人民币汇率改革路在何方

人民币汇率改革路在何方 /文/常鑫鑫 2011年1月26至30日在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛第41届年会上，中国的经济状况及其前景以及对世界经济的影响再次成为备受瞩目的话题，人民币汇率问题在世界经济论坛上再次成为热门话题，同时国内对人民币汇率 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 改革的探讨也越来越重视。对此，我们产生了很多疑问。为什么中国需要改革人民币汇率制度？为什么人民币汇率制度改革步履艰难？在宣布采用有管理的浮动汇率制度的同时，实际仍然盯住美元，汇率改革的困难在哪里？人民币汇率制度改革的路到底在何方？ 不可回避的汇改 现行的汇率制度已经不能适应中国经济发展的需要，内外经济失衡的问题越来越突出。1997年中国采用了盯住美元的固定汇率制度，汇率稳定为中国对外贸易的迅猛发展提供了强有力的保证。中国依靠出口导向的经济发展策略，极大的推动了国民经济的发展。但是，伴随着经济发展，中国内外经济的失衡越来越严重。即使在2005年7月21日中国宣布采用有管理的浮动汇率制度后，内外经济失衡的现状仍然没有改变，甚至在不断恶化。在内部经济发展方面，失业问题越来越严重，内需严重不足，同时，房价和原材料价格的大幅上升，使得国内的通货膨胀和通货紧缩压力此起彼伏，货币政策的调节越来越频繁，作用也比较弱；在对外经济发展方面，中国国际收支的顺差越来越大，外汇储备急剧上升，贸易摩擦此起彼伏，人民币升值的压力也越来越大。 内部经济失衡主要体现在经济增长的结构不合理，国内消费需求不足，存在着比较严重的失业，通货紧缩和通货膨胀的压力交替出现，货币政策对国内经济的调节能力较差。据2003年以来城镇登记的失业人数就在4%以上，如果加上农村失业人口和未登记的失业人口，失业率将更高。还有一个现象可以体现中国就业危机，在2000年以前中国大学生就业状况比较良好，而2000年以后大学生就业难逐步成为了社会的热门话题并引起了国家的高度重视。其次是关于国内消费不足的问题，1978年以来中国最终消费率（最终消费支出/总支出）处于一个不断下降的趋势，尤其是2000年以来出现加速下降，2008年中国的最终消费率只有48.6%，而美国的最终消费率接近70%。除了内需不足，国内的通货膨胀问题也一直比较突出，1996年通货膨胀率为6.44%，2004为6.91%，除了这两次比较严重的通货膨胀外，2008年和2010的通货膨胀率也接近5%。 外部经济失衡主要体现在贸易顺差不断增加，外汇储备急剧上升。2000年以来，中国经常项目顺差不断增多。2000年中国的经常项目顺差仅为205亿美元，而到了2008年经常项目顺差上升到4261亿美元，增加了近20倍。与贸易顺差相伴随的还有中国外汇储备的迅速增加，2000以后中国的外汇储备呈现加剧上升的趋势。2000年中国的外汇储备只有1655亿美元，到了2008年上升到1.9万亿美元，上涨了近11倍，2010年末已经超过了2.8万亿美元。外汇储备的迅速上升的另一个重要原因是人民币存在升值预期，大量的游资流入中国。 2005年中国虽然宣布采用有管理的浮动汇率制度，但是实际上还是盯住美元。对于排名世界前列的经济大国而言，长期采用盯住另一个国家货币的汇率制度是不可行的，其不利于国内经济持续稳定的发展。内外经济的失衡，尤其是外部经济的失衡反应了中国汇率制度改革的必要性。 汇改的结构性困境 新中国成立以后，由于社会主义 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 经济建设的需要，国家对经济进行统一管理，对外汇实行统收统支的策略。改革开放以后，外贸易体制发生了许多重要变革，包括下放外汇经营权，实行分散经营，这些改革促使了外汇市场和汇率双轨制的形成。1994年以后，为了推动对外贸易的发展，稳定汇率制度，双轨制被取消，逐渐转向盯住美元的固定汇率制度。这一时期，盯住美元的汇率制度对促进对外贸易的发展起到了重要的作用。但是，其也直接导致了内外经济的不均衡。为了改变这一现状，2005年再一次进行汇率改革。然而，为什么2005年7月21政府宣布实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度后，实际上仍然盯住美元。