2009中国证券行业分析报告

中国经济信息网 www.cei.gov.cn 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 I 中国证券行业分析报告 （2009 年 3 季度） 出版日期：2009 年 11 月 WWW.CEI.GOV.CN 编写说明 2009 年三季度，沪市大盘以 2950 点开盘，最高 3478 点，最低 2640 点，报收 2779 点，走出了一个冲高回落的过山车行情，最终下跌 6.08%，在大盘季度 K 线 图上收出了一根带着长上影线的小阴线。从 3 个月的具体走势看，7 月是大涨长阳 线，8 月是暴跌长阴线，9 月是小阳线企稳反弹。在下跌中金融、地产、钢铁等大 蓝筹板块成为杀跌主力，但很多 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 材股却逆势创出新高。中小板综合指数也逆势 上涨 2.61%。 三季度，诸多基金在三季度进行了幅度不小的仓位加减操作。8 月初，许多基 金都大幅降低了股票仓位，有效规避了市场下跌风险。在沪指从 2600 多点开始反 弹时，又有基金试探性进行了加仓，主要增持了保险、地产、煤炭等前期调整较 为充分、未来存在通胀预期的板块，为下阶段的反弹布局。全部基金平均股票仓 位为 80.05%；如果按可比口径统计，较二季度末减少 3.31 个百分点。 三季度债券发行总额较二季度增长 17.8%，全国性商业银行继续成为拿券主 力。各类债券发行总额合计为 27581 亿元，较二季度的 23423 亿元增加 4158 亿元， 增幅 17.8%。受央行公开市场操作微调以及到期量猛增（三季度央票到期量高达 16125 亿元，较一、二季度的 9500 多亿猛增近 7000 亿）影响，三季度央票发行大 幅放量，贡献了当季增量的大部分份额。三季度央行在公开市场共计发行 25 期央 票，发行总额 13210 亿元，较二季度增加了 3960 亿元。 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 II 目 录 Ⅰ 三季度股票市场运行状况...........................................1 一、市场走势 ...................................................... 1 二、上市公司证券投资状况 .......................................... 2 三、IPO状况 ....................................................... 3 （一）海外上市数量和融资额持续增加，市场、行业分布较集中.......... 3 （二）境内IPO开闸，沪深新股融资创新高 ............................. 4 （三）VC/PE支持IPO稳增，投资机构境内外退出渐活跃 .................. 4 四、全球股市状况 .................................................. 5 五、上市公司 ...................................................... 6 六、企业景气指数 .................................................. 6 七、企业家信心指数 ................................................ 7 Ⅲ 三季度基金市场运行状况...........................................8 一、基金仓位 ...................................................... 8 二、行业配置 ..................................................... 10 三、基金重仓股 ................................................... 11 四、基金业绩 ..................................................... 14 五、基金申赎状况 ................................................. 15 六、基金分红 ..................................................... 16 七、债券投资 ..................................................... 17 八、社保基金 ..................................................... 17 Ⅳ 三季度债券市场运行状况..........................................18 一、债券发行情况 ................................................. 18 （一）总体发行情况............................................... 18 （二）央行票据发行情况........................................... 