资本市场要创新更要监管

8 ●　访原证监会主席周道炯 Capital market needs innovation and even more supervision 资本市场要创新更要监管 ■本刊记者　吴晓云　艾亚 1990年岁末，中华人民共和国先后在沪深两地开办了上海证 券交易所和深圳证券交易所。从此，中国大陆资本市场经历了从 无到有、从“摸着石头过河”到交易监管体制不断完善的20年风 雨历程。今天，中国沪深两市总市值已位列世界资本市场第二，并 伴随着中国经济的高速发展越来越受到全球资本的瞩目。20年，在 数千年中国历史的长河中，非常短暂，但是，中国改革开放的30 载历史中，这20年的股市发展进程，却深刻影响了中国经济，影 响了许多中国人的财富观，同时，也将成为促进未来国民经济结 构调整和实现增长方式转换的重要资本力量。但是，比之国际老 牌资本市场，中国大陆的资本市场尚有很多与经济发展速度不匹 配的问题亟待完善。为此，《国际融资》杂志记者专程采访了原中 国证监会主席周道炯 Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange was set up in the end of 1990 which means the beginning of capital market in China mainland. After 20-years development, the whole scale of Shanghai Stock market and Shenzhen Stock market has become the second largest in the world. 20 years maybe is just a moment in the long river of history, but the 20-years develop- ment of China’s capital market has deeply influenced China’s economic growth and Chinese view of wealth. At present, capital market has become a key factor to promote China’s economic structure adjustment and growth method transportation. However, compared with the international mature market, there is still many problems in our capital market. To know more about this, our reporter interviewed Zhou Daojiong, the Former Chairman of the China Securi- ties Regulatory Commission. COVER STORY 封面专访 9 International Financing January 2011 国际融资 新中国的资本市场经历了20年的 发展历程，通过不断地自我调整、自我 完善，虽然时间短暂但发展很快，对中 国企业做大做强贡献很大。新中国股 市作为中国经济形势的“晴雨 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf ”，也 印证了中国经济步步崛起的辉煌历程。 原证监会主席周道炯先生，就中国资 本市场的发展状况以及必须关注的问 题回答了《国际融资》记者的提问，他 特别强调指出：中国资本市场必须坚 持创新和全面监管的发展战略。 金融业是经济发展的先导 日趋完善的金融市场为中国经济 的持续、快速、健康发展提供了有利 的条件，作为反映一个国家或一个地 区经济发展状况的重要指标之一，金 融业的地位至关重要。 周道炯先生从三大方面介绍了金 融市场的重要性。首先，从中国社会 主义市场经济发展来看，要坚持以公 有制为主体的多种所有制经济共同发 展的方式。我们可以看到，中国民营 企业、中小企业的发展非常快、作用 也在加大，可以形象地用“5678”来 概括：“5”是中国中小企业的税收收 入给国家的贡献占50%以上；“6”是 中小企业对中国 G D B的贡献额占 60%以上；“7”是中小企业提供了70% 的出口贸易额；“8”是中小企业对就 业的贡献率达80%。但同时我们也要 看到，中国中小企业的发展、民营经 济的发展，以及大型企业的发展，又 必须依靠金融业——包括银行和资本 市场的支撑，这是客观的要求。第二， 由于地区经济发展水平的差异和不同 发展规划的要求，决定了城市经济的 发展、城市基础设施建设对金融业依 存度的加大，银行贷款，股市融资，债 券市场将在拉动城市经济中起关键性 作用。可以这么说，作为资金融通的 重要渠道，金融业在城市经济发展中 举足轻重。