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蓝草咨询-EVA

光平
2019-04-25 0人阅读 举报 0 0 0 暂无简介

简介:本文档为《蓝草咨询-EVAppt》,可适用于战略管理领域

EVA业绩考核理论与实务引言衡量公司成功的财务目标是什么?引言传统的会计指标净利润NetProfit投资报酬率(ROI)股东权益收益率(ROE)每股收益(EPS)市盈率(PE)用这些指标来评价和激励经理人存在什么问题?引言传统会计指标存在的问题净利润会受到不同会计方法的影响mdash计算销售成本的后进先出法、先进先出法、个别计价法等的差异mdash计算折旧的直线折旧法和加速折旧法的差异mdash并购是购买法还是摊销法的差异mdash等等所有影响净利润的会计因素也会影响投资报酬率、每股收益、股权权益收益率、市盈率等指标。股东权益收益率对财务杠杆非常敏感增加负债就可以提高这项指标。以这些指标评价公司业绩并对经理人进行激励可能引发非价值最大化倾向这一点已经得到理论界的公认!引言最终决定企业ldquo好坏rdquo的指标是什么呢?企业生命周期内所能获得的现金流的数量和时间为获得这些现金流所需要承担的风险为获得现金流而投入的资本量mdashmdash莫迪利尼亚、米勒和费歇的研究结论以企业价值和净现值(NPV)为基础的企业估值理论在金融界和经济界日益得到广泛认可和接受这提醒会计界:以会计指标为主体的绩效评价体系需要向价值理论靠拢!引言普华会计公司提出的ldquo现金至尊rdquo理念在财物界广为流传PVCFPVCFPVNOPATCPVCF自由现金流折现管理现金流就等于管理公司的价值市场价值引言现金流是企业经营、投资、融资活动的综合结果从现金流中无法判断期间经营活动的经营质量。在企业成长期不断增长的利润促使管理者不断加大在价值创造项目中的投资企业的现金流很可能是负数。在企业衰退期企业不断对已亏损的投资项目进行清算现金流又很可能是正数。即使在成熟期现金流和经营活动也未必同步由于商业信用因素的存在巨额的现金流入可能伴随着创利能力的下降而暂时的负现金流也并不表示企业经营的失败。现金流不利于管理从没有哪一个国家曾经尝试甚至想过用现金流去替代ldquo权责发生制rdquo下的会计信息每股收益和净利润仍旧是企业相关利益者判断企业经营质量的基本指标现金流指标只是一种补充。我们能否用现金流来评价和激励管理层?引言我们需要一个什么样的指标呢?这个指标需要和企业价值存在天然联系能够说明价值的来源这个指标又能对期间经营质量做出判断、对经营活动提供支持我们能够依据这个指标建立基于价值的管理。这个指标就是经济增加值(EVA)!引言EVA经济增加值(EconomicValueAdded)ldquo作为一种度量全要素生产率的关键指标EVA反映了管理价值的所有方面helliphellipEVA是创造财富的真正关键所在。rdquo美国管理之父彼得middot德鲁克EVA由思腾思特管理咨询公司(SternStewartCo)创导和推动这一方法已在全球多家公司和机构中应用其中包括可口可乐、西门子、索尼、美国邮政总署、新加坡航空公司等。什么是EVA?一个简单的例子:假如你有元。你可以将它投资购买股票、债券并预期获得的赢利。但取而代之的是你为了实现一生的梦想而购买了一家小店。一年后你的小店取得了如下的业绩:你对该经营业绩满意吗?销售收入成本税前利润所得税()净利润什么是EVA?你投资小店的税后利润是元如果你投资购买了股票、债券你在当年预期将获得元的收益你比预期多赚了元mdashmdash你对小店的经营业绩非常满意!这就是EVA!会计利润减:资金的机会成本经济利润什么是EVA?什么是经济增加值(EVA)?EVA是指从税后净营业利润中减去包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润是公司业绩度量的指标可以衡量出企业为股东创造了多少财富。EVA=税后净营业利润(NOPAT)资本成本什么是EVA?EVA和传统会计利润的区别是什么呢?EVA不是传统意义上的会计利润概念而是在会计利润的基础上进一步扣减了公司占有的资本的机会成本后的一种经济利润。它改变了过去认为只有对外举债需要支付利息成本而股东的投入无需还本付息而没有成本的传统观念。