我国私募基金行业发展SWOT分析

摘要：我国私募基金行业的发展正经历着曲折的历程，在其发展 过程中暴露了不少问题。采用 !"#$ 分析法来分析我国私募基金行业 发展中的优势、劣势、机会、威胁，有助于更好地探索如何使私募基金 在我国经济发展过程中发挥其应有的作用。 关键词：私募基金；证券；!"#$ 分析 我国私募基金行业发展 !"#$分析 ! 谭军华 张继伟 刚嘎 %哈尔滨工业大学 管理学院，黑龙江 哈尔滨 &’((& ) 一、私募基金的发展现状 私募是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，以是否 向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和 私募，或公募证券和私募证券。 私募基金一直是我国证券市场实际存在但不合法的重要参 与者，证券市场历次大规模上升行情过程中，私募基金都成为市 场关注的对象。从我国私募基金的发展阶段来看，大致经历了 * 个阶段：&++, - &++’年，是我国证券市场私募基金的萌芽阶段， 这期间，证券公司的经营方向从经济业务走向承销业务。为了拉 拢大客户，逐渐形成了不规范的信托关系，大客户的委托投资基 金大多发展为隐秘的一级市场基金。为了吸引资金，一些营业 部，利用自身优势在一级市场认购新股，实现较高的收益率和低 风险效果。&++. - ++/ 年是我国证券市场私募基金的形成阶段， 此阶段出现的地下基金更接近于严格意义上的私募基金，上市 公司将股市集资来的闲置资金委托承销商进行投资，因此众多 的咨询公司，顾问公司一直在以委托理财的方式操纵着私募基 金。&+++ - 0(((年是我国证券市场私募基金盲目发展的阶段。此 期间综合类券商经批准可以从事资产管理业务，但同时也出现 了一批上市公司未能按 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 完成投资或更改募集资金投向的情 况。0((&年以后可以说是我国证券市场私募基金逐步规范、调整 的阶段。随着证券市场的逐步规范，大批委托理财公司因亏损而 退出，大部分公司承诺的保底收益水平下降。私募基金操作策略 有所调整，如由保本业务向集中投资策略的转变；操作手法由跟 庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。 二、私募基金发展的 !"#$分析 &1 优势 !专家理财的优势。私募基金类公司的基金经理人的理财 能力较强，专业水平较高，最主要的是投资者的资金委托给他们 运作能得到较高的投资回报，其业绩回报在证券股市行情较好 的时候能达到 ’(2甚至更多，远远高于同类水平的投资公司、基 金管理公司的水平，更远高于同期银行利率。随着我国资本市场 的发展，市场运作逐步规范，股票品种逐步增多，市场规模逐步 增大，市场操纵等行为已不易进行，对股票孰优孰劣的选择不再 是件容易的事，同时投资者自身精力不够，不可能所有的投资者 都有时间和精力进行如此专业化的训练。因此，投资者非常愿意 借助私募基金类公司专家理财的优势进行投资理财。 "满足投资者需求方面的优势。私募基金类公司与投资者 签订的合约是投资者与基金经理相互协商的结果，其合约的签 订充分体现了投资者的需求及基金经理人本身的投资特长。而 现在我国其他的公募基金的合约，往往是在基金成立之前，由基 金发起人根据自己的判断，或者说由主管部门千篇一律地做出 规定。这种合约是否真正与投资者的需求相符，相符的程度有多 大，很难说得清。大多数投资者认为公募基金经营较为粗放，经 营策略大同小异。其投资策略因不能进一步细分，不能在一定程 度上反映投资者需求。且现存于市场上的公募型基金明显出现 品种单一、规模小的不足。致使公募基金投资的分散作用下降， 直接影响了投资者的投资需求。因此，通过相互协商制定投资策 略的私募基金运作者，能更好地体现投资者的需求。而且，在相 互协商的环境中，大资金投资者的一些特殊投资要求经过与私 募基金类公司的协商基本都能得到较为一致的满足。 #较强的投资者保护机制的优势。私募基金类公司较强的 投资者保护机制也是其吸引投资者的地方。私募基金类公司通 过第三者的券商对其操作过程的介入和干预监督、大资金投资 者按有关 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 可以对基金经理人进行监督以及实行保证金制等 等，使得投资者的利益保护较为充分有全有效的。