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彼得·林奇的成功投资.pdf

彼得·林奇的成功投资

yanggj18 2010-12-07 评分 0 浏览量 0 0 0 0 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《彼得·林奇的成功投资pdf》,可适用于高等教育领域,主题内容包含彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇第章我是如何成长为一个选股者的()()()()第章我是如何成长为一个选股者的()()()()第章我是如符等。

彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇第章我是如何成长为一个选股者的()()()()第章我是如何成长为一个选股者的()()()()第章我是如何成长为一个选股者的()()()()第章我是如何成长为一个选股者的()()()()第章我是如何成长为一个选股者的()()()()第章我是如何成长为一个选股者的()()()()第章专业投资者的劣势()()()()第章专业投资者的劣势()()()()第章专业投资者的劣势()()()()第章专业投资者的劣势()()()()第章专业投资者的劣势()()()()第章专业投资者的劣势()()()()第章专业投资者的劣势()()()()第章专业投资者的劣势()()()()第章专业投资者的劣势()()()()第章股票投资是赌博吗()()()()第章股票投资是赌博吗()()()()第章股票投资是赌博吗()()()()第章股票投资是赌博吗()()()()第章股票投资是赌博吗()()()()第章股票投资是赌博吗()()()()第章股票投资是赌博吗()()()()第章进入股市前的自我测试()()()()第章进入股市前的自我测试()()()()第章进入股市前的自我测试()()()()第章进入股市前的自我测试()()()()第章不要预测股市()()()()第章不要预测股市()()()()第章不要预测股市()()()()第章不要预测股市()()()()第章不要预测股市()()()()第章寻找倍股()()()()第章寻找倍股()()()()第章寻找倍股()()()()第章寻找倍股()()()()第章寻找倍股()()()()第章寻找倍股()()()()第章种类型公司股票()()()()第章种类型公司股票()()()()彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇第章种类型公司股票()()()()第章种类型公司股票()()()()第章种类型公司股票()()()()第章种类型公司股票()()()()第章种类型公司股票()()()()第章种类型公司股票()()()()第章种类型公司股票()()()()第章种类型公司股票()()()()第章种类型公司股票()()()()第章种类型公司股票()()()()第章我是如何成长为一个选股者的()()()()在你考虑购买股票之前你需要首先进行以下一些基本判断:你如何看待股票市场?你对美国上市公司的信任程度有多大?你是否需要进行股票投资?你期望从股市投资中得到什么回报?你是短线投资者还是长期投资者?你对某些突如其来的、出乎意料之外的股价暴跌会如何反应?你最好在投资之前确定你的投资目标弄清楚自己的投资态度(你真的认为股票比债券的投资风险更大吗)。因为如果你不能事先确定好你的投资目标又不能坚持自己的投资信念的话你将会成为一个潜在的股票市场牺牲品你会在市场行情最低迷的时刻放弃所有的希望丧失全部的理智不惜一切代价地恐慌地抛出股票。这些投资者个人的准备工作和知识以及研究分析工作同样重要正是决定业余投资者在选股上是成为一个一胜再胜的成功者还是成为一个一败再败的失败者的关键因素。最终决定投资者命运的不是股票市场甚至也不是上市公司而是投资者自己。彼得林奇的成功投资第章我是如何成长为一个选股者的选股根本没有什么祖传秘诀。很多人往往把自己投资亏损归咎于某些天生不足认为其他人投资成功是因为他们天生就是一块投资的料但是我个人的经历却完全否认了这种说法。我一点儿也不像人们所想象的那样如同球王贝利还是婴儿时就会玩足球那样天生早慧我躺在摇篮里的时候根本没摸过什么股票自动行情报价机我的乳牙刚刚长出时也从没有咬过什么报纸上的股票专版。据我本人所知我即将出生时我父亲从来没有离开过等候区一步去打听通用汽车公司股价的涨跌如何而我的母亲在阵痛期间也从来没有问过一句美国电话电报公司(ATTATTATTATT)的分红是多少。彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇我也是后来才知道年月日我出生的那一天道琼斯工业平均指数下跌并且在刚刚出生的我还呆在医院里的那一周内股市进一步下跌这是林奇定律(LynchLynchLynchLynchLawLawLawLaw)发生作用的最早例证尽管当时还是婴儿的我根本不可能会想到这一点。