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碳金融市场中的产品创新.pdf

碳金融市场中的产品创新

chunchuner
2011-06-15 0人阅读 举报 0 0 0 暂无简介

简介:本文档为《碳金融市场中的产品创新pdf》,可适用于经济金融领域

主持人:赵雪芳专题低碳经济与碳金融市场着碳排放权由过去的无约束时代走向限排减排时期即碳排放的供应量相对固定且有可能不断缩减而需求仍然不断增长这种供需矛盾很快便催生经济金融需求。一方面这种经济现实将理论研究与实践推向了一个新的高度低碳经济。确切地说低碳经济是指低排放、低能耗、低污染、经济效益、社会效益和生态效益相统一的新的经济发展模式。与低碳经济相配套的是低碳金融的发展如现货交易、期货交易和远期交易等的不断推出一方面为相关参与主体提供了对冲风险的投融资工具另一方面也为投资者开辟了新的投资渠道。国际同业经验迄今碳金融市场的主体构成是碳信用交易市场。在介绍国际同业主要金融产品创新之前首先介绍其中的两个基本概念:碳币和碳汇。“碳币”表示国际间每吨二氧化碳排放权的价值。比如年碳排放权在欧洲的市价是每吨欧元左右而中国现在的行情是每吨~元人民币二者差异较大。近期一些国际组织对碳币的需求呼声渐高。例如美联储提出将碳币作为国家外汇储备且将碳币摆在与石油和黄金价格同等重要的地位甚至在未来一段时间后有可能超过后者。“碳汇”原指森林吸收并储存二氧化碳的多少或者说是森林吸收并储存二氧化碳的能力。延伸在温室气体减排交易中碳汇则泛指“汇算和批准的排放指标或额度”。碳汇交易是排污权交易的一种具体形式。每减少一吨温室气体的排放量碳汇的持有者就可以获得等量可交易的排放权。当前碳汇交易市场又称为“碳信用市场”。根据交易类型划分碳汇交易包括配额型交易和项目型交易两类。项目型交易主要包括一级、二级CDM(即“清洁发展机制”)交易和JI(即“联合实施”)交易。根据国际排放交易的分类一级CDM市场专指发达经济体购买发展中经济体碳减排量的直接交易市场二级CDM市场则指这类碳减排量交易的衍生品市场。自年以来全球碳信用交易市场具有如下几个特点:第一在年至年配额型交易的成交量和成交量远高于项目型交易的成交量和成交额第二欧元排放交易体系是主要排放交易体系中成交量和成交额最大的一家交易体系且远高于其他机构的成交量和成交额第三自年开展二级市场CDM交易以来其成交量和成交额几乎成几何级数增长成交量由年的万吨激增到年的吨涨幅高达。在二级市场CDM交易市场上主要的交易品种是期货、期权等金融衍生品。由于碳期权合约的基础资产是碳期货合约碳信用期货合约价格对期权价格以及期权合约中交割价格的确定均具有重要影响。CDM交易本质上是一种远期交易其中买卖双方根据需要签订合约约定规定在未来某一特定时间以某一特定价格购买特定数量的碳排放交易权。目前有限排、减排需求的国家参与CDM项目多属于CDM远期项目因为在双方签署合同时项目还没开始运行从而也没有产生碳信用。碳信用远期合约的定价方式主要有固定定价和浮动定价两种方式。前者表示在未来以确定价格交割碳排放交易权后者表示在最低保底价基础上附加与配额价格挂钩的浮动价格合同中同时列出基本价格和欧盟参照价格。CDM远期交易的主要投资主体是碳交易基金。年世界银行成立首款针对CDM的原型碳基金。从此各种类型的基金层出不穷按发行主体的异同可分为如下几类:第一世界银行型基金包括原型碳基金、生物碳基金、社区开发碳基金和伞形基金其中伞形基金汇集了多方资金来源第二国家主权基金如意大利、荷兰、日本、西班牙、英国和中国等碳基金第三政府多边合作型基金如世界银行和欧洲投资银行成立总额达万欧元的泛欧基金由爱尔兰、卢森堡、葡萄牙等国政府、比利时佛兰芒区政府和挪威一家私营公司共同出资设立第四金融机构设立的盈利型基金如瑞士信托银行、汇丰银行和法国兴业银行共同出资亿美元成立的排放交易基金第五非政府组织管理的碳基金如美国碳基金组织由企业、州政府和个人募资成立的非盈利性基金第六私募碳基金如年成立的规模为亿美元的复兴碳基金。资金需求量大和未来发展前景的高度不确定性是所有碳排放交易项目的两大主要特点。