主要原因是现行的国际货币体系，在美元占主导地位的国际货币体系下，如果中国放开对汇率制度管理，汇率有可能出现剧烈的波动，这对中国现行的经济将产生巨大的威胁，甚至有可能重蹈1997年泰国的覆辙。中国采用盯住美元的固定汇率制度有利于防止人民币汇率过度波动，保持汇率的稳定，促进对外贸易的发展。 人民币汇率改革的困境在于，一方面盯住美元的固定汇率制度使得内外经济的失衡越来越严重，另一方面放开汇率有可能导致其过度的波动，影响宏观经济的稳定，甚至诱发金融危机。在现行的美元本位国际货币体系下，美元是中国进出口贸易的主要标价货币，盯住美元是中国政府最优的汇率政策，其给中国经济发展和增加就业起到了非常重要的作用。但是，随着经济失衡的加剧，贸易摩擦不断升级，汇率制度改革成为必然。如果现在放开汇率管制，其波动将给中国经济稳定带来巨大的损失，因此又不能盲目的自由化。一方面改革汇率是必然，一方面要维护经济的稳定。如何突破这一困境，是汇率制度改革的关键。 必经之路：人民币国际化 汇率制度改革的关键到底在哪里，如何迈出汇率改革的第一步？由于各国经济发展水平和金融发展水平的巨大差异，以及其他经济环境的不同，不存在一种汇率制度能适用于所有国家，也不存在一种汇率制度适用于一个国家的任何发展阶段。从汇率制度发展的历史来看，各国一直在完全固定和完全浮动的汇率制度间寻找适合自己的均衡点。汇率制度的选择取决于其收益和成本的比较，汇率的稳定有利于对外贸易的发展、物价的稳定、国外直接投资等，但不利于发挥汇率对经济的自动调节作用。汇率的浮动有利于国际收支的自动调节以及货币政策有效性的发挥，但汇率的过度波动会导致宏观经济的不稳定。金融大鳄索罗斯在本次达沃斯会议期间指出适度放宽人民币汇率的波动区间是目前不错的政策选择，这意味着人民币的币值被重估，从而可能使人民币由钉住美元改为钉住一篮子货币。美国新经济思维研究所主任约翰逊也 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示，对包括中国在内的新兴市场国家来说，不受约束的金融市场与完全自由浮动汇率均不可取，特别是要防范未来发达国家货币政策发生变化时产生的风险。从中可以看出，索罗斯和约翰逊都主张中国未来应该采用更加灵活的中间汇率制度。对此，我们没有疑问，但是我们更想知道的是中国什么时候才适合放开汇率管制，采用更加灵活的汇率制度。 人民币国际化是汇率改革的必经之路，只有人民币的国际地位不断提高，汇率管制才可以不断放开。在美元本位的国际货币体系下，人民币国际化有利于形成人民币汇率的内在稳定机制，这样才可以形成有效的外汇市场。从国际清算银行公布的统计数据来看，2001年以前人民币在外汇交易中的比率为0，人民币没有作为国际外汇交易的货币单列在统计数据中。而2004年以后，国际清算专门统计了外汇交易中人民币的比率，2004年这一比率仅为0.1%，2007年上升到0.5%，这表明人民币在部分国际外汇交易中可以直接用于结算，人民币的国际地位有了明显的提高。近几年来，人民币在周边地区的流通范围越来越广，许多国家愿意直接采用人民币用于贸易结算。特别是在东南亚地区，人民币已经成为了仅次于美元、欧元、日元的最重要的外国货币，在中国的云南等边境地区，人民币被冠以“小美元”之称。除此之外，在我国的边境地区蒙古、俄罗斯、马来西亚、哈萨克斯坦、菲律宾、印度尼西亚和韩国等国家，人民币也可以直接用于贸易和债务结算。通过从东南亚的大量进口、旅游、边境贸易等渠道，越来越多的人民币现钞不断的流入了马来西亚、新加坡、泰国、越南等国的金融市场，在许多地方人民币和当地货币一样可以直接购买当地商品，在这些地区已经形成了一定规模的人民币兑换市场。目前，东盟贸易中以人民币结算的比例为50％。在我国香港、澳门和台湾地区，人民币的流动性更高，作为游客可以直接用人民币在商店购买商品。随着中国的经济发展，人民币在周边的地位将进一步的提高。 作为一个经济大国，人民币国际地位不断提高是人民币汇率向真正意义上有管理的浮动汇率制度改革的必经之路。随着人民币国际地位的不断提高，人民币汇率过度波动的程度将大大减小，这意味着增加人民币汇率的波动幅度将不会导致人民币汇率的短期剧烈波动，这对汇率市场的形成和中国宏观经济的稳定有着重要意义。在此次达沃斯会议期间，中国人民银行行长周小川、中国商务部部长陈德铭、IMF总裁顾问朱民等众多中国经济改革的掌舵者都在积极努力推动人民币进入SDR（特别提款权），加快人民币国际化的进程，为人民币汇率制度改革铺出一条光明大道。