《证券投资分析》通关宝典(2010版)下

第七章 证券组合管理理论 第1节​ 证券组合管理概述 考点一：证券组合的含义和类型 考点解析： 1．​ 证券组合按不同的投资目标可以分为：1）避税型证券组合，通常投资于市政债券；2）收入型证券组合，追求基本收益的最大化，通常投资于付息债券、优先股及一些避税债券；3）增长性证券组合，以资本升值为目标。投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长；4）货币市场型证券组合，由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性很强；5）国际性证券组合投资于海外不同国家，强于只在本土投资的组合；6）指数化型证券组合模拟某种市场指数。 2．​ 证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或控制风险的前提下使投资收益最大化的目标。证券组合只能降低非系统风险。 3．​ 证券组合管理的特点：投资的分散性；风险与收益的匹配性。 习题练习： 1、​ 以未来价格上升带来的差价收益作为投资目标的证券组合属于（ ）。 A.收入型证券组合 B.平衡性证券组合 C.避税型证券组合 D.增长型证券组合 答案：D 2、​ 收入型证券组合的主要功能是为投资者实现（ ）的最大化 A.资本利得 B. 基本收益 C.收益增长 D. 利润收入 答案B 3.投资组合是为了消除哪一种风险（ ） A 全部风险 B道德风险 C系统风险 D非系统风险 答案D 4.证券组合是指个人或机构投资者所持的各种（ ） A.资本证券的总称 B流通证券的总称 C. 有价证券的总称 D上市证券的总称 答案C A．​ 判断:模拟某种专业化指数的指数化型证券组合不属于被动管理。（ ） 错误 B．​ 判断:证券组合管理者可以通过多元化的证券组合，有效地降低系统风险（ ) 错误 考点二 证券组合管理的方法和步骤 考点解析 1证券组合管理的主要方法有：1）被动管理方法指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益率的管理方法。坚持“买入并长期持有”的投资策略。认为证券市场是有效率的市场2）主动管理方法指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法。市场不总是有效的。 2证券组合管理的基本步骤1）确定证券投资政策。2）进行证券投资分析 3）组建证券投资组合，在构建投资组合时，要注意个别证券选择，投资时机选择和多元化三个问题，4）投资组合的修正。5）投资组合业绩评估。 习题练习 1证券组合管理步骤中对投资组合的修正，或者说调整证券组合结构的原因不包括下列哪个因素（ ） A.投资者的预测发生了变化 B.把风险降至最低 C.投资者改变了对风险和回报的态度 D.随着时间的推移，当前证券组合不再是最优组合 2投资目标的确定应考虑的内容为（ ） A.风险 B.收益 C. 不会亏损 D风险和收益 答案D 3. 组建证券投资组合是，多元化是指（ ） A预测和比较各种不同类型证券的价格走势和波动情况 B预测个别证券的价格走势及其波动情况 C对个别证券的基本面进行研判 D在一定现实条件下，组建一个在一定收益条件下风险最小的投资组合 4 理性的证券投资过程通常包括的基本步骤为投资组合业绩评估和（ ） A确定证券投资政策 B. 进行证券投资分析 C.组建证券投资组合 D. 投资组合的修正 答案ABCD 5进行证券投资分析的目的是（ ） A 明确要考察的证券的价格形成机制和影响价格波动的诸因素及其作用机制 B明确组合管理者准备状态的证券品种 C确定具体的投资品种和各证券上的投资比例 D发现那些价格偏离价值的证券 答案AD 6判断 确定证券投资政策作为投资过程的第一步，目的是决定投资目标和可投资资金的数量。（ ） 答案错误 7判断证券组合业绩评估是证券组合管理过程的最后一个阶段，也就是说管理者每年一次对组合进行业绩评估，来评价投资的 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现。（ ） 答案错误 考点三，现代证券组合理论体系的形成和发展 考点解析 1理论产生，1952年，哈里.马柯威茨发表了一篇题为证券组合选择的论文， 标志 禁止坐卧标志下载饮用水保护区标志下载桥隧标志图下载上坡路安全标志下载地理标志专用标志下载 着现代证券组合理论的开端。考虑的是单期投资问题。用期望值和方差来分别衡量收益和风险，投资者是风险厌恶，偏好收益的。 2理论发展。1963年，威廉夏普提出了单因素模型计算模型。夏普，特雷诺和詹森分别与1964年1965年和1966年提出了著名的资本资产定价模型（CAPM）。史蒂夫罗斯提出套利定价理论（APT）。这一理论论文，只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系。 习题练习 1.套利定价理论（APT）认为（ ） A只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系。 B投资者应该通过同时购买多种证券而不是一种证券进行分散化投资。 C非系统性风险是一个随机事情，通过充分的分散化投资，这种非系统性风险会相互抵消，使证券组合只具有系统性风险。 答案A 2. 套利定价理论（ ) A取代了CAPM理论 B， 与CAPM理论的假设完全不同 C.研究套利活动的机理 D 是由罗斯提出的 3马柯威茨模型假设包括（ ） A投资者在决策中只关心期望收益率和方差 B投资者是风险厌恶的 C投资者是追求收益的 D投资者是中性的 答案ABC 4判断资本资产定价模型(CAPM)和套利定价理论（APT）这2个理论至少原则上是可以检验的。（ ） 答案 错误 2.多种证券组合的收益和风险 设有N种证券，记作，证券组合P=表示将资金分别以权数，投资到证券，设的 从图中可以看出，相关系数越大，弯曲程度越小，即降低风险的能力越低。 2）对于多种证券，一般而言，组合可行域可由下图给出，当不允许卖空时： 可行域为图中的封闭区域 可行域为边界及边界右边的区域 2.证券组合的有效边界：如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么他选择方差较小的组合；如果具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么他选择期望收益率较大的组合。我们称之为投资者的共同偏好 规则 编码规则下载淘宝规则下载天猫规则下载麻将竞赛规则pdf麻将竞赛规则pdf 。