19 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 III （三）国债发行情况............................................... 19 （四）非金融企业债券发行情况..................................... 19 （五）政策性银行和商业银行发债情况............................... 19 二、债券存量状况 ................................................. 20 （一）政府债、金融债和非金融企业债务融资工具余额继续增加，央票存量继 续减少 ............................................................. 20 （二）剔除央票后的债券的待偿期限结构变化较小..................... 21 （三）商业银行继续增持，保险、券商转减为增....................... 21 三、债券交易情况 ................................................. 21 （一）回购交易情况............................................... 23 （二）现券交易情况............................................... 23 （三）远期交易情况............................................... 24 （四）交易主体情况............................................... 24 四、未来市场预测 ................................................. 25 Ⅴ 三季度期货市场运行状况..........................................26 一、期货市场整体状况 ............................................. 26 二、上海期货交易所 ............................................... 26 三、郑州期货交易所 ............................................... 26 四、大连期货交易所 ............................................... 26 五、钢材期货市场状况 ............................................. 28 Ⅵ 三季度行业政策..................................................30 一、首轮中美战略与经济对话在美国华盛顿开幕 ....................... 30 （一）确保经济可持续和平衡增长................................... 30 （二）构建强有力的金融体系....................................... 30 （三）贸易和投资................................................. 30 （四）国际经济（金融）机构....................................... 31 二、中国正式启动跨境贸易人民币结算 ............................... 31 三、中国证监会开始正式受理创业板企业上市 申请 关于撤销行政处分的申请关于工程延期监理费的申请报告关于减免管理费的申请关于减租申请书的范文关于解除警告处分的申请 ..................... 31 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 IV 四、国家发展和改革委员会公布《反价格垄断规定（征求意见稿）》 ...... 32 五、国家基本药物制度启动 ......................................... 32 六、60亿元人民币国债在香港公开发行 ............................... 33 七、中国推出多项突破性措施支持中小企业发展 ....................... 33 图表目录 图表 1 2009年1～8月股票交易情况统计表 ........................................................... 2 图表 2 2009年三季度海外主要指数表现 ............................................................... 5 图表 3 2009年三季度企业景气指数 ....................................................................... 8 图表 4 2009年三季度基金增持、减持幅度最大的五个行业 ..............................11 图表 5 2009年三季度基金重仓股持股状况 ..........................................................11 图表 6 2009年三季度基金重仓股增仓状况 ......................................................... 