利息加入本金，逐期滚动计算，考虑利息再投资情况下应获得的利息。 利息额＝P（1＋r）n－P 其中n为计息期数量。其本利和为： 单利法计算简单，复利法由于考虑了利息再投资的因素，计算复杂，但在经济核算方面比单利法更精确。null二、复利反映利息的本质特征 1、利息的存在，表明社会承认资本依其所有权可取得一部分社会产品的分配权利； 2、只要承认利息存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出； 3、因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合经济现实的计算利息的观念。 null三、现值与终值 1、在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。 2、未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称“现值”，也称“贴现值”。null3、当利息成为收益的一般形态时，任何经济效益的计算的根据就是利率和期限这两个变量。null四、利率与收益率 收益率公式：i1 / P0 + (P1 — P0) / P0 其中， i1 / P0为利率或股息率， (P1 — P0) / P0为资本收益率。 收益率有很多种类，在投融资中常常用到的收益率是到期收益率。 到期收益率是指从金融工具上获得的收入的现值与其今天的价值相等的利率水平。null到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。 到期收益率就是内部收益率（IRR）。 设还有n 年到期的国债券，其面值为P，按票面利率每期支付的利息为C，当前的市场价格为Pm，到期收益率 y，可依据下式算出近似值：null第四节 利率的决定 一、马克思的利率决定论 1、任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。 2、平均利息率不可能超过平均利润率；也不可能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。 3、至于处于中间何处？没有规律可以论证。相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素，都起作用。null二、西方的利率决定论 西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点。 （一）凯恩斯主义之前的实际利率理论 利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则均衡利率的上升。null（二）凯恩斯的理论 利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好。流动性的偏好强，愿意持有货币。 当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。 凯恩斯的理论基本上是货币理论。null（三）可贷资金理论 其基本主张是：利率是借贷资金的价格，借贷资金的价格取决于金融市场上的资金供求关系。 假定我们考察的是一个封闭经济体，并且不存在政府。null在这样假定下，可借贷资金的供给包括： 1、家庭、企业的实际储蓄，它随利率的上升而上升； 2、实际货币供给量的增加量。 可借贷资金的需求包括： 1、购买实物资产的投资者的实际资金需求，它随着利率的上升而下降； 2、家庭和企业对货币需求量的增加，即为了增加其实际货币持有量而借款或少存款。 null可贷资金理论的同时考虑实质因素和货币因素的思想充分体现在其将整个社会可借贷资金的供给划分为两个部分，即家庭、企业当期愿意储蓄的部分（实质因素）和银行体系决定的当期实际货币供给量的增加部分（货币因素）。 购买实物资产的投资者的实际资金需求，指的是实际的 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 投资（实质因素）；家庭和企业对货币需求量的增加类似于凯恩斯利率决定理论中的货币需求含义（货币因素）。 null总的来说，可贷资金理论综合考虑了实质因素和货币因素对利率决定的影响，将社会经济的实体层面和金融层面有机结合，合理的解释了利率的决定过程，是当今比较有影响的利率决定理论。 可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为： null三、利率的风险结构 影响投资风险的各种因素，决定了利率对风险补偿的要求： 1、需要予以补偿的通货膨胀风险； 2、需要予以补偿的违约风险； 3、需要予以补偿的流动性风险； 4、需要予以补偿的偿还期限风险； 5、需要予以补偿的政策性风险……null第四节 利率的期限结构 一、什么是利率的期限结构 各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利率、一年定期存款利率等。“期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。 一个经济体的利率期限结构，通常由基准利率——如国债利率——的期限结构代表。 null二、即期利率与远期利率 即期利率与远期利率在利率的期限结构中是一对重要的术语。 即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）； 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。