按照投资者的共同偏好规则，在选择证券投资组合时，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，我们把排除后余下的这些组合称为有效证券组合。根据有效组合定义，它是可行域的上边界部分。 习题练习： 1、不存在卖空且在两种证券完全相关的情况下，这两种证券所形成的组合的预期收益率与标准差的形状为（ ）。 A．线性 B.分段的线性 C.二次曲线 D.无固定的形状 答案：A 2、在不允许卖空的情况下，当（ ）时，可以通过按适当比例买入这两种风险证券，获得比这两种证券中任何一种风险都小的证券组合。 A．两种证券的相关系数为0 B.两种证券的相关系数为0.5 C．两种证券的相关系数为0.75 D.两种证券的相关系数为1 答案：A 3、可行域满足一个共同的特点，这个特点是可行域的左边界必然是（ ） A．向外凸的 B.呈线性 C.向外凸或者呈线性 D.凹陷的 答案：C 4、有效边界是指（ ） A．可行域的下边界 B.可行域的上边界 C.可行域的里面 D.可行域的外面 答案：B 5、在允许卖空的情况下，当（ ）时，可以通过按适当比例买入这两种风险证券，获得比这两种证券中任何一种风险都小的证券组合。 A．两种证券的相关系数为-1 B.两种证券的相关系数为-0.5 C．两种证券的相关系数为0 D.两种证券的相关系数为0.5 答案： ABC 6、投资者的共同偏好原则是指（ ） A．如果两种证券的收益率相比，一种证券的收益率大于另一种，投资者会选择前者 B．如果两种证券的收益率的发差相比，一种证券的收益率方差大于另一种，则投资者会选择后者 C．如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的收益率方差，那么投资者会选择期望收益率高的组合 D．如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么他选择方差较小的组合 答案： ＣＤ 7、判断：由于证券的多样性，因此其组合所形成的可行域的左边界可能出现凹陷。（ ） 答案：错误 8、判断：在不完全相关的情形下，相关系数决定结合线在A与B之间的弯曲程度，随着两者相关系数的增大，弯曲程度将降低。（ ） 答案：正确 9、判断：有效边界上的点对应的证券组合称为有效组合（ ） 答案：正确 考点七：最优证券组合 考点解析： 1.​ 偏好不同的投资者，他们的无差异曲线的形状也不同。尽管如此，对于追求收益又厌恶风险的投资者而言，他们的无差异曲线都具有如下6个特点： （1）​ 无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线 （2）​ 每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇； （3）​ 同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同； （4）​ 不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同； （5）​ 无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高； （6）​ 无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱，无差异曲线越陡峭，表示越厌恶风险。 2.​ 最优证券组合的选择：投资者共同偏好规则可以确定哪些组合最有效的，投资者需要在有效边界上找到一个具有下述特征的有效组合：相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线的位置最高。这样的有效组合便是使他最满意的有效组合，它恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。 习题练习： 1、无差异曲线的位置越高，说明处于该线上的证券组合给投资者带来的满意程度（ ） A．越高 B.越低 C.可能高，可能低 D.与无差异曲线的位置无关 答案：A 2、对无差异曲线的性质描述正确的是（ ） A．无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线 B．同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同 C．无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高 D．不同无差异曲线上的组合投资者给带来的满意程度不同 答案：ABCD 3、投资者在选择自己最满意的投资组合应考虑（ ） A．有效边界 B.自己的无差异曲线 C.期望收益率 D.单个证券的风险 答案：AB 4、判断：投资者的偏好无差异曲线随风险水平的增加越来越陡。（ ） 答案：错误 5、判断：投资者最满意的有效组合是无差异曲线簇与有效边界的切点所在的组合。（ ） 答案：正确 第2节​ 资本资产定价模型 A．投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平 B．投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期 C．资本市场没有摩擦 D．投资者对风险持中立态度 答案：D 2、在资本资产定价模型中，投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期的假设意味着（ ） A．投资者拥有相同的无差异曲线 B.投资者拥有不同的无差异曲线 C．所有投资者拥有完全相同的有效边界 D.所有投资者拥有不同的有效边界 答案：C 3、反映证券组合期望收益水平和总风险水平之间均衡关系的方程式是（ ）。 A．证券市场线方程 B.证券特征线方程 C.资本市场线方程 D.套利定价方程 答案：C 4、证券市场线方程表明（ ）。 A．单个证券i的期望收益率与其对市场组合方差的贡献率βi之间存在着线性关系 B．各个有效组合期望收益率与其标准差（总风险）有线性关系 C．证券市场线方程对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述 D：证券市场线方程说明有效组合的期望收益率是对承担风险的补偿通常称为风险溢价 答案：A 5．