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刍议中国外汇储备危机与人民币国际化.pdf

刍议中国外汇储备危机与人民币国际化

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2011-05-31 0人阅读 举报 0 0 0 暂无简介

简介:本文档为《刍议中国外汇储备危机与人民币国际化pdf》,可适用于贸易领域

年期金卡工程·经济与法NO,刍议中国外汇储备危机与人民币国际化□开芸绫(长春大学经济学院吉林长春)摘要:我国持有巨额的外汇储备已经面临严重危机。把中国巨额的外汇储备用于支持人民币国际化既可以消耗多余的外汇储备化解外汇储备危机而且具有现实可操作性更具有民族经济长远发展的战略意义不失为一种最佳选择。关键词:外汇储备危机人民币国际化近年来我国外汇储备的数量成快速增长的趋势截止至年月末中国外汇储备余额已高达亿美元。这表明我国在世界经济体中的地位在不断提高防范国际金融风险的能力不断增强。但物极必反一国外汇储备过多超过适度规模水平时其中必然会蕴藏着一定风险而我国现在外汇储备已经出现危机但是这也给中国一次把人民币推向国际的机会。一、中国外汇储备危机的原因分析。外汇储备危机是指外汇储备的所有者或投资人在持有储备资产的过程中因为各种原因及不确定因素而导致的收益的减少或储备资产的损失。具体到我国外汇储备的原因有以下几点:、汇率波动。我国外汇储备面临的汇率风险主要体现在美元汇率不断波动给我国储备资产带来的损失。众所周知我国的外汇储备中美元占绝大多数然而由于今年来金融危机愈演愈烈以及其他因素的影响截止底美国的经常项目赤字已经高达亿美元而从年到年美元对人民币贬值。而且美元的这种贬值趋势有继续的趋势。根据OECD的分析在未来的几年内美元有可能再贬值以上这样我国以美元为主体资产的外汇储备将面临前所未有的巨大的贬值危机。、利率风险。长期以来我国的外汇储备的管理偏重于保值和安全性资产投资比较保守多数购买了美国的国债。而美国债券价格受到利率影响极大。从年开始美联储持续加息基准利率由年月的上升至年底的美国国债价格大跌根据专家估计美国利率每上升两个百分点中国持有的美元债券的市值损失就能达到以上。、流动性危机。流动性危机是指政府无法迅速的、低成本的把所持有的外汇储备进行转化。如在年底美国的国债市场规模已经达到万亿其中中国持有亿。如此大规模的国债一旦有紧急情况需要抛售美国现有的二级市场是很难交割的。而且各国的外交关系在其中也起到巨大的影响。、机会风险。机会风险主要是指我国的外汇储备投资渠道的单一性导致持有的机会成本加大。相对于国债市场美国的股票市场更具投资价值。我国主要的外汇储备是以外国债券的形式持有而近几年主要发达国家的国债利率都很低年美国、欧元区、日本的年期国债收益率分别是、、如果减去通货膨胀和对冲成本(央行票据成本)实际收益率只有。而同期如果投资于美国股票可获得的收益率可高达(已经剔除通货膨胀因素)年美国企业的平均收益率是。显然如果将外汇储备用于投资其他资产尤其使股票等可以获得高得多的收益率。在国内外利率极其低的情况下我国相当于闲置了大量的可用资本和物资这显然是一种浪费这不利于我国经济发展。、内源性外汇储备风险。泡沫经济风险和冲销风险与通货膨胀是我国外汇储备极为重要的内源性外汇储备风险。导致这两种外汇储备风险的最直接原因都是外汇储备的持续增长。中国外汇储备的构成表明,资构成外汇储备增长的绝大部分的是贸易项目和直接投资,特别是贸易项目对外汇储备增长的贡献巨大。