6月份PMI指数点评

6月份PMI指数点评免责条款详见末页中国物流与采购联合会 7 月 1 日发布的数据显示，6 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为 52.1%，比上月回落 1.8 个百分点。点评：从分项指数看，同上月相比，除了产成品库存指数上升 1.5 个百分点以外，其余各指数均有不同程度回落。其中，回落幅度最大的仍是购进价格指数，回落幅度为 7.6 个百分点。从供需情况看，6...

免责条款详见末页中国物流与采购联合会 7 月 1 日发布的数据显示，6 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为 52.1%，比上月回落 1.8 个百分点。点评：从分项指数看，同上月相比，除了产成品库存指数上升 1.5 个百分点以外，其余各指数均有不同程度回落。其中，回落幅度最大的仍是购进价格指数，回落幅度为 7.6 个百分点。从供需情况看，6月份的产成品库存指数为 51.3%，比上月提升 1.5 个百分点。新订单指数为 52.1%，比上月回落 2.7 个百分点，新订单指数的回落和产成品库存指数的上升使得供需缺口较上月显著收窄了 4.2 个百分点，显示市场需求增势减缓。从购进价格指数看，6月份为 51.3%，较上月回落 7.6 个百分点，主要原材料购进价格指数连续两个月的持续回落与近期钢铁、有色金属、石油等大宗商品价格下跌，市场需求增长放缓有关。企业成本上升压力较前期继续减轻。考虑到购进价格指数与 PPI 环比具有较高的相关性，我们预计 6月份 PPI 环比上涨水平也将明显收窄，PPI 同比涨幅则有望见顶回落。从新出口订单指数看，6月份为 51.7%，较上月回落 2.1 个百分点，前期出口持续大幅回升的势头有望趋缓。在国际金融危机深层次影响尚未消除、贸易摩擦加剧以及近期国家出台的出口退税政策等因素的影响下，未来出口形势变数犹存。从进口指数看，6月份为 50.4%，较上月回落 0.5 个百分点，进口指数自 4月份以来的持续回落显示内需增长的态势逐步趋于平稳。整体来看，5、6 月份 PMI 指数的持续回落显示前期经济快速回升势头正逐步趋于平稳。结合前 5 个月经济运行数据的变动态势以及宏观先行指数的高位回稳，我们认为，宏观经济在连续四个季度持续反弹并于今年一季度达到 11.9%的阶段性峰值之后，自二季度开始步入适度调整期。这既有外部因素的冲击，也有其自身的内部调整的要求。虽然外部复苏环境目前尚不稳定，但国内经济出现二次探底的可能性应该不大。宏观研究报告研究所：崔红霞执业证书编号：S0570200010054 2010 年 7 月 1 日 PMI 继续回落经济增势趋缓 6月份 PMI 指数点评宏观研究华泰证券客服热线 95597 | 网址 http://www.htsc.com.cn 2 图 1：制造业 PMI 指数走势（单位：%） 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 20 05 年 1月 20 05 年 4月 20 05 年 7月 20 05 年 10 月 20 06 年 1月 20 06 年 4月 20 06 年 7月 20 06 年 10 月 20 07 年 1月 20 07 年 4月 20 07 年 7月 20 07 年 10 月 20 08 年 1月 20 08 年 4月 20 08 年 7月 20 08 年 10 月 20 09 年 1月 20 09 年 4月 20 09 年 7月 20 09 年 10 月 20 10 年 1月 20 10 年 4月数据来源：根据 WIND 资讯数据整理。图 2：制造业 PMI 指数中的新订单与产成品库存指数情况（单位：%） 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 20 05 -0 1 20 05 -0 5 20 05 -0 9 20 06 -0 1 20 06 -0 5 20 06 -0 9 20 07 -0 1 20 07 -0 5 20 07 -0 9 20 08 -0 1 20 08 -0 5 20 08 -0 9 20 09 -0 1 20 09 -0 5 20 09 -0 9 20 10 -0 1 20 10 -0 5 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 新订单-产成品库存(右轴) PMI新订单(左轴) PMI产成品库存(左轴) 数据来源：根据 WIND 资讯数据整理。图 3：PMI 购进价格指数与 PPI 环比（单位：%） -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 20 05 -0 1 20 05 -0 4 20 05 -0 7 20 05 -1 0 20 06 -0 1 20 06 -0 4 20 06 -0 7 20 06 -1 0 20 07 -0 1 20 07 -0 4 20 07 -0 7 20 07 -1 0 20 08 -0 1 20 08 -0 4 20 08 -0 7 20 08 -1 0 20 09 -0 1 20 09 -0 4 20 09 -0 7 20 09 -1 0 20 10 -0 1 20 10 -0 4 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 PPI环比（左轴） PMI购进价格指数（右轴）数据来源：根据 WIND 资讯数据整理。宏观研究华泰证券客服热线 95597 | 网址 http://www.htsc.com.cn 3 免责条款：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。

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