关于资本市场线方程的说法正确的是（ ） A：资本市场线方程对有效组合的期望的收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述 B：资本市场线方程说明有效组合的期望收益率有两个部分构成：一部分是无风险利率；另一部分是对承担风险的补偿通常称为风险溢价 C:资本市场线方程所给出的资本市场线给出任意证券或组合的收益风险关系 D：资本市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述 6、证券市场线与资本市场线的区别，说法正确的是（ ） A．资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系 B．证券市场线对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述 C．证券市场线表示单个证券ι的期望收益率与其对市场组合方差的贡献率βι之间存在着线性关系，而不像有效组合那样与标准差（总风险）有线性关系 D．资本市场先只是说明了各个有效组合期望收益率与其标准差（总风险）有线性关系 答案：ABCD 7、判断：当证券组合考虑到无风险证券是所形成的有效边界FT（F无风险证券）代表与仅有风险资产所形成的有效边界的切点上的证券组合T，其构成是由投资者的偏好决定的。（ ） 答案：错误 8.判断：资本市场线给出任意证券或组合的收益风险关系（ ） 答案：错误 9.判断：证券组合β系数绝对值越大表明，该组合承担的非系统风险越大，要求的风险补偿就越高（） 答案:错误 10判断：资本市场线和证券市场线均是无风险利率与市场组合的连线，因此两者并无本质区别（） 答案：错误 考点九：资本资产定价模型的应用及有效性 考点解析 1.资本资产定价模型主要应用于资产估值、资金成本预算、资源配置等方面 在资产估值方面，资本资产定价模型主要被用来判断证券是否被市场错误定价；资本资产定价模型在资源配置方面的一项重要应用，就是根据对市场走势的预测来选择具有不同β系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。 2、资本资产定价模型的有效性：由于资本资产定价模型是建立在对现实市场简化的基础上因而现实市场的风险值β系数与收益是否有正相关关系，是否还有更合理的度量工具用以解释不同证券的收益差别，就是所谓的资本资产定价模型的有效性问题。 习题练习： 1、资本资产定价模型主要应用于（ ） A 资产估值 B 资金成本预算 C 资源配置 D 预测股票价格变动 答案：ABC 2、判断：在熊市到来之际投资者应选择低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。（） 答案：正确 第四节套利定价理论 考点十：套利定价的基本原理 考点解析： 1、假设条件： 1）投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的； 2）所有的证券收益都受到一个共同因素F的影响； 3）投资者能够发现市场上是否存在套利机会并利用该机会进行套利 2、套利机会与套利组合 套利是指人们不需要追加投资就可以获得收益的买卖行为。套利组合需要满足的条件包括以下3点 1）​ 各种投资权重之和为0，即成本为0； 2）​ 组合的加权因素灵敏度为0，即风险为0； 3）​ 组合具有正的期望收益率，即收益为正。 3、套利定价模型，套利理论认为在市场上存在套利机会时，投资者会不断的进行套利交易，从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动，直到这种机会消失为止。此时，市场进入均衡状态，证券的价格即为均衡价格。 4、模型的应用： 分离出统计上显著影响证券的因素，在确定出影响因素的情况下，运用模型预测证券的收益。 习题练习 1、套利定价模型的假设不包括（） A 投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的 B 所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响 C 投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利 D 资本市场无摩擦 答案： D 2、套利定价模型由（）提出 A 罗尔 B 夏普 C 马柯维兹 D 特雷诺 3、判断：套利定价理论揭示了均衡价格形成的套利驱动机制和均衡价格的决定因素（） 答案：正确 第五节证券组合的业绩评估 考点十一，业绩评估的原则及主要评估方法 考点解析 1、​ 评价组合业绩应本着组合“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小的”的基本原则 2、​ 业绩评估的主要方法： 1）Jensen（詹森）指数，1969年由Jensen（詹森）提出以证券市场线为基础，指数值实际上就是证券组合的平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之差。如果证券组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线的上方，绩效好；反之，绩效差。 Jp=rp{rF—[E(rM )—rF]βP}，其中rp 为组合的实际平均收益率。 考点十二：业绩评估应注意的问题 考点解析： 1.​ 三类指数均以资本资产定价模式为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设。这可能导致评价结果失真。 2.​ 三类指数中都含有用于测度风险指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择； 3.​ 三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接关系，而现实中用于替代市场证券组合的证券价格指数具有多样性。导致不同的方法之间不具有可比性 习题练习： 1、​ 下面不属于业绩评估指数詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数缺点的是（ ）。 A．​ 三类指数以资本资产定价模式为基础，而后者存在与现实情况不符的可能 B．​ 三类指数中都含有用于测度风险指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择； C．​ 三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接关系，而现实中用于替代市场证券组合的证券价格指数具有多样性。 