非贸易项目对外汇储备增长的贡献在近几年相对平稳,异常资金和非直接投资对外汇储备增长的贡献是很不确定的,而且对外汇储备增长的贡献也并不算大。因而,从外汇储备的供给方面看,构成我国外汇储备内源性风险的最重要原因是直接投资不断增长和对外贸易顺差,而造成直接投资增长和贸易顺差的原因则是外汇储备内源性风险的深层原因。中国对外贸易连年顺差的根本原因在于当前储蓄大于投资的这种国际产业格局。而直接投资的不断流人很大程度上也是当前国际产业格局的结果,流进中国的多数外资都进入了劳动密集型和资源密集型行业,投向高新技术产业的比例极小。因此,从供给方面看,中国国内经济失衡和当前的产业格局是中国内源性外汇储备风险的较深层原因。从外汇储备的需求方面来看,我国当前仍对资本项目实行相当程度管制,外汇需求受到了压制,而目前情况下这种强制结汇制度导致外汇供给是充分的,这种情下自然就形成了外汇的超额供给,近几年来我国实行的是以供求为基础的、钉住一篮子货币的有管理的汇率制度,央行为了稳定人民币汇率不得不被动购进外汇,因而造成了外汇储备的不断增长。因此,从需求方面看,资本管制、强制结售汇制度和当前的汇率制度是中国外汇储备内源性风险的深层原因。二、人民币国际化是我国化解外汇储备危机的最佳选择。中国经济保持平稳连续快速的增长势头,至少在今后年内不会改变我国经常项目顺差亦是如此。同时,世界越是动荡,金融危机愈甚建立资金结算中心实施企业资金统一结算制度资金是现代企业的"血液"资金能否在企业集团内部有效运转是检验企业内部管理是否科学的标准之一。所谓资金统一结算制度是指在集团总部设立资金结算中心。集团企业各预算单位均在该结算中心开设账户通过该账户办理结算业务和支取现金。设立资金统一结算制度既可以保障分公司灵活地使用资金又能够保障集团公司通过现金预算和结算中心每天的结算监督各子公司的经营活动。实行集团内部财务总监委派制实现人员控制财务委派制具有事前控制性、审计经常性、反馈及时性、高度专业性和独立性等特点可帮助集团进行有效的财务控制。在集团内部挑选职业道德素质高、会计业务水平高的会计师到各公司担任财务总监或财务经理。同时为了保证其相对与子公司的独立性财务总监的工资、奖金和津贴应由集团公司统一管理和发放而且应该实行财务总监定期轮岗制。因为财务总监的相对独立性不会被所派驻单位的管理层左右可以及时就有关派驻单位发展过程中的财务管理问题与集团沟通使被派驻单位的管理层受到相对独立的监督使集团制定的预算等发展目标及时得到落实又使其工作接受来自派驻企业各阶层和集团的双重监督不会出现其与派驻单位管理层相互勾结欺瞒集团的情况。结束语企业成本控制在整个项目目标管理体系中处于十分重要的地位严格实施成本控制对降低工程成本改善经营管理提高职工的主人翁意识和经营管理提高职工的主人翁意识和劳动积极性都有及其重要的作用并能够提高本企业在同行业中的核心竞争力。总之项目成本管理是一项系统工程只有依靠先进的体制和机制实行全员、全方位和全过程的管理才能真正取得成效。参考文献:夏继强财务管理目标理论综述J人口与经济吴崇龙浅析建筑施工企业项目成本管理J建设科技孙愚浅谈施工项目管理中的成本管理J新疆有色金属王美涵李儒训耿汉斌等财务百科全书M沈阳:辽宁人民出版社强威·企业集团集权式财务管理体制的构建J·,()·王明虎·企业集团财务管理教程M·上海:立信会计出版社,韩丽爽·企业集团集权制财务管理体制研究J·财会研究,,()·罗爱华·企业风险管理框架下的内部控制改进探析J·企业家天地,,():作者简介:张诚()男湖北武汉人武汉语言文化职业学院经济管理系教师经济师研究方向为财务管理金卡工程·经济与法年期NO,中国经济就越是被看作是躲避金融危机的避风港,大量资金会设法进入。