风险投资及其退出机制

美国上市之反向收购讲解 风险投资及其退出机制 [摘要]：本文从风险投资业的含义和特点出发，首先分析了风险投资的运行机制；然后重点研究了风险投资退出机制，介绍了风险投资不同退出渠道的优缺点以及各自适合的经济环境；接着，结合中国的实际，分析了我国风险投资退出机制存在的一些问题；最后，文章给出了关于完善我国的风险投资退出机制的一些建议：应该借鉴国外发展二板市场的经验，尽快完善主板市场内部的中小企业板块的建设，完善我国刚刚发展的创业板市场；完善我国的产权交易市场建设，促进风险投资的产权退出渠道发展；完善上市公司壳资源的发展和积极采取海外上市的方式拓宽风险资本的退出渠道；完善清算退出渠道的建设。 [关键词]：风险投资，退出机制，二板市场 随着我国经济改革的不断深化，中小型企业特别是高新科技企业得到迅猛发展，但是随之而来的是融资困难等一系列发展瓶颈问题。风险投资业的兴起对于解决融资困境问题发挥了重要的作用。风险投资是一种将资本投入到具有高成长性风险企业中的一种投资方式，其根本目的是为了获得高额投资收益。在整个风险投资的运行过程中，如何在实现盈利的前提下实现风险资本的成功退出并且将风险资本应用于下一轮投资是风险投资能否实现循环运作的重要环节，也是风险投资家最为关注的一个环节。目前我国的风险投资业并没有把其对经济运行的促进作用发挥的淋漓尽致，主要原因就是我国的政策体制和金融市场等不完善，没有为风险投资建立一系列有效的退出机制。因此，通过风险投资及其退出机制的研究，对于加快工业化进程，确保国民经济可持续发展，增强我国的综合国力都具有极其重要的意义。 一、风险投资的含义和特点 风险投资，是指通过一定的机构和一定的方式向各类机构和个人筹集风险资本，然后将所筹资本投入具有高度不确定性的中小型高新技术企业或项目，并以一定的方式参与风险企业或项目的管理，期望通过实现项目的高成长率并最终通过出售股权获得高额中长期收益的一种投资体系。 从中我们可以看出风险投资包括这样几个特点：①风险投资首先需要有风险资本来源，风险资本既可以来自个人，也可以来自各类机构；个人或机构的资本可以直接投入风险企业及项目，但通常是通过进入风险投资机构如风险投资公司或风险投资基金，由这类机构进行投资；②风险投资的对象主要是具有高成长性的中小型高新技术企业或项目；③风险投资具有很高的投资风险，因为它的投资对象在技术和市场方面都具有很大的不确定性，因而投资失败的可能性很大；④由于风险企业或项目具有高成长性，因此，如果投资成功，则可获得极高的投资回报，这正是风险投资的吸引力所在；⑤风险投资的典型方式是股权投资，即风险资本通常以股权形式进入风险企业，因而投资者与风险企业的关系，不是债权债务关系，而是股东与企业的关系；⑥风险投资所期望的投资收益决不是企业的利润分配，而是通过股票上市后的股权出售获得股权资本的高额增值；⑦风险投资注重参与对所有投资风险企业的管理，管理参与的作用绝不亚于资金投入，目的既在于监控风险，更在于实现投资的成功。 二、风险投资的运行机制 风险投资主要包含三个主体：风险投资者、风险投资机构、风险企业(所扶持的创业企业)。投资者是资金的供给者，风险投资机构是资金的运作者，风险企业是资金的使用者。下图描述了风险资本在这三个投资主体之间的循环流动过程： 图1 风险投资运行机制 从上图我们可以看到：资金从投资者流向风险投资机构，经过风险投资机构的筛选决策，再流向风险企业，通过风险企业的运作经营，资本得到增值，再回流至风险投资机构，风险投资机构再将收益回馈给投资者，如此完成一次资金流动，再进入下一轮循环。伴随着资金的流动，风险投资经历了资金募集、风险项目选择、风险投资家和风险企业家间的评估谈判、风险投资家对风险企业的投入与管理、风险资本的退出等投资运作阶段，最后实现风险资本的增值。 另外，风险投资的运作流程还可以大致分为三个阶段：（1）风险资本汇聚阶段。社会上许多主体都是风险资本的潜在供给者，他们的资金都有可能汇聚到风险投资的流程中，而且，潜在风险资本的汇聚过程的普遍形式是这些资本首先汇聚到风险投资机构。