林奇定律与著名的彼得原理(PeterPeterPeterPeterPrinciplePrinciplePrinciplePrinciple)所描述的““““职务上升能力下降””””非常类似林奇定律所描述的是:林奇高升股市下跌。(最近一次的例证是年夏天我刚刚和出版商达成本书的出版协议我的职业生涯达到了一个高峰然而随后两个月内股票指数下跌了点因此如果有人要购买本书的电影改编版权的话我一定会再三慎重考虑是否答应。)我的亲戚们大多数都对股票市场持有一种不信任的态度之所以如此是因为他们亲眼目睹了股市暴跌的严重打击。我母亲是她家七个子女中年纪最小的一个孩子也就是说在世纪年代的经济大萧条期间我的姨母和舅舅都已经长大成人了他们亲身体验到年股市大崩盘给投资股市的人带来的毁灭性打击因此在我们这个家族里从来没有一个亲戚会推荐股票。我听说过在我的亲戚中唯一一个购买过股票的人是我的外祖父吉恩格里芬(GeneGeneGeneGeneGriffinGriffinGriffinGriffin)那次他购买的是城市服务公司(CitiesCitiesCitiesCitiesServiceServiceServiceService)的股票。外祖父是一个非常保守的投资者他之所以选择公众服务公司的股票是因为他以为这是一家供应自来水的公用事业公司后来他去纽约旅行时却发现这家公司原来竟是一家石油公司于是马上就把股票卖掉了可是从他卖出股票以后城市服务公司的股价上涨了倍。整个世纪年代直到进入年代全美国仍然弥漫着一股对股市根本不信任的态度尽管在此期间股市先是上涨了倍后来又上涨了倍。我的童年时期而不是现在的世纪年代才真正是美国历史上最强劲的大牛市时期。可是当时你要是听到舅舅们谈论股市的话你会把股市想象成在赌博大厅进行掷骰子的赌博游戏。““““千万不要与股市沾边””””人们告诫我说““““股市风险太大了会让你输个精光。””””第章我是如何成长为一个选股者的()()()()如今回首往事我才发现世纪年代在股票市场上损失掉全部财富的风险比此前或此后其他任何时期都要小得多。这个经验告诉我不仅股市行情非常难以预测而且小规模投资者也总是更容易在不该悲观的时候反而非常悲观在不该乐观的时候反而非常乐观因此当他们想在牛市中追涨买入以及在熊市中杀跌卖出时往往会事与愿违弄巧成拙。彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇我的父亲是一位非常勤奋刻苦的人他以前是一位数学教授后来他离开学校成为约翰汉考克(JohnJohnJohnJohnHancockHancockHancockHancock)公司最年轻的高级审计师。我七岁时他患上疾病在我十岁时他死于脑癌。这场家庭悲剧使我母亲不得不出去工作(她在勒德洛铸排机制造厂(LudlowLudlowLudlowLudlow)工作这家工厂后来被泰克实验室(TycoTycoTycoTyco)兼并)我也决定找一份兼职工作来帮助家里渡过难关。岁时我开始打工在高尔夫球场做球童那是年月日就在这一天道琼斯指数从点跌到了点。对于一个已经懂得高尔夫球规则的岁小孩子来说做球童是一份十分理想的工作我在高尔夫球场跑来跑去找找球就可以赚到钱我一个下午赚到的钱比一个报童每周七天天天一大早点钟就要辛辛苦苦挨家挨户送报纸赚的钱还要多还有比这更好的工作吗?到高中时我开始明白做一个球童能够给自己带来相当微妙却十分重要的优势特别是在类似于波士顿郊外的BraeBraeBraeBraeBurnBurnBurnBurn俱乐部这样高级的高尔夫球俱乐部里我的客户都是一些大公司的总裁和CEOCEOCEOCEO:吉列公司(GilletteGilletteGilletteGillette)宝丽来公司(PolaroidPolaroidPolaroidPolaroid)以及对我的一生有着重要影响的富达基金公司(FidelityFidelityFidelityFidelity)。在帮富达基金公司总裁乔治沙利文(DDDDGoergeGoergeGoergeGoergeSullivanSullivanSullivanSullivan)寻找他的高尔夫球时我也帮自己找到了一份工作。我并不是唯一一个知道这个成功捷径的球童:进入一家公司董事会会议室这个权力中心的捷径是通过像BraeBraeBraeBraeBurnBurnBurnBurn这样的高级俱乐部的更衣室认识一些头面人物。如果你想得到有关股票投资的教育高尔夫球场是一个仅次于主要股票交易所交易大厅的最佳场所特别是在那些俱乐部的会员们打出一个左曲球或右曲球之后他们会兴高采烈地吹嘘他们最近的成功投资。在一局比赛中我也许要给出个挥杆的建议相应也能听到他们谈论的个股票投资消息。尽管当时还只是高中生的我还没有钱来根据我听他们谈到的股票消息进行投资但是我在球道上所听到的这些人投资股票赚钱的故事还是让我重新审视了我的亲戚们认为股市投资只会让人赔钱的看法。我的很多客户确实真的都已经在股市上赚到了钱而且其中一些正面的投资成功例子也已经在潜移默化中影响了我对股票投资的看法。