EVA强调股东的投入也是有成本的企业盈利只有高于其资本成本(包括股本成本和债务成本)时才能真正为股东创造价值才是真正具有投资价值的公司。什么是EVA?ldquoEVA的基础是我们长期以来熟知的、我们称之为利润的东西也就是企业为股东剩下的金钱通常根本不是利润。只要一家公司的利润低于资本成本公司就处于亏损状态尽管公司仍要缴纳所得税好像公司真的盈利一样。相对于消耗的资源来说企业对国民经济的贡献太小。在创造财富之前企业一直在消耗财富。rdquomdashmdash彼得middotF德鲁克什么是EVA?马歇尔写道:ldquo(所有者或经营者)按现行利率扣除其资本利息之后所留下的利润可称为其经营或管理的收益。rdquo即一公司在任意期间内创造的价值(其经济利润)不仅必须考虑到会计账目中记录的费用支出还要考虑业务中所用资本的机会成本。简单地说EVA就是超过资本成本的投资回报当投资回报大于资本成本时就创造了价值(EVA)当投资回报小于资本成本时就损害了价值(EVA)什么是EVA?EVA与市场价值之间存在什么关系?市场增加值(MVA)投入资本PVEVAPVEVAPVEVACPVEVAEVA折现衡量公司成功的最终财务目标是数量可观并且持续增长的市场溢价管理EVA就等于管理公司的价值总市值什么是EVA?案例:一家公司的总资本为欧元期中权益和债务各占。债务的成本是权益的成本是。经预测公司以后每年产生的经济增加值(EVA)是欧。公司的投入资本是多少?欧元公司的市场增加值是多少?MVA==欧元公司的市场价值是多少?MV==欧元什么是EVA?谁创造了财富谁浪费了财富?市场增加值(MVA)投入资本市场价值通用汽车市场价值亿美元投入资本亿美元市场增加值亿美元可口可乐市场价值亿美元投入资本亿美元市场增加值亿美元什么是EVA?美国几大公司EVA指标与传统指标对比公司名称销售额税后利润经济增加值(百万美元)金额(亿美元)排名金额(亿美元)排名通用汽车国际商用机器可口可乐通用电器微软如何计算EVA?EVA=税后净营业利润(NOPAT)资本成本=税后净营业利润(NOPAT)资本占用*加权平均资本成本率(WACC)税后净营业利润是生产经营产生的会计营业利润资本成本是投资者(股东和债权人)将其资本投资到与目标企业风险相同的其他企业或资产所能得到的回报即投资者的机会成本也是投资者要求的回报水平。如何根据会计报表计算EVA?如何计算EVA?从报表中计算EVA:EVA=税后净营业利润资本成本损益表净利润利息费用*(税率)EVA调整项目*(税率)=税后净营业利润资产负债表资产总额EVA调整项目=调整后资本投入额timesWACC(加权平均资本成本率)=资本使用成本如何计算EVA?如何计算资本成本率WACC=权益资本成本*权益比率债务成本*负债率权益资本成本=无风险利率Beta*市场风险溢价债务成本=贷款利率*(税率)如何计算EVA?基于CAPM模型我们可以确定股权资本成本率的计算公式:Re=Rf+BetatimesMRP其中Re为股权成本率Rf为零风险回报率通常是以同期国债利率代替。Beta为企业股票市场风险系数。MRP为资本市场整体回报率溢价是股票市场预期回报和国债回报率之差。*资本成本及其计算方法股权成本债务成本信用评级税率相关权重(股权市值总市值债权市值总市值)加权平均资本成本风险指标,szlig预期回报无风险利率市场风险市场风险溢价企业Beta值债务成本=贷款利率(税率)股权成本=无风险利率杠杆Beta市场风险溢价*CAPM模型Ke=RfBeta(RmndashRB)Ke=权益资本成本Rf=无风险报酬率(长期国债的利率)Rm=市场投资组合的长期平均年收益率(举例:)RB=长期的平均无风险报酬率(举例:)=单个股票的变动率与市场投资组合回报风险的衡量值举例:Ke==()**Discussthecostofequitytheslideisprettycomplete如何计算EVA?不同行业的A股上市公司权益成本计算权益成本KE=无风险利率RfBetab*市场风险溢酬MRP鞍钢新扎深发展深康佳合肥百货青岛啤酒东风药业方正科技二纺机如何计算EVA?项目(万元)A企业B企业净利润利息*(税率)EVA调整*(税率)税后净营业利润权益资本权数权益资本成本率负债权数平均负债成本率WACC调整后总资本资金总成本EVA如何计算EVA?