（2）风险资本运用阶段。风险资本通过一定的组织形式汇聚起来后，风险投资家便将其运用到具体的投资过程中。这一阶段可分为选择、谈判和管理三个环节，即风险项目选择、风险投资家和风险企业家间的评估谈判、风险投资家对风险企业的投入与管理 。 （3）风险资本退出阶段。风险投资的目的并不是为了取得对企业的长久控制权，并在这个过程中获取企业的利润分配；而在于通过资本退出，从股权增值中获取高回报。因此，只有成功地退出，一个完善的风险投资流程才告完成，风险投资的预期目的才能实现，风险投资公司和风险资本才能实现良性循环。 三、风险投资的退出机制 风险投资公司和风险投资家投资风险企业的根本目的和动机，是希望通过投资具有较高增长潜力的风险企业，在投资后协助创业家进行经营管理，为企业提供一系列增值服务，以促进企业快速成长。在投资风险企业后的一定时间内，风险投资将所持有股份通过转让的方式，收回现金或流动性较强的证券，并获取高达十倍、甚至百倍的高额投资回报。风险资本从风险企业中撤出后，它将寻找新的投资机会，进入新的风险企业，从而实现风险投资的良性循环。所以，风险投资的退出机制在整个风险投资过程中占有重要的作用，下面详细介绍风险投资的几种主要的退出方式： （一）首次公开发行 首次公开发行，也叫公开上市，这种退出方式是指风险企业通过公开上市的方式，在资本市场上首次向一般公众发行股票，实现回收和资本增值。风险企业股票上市发行的基本程序为：聘请顾问(主承销商、律师、会计师等)、对企业进行必要的资产和资本的重组、将企业整体改制为股份有限公司、接受有关机构的调查、制作和报送股票上市申请文件、证券管理部门核准发行等。首次公开发行是风险投资非常重要的一个退出方式。 （二）买壳上市 买壳上市是指对于因为不满足公开上市条件而不能通过IPO实现风险资本退出的企业，在证券市场上通过买入一个已经合法上市的公司(壳公司)的控股比例的股份，在掌握该公司的控股权后，通过资产的重组，把自己公司的资产与业务注入壳公司。这样，无须经过上市发行新股的申请就直接取得上市的资格。具体的操作方式有：二级市场公开收购(要约收购)、非流通股股权转让、通过自有资产或股权与所选壳公司合并，改变壳公司的注册资本和股权结构、通过控股上市公司的母公司而实现间接上市。 （三）兼并收购 兼并收购是指风险投资公司通过另一家企业兼并收购风险企业而实现风险资本退出的一种企业产权交易。在这种方式下，风险资本家可以快速地将风险资本撤出风险企业，以实现资本增值。 兼并收购根据风险投资的退出状态一般可以分为两种情况：即一般收购和二级收购。一般收购指风险企业发展到成长期后期，要想继续发展就需增加大额的追加投资，而风险投资家已不愿或不能再向企业投资，这时风险投资家可将股份转卖给其他企业，完成退出。而二级收购是指风险投资由于某些原因急于从风险企业撤资，风险企业由另一家风险投资公司收购，接手第二期投资的退出方式。 （四）回购 回购是指风险企业以现金的形式向风险投资基金回购本公司股权。回购一般出现在如下两种情况：一是风险企业的管理层或员工看好该企业，主动要求和风险企业家达成 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 ，安排实施回购；另一种情况是风险企业的投资者在风险企业经营不良时，以执行预定协议的方式将股票卖回风险企业或管理者。风险企业以现金的形式向风险投资基金回购本公司股权，风险资本可以拿到现金(或可流通证券)，而不仅仅是一种期权，可以迅速地从风险企业中撤出。 （五）清算 风险企业在 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 经营期内的经营状况恶化，或者与预计目标偏差较大、风险企业无法偿还到期债务同时无法继续融资时，进行风险资本的清算退出。清算退出通常有两种形式：（1）破产清算。在企业资不抵债的情况下，无法继续进行生产经营活动，申请破产。通过破产清算，风险资本可以按照法律规定的偿付顺序，收回一定的资金。