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2011 年 3 月份、4 月份首发审核（主板、中小板、创业板）被否企业原因
序
号 公司名称 发行类型 保荐机构 会计师 律师 所在行业 发审会时间
据媒体报道被否主要原因
（仅做参考，依法均可归于质疑“持续盈利能力”）
1 广东依顿电子科技 首发取消 招商证券 立信大华 竞天公诚 印刷电路板 2011-02-28.34 ①质疑类红筹架构；②漏税风波被拱北海关处罚 1000 万元；③“蚀刻”工艺回避污染治理
2 上海联明机械 首发 中航证券 上海立信 北京共和 汽车零配件 2011-03-09.43
①主营收入的 97%来自关联方，而关联方背后是“上海通用”，
存在关联交易和销售依赖； ②独立董事不独立，任职资格
有问题
3 昆山华恒焊接 首发 C 中投证券 立信永华 江苏金禾 机器制造 2011-03-11.10
①焊接机器人销售“三一重工及关联方”占主营收入的 75%，
即是客户又是股东，存在关联交易和销售依赖； ②近半利
润来自税收优惠和政府补贴
4 重庆金冠汽车制造 首发 宏源证券 天健正信 竞天公诚 特种汽车 2011-03-16.48 尽管国有股成分（属重庆市机电集团控股公司）是第三级持有方，但股权转让没有履行资产评估，程序上存在明显瑕疵
5 丹东欣泰电气 首发 C 华泰联合 北京兴华 北京东易 输变电设备 2011-03-18.12
原丹东变压器厂的国有负资产以“零”价格出售给自然人王
援朝，短期内又大幅增值，定价依据及王援朝的背景招股书
只字未提，涉及国有资产流失
6 南京宝色 首发 C 光大证券 天健正信 北京观韬 压力容器 2011-03-22.13
是宝钛集团下属子公司，集团旗下已有宝钛股份（600456）
上市，证监会鼓励是整体上市，且南京宝色采购与销售均与
“宝钛股份”和“宝钛集团”关联交易频出（采购占 30%，
销售占 6%），且利润增长缓慢
7 深圳市神舟电脑 首发 C 海通证券 天健 上海瑛明 电脑制造 2011-03-22.14
PC 行业成熟且竞争激烈，业内以“低价屠夫”著称，低价策
略难以提升利润空间整机毛利率仅 6.3%，不符合创业板高成
长要求
8 诚达药业 首发 金元证券 上海 众华沪银 国浩上海 医药原料 2011-03-30.59
①关注外资大股东出资再获税收优惠；②毛利率逐年下降；
③募投项目未取得药品生产许可证
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湖南胜景山河生物科
技
会后事项 平安证券 中审国际 湖南启元 酒类 2011-04-06.60
①于 2010-10-27.189 次过会后，2010 年 12 月 16 日《每日经
济新闻》刊出“胜景山河涉嫌酿造弥天大谎”一文，被举报
质疑外购黄酒勾兑，虚增收入，造假上市等问题，正是准备
在深圳圣廷苑酒店举行答谢酒会的这一天，接受会里质询冻
结募集资金，调阅工作底稿再次上会；②发现库存审计不合
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规；③关联方及其交易披露存在重大遗漏；④以发行价加上
银行同期存款利息返还证券持有人
10 广东溢多利生物科技 首发 C 安信证券 利安达 北京德恒 饲料添加剂 2011-04-12.21
①一套班子管理多家公司；②下属四个子公司全亏损；③招
股书前后出现三大矛盾：“量价关系”（偏差 23 吨），“原材
料价格”（偏差 336 万元），“库存余额”（偏差 309 万元）
11 河北养元智汇饮品 首发取消 国信证券 中磊 北京康达 饮料 2011-04-20.75 取消上会的原因是山西昔阳大寨的“带露保健饮品公司”对其核桃饮料商标提出争议
12 江苏高科石化 首发 国联证券 京都华天 北京中伦 工业润滑油 2011-04-20.75 ①缺乏对上游基础油控制，致生产不能正常；②与国际润滑油龙头德国福斯油品集团相比研发投入和人才不足
13 山东舒朗服装服饰 首发 金元证券 国富浩华 山东德衡 女性服装 2011-04-20.76 ①质疑财务造假；②成长性不足；③公司治理结构存在问题；④十年拒缴社保和公积金
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华海电脑数码通讯广
场连锁 首发 财通证券
江苏
众天信
南京
中诚信
电子
大卖场 2011-04-22.77
①在南京一枝独秀（占主营收入 55%）；②租赁及加盟费占
主营收入 99%；③经营模式不稳定，面临“京东”、“淘宝”
的强势竞争；④募集资金主要用于物业购买而非主业拓展
15 上海利步瑞服饰 首发 民生证券 上海立信 上海方达 服装 ODM 2011-04-22.79 ①年年分红不差钱资产负债率仅 10%融资动力不足；②销售依赖核心竞争力难以维持；③卷入常州德光假发票案
16 深圳市金洋电子 首发 东莞证券 深圳鹏城 上海广发 连接线缆 2011-04-25.80 被否具体原因不详（待补）
17 江苏远洋东泽电缆 首发 广发证券 苏亚金诚 上海瑛明 特种电缆 2011-04-25.80
2009 年 11 月 28 日改制时注册资本为 10800 万股，于 2010
年 3 月 23 日骨干员工以远航投资和远东投资增资 710 万股，
事隔 6 天于 3 月 29 日引入创投“广发信德”和自然人“李
林楷”增资 1000 万股，突击入股不到一年，极可能被“切
断新股发行过程中的利益链条”，惊慕与质疑同在
18 深圳华力特电气 首发 湘财证券 深圳鹏城 国浩深圳 电力自动化 2011-04-25.81
被否具体原因不详，但是可得出：①现在上会的大多数是在
2010 年底上报材料的，发行人和保荐人为了赶进度，准备不
充份；②保荐机构不重内核重形式；③新股发行体制下人人
都在“发审”，而被否的大多是先被媒体质疑的
说明：
1、 尽管被否具体原因不一样，可归结为：虚假陈述、隐瞒重大事项、主体资格缺陷、成长性缺失、利益输送的关联交易频繁、销售依赖等问题；
2、 注释：发审会时间“2011-03-11.10”意为“2011 年 3 月 11 日创业板第 10 次发审会”，“2011-04-25.81”为 2011 年 4 月 25 日第 81 次发审会”（主板和中小板）。
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