什么是调整事项?会计制度下一些现金成本被视为期间费用EVA则视其为投资需若干年摊销如研发费用、培训费用、营销费用和咨询费用强调实际现金资本变动情况淡化单纯会计冲销计提事件如坏账准备、商誉摊销非经常项目通常扭曲公司业绩EVA将其资本化处理如资产出售主营业务以外收支不影响公司长期价值变化如证券交易损益如何计算EVA?会计调整事项思腾思特管理咨询公司(SternStewartCo)提出的针对公认会计准则(GAAP)的调整事项高达余项。调整事项种类包括:确认支出和营业收入的时间对可转让证券的消极投资证券化资产和表外融资项目重组费用通货膨胀外币折算存货估值会计储备坏账识别无形资产税收年金退休后支出营销费用商誉和其他收购问题战略性投资。如何计算EVA?目的将会计结果转化为经济结果降低会计扭曲反映经济现实鼓励正确的经营决策会计体系EVA体系每个企业都要对上述所有调整项目进行同样的调整吗?如何计算EVA?实际计算EVA时调整事项应不超过个。基本EVA披露EVA量身定做EVA真实EVA从未经调整的损益表和资产负债表计算获得通过对公开会计数据进行十几项标准的调整计算出来的对会计数据作出所有必要的调整并对公司中每一个经营单位都使用准确的资本成本概念考虑公司的组织结构、业务组合、战略和会计政策在简单和精确之间实现最佳的平衡如何计算EVA?主要调整事项ldquo成功努力会计法rdquo调整对研发费用的调整对准备和担保金的调整战略性投资的调整重组损失的调整如何计算EVA?ldquo成功努力会计法rdquo调整ldquo成功努力会计法rdquo的基本理念是资产负债表上只应该包括获得成功、将来可以为企业带来收益的投资不成功的投资必须从账面冲销。例如石油勘探公司的勘探支出中只有成功采油点上的支出才被确认为资产而找到适合开采点前的支出作为损失核销。这样的会计处理合理吗?如何计算EVA?勘探费一次性核销的不合理之处未找到合适开采点之前的支出是必需的如果没有这些支出就无法找到成功的开采点。这些勘探费用一次性核销成功开采点项目就会呈现极高的收益率。从股东角度看无论是成功点上的支出还是非成功点上的支出都是股东的资本投入都需要未来的收益来补偿。将不成功的开采支出一次核销不利于经理人ldquo资本补偿rdquo责任观的培养。如何计算EVA?EVA计算时如何调整勘探费用?非成功开采点上的勘探支出应先资本化然后在一定年限内摊销。当期勘探支出应作为会计税后净营业利润的加项调整后得到NOPAT。然后这项支出也应作为资本的加项调整后得到总资本(TC)。这样调整后有什么意义呢?提醒经理人他们负有为股东每一笔资本支出获得补偿的责任。使得股东的每期投资报酬率数字更接近实际情况不会在初期对投资报酬率严重低估而以后又被高估。避免经理人在勘探支出确认时间上玩弄花招的可能。如何计算EVA?假定勘探费用按年摊销。中石化的财务数据人民币百万元税后净利润负债合计勘探费用(包括干井成本)权益利息费用总资产税率在建工程如何计算EVA?中石化EVA计算基本EVA调整EVA损益表科目净利润利息支出*=勘探费用**=NOPAT资产负债表科目总资产勘探费用资本化*=调整后资本times资本成本率=资本费用EVA如何计算EVA?对研发费用的调整由于研发支出未来收益的高度不确定性及基础性研发支出在项目归集分配上的难度会计准则规定研发支出在发生当期作为费用核销。这样的会计处理会带来什么问题?当期核销会使支出与收益在各期不匹配EVA会大幅波动失去均衡经理人会存在压缩研发支出牺牲股东长远利益来换取短期盈利的倾向研发支出的核销会使经理人忽视研发支出需要补充这一股东要求。如何计算EVA?EVA计算如何调整研发费用?将研发费用资本化后分年摊销而不是一次性计入费用。计算NOPAT时先将当期研发支出作为报表上税后营业利润的加项。将前期资本化研发支出的本期摊销额作为NOPAT的减项。资本化研发支出余额则作为资本加项。与勘探费用类似如何计算EVA?对准备和担保金的调整会计准则规定当存货、应收账款等资产的账面价值与现实状况有较大偏差时可以计提资产减值准备对现在已经实质存在但在未来才会发生现金流出的一些损失也可以计提相应的担保金将损失提前确认。这样的会计处理合适吗?提前确认损失使当期利润不实。