由此碳保险市场应运而生主要有碳担保和碳保理业务。就与CDM相关的碳保理而言其成员构成主要为技术出让方、技术购买方和银行等金融机构组成经过一定的审核流程后金融机构向在未来的几年内如没有大的政策波动CDM项目依然是中国在低碳经济研究领域的主要着力点碳金融市场中的产品创新■ 王增武 袁增霆随中国金融·年第期专题低碳经济与碳金融市场技术出让方发放贷款以保证其保质保量完成任务待项目完成后由技术购买方利用其节能减排所获得的收益来偿还贷款这不仅缩短了技术出让方的应收账款时间并减少了资金积压而且优化了技术购买方的财务结构并解决了其融资难问题。国内发展现状年内蒙古龙源风能开发有限责任公司开发的辉腾锡勒风电场项目投标荷兰政府的CERUPT减排购买计划拉开了国内参与低碳经济的序幕。此间我国政府在金融产品方面主要参与了四个方面的运作:第一CDM项目的远期交易。截至年月日联合国气候变化公约组织共核准签发CDM项目个其中中国通过核准项目的数量为个位居世界首位且远高于其他国家。从CDM项目的排放量来看个核准CDM的减排量为亿千吨左右占据全球市场份额的。CDM项目远期交易是中国参与低碳经济运作最多的一类项目。第二碳基金运作。年中国碳基金成立总部设在荷兰阿姆斯特丹旨在购买各种不同类型的CDM项目产生的减排量尤其是各类可再生能源项目。据初步结果统计显示中国碳基金已经签署购买的潜在减排量约为万吨。中国绿色碳基金是设在中国绿化基金下的专项基金属于全国性公募基金。基金设立的初衷是为企业、团体和个人志愿参加植树造林以及森林经营保护等活动更好地应对气候变化搭建一个平台。基金先期由中国石油集团捐资亿元人民币用于开展旨在以吸收固定大气中二氧化碳为目的的植树造林、森林管理以及能源林基地建设等活动。据初步估算如用中国石油集团的捐款进行造林未来年内将吸收固定二氧化碳万吨至万吨。第三碳能效融资项目。年月日兴业银行与国际金融公司签署《能源效率融资项目合作协议》成为国际金融公司开展中国能效融资项目合作的首家中资银行。截至年月日能效融资二期合作协议签订时能效融资一期合作已取得显著成效:国际金融公司为兴业银行发放能效贷款提供了万美元的贷款本金风险分担兴业银行为中国个节能减排项目提供亿元人民币的贷款其中绝大多数贷款企业为中小企业。兴业银行与国际金融公司能效融资项目合作协议创造性地引入了国际金融公司贷款的本金损失分担机制类似于伊斯兰金融模式的“收益共享、风险共担”原则。其后多家商业银行跟进了能效贷款合作协议。第四碳结构类理财产品的研发。年月深圳发展银行推出二氧化碳挂钩型人民币和美元理财产品基础资产为欧盟第二承诺期的二氧化碳排放权期货合约价格。两款产品于年月日到期分别录得和的较高收益并再次推出同类产品。我国碳金融展望与建议作为发展中大国中国是世界上第二大温室气体排放国。中国能源环境方面的问题尤其突出。实行节能减排实现低碳发展构建生态文明社会已经成为不可逆转的趋势。在未来的几年内如没有大的政策波动CDM项目依然是中国在低碳经济研究领域的主要着力点。在开展CDM项目合作的过程中将会面临诸如政治风险、制度风险、商业风险和不可抗力风险等。就CDM减排量的定价方式而言可多采取浮动定价策略以适应项目合作期限较长且排放权价格不稳定的特点。CDM一级市场与二级市场的价差较大如年的价差为元、年的价差为元。过去境外各类投资机构将其在中国CDM市场上购买的CERs转往二级市场进行再交易获得了非常可观的利润。为避免类似于制造业的“贴牌”困境除参与CDM项目的一级交易外中国还应尝试逐步参与二级市场并做好如下三个方面的准备工作:第一针对参与碳金融二级市场交易的机构制定配套的管制策略谨防出现监管漏洞和监管套利第二建立健全统计监测体系和交易平台以便监管部门能够及时准确地了解低碳金融产品的交易信息和盈亏状态以实现准确及时的风险提示维护市场稳定第三提高产品的定价和风险控制能力有关碳衍生品的发展历史较短回溯数据长度不足。在进行产品定价和风险控制时应充分考虑产品的风险和不确定性谨防极端概率出现。■作者单位:中国社会科学院金融研究所理财产品中心(责任编辑 赵雪芳)

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