双顺差甚至三顺差在短期内不会有任何改变,外部资金大量进入的状况也不会改变。这就是说,只有从外部关系着手才能从根本上解决问题,在外来资金持续不断进入的情况下,内部消化的解决办法最终只会积累越来越大的问题。一国外汇储备的最重要的功能在于保证本国货币币值的稳定。我国持有巨额的外汇储备如前文分析已经面临严重危机。把中国巨额的外汇储备用于支持人民币国际化既可以消耗多余的外汇储备化解外汇储备危机而且具有现实可操作性更具有民族长远发展的战略意义不失为一种最佳选择。、中国目前的外汇储备规模基本符合我国的经济规模和增长速度。从表面上看我国外汇储备的规模相对较大但是我国外汇资产并不算多其中主要是居民的外汇资产不多。由于人民币尚不可兑换我国的外汇储备成为我国最主要的外汇资产。截至年末我国外汇存款亿美元其中居民外汇存款亿美元加上外汇储备万亿美元我国总体外汇资产为万亿美元而同期我国国内生产总值是万亿美元。我国总体外汇资产相当于我国GDP的。与其他以制造业为主的国家和地区相比中国的外汇储备与GDP之比相对较低。以中国周边的日本、韩国和我国的香港特别行政区、台湾省为例可以很容易看出来如下表所示:表一:年部分制造业发达国家或地区外汇资产情况一览表(单位:亿美元)数据来源:全球经济金融问题研究从我国金融业的发展状况以及其他情况看考虑到我国GDP未来数年内保持以上的增长速度不考虑汇率变动则年我国GDP可达万亿美元。很多国家的外汇资产占GDP得比重已经超过即使我国外汇资产占我国GDP的比重为较低的中国经济则需要保有约万亿美元至万亿美元左右的外汇资产。、支持人民币国际化是外汇储备投资的最佳选择下面先看一个例子:年到年由于贸易连年顺差日本拥有了大量外汇储备这也导致其国内资产价格持续上涨资金充斥流动性过剩,同时,日本持续顺差导致日元升值压力也不断增强。当时的日本政府采取的措施值得我们警惕他们不是积极向外疏导日元把日元推向国际金融市场,而是设法挡住美元进入日本国内并且向国外积极输出美元用以采购和投资,使得日元在国际上的供应量偏少,日元升值压力越来越大,最终在广岛协议日元升值后日本国内实体经济衰退,虚拟经济泡沫化。而面临相同情况的前联邦德国则是将其经济黄金增长期累积下来的大量外汇储备当作平准基金,主要用来调节马克的汇率。同时德国积极通过资本账户持续逆差向外输出马克。这些储备资金坚定了国际金融市场对马克的信心并且这种信心一旦形成就可以持续。这使得马克在国际货币市场上的供给大幅度增加,迅速成为国际硬通货,也为后来欧元的诞生奠定了坚实的基础。反观我国年以来,外国直接投资的大量流入和多边贸易的顺差,导致我国国际收支顺差,同时我国积累了大量流动性的美元资产,这便是人民币升值压力的国际基础。任何不能以本币放贷的国际债权国都会面临日益严重的货币错配问题,即"高储蓄两难困境"。今天,人民币也不例外。人民币既无法被用来在国际金融市场上发放贷款进行投资,也不能对储备美元资产的风险进行对冲。随着时间的推移,美元债权进一步增多,国内美元资产所有者越来越担心人民币对美元升值的风险,于是会争相持有人民币,这是一种连续的效应导致人民币更加升值而外国人则会抱怨我国贸易顺差的持续增加,认为这是由于人民币币值被低估导致的,要求人民币升值,这使得人民币升值压力更大,进而造成国内美元资产持有者更多的担心。