第三，社会的发展进步也 离不开金融业，金融业的发展与企业 的社会责任息息相关，它的发展有利 于中国社会主义和谐社会的构建，有 利于激励企业带着更大的责任心去保 持社会的稳定和平衡。 金融市场作为经济的核心，其作 用重大，但随着国际化和全球化进程 的加快，中国金融业尤其是资本市场 需要进一步夯实基础，需要逐步完善 体制建设，需要开拓创新。周道炯先 生提到，资本市场必须要进行创新和 改革，只有坚定不移的创新才能进 步。但是同时，一定要切实加强监管， 如果做不到“三公”，即公开、公平、 周道炯财政金融业履历 1950年5月至1983年9月，先后 在安徽省、县、地区，省政府部门任 办事员、科员、处长、副厅长、厅长。 1984年12月，从安徽省人民政府 秘书长位上被调到中国建设银行任行 长，一干就是10年；同时他还在1992 年10月起兼任国务院证券委常务副 主任。 1994年3月国家开发银行成立， 他调至国家开发银行任副行长。 1995年3月至1997年6月,他被 任命为中国证监会主席。 1998年至2000年任国务院稽察 特派员。 他曾是九届人大代表及人大财经 委委员，曾被选为中共全国代表大会 代表及中共第十三、十四、十五大代 表。 2005年4月，周道炯离休。 他的人生箴言是：要敢于讲话， 要讲真话，要出于公心，脸皮要厚，肚 量要大。 “中国的资本市场还是要注重自身的特 色，一步一步积极稳步的发展” 10 公正，企业就会乱来，市场就会混乱。 所以管理部门一定要加强监管，有法 必依、执法必严、违法必纠。创新与 监管必须相辅相成，才能有利于金融 业的快速、健康发展。 新形势下的中国股市要创新 全球金融风暴以后，虽然经济仍 然面临着主权债务风险等一系列不确 定性因素的影响，但总体来说，经济 稳步回升，金融形势好转，全球各大 经济体的金融体系正进一步完善和健 全。在全球性和国际化作用越来越明 显的情况下，周道炯这样说：“中国的 资本市场还是要注重自身的特色，一 步一步积极稳步的发展。”他认为，与 国际化接轨，当然少不了创新。而中 国资本市场目前的发展障碍之一就是 创新不足，这和美国创新过度恰好相 反。他强调指出：中国要结合自己的 国情，稳步创新。对此，他与《国际 融资》记者一一道来： 第一，中国目前推出的中小板、创 业板、股指期货是金融创新的重要体 现。周道炯先生说：“中小板、创业板 的推出既有利于构筑多层次的资本市 场体系，又可以激励有发展潜力的中 小企业，一定程度上缓解了中小企业 融资难的问题。股指期货作为2010年 新推出的金融产品，未来发展潜力很 大，股民还可以通过投资多种金融产 品，分散化解金融风险。” 第二，适时考虑推出国际板。他指 出，上海作为筹建中的国际金融中心， 可以通过不断完善和发展，适时推出 国际板块，将交易市场向国际开放，允 许外国公司到中国来上市，因为我们 的很多企业都“走出去”到美国、英国、 新加坡等国资本市场上市了。所以，对 于那些符合条件的国外企业，中国也 应同样欢迎他们进来。未来上市公司 还要扩大发展，股民也会越来越多，股 市潜力很大。鉴于此，中国金融业要把 基本工作做好，完善法律法规，为外国 公司到沪市上市建立良好的渠道。 COVER STORY 封面专访 新中国股市大事记 1990年11月26日，中华人民共和国在大陆成立的第一家证券交易所—— 上海证券交易所正式成立。 1990年12月1日，深圳证券交易所成立；《上海市证券交易管理办法》施 行。 1991年8月1日，第一只可转换企业债券——琼能源发行。 1992年2月21日，第一家B股上市公司——上海真空电子器件股份有限 公司首次向境外投资者发行股票。 1992年5月21日，上海证券交易所取消股票交易价格限制，上证指数 跳空高开在1260.32点，较前一天涨104.27%，首度跨越千点。 1992年10月12日，国务院决定成立国务院证券委员会和中国证监会。 1993年8月20日，第一只上市投资基金——淄博基金发行。 1995年1月3日，开始实行T+1交易 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 (即投资者当天买入的股票或基 金不能在当天卖出)。 1995年3月，证券市场在发展4年多以后正式走进政府工作报告。 1996年12月16日，对沪、深证券交易所上市的股票交易实行涨跌幅不超 过前日收市价10%的限制。 1998年4月28日，辽物资A成为中国证券市场第一家ST(指境内上市公 司连续两年亏损，被进行特别处理的股票)公司。 1999年7月1日，新中国第一部证券法典——《中华人民共和国证券法》 正式实施，标志着中国新兴证券市场具备了持续、稳定、健康发展的法律基 础，开始进入新的发展阶段。 2001年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌。 2001年10月22日，国有股减持办法暂停。 2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有 关问题的通知》，股权分置改革正式启动。 