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I
中国证券行业
分析
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报告
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(2009 年 2 季度)
出版日期:2009 年 08 月 WWW.CEI.GOV.CN
编写说明
上半年,在经济复苏的乐观预期及充裕的流动性推动下,A 股市场走出了一波
大幅上涨的行情。上证综合指数从 3 月底的 2373.21 点上涨至 6 月底的 2959.36 点,
深证成份指数从 8981.95 点上涨至 11566.61 点,上证综合和深证成份指数累计涨
幅分别达到 24.69%和 28.77%。股票市场持续上涨带来的赚钱效应刺激新增开户数
以及基金募集额逐月攀升。
2009 年二季度,在股指加速上扬的推动下,大比例增仓成为基金的共识,从
整体数据来看,积极投资偏股型基金二季度仓位为 84.07%,与一季度相比大幅提
升了 8.4%。其中股票型基金的整体仓位已经达到 86.78%,与上季度相比提高了
7.61%,且已经超过 07 年三季度市场最高点时股票型基金 83.87%的仓位;混合型
基金整体仓位也达到接近 80%的较高水平,与上季度相比提高了 9.57%;封闭式基
金受仓位限制与开放式基金相比略低,为 75.92%。
今年二季度债券市场共发行了 285 期(只)新债,发行金额合计为 23422.93
亿元,较一季度的 166 期(只)和 10730.8 亿元分别大增 119 期和 12692 亿元。分
类别来看,国债发行量暴增成为二季度债市扩容的主要源头之一。二季度财政部
共发行国债 25 期,总额 5469 亿元;代发地方债 36 期,金额 1629 亿元;二者合
计发行总额为 7098 亿元,比一季度的 1079 亿元暴增 6019 亿元,占新增额近二分
之一。央票发行量依然是排名第一,二季度发行 9250 亿元,较一季度的 4800 亿
元增加近一倍。其他券种中,中期票据、金融债、企业债分别发行 2696 亿元、2631
亿元和 1175 亿元,较一季度分别增加 1025 亿元、1038 亿元和 513 亿元。
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II
目 录
Ⅰ 二季度股票市场运行状况...........................................1
一、市场走势 ...................................................... 1
二、板块表现 ...................................................... 4
三、上市公司证券投资状况 .......................................... 5
四、IPO状况 ....................................................... 6
(一)海外上市.................................................... 6
(二)境内A股 ..................................................... 7
(三)VC/PE支持 ................................................... 7
五、上市公司 ...................................................... 8
六、企业景气指数 .................................................. 9
七、企业家信心指数 ............................................... 10
Ⅱ 二季度基金市场运行状况..........................................11
一、基金仓位 ..................................................... 11
二、行业配置 ..................................................... 14
三、基金重仓股 ................................................... 15
四、基金业绩 ..................................................... 19
五、基金申赎状况 ................................................. 20
六、基金分红 ..................................................... 21
七、债券投资 ..................................................... 22
八、社保基金 ..................................................... 23
Ⅲ 二季度债券市场运行状况..........................................24
一、债券发行情况 ................................................. 24
二、债券配置状况 ................................................. 26
三、银行间债券市场发行情况 ....................................... 26
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III
四、拆借交易情况 ................................................. 27
五、回购交易情况 ................................................. 28
六、现券交易情况 ................................................. 28
七、未来市场预测 ................................................. 29
Ⅳ 二季度期货市场运行状况..........................................29
一、期货市场整体状况 ............................................. 29