null例如一年期和两年期的存款利率分别为2.25%和2.40%： 两年期的存款1 元，到期的本利和是 1×（1+0.024）2 = 1.048 6元 从道理分析，持有两年期存款的第一年，应与持有一年期存款无差别； 如按一年期存款利率计息；在第一年期末，其本利和应是 1 ×（1+0.0225）＝1.022 5元 null如果存的就是一年期存款，这时就可自由处理其本利和。假如无其他适当选择，把本利和再存进一年期存款，到第二年末得本利和 1.022 5×（1+0.0225）＝1.045 5 较之1.048 6，少0.0031元。 存两年期存款之所以可多得0.0031元，是因为放弃了对第一年本利和1.022 5元的自由处置权。这说明，较大的收益产生于第二年。 如果说，第一年应取2.25%的利率，那么第二年的利率则是 （1.048 6÷1.022 5－1）×100 = 2.55% 这个2.55% 就是第二年的远期利率。null附录 我国的利率体系和利率改革 一、我国利率总水平的决定因素 在我国，决定利率总水平的因素主要有：社会平均利润率、资金供求、银行经营成本、社会经济运行周期、预期价格变动率、历史利率水平、国际利率水平、汇率和国家经济政策。null（一）借贷资金供求状况 借贷资金供求状况的变动是影响市场利率变动的直接因素，资金供应增加、需求减少，则市场利率下降的压力增加；资金供应减少、需求增加，则市场利率向上的压力增加。 影响借贷资金供求的因素又是多方面的。资金供求状况可以说是各种影响利率水平因素的综合反映。null（二）企业承受能力 我国银行利率决定和调整的考虑因素之一。以国企的的整体经济效益为基础。考虑国企的承受能力。 （三）国家产业政策 国家产业政策是银行确定优惠利率扶植对象和利率优惠幅度的基本依据之一。利率政策还是中央银行进行金融宏观调控、实现宏观经济政策目标的一种工具，它的确定不仅要考虑利率体系和金融市场的内在要求，还要服务于国家宏观经济调控的需要。null（四）银行经营成本 银行经营成本基本包括两部分：存款利息支出和一般营业费用，由于银行是货币中介机构，存款和贷款是其基本业务，银行的这些经营成本主要靠贷款收取的利息来补偿，故银行利润与其经营成本成反比，与贷款利率成正比。 （五）经济周期 在经济周期的不同阶段，市场利率水平和央行的利率政策也是不同的。中央银行的扩张和紧缩的货币政策，调节基准利率会对市场利率产生影响。null（六）预期价格变动率 从名义利率和实际利率关系的分析可以看出，价格变动与名义利率变动有着直接的联系。要保持实际利率不变，在价格总水平上升后，名义利率中货币贬值的机会成本补偿就要随之增加，名义利率也应随之上升，反之，名义利率应下降。 （七）历史利率水平 一般来说，一国的价格体系，包括利率体系是具有历史继承性的，当前的利率水平是历史利率水平在新的经济条件下的延续。null（八）国际利率水平 国际利率水平相对于本国利率水平的变化会引发套利资本的流出入，从而影响本国货币资金的供求，进而引起利率水平的变动。 （九）汇率 汇率对利率的影响体现在因汇率变动而导致的外汇收支变化对国内金融市场资金供求的改变上。从理论上说，人民币汇率降低，有利于增加出口和吸引外资流入，增加外汇收入，从而增加人民币需求和供给，进而增加金融市场上的资金流量，导致金融资产价格上升、利率下降。null二、我国利率体系的发展 （一）利率体系的含义：利率体系是指一个国家由中央银行利率、同业拆借利率、银行存贷款利率和证券市场利率等多种类型、多个层次的利率所形成的相互影响、相互制约的能够有效引导资金流动和合理配置资源的有机体系。null（二）传统上我国存在着官定利率与民间利率并存的双轨利率体系；通过改革开放以来的利率体系改革初步形成多层次体系，形成了中央银行基准利率、同业拆借市场利率、商业银行存贷款利率、市场利率并存的格局。 我国利率体系未来的发展目标是：要形成一套以中央银行基准利率为核心的、中央银行可以有效控制的、多层次的、有弹性的、能够充分反映市场资金供求的利率体系。null（三）我国金融市场利率体系的四个层次 1、中央银行基准利率：存款准备金利率、中央银行再贴现利率、再贷款利率。 2、银行间利率：全国银行间拆借市场利率（CIBOR）、银行间债券市场利率。 3、商业银行等金融机构的存贷款利率。 4、市场利率：深沪证券交易所债券市场利率、民间借贷利率。null三、今后我国利率政策的主要决定因素 传统上，人民银行在确定利率总水平时主要考虑四项宏观经济因素：市场物价总水平（通货膨胀率）、企业承受能力、银行成本利润、社会资金供求，其中最主要的是市场物价总水平，即把利率与物价挂钩。null今后确定市场利率总水平主要由以下因素决定： 1、资本平均利润率、市场资金供求、物价总水平的变动等经济因素。 2、理顺各种利率关系，使利率结构合理，使利率能够真正发挥引导资金流向、合理配置资源的作用。 3、加强金融监管。 4、最终形成以中央银行利率为基础的市场利率体系。null四、利率市场化改革 （一）广义的利率市场化的内容：是要使市场利率价格总水平主要由资本平均利润率、市场资金供求和物价总水平的变动等经济因素决定，使利率能够真正发挥引导资金流向，合理配置资源的作用。 （二）狭义的利率市场化的内容：是要形成一套以中央银行基准利率为核心、中央银行可以有效调控的、多层次、有弹性、能够充分反映市场资金供求的利率体系。null（三）利率市场化改革的具体内容： 1、一方面使中央银行的基准利率既尊重市场利率水平，又体现中央银行宏观调控意图的灵活、有效的政策工具。另一方面使商业银行调整自身的利率政策、达到降低成本、防范风险、实现效用最大化的目的。 2、发展银行间同业拆借市场和国债市场,形成真正的、有影响的市场利率。 3、通过法定利率的市场化、合理化，制约和引导民间利率，以实现高效、统一、有弹性、多层次、多样化的体系。