稳健原则对于债权人是合适的对于股东则过于保守。减值准备计提带有一定的主观性和随意性会为经理人调节利润大开方便之门。如何计算EVA?EVA计算对准备和担保金的调整计算NOPAT时将当期计提的减值准备作为税后净营业利润的加项将当期转回的减值准备作为税后营业利润的减项计算资本时将减值准备余额作为资本加项。如何计算EVA?如何计算EVA?如何计算EVA?基本EVA调整EVA损益表科目净利润利息支出*=计提减值准备*=NOPAT资产负债表科目总资产减值准备余额调整后资本times资本成本率=资本费用EVA如何计算EVA?战略性投资的调整战略性投资项目一般不会马上产生收益由于要计算投资的资本成本这些投资项目的初期EVA往往是负的。经理人为了近期EVA免受影响可能会在投资决策上犹豫尽管项目未来的回报十分诱人。我们该如何调整呢?EVA计算对战略性投资的调整对这些项目不是从投入之日起就开始扣减资本成本而是通过一个临时账户的设置将该项投资暂时ldquo搁置rdquo起来。投资的机会成本在该账户累加而不是作为初期EVA计算的减项。当投资项目开始产生回报时EVA计算才考虑临时账户的资本成本。这项调整可以在一定程度上扩张经理人的视野鼓励他们考虑那些长期的投资机会。如何计算EVA?中石化的财务数据人民币百万元税后净利润负债合计勘探费用(包括干井成本)权益利息费用总资产税率在建工程如何计算EVA?基本EVA调整EVA损益表科目净利润利息支出*=NOPAT资产负债表科目总资产在建工程调整后资本times资本成本率=资本费用EVA如何计算EVA?重组损失的调整当对不能产生效益的投资项目出售、转让时由于投资清算所得小于投资的账面价值就会产生重组损失。会计准则规定该损失在投资重组当期全额予以确认。会计处理导致重组当期业绩急剧下降从而使经理人在重组决策上缩手缩脚。EVA计算对重组损失的调整将重组损失资本化后分年限摊销。(与勘探费用类似)这一调整可以避免重组当期EVA的大幅下跌重组后各期的EVA结果也会比重组进行前要理想一些。这样可以鼓励经理人积极从事投资重组行为砍掉那些不能为股东创造价值的投资项目实现资本的重新配置以达到更好的资本利用效果。如何计算EVA?国资委经济增加值计算办法经济增加值=税后净营业利润资本成本=税后净营业利润调整后资本times平均资本成本率税后净营业利润=净利润(利息支出研究开发费用调整项非经常性收益调整项times)times()如何计算EVA?研究开发费用调整项是指企业财务报表中ldquo管理费用rdquo项下的ldquo研究与开发费rdquo和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源勘探投入费用较大的企业经国资委认定后将其成本费用情况表中的ldquo勘探费用rdquo视同研究开发费用调整项按照一定比例(原则上不超过)予以加回。如何计算EVA?非经常性收益调整项包括:  变卖主业优质资产收益:减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益(不包括在二级市场增持后又减持取得的收益)企业集团(不含投资类企业集团)转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体以上的非上市公司资产取得的收益。  主业优质资产以外的非流动资产转让收益:企业集团(不含投资类企业集团)转让股权(产权)收益资产(含土地)转让收益。  其他非经常性收益:与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。如何计算EVA?中石化财务信息如何计算EVA?中石化EVA计算(国资委)=税后净营业利润增加了亿。基本EVA调整EVA损益表科目净利润利息支出*=勘探费用**=非经常性收益()**=NOPAT如何计算EVA?经济增加值=税后净营业利润资本成本=税后净营业利润调整后资本times平均资本成本率调整后资本=平均所有者权益平均负债合计平均无息流动负债平均在建工程无息流动负债是指企业财务报表中ldquo应付票据rdquo、ldquo应付账款rdquo、ldquo预收款项rdquo、ldquo应交税费rdquo、ldquo应付利息rdquo、ldquo其他应付款rdquo和ldquo其他流动负债rdquo对于因承担国家任务等原因造成ldquo专项应付款rdquo、ldquo特种储备基金rdquo余额较大的可视同无息流动负债扣除。