D．​ 它们均以证券市场线为基础 答案：D 2、​ 判断：在证券组合业绩评估中，使用夏普指数比特雷诺指数更为科学。（ ） 答案：错误 第六节 债券资产组合管理 考点十三：债券利率风险的衡量 考点解析： 到期收益率随市场利率变化而变化。市场利率上升，债券价格会下跌；反之，会上升。 1、​ 久期 1）​ 久期是指债券期限的加权平均数（以债券每年现金流的现值占当期市价的比重作为权数），反映投资者能够收回债券投资本金的时间。一般情况下，债券的到期期限总是大于久期，贴现债券的久期等于其到期期限。 2）​ 久期与息票利率呈相反的关系；债券到期期限越长，久期越长；久期与到期收益率之间呈相反的关系；多只债券的组合久期等于各只债券久期的加权平均， 3）​ 究其实质上是对债券价格利率敏感性的线性测量，即（dP/P）/dr=-D(1+r);修正久期是对债券价格利率线性敏感性更精确的测量，即D=D/(1+r)=-(dP/P)/dr。 4）​ 当收益率出现较大幅度变化时，采用久期方法不能就债券价格对利率敏感性予以正确的测量。 2、​  凸性描述了价格利率的二阶倒数关系，与久期一起可以更准确的把握利率变动对债券价格的影响。久期夸大了利率上升对债券价格的影响，低估了利率下降对债券价格的影响 习题练习： 1、有关债券久期的说法，错误的是（ ） A．久期又被称为“持期”，反映了投资者回收债券投资成本的时间 B．久期是指债券期限以债权每年现金流的现值占当前市价的比重作为权数的加权平均数 C．一般情况下，债券的久期总是大于债券的到期期限 D．一次还本付息债券的久期一般等于债券的到期期限 答案：C 2、已知某债券按70.737元价格、9%的到期收益率、6%的息票利率售出，到期期限为25年，其麦考来久期为11.10年，如果该种债券的到期收益率突然由9%上升到9.10%，则有关债券价格变动的近似变化额的说法，正确的是（ ）。 A．债券价格的近似变动额大于-0.781 B．债券价格的近似变动额小于-0.781 C．债券价格的近似变动额等于-0.781 D．无法判断 答案：A 3、有关债券久期的性质，下列说法正确的有（ ）。 A．债券的票息利率越高，久期越短 B．债券的到期期限越长，久期越长 C．债券的到期收益率越小，久期越短 D．多只债券的组合久期等于各只债券的久期以各自投资比重为权数的加权平均 答案：ABD 4、判断：综合利用久期和凸性，可以精确估计当债券的收益率发生巨大变化时债券价格发生的变化（ ） 答案：正确 5、判断：久期夸大了利率上升对债券价格上升的影响，低估了利率下降对债券价格下降的影响。（ ） 答案：错误 考点十四：被动债券组合管理 考点解析： 1.​ 被动的债券组合管理是为了规避利率风险，获得稳定的投资收益，建立在市场极度有效的假设之上。 2.​ 被动的债券组合管理可分为两类： 1）​ 单一支付负债下的资产免疫策略，又称为“利率消毒”，为了获取充足的资金以偿还未来的某项债务。管理方法：选择久期等于偿债期的债券：初始投资额等于未来债务的现值。 2）​ 多重支付负债下的组合策略，包括“多重支付负债下的免疫策略”和“现金流量匹配”，为了获取充足的资金偿还未来债务流中的每一笔债务而建立的债券组合策略。 3.​ 现金流匹配策略与免疫策略的区别：1)现金流匹配策略不要求债券资产组合的久期与债券期限一致；2）在进行过程中不需要进行任何调整；3）不存在再投资风险，只有提前赎回或违约的风险；4）成本相对较高。 习题练习： 1、为了获取充足的资金以偿还未来的某项债务，这属于（ ）、 A．单一支付负债下的资产免疫策略 B.多重支付负债下的免疫策略 C．现金流量匹配策略 D.被动的债券组合管理策略 答案：AD 2、债务组合管理的现金流量匹配策略的主要优点有（ ） A．不要求债券资产组合的久期与债券期限一致 B．建立组合以后不需要进行任何调整 C．不存在任何风险 D．成本相对较低 答案：AD 3、判断：现金流匹配策略又被称为“利率消毒”。（ ） 答案：错误 考点十五：主动债券组合管理 考点解析： 1、​ 主要目的：为了寻找市场对债券的错误定价，赚取债券价格变化的资本利得利息效率不理想的假设之上。 2、​ 主动债券组合管理的主要类型： 1)​ 水平分析，债券的全部报酬构成：时间价值。收益变化的影响；票息利息；息票利息再投资收益。 2)​ 债券掉换：替代掉换；市场内部价差掉换；利率预期掉换；纯收益率掉换。 3)​ 骑乘收益率曲线。 习题练习： 1、用长期收益高的债券替换长期收益低，这属于（ ）。 A．替代调换 B.市场内部差价调换 C.利率预期调换 D.纯收益调换 答案：A 2、一种债券的全部报酬构成包括（ ）。 A．时间价值 B.收益率变化的影响 C．票息利息 D.息票利息再投资收益 答案：ABCD 3、下列债券组合管理方法中，属于主动管理的有（ ）。 A．水平分析 B.债券调换 C.现金流匹配 D.骑乘收益率曲线 答案：ABD 4、判断：使用水平分析方法来进行债券组合管理的投资者通常是以资产的流动性为目标。（ ） 答案：错误 考点十六：债券资产组合收益率评价 考点解析： 固定收益证券组合业绩的评价方法： 1.​ 将组合在一段时间内的总回报率（利息和资本损益）与某个代表其可比证券类型的指数的回报率进行比较来进行评估。 2.​ 债券市场线评估：1）计算债券组合季度收益率及平均期限，在相应坐标轴上标明；2）计算同期某一具有广泛性的债券指数的季度回报率及平均期限，并在向相应做轴上标明；3）确定90天国库券在季度期初的利率，并表明；4）将国库券和债券指数点用直线连接，得到债券市场线；5）比较债券组合相对于债券市场线的位置，得出理论。 习题练习： 1、判断：在进行债券组合业绩评估时，投资抵押贷款债券所形成的债券组合通常与某个抵押贷款债券指数进行比较。（ ） 答案：正确 2、国库券的久期等于其到期期限。（ ） 答案：正确 章节测试 一、单项选择题 1、避税型证券组合通常投资于（ ），可以免交联邦税，也常常免交州税和地方税。 A.公共基金 B.对冲基金 C.市政债券 D.国债 2、传统证券组合管理方法对证券组合进行分类所依据的标准是（ ）。 A.证券组合的期望收益率 B.证券组合的风险 C.证券组合的投资目标 D.证券组合的分散化程度 3、下列说法正确的是（ ）。 A.分散化投资是系统风险减小 B.风散化投资使因素分险减小 C.分散化投资使非系统化分险减小 D.分散化投资即降低分险又提高收益 4、在证券组合管理几大基本步骤中，预测和比较各种不同类型证券的价格是走势和波动情况为（ ） A.确定证券投资政策 B.进行证券投资分析 C.组建证券投资组合 D.投资组合的修正 5、确定证券投资政策涉及到（ ） A.