球童可以很快学会将他的客户分成三六九等:第一类客户是球技很好、待人很好、小费很好的会员我们球童把他们奉若神明不过这种最好的客户是凤毛麟角非常少见第二类客户则是球技一般、小费一般的会员第三类客户是球技很差、待人很差、小费很差的会员这是三个等级中最差的客户也是球童最厌烦也最想躲避的。在做球童的大多数时间里我都是在为球技平平小费也平平的一般客户服务但是如果要面临在两种客户之间选择一种客户球打得很糟糕但小费给得很大方另一种客户球打得很精彩但小费给得吝啬我会毫不犹豫地选择前者。球童工作让我强化了这一观念:做事得有钱赚。在高中以及波士顿学院就读期间我一直在做球童我用自己获得的弗朗西斯奎梅特(FrancisFrancisFrancisFrancisOuimetOuimetOuimetOuimet)球童奖学金支付了波士顿学院的大学学费。大学期间除非是必修课否则科学、数学和会计这些进入商业社会所必需的基础课我一概不会选修。我喜欢的是文彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇科学习了一般的文科课程历史、心理学和政治学之外我还学习了形而上学、认识论、逻辑学、宗教学和古希腊哲学等文科课程。第章我是如何成长为一个选股者的()()()()现在我回过头来看很显然学习历史和哲学比学习统计学能够更好地为股票投资做好准备。股票投资是一门艺术而不是一门科学因此一个接受训练、习惯于对一切事物进行严格数量分析的人在投资中反而有很大的劣势。如果选择股票这项工作可以量化分析那么你只需租用附近的克雷(CrayCrayCrayCray)计算机运算分析一段时间就可以赚到大钱了但事实上这种做法根本不管用。每个投资者在上小学四年级时学会的数学知识对于股票投资来说就已经足够了(例如克莱斯勒汽车公司拥有亿美元现金亿美元长期债务等)。逻辑学应该是在选股方面对我帮助最大的一门学科因为正是逻辑学教我认识清楚了华尔街特有的不合逻辑性。事实上华尔街的思维方式就跟古希腊人一模一样早期的古希腊人习惯于好几天坐在一起争论一匹马到底有多少牙齿他们认为只要坐在那里讨论就可以得到答案并不用找一匹马亲自数数而现在华尔街的情况则是许多投资者只是坐在一起争论股价是否会上涨只靠对公司财务数据的冥思苦想就能找到答案似乎根本不用调研核查公司的实际经营情况。在几个世纪以前当太阳升起时古代人听到公鸡报晓误认为是鸡叫才让太阳升起来了当然现在这种混淆因果关系的说法听起来非常愚昧。现在的投资专家们每天对于华尔街股市哪些股票会上涨所提出的一些新的解释包括:女人的裙子越来越短、某一球队赢得了超级杯(SuperSuperSuperSuperBowlBowlBowlBowl)、日本人不高兴了、一种趋势线已被击破、共和党人将赢得竞选、股票被““““超卖””””(oversoldoversoldoversoldoversold)等这些说法同样也混淆了因果关系。每次我听到诸如此类的理论时我总会想起过去人们认为鸡叫让太阳升起的愚蠢说法。年上大学二年级时我以每股美元的价格买入了自己的第一只股票““““飞虎航空””””(FlyingFlyingFlyingFlyingTigerTigerTigerTigerAirlinesAirlinesAirlinesAirlines)。我用做球童赚的钱和获得的奖学金缴上了学费住在家里又节省了我的其他日常开销我还花了美元把自己美元的破车换成了一辆新车。我终于攒到了足够的钱可以进行股票投资了!尽管在此之前我听到了那么多客户谈论的股票投资消息都只能由于没钱投资而只好放弃。我买飞虎航空公司的股票绝非突发奇想胡乱瞎猜我之所以选择这只股票是基于我对这家公司非常执著地进行了深入研究尽管我的研究是基于一个错误的前提。在一节课上彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇我读到一篇关于空运公司美好前景的文章这篇文章中提到飞虎航空公司是一家航空货物运输公司这正是我购买这只股票的原因但并不是这家公司股价上涨的原因飞虎航空股价上涨是因为我们卷入了越南战争飞虎航空公司运送部队和货物往来于太平洋上空这使公司盈利大增。不到两年时间飞虎航空的股价就涨到了美元这是我寻找到的第一只倍股。后来我一点一点把股票卖掉用来支付上研究生的学费我在沃顿商学院读研究生的学费就来自于一部分投资飞虎航空股票所赚到的钱。如果说你的第一只选股对你未来投资生涯的影响就像你的第一次恋爱对你将来罗曼史的影响一样重要的话那么我非常幸运第一次投资选中飞虎航空股票赚了倍。这次选股成功证明上涨好几倍的大牛股确实存在并且还使我相信这只大牛股只是一个开始我以后还会在股市中寻找到更多的大牛股。在波士顿学院上四年级时在富达基金公司总裁沙利文先生(他是我做球童时的客户虽然他球技很差但待人很好而且小费给得也很慷慨)的建议下我在富达基金公司申请了一份暑期工作。