在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的ldquo在建工程rdquo。如何计算EVA?资本成本率的确定  (一)中央企业资本成本率原则上定为。 (二)承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业资本成本率定为。 (三)资产负债率在以上的工业企业和以上的非工业企业资本成本率上浮个百分点。 (四)资本成本率确定后三年保持不变。如何计算EVA?如何计算EVA?=资本减少了亿=资本费用减少了亿基本EVA调整EVA资产负债表科目总资产()*=无息流动负债在建工程调整后资本times资本成本率=资本费用如何计算EVA?基本EVA披露EVA国资委EVA损益表科目净利润利息支出勘探费用计提减值非经常性收益()NOPAT资产负债表科目总资产勘探费资本化减值准备余额在建工程无息流动负债调整后资本times资本成本率=资本费用EVA如何提高EVA?我们该如何提高企业的EVA呢?对EVA进行分解找出价值驱动因素。确认各业务单位管理者所能控制的价值驱动要素和评价指标。对每一个业务单位进行动态价值要素分析经营者需要在企业竞争环境分析与价值评估的基础上对价值驱动因素加以分类整理以确定对企业价值影响最大的因素。按企业的业务范围、组织架构从上至下逐层细分建立价值驱动因素的树形图使这些关键价值驱动要素成为产品开发、生产、营销、理财、信息系统以及人力资源开发与利用过程中的控制变量。如何提高EVA?产品数量、结构、价格费用预算控制作业成本控制外租、提高使用率改进流动资产管理建立上下游企业间的战略协作关系调整资本结构降低WACC谁使用资金谁承担成本要点小节.EVA的含义是()。A.市场价值B.市场增加值C.账面价值D.经济增加值.衡量公司成功的最优财务目标是()。A.净利润B.市场价值C.市场溢价D.净资产收益率.EVA=税后净营业利润(NOPAT)资本成本期中的资本成本是指()。A.债务成本B.权益成本C.权益和债务的加权平均成本D.银行贷款利息.税后净营业利润=()。A.会计净利润B.会计净利润利息C.会计净利润(利息EVA调整项)*(税率)D.会计净利润利息EVA调整项.企业一般应采用什么样的EVA()。A.基本EVAB.量身定做EVAC.披露EVAD.真实EVA要点小节.对企业各年EVA折现加总后得到的是()。A.市场增加值B.权益的市场价值C.债务的市场价值D.权益和债务的市场价值.A公司的市场价值大于B公司的市场价值则A公司创造的财富()B公司创造的财富。A.大于B.等于C.小于D.不一定.A公司的EVA大于B公司的EVA则A公司创造的财富()B公司创造的财富。A.大于B.等于C.小于D.不一定.你有万元投资小店的税后利润是元。如果你投资购买了股票、债券你在当年预期将获得的收益。投资小店创造的EVA是()。A.,元B.元C.元D.元.企业一般应采用什么样的EVA()。A.基本EVAB.量身定做EVAC.披露EVAD.真实EVAEVA管理模式ldquoEVA是现代管理公司的一场革命rdquoldquo一场真正的革命rdquo。他指出:ldquoEVA不仅仅是一个高质量业绩指标它还是一个全面财务管理的架构也是一种经理人薪酬的奖励机制它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策EVA可以改变企业文化。EVA改善了组织内部每一个人的工作环境。EVA可以帮助管理人为股东客户和自己带来更多的财富。rdquomdashmdash《财富》杂志高级编辑AImiddot诶巴EVA对公司治理有什么意义呢?EVA管理模式《财富》杂志于对美国一些注重价值管理的上市公司的股市表现进行了调查研究。这项研究包括了家美国上市客户公司这些公司有至少个月股价表现记录。研究重点分析了在应用了价值管理机制后的年内各公司股东所获得的总回报。研究结果如何呢?事实证明对这些公司股票的投资在年后所获得的总回报比投资相似市值的同类企业高出而全面应用EVA员工激励机制的公司取得了更好的业绩mdashmdash对这些公司的股权投资年内所获得的回报要比同类投资高出。