二、上海期货交易所 ............................................... 29
三、郑州期货交易所 ............................................... 30
四、大连期货交易所 ............................................... 30
Ⅴ 二季度行业政策..................................................31
一、新医改
方案
气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载
出台 ............................................... 31
二、国务院决定上海等5城市开展跨境贸易人民币结算 .................. 32
三、上证超级大盘指数发布 ......................................... 32
四、国务院:支持福建建设海西经济区 ............................... 33
五、《轻工业调整和振兴规划》公布 .................................. 33
六、石化产业调整振兴规划细则公布 ................................. 34
七、国务院常务会议部署鼓励汽车家电以旧换新措施 ................... 35
八、国务院下调商品房资本金比例 ................................... 35
九、深交所正式发布创业板股票上市规则 ............................. 36
十、新股发行体制改革指导意见正式发布 ............................. 37
十一、证监会发布创业板投资者适当性管理暂行规定及配套文件征求意见稿 39
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IV
图表目录
图表 1 2008年以来上证综合指数 ........................................................................... 2
图表 2 2006年~2009年上半年日均成交金额比较 ............................................... 2
图表 3 2009年6月股票交易情况统计表 ................................................................. 2
图表 4 2009年6月证券市场筹资统计表 ................................................................. 3
图表 5 2009年6月股票交易情况统计表 ................................................................. 4
图表 6 2009年二季度部分高市净率股票市场表现 ............................................... 5
图表 7 2009年二季度企业景气指数 ......................................................................11
图表 8 2009年二季度基金仓位变化 ..................................................................... 12
图表 9 2009年剔除股票市值上涨影响后的基金仓位变化 ................................. 13
图表 10 2009年二季报仓位基本达到持股上限的基金 ......................................... 13
图表 11 2009年二季度QDII基金净值表现 ............................................................ 13
图表 12 2009年基金二季报增持前五大行业 ......................................................... 15
图表 13 2009年基金二季报减持前五大行业 ......................................................... 15
图表 14 2009年基金二季报前50大重仓股 ............................................................. 16
图表 15 2009年基金二季报新增前50大重仓股 ..................................................... 17
图表 16 2009年各类基金盈利状况 ......................................................................... 20
图表 17 2009年各类基金申赎情况 ......................................................................... 21
图表 18 2009年金融机构金融债券 ......................................................................... 25
图表 19 2009年国债交易情况统计表 ..................................................................... 25
图表 20 2009年1~6月份银行间同业拆借交易统计表 ......................................... 27
图表 21 2009年1~6月全国期货市场成交情况统计 ............................................. 30
本报告图表如未标明资料来源,均来源于“中经网统计数据库”
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1
Ⅰ 二季度股票市场运行状况
一、市场走势
2009 年上半年,在经济复苏的乐观预期及充裕的流动性推动下,A 股市场走
出了一波大幅上涨的行情。上证综合指数从 3 月底的 2373.21 点上涨至 6 月底的
2959.36 点,深证成份指数从 8981.95 点上涨至 11566.61 点,上证综合和深证成份