决定投资收益目标、投资资金的规模、投资对象以及采取的投资政策和措施 B.对投资过程所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析 C.确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例。 D.投资组合的修正和投资组合的业绩评估 6、马柯威茨用（ ）来衡量投资者所面临的不确定性。 A.收益率的高低 B .收益率低于期望收益率的频率 C.收益率为负的频率 D.收益率的方差 7、能够用于解答“假定每个投资者都使用证券组合理论来经营他们的投资，这将会对证券定价产生怎样的影响”这一问题的模型是（ ） A.马柯威茨的均值方差模型 B.资本资产定价模型 C.套利模型 D.单因素模型 8、任何一项投资的结果都可用收益率来衡量，通常收益率的计算公式为（ ）。 A.收益率=（收入-支出）/收入*100% B. 收益率=（收入-支出）/支出*100% C.收益率=（收入-支出）/支出*100% D. 收益率=（收入-支出）/收入*100% 9、假定某种证券的收益率分布如下表，则该证券的期望收益率为：（ ） 收益率（%） -10% 0 10% 20% 概率 0.3 0.2 0.4 0.1 A.3% B.7% C.8% D.6.5% 10、假设A、B两种证券，其各自的期望收益率和标准差如下表，若投资者对两种证券的投资比重分别为0.3和0.7，那么组合期望那个收益率为（ ） 证券名称 期望收益率 标准差 A 10% 6% B 5% 2% A.5% B.7% C.8% D.6.5% 11、上题的条件不变的情况下，若已知两证券之间的相关系数为0.12，则组合的方差为：（ ）. A.0.033 B.0.041 C.0.028 D.0.051 12、马柯威茨模型中可行域的左边界总是（ ）。 A.向外凸 B.向里凹 C.呈一条直线 D.成数条平行的曲线 13、在不允许卖空的情况下，当（ ）时，可以通过按适当比例买入这两种分险证券，获得无风险的证券组合/ A..两种证券的相关系数为-1 B.两种证券的相关系数为-0.5 C.两种证券的相关系数为0 D. 两种证券的相关系数为0.5 14、两种证券组合中，两种证券的相关系数为1时，组合线的情况是（ ） A.弯曲程度最小，呈直线 B.弯曲程度最大，呈折线 C.弯曲程度中等，呈曲线 D.以上都不对 15、最小方差组合（ ） A.等于可行域 B.包含可行域 C.包含有效边界 D.等于最大期望收益率集合 16、在组合投资理论中，有效证券组合是指（ ）。 A.可行域内部任意可行组合 B.可行域的左边界上的任意可行组合 C.按照投资者的共同偏好，排除那些被所有投资者都认为差的组合后余下的这些组合 D.可行域有边界上的任意可行组合 17、一投资者对风险毫不在意，只关心期望收益率。那么该投资者无差异曲线为（ ）。 A.一根竖线 B.一根横线 C.一根右上倾斜的曲线 D.一根向左上倾斜的曲线 18、无差异曲线的位置越高，说明处于该线上的证券组合给投资者带来的满意程度（ ） A.越高 B.越低 C.可能高，可能低 D.与无差异曲线的位置无关 19、使投资者最满意的证券组合是（ ） A.无差异曲线与有效边界的切点 B.处于位置最高的无差异曲线上 C.处于有效边界的最高点 D.无差异曲线与有效边界的交点 20、在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合M成为一个有效组合；所有有效组合都可视为（ ） A.无风险证券F与市场组合M的再组合 B.无风险证券F与单个风险证券的组合 C.风险证券互相之间的组合 D.市场组合M与单个风险证券的组合。 21、资本市场没有摩擦的假设是指（ ） A.交易没有成本 B.不考虑对红利、股息及资本利得的征税 C.市场对资本和信息自由流动的没有阻碍 D.在借贷和卖空上没有限制。 22、β系数是（ ） A..证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价。 B.连接证券组合与无风险资产的直线的斜率。 C.衡量证券承担系统风险水平的指数。 D.反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。 23、资本资产定价模型表明：β系数作为衡量系统风险的指标，其与收益水平（ ）。 A.正相关 B.负相关 C.不相关 D.关系不确定 24、代表证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价的是（ ） A.詹森指数 B.特雷诺指数 C. 夏普指数 D.以上都不是 25、马柯威茨模型可被应用于（ ） A.资产评估 B.资金配置 C.确定市场风险 D.计算个别风险 26、资本资产定价模型的有效性问题是指（ ）。 A.在理想市场中的风险与收益是否具有负相关关系 B.在理想市场中的风险与收益是否具有正相关关系 C.在现实市场中的风险与收益是否具有负相关关系 D.在现实市场中的风险与收益是否具有正相关关系 27、衡量证券组合每单位系统风险所获得的风险补偿的指标是（ ）. A.系数 B.詹森指数 C.夏普指数 D.特雷诺指数 28、风险不是由β系数来测定的是（ ） A.詹森指数 B.特雷诺指数 C.夏普指数 D.以上都不是 29、下列债券组合管理方法中，属于被动管理的有（ ） A.水平分析 B.债券掉换 C.现金流匹配 D.骑乘收益率曲线 二、多项选择题 1、符合增长证券组合标准的股票一般具有以下特征（ ）。 A.高风险、高预期收益 B.低派息、高增长 C.股息收入稳定 D.现金股息增长率较高 2、根据投资目标划分，证券组合的类型包括（ ） A.避税型组合 B.增长型组合 C.股票组合 D.债券组合 3、证券组合管理的特点主要表现在（ ） A.投资收益最大化 B.投资风险最小化 C.投资的分散性 D.风险与收益的匹配性 4、指数化型证券组合主要通过模拟（ ）实现。 A.共同基金指数 B.蓝筹股指数 C.市场指数 D.专业化指数 5、下列说法正确的是（ ） A.分散化投资可以大幅降低系统风险 B.分散化投资可以降低非系统风险 C.分散化投资可以使系统风险趋于市场平均水平 D.分散化投资降低风险的效果虽分散化程度的提高而越来越明显 6、下列关于证券组合管理方法的说法正确的是（ ） A.证券组合管理的方法可以分为被动管理和主动管理两种类型 B.主动管理者坚持“买入并长期持有”的投资策略 C.被动管理者认为市场并不是有效的 D.