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巴菲特的价值投资.ppt

巴菲特的价值投资

tainf4639
2010-11-12 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《巴菲特的价值投资ppt》,可适用于经济金融领域

解读巴菲特世界首富的投资成功秘诀广州诺亚财富管理中心理财规划师陈曦 特别推荐价值投资黄页(http:wwwcomjiazhitouzihuangye)价值投资者的财经导航网站财经导航(http:wwwcom)世界首富沃伦·巴菲特世界首富沃伦·巴菲特年度全球富豪榜:排名     姓名       国籍    年龄      资产    沃伦·巴菲特 美国   岁        亿美元   卡洛斯家族墨西哥   岁        亿美元   比尔·盖茨     美国    岁       亿美元天价的午餐天价的午餐年段永正年赵丹阳万美元万美金神奇的巴菲特神奇的巴菲特三个神话投资神话年倍回报财富神话年美元年亿美元身家捐赠神话超过亿美元捐赠巴菲特是谁?出生于:年父亲:股票经纪人身家:亿美金世界首富公司股价:十三万美金美元起家买卖股票居住在奥哈马小镇生活简朴喜欢喝可乐吃麦当劳住在年前万美元买的房子巴菲特的经历出生于经济大萧条时间十四岁打工弥补家用把工资存起来去邻州买了几块农田收取租金二手赌博机放在理发店里大赚岁的目标在岁成为百万富豪就读金融与财务师从本杰明Graham股票的本质股票的本质股票只是一张纸但却代表某个东西就是这家公司的所有权你买入股票就是买入这家公司的所有权第一次牛市第一次牛市年年大盘涨了倍巴特特收益倍多年:大牛市的市场大盘涨了首次超过点日均成交是年的倍。市场进入疯狂状态股票PE非常高IBM倍雅芳倍巴菲特的表现:非常痛苦找不到可以投资的公司结束自己的投资公司把亿的利润以现金和伯克希尔的股票还给投资者。巴菲特名言巴菲特名言当别人贪婪的时候我恐惧当别人恐惧的时候我贪婪第二次牛市第二次牛市年市场快速上涨平均PE到了倍巴菲特表现投资账户的股票现金和债券就像一个好色的小伙子在一个荒芜人烟的小岛三年间什么都没干年市场大幅回调许多PE已经到个位数大量的买入就像一个好色的小伙子跑进了一个女儿国第三次牛市第三次牛市年股市狂涨倍年上半年涨人人都在买股票巴菲特表现全部抛出一股不留除了:永远都不卖!美国广播公司盖可保险公司华盛顿邮报年月日一天跌了点巴菲特一天损失亿美金泰山崩于前而色不改年大盘最后上涨而巴菲特赚了要想长期战胜市场就要长期持有有竞争优势的企业。我用屁股赚的钱可能比我用脑袋赚的钱还多美国广播公司盖可保险公司华盛顿邮报Time远比Timing重要……Time远比Timing重要……第四次牛市第四次牛市年历史最牛的牛市网络股和科技股疯狂上涨巴菲特表现大盘上涨巴菲特收益年下跌巴菲特收益一股科技股和网络股都没有持有可口可乐吉列刀片华盛顿邮报巴菲特与比尔盖茨巴菲特与比尔盖茨比尔盖茨花了个销售向他销售微软的股票巴菲特只以个人买了股微软巴菲特问比尔:年后电脑网络软件会变什么样?比尔回答:变化太快了我也不知道投资于自己熟悉的领域投资于自己熟悉的领域不要投资于你不了解的领域而巴菲特从来不用电脑。我要投资的是长期具有竞争优势的公司而网络公司和科技公司不确定是否能有长期的竞争优势。巴菲特成功的三个秘诀巴菲特成功的三个秘诀坚定的投资理念:价值投资不做短线做长线不盲目从众独立思考华盛顿邮报年倍回报巴菲特三个原则巴菲特三个原则秘诀:不看股票看公司用商业经营眼光来看公司秘诀:不看价格看价值利用市场犯错获利秘诀:永远不要亏损安全边际秘诀:不看股票看公司我希望你不要认为自己拥有的股票紧紧是一张每天都在变动价格的纸或者一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安他就会成为你抛售的选择对象。相反我希望你将自己想象成为公司的所有者之一对这家企业你愿意无期限投资就像你与家人共同拥有的一套公寓或者一个农场。巴菲特公司看什么?公司看什么?不看股市巴菲特办公室没有电脑只从报纸上看看价格。