（2）解散清算。为了避免复杂的破产清算法律程序，如果一个失败的项目没有其他债务或少量债务，又不能得到融资，那么风险投资者会同风险企业家通过协商的方式结束合作，实施主动性的停产解散，并决定企业残值的分配，这样可以减少不必要的清算成本。 表1 不同企业状况采用的不同的退出方式 企业状况 退出方式的选择 成功企业 IPO退出、买壳上市、兼并收购、回购 一般企业 买壳上市、兼并收购、回购 失败企业 清算（破产清算、解散清算） 从上图我们可以看出，企业的经营状况不同，风险投资的退出方式也有所不同：对于成功的企业，一般采用、首次公开发行、买壳上市、兼并收购和回购等方式，退出方式比较多；对于一般的企业，一般采用买壳上市、兼并收购和回购的方式来退出；对于那些失败的企业，只能进行清算了。 四、我国风险投资退出机制存在的问题 经过十几年的发展实践，中国的风险投资事业出现了良好的发展势头，风险投资对于高新技术产业发展的贡献也得到了社会各界的广泛认同，全国一大批风险投资机构、风险投资专家队伍逐渐形成，在促进高新技术产业发展中起到了积极的推动作用。但是，和国外风险投资的发展状况比较起来，仍有较大的差距，其中，我国风险投资退出机制不完善是制约我国风险投资发展的一个重要因素。 据中国风险投资研究院的统计数据显示，从1998年至2005年底，我国风险投资共有553个项目退出，其中通过股份转让（并购、回购）的占55. 9%，通过上市的占33. 1%，清算、破产的占11%。而上市退出的183个项目中又有139个是海外IPO，占76%，只有40个(24%)是通过境内资本市场退出。近年来我国风险投资退出情况见下表： 表2 风险投资退出方式分布：（1998—2005年） IPO 股份转让 清算 合计 项目数 183 309 61 553 比例 33.1% 55.9% 11% 100% 资料来源：《2006年中国风险投资年鉴》 表3 风险投资IPO项目分布表：（1998—2005年） IPO 合计 境内上市 境外上市 项目数 40 139 183 比例 24% 76% 100% 资料来源：《2006年中国风险投资年鉴》 从以上资料看来，我国风险投资主要通过并购、回购退出，通过上市退出的比例较小，而上市又以海外IPO居多；本土IPO只占IPO总数的24%，占所有退出数量的7.2%。 通过研究分析，我国风险投资退出机制主要存在以下几个方面的障碍： （一）风险投资退出存在着法律障碍。首先，没有专门以风险投资为调节对象的法律，而和风险投资有关的《公司法》、《证券法》也存在一些不利于建立风险投资体系的条款：《公司法》第147条关于发起人持有股份有限公司的股份自公司成立之日起三年内不得转让的条款也对风险投资的退出形成障碍；《公司法》第一百四十九条关于公司不得回购本公司股票的规定，对管理层收购方式的退出也构成阻力，而有关证券法规中关于法人股不能流通的规定也是一个现实的障碍。其次，我国现行法律缺乏股份流通和转让方面的法律法规，如风险资本中的国有股和法人股流通问题。 （二）IPO方式退出渠道不畅。主要有以下几个方面： 1、影响IPO退出的首要因素是我国资本市场的供给和需求不匹配。在我国资本市场供给中，信贷资本、企业债券、股权资本占了总资本的99%以上，而风险资本比重微乎其微。并且信贷资本、企业债券、股权资本的主要支持方向是传统的国有大中型企业，而小企业却存在着严重的资金不足问题。资本市场的供给和需求的不匹配，导致经济结构扭曲，无法形成体系化的进入和退出机制。 2、主板市场入市门槛太高，二板市场不够完善。在我国，主板市场门槛较高，申报程序复杂、费时较长、而且受法律限制，上市之后创业资本所持股份并不能立即变现以及海外创业板与我国产品市场的分离等一系列因素都成为IPO的障碍。另外，虽然二板市场已经建立，但是其相关法律法规、监管等还是不够完善，二板市场的发展还很缓慢，风险投资支持的优质企业数量有限，所以很多企业仍不能在二板市场上市，再度限制了IPO的发展。 3、主板市场的壳资源稀缺，并且买(借)壳上市的代价较高。