被动管理者的不会对证券组合做频繁的调整 7、评价组合业绩的基本原则为（ ） A.只考虑组合收益的高低 B.要考虑组合收益的高低 C.要考虑组合投资中单个证券收益的高低 D0要考虑组合所承担风险的大小 8、证券组合管理的基本步骤应包括以下那些内容（ ）。 A.确定投资政策 B.进行证券投资分析 C.对员工的培训 D.收益率的方差 9、马柯威茨用（ ）来衡量投资的预期收益水平和不确定性。 A.投资利润 B.进行证券投资分析 C.对员工的培训 D.收益率的方差 10、完全不相关的证券A和B，其中证券A的期望收益率为16%，标准差为6%，证券B的期望收益率为20%，标准差为8%，如果两证券的投资比例分别是30%和70%，那么下列说法正确的有（ ） A.两证券的相关系数为1 B.组合的标准差为5.9% C.组合的期望收益率为18.8% D.两证券组合可以完全消除非系统风险 11、两种证券A和B的组合，在不孕与卖空的情况下，下列说法正确的是（ ） A. A和B的相关系数越小，证券组合的风险越小 B. A和B在负相关的情况下，可获得无风险组合 C.在A和B不相关的情况下，可以获得无风险组合小于A、B中任何一个单个证券的风险的组合 D.在A和B不相关的情况下，也可以得到无风险组合 12、下述关于可行域的描述哪些是正确的（ ）。 A.可行域可能是平面上的一条线 B.可行域可能是平面上的一个区域 C．可行域就是有效边界 D.可行域由有效组合构成 13、无差异曲线具有如下特点（ ） A．无差异曲线的条数是无限的而且密布整个平面 B．无差异曲线是一组互不相交的向上倾斜的曲线 C．无差异曲线的位置越高，它带来的满意程度就越高 D．落在同一条无差异曲线上的组合有相同的满意程度 14、对一个追求收益而又厌恶风险的投资者来说，下列描述证券的是（ ） A．他的偏好无差异曲线可能是一条水平直线 B．他的偏好无差异曲线可能是一条垂直线 C．他的偏好无差异曲线可能是一条向右上方倾斜的曲线 D．他的偏好无差异曲线之间互不相交 15、投资者在选择自己最满意的投资组合应考虑（ ） A．有效边界 B.自己的无差异曲线 C.期望收益率 D.单个证券的风险 16、属于资本资产定价模型的假设条件的是（ ） A．投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平 B．投资者对证券的收益、风险及证券问的关联性具有完全相同的预期 C．资本市场没有摩擦 D．投资者对风险持中立态度 17、下面关于市场组合的陈述，正确的是（ ） A．市场组合是由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合 B．在均衡状态下，最优风险证券组合就等于市场组合 C．市场组合是对整个市场的定量描述，代表整个市场 D．在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产和市场组合的资本市场线 18、描述证券或组合的收益与风险之间均衡关系的方程或模型包括（ ） A．资本市场线方程 B.证券特征线方程 C.证券市场线方程 D.套利定价方程 19、关于证券市场线方程说法正确的是（ ） A．单个证券市场i的期望收益率与其对市场组合方差的贡献率βi之间存在着线性关系 B．各个有效组合期望收益率与其标准差（总风险）有线性关系 C．证券市场线性方程对有效组合收益率与其标准差和风险之间的关系提供了十分完整的阐述 D．证券市场线方程说明对有效组合的期望收益率和风险之间的关系由两部分构成：一部分是无风险利率，另一部分是对承担风险的补偿，通常称为风险溢价 20、下面关于β系数的陈述，正确的是（ ）。 A．β系数反映证券或者证券组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性 B．β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数 C．β系数的绝对值越大，表明承担的系统风险越小 D．β系数的绝对值越小，表明承担的系统风险越大 21、资本资产定价模型的有效性问题是指（ ） A．现实市场中的风险与收益是否具有正相关关系 B．是否还有更合适的度量工具用以解释不同证券的收益差别 C．理论上风险与收益是否具有正相关关系 D．在理想市场中的风险与收益是否具有负相关关系 22、套利定价理论的假设有（ ）。 A．投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的 B．所有证券的收益都是受到一个共同因素F的影响 C．投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利 D．资本市场无摩擦 23、下面关于詹森指数的描述中，正确的是（ ） A．詹森指数以证券市场线为基准 B．詹森指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场所给出的该证券组合的期望收益率之间的差 C．詹森指数风险有β系数来测定 D．詹森指数值可能是正数，也可能是负数 24、下面关于夏普指数的描述中，正确的是（ ） A．夏普指数以资本市场线为基准 B．夏普指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差 C．夏普指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率 D．夏普指数值可能是正数，也可能是负数 25、下面关于业绩评估指数詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数缺点描述正确的是（ ） A．三类指数均以资本资产定价模式为基础，而后者存在与现实情况不符的可能 B．三类指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择 C．三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接关系，而现实中用于市场组合的证券价格指数具有多样性 D．他们均以证券市场线为基准 26、已知某债券按70.357元的价格、9%的到期收益率、6%的息票利率售出，到期期限为25年，其麦考莱久期为11.10年，修正期期为10.62年，如果该种债券的到期收益率突然由9%上升到9.10%，则有关债券价格变动的近似变化的说法，正确的是（ ）。 A．债券价格的近似变动额等于-0.781 B.债券价格的近似变化数于-1.062% C．债券价格的近似变动额等于-0.747 D.