看公司的经营状况盈利能力市场占有率管理层能力秘诀:不看价格看价值秘诀:不看价格看价值价格是围绕着价格上下波动最终回归价值价值就像地心引力一样吸引价格公司的盈利决定了公司的价值。看价值就是看盈利的变化市场在短期是投票机长期是称重机秘诀:永远不要亏损安全边际秘诀:永远不要亏损安全边际在价格远低于价值的时候买入PE到个位数的时候大量的买入不要害怕股市的下跌那正式你大量的购买便宜的吓人的好股票的时候巴菲特年开始购买可口可乐最终占有股份投资亿美元最大的投资从小跟踪可口可乐到买入用了年时间。现在价值亿美元选股如选妻选股如选妻美国年的研究的股票投资者亏钱的。个基金经理中个跑不赢指数巴菲特跑赢大盘倍精选个股:年只选了只股票重仓股只翻了七倍与众不同的选股策略与众不同的选股策略态度不同选股如选妻一样慎重:如果你不愿意持有一个公司年那么不要持有分钟标准不同超级明星股严格的标准:业务一流管理一流盈利一流数量不同真正的金蛋年只股票平均两年一只股票选股三大戒律选股三大戒律不能不选不熟不选不懂不选如何了解自己的能力如何了解自己的能力知己知彼知己:自己的能力圈自己的能力有一个圈子投资最重要的是清楚知道自己能力圈的边界在哪里。自己的能力圈不熟不选不熟不选先认识后恋爱反对一见钟情三个圈子生活圈:生活中接触大量的产品与服务从小就喝可口可乐。工作圈:同行竞争对手供应商顾客第一份工作送华盛顿邮报朋友圈:在某个行业很资深的朋友美国运通赚了亿不懂不选不懂不选如何深入了解上市公司多读:工作中大部分时间是阅读上市公司和其竞争对手的年报可乐的年报从年读起读了年的年报多听:听顾客的声音供应商怎么看对手怎么看多“摸”:实地考察吃饭看垃圾桶看别人刷什么卡看油罐车的出入选择公司的三个标准选择公司的三个标准一流业务一流管理一流业绩一流业务之一:名牌一流业务之一:名牌一流业务的关键是:强大的竞争优势可持续的竞争优势一名牌名牌:人人都想要人人都只要可口可乐美国运通茅台酒二、老牌二、老牌老牌意味着可以穿越时空的成功有长久的生命力。年投资可乐年历史年投资美国运通年历史年投资吉列年历史三、大牌三、大牌市场占有率非常高行业内的垄断企业未来的份额还会高。我只投资具有长期稳定性的公司。伟大的企业就是未来还是伟大的企业可乐占有率吉列刀片打不跨测试:给你亿美金加上最好的管理者还是打不跨的企业二、一流管理二、一流管理人错了世界就错了投资就是投人巴菲特选择管理者的标准:值得把女儿嫁给他的人大德在于无我大才在于无为大德:无我在于当股东利益与个人利益冲突的时候忘记自己的利益最低标准:说老实话最高标准:做老实人大才大才有德无才也不能用大才在于做老实事:管理一个上市公司最重要的决策就是资本配置CapitalAllocation资本配置:选择合适的投资项目把公司的资本投入到最好的项目中。可以增加股东的价值提升公司的竞争力。上市公司最大的错误就是盲目的收购其他公司。三、一流业绩三、一流业绩一流业绩来自公司独一无二的竞争优势股价上涨外在动力:资金推动外在明显股价上涨内在动力:业绩上涨推动是股价上涨的长期潜规则。公司业绩是如何推动股价上涨的?发射火箭原则三级火箭推动三级火箭推动第一级:毛利率第二级:净利率第三级:未分配利润未分配利润净利率毛利率第一级火箭毛利率第一级火箭毛利率毛利率=销售收入成本毛利率=毛利润销售收入公司独一无二竞争优势体现在财务上的是毛利率毛利率越高越好。LV毛利率可乐从年到年毛利率从降低从年开始从升。吉列刀片:毛利润茅台的毛利率中国服装毛利率毛利率三个条件高于同行业水平(不同行业不能对比)波动要小要能稳定要能持续第二节火箭净利率第二节火箭净利率毛利率:不属于股东(还要减去管理成本利息费和税等)净利润:属于股东的财富提高净利润两个方法:提高毛利减少费用净利润高也不代表盈利能力高要看净资产回报率股东权益(净资产)=总资产总负债净资产收益率=净利率净资产代表每一元资产能赚回多少钱净资产收益率越高越好是衡量公司最重要的标准之一。净资产收益率越高代表公司的业绩和盈利能力越高。美国财富杂志统计:年家上市公只有家连续年都ROE都高于可乐ROE高于ROE高于第三级火箭未分配利润第三级火箭未分配利润对于投资者的投资回报方法现金分红股价上涨(包括送股)未分配利润=追加投资原则:我们的任务是购买盈利能力好的公司就是那些每一元的未分配利润要能转化为一元以上的市值增长的公司。