富达基金公司在金融界的地位就像纽约帆船俱乐部(NewNewNewNewYorkYorkYorkYorkYachtYachtYachtYachtClubClubClubClub)、奥古斯塔全国高尔夫球俱乐部(AugustaAugustaAugustaAugustaNationalNationalNationalNational)、卡耐基音乐厅(CarnegieCarnegieCarnegieCarnegieHallHallHallHall)以及肯塔基赛马会(KentuckyKentuckyKentuckyKentuckyDerbyDerbyDerbyDerby)一样重要。克鲁尼城(ClunyClunyClunyCluny)是一座伟大的中世纪修道院修道士们对克鲁尼城顶礼膜拜而富达基金公司就是投资界的圣殿哪一位愿意献身于投资事业的人不梦想着能到富达基金公司工作呢?因此富达基金公司仅仅个暑期工作的职位应聘者就有人。第章我是如何成长为一个选股者的()()()()富达基金公司在向美国人销售共同基金方面所做的工作如此出色以至于连我的母亲也每月投资美元购买富达资本基金(FidelityFidelityFidelityFidelityCapitalCapitalCapitalCapital)。富达资金由蔡至勇(GerryGerryGerryGerryTsaiTsaiTsaiTsai)管理是这个有名的快速获利时代(gogogogogogogogoeraeraeraera)两个有名的快速获利基金(gogogogogogogogofundfundfundfund)中的一个另一个是富达趋势基金(FidelityFidelityFidelityFidelityTrendTrendTrendTrend)由爱德华CCCC约翰逊三世(EdwardEdwardEdwardEdwardCCCCJohnsonJohnsonJohnsonJohnsonⅢ人们亲昵地称他为内德(NedNedNedNed))管理。内德约翰逊是传奇人物爱德华CCCC约翰逊二世(EdwardEdwardEdwardEdwardCCCCJohnsonJohnsonJohnsonJohnsonⅡ人们尊称他为约翰逊先生(MrMrMrMrJohnsonJohnsonJohnsonJohnson)他是富达基金公司的创始人)的儿子。内德约翰逊的富达趋势基金和蔡至勇的富达资本资金的投资业绩远远超过了其竞争对彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇手成为~年间基金业一致敬仰的佼佼者。这些前辈的培训和支持让我觉得我似乎理解了牛顿(IssacIssacIssacIssacNewtonNewtonNewtonNewton)这句名言的真正含义:““““我看得更远……………………是因为我站在巨人的肩膀上。””””早在内德取得巨大成功之前他的父亲约翰逊先生就已经改变了美国人关于股票投资的观念。约翰逊先生认为投资股票不是为了保本而是为了赚钱。用你赚的钱购买更多的股票然后再赚更多的钱。““““你的股票就是你如胶似漆的娇妻。””””这是约翰逊先生经常被引用的一句名言。当然他这样说《女性》杂志是决不可能向他颁发任何奖项的。能够进入富达基金公司工作并且能在蔡至勇原来的办公室中工作让我内心激动万分当时蔡至勇已经去纽约接管曼哈顿基金(ManhattanManhattanManhattanManhattanFundFundFundFund)。年月的第一周我到公司报到开始工作时道琼斯工业平均指数是点而月份当我的实习工作告一段落回到研究生院时道琼斯工业平均指数下跌到了点以下你看““““林奇进步股市下跌””””的林奇定律再次应验。随机漫步理论反思和缅因州制糖公司股票的教训像我这样的实习生对于公司财务会计没有任何经验都会被安排研究上市公司并撰写公司研究报告的工作和正式的分析师一模一样。以前让我心存敬畏的基金投资行业突然变得不再那么神秘原来我这样的文科生竟然也能够照样进行股票分析。我被指派研究报纸和出版业上市公司要到全国各地调研相关上市公司例如索格报业集团(SorgSorgSorgSorgPaperPaperPaperPaper)和国际教科书公司(InternationalInternationalInternationalInternationalTextbookTextbookTextbookTextbook)。由于航空公司正在罢工所以我只好改乘汽车旅行。暑期结束我发现被我研究得最深入的就是灰狗长途汽车公司了(GreyhoundGreyhoundGreyhoundGreyhound)。在富达基金公司实习一段时间之后我回到沃顿商学院继续读研究生二年级此时的我比以往更加怀疑学术界的股票市场理论究竟有没有真正的价值。在沃顿商学院所学的课程本来应该能帮助你投资成功但在我看来却只能导致你投资失败。我学习了统计学、高级微积分学和数量分析等课程但是根据我在课堂上所学的数量分析理论我在富达基金公司所亲眼看到的事情在现实世界里根本不会发生。