12 图表 7 2009年三季度基金重仓股减仓状况 ......................................................... 13 图表 8 2009年三季度基金盈利状况 ..................................................................... 15 图表 9 2009年基金各季度申赎情况 ..................................................................... 16 图表 10 2009年三季度债券发行情况 ..................................................................... 18 图表 11 2009年三季度债券市场债券余额情况 ..................................................... 20 图表 12 2009年三季度债券市场交易情况 ............................................................. 21 图表 13 2009年1～8月交易所政府债券交易月度统计表（一） ......................... 22 图表 14 2009年1～8月交易所政府债券交易月度统计表（二） ......................... 22 图表 15 2009年1～9月期货交易所成交量 ............................................................. 27 图表 16 2009年1～9月期货交易所成交额 ............................................................. 27 图表 17 2009年1～9月份全国期货市场成交情况统计 ......................................... 27 本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库” 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 1 Ⅰ 三季度股票市场运行状况 一、市场走势 2009 年年初以来，我国股票市场受经济企稳回升、流动性充裕和主要经济体 股市总体上涨等因素影响，市场信心明显增强，成交量持续显著放大。2009 年前 三个季度，沪、深股市累计成交 38.75 万亿元，比上年同期多成交 17.15 万亿元， 比股市最为火爆的 2007 年同期多成交 1.63 万亿元；日均成交 2106 亿元，日均成 交为 2008 年同期的 1.78 倍。其中第三季度累计成交 16.56 万亿元，日均成交 2510 亿元，日均成交量比第二季度增长 18.7%，市场交易更趋活跃。9 月末，股票市场 流通市值达到 10.07 万亿元，分别比第二季度末和年初升水 10.5%和 122.8%，创历 史最高水平。 年初以来，沪、深股市在波动中总体呈持续明显上涨态势。分阶段看，前 7 个 月股票指数持续快速上升，上证、深证综合指数分别由年初时的 1821 点和 553 点 快速上升至 7 月末的 3412 点和 1118 点，上升幅度分别高达 87.4%和 102.1%；8～ 9 月份随着前期股指快速上升相应潜在风险加大影响，股票市场有所调整。9 月末， 上证、深证综合指数分别收于 2779 点和 949 点，分别比 7 月末下降 18.5%和 15.1%， 比上年末上涨 52.6%和 71.6%（见图 1）。9 月末，沪、深两市 A 股平均静态市盈率 分别为 24 倍和 35 倍，分别比年初上升 62.3%和 106.8%，市场潜在风险加大。 三季度 A 股市场宽幅震荡，最高点达到 3078.01，最低点跌倒 2667.75 点，跌 幅为 6.08%。进入 7 月份，A 股市场走出单边上扬的行情，市场一路高歌，冲到截 止目前年内高点 3078.01 点，随后的 8、9 月份，市场走出震荡行情。整个三季度 中，A 股市场各板块风格转换快，市场热点不停切换。在指数上升期间，强周期 行业如金融、钢铁、有色等板块表现较好，但在随后的震荡过程中跌幅也较大； 而从最高点回落后，弱周期行业的消费、商业、医药等防御类板块表现突出，成 为市场的最大亮点。 三季度成了年内公开市场释放流动性最多时期。在该季，央行共计向市场净投 放资金 4584.21 亿元，为前 6 个月总和的 1.34 倍。 