但相对于公募 基金而言，私募基金类公司的投资者，特别是大资金投资者确是 受到更多的保护，并且这种保护不是政府的恩赐，而是投资者通 过合约中的 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 安排自我实现的。很多投资者认为原来自己所 投资过的公募基金运作不规范，有些公募基金中的信托关系不 清晰，基金资产与管理人资产混用，缺乏相互监督和制约机制， 不符合基金运作的一般规则，使投资者的合法权益得不到充分 有效的保障，使投资者不再对之进行选择。而私募基金类公司在 投资者保护机制上的措施得力，使投资者加大了对其的需求。 01 劣势 !法律地位没有确定及业务运作受到制约。我国《证券投资 基金法》中并没有提出对私募基金的界定和监管由中国证监会 另行制定。因此我国许多的私募基金目前不能以基金的形式注 册，都采取了变通的形式。许多公司均以投资顾问公司、投资理 ,,0 特区经济 !"#$%&’ ()*# +$)*),- 0((.年 ,月 行业透析 万方数据 !""#年 $月 !"#$%&’ ()*# +$)*),- 特区经济 $$$ 财公司、投资咨询公司等的名义变通地运作着数额庞大的私募 基金。同时，由于我国当前的法律体系不完善，同一类证券委托 类业务，在中国证监会的有关规章中按《 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 法》予以约束，在中 国人民银行的有关规章中按《信托法》予以约束，使私募基金类 公司无所适从。另外，许多重要的与私募基金运作息息相关的法 律尚未制定，一些私募基金运作所要求的重要内容在我国现有 的法律中尚未体现。私募基金类公司只能在法律的夹缝中求得 生存与发展。现在私募基金类公司只能遵守《公司法》、《信托 法》、《证券法》、《合同法》，但这些法律承认的形式又不太适合其 自身发展，使其在业务的拓展、私募基金运作上受到诸多限制， 施展不开拳脚。 !风险防范机制不完善。一般来说，私募基金的风险较高， 因此，对风险防范机制的要求也较高。目前我国私募基金类公司 的风险防范机制不完善，相关的规章制度零星、分散，缺乏系统 性，不能很好地衔接、配套；有些重要部位和上层环节尚未形成 行为规范；涉及风险管理的规定，有不少过于简陋、抽象，缺乏实 际操作性；有些制度留于形式，缺乏监督，或者己经陈旧、落伍， 难以适应新形势下业务发展的要求。这就需要完善风险防范和 管理机制，使得其能 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 出有控制风险的组织构架来，要突出其 长期指导性的特征，确保事前规划和日常监督的职权，从而适应 风险管理专门化的要求。 "合同契约不规范。法律对私募基金的约束力不强，合同契 约成为投资者与私募基金管理人之间最重要的法律约束，因此 规范的合同契约成为约束双方的关键。 合同契约方面的不规范主要体现：其一是合同契约条款过 于简单，语言表述较模糊。私募基金类公司在与客户签订契约 时，内容不够完整，其投资者与受托者之间的责、权。利关系不够 明确。同时，合同契约的文字表述模棱含糊，语言不详，容易造成 投资者的误解，并有欺诈投资者之嫌。其二是合同契约中对不规 范、不合法的行为缺少约束条款。有的是对所募资金来源的合法 性缺少约束条款，没有审核机制，更没设立进入门槛，特别是对 国有企业的委托理财资金没有进行仔细审核，这些资金是否为 挪用或其他非法资金如银行违规信贷不得而知；还有的是合同 契约中对委托者的资金账户没有明确规定独立分开的原则，在 实际操作中出现过受托资金与私募基金类公司自有资金混同使 用而违反信托财产所有权分割和账户独立的信托原则的行为， 尽管这种行为很快就被自觉而采取措施予以取消，但曾对投资 者造成了一定的损失，对一些公司的声誉也造成了负面影响。 $% 机遇 #证券市场的周期性复苏预期。!""&年全球经济增长强劲， 我国经济状况欣欣向荣，全球股市呈现触地回春后的周期复苏 迹象，以及投资者信心也得到了逐步恢复，这无疑给证券咨询市 场创造了良好的宏观环境。以香港为例，根据香港证监会的统 计，虽然去年香港证券业只是略有复苏，其就带动了证券顾问公 司净增长 !