我还发现很难将有效市场假说(efficientmarketefficientmarketefficientmarketefficientmarkethypothesishypothesishypothesishypothesis)(股票市场的一切信息都是““““已知””””的并且股票的定价也都是““““理性””””的)与随机漫步假说(randomwalkrandomwalkrandomwalkrandomwalkhypothesishypothesishypothesishypothesis)(即市场的涨跌是不理性的也是完全不可预测的)这两个相互矛盾的理论统一起来。我所看到的股票市场中许多奇奇怪怪的波动现象使我开始怀疑那些认为市场是理性的学术理论而富达基金公司那些伟大的基金经理人所取得的投资成功也并非是事先完全无法预测的。很显然在投资方面沃顿商学院那些信奉定量分析和随机漫步理论的教授们在投资实践上远远没有我在富达基金公司的同事们做得好因此当我在理论和实践二者之间进行选择时我选择了与实务派站在一起。当你知道某一个人在肯德基快餐公司的股票上赚了彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇倍并且他在事先就已经清清楚楚地说明了该股票会上涨的理由时你就很难相信在学术界十分流行的声称股票市场是非理性的理论直到现在我仍然根本不相信那些理论家和预言家们。第章我是如何成长为一个选股者的()()()()不过沃顿商学院的有些课程还是有价值的即使所有的课程都毫无价值在这里的这段求学经历也是很有价值的因为我在这里遇到了卡罗琳。(在服兵役时我和她结婚了那是在年的月日星期六股票市场停盘。我们度了一周的蜜月在此期间道琼斯指数下跌了点当然那时我可没有注意到这一点这一情况是我事后核查数据才知道的。)在沃顿商学院上完二年级按照预备军官训练营制度的要求我到军队进行报到开始服两年兵役。~年我在炮兵部队任少尉先是被派遣到得克萨斯州后来又被派遣到韩国这和到越南相比可以说是太舒服了因为在越南战争中大多数炮兵少尉都受伤了。驻防在韩国唯一的缺点就是离股票交易所太远据我所知韩国首都首尔当时还没有股票市场这段时间我一直由于远离华尔街而深感痛苦。在难得的几次休假期间里我都会努力弥补我在国外服役所丧失的投资机会我风风火火地赶回美国购买朋友和同事推荐的各种各样的热门股票。虽然他们自己购买的是股价一直在上涨的热门股票但他们却建议我购买那些股价一直在下跌的保守型股票。事实上在荣格石油公司(RangerRangerRangerRangerOilOilOilOil)的股票上我赚到了钱但是缅因州制糖公司(MaineMaineMaineMaineSugarSugarSugarSugar)的股票我坚信会稳赚不赔的一只股票却让我损失惨重。缅因州制糖公司的员工四处奔走游说缅因州所有种马铃薯的农民在淡季种植甜菜。这样将给缅因州制糖公司带来巨额利润对缅因州的农民好处更不必多说了因为通过种植甜菜这种马铃薯的理想伴作物农民既可以获得额外的收入同时又可以让土地重新变得肥沃而且缅因州制糖厂愿意为农民种植甜菜承担费用农民们所需要做的全部工作就是将成熟的甜菜送到缅因州制糖公司新建的大型炼糖厂就可以了。这样做的障碍在于这些农民是缅因州的农民缅因州的农民非常谨小慎微。第一年他们只试种了英亩而不是一下子就种植数百英亩的甜菜当看到这样做确实能赚钱时他们才将种植面积扩大到半英亩而当他们终于把种植面积扩大到英亩时炼糖厂不得不因业务量不足而关门停业甚至缅因州制糖公司也因此不得不宣告破产它的股价跌到彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇了每股美分即股股票的价钱只能从雄狮俱乐部的自动售货机上买到块口香糖。经过这次投资惨败之后我发誓再不购买像缅因州制糖公司这类公司的股票想要让性子比老牛慢的缅因州农民快速行动起来实现业务增长简直是痴人说梦。年我从韩国回到美国重新加盟富达基金公司不过这次我成为了正式员工担任证券分析师这时股票市场马上做出反应直线下跌(林奇进步股市下跌的定律再次应验)。年月我由研究部经理助理提升为研究部经理结果随后的三个月道琼斯指数下跌了点。年月我开始掌管富达麦哲伦基金当时股票指数为点但我掌管基金后股票指数就开始持续下跌了个月之久一直下跌到点。我接管时富达麦哲伦基金资产规模为万美元但整个投资组合却只有只股票。富达基金公司的总裁内德约翰逊先生建议我把股票数量减少到只我毕恭毕敬地听完他的建议走出他的办公室后我把持股总数增加到了只六个月后又增加到了只不久之后又增加到了只。我并不是故意在与内德先生作对我之所以这样做是因为每当我看到一只严重低估的股票时就忍不住要买入而那些日子里股价被严重低估的股票可以说遍地都是。心胸开阔、思想开明的内德先生只是在一旁保持一定距离观察着我却并不干涉我的投资而且不断给我鼓励。我们两个人的投资策略完全不同但这并不妨碍他接受我的策略只要我的投资业绩非常出色就行了。我的投资组合中的股票数目不断增加我一度仅储蓄和贷款协会的股票就持有了只之多。我并不满足于只购买一两只储蓄和贷款协会的股票而是把资金平均分配于一大批储蓄和贷款协会的股票上(当然是在我确定每一只股票本身的盈利前景之后才投资的)。