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 2 图表 1 2009 年 1～8 月股票交易情况统计表 发行总股本(亿股) 市价总值(亿元) 成交金额(亿元) 成交量(亿股) 时期 上海 深圳 上海 深圳 上海 深圳 上海 深圳 2008 年累计 15410.39 3441.86 97251.91 24114.53 180429.96 86682.70 16311.60 7819.79 2009.01 15424.75 3444.06 106478.69 26616.80 9763.30 5153.50 1352.38 689.71 2009.02 15448.42 3445.31 111624.52 28764.68 26363.90 14026.10 3246.75 1713.53 2009.03 15453.10 3446.68 127267.07 34207.17 25066.13 12488.62 2876.29 1425.42 2009.04 15518.04 3507.83 132959.05 36294.26 30107.17 15632.95 3180.99 1637.36 2009.05 15604.61 3554.88 141337.38 38449.26 24211.02 12864.78 2474.08 1302.20 2009.06 15724.15 3674.68 159107.69 42340.37 30859.29 15319.54 2982.10 1472.07 2009.07 16140.36 3700.33 186119.25 49615.55 47334.82 23561.32 4171.64 2014.76 2009.08 16188.04 3735.94 146363.15 40732.24 33367.09 17170.44 2912.93 1436.42 09 年累计 227072.72 116217.25 23197.16 11691.48 数据来源：中国人民银行 二、上市公司证券投资状况 经历了三季度大盘的起伏，上市公司原本便不多的基金投资又缩减过半；其中， 有超过八成资金投向了债券、货币型品种，而上市公司对证券投资普遍喜欢“主 动”管理。 据 Wind 统计，2009 年三季度末，沪深两市公司持有的证券投资市值达 362 亿， 其中持有 A 股市值 353 亿，基金市值 5.27 亿。此前，2009 年中报数据显示两市公 司共持有证券投资 521 亿，其中 A 股市值 476 亿，基金市值 32.8 亿。目前沪市公 司对季报披露证券投资情况并无强制规定，公司一般视情况自行披露，故上述数 据缺乏一定的可比性。 以深市作样本，三季度末共有 23 家上市公司持有基金，市值 5.27 亿；而二季 度有 37 家公司持有基金，市值达 10.56 亿，季度环比降幅达 50%。再回查此前一 年深市公司持基的历史数据，2008 年三季度达到 8.4 亿，年底达最高点 11.4 亿， 从今年开始逐季下滑至 5.27 亿的新低。 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 3 三、IPO 状况 清科研究中心《2009 年第三季度中国企业上市研究报告》显示：在境外 13 个 市场和境内 2 个市场上，2009 年第三季度共有 46 家中国企业上市，合计融资 207.12 亿美元，平均每家企业融资 4.50 亿美元。在海外资本市场持续走暖、境内 A 股 IPO 重启的背景下，第三季度中国企业境内外上市放量，上市数量和融资额上升到 2008 年以来的高位。其中，上市企业数量仅低于 2008 年一季度水平，较 2008 年同期 增加 18 家，较上季度增加 35 家；融资额则创下 2008 年以来新高，较 2008 年同 期增加 5.78 倍，较上季度增加 7.82 倍。 在市场的分布上，46 家上市企业中有 18 家企业在海外各市场上市，融资 66.00 亿美元，上市数量同比增加 8 家，融资额同比增加 5.22 倍；境内资本市场则吸引 了 28 家企业上市，融资额为 141.11 亿美元，上市数量则同比增加了 10 家，融资 额同比增加 6.08 倍。 2009 年第三季度在境内外上市的 46 家中国企业中有 14 家有创投和私募股权 投资的支持，合计融资 18.55 亿美元。与 2008 年同期相比，本季度创投与私募股 权投资支持的上市企业数量增加 4 家，融资额增加 158.9%。 （一）海外上市数量和融资额持续增加，市场、行业分布较集中 2009 年第三季度，海外各资本市场持续回暖，各国新股发行稳步进行。受此 影响，中国企业海外上市渐趋活跃，稳中上升的态势更加明显，共有 18 家中国企 业在海外三个市场上市，合计融资 66.00 亿美元。与 2008 年同期相比，上市数量 增加 8 家，融资额增加了 5.22 倍；与 2009 年第二季度相比，上市数量增加 7 家， 融资额增加 181.1%。 市场分布方面，2009 年第三季度中国企业海外 IPO 上市地点更趋集中。18 家 中国企业集中于香港主板、NASDAQ、和新加坡主板 3 个市场上市，而香港则成 为大多数企业的落户地。具体来看，11 家企业均选择在香港主板上市，合计融资 54.17 亿美元，分别占本季度中国企业海外上市总数的 61.1%和融资总额的 82.1%。 NASDAQ 有 4 家中国企业上市，融资 10.75 亿美元，分别占上市总数的 22.2%和 16.3%。新加坡主板本季度也有 3 家中国企业上市，但融资额相对较少，仅融资 1.08 亿美元，分别占上市总数的 16.7%和 1.6%。 行业分布方面，传统行业延续第二季度态势，上市企业数量和融资额均保持领 先地位。本季度共有 13 家传统行业企业上市，融资 43.57 亿美元，分别占上市总 数的 72.2%和融资总额的 66.0%；与二季度相比，上市企业数量增加 6 家，融资额 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 4 增长 141.2%。广义 IT 行业上市数量和融资额也较二季度有明显增长，共有 3 家企 业上市，融资额为 11.06 亿美元，上市企业数量增加 2 家，融资额增长 8.21 倍。 