主板市场对公司上市的门槛较高，因此为了上市融资，风险企业可以从已上市的公司中寻找合适的对象，将自己的资产和项目注入到壳中，或买入上市公司的部分股权，对其进行控股，以达到上市的目的。这种方式在我国是高科技风险企业在国内证券市场上市融资的主要途径。但是在我国买壳上市却存在着成本过高的问题。主要体现在：首先，壳资源的稀缺性造成了企业获得壳资源的盲目性。企业在重组上市的过程中，对原企业的资产清理、核对和评估工作做的不够深入，往往企业在转让价格方面付出高成本后，还要在壳资源的重组上付出很高的代价：如“壳公司”的沉重的负债问题等；其次，风险企业进入壳公司后，由于业务性质、工作习惯、企业文化的差异性，使得对壳公司的转变过程往往比预期的要长很多，尤其是配套改革的滞后和成本的压力，使得风险企业不得不付出更多的成本。 （三）我国现存的产权交易机制不健全。首先，绝大多数产权交易市场由地方政府正式或非正式批准成立。这与风险投资项目退出对企业并购市场的市场化和专业化要求尚有一定的距离；其次，产权交易价格形成机制不合理；再次，所有权主体单一，企业产权交易的最终决策权高度集中，导致所有者受非动因的驱使，降低了企业产权交易的效率；最后，产权交易市场监管体系不健全。目前我国产权交易机构的设立没有一个统一的或可以参照的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ，产权市场的设立运作存在着相当程度的盲目性和无序性，这些因素对产权交易市场的健康发展都可能会带来不利的影响。 （四）缺乏风险投资退出所需的多层次资本支持。我国的证券市场发展不成熟、市场容量小，不能承受大量企业的上市融资。虽然二板市场上市要求比主板市场低，是风险投资退出的理想场所，二板市场要真正独立于主板市场需要一个过程，并且具有一定的难度。例如，我国企业本身的经营风险较高，再加上二板市场的上市标准较低，无疑给市场运行带来了极大的风险，增大了监管难度。发达国家的资本市场基本上都是二板市场以外还有多种形式的私募市场、区域性场外交易市场为众多风险投资者和大量尚未达到二板市场上市条件的处于创业初期的中小企业提供了彼此选择的场所和风险投资的退出渠道，而我国的资本市场还没有形成层次性。 五、完善我国风险投资退出机制的建议 风险资本的成功退出不仅意味着高额回报，而且也是风险投资不断循环的基础。我们既要借鉴国外的成功经验，同时又要立足于我国国情，结合我国的实际情况，在探索中建立适合中国经济运行机制的退出模式。下面对我国风险投资退出机制提几点建议： （一）完善我国的二板（即创业板）市场，完善风险投资的退出渠道 创业板市场一般是指中小企业的市场、小盘股市场、创业股市场，是在服务对象、上市标准、交易制度等方面不同于主板市场的资本市场，是交易所主板市场之外的另一证券市场，其主要目的是为新兴中小企业提供集资途径，帮助其发展和扩展业务。2009年6月5日，深圳证券交易所正式发布了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并于2009年7月1日起施行。由此标志着历经10年准备工作的创业板终于推出了。创业板市场的推出，将有助于缓解中小企业、尤其是中小高科技企业融资难问题，有利于完善风险资本退出机制、促进风险投资的发展和企业创新机制的形成。 然而，我国的创业板块仍然存在很多问题，还要许多不完善的地方，中国要培育和发展风险投资，就必须完善创业板市场。完善创业板市场，主要从五个方面来采取措施：1、正确把握监管的基本原则，实施严格的信息披露制度。与主板市场相比，二板市场上市门槛有所降低，导致市场风险增大。因此，要保证二板市场顺利发展，就必须加强对上市公司的监管。对创业板而言，在制定具体监管措施时，既要以主板市场的监管体系和制度为基础，又要适应创业板特性及中小企业的特点而进行渐进式创新，使监管工作更具针对性，并探索出创业板市场的监管经验。2、培育内容丰富的市场主体，促进上市资源多元化。具有一定数目的上市公司是二板市场运作活跃的基础。