EVA帮助公司增加了财富实行EVA的公司也对EVA予以高度评价。EVA管理模式到目前为止EVA无疑是衡量公司业绩最准确的尺度。为了更好地阐释EVA体系我们常常用个M来归纳它的实质内涵。Mmdashmdash业绩考核Mmdashmdash管理体系Mmdashmdash激励制度Mmdashmdash理念体系价值EVA管理模式业绩考核(Measurement)业绩考核是以EVA为核心的价值管理体系的关键环节它以企业的长期价值创造为导向。在计算EVA的过程中需要对利润表和资产负债表的部分内容进行调整从而消除会计准则对企业经营运作的扭曲反映使业绩评价结果尽量与经济现况相吻合。比如EVA将研发支出进行了资本化处理不再一次性计入费用而是作为可摊销的无形资产在适当的时间内分期摊销对在建工程的资本投入EVA计算时在当期的资本占用中剔除而不计算其资本成本。这对经营者来说更加客观考核结果更加公平使他们敢于在短期内加大这些方面的投入来换取企业持续的发展从而为企业和股东持续创造财富。EVA管理模式管理体系(Management)EVA是评价企业所有决策的统一指标可以作为价值管理体系的基础。在EVA价值管理体系下管理决策的所有方面全都囊括在内包括战略规划、资源分配并购或撤资的估价以及制定年度计划预算。采用EVA作为统一的经营业绩指标会促进企业形成资本使用纪律引导其谨慎使用资本为股东的利益作出正确决策。EVA管理模式管理体系(Management)价值诊断:通过对公司各类业务、各子公司、各部门、各产品、不同客户、价值链上的不同环节进行价值衡量可以清楚了解公司内部价值创造的真实情况。资源配置:以价值为基础的资源配置可以将资源集中配置在能创造更多价值的业务单元中。投资决策:以价值为基础的投资管理可以帮助公司提高投资决策的质量使投资成为价值增长的重要驱动力。设计价值提升策略:EVA能不断提醒管理层对现有资产的管理提高现有业务的利润率或资本的使用效率改善业绩。EVA管理模式激励制度(Motivation)EVA管理系统的核心是EVA与薪酬挂钩可以有效地将管理层和员工获得的激励报酬与他们为股东所创造的财富紧密相连。它赋予管理者与股东一样的关于企业成功与失败的心态。由于像回报股东那样去回报管理人EVA奖励计划使管理人具有同股东一样的思维与动力。它避免了传统激励制度下所出现的只关注短期目标的行为在业绩好时奖励有限业绩差时惩罚不足的弊端实现以激励长期价值创造为核心的激励制度既体现了经营者的价值又保障了股东利益实现一种股东、经营者双赢的激励机制。EVA管理模式固定工资反映了人才市场的薪酬水平与员工的教育背景、技能、经验等相关年度奖金和中长期奖金组成EVA资金激励体系的目标资金部分直接与EVA的表现相关。中长期奖金(年)年度奖金(当年)工资EVA表现变动部分(大于)固定部分年度目标薪酬总水平EVA薪酬方案示意EVA管理模式EVA激励制度的特点激励制度的基础不是EVA的绝对值而是EVA的改善值。当前EVA为负的企业如果能减少负值与提高正值一样能有效提高业绩、创造价值。这有利于吸引有才能的管理层和员工进行问题企业的转型和重组。激励制度是建立于对整体业绩的综合评估上的。它改变了企业在奖金计划中采用多种衡量指标引起的混乱为实施激励提供了坚实的基础。奖金激励没有上下限设置。经营者创造了多少额外价值就可以得到相应奖励有利于股利管理层为提高个人财富而努力提升公司业绩。关注长期业绩改善与人才留用。EVA激励制度设置了ldquo奖金库rdquo只有EVA在未来数年内维持原有增长水平这些奖金才发给经营者。EVA管理模式理念体系(Mindset)实施以EVA为核心的价值管理体系有利于促进公司治理机制的完善是企业管理文化的一种变化。企业文化是一种力量首先就是凝聚力和激励力。它是一种被全体内部成员所接受的共同价值观念使企业职工改变原来各自为政以自我为中心的个人价值观念体系使职工产生强烈的集体意识形成ldquo顺向合力rdquo。EVA以一种新观念和能够正确度量业绩的目标凝聚着股东、经理和员工并形成一种框架指导公司的每一个决策在利益一致的激励下用团队精神大力开发企业潜能最大限度地调动各种力量形成一种奋斗气势。