20110321094328-7905G7联手干预汇市

G7 联手干预汇市  日本自然灾害或中东政治事件促发市场震荡，但构成拐点或趋势的概率较小。  日本：3 月 18日 G7 联手干预汇市，日本央行 3月 14日货币政策会议后宣布维 持基准利率不变并宣布向市场紧急注入流动性，1 月日本领先指标、工业产值 同环比终值下修，制造业开工率连升 3 月，工业存货同环比上升，工业出货同 环比下降，2月消费者信心指数下滑，1 月第三产业活动指数同比降环比升。  美国：美联储维持联邦基金目标利率 0-0.25%及 QE2 资产购买计划不变，提示 当前经济复苏脚步稳固；2 月季调工业产值受累于公用事业类环比转负，制造 业产能利用率连升 8 月；2 月 CPI/PPI、核心 CPI/PPI 同环比增幅高于市场预 期; 2 月咨商会领先指标环比上升，本周公布的纽联储、费城联储、芝加哥联 储区域制造业活动指数均上升，其中费城制造业活动指数上升强劲；2 月新屋 开工/营建许可折年均显著低于市场预期，同环比均负，下周公布 2 月新屋及 成屋销售数据。  欧元区：欧元区 2 月 CPI 终值持平于初值，1 月工业产值同比降环比微升，1 月建筑业产值同环比回升；欧盟 1 月贸易余额逆差下降；德国 ZEW 经济景气指 数降至 3 个月来低点，2月 PPI/核心 PPI同比升环比降；法国 2 月 CPI同环比 微降，实际商业零售同比升环比转正；意大利 1月工业订单同比升，贸易余额 逆差下降，财政收支余额现盈余。  英国：截至 1月的 3个月失业率位于金融危机来的高点 8.0%，2 月失业金申请 率连续 9 月位于 4.5%，消费者信心指数及分项均下滑。 首席经济学家 董先安 Email: PKFA@rocketmail.com 近期报告 2011-03-18 调整注入新动能 2011-03-14 货币信贷低于预期，短期调控重在观察 2011-03-13 韧性日本的考验 2011-03-13 新兴市场上行风险有放缓迹象 2011-03-11 调控效果初步显现，短期政府选择观察 2011-03-10 贸易逆差专题讨论 2011-03-06 美带领海外主要发达经济体强势复苏 2011-03-06 印度领先指标上升，台港韩与中国同步回落 2011-03-01 研究犹如做侦探 中国宏观策略·海外市场·固定收益· 消费·工业·农业·大宗商品·专项调查 北京领先国际金融资讯公司 2011年 3月 20日，星期日 发达经济体报告 1 西方 5 国北京时间 3月 20日凌晨向利比亚地面军事目标开火，阻止利比亚政府军向反对派控制的城市班 加西推进。19 日时在巴黎召开的有关利比亚决议会议与会各方警告卡扎菲若不立刻对反对派停火，有关各方 将采取进一步军事行动。自 3月 13日以来利比亚政府军开始向班加西推进，3月 17日时联合国安理会决定在 利比亚设立禁飞区。 中东政治事件或者日本自然灾害促发市场震荡，但构成拐点或趋势的概率较小。 图 1：美元指数 资料来源：CEIC，北京领先 图 2：WTI 原油价 资料来源：CEIC，北京领先 图 3：伦敦铜/铝价 资料来源：CEIC，北京领先 图 4：伦敦金/银价 资料来源：CEIC，北京领先 日本：3 月 18 日 G7 联手干预汇市，日本央行 3 月 14 日货币政策会议后宣布维持基准利率不变 并宣布向市场紧急注入流动性，1 月日本领先指标、工业产值同环比终值下修，制造业开工率连 升 3 月，工业存货同环比上升，工业出货同环比下降，2 月消费者信心指数下滑，1 月第三产业 活动指数同比降环比升。 3月 18 日 G7财长及央行行长电话会议后 G7联手干预汇市，在各自的市场上卖出日元买入美元，以遏制 3 月 11日日本地震以来日元对美元的急升势头。截至 3月 18日收盘，美元对日元汇率由 3月 16日的近期低 点 76.43回升至 80.75。 日本央行 3月 14日货币政策会议后决定维持基准利率目标区间 0-0.1%不变，日本央行将于 4月 6日至 4 月 7日召开下一次货币政策会议。自 3 月 11日以来，日本央行已累计向市场投放资金高达 39 万亿日元。 1月日本季调领先指标终值由初值 101.9 下修至 101.5，高于 12 月终值 100.2，为自去年 5 月来的高点； 同步指标终值由初值 106.2 下修至 105.9，高于 12月终值 103.5；滞后指标终值由初值 87.8上修至 88.7， 低于 12月终值 89。 