财管论文-财务报告分析

上市公司比率分析方法研究 福建农林大学东方学院 本科课程论文 课程名称：_______　 财务管理学　　　____　　 专业年级：______ 08国会（2）班__________　　 学 号：________ 081910082___　　　 　　　 学生姓名：______　　　　 杨莉　　　　_______ 　 论文 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 目：__ 九芝堂股份有限公司财务报告分析 ___ 成 绩：____　　　　　　　_____________　　　　 指导教师：　　　　　　　 谢邦生_____________　　 2011年 5 月 3 日 目　　录 摘要……………………………………………………………………………………1 关键词 ……………………………………………………………………………… 1 引言……………………………………………………………………………………1 1财务比率分析 ……………………………………………………………………1 1.1 变现能力比率分析………………………………………………………… 1 1.2 长期负债能力比率分析…………………………………………………… 2 1.3 资产管理能力比率分析…………………………………………………… 2 1.4 盈利能力比率分析……………………………………………………………3 2杜邦财务分析体系 ……………………………………………………………… 3 2.1 杜邦财务分析图………………………………………………………………3 2.2 分析………………………………………………………………………… 3 3主要结论……………………………………………………………………… 4 结论………………………………………………………………………………… 5 参考文献 ………………………………………………………………………… 5 九芝堂股份有限公司财务报告分析 杨莉 （福建农林大学东方学院 　会计学专业　2008级） 摘要：本研究通过对九芝堂股份有限公司的财务数据进行财务比率比较分析和杜邦综合分析，旨在准确把握和评价其变现能力、长期偿债能力、资产管理能力以及盈利能力等，发现潜在的或深层次的问题，为该公司的未来发展提出适当的建议方案。本研究的主要结论是：九芝堂股份有限公司短期偿债能力较为出色，长期偿债能力逐年增强，但资产管理能力处于中等偏低水平，盈利水平有待提高。应采取的相应措施是：提高企业资产管理水平，降低成本费用；加强技术与销售手段，力争利润的提高。 关键词： 财务报表 财务报表免费下载29财务报表附注模板下载小企业财务报表下载关于企业财务报表分析excel财务报表下载 分析；九芝堂股份有限公司；财务比率 引言 医药行业关系到人们的生存和健康，广泛受到重视，保持着稳定增长的势头，其潜力巨大，正处于黄金时代。我国医药行业自改革开放以来保持了较快速的增长，已经成为国民经济的重要组成部分。医药行业面临着激烈的国际竞争，这使得拥有中国特色的中药材及中成药加工企业有其独特的发展空间和竞争力。 九芝堂股份有限公司是我国重点中药企业，是湖南省重点高新技术企业。2000年6月，湖南九芝堂股份有限公司向社会公开发行4000万A股并于同月在深圳证券交易所上市交易，融资3.6亿元,成为一家归属于医药制造业中的中药材及中成药加工业板块的上市公司。2008年6月，九芝堂中药文化被列入中国第二批非物质文化遗产项目保护目录，标志着以“药者当付全力，医者当问良心”为代表的九芝堂文化已经深入人心，并将获得政府的支持与保护。公司主要从事补血系列、补益系列、肝炎系列等中药以及调节人体免疫力的生物制剂的开发、生产与销售，正在形成销售过亿产品、过千万产品、迅速成长产品构成的一个产品阶梯，为可持续发展奠定了产品基础。截至2010年底，公司已发展成为拥有总资产17.39亿元，净资产12.57亿元，下辖7家直接控股子公司的现代大型医药企业。本文通过对该公司2008至2010年度的合并财务报表数据进行比较分析，以了解公司的运营情况，并提出具有针对性的建议。 1财务比率分析 要了解一个公司各方面水平的发展就要对其财务报表进行系统的财务分析，这便要求我们选择适合的财务比率进行分析。分析和评价企业财务状况和经营成果的比率很多，主要包括反映变现能力的比率（即短期偿债能力）、反映长期偿债能力的比率、反映资产管理能力的比率和反映盈利能力的比率[1]。