&家，使这类持牌公司达到 #’(家；此外还有 )!*!名 个人获得了证券咨询资格。 !私募基金写入证券投资基金法。私募基金在活跃了证券 交易的同时，又存在一定的风险，缺少法律保障是最不稳定的因 素。私募基金的规范与监管是管理层亟待解决的问题。!""&年 ’ 月 )日，央行行长周小川在首都金融博览会上发表讲话时指出， 在风险可以买卖的情况下，将来可能比较愿意承担风险的主要 是私人投资类组织和私募投资的基金，今后民间财富是需要着 重培养的，在政策上要考虑它们的地位问题。可见，监管私募基 金必须有法可依，加快证券私募基金方面的立法，使私募基金由 地下金融形态转变为地上金融形态，是证券市场健康发展的客 观要求。 "金融产品的专业咨询服务的兴起。从美国资本市场中介 的发展历程看，资本市场规模的不断扩大和内在结构的动态变 化为证券咨询服务机构的发展壮大提供了深厚的土壤。!""&年 证券行业金融服务产品化的趋势将越来越明显，伴随着投资者 结构调整的深化，投资者将更多地以金融产品的形式接受专业 服务，金融产品的日益多元化和复杂化将催生更多的咨询服务 需求，在某种程度上，私募基金迎合了一些投资者的口味，具有 很大的发展空间。 (% 威胁 #外资证券投资咨询机构进入的冲击。根据 +,-的安排， 虽然国内证券市场对外国机构开放的承诺是渐进的，但对外国 证券投资资询机构、资产评估机构以及财务顾问机构的开放承 诺力度更大，对这三类机构发放经营许可证完全坚持审慎原则， 而没有设股权比例限制 、经济需求测试要求或数量限制。目前， 境外的证券投资咨询机构布隆伯格、路透和毕马威等已经悄悄 进入我国，迫切等待着证券投资咨询业正式对外开放。!""&年上 半年，多达 )&只针对亚太地区的基金成立，每只规模都超过 )" 亿美元，中国已占亚洲区集资总额的 #&.。面对不景气的市场， 我国证券投资咨询机构（包括私募基金类公司）将腹背受敌。 ! 投资观念落后。在中国，尚未形成一种主流的投资观念， 无论是机构投资者还是个人投资者在作投资选择上，表现为很 大的盲目性和从动性；有的偏好与风险性较大的投资，但更多的 是偏向于具有稳定收益的投资。由于私募基金作为一种投资产 品，其自身具有较大的风险性，因此，如果私募基金不能够为投 资者带来稳定收益，很难形成广大的客户群体，而仅仅局限于为 个别“资金大户”服务。 ! 参考文献： / ) 0 王国实，王剑 % 我国私募基金的定位与发展战略 / 1 0 % 财经理论 与实践，!""!，2 ") 3 % /! 0 杨万东 % 我国私募资金问题讨论综述 / 1 0 % 经济理论语经济管 理，!""!，2 "$ 3 % /$ 0 李由，刘智 % 私募基金—非正式金融制度创新 / 1 0 % 经济体制改 革，!""(，2 "( 3 % /( 0 曾拥政 % 我国私募基金现状分析及问题思考 / 1 0 % 商业经济 % !""(，2 "( 3 % /& 0孔凡宝 % 美国私募资本市场的发展与运作机制 / 1 0 % 经济与管理 研究，!""!，2 "# 3 % 万方数据 我国私募基金行业发展SWOT分析 作者： 谭军华， 张继伟， 刚嘎， Tan Jun Hua， Zhang Ji Wei， Gang Ga 作者单位： 哈尔滨工业大学,管理学院,黑龙江,哈尔滨,15001 刊名： 特区经济 英文刊名： SPECIAL ZONE ECONOMY 年，卷(期)： 2006(3) 被引用次数： 2次 参考文献(5条) 1.王国实.王剑 我国私募基金的定位与发展战略[期刊论文]-财经理论与实践 2002(01) 2.杨万东 我国私募资金问题讨论综述[期刊论文]-经济理论与经济管理 2002(03) 3.李由.刘智 私募基金-非正式金融制度创新[期刊论文]-经济体制改革 2004(04) 4.曾拥政 我国私募基金现状分析及问题思考[期刊论文]-商业经济 2004(04) 5.孔凡宝 美国私募资本市场的发展与运作机制[期刊论文]-经济与管理研究 2002(06) 引证文献(2条) 1.邓小勇 我国私募基金发展思考[期刊论文]-合作经济与科技 2010(5) 2.温颖 我国私募基金合法化的探讨[期刊论文]-洛阳大学学报 2007(3) 本文链接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_tqjj200603137.aspx