只投资于一只连锁便利店公司的股票是远远不够的购买了便利连锁店(eleveneleveneleveneleven)的母公司南方大地公司(SouthlandSouthlandSouthlandSouthland)的股票后我又忍不住买了许多连锁便利店公司的股票比如CircleCircleCircleCircleKKKK、NationalNationalNationalNationalConvenienceConvenienceConvenienceConvenience、ShopGoShopGoShopGoShopGo、HopInHopInHopInHopInFoodsFoodsFoodsFoods、FairmontFairmontFairmontFairmontFoodsFoodsFoodsFoods和SunshineSunshineSunshineSunshineJuniorJuniorJuniorJunior等这些只是其中一小部分而已。购买几百只股票的投资策略当然并不符合内德约翰逊先生管理证券投资基金的投资理念但是由于我的这种投资策略取得了很好的投资业绩所以我仍然能够稳稳当当地坐在基金经理的位置上。第章我是如何成长为一个选股者的()()()()彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇我很快就成了证券业的威尔罗杰斯(WillWillWillWillRogersRogersRogersRogers)他以从来没有碰到过一只他不喜欢的股票而闻名。在《巴伦》(BarronBarronBarronBarron誷)杂志上他们总是拿我持有的股票种类很多这件事开玩笑:你能说出一只林奇没有持有过的股票吗?现在我的投资组合中就有只股票所以我想他们说的也确实有些道理。当然我能够说出一大堆股票我真希望自己从来没有持有过这些股票。不管怎么说如今富达麦哲伦基金的资产规模已经增长到了亿美元这相当于希腊每年国民生产总值的一半。尽管在过去年期间希腊创造了非常辉煌的历史成就但在过去的年里从投资收益率来看富达麦哲伦基金的增长远远超过了希腊整个国家的增长。威尔罗杰斯曾经说过一条最好的股票投资建议:““““不要赌博。用你所有的积蓄买一些好股票耐心长期持有直到这些股票上涨然后才卖掉。如果一只股票不上涨那就不要买它。””””第章专业投资者的劣势()()()()专业投资者的劣势有一系列十分有名的把互相矛盾的词合在一起的矛盾修饰词语(oxymoronoxymoronoxymoronoxymoron):军事机器的机智(militarymilitarymilitarymilitaryintelligenceintelligenceintelligenceintelligence)、博学多才的专家(learnedlearnedlearnedlearnedprofessorprofessorprofessorprofessor)、震耳欲聋的沉默(deafeningdeafeningdeafeningdeafeningsilencesilencesilencesilence)、巨大无比的小虾(jumbojumbojumbojumboshrimpshrimpshrimpshrimp)在这一长串名单之后我要再加上一个:专业投资(professionalprofessionalprofessionalprofessionalinvestinginvestinginvestinginvesting)。对于业余投资者来说非常重要的一点是要用一种适当怀疑的眼光来审视专业投资人至少这样做可以让你弄清楚在投资中你所面对的是一些什么样的人。由于主要上市公司的股票都掌握在机构投资者手中因此不论你是买入还是卖出股票的时候你所面对的投资竞争对手是专业投资者的可能性越来越大。与专业投资者进行投资竞争的机会越大对业余投资者来说投资赚钱的机会也越大。让我们感到吃惊的是尽管身为专业投资者明知自己受到许多文化、法律以及社会方面的规定造成的投资限制(其中很多自我限制是我们作茧自缚)但作为一个整体我们这些专业投资人的投资策略还是跟过去一模一样丝毫没有改变。当然并不是所有的专业投资人都受限于种种矛盾之中那些伟大的基金经理人、创新的基金经理人以及独来独往标新立异的基金经理人都可以随心所欲地按照自己的意愿进行投资。约翰坦普尔顿(JohnJohnJohnJohnTempletonTempletonTempletonTempleton)是他们当中的佼佼者他开风气之先第一个彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇在全球证券市场进行投资也是第一批在全球市场投资获得成功的投资者之一。他很聪明地把其所管理的大部分基金都投在了加拿大和日本的股票市场上因此他的基金股东们避开了~年美国股市的暴跌。不仅如此他还是充分利用日本大牛市行情获得远远超过美国股市投资收益的成功投资者之一在~年间日本道琼斯指数上涨了倍同期美国道琼斯指数只上涨了倍。