发达经济体报告 2 图 5：日本基准利率 资料来源：CEIC，北京领先 图 6：日本综合指标 资料来源：CEIC，北京领先 1月季调工业产值同比终值由此前的初值 2.9%下修至 1.9%，低于 12月的终值 4.6%；环比终值由此前的 初值 2.9%下修至 1.9%，低于 12月的终值 3%。1月季调制造业开工率由 12月的 89.3%升至 92.5%，连升 3月。 1 月季调工业存货指数同比 6.7%，高于 12月的 3.7%，连升 2月；环比 4%，高于 12月的 1.6%，连正 2月。1 月季调出货指数同比 1.5%，降至自 09年 12月转正以来的低点；环比 0.6%，连降 2月。 2 月消费者信心指数由 1 月的 41.1 降至 40.7。分项中就业预期持平于 1 月的 38.6；收入增长预期由 1 月的 41.1 降至 40.8。 1月季调第三产业活动指数同比 1%，低于 12月的 1.8%；环比 2.1%，高于 12 月的-0.9%，为自去年 5月以 来的最高环比。 图 7：日本工业产值 资料来源：CEIC，北京领先 图 8：日本工业存货 资料来源：CEIC，北京领先 图 9：日本第三产业调查 资料来源：CEIC，北京领先 图 10：日本消费者信心指数 资料来源：CEIC，北京领先 发达经济体报告 3 美国：美联储维持联邦基金目标利率 0-0.25%及 QE2 资产购买计划不变，提示当前经济复苏脚步 稳固；2 月季调工业产值受累于公用事业类环比转负，制造业产能利用率连升 8 月；2 月 CPI/PPI、 核心 CPI/PPI 同环比增幅高于市场预期; 2 月咨商会领先指标环比上升，本周公布的纽联储、费 城联储、芝加哥联储区域制造业活动指数均上升，其中费城制造业活动指数上升强劲；2 月新屋 开工/营建许可折年均显著低于市场预期，同环比均负，下周公布 2 月新屋及成屋销售数据。 美联储 3 月 15 日 FOMC 会议后决定将联邦基金利率目标区间维持于 0-0.25%不变，并继续执行去年 11 月宣布的 QE2 至今年 6月。美联储将定期检查资产购买的速度及整体资产购买的规模，以符合联储就业最大 化和稳定物价的目标。 美联储判断当前美国经济复苏的脚步稳固，较之前温和复苏的言辞更为确定；目前就业情况逐渐改善， 家庭消费及设备软件类的投资持续扩张，不过非居民类建筑表现仍低迷，居住部门也持续受压；虽然自去年 夏天以来大宗商品价格显著上升，最近全球原油供给扰乱使得油价急升，但目前长期通胀预期仍保持稳定， 潜在通胀仍被抑制；联储判断当前能源和大宗商品价格上升为短暂性的，其仍将密切跟踪通胀及通胀预期的 演变；经济将在物价稳定的环境下恢复至高产能利用率的状态。 美联储下次召开会议的时间为 4.26-4.27。 美联储截至 3月 16 日时的总资产规模为 2.5871万亿美元，较去年 11月 10日的总资产规模上升 2713.6 亿。资产分项中长期国债持有 1.1995 万亿美元，较去年 11月 10日时的长期国债持有规模上升 4134.75 亿； 抵押支持债券持有规模为 9441.03 亿美元，较去年 11 月 10日时的持有规模下降 1069.34 亿。 图 11：美国联邦基金目标利率与联储资产规模 资料来源：CEIC，北京领先 图 12：美联储资产细项 资料来源：CEIC，北京领先 美国 2 月季调工业产值同比 5.6%，持平于 1月；环比-0.1%，低于市场预期中值 0.6%和 1 月的 0.3%，4 个月来首负。分行业中，制造业同比 7.3%，为 7个月来最高同比；环比 0.5%，低于 1月的 0.9%。采矿业同 比 6.8%，低于 1月的 7.2%。公用事业类同比-4.2%,4个月来首负；环比-4.5%,低于 1月的-2%，连负 2月。 2 月季调产能利用率由 1 月的 76.43%微降至 76.29%。分行业中制造业产能利用由 1 月的 74.40%升至 74.71%，连升 8月；公用事业类产能利用由 1月的 81.83%降至 77.98%，为 10个月来的低点。 2月季调 CPI同比 2.2%，高于 1月的 1.7%，为自去年 5月来的高点；环比 0.5%，高于市场预期中值 0.4% 和 1月的 0.4%。2月核心 CPI同比 1.1%，高于 1月的 0.9%；环比 0.2%，高于市场预期中值 0.1%，持平于 1 月环比。