我国在发展二板市场的过程中，要注意上市公司产业结构多元化的问题，注意分散整个市场的市场风险。3、大力培育理性、 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 的机构投资者。针对我国二板市场可能存在散户投资者过多的问题，大力发展规范、理性的机构投资者将会更利于我国二板市场的发展。4、监管部门还应通过“保荐人”制度来帮助投资者选择高素质企业。强化保荐人对公司的持续督导的责任。5、继续做好散户投资者的风险提示工作，加强投资者资格的审查。由于创业板块的高风险特征，在完善机构投资者的教育工作的同时必须做好散户的教育工作，让他们充分了解到创业板块的风险性。只有做好机构投资者和散户投资者的教育工作，才能保证整个板块的正常运行，继而保证风险投资的正常推出。 2009年07月07日 证监会副主席刘新华表示，将在最近一两个月内，制定和发布创业板后续配套规则，组建创业板发审机构和创业板发行审核委员会，做好对保荐人、律师、会计师等中介机构的培训，督促证券公司落实创业板市场投资者适当性 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 安排，确保创业板顺利推出，平稳运行。 （二）充分利用主板市场，完善上市公司壳资源的利用机制 目前我国的资本市场没有实现多层次性，这种情况下风险企业通过利用主板市场借壳、买壳上市，不失为风险资本退出的一种有效途径。首先，在借壳上市方式上，风险投资主体可以先预先取得对某些“壳”上市公司的控制权、支配权，等到企业发展成熟，即可以将所投入的风险资本以至更多的资本注入或转入“壳化”的上市公司中；其次，还有很多高科技企业通过与上市公司股权互换，或直接向上市公司注入资产和项目以获得上市公司的股份，实现借壳上市的目的，这种方式在中国当前“壳”资源相对稀缺的现状下，可以作为风险资本寻求变现退出的一种选择；再次，加强证券市场上市公司本身和整个市场的监管，规避导致我国的上市公司壳资源的利用效率低的诸多问题，如：在整个壳资源的运作过程中，违背了市场规律的政府干预严重存在、产权市场的发育滞后阻碍了壳资源的利用进入市场、绩优壳资源业绩下降、虚假操作，掏空壳资源等一系列问题；另外，在完善上市公司的壳资源的利用的过程中，首先政府应该大力支持绩优壳资源的发展，减少政府干预，积极推动优势买壳上市；最后，对上市公司资产重组实施有效监管，提高上市公司质量，发挥壳资源特有的融资优势。 （三）完善我国产权交易机制，促进风险投资的产权退出渠道发展 1、健全产权交易立法，加强政府的支持力度 市场经济是法制经济，交易各方的合法利益需要有法律手段进行保障，因此应尽快出台和完善与产权交易相配套的一系列法律、法规，如国有资产法、资产管理法等。另外与企业产权转让相关的金融、社会保障、税收等问题也需在相关法律中进行完善。有关部门应建立统一的指导文件方针，明确产权交易市场的法律定位、监管主体和监管方式，使得产权交易及产权交易市场有法可依。我国产权交易市场尚处成长阶段，经验不足，规模较小，难以取得稳定收入，产权交易市场作为非营利机构，应专注于更好地发挥其服务作用，因此政府需要加大外部资金支持和保护力度，取消各种不规范的场外交易行为。 2、实现产权交易管理职能和经营职能的分离 政府应当为产权交易制定宏观政策和法规将产权交易的经营职能剥离出来，做到经营职能与管理职能的真正分离。政府只起到一个宏观调控的作用，担当管理职能，而经营职能就要交给企业本身。 3、要建立全国性的交易报价系统，做到信息的充分公开 科学规划合理布局做好产权交易市场建设规划。建设全国性的产权交易报价系统，充分利用现有资源优势规划建设联网的产权交易信息平台，从而实现信息共享和充分公开;建立起覆盖全国范围，涵盖企业产权、有形和无形资产、技术等资本要素在内的统一、规范的产权交易市场体系，促进资本市场的发展。 4、加快对现有产权市场整合 要实现资源的优化配置，需要打破各种地域障碍，实现要素在全国范围内的自由流动。