掌管共同股份基金(MutualMutualMutualMutualSharesSharesSharesSharesfundfundfundfund)的马克斯海涅(MaxMaxMaxMaxHeineHeineHeineHeine)(现已过世)同样十分睿智是一个拒绝屈服于权威自己理性思考的自由思想家。海涅的接班人迈克尔普里斯(MichaelMichaelMichaelMichaelPricePricePricePrice)在海涅过世后接管了共同股份基金他继续坚持海涅一贯的投资策略以美分的价格购买了价值美元的资产雄厚公司(assetrichassetrichassetrichassetrich)的股票然后等待市场价格重新反映公司股票的内在价值他的投资业绩非常出色。约翰奈夫(JohnJohnJohnJohnNeffNeffNeffNeff)是一位投资于不再受投资者青睐的冷门股的最优秀的投资者他经常敢于冒着巨大风险买入被市场抛弃的冷门股。LoomisSaylesLoomisSaylesLoomisSaylesLoomisSayles公司的肯黑博纳(KenKenKenKenHeebnerHeebnerHeebnerHeebner)也同样敢于冒风险买入冷门股也取得了骄人的投资业绩。我的另一位朋友彼得德罗特(PeterPeterPeterPeterDeRoetthDeRoetthDeRoetthDeRoetth)在小公司股票投资方面做得极其出色。德罗特从哈佛大学法学院研究生毕业但他却对证券投资产生了无可救药的狂热痴迷正是他向我推荐美国玩具反斗城公司这只大牛股。他成功的秘密在于他坚决不到商学院读书想象一下这样的话他可以节省多少时间和精力不然他毕业之后不得不想方设法把他所学习的那些有害无益的课程全部忘掉。乔治索罗斯(GeorgeGeorgeGeorgeGeorgeSorosSorosSorosSoros)和吉米罗杰斯(JimmyJimmyJimmyJimmyRogersRogersRogersRogers)通过投资卖空黄金买入看跌期权对澳大利亚债券进行套期保值等金融产品赚取了数以百万的财富这些金融产品非常深奥难懂我也无法解释清楚。沃伦巴菲特则是所有投资者中最伟大的投资者他和我所寻找的投资机会类型完全一样唯一的不同之处在于一旦他找到了这样的机会就会买下整个公司。这些大名鼎鼎、特立独行的成功投资者十分罕见基金经理人中绝大多数属于以下类型:心智平平的基金经理人、愚笨迟钝的基金经理人、懒惰懈怠的基金经理人、溜须拍马的基金经理人、懦弱犹豫的基金经理人以及各种各样盲目从众的随大流者、因循守旧的老顽固、死搬照抄毫无主见的模仿者等。第章专业投资者的劣势()()()()彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇业余投资者必须了解在基金管理行业中我们这些专业投资者的思维方式。我们阅读的是相同的报纸和杂志聆听的是相同经济学家们的分析非常坦白地讲我们在很大程度上几乎是完全相同的一类人。我们的基金管理行业中很少有背景不同的人如果听说有一位高中辍学的人在管理共同基金我会非常吃惊。如果谁说共同基金投资管理人中有人以前做过冲浪运动员或者当过卡车司机我也会对此十分怀疑。在我们这一行你不会看到许多乳臭未干的小年轻。我的妻子曾经研究过的一种流行说法认为人们在岁之前不会有什么伟大的创新才能和卓越的思想。另一方面由于我现在已经岁还在掌管富达麦哲伦基金所以我很想告诉大家卓越的投资管理与青春年少无关那些曾经历过各种各样的市场大风大浪的中年投资者要比没有类似经历的年轻投资者具有更大的优势。然而也正是由于大多数的基金管理者都是中年人所以这一行业扼杀了青少年和老年人身上潜在的投资天赋。华尔街专业投资者的滞后性对于每一只我努力搜寻出来的盈利前景辉煌的好股票来说这只股票的优点非常显而易见如果说有个专业投资者能够不受限制自由地将其加入到他们的投资组合中的话我敢肯定这个人中有个会买入这只股票但是由于种种原因他们却不能这样做下面我将一一说明这些原因你看了就会明白在专业投资者与那些倍股之间存在着许许多多的障碍。在现行的体制下只有在许多大型机构投资者都认为一只股票适合于购买并且许多著名的华尔街分析师们(那些对各种行业和公司进行跟踪分析的证券研究人员)将其列入推荐购买的股票名单之后一只股票才有可能真正地吸引投资者们的目光。由于如此之多的投资者都在等着别人迈出第一步才敢出手因此如果有人竟然买入大家都没买的股票是非常令人吃惊的。我将这种现象称为华尔街的滞后性(StreetStreetStreetStreetlaglaglaglag)我想TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited公司的股票就是一个说明华尔街的滞后性的最好例子。年该公司刚上市时几乎根本不为大型机构投资者和著名分析师所知公司发行股票时的承销商是一家位于俄亥俄州首府哥伦布的名为沃克(VercoeVercoeVercoeVercoeCoCoCoCo)的小证券公司而TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited公司的总部也在那里。