案例:青岛啤酒的EVA革命案例:青岛啤酒的EVA革命安然破产的另类警示美国思腾思特管理咨询公司到青啤讲课讲到安然为什么破产时拿出张数字表来。数据显示安然的销售量在增长效益也在增长可是经济增加值(EVA)历年都在下滑。正是因为这种下滑导致安然失控而突然破产。青岛啤酒董事长李桂荣深受触动。青岛啤酒处于什么样的状况呢?案例:青岛啤酒的EVA革命青岛啤酒股份有限公司前身为国有青岛啤酒厂始建于年是中国历史最为悠久的啤酒生产厂。年月在香港联合交易所上市同年月在上海证交所上市。作为全国最大的啤酒生产企业经过几年的购并己基本完成了在中国市场的战略布局。目前其在全国个省市拥有多家啤酒生产厂和家麦芽厂规模和市场份额居国内啤酒行业之首其产品覆盖了中国经济发达地区的主要市场并己行销世界四十余个国家地区。 案例:青岛啤酒的EVA革命第一次管理革命就管理变革而言早在年李桂荣和彭作义受青岛市政府之托走马上任青啤时即掀起一场走向市场的管理革命。在那次被称为ldquo青啤第一次管理革命rdquo的誓师大会上李桂荣向全体管理干部双拳一抱严肃地说:ldquo对不起大家我宣布除了我和彭总外在座的各位现在全部免职竞争上岗谁有能力谁上!rdquo青啤多个部门、余名管理人员因此一下子精简为个部门、人。此后青啤走上高速扩张的道路。案例:青岛啤酒的EVA革命青岛啤酒通过收购股权以及破产收购、政策兼并等不同方式进行了大规模的收购兼并以较低的成本迅速壮大了规模和实力并且占据了华南、北京、上海等市场制高点率先完成了在国内市场的战略发展布局由一个位居青岛的地方性的企业一举发展成为一个全国性的大型企业集团跃居国内啤酒行业之首。年产量由年的万吨猛增到年底的万吨成为一个覆盖个省市、拥有间啤酒生产企业和家麦芽厂的全国龙头啤酒集团企业。年的年报显示青啤当年的净利润超过亿但是与预计目标实现净利润亿相比中间尚有一段不小的差距。高速扩张给青啤创造了多少财富呢?案例:青岛啤酒的EVA革命虽然青岛啤酒由于几年来的高速扩张规模急剧膨胀但每年的经济增加值却为负值这说明它不是在创造财富而是在毁灭股东的财富。案例:青岛啤酒的EVA革命庞大的集团组织体系与利润趋薄的双重压力之下整合现有资源重组青啤管理模式迫在眉睫。青啤已经到了对现有管理模式非动手术不可的地步。李桂荣如何改革的呢?案例:青岛啤酒的EVA革命李桂荣的二次改革年青啤在彭作义意外去世之后ldquo做大做强rdquo的战略立即被调整为ldquo做强做大rdquo扩张步伐明显放缓青啤的大部分精力放在了内部整合消化上。青啤接连打出几张以ldquo整合资源rdquo为旗号的ldquo管理牌rdquomdashmdashmdash包括整合组织系统、财务、市场、品牌及资本精简机构设立投资公司对地方分公司进行管理减少信息流通环节提高市场反应速度。改革的效果如何呢?案例:青岛啤酒的EVA革命但是青啤的一系自行调整动作并没有从根本上动摇金字塔式的管理结构。作为青啤的董事长李桂荣很清楚要进行一场伤筋动骨的管理变革谈何容易。首当其冲的是重组青啤的组织结构。原有的总公司、事业部、分公司的金字塔式结构已经无法适应企业的规模。而同城的海尔早已完成了流程再造金字塔式的组织结构被扁平化的结构代替。青岛啤酒路在何方?案例:青岛啤酒的EVA革命在李桂荣看来美国思腾思特管理咨询公司创导的EVA理念将带来一个其渴望已久的管理新世界。二者可谓相见恨晚课还未讲完李桂荣当场要求ldquo开个药方rdquomdashmdash为青啤管理重组包括建立一个更加合理、科学的激励与约束机制。青啤的出路mdashmdashEVA管理模式的建立。案例:青岛啤酒的EVA革命根据思腾思特公司基于EVA的规划青岛啤酒主要从以下几个方面进行了积极的整合。 ()建立以EVA为中心的目标管理体系()EVA与年薪制挂钩()组织结构流程再造案例:青岛啤酒的EVA革命()以EVA为中心的目标管理体系。应用EVA意味着在整个公司范围内改变公司管理机制与行为。根据传统的ldquo会计利润rdquo计算惯例很多公司的财务报表显示都在盈利。但是事实上许多公司并没有真正赢利因为其所得的ldquo利润rdquo往往小于公司全部投入的资本成本。