注意:转化过程是一个非规律的过程!价值评估如何评估股票的内在价值如何评估股票的内在价值价格:你所付出的价值:你所得到的价值远高于价格=划算就是用毛钱买到元钱的股票价值评估是投资中最关键的因素三个估值方法三个估值方法资产:Graham成名方法通过寻找价格远抵御净资产的公司投资。盈利能力:如果不能盈利资产就没有价值所以还要看公司盈利能力。现金流量:账面价值是过去历史投入的内在价值是未来的现金流的贴现。盈利能力:可以用市盈率(PE)来衡量。市盈率=市场价格每股收益市盈率代表收回投资所需要的年限年大熊市巴菲特大量买入股票原来的PE从倍跌入倍以下联合出版:倍的PE买入万年后变成了万美元注意注意要选择每股收益稳定增长的企业每股收益可能是虚的如赊账卖出去的产品费用少计算在内的所以要注意账面利润与实际差别。是不是还有更好的方式估值?现金流量现金流量公司现金流量贴现法现在到手与一年后到手有差距的现值和终值的差别内在价值是一家企业在余下的寿命中可以产生的现金流量的折现值。一只会下金蛋的鸡每天下个鸡值多少钱?是不是每年都值个金蛋?折现值的关键折现值的关键未来现金流量折现率好的公司折现率低不好的公司折现率高折现率以长期国债作为最低标准公司未来赚钱最稳定和可靠的是未来的现金流量考察现金流量表中:每股经营性现金流量扣除平均每股长期资本支出(用来维护竞争优势的支出)两种简单的评估方法:两种简单的评估方法:存款利息比较法:每股自由现金流股价>存款利息(或者要求回报)市现率=市价每股自由现金流量越低越好评估是要使用最保守原则预测巴菲特在早期使用的是前两种方法后期是最后一种唯一正确的方法集中投资集中投资集中投资VS分散投资大部分基金经理:分散投资鸡蛋不要放在一个篮子里巴菲特:集中投资所有鸡蛋都放在一个篮子里结果:基金经理赢不了大盘巴菲特业绩是大盘的两倍巴菲特年重仓股只赚了亿占总收益以上集中投资需要集中投资需要有胆有识有勇有谋勇气第一智慧第二第一只重仓股:盖可保险资金投入最高占总资产最后赚了超过两倍。一辈子只股票足够了。打孔原则一辈子不要做超过个重大投资决定。毛泽东的集中兵力原则集中投资的负面效应:波动很大追求确定性追求确定性赌注:美元换万美元小事上没有克制大事上同样没有克制一旦发现好的机会绝对不要放过年只股票涨幅超过倍平均只就有一只你抓住了几只?凯恩斯:一个人的知识和经验是有限的在一定的投资期限里有把握投资的股票就是两三只只有集中投资才能获得超额的回报。击球的科学:没有绝对把握绝不出手击球投资的机会只在舒适区内才出击否则耐心等待一年要做出几百个聪明的决策太难我追求一年只做一次聪明的决策。大勇:为人所不敢为大智:知人所不能知大忍:忍人所不能忍孔子:君子之道勇者不惧智者不惑仁者无优长期持有长期持有持有多久?什么时候卖?长期持有震荡很厉害所以无法长期持有与众不同的心:决心:主动找套买入还希望跌从来没有想过通股票赚钱买入后做好股市关闭年的准备。股市长期是一个称重机称的是价值耐心:投资的“聋子”财富滚雪球财富滚雪球巴菲特成为世界首富的秘密在于很早开始滚财富的雪球只有层年每层厚度最里面万美元最外面是万美元财富雪球冬天不能砍树春天才会复苏如果公司长期竞争优势没有变就不要轻易卖出。年买入华盛顿邮报内在价值还不到一半买入后又跌了巴菲特没有卖出一直持有年获得倍财富大回报。长期持有的三个层次长期持有的三个层次不值得一生持有但是可以持有几年等待价值回归可能型比较高死了都不卖持有一生投资三方正确的方向:投资只有两种方向:价值:投资价格:投机保持安全边际合理的方法慎重的态度方寸:不要过于分散持有期限长期持有价值决定价格价格回归价值投资最难的是什么?  长长的岁月当中总要经历经济与股票市场的繁荣与萧条但无论怎样艰难的日子伟大企业的竞争力总是会在恰当的时候显示出魅力但我们有可能在开始的某个阶段因任何一个原因让自己身处恐惧中早早迷失我们的洞察力与判断力。  投资最难的事是什么?我的阅历告诉我它就是在最艰难的时刻在正确的方向上坚持!但斌《时间的玫瑰》谢 谢 !

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