其中，偿债能力比率是用来衡量上市公司对负债能及时、足额偿还的保证程度。资产管理能力比率是用来衡量上市公司在资产管理方面的效率。盈利能力比率是用来衡量上市公司获取利润的能力[6]。以下是对各个方面指标的具体分析。 1.1变现能力比率分析 根据公司从2008-2010年的财务数据信息，计算出流动比率和速动比率[1]如表1所示。公司于2009年流动比率和速动比率达到最高，而2008年以及2010年比率相当。该公司的流动比率略高于理想的流动比率（理想流动比率=2），速动比率也超过了理想值（理想速动比率=1）[6]，这说明其变现能力，即短期偿债能力较强，流动负债获得清偿的机会较大，对于债权人来说是无疑是一件好事。但从另一方面来说，这意味着企业存在着闲置的现金与应收账款，增加了企业机会成本，导致企业的获利能力的降低[2]。从该上市公司2010年在 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 行业排名来看，其短期偿债能力较为出色。但相对于去年同期有所降低。 表 1 流动比率和速动比率 年份 流动资产/元 流动负债/元 存货/元 流动比率 速动比率 2008[9] 1 131 415 016.64 314 803 763.02 114 262 438.86 3.594 3.231 2009[10] 1 146 748 268.18 286 423 118.77 113 441 595.48 4.004 3.608 2010[11] 1 250 754 548.57 340 472 884.91 145 991 147.40 3.674 3.245 1.2长期偿债能力比率分析 根据公司历年的财务数据信息，计算出相关的负债比率方面的财务指标[1]如表2所示。资产负债率以及产权比率在2008年至2010年这三年来呈波动趋势，总体呈小幅上升趋势。资产负债率越小，表示该公司的长期偿债能力越强，尤其是对债权人来说。但对公司所有者来说，该指标的上升说明企业利用较少的自有资本投资形成较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，还可以较好的利用财务杆杠原理，获得更多的投资利润[2]。产权比率的分析与资产负债率基本类似。该企业这两个指标都处在中等的水平，表明其财务结构相对稳定。从已获利息倍数来看，前两年有小幅上升，说明公司支付利息的能力在上升，在2010年，已获利息倍数不进行计算，这主要是因为财务费用为负数，从财务报表的数据来看[11]，财务费用为负数的原因在于企业的利息支出小于企业的利息收入，并且该年企业产生了汇兑收益。而股东权益比率从2008年到2009年增长了1.85%，但从2009年到2010年降低了2.09%，股东权益比率的总体水平下滑，这说明了企业财务风险的降低，并且长期偿债能力变强[6]。 表2 负债比率方面的财务指标 年份 资产负债率/% 产权比率/% 已获利息倍数 股东权益比率/% 2008[9] 20.40 25.62 13.09 79.60 2009[10] 18.55 22.77 14.15 81.45 2010[11] 20.64 26.01 - 79.36 1.3资产管理能力比率分析 根据公司历年的财务数据信息，计算出相关的资产管理方面的财务数据[1]如表3所示。这3年来，公司各项资产管理方面的指标基本上都出现了逐年递增的趋势。说明了管理效率上出现了一些问题导致各个资产的周转期数大于以前年度，周转速度减慢。2008至2009年，应收账款、存货、流动资产和周转天数分别比上年增长了10.71%、-0.9%、13.85%以及2.87%；而从2009年至2010年，四项指标分别比上年增加了3.93%、7.08%、3.78%以及4.98%。每一个指标的上升幅度都相当得大，且幅度的波动水平大。从以上分析数据可知：营业周期的增加主要是由于应收账款周转速度的降低，企业平均收账时间的增加，而这很有可能导致企业收账成本的提高以及坏账发生，从而降低了企业流动资产的投资收益。而存货周转水平的下降很可能会影响企业的获利能力与偿债能力，资金占用过高[2]。流动资产的周转水平是在以上所分析的指标中下降最明显的，说明该企业的流动资产利用效率水平迫切需要发展，因为流动资产的周转会影响到企业的盈利能力。而由于应收账款、存货、流动资产等各项资产的周转水平下降，总资产周转水平也受到相应的影响，企业利用全部资产进行经营的效率下降[2]。