2 月能源类价格同比 11.2%，高于 1月的 7.5%，为自去年 6月来的高点；环比 3.4%，高于 1月的 2.1%。 2月 PPI 同比 5.6%，高于 1月的 3.6%，为自去年 4月来的高点；季调后环比 1.6%,高于市场预期中值 0.7% 和 1月的 0.8%，自去年 7 月 PPI 环比转正以来首次位于 1%以上。剔除食品和能源后，2月核心 PPI 同比 1.8%， 高于 1月的 1.6%；季调后环比 0.2%，高于市场预期中值 0.1%，低于 1月的 0.5%。2月食品类 PPI 同比 5.8%， 环比 3.9%，环比大幅高于 1月的 0.3%；能源类 PPI同比 15.3%，环比 3.3%，均高于前月值。 发达经济体报告 4 图 13：美国工业产出 资料来源：CEIC，北京领先 图 14：美国产能利用率 资料来源：CEIC，北京领先 图 15：美国 CPI 资料来源：CEIC，北京领先 图 16：美国核心 CPI 与能源分项 资料来源：CEIC，北京领先 图 17：美国 PPI 资料来源：CEIC，北京领先 图 18：美国 PPI 细项 资料来源：CEIC，北京领先 美国 2 月出口物价指数同比 8.7%，高于 1 月的 7.0%，连升 8月，为自 08年 8月来的高点；环比 1.24%， 微低于 1 月的 1.25%,连正 7 月。其中农产品出口物 价指数同比 33.5%，高于 1 月的 22.8%，连升 8 月； 环比 4.4%，高于 1月的 3.2%，连正 7月。 2月进口物价指数同比 6.9%，高于 1月的 5.4%， 连升 5月；环比 1.36%，高于市场预期中值 0.9%和 1 月的 1.3%，连正 5 月。其中工业原料进口物价指数 同比 16.5%，自 09年 12 月来持续为正；环比 3.1%， 高于 1月的 3.0%,连正 5 月。 图 19：美国进出口物价指数 资料来源：CEIC，北京领先 发达经济体报告 5 美国 2 月咨商会领先指标环比升 0.8%，高于 1月的环比 0.1%。指数构成中贡献为正的是：10年期国债 利差（0.36%）、周失业金申请（0.33%）、S&P500 指数（0.11%）、M2（0.1%）、消费者预期（0.07%）、制造业 平均工时（0.07%）、供应商配送（0.06%）、制造业消费品订单（0.01%），贡献为负的是：营建许可（-0.22%）、 非国防资本品订单（-0.04%）。2月咨商会同步指标环比上升 0.2%，低于 1月的 0.3%；滞后指标环比上升 0.2%， 由 1月的环比-0.3%转正。 纽约联储 3月制造业调查中整体商业状况指数 17.5，高于 2月的 15.43，自去年 12月转正以来已连升 4 月。分项指数中，新订单指数下降 5.7 至 3.9，不过仍连正 3月；存货指数下降 5.7 至 3.9，3 个月来首次环 比下降；要价支付指数上升 7.5 至 53.25，自去年 12 月以来已连升 4月；出货指数下降 9.7 至 1.62，连续 第 2个月环比下降；供应商配送指数下降 1.3至-1.3；未完工订单环比上升 7.4 至 2.6，自去年 3月来首度 转正；制造商对未来制造业活动的预期指数持平于上月的 49.4不变。 费城联储 3 月制造业调查中整体商业状况指数较 2 月上升 7.5 至 43.4。分项指数中，新订单劲升 16.6 至 40.3，连升 7月；存货指数上升 9.9至 12，2月时该分项曾下降 4.7；要价支付下降 3.4至 63.8，仍较 1 月的 54.3 高；就业指数下降 5.4 至 18.2，自去年 9月以来持续为正；供应商配送下降 1.5至 8.5。 芝加哥联储 1 月中西部制造业调查中制造业指数由 12 月的 83.2 上升至 84.1，自去年 9 月来已连升 5 月。分行业中汽车业指数由 12 月的 68.9 上升至 71.8；钢铁业指数由 12 月的 80.5 上升至 81.5；机械制造 业指数由 12月的 81.8 上升至 82.7；资源业指数由 12 月的 95.9下降至 95.2。 图 20：美国咨商会领先指标 资料来源：The Conference Board，北京领先 图 21：美国纽约联储制造业调查 资料来源：CEIC，北京领先 图 22：美国费城联储制造业调查 资料来源：CEIC，北京领先 图 23：美国芝加哥联储中西部制造业调查 资料来源：CEIC，北京领先 发达经济体报告 6 美国 2 月季调新屋开工折年 47.9 万套，低于市场预期中值 56.6 万套和 1月的 61.8万套，为 09年 5月 来的低点；同比-20.8%，低于 1月的 1.0%,为 09年 11 月来的最低同比；环比-22.5%，低于 1月的 18.4%。