那时TheTheTheTheLimiteLimiteLimiteLimitedddd公司的主席莱斯利威克斯纳的高中同学彼得赫乐迪(PerterPerterPerterPerterHallidayHallidayHallidayHalliday)是沃克证券公司的承销部门经理赫乐迪把华尔街对TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited公司的股票反应冷淡归因于俄亥俄州首府哥伦布根本不是一个非常吸引投资者的上市公司的麦加圣地。第一位注意到这家公司的分析师是怀特魏尔德公司(WhiteWhiteWhiteWhiteWeldWeldWeldWeld)的苏茜霍姆斯(SusieSusieSusieSusieHolmesHolmesHolmesHolmes)好几年都只有她一个人孤独地对TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited公司追踪研究直到年才有第二位分析师第一波士顿(FirstFirstFirstFirstBostonBostonBostonBoston)的玛吉吉莉姆(MaggieMaggieMaggieMaggieGilliamGilliamGilliamGilliam)对TheTheTheTheLimiteLimiteLimiteLimitedddd彼得林奇的成功投资QQQQ群:作者:美彼得林奇公司产生了兴趣如果不是因为遇到暴风雪使她被困在奥黑尔机场(OOOO誋areareareare)期间偶然步入位于芝加哥伍德菲尔德(WoodfieldWoodfieldWoodfieldWoodfield)购物中心的TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited服装专卖店她也不会发现这家上市公司了值得称道的是吉莉姆女士对自己工作之余闲暇时无意间的发现用心做了研究。第一个购买TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited股票的机构投资者是TTTT罗普莱斯新地平线基金公司(TRoweTRoweTRoweTRowePricePricePricePriceNewNewNewNewHorizonsHorizonsHorizonsHorizonsFundFundFundFund)而此时已经是年的夏天了那时TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited公司已经在全美国范围内开了家服装专卖店成千上万眼光敏锐的购物者在这期间本来应该开始对这家公司进行跟踪研究遗憾的是他们并未如此。一直到了年也才只有两家机构投资者购买了TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited公司的股票而这两家的持股量也仅占该公司总流通股本数的。TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited公司里的员工和高级管理人员是公司的主要股东这正是我们下文将会讨论的一个很好的投资信号。第章专业投资者的劣势()()()()年TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited公司已经开了家专卖店生意蒸蒸日上而此时也仅有位分析师对这家公司进行跟踪分析这时距离吉莉姆发现这家公司的时间又已经过了年。年当该股票涨到阶段性的高位美元时那些在年股价仅为美分(根据股票分割进行股价调整)购买了该股票的长期投资者的投资已经上涨了倍。当然我知道在年TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited公司的股价又跌到了美元下跌了将近一半但是这家公司的经营状况却依然良好因此这时又给投资者提供了一次趁低买入的好机会。(正如我在后面章节中将要解释的如果一只股票的价格下跌时公司的基本面仍然良好那么你最好是继续持有它而比这更好的做法则是进一步买入更多的股票。)直到年TheTheTheTheLimitedLimitedLimitedLimited公司的股票上涨到每股美元时大多数分析师才注意到这只大牛股并开始加入对这只股票大唱赞歌的队伍中。事实上分析师们一个接一个竞相把这只股票列入推荐买入股票的名单机构投资者也纷纷抢购这只股票使股价一路狂涨到美元如此之高的股价已经远远脱离了公司的基本面。那时已经有多位分析师在对TheTheTheTheLimiteLimiteLimiteLimitedddd公司的股票进行跟踪分析(位分析师)其中很多分析师刚刚蜂拥着加入跟踪队伍却

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