2008年4月20日，在大小非减持成为众矢之的之际，《上市公司解除限售 存量股份转让指导意见》出台。 2008年6月20日，最后一只股改权证——南航认沽权证存续期满，股改 权证自此彻底退出资本市场。 2009年10月30日，创业板正式揭开了帷幕，28只股票齐发的壮观场面， 也刷新了中国股市多股齐发的历史纪录。 2010年3月31日，深圳、上海证券交易所接受券商的融资融券交易申报， 融资融券交易正式进入市场操作阶段。 2010年4月16日，筹备多年的股指期货合约正式上市交易。 11 International Financing January 2011 国际融资 第三， 规章制度 食品安全规章制度下载关于安全生产规章制度关于行政管理规章制度保证食品安全的规章制度范本关于公司规章制度 完善后的三板市 场。对于三板市场，他认为，三板市 场的未来发展势不可挡，但是千万不 要“一哄而上、一哄而下”，搞“一刀 切”，“证券监管会应该规范经营和监 管，逐步完善规章制度，把握市场的 发展方向。其中，包括建立严格 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 的上市制度，严格筛选合格企业，提 高上市公司质量；同时还要进一步改 革交易制度和竞价方式，防范风险， 为金融市场的多样化发展提供良好的 环境基础。”他如是说。 保障股市健康要靠全方位监管 “中国的资本市场是按市场经济的 规律来发展的，要一步一步地慢慢来， 要适应经济全球化、金融一体化的趋 势，发达国际的经验要借鉴，他们走过 的弯路、教训我们也要吸收。所以，资 本市场要改革创新、一步一步市场化， 而这个过程的实现必须有资本市场的各 个部门密切配合，相互监督和制约，才 能更有利地实现快速有序发展。”周道 炯先生对《国际融资》记者说。他认为， 市场是方方面面的，各项主体要齐心协 力、共同发展。为此，他从四大不同的 资本市场主体论述了全方位监管的重要 性及相关措施。 首先，监管部门要配合。市场的 稳定取决于法律法规要健全、执法部 门要严格，建立完善的金融行业法律 法规是进行有效监管的重要前提。同 时，各个监管主管部门要密切配合， 相互合作，协同动作。中国的金融业 “一行三会”（中国人民银行、银监会、 保监会、证监会）都在积极地管理金 融市场，他们彼此之间都有关系，但 一定要职责明确，不可相互扯皮、推 诿责任。此外的国家四大部门——发 改委、国资委、财政部和商务部对金 融市场也起着重要作用，也要密切合 作，共同加强协调，统一金融市场的 监管工作，两方面合起来是八大家， 说句笑话是“八仙”对中国整个经济 和金融业作用极为重要。他强调说： “各大部门要完善风险预警机制，提 前预见、监管在先，建立完善的信息 交流平台，透明监管、依法监管，使 得协调监管机制有效运行，创造良好 的金融市场环境。” 第二，上市公司的质量要提高。通 过建立严格的上市制度，督促符合条件 的优质企业上市，管理机构并给予优质 服务。对于那些不合规上市企业，证监 会严格查处、给与警告，要求其改正， 甚至要求退市。针对一些上市公司不 向股民分红的问题，他强调指出：“上 市公司一定要分配红利，这既是股民 的权利，也是证券市场稳定健康发展 的内在要求。但是，由于目前的上市 公司治理机制尚不健全，一些上市公 司对分红缺乏主动性和积极性，回报 股东的意识薄弱。至今，还有少数公 司是“铁公鸡”一毛不拔，未给股民 分红。对此，证监会应逐步完善分红 制度，积极支持、推动上市公司现金 分红。”他认为，只有分红才能刺激股 民，企业才能经营得更好。“只有与股 民合作，上市公司才能做大做强，实 现共赢。”他这样说。另外，他还指出： 上市公司一定要积极实行股权激励计 划，完善公司管理机构，只有对管理 层实行股权激励，才能有效地解决 “委托-代理”问题，将个人利益与公 司的经营绩效结合起来，调动管理者 的积极性，为公司创造最大的价值， 实现互利共赢。当然，有奖也应该有 罚，要制定规章。 第三，中介机构要讲诚信自律。他 认为，资本市场的健康有序发展必定 少不了中介机构的贡献。各类证券公 司、基金公司、期货公司、会计师事 务所、法律事务所、评估咨询机构一 定要讲诚信、保持自身的独立性，千 万不可贪图眼前私利、弄虚作假。完 善的诚信市场建设不仅需要加大相关 法律法规的执法力度，加强审计监察 职能，更要注重对从业人员进行诚信 教育，提高全行业人员的整体素质， 维护整个金融市场的健康发展。 第四，股民自身要有风险意识。资 本市场的高额回报一定会带有巨大的 风险性，作为股民，一定要有风险意 识，千万不可受股市致富的示范效应 影响，盲目入市，对于股市投资专家 的观点可以拿来参考，但千万不可全 信，一定要有自己独立的判断，而不 可完全凭感觉炒股。所以，这不仅需 要相关机构对股民进行风险教育提 示，更重要的是股民自身一定要积极 学习股票经营和风险管理知识，熟悉 股票运作流程，防止投机行为的发 生。（摄影 王南海）