作为一种新的会计方式与管理理念EVA纠正了这个错误并明确指出管理人员在运用资本时必须ldquo为资本付费rdquo就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本成本只有EVA才真实地反映了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。案例:青岛啤酒的EVA革命首先从财务部开始要求整个财务体系要按照EVA来做财务报表年底以这些指标来考核业绩改变了公司历年来用于表达财务目标的方法多而混乱的局面。公司的战略企划通常建立在所得收入或市场占有率的增加基础之上。比如在评估个体产品或生产线时公司常常以毛利率或资金流动为标准在评价各业务部门时则可能根据总资产回报率或是预算规定的利润水平。财务部门通常根据净现值分析资本投资但是在评估可能的并购活动时则又常常根据对收入增长的可能贡献为衡量指标。这些标准和目标前后并不一致通常会导致营运战略与决策低效甚至失误。在EVA面前所有这些问题都迎刃而解采用EVA作为财务衡量指标就把所有决策过程归结为一个问题mdashmdash如何提高EVA。案例:青岛啤酒的EVA革命不仅如此EVA还为决策部门和营运部门建立了联系通道将根除部门之间特别是运营部门与财务部门之间互有成见、互不信任的情况为各个营运部门的员工提供了相互交流的统一标准即如何增加EVA使得所有管理决策变得更有效。 ()EVA与年薪制挂钩之前青啤已经在经理层面(股份公司所属各单位总经理或厂长以及兼职的集团副总经理)中施行年薪制(政府已在年开始对高层实施了年薪制)。年薪制分为ldquo基本年薪rdquo和ldquo风险收入年薪rdquo两部分完成目标的%则拿基本年薪超出部分则按一定比例提取风险收入年薪否则立即免职。但年薪制单纯以利润为中心的考核办法忽略了资本投入的成本使其公平性大打折扣。ldquo完成相同的指标应该拿相同的年薪但反过来一想我给甲投了资没有给乙投资啊这样有投资的人占便宜了。rdquo李桂荣笑着说ldquo部分经理有意见了说怎么老是给他投资啊!rdquo这是年薪制的漏洞如果攀比之风蔓延下去年薪制由于缺乏公正性可能打折扣甚至半途而废对争取投资就能占到便宜的年薪方案还会使经理层忽视投资的回报率造成投资的风险性增加。    案例:青岛啤酒的EVA革命案例:青岛啤酒的EVA革命以EVA为中心设计的激励制度可以弥补这个漏洞使经理层更加注重资本利用率致力达到增加股东价值的目标。激励计划的目标是每年ldquo预期EVA增加值rdquo达到这个目标就可以获得ldquo目标奖金rdquo而且奖金上不封顶。这样一个分配机制既考虑了考核目标设定的科学、合理又保障了经理人利益和股东利益挂钩。而且这种激励奖金%来源于经理人创造出的剩余价值股东不需要再格外付出对股东来说没有成本。经理人如果想获得更多的奖金就必须先完成分配给股东的那部分剩余价值。青岛啤酒引入EVA的理念和考核办法后使原来以效益为中心转变为以ldquo资本增值rdquo为中心。对青岛啤酒而言直接的变化就是资产的流动性和资金的周转率提高了。 案例:青岛啤酒的EVA革命()组织结构流程再造。青岛啤酒原有金字塔式结构已经无法适应公司日益扩大的规模。这是因为原有结构存在着信息传递迟钝、控制不灵等明显缺点因此青岛啤酒进行了以EVA为基础的业务流程再造整合组织结构。公司开始执行区域事业部管理机制统一供销、统一市场管理、统一财务核算并成立了在区域市场的策划中心、市场销售中心和利润中心。在EVA制度下各事业部将工作重心全部集中到了EVA创造上为公司各部门提供一条相互交流的标准渠道。经过这一系列重组青岛啤酒建立了一个基于EVA的扁平化的组织结构从而彻底改变了公司原有的管理体系和模式公司变得更具透明度。 案例:青岛啤酒的EVA革命青岛啤酒EVA变革的实施效果如何? 经过一年的EVA绩效评价的实施青岛啤酒年盈利水平比年有了大幅提升而年至年的盈利水平也是稳步上升。年报显示该公司全年实现主营业务收入亿元主营业务利润亿净利润亿元分别同比增长%、%和%。经营现金流量也由年的亿上升到年度的亿增长了个百分点。每股收益为元净资产收益率为%分别同比增加%和%并在今后几年也保持了增长。谢谢!**Discussthecostofequitytheslideisprettycomplete

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