一旦发生将美元资产兑变为人民币资产的风潮,我国政府和央行就会左右为难。今天中国走到了同样的历史关口,德国和日本应对本币升值压力和推进本币国际化的历史经验和教训值得我们借鉴。然而,值得注意的是我国目前采取的措施却是类似于当年日本的措施,如鼓励用外汇到国外投资,如支持大量购买美国商品,如委托欧洲、美洲的金融机构经营我国的外汇资产等等。然而这些措施并不会缓解国内流动性膨胀,也不会对人民币升值压力有根本性的改善。一旦人民币升值到位,就会出现当年的日本一样的情况,人民币国际化的大门会被关闭。因此,中国必须抓住自身经济快速增长和人民币汇率具有较强升值预期的这一黄金时期,顺势开放中国的资本账户,积极推进人民币国际化和向外输出人民币。一旦国际对人民币形成信心在短期之内这种信心不会消失这有利于我国国际金融地位的提高。、如何利用外汇储备实现人民币的国际化本次国金融危机并不能很快动摇美元在当今国际货币体系中的霸主地位但却给人民币国际化提供了一个千载难逢的重大历史机遇。美国金融危机的原因是其虚拟经济与实体经济的严重失衡金融的虚拟性。世界金融体系急切期待一个以实体经济为支撑的货币加入到国际货币体系中来中国的人民币无疑是众望所归。我国有两万亿美元的外汇储备作为支撑足以支持至少万亿的人民币(甚至更多)走出国门。目前全球国际货币总储备规模大约为万亿美元如此计算的话人民币有超过的国际储备货币的空间。相反如果现在轻易动用这两万亿美元的外汇储备并使其在不当经营中折损人民币的国际空间就会因此而大幅度缩小。目前看人民币周边化区域化的进程已经展开这种状况在东南亚以及周边国家尤甚人民币日益成为边境地区人民认可的币种。人民币的国际化也已渐成趋势即使按现实比重即中国的国内生产总值(GDP)占全球国内生产总值(GDP)来计算中国目前的经济实力也足以支持占国际货币总储备的人民币国际化率这就是说有相当于亿美元亿美元的人民币可以走出国门成为世界货币以美元兑人民币∶的汇率水平计算这个数字大约可以达到万亿万亿元的人民币。这笔人民币出境成为国际货币我国的巨额外汇储备可以起到稳定汇率的作用。当人民币汇率大幅下跌时或者是恶意投机打压时我国央行可以在国际金融市场上抛售外汇储备中的美元、欧元等资产维护人民币的汇率稳定从而增强已出境的人民币在国际储备货币体系中的地位。显然用外汇储备买到人民币的国际储备货币发行权并支撑其在国际储备货币中的地位无疑是中国外汇储备最有效、最具长远战略的使用方式。综上所述,我国的外汇储备遭遇前所未有的危机然而这同时也给了人民币一次机会利用高额外汇储备积极推进人民币国际化,使我国在国际货币体系中具有货币发言权,成为真正意义上的经济强国是当务之急。人民币应该取得与我国经济大国、外汇储备大国地位相匹配的地位。对当前的中国而言,要么人民币国际化,就像前西德那样如果失误则可能像日元那样造成痛苦的十年。因此,我国目前高额外汇储备的最佳途径是支撑人民币国际化。参考文献:王爱俭《国际金融概论》中国金融出版社年出版。王若晨《我国高额外汇储备的风险及对策》《改革与战略》年第期。张明《中国外汇储备面临美国国债下跌等双重风险》《环球财经》年第期。郑建明《我国外汇储备过多的风险及管理对策》,《中国对外贸易问题》年第期。周波《试论中国万亿美元外汇储备的风险及化解途径》《当代经济》年第期。张曙光、张斌《外汇储备持续积累的经济后果》《经济研究》年第期。作者简介:开芸绫女年月日生长春大学经济学院级经济学

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