从该上市公司2010年在标准行业排名来看，其资产管理能力处于中等偏低水平，迫切需要改善其管理方法提高管理效率。 表3 资产管理方面的财务指标/天 年份 营业周期 应收账款周转天数 存货周转天数 流动资产周转天数 总资产周转天数 2008[9] 118.14 25.95 92.19 325.38 488.47 2009[10] 120.09 28.73 91.36 369.69 502.09 2010[11] 127.69 29.86 97.83 384.49 527.09 1.4盈利能力比率分析 根据公司2008-2010年的财务数据信息，计算出相关的盈利能力方面的财务指标[1]如表4所示。2008年与2010年相比，营业利润率增长了6.45%，而销售毛利率增长了1.54%，但总资产报酬率以及净资产收益率都呈下降趋势，分别下降了3.75%和4.48%。营业利润率和销售毛利率的增长说明了企业的盈利能力增强，即企业的营业利润比营业收入增长的快，并且从利润表来看，3年来企业所产生的费用在逐年递减，这就是毛利率的增长速度低于利润率的主要原因[5]。但总资产报酬率的降低也再次凸显了企业资产利用所产生的效益问题，从盈利角度分析，企业的资产管理也出现了一定的问题。而净资产收益率的降低意味着投资者投入资本的增值能力的下降，这在一定程度上影响了企业的收益水平，对企业投资人、债权人利益的保证程度有所降低[6]。 表4 　盈利能力方面的财务指标/% 年份 营业利润率 销售毛利率 总资产报酬率 净资产收益率 2008[9] 9.78 55.93 12.93 16.28 2009[10] 15.50 59.55 9.58 11.79 2010[11] 16.23 57.47 9.36 11.80 2 杜邦财务分析体系 2.1杜邦财务分析图 使用2008年和2010年的报表数据，得到如下简要杜邦财务分析[1]比较图(附图)。 2.2分析 净资产报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦财务分析系统的核心[6]。所以围绕该比率，对九芝堂股份有限公司的2008年和2010年财务数据进行了以下分析： 净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×资产周转率×权益乘数 2008年与2010年的净资产收益率差额=11.80%-16.28%=-4.48% 销售净利率的下降引起净资产收益率的下降△1=（13.72%-17.58%）×0.737×1.256≈-3.59% 资产周转率的下降引起净资产收益率的下降△2=13.72%×（0.683-0.737）×1.256≈-0.93% 权益乘数的变动引起净资产收益率的下降△3=13.72%×0.683×（1.260-1.256）≈0.04% 即：-4.48%=△1+△2+△3 =(-3.59%)+(-0.93%)+0.04% 2010年的净资产收益率比2008年下降了4.48个百分点，运用因素分析法分析造成该差异的成因可知，造成净资产产收益率下降的主要原因是销售净利率的下降（3.59%），次要原因是资产周转率的下降（0.93%），而权益乘数的上升（0.04%）降低了净资产收益率的下降程度。资产净利率是反映企业全部资产的获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率。资产净利率的下降是由于销售净利率以及总资产周转率的下降，即可以从企业产品销售与资产管理两方面进行分析。销售净利率的下降主要是由于净利润的大幅下降，这是因为2010年九芝堂的投资收益大幅缩水以及所得税费用的增加。而总资产周转率下降是由于主营收入在资产总额的比重下降。销售净利率代表了公司的获利能力［３］,总资产周转率代表公司的资产综合管理能力［４］,这二者综合在一起表示公司的经营效率,说明公司的经营效率在逐年下降，这就要求企业扩大收入或者是降低成本费用，并且提高企业的资产 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，从2008年到2010年，权益乘数的变化极小，产成的影响也极小，权益乘数的小幅升高或许能给企业带来财务杠杆利益，但同时也增大了企业面临的风险。因此，要合理使用企业的资产并妥善安排企业的资金结构，从而提高净资产报酬率[6]。 