而清洁技术行业和服务业上市企业数量和融资额均有所减少，其中清洁技术行业 上市企业数量减少 1 家，融资额减少 96.0%；服务业本季度则没有中国企业上市。 （二）境内 IPO 开闸，沪深新股融资创新高 2009 年第三季度，随着国内经济的稳步回暖及创业板推出、新股发行改革等 工作取得重大进展，境内沪深市场 IPO 重启，中国企业境内上市有序进行。本季 度，共有 28 家企业在境内两个资本市场上市，融资额为 141.11 亿美元，平均每家 上市企业融资 5.04 亿美元。因为有中国建筑、中国中冶等大盘股发售，融资额创 下 2008 年以来季度新高。本季度中国企业境内上市略胜海外市场，上市数量较海 外市场多 10 家，融资额则为海外市场的 2.14 倍。 三季度，境内上市企业仍以中小企业为主。在境内上市的 28 家上市企业中， 除在上海证券交易所上市的 4 家企业外，其余 24 家企业均在深圳中小企业板上市， 合计融资 21.21 亿美元，平均每家上市企业仅融资 8，838.92 万美元。 行业分布方面，传统行业上市数量和融资额均居榜首，13 家传统行业上市企 业融资 113.23 亿美元，分别占上市总数的 46.4%和融资总额的 80.2%；广义 IT 行 业上市数量居于第二位，共有 6 家企业上市；生技/健康、服务业和清洁技术行业 上市数量较少，分别为 4 家、3 家和 2 家。 （三）VC/PE 支持 IPO 稳增，投资机构境内外退出渐活跃 随着海外市场 IPO 市场稳步回升以及境内新股发行开闸，创投和私募股权投资 支持的中国企业境内上市数量和融资额明显增加。第三季度，共有 14 家具有创投 和私募股权投资支持的中国企业在境内外市场上市，合计融资 18.55 亿美元，上市 数量和融资额均达到 2008 年以来最高水平。与 2008 年同期相比，本季度 VC/PE 支持的上市企业数量增加 4 家，融资额增加 158.9%；与 2009 年二季度相比，上市 数量增加 9 家，融资额增加 4.5%。 14 家创投和私募股权投资支持的中国企业中，4 家企业在香港主板市场上市， 10 家企业在境内深圳中小企业板上市。14 企业的上市将能够使 31 支创投和私募 股权投资基金在二级市场退出，同时也给创投和私募股权投资基金带来了 4.06 倍 的平均投资回报倍数，其中，海外 IPO 的企业为其投资者带来了 3.97 倍的平均投 资回报倍数，境内 IPO 的企业为其投资者带来了 4.13 倍的平均投资回报倍数。 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 5 四、全球股市状况 2009 年三季度，全球股市基本保持了第二季度的上行行情。从政策层面上， 全球性协同式的经济刺激政策还在持续，积极的财政政策和宽松的货币政策对经 济的企稳起到了重要作用。欧美部分经济指标继续回升（如主要城市房价、PMI 等），但美国的高失业率仍是市场关注焦点。 全球股市在 2009 年第三季度延续了第二季度的强劲上涨势头，法国 CAC 40 指数继第二季度上涨 12%后，第三季度又上涨 21%；英国富时 100 指数上涨 21%， 该指数第二季度的涨幅为 8.2%。德国 DAX 30 指数上涨 18%，与第二季度涨幅接 近。新兴市场股市表现略好于发达市场股市，海外中国股票的上涨幅度远低于全 球股市平均水平。 洛杉矶 Causeway Capital Management 首席执行长克特雷尔（Sarah Ketterer）称， 欧洲股市因对经济全面复苏的预期而走高，同时也受到了低利率和流动性充裕的 推动。 图表 2 2009 年三季度海外主要指数表现 指数名称 6.30 收盘(点) 9.30 收盘(点) 3 季度涨跌幅 道琼斯工业指数 8447.00 9712.28 14.98% 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 普尔 500 指数 919.32 1057.08 14.98% 纳斯达克综合指数 1835.04 2122.42 15.66% 伦敦富时 100 指数 4249.21 5133.90 20.82% 德国 DAX 指数 4808.64 5675.16 18.02% 法国 CAC 指数 3140.44 3795.41 20.86% 日经 225 指数 9958.44 10133.23 1.76% MSCI 亚太指数 103.21 117.99 14.32% MSCI 新兴市场 761.29 914.04 20.06% MSCI 金砖四国 256.55 301.56 17.54% 恒生指数 18378.73 20955.25 14.02% 国企指数 10962.61 11858.15 8.17% 数据来源：世华财讯 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 6 五、上市公司 上市公司 2009 年三季报披露显示，1682 家上市公司前三季度净利润较去年前 三季度（下称同比）下降 2.71%，不过三季度比二季度（下称环比）增长 4%。 据 Wind 统计，前三季度，1682 家上市公司实现营业总收入 84491.53 亿元， 同比减少 7.53%；净利润 7831 亿元，同比减少 2.71%；加权平均每股收益 0.3036 元；净资产收益率 9.85%。 虽然同比数据均呈现下降趋势，但从环比数据来看，今年以来上市公司业绩持 续增长。Wind 统计显示，全部上市公司在今年第一季度实现扭亏，环比净利润增 长率 489.1%；第二季度环比增长率 36.27%；第三季度环比增长率 4.03%。 