债券价格的近似变化数于-1.110% 三、判断题： 1、增长型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。（ ） 2、证券组合可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、共同型、契约型等（ ） 3、收入型证券组合的收益主要来源于资本利得（ ） 4、证券组合的风险随着组合中所包含证券数量的增加而降低。（ ） 5、实现收益最大化是构建证券组合的唯一目的（ ） 6、理性的证券投资过程通常包括以下几个基本步骤：确定证券投资政策、进行证券投资分析、组建证券投资组合、对证券投资组合进行修正、评估证券投资组合的业绩（ ） 7、证券投资分析的目的是明确不同证券的价格形成机制和影响价格波动的诸因素及其作用机制（ ） 8、马克维茨《证券组合选择》论文中提供的方法是精确而有效的，因而在当时获得了广泛的实际应用（ ） 9、现代证券组合理论的立足点在于投资者的投资决策基于对两个目标“预期收益最大化”和“不确定性（风险）最小化”的全盘考虑（ ） 10、套利定价理论（APT）认为，只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系（ ） 11、投资者在衡量所面临风险的大小时，通过未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映（ ） 12、有两种证券A和B形成证券组合C的收益率总是介于证券A和B的收益率之间（ ） 13、在不卖空的情况下，相关系数越小的投资组合可获得越小的风险（ ） 14、处于可行域的最上方的证券组合成为最小方差组合（ ） 15、按照投资者的共同偏好规则，有效边界为可行域的上边界部分（ ） 16、一般情况下无差异曲线越陡，表明投资者越保守（ ） 17、处于同一条无差异曲线上方的证券组合给投资者带来的满意程度最高（ ） 18、一个只关心风险的投资者将选取最小方差合作为最佳组合（ ） 19、资本市场线方程对任意证券组合或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述（ ） 20、在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，所有有效证券组合都可视为无风险证券F与市场组合M的在组合（ ） 21、反应任意证券组合的期望收益率和总风险水平之间均衡关系的模型是证券市场线（ ） 22、资本市场线与证券市场线的坐标轴不同，主要体现在资本市场线用β系数来衡量风险，而证券市场用标准差来衡量风险（ ） 23、证券市场线表明，β系数反映证券市场或组合对市场变化的敏感性。因此，当有很大把握预测到牛市来时，应选择那些低β系数的证券或组合（ ） 24、詹森指数值为每单位风险获取的风险溢价（ ） 25、一个证券组合的特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率（ ） 26、夏普指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价（ ）、 27、在证券组合业绩评估中，基于不同市场指数所得到的评估结果不具有可比性（ ） 28、套利定律模型由罗尔于20世纪70年代中期建立（ ） 29、在使用利率预期调换的方法进行债券组合管理时，当市场收益率上升时，管理人员会用相应金额的长期债券替代短期债券（ ） 30、“利率消毒”策略的假设条件之一是要求市场利率期限结构是水平的（ ） 参考答案 1、​ 单项选择题 1~5 CCCCA 6~10 DBCAD 11~15AAAAC 16~20CBAAA 21~25CDAAB26~29DDCC 2、​ 多项选择题 1.AB 2 AB 3CD 4 CD 5 BC 6AD 7BD 8ABD 9C 10BC 11ABC 12AB 13ABCD 14CD 15AB 16ABC 17ABCD 18ACD 19AD 20AB 21 AB 22 ABC 23ABCD 24ABC 25ABC 26BC 3、​ 判断题 1~5错误错误错误正确错误 6~10正确错误错误正确正确 11~15正确错误正确错误正确 16~20正确错误正确错误正确 21~25错误错误错误错误正确 26~30错误正确错误错误正确 第八章 A．无套利均衡分析技术。 B．结构化的分解、组合技术以及整合技术。 C．VAR风险评估技术。 D．资本资产定价技术。 答案：B 3、（ ）主要是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，以满足投资人或发行人多样化的需求。 A．分解技术 B．组合技术 C．整合技术 D．VAR技术 答案：C 4、金融 工程 路基工程安全技术交底工程项目施工成本控制工程量增项单年度零星工程技术标正投影法基本原理 技术主要包括（ ）。 A．无套利均衡分析技术。 B．结构化的分解、组合技术以及整合技术。 C．VAR风险评估技术。 D资本资产定价技术。 答案：AB 5、金融工程的实现需要以下哪几个方面的支持（ ）。 A．知识体系 B．金融工具 C．工艺方法 D．政策鼓励 答案：ABC 6、金融工程的应用包括哪几个方面（ ）。 A．公司理财 B．金融工具交易 C．投资管理 D．风险管理 答案：ABCD 7、判断：金融工程是指金融产品的设计（ ）。 答案：错误 8、判断：金融工程可以被认为是将工程思想引入金融领域，综合地采用各种工程技术、开发和实施新型的金融工具和金融工序，创造性地解决各种问题。（ ） 答案：正确 9、判断：金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。（ ） 答案：正确 第二节 期货的套期保值与套利 考点二：期货的套期保值 考点解析： 1．套期保值是指与现货市场相关的经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另外一个市场上的亏损，达到规避风险的目的。 2．套期保值的原理：1）同品种的期货价格趋势与现货体系走势一致； 2）随着期货合约到期日的临近，现货价格与期货价格趋于一致。 3．根据买卖的方向不同，套期保值可以分为： 买进套期保值，又称“多头套期保值”，指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买入期货；卖出套保值，又称“空头套期保值”，指现货商因担心价格下跌而在期货市场上卖出期货，目的是锁定卖出价格，免受价格下跌的风险。 4．