2 月季调营建许可折年 51.7 万套，低于市场预期中值 57 万套和 1 月的 56.3 万套，为记录开始来的低点；同 比-20.5%，低于 1月的-10.5%,为 09年 11 月来的最低同比；环比-8.2%，高于 1 月的-10.2%，连负 2月。 3月季调 NAHB 房地产市场指数由 2 月的 16升至 17，此前曾连续 4个月位于 17。分项指数中，房产商对 目前单户屋销售的评价指数持平于 2月的 17；对未来 6个月单户屋销售的预期指数由 2月的 25 升至 27，连 升 2月；对潜在购买者的预期指数持平于 2月的 12，为连续第 3个月位于该值。 此前公布的数据显示美国 1 月季调新屋销售折年数由 12 月的 32.5 万套降至 28.4万套；同比-18.6%， 低于 12月的-8.7%，连负 9月；环比-12.6%，低于 12月的 15.7%。1月季调待售屋销售指数同比-1.6%,较 12 月的-6.5%收窄，连负 9月；环比-2.8%，较 12月的-3.2%收窄，连负 2月。1月 NAR季调成屋销售折年数由 12 月的 522万套升至 536 万套；同比 5.3%，7个月来首正；环比 2.7%，低于 12月的 12.5%。12月季调 SP-CS 20 大城市房价指数同比-2.4%，低于 11 月的-1.6%，连负 3 月；环比-0.4%，较 11 月的-0.6%收窄，连负 6 月。 图 24：美国新屋开工 资料来源：CEIC，北京领先 图 25：美国营建许可 资料来源：CEIC，北京领先 图 26：美国新屋、待售屋、成屋销售与抵押利率 资料来源：CEIC，北京领先 图 27：美国 NAHB 房地产市场指数 资料来源：CEIC，北京领先 图 美国截至 3 月 12 日止当周首次失业金申请人数由 40.1 万人降 1.6 万至 38.5 万，此前市场的预期中值为 降至 38.8 万；截至 3 月 5日止当周持续失业金申请人数 由 378.6万人降 8万至 370.6 万，连降 4周；截至 3月 5 日止当周季调受保失业率持平于此前一周的 3%，连续 3 周位于该值。 图 28：美国失业金申请 资料来源：CEIC，北京领先 发达经济体报告 7 欧元区：欧元区 2 月 CPI 终值持平于初值，1 月工业产值同比降环比微升，1 月建筑业产值同环 比回升；欧盟 1 月贸易余额逆差下降；德国 ZEW 经济景气指数降至 3 个月来低点，2 月 PPI/核 心 PPI 同比升环比降；法国 2 月 CPI 同环比微降，实际商业零售同比升环比转正；意大利 1 月 工业订单同比升，贸易余额逆差下降，财政收支余额现盈余。 欧元区 2 月 CPI 终值同比 2.4%，持平于初值 2.4%，为自 08年 11 月来的高点；环比 0.4%，高于 1月的-0.7%。 2 月核心 PPI 同比 1%，低于 1 月的 1.1%；环比 0.3%，高于 1 月的-1.6%。1 月剔除建筑业后的工业产值同比 6.7%，低于 12月的 8.8%；环比 0.3%，微高于 12月的 0.2%。1月建筑业产值同比-5.5%，高于 12月的-10.3%； 环比 1.8%，由 12月的-2%转正，此前曾连续 6个月环比为负。 欧盟 1 月季调贸易余额为逆差 144.3 亿欧元，较 12月的逆差 155.5 亿欧元下降；进口同比 28.4%，高于 12 月的 21.8%；出口同比 30.7%，高于 12 月的 27.9%。 图 29：欧元区 CPI 资料来源：CEIC，北京领先 图 30：欧元区工业产值 资料来源：CEIC，北京领先 图 31：欧元区建筑业产值 资料来源：CEIC，北京领先 图 32：欧盟进出口 资料来源：CEIC，北京领先 德国 3月 ZEW经济景气指数由 2月的 15.7降至 14.1，为 3个月来的低点。 2月季调 PPI同比 6.4%，高于 1月的 5.8%，自去年 9月来持续上升；环比 0.7%，低于 1月的 1.1%，自 09 年 11 月来持续为正。2 月季调核心 PPI 同比 4.5%,高于 1 月的 4.1%，自去年 3月转正以来持续上升；环 比 0.6%,低于 1月的 0.7%,0.7%为 09年 11 月核心 PPI 环比转正以来的高点。 