从行业角度来看，今年前三季度，申银万国 23 个一级行业分类中，有 15 个行 业实现净利润同比增长。 第三季度，钢铁、电子元器件、有色金属行业净利润环比增幅位列三甲，而房 地产、化工、信息设备行业环比大幅下降。 Wind 统计显示，前三季度，钢铁行业中的 34 家上市公司合计实现营业收入 7120.64 亿元、净利润 39.77 亿元，与二季度相比分别增长 16.37%和 482.60%。虽 然三季度回暖明显，但钢铁行业同比数据仍较去年出现大幅下降，营业收入和净 利润均较去年大幅下降 28.93%和 72.92%。 电子元器件和有色金属第三季度营业收入环比增长率分别为 17.74%和 22.61%，净利润环比增长率分别为 111.80%和 99.61%。 另外，公用事业、轻工制造、交运设备三季度的净利润环比增长率也均超过 三成。 从第三季度营业收入环比增长率排行榜来看，有色金属、交通运输、公用事业、 电子元器件、钢铁跻身前五名，其中有色金属第三季度营业收入环比增长 22.61%。 房地产和金融服务行业的第三季度营业收入环比增长率则出现下降。 六、企业景气指数 全国企业景气调查结果显示，三季度全国企业景气指数为 124.4，比二季度回 升 8.5 点。 （一）各行业企业景气连续两个季度在景气区间上升。三季度各行业企业景气 继续在景气区间回升。工业企业景气指数为 120.5，比二季度提高 8.5 点，其中制 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 7 造业企业景气指数为 120.0，比二季度提高 8.3 点，除纺织业外，其他行业企业景 气均位于景气区间。建筑业、交通运输仓储和邮政业、批发和零售业、房地产业、 信息传输计算机服务和软件业企业景气指数分别为 134.5、116.9、136.0、126.3 和 151.8，分别比二季度提高 5.6、8.4、9.5、6.7 和 6.7 点；社会服务业[1]、住宿和餐 饮业企业景气指数分别为 124.1 和 115.1，比二季度有明显提高，升幅分别达 15.1 和 12.1 点。 （二）各登记注册类型企业景气均位于景气区间。自 2008 年四季度以来，各 登记注册类型企业景气本季度首次全部位于景气区间，且比二季度有不同程度的 提高。国有企业、股份合作企业、有限 责任 安全质量包保责任状安全管理目标责任状8安全事故责任追究制幼儿园安全责任状占有损害赔偿请求权 公司、股份有限公司、私营企业、外 商及港澳台商投资企业企业景气指数分别为 123.0、110.9、119.8、135.2、112.4 和 129.1，分别比二季度提高 8.7、8.9、8.2、9.8、7.7 和 12.2 点；集体企业景气指数 为 105.3，回升至景气区间。 （三）大型企业景气继续显著提升。大型企业景气指数为 148.1，在二季度大 幅提高 17.1 点的基础上，又提升 15.1 点；中型企业景气指数为 123.3，比二季度 提高 6.5 点；小型企业景气回升至景气区间，指数为 107.1，回升 8.5 点。 （四）东中西部地区企业景气继续上升。东部、中部和西部地区企业景气指数 分别为 124.3、124.5 和 124.5，比二季度提高 8.7、8.2 和 8.2 点，回升幅度明显。 （五）上市公司、国家试点企业集团成员企业景气显著回升。上市公司、国家 试点企业集团成员企业景气指数分别为 125.8 和 120.0，比一季度提高 14.1 和 16.4 点；国家重点企业景气指数回升至临界值以上，为 119.1，回升 19.5 点。 七、企业家信心指数 国家统计局全国企业景气调查结果显示，全国企业景气调查结果显示，三季度 企业家信心指数回升至 120.1，比二季度提高 9.9 点。 （一）各行业企业家信心普遍提高。三季度，工业、建筑业、交通运输仓储和 邮政业、批发和零售业、房地产业、社会服务业、信息传输计算机服务和软件业、 住宿和餐饮业企业家信心指数分别为 116.3、133.8、115.1、123.8、126.4、118.5、 150.5 和 116.7，与二季度相比，均有不同程度的提升。其中，社会服务业企业家 信心指数提升至临界点以上，比二季度回升 18.9 点；制造业企业家信心进一步回 升，指数为 115.1，比二季度提升 9.9 点。 （二）各注册类型企业企业家信心继续回升。三季度，国有企业、集体企业、 股份合作企业、有限责任公司、股份有限公司、私营企业、外商及港澳台商投资 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 8 企业企业家信心指数分别为 119.0、103.2、109.3、117.0、125.2、112.6 和 125.5， 其中集体企业企业家信心指数自 2008 年四季度以来首次升至景气区间。与二季度 相比，各注册类型企业的企业家信心指数均有提升，其中外商及港澳台商投资企 业回升幅度较大，达 12.6 点。 （三）大、中、小型企业企业家信心均有提升。三季度，大、中、小型企业的 企业家信心指数分别为 133.8、120.5 和 108.0，分别比二季度提升 15.6、9.5 和 8.5 点；其中，小型企业企业家信心指数持续三个季度位于不景气区间，三季度重新 回升至临界值之上。2008 年四季度以来，大、中、小型企业家信心指数首次同时 位于景气区间。 （四）东中西部企业家信心全面回升。三季度，东部、中部和西部地区企业 家信心指数分别为 117.9、123.1 和 121.4，与二季度相比，分别回升 10.5、9.8 和 8.2 点。 