同时，产权交易机构的有效运行需要一定的规模保障，因此，应整合各地分散的小型产权交易机构，取消各种人为分割造成的高成本、低效率。 （四）鼓励公司回购 公司回购是实现风险资本退出的重要方式。一是对《公司法》作适当修改，允许公司回购本公司的风险投资股权；二是在现行《公司法》下，鼓励高新技术风险企业用可支配利润和增发新股所得资金进行股权回购并注销其股份；三是鼓励金融机构、中小企业信贷担保基金及其它各类担保机构为高新技术企业回购活动提供资金支持。公司回购可以主要通过以下几种方式来实现：①管理层收购(MBO) 。②员工收购((EBO) 。③通过卖股期权和买股期权来实现回购。 （五）拓展并购渠道 一是要对现有关于并购的法规进一步梳理，使各类并购行为能够有序进行。二是要鼓励通过定向协议股权转让等收购方式，实现风险投资的退出。三是要拓宽收购兼并的渠道。就我国的实际情况看，最有潜力的是上市企业和境外收购者。近年来，不少欧美风险投资者对国内“廉价”的高新技术企业兴趣甚浓，不仅设立了“中国概念”的海外基金，也在国内设立了专门投资于中国企业的投资基金。同时，国内上市公司也是重要的收购方。 （六）积极推动采取海外上市等方式实现退出，提高风险投资退出效率 将风险投资退出的渠道选择在海外，即在海外创业板市场上市是适合我国目前风险投资退出的一种有效方式。我国的风险投资企业可以在NASDAQ、温哥华创业板、香港创业板市场直接上市，也可以借鉴以色列、印度的经验在海外市场买壳上市。以色列和一些欧洲国家的风险投资，一直是利用美国NASDAQ市场实现退出的。我国目前达到美国纳斯达克上市要求的企业并不多，但我们可以充分利用周边一些国家和地区的创业板市场，如新加坡、韩国、我国、的风险投资退出机制研究香港地区等的创业板市场实现风险投资的退出。在现实操作可以采取几种形式：(l)境外设立离岸控股公司境外直接上市。由于受到中国目前政策和监管环境的限制，大多数境外风险投资公司普遍推崇在中国风险投资最好的退出方式是以离岸公司的方式在海外上市；(2)境内股份制公司境外直接上市。通常以发行H股形式在香港上市或者以ADR(美国预托凭证)形式在纽约交易所上市。 （七）清算退出渠道的建立 风险投资的基本特点是高风险、高回报。高回报是就总体和个别项目而言的，高风险却意味着多数项目的投资失败。失败的项目以及部分受到挫折的项目只能以公司清算的方式退出风险投资。目前我国的产业投资蕴藏着相对较高的市场风险，因此相对于国外发达国家，我国的风险投资失败的比例比较高，因此建立高效的风险投资的清算退出渠道有利于最大程度减少风险投资者的损失，有利于风险投资业的稳定和循环发展。 （八）设立和发展柜台交易和地区性股权转让市场 柜台交易的优点在于灵活，既没有上市标准，也不需要严格的交易监管。柜台交易的最大缺点是无法形成统一的价格，交易者的寻价成本和谈判成本较高，其市场效率远低于交易所内的交易。但它仍是一种比较适合中国风险投资发展现状的产权交易方式，可以考虑在一定范围内设立风险投资项目和风险投资企业的柜台交易，作为一种过渡时期的试点。这种交易方式既可以为投资者和风险企业提供一个交易和信息沟通的场所，推动风险资本向产业资本的置换，又因其范围较小而得以有效地防范金融风险，并为未来规范的市场发展和监管提供经验。 地区性的股权交易市场为风险企业和技术产权提供交易和融资的场所，它的交易条件可以更加放宽，但对投资人的条件应该加以限制，实行会员制，并需要风险企业提供详细的财务和经营报告，对技术市场和前景作详细的分析。通过交易中心，投资者可以全部或部分购买风险企业的产权或股权获得其所有权或股东地位，风险企业则可以融到资金，用来发展和推广其新技术。 六、结论 基于上述分析，我国要振兴科技，立足于世界民族之林，就要只争朝夕，加快发展风险投资业。然而，目前从我国的情况看，由于资金、人才、法律体系和文化环境等因素的制约，风险投资较难在短期内得到迅速的发展。因此要借鉴国外风险投资的成功经验，从扶持、鼓励和培育风险投资的发展出发，采取一些改革性和突破性的措施，来加快发展我国风险投资事业。