基差：指某一特定地点的统一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。期货保值的盈亏取决于基差的变动。当基差走弱时，即基差变小时，有利于买进套期保值；反之，基差走强时，有利于卖出套期保值。基差不时，总盈亏为0。 5、股指期货的套期保值交易： 1）套期保值的时机。由于套期保值放弃进一步获利以规避风险的目的与获取风险收益的初衷在某种程度上相悖，所以应该采取动态的避险策略进行套期保值，而不应该在一个价位上将风险全部锁定。 2）规避工具的选择，应该选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲标的。 3）期货合约的数量确定， 套期保值比率=期货合约的总值/现货总价值。有两种方法可用确定这一比率： 期货市场与现货市场涨跌幅度一致时，可用简单套期保值比率法，取套期保值比率为1。 而由于股指期货标的与所要保值的投资组合并不完全一致，针对股指期货类的套期保值，可用最小方差套期保值比率法。根据β值的特殊含义，可用β值来表示套期保值比率。即β=期货合约的总值/现货总价值=（合约份数×单位期货合约）/现货总价值 可得：合约份数=（现货总价值/单位期货合约价值）×β 其中，单位期货合约价值=期货指数点×每点乘数 套期保值的原则：买卖方向对应的原则；品种相同原则；数量相等原则；月分相同或相近原则。 习题练习： 1、下列关于套期保值的说法，正确的是（ ） A．套期保值是一种套利行为 B．套期保值是以放弃进一步获利的机会以规避风险的行为 C．套期保值在规避风险的同时不会影响到投资者的获利机会 D．套期保值要求投资者在期货市场上做与现货市场相同的操作 答案：B 2、关于基差的说法，正确的是（ ） A．基差是指某一特定地点的统一商品期货合约价格在同一时刻与现货价格之间的差额 B．基差变小时，有利于买进套期保值 C．基差变大时，有利于买进套期保值 D．基差的变动与套期保值的盈亏关系不大 答案：B 3、套期保值的原理包括（ ） A．同品种的期货价格走势与现货价格走势一致 B．同品种的期货价格与现货价格始终相同 C．随着期货合约到期日的临近，现货价格与期货价格趋于一致 D．随着期货合约到期日的临近，现货价格与期货价格正好朝相反方向变动 答案：AC 4、根据买卖方向不同，套期保值可以分为（ ）。、 A．买进套期保值 B．股指期货套期保值 C．卖出套期保值 D．利率期货套期保值 答案：AC 5、套期保值的原则主要有（ ）。 A．买卖方向对应原则 B．品种相同原则 C．数量相等原则 D．月分相同或相近原则 答案：ABCD 6、判断：套期保值的目的是规避风险。（ ） 答案：正确 7、判断：多头套期保值是投资者为了锁定卖出价格，免受价格下跌的风险。（ ） 答案：错误 8、判断：当贝塔系数变大时，是套期保值的股指期货合约份数也要相应地增多。（ ） 答案：正确 考点三：套利交易 考点解析： 1、套利是指在买入一种资产的同时卖出另一个暂时出现不合理价差的相同或相关资产，并在未来某个时间将两个头寸同时平仓获取利润的交易方式；套利的经济学原理：一价定律，即如果两个资产的相等的，他们的市场价格应该倾向一致；实现条件：无交易成本、无税收和无不确性存在；套利的最终盈亏取决于两个不同时点的差价变化，即与合约价格的绝对价格水平无关。 2、套利交易对期货市场的作用：1.有利于市场流动性提高；2.有助于价格发现功能的发挥。 3、套利的风险：政策风险、市场风险、操作风险、资金风险。 4、股指期货套利的基本原理与方式 1）期现套利，根据指数现货与指数期货之间的价差的波动进行套利，根据股指期货与指数现货之间的关系来确定套利 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 。当期货价值偏高时，可以考虑买入股指成分股，卖出期货合约进行套利。反之，则可以考虑买入股指期货合约，卖出成分股套利。 2）市场内价差套利。在同一个交易所内针对同意品种但不同交割月份的期货合约之间进行套利。 3）市场间价差套利。针对不同交易所上市的同一品种同一交割月份的合约进行价差套利。 4）跨品种价差套利。对两个具有相同交割月份但不同指数的期货价格差进行套利。已经上市的关于中国概念的股指期货有三种：芝加哥期权交易所的中国股指期货、香港恒生中国企业指数期货合约以及新加坡新华富时中国50指数期货。 5、套期保值与期现套利的区别在于： 1)期现套利与现货并没有实质性的联系； 2）期现套利的目的在于“利”，套期保值在于规避风险； 3）操作方式及价位观不同。 习题练习： 1、套利的经济学原理是（ ）。 A．一价定律 B．资本资产定价模型 C．套利定价模型 D．多因素模型 答案：A 2、套利的积极作用体现在（ ） A．有利于市场流动性的提高 B．有助于价格发现功能的发挥 C．有助于投资者规避市场风险 D．会增大投机风险 答案：AB 3、套利的风险包括（ ） A．政策风险 B．市场风险 C．操作风险 D．资金风险 答案：ABCD 4、股指期货套利的方法主要有（ ） A．期现套利 B．市场内价差套利 C．市场间价差套利 D．跨品种价差套利 答案：ABCD 5、判断：期货套利相对与单向投机而言，具有相对较低的交易风险。（ ） 答案：正确 6、判断：操作风险包括价差的逆向运行、利率和汇率的变动等所产生的风险。（ ） 答案：错误 7、判断：市场间价差套利是指针对不同交易所上市的同一品种不同交割月份的合约进行价差套利。（ ） 答案：错误 8、判断：即使现在的期价比现价高，也会买进期货进行保值。（ ） 答案：正确 考点四：股指期货的投资风险 考点解析： 股指期货的投资风险主要包括市场风险、信用风险以及操作风险。 习题练习： 1、期货交易中的（ ）主要是指保证金交易产生的结算风险。 A．市场风险 B．信用风险 C．违约风险 答案：B 2、期货交易中的操作风险主要包括（ ）。 A．交易系统的不完善造成的风险 B．法律法规变化产生的风险 C．战略风险 D．商誉风险 答案：AB 第三节 风险管理VaR方法 考点五：VaR概述及其基本计算原理和方法 考点解析： 1、最初的风险测量方法包括：名义值方法、敏感性方法、波动性方法。 2、VaR，是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量，最初由JPMorgan公司的风险管理人员提出。VaR来自两种金融理论的融合：一是资产定价和资产敏感性分析；二是对风因素的统计分析。 计算的基本原理： 在给顶一个日期内，某一金融资产或其组合价值的下跌的以一定的概率不会超过的水平是多少？公式表示为： Prob(