图表 3 2009 年三季度企业景气指数 85 95 105 115 125 135 145 08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 09Q3 企业景气指数 企业家信心指数 Ⅲ 三季度基金市场运行状况 一、基金仓位 天相投顾统计数据显示，三季度基金减仓 3.31 个百分点，可比的主动投资股 票方向基金仓位降至 80.15%，股票型基金和混合型基金净赎回规模有所放大。 基金三季报数据显示，开放式偏股型基金股票仓位由二季度的 84.39%下降 2.93 个百分点至 81.46%，其中股票型基金下降 3.36 个百分点至 84.83%，混合型基金下 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 9 降 2.55 个百分点至 74.98%；开放式债券型基金股票仓位上升 1.31 个百分点至 7.92%；封闭式基金股票仓位则下降 2.40 个百分点至 73.59%。另外从债券占净值 比例来看，偏股型基金债券资产比例与二季度基本持平，而封闭式基金、债券型 基金持有债券比例分别下降 3.86 个百分点和 7.94 个百分点至 16.90%和 78.62%。 三季度偏股型基金（包括封闭式基金）股票仓位小幅下降，一方面是由于所持 股票市值下降而引发的被动下降，另一方面则主要是由基金经理主动减持而导致 的。具体从基金经理主动减持角度来看，上半年 A 股市场单边上扬，沪深主要股 指涨幅均超过 50%，市场估值整体偏高；同时央行在二季度货币政策执行报告中 表示将对货币政策进行动态微调，以及期间公布的 7 月份宏观经济数据大多低于 市场预期；另外主板 IPO 重启、部分上市公司实施大规模再融资令市场资金压力 增大，在此市场背景下，基金经理对后市开始谨慎并主动减仓易于理解。而债券 基金股票仓位上升，主要是由于期间主板 IPO 重启，大多数债券型基金为了获取 超额收益纷纷积极参与新股申购，甚至部分偏债型基金直接在二级市场买入新股。 虽然开放式偏股型基金股票持有比例有所下降，但是其债券资产并未录得相应 增加，同时封闭式基金、债券型基金的债券持有比例也均出现明显下降，这主要 是由于上半年国内经济逐步企稳回升，利率进一步下降预期大幅减弱，甚至匹兹 堡 G20 峰会 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 商讨经济刺激退出议题，同时央行公开市场操作力度较上半年明 显加大以及新股发行加快，令债券市场资金相对紧张，从而导致基金机构投资者 对债券市场相对谨慎。 另外从开放式偏股型基金股票仓位分布情况来看，主动管理股票型基金（剔除 指数基金）中，共有 22 只基金股票仓位在 90%以上，相比二季度减少 40 只；混 合型基金中有 6 只基金股票仓位在 90%以上，相比二季度减少 11 只；而股票仓位 位于 60%-90%区间的基金比例则有所上升。整体来看，目前开放式偏股型基金股 票仓位相对稳健，集中分布在 70%-90%区间，进可攻退可守，具有较好的灵活性， 这将为后期基金经理投资运作提供较广的操作空间。 QDII 基金方面，与国内 A 股偏股型基金小幅减仓不同的是，QDII 基金三季度 集体维持较高的股票仓位。QDII 基金三季报显示，除海富通海外中国股票仓位下 降 18.31 个百分点至 74.16%外，其它 QDII 基金仓位均超过 80%，其中嘉实海外中 国股票仓位大幅上升 7.36 个百分点至 91.99%，同时华宝兴业海外中国、华夏全球 精选基金加仓幅度也较大，三季末仓位分别提高至 86.55%、80.18%。这主要由于 三季度以来美国公布的大多数经济数据均好于市场预期，显示美国经济正在企稳 回升。 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 10 二、行业配置 根据世华财讯的统计，09 年基金三季报数据显示，基金增持幅度位居前五的 行业分别为机械设备、医药生物、石油化工、食品饮料和信息技术行业，具体增 持幅度在 2.21～0.57 个百分点不等；而基金减持幅度位居前五的行业则依次为金 融保险、房地产业、采掘业、金属非金属和社会服务等行业，减持幅度介于 3.49-0.36 个百分点之间。 从三季度基金增减持行业的分布情况来看，业绩增长确定的防御性行业受到基 金明显青睐，而遭遇大幅减持的行业则主要集中为强周期性、大盘蓝筹行业。7 月 份央行开始对货币政策进行微调，银行新增信贷规模较上半年出现大幅回落，充 裕的市场流动性有收紧迹象，上涨驱动力开始由市场流动性转向公司业绩，同时 上半年市场持续大幅上涨加大了市场出现调整的概率，从而导致基金经理转向增 持业绩增长确定的防御性行业。 具体来看，机械设备行业第三季度受到基金大幅增持，一方面是由于其二季度 整体涨幅较小，仅为 15.41%，存在一定的补涨机会；另一方面，伴随国家 4 万亿 经济刺激计划成效明显，固定资产投资增速持续保持高位，其中基础设施建设占 据较大比例，这将在较大程度上保证机械设备行业的业绩增长。医药生物行业受 到基金青睐，主要是受益于国家基本药物价格政策的出台以及半年报业绩良好， 另外上半年医药行业整体滞涨进一步增强了其对市场的吸引力。 三季度金融保险行业遭遇基金明显减持主要受挫于政策变动。伴随上半年银行 信贷规模持续大规模增长，央行明确表示对货币政策进行动态微调，意味着后期 银行贷款规模可能受限；另外 8 月初银监会发布《关于完善商业银行资本补充机 制的通知（征求意见稿）》，要求商业银行优先考虑补充核心资本，进而引发部分 商业银行相继实施大规模再融资。