附图 九芝堂2008年与2010年的比较杜邦财务分析图 3 主要结论 通过以上的一般财务分析, 结合公司的其他方面情况,得出以下结论: 首先，该公司目前的资产流动性是相当不错的，从它的变现能力比率的分析中可以看出，无论是流动比率，还是速动比率，都显示企业的资产能正常运转，并足以偿还企业的负债[7]。但一个企业的生存运营并不只是为了偿还债权人债务的问题，“企业不能生存的直接原因是不能偿还到期债务，内在原因是长期亏损”[8]，这说明企业生存的目的在于利润最大化，企业的流动比率以及速动比率在另一方面体现了企业营运资本的收益性较低。从长期偿债能力来看，该公司的财务结构相对稳定，但没有充分的利用财务杠杆原理获取更多的投资利润。在我看来，企业应当充分利用其资金流动性强的优势，进行投资或者加强技术开发，以提高企业的收益水平与竞争力。 其次，该公司的资产管理存在这很大的缺陷，尤其是从这3年的资产管理能力比率中看出，企业各个指标均出现了下滑，资产的周转速度明显减缓。这是非常不利于企业的发展，不但增加了企业的各项成本，或者是给企业加大了坏账风险，还在一定程度上降低了企业的获利能力。其中流动资产的效率水平是最迫切需要发展。此外，企业的盈利水平也受到了影响，虽然营业利润和销售毛利率有所增长，但净资产报酬率和净资产收益率都呈明显下降趋势，这也再次体现了企业资产管理所出现的问题。一方面，加强企业的资产管理制度体系，细化企业资产分类，并制定相关的资产使用 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ，调整资产结构，以充分利用企业资产；另一方面，协调企业管理者、股东、以及债权人等各方面的利益需求，在既能够保证企业偿债、稳定运营的基础上充分利用企业资源为股东获取更大利润，采用激励机制等手段，建立完善各部门协调配合机制。 第三，九芝堂股份有限公司发展相对稳健，是品牌优势明显的价值型企业，但要如何将品牌优势扩大，这还需要下很大的功夫。在2008年，九芝堂中药文化被列入中国第二批非物质文化遗产项目保护目录，得到了政府的支持，这为其品牌优势奠定了非常好的基础。医药行业竞争激烈，但九芝堂作为中国老字号，赋有中国本土特色的医药企业有其特有的优势，公司业务分为医药工业和商业两块，在业务结构上的调整给企业带来了利润，而商业毛利率由于压缩毛利率较低的批发业务，也有较大幅度的提升。但该企业的发展并没有表面上那么乐观，在同行业中，还处在中等水平。我认为企业必须坚持其特色产品，在保证质量的前提下加大开发力度，这样既可以保证原产品的收益，又享受了企业技术创新带来的福利。此外，还要加强企业内部管理和企业外部宣传，稳固企业内部的同时发掘更广大的外部市场，突出企业品牌价值。 参考文献： [1]财政部注册会计师考试委员会办公室．财务成本管理 [M]．北京：经济科学出版社，2004：1-70． [2]张志凤，闫华红．初级会计实务[M]．北京：北京大学出版社，2010：182-189． [3]周勤业，林勇峰．2002年沪市上市公司年报中的会计问题探析[J]．会计研究，2003：14-19． [4]周晶晗，马兰萍，邱长溶．基于多因素层次模糊评价的上市公司财务质量评价[J]．太原理工大学学报(社会科学版)，2003：27-30． [5]孔爱国，王淑庆．股权结构对公司业绩的影响——基于中国上市公司的实证分析[J]．复旦学报 (社会科学版)，2003： 26-33． [6]汤新华．财务管理学[M]．北京：中国农业出版社，2008：30-53． [7]于延超，吴育华．基于平衡记分卡的上市公司绩效评价[J]．西南交通大学学报(社会科学版)，2003：36-40． [8]王来福．上市公司、证券公司、投资者之间关系的错位及纠正对策 [J]． 财经问题研究，2003：41-44 [9]九芝堂股份有限公司．九芝堂股份有限公司2008年年度报告[EB/OL]．http://www.cninfo.com.cn/finalpag e/2009-03-31/50747429.PDF，2011-05-03． [10]九芝堂股份有限公司．九芝堂股份有限公司2009年年度报告[EB/OL]．http://www.cninfo.com.cn/finalp age/2010-04-09/57788612.PDF，2011-05-03． [11]九芝堂股份有限公司．九芝堂股份有限公司2010年年度报告[EB/OL]．http://www.cninfo.com.cn/finalpa ge/2011-04-21/59304211.PDF，2011-05-03．