此前公布的德国 2月 CPI终值同比 2.2%，环比 0.6%。去年 1季度来德国实际 GDP季同比自 09年的负增 长转正以来持续上升至 1 去年 4 季度的季同比 4.0%。 发达经济体报告 8 图 33：德国 ZEW 经济景气指数 资料来源：CEIC，北京领先 图 34：德国 PPI 资料来源：CEIC，北京领先 法国 2 月季调 CPI 同比 1.7%，微低于 1 月的 1.8%；环比 0.1%，低于 1 月的 0.3%。2 月季调实际商业零售 同比 1.9%，高于 1月的 0.5%,连升 2月；环比 0.5%,由 1月的-0.3%转正。 图 35：法国 CPI 资料来源：CEIC，北京领先 图 36：法国商业零售 资料来源：CEIC，北京领先 意大利 1月季调工业订单同比 14.2%，高于 12月的 13.5%，连升 2月；环比-0.3%，低于 12月的 5.4%。 1 月季调贸易余额为逆差 30.4亿欧元，较 12月的 33.9 亿下降；出口同比 23.5%，高于 12月的 17.7%；进口 同比 28.4%，微幅低于 12 月的 29.0%。1 月财政收支余额为盈余 90.3 亿欧元，12月时为赤字 20.6亿欧元； 财政收入同比 8.5%,高于 12月的-0.6%；财政支出同比 4.1%，低于 12月的 30.2%。 图 37：意大利工业订单 资料来源：CEIC，北京领先 图 38：意大利贸易账 资料来源：CEIC，北京领先 图 39：意大利财政收支 资料来源：CEIC，北京领先 发达经济体报告 9 英国：截至 1 月的 3 个月失业率位于金融危机来的高点 8.0%，2 月失业金申请率连续 9 月位于 4.5%，消费者信心指数及分项均下滑。 英国截至 1 月的 3 个月失业率由 12 月的 7.9%上升至 8%，为自去年 3 月来的高点，英国失业率目前位于 金融危机来的高点；截至 1月的 3 个月季调就业人数上升 3.6万人至 2915.7 万，连续第 2 个月上升。英国 2 月季调失业金申请人数下降 1.02 万至 144.86 万人，失业金申请率持平于 1月的 4.5%，为连续第 9 个月位于 该值。2月 Nationwide消费者信心指数由 1月的 47.7下滑至 38.4,消费者预期指数由 1月的 63.9下滑至 50.5， 消费者现况指数由 1月的 23.5下滑至 20.2，均连续第 2个月下滑。 图 40：英国失业率 资料来源：CEIC，北京领先 图 41：英国失业金申请 资料来源：CEIC，北京领先 图 42：英国消费者信心指数 资料来源：CEIC，北京领先 发达经济体报告 10 数据预告简报 3月 21日（周一） 美国 2月芝加哥全国活动指数 2月 NAR成屋销售 英国 3月 Rightmove房价指数 3月 22日（周二） 美国 3月 Richmond联储制造业调查 日本 1月全行业活动指数 英国 2月 CPI、RPI 2月公共部门净借款 3月 23日（周三） 美国 2月新屋销售 意大利 2月非欧盟贸易账 欧元区 3月消费者信心指数初值 英国 2月 BBA总抵押贷款 3月货币政策会议纪要 3月 24日（周四） 美国 2月耐用品订单 截至 3月 18日当周失业金申请 日本 2月贸易账 欧元区 3月制造业/服务业 PMI初值 德国 3月制造业/服务业 PMI初值 2月进出口物价指数 法国 3月制造业/服务业 PMI初值 3月 INSEE商业信心指数 意大利 3月消费者信心指数 英国 2月零售销售 3月 25日（周五） 美国 3月 UMICH消费者信心指数终值 4季度 GDP终值 4季度企业盈利 日本 2月 CPI 欧元区 2月货币供应、私营企业贷款 德国 3月 IFO商业信心指数 法国 4季度 GDP终值 3月消费者信心指数 意大利 1月零售销售 重要声明： 本 研究报告 水源地可行性研究报告美术课题研究中期报告师生关系的个案研究养羊可行性研究报告可行性研究报告诊所 仅供我们的客户使用。除了与北京领先相关的披露，本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息 的准确性和完整性，客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。北京领先是一家致力于促进中立、客观研究的独立第三方资讯公司。