在银行放贷能力下降以及市场供给增大的情况 下，银行遭遇大幅减持符合基本逻辑。 房地产行业三季度同时遭遇大幅减持，一是房地产行业上半年整体涨幅过大， 投资者获利回吐趋向大幅增加；二是楼市经过上半年量价齐升后，7、8 月份楼市 成交量大幅下降，令市场担心房地产市场或将再次面临拐点；三是 7 月起杭州、 北京等城市相继收紧二套房贷政策，以及央行货币政策的微调，引发投资者对政 府可能收紧房地产政策的担忧。 此外，从三季度基金增减持行业的市场表现来看，数据显示，三季度上证综指、 深证成指及沪深 300 指数依次下跌 6.08%、3.11%和 5.11%；基金大幅增持的机械 设备、医药生物和信息技术行业则逆市上涨，并且涨幅均超过 5%，分别为 5.42%、 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 11 10.41%、10.42%，而基金大幅减持的行业则均出现较大幅度下跌，其中房地产和 社会服务两行业跌幅分别达 16.87%、6.82%，可见基金增持行业的表现普遍强势， 而基金减持行业的表现则明显疲弱。这一方面反映了三季度基金对各行业整体走 势的判断基本正确，同时通过对行业配置的调整，一定程度上降低了市场震荡调 整带来的损失；另一方面说明基金行业配置的变化对各行业的具体表现产生了较 大影响，显示出基金对市场仍具有较大的主导作用。 图表 4 2009 年三季度基金增持、减持幅度最大的五个行业 三季度基金增持幅度最大的五个行业 三季度基金减持幅度最大的五个行业 排序 行业名称 占净值 比例 增持 比例 三季度 涨幅 行业名称 占净值 比例 减持 比例 三季度 涨幅 1 机械设备 9.96% 2.21% 5.42% 金融保险 20.12% -3.49% -3.73% 2 医药生物 4.10% 1.09% 10.41% 房地产业 5.45% -2.88% -16.87% 3 石油化工 2.52% 1.04% 0.61% 采掘业 7.22% -0.53% -4.19% 4 食品饮料 4.87% 0.80% 4.17% 金属非金属 5.92% -0.44% -4.88% 5 信息技术 3.08% 0.57% 10.42% 社会服务业 1.06% -0.36% -6.82% 数据来源：世华财讯 三、基金重仓股 与二季度基金 20 大重仓股行业较为分化相比，三季度重仓股主要集中于金融、 地产类，其中，有 15 只个股属于这两类行业（如表 1）。另外，三季度 20 只重仓 股有 8 只是新面孔，分别是兴业银行、浦发银行、民生银行、交通银行、北京银 行、建设银行、中石化、和华侨城 A。二季度重仓的钢铁、能源类个股在三季度 普遍遭遇减持，如武钢、宝钢、西山煤电、金牛能源等。 图表 5 2009 年三季度基金重仓股持股状况 序号 股票代码 股票简称 持有基金数量 持股总数 (万股) 持股市值 (亿元) 持股变化 持股变动 数值(万股) 持股变动 比例(%) 1 601318 中国平安 63 31635.82 160.39 减仓 -71110.3 -69.21 2 600036 招商银行 55 76998.63 113.8 减仓 -169941.47 -68.82 3 601166 兴业银行 50 40892.34 138.18 减仓 -70806.82 -63.39 4 600000 浦发银行 44 50978.01 100.17 减仓 -161186.68 -75.97 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 中国行业分析报告――证券行业 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555 12 序号 股票代码 股票简称 持有基金数量 持股总数 (万股) 持股市值 (亿元) 持股变化 持股变动 数值(万股) 持股变动 比例(%) 5 63 中兴通讯 41 20755.99 79.25 增仓 9124.98 78.45 6 600016 民生银行 39 121393.46 81.81 减仓 -362214.67 -74.9 7 600519 贵州茅台 37 5425.24 89.44 减仓 -9068.19 -62.57 8 601668 中国建筑 30 18789.88 8.72 增仓 18789.88 100 9 000568 泸州老窖 27 16712.21 49.13 减仓 -561.17 -3.25 10 000002 万科 A 25 75940.09 79.13 减仓 -217322.97 -74.11 11 601169 北京银行 25 14437.85 24.87 减仓 -44447.06 -75.48 12 601328 交通银行 24 46375.88 38.63 减仓 -103291.8 -69.01 13 600030 中信证券 23 17848.72 44.64 减仓 -58832.32 -76.72 14 601088 中国神华 23 16263.4 49.38 减仓 -19401.26 -54.4 15 002024 苏宁电器 22 55633.74 91.18 减仓 -40944.06 -42.39 16 000069 华侨城 A 21 31044.66 57.43 减仓 -20633.25 -39.93 17 601788 光大证券 21 761.94 1.67 增仓 761.94 100 18 600028 中国石化 20 40090.29 45.3 减仓 -20421.29 -33.75