指数累计涨幅分别达到 24.69%和 28.77%。股票市场持续上涨带来的赚钱效应刺激
新增开户数以及基金募集额逐月攀升。
伴随市场的持续走高和赚钱效应的日益显现,市场交易持续活跃,日成交量持
续高位,上半年已经有四个月份的日均成交额达到 2000 亿以上,而 07 年日均成
交额在 2000 亿以上的月份也只有 5 个月。2009 年 6 月份日均交易额高达 2087 亿
元,同比大幅增长 149.8%,环比增长 1.8%。2009 年上半年日均股票交易额约 1870
亿元,同比增长 33.4%,环比大幅增长 143.2%。这一成交额也已经接近 2007 年上
半年日均 2006 亿元的规模。
增量流通市值驱动交易额稳中有升。通过对影响交易额的两大决定因素换手率
及流通市值分析可以发现,目前实际换手率已经进入 07 年上半年“疯狂牛市”区
间,下半年提升空间有限。但是 IPO 重启、限售股解禁,都将为 A 股市场流通市
值带来快速增长,目前沪深股市流通市值达到 8.98 万亿元,如果不考虑指数变动,
仅考虑下半年限售股解禁约 3.78 万亿元,今年底沪深流通市值将达到 12.76 万亿
元,带来增量流通市值超过 40%,这将驱动股票交易额稳中有升。
持续宽松的流动性环境对股票市场交易额起到支撑作用。当前的经济回暖以政
府推动为主,而且物价从环比与同比两方面来看都是处在通货紧缩的过程当中,
所以在对抗通缩和反经济周期的环境下,下半年货币政策仍以扩张性政策为主,
在通胀预期未有抬头迹象之前,不太可能改变扩张性政策的方向。对于全年的新
增信贷规模,预计可能达到 10 万亿~11 万亿元,对股票交易额起到支撑作用。
通过蒙特卡罗模拟模型测算,2009 年全年股票市场日均交易额将在 1900 亿元
左右。但是根据历史经验分析,1997 年以来,下半年度的交易额在多数年份小于
上半年度,额度约为上半年的 81.5%,由此给出 2009 年股票日均交易额的下限,
并且预测其全年区间为 1700~1900 亿元。
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2
图表 1 2008 年以来上证综合指数
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
5500
6000
08
-0
1-
02
08
-0
1-
30
08
-0
3-
05
08
-0
4-
02
08
-0
5-
05
08
-0
6-
02
08
-0
7-
01
08
-0
7-
29
08
-0
8-
26
08
-0
9-
24
08
-1
0-
29
08
-1
1-
26
08
-1
2-
24
09
-0
1-
23
09
-0
2-
27
09
-0
3-
27
09
-0
4-
27
09
-0
5-
26
09
-0
6-
25
09
-0
7-
23
上证综合指数
图表 2 2006 年~2009 年上半年日均成交金额比较
0
500
1000
1500
2000
2500
2006H 2007H 2008H 2009H
亿
元
图表 3 2009 年 6 月股票交易情况统计表
单位:亿股,亿元
项目\年月 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月 1 月
A 股 15600.78 15483.59 15397.02 15331.91 15327.23 15303.56上交所
B 股 123.38 121.02 121.02 121.19 121.19 121.19
A 股 3524.88 3405.72 3358.67 3297.52 3296.15 3294.9
上 市
总股本
深交所
B 股 149.8 149.16 149.16 149.16 149.16 149.16
A 股 5697.54 5522.72 5264.14 5064.93 4923.73 4859.23 流通
股本 上交所 B 股 123.38 121.02 121.02 121.19 121.19 121.19
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项目\年月 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月 1 月
A 股 2232.11 2130.65 2066.26 1988.39 1924.18 1897.8 流通
股本 深交所 B 股 147.64 147.01 147.01 147.01 147.01 147.02
A 股 158462.29 140744.53 132407.92 126720.61 111178.39 106054.88上交所
B 股 645.4 592.85 551.14 546.46 446.13 423.81
A 股 41575.51 37793.36 35725.07 33659.27 28296.15 26173.99
市价
总值
深交所
B 股 764.86 655.9 569.19 547.9 468.53 442.81
A 股 64597.47 56561.7 51762.34 48054.7 39259.06 36874.19上交所
B 股 645.4 592.85 551.14 546.46 446.13 423.81
A 股 25168.92 22337.33 20573.99 18991.92 15428.35 14110.31
流通
市值
深交所
B 股 757.29 649.22 562.78 541.77 463.07 437.48
A 股 30769.8 24140.9 30024.4 24997.4 26285 9737 上交所
B 股 89.5 70.1 82.7 68.8 78.9 26.3
A 股 15211.6 12805.2 15556.9 12431.5 13967.2 5135.6
成交
金额
深交所
B 股 107.9 59.6 76.1 57.1 58.9 17.9
A 股 2963.75 2458.64 3163.16 2861.17 3227.92 1345.79 上交所
B 股 18.36 15.43 17.83 15.12 18.83 6.58
A 股 1442.48 1285.64 1615.31 1408.09 1692.89 683.67
成交量
深交所
B 股 29.59 16.56 22.05 17.33 20.64 6.04
资料来源:中国人民银行
图表 4 2009 年 6 月证券市场筹资统计表
首发筹资 再筹资
A 股(亿元) 日期
境 内 外
筹资合计
(亿元)
境内筹
资合计
(亿元)
A 股
(亿元)
B 股
(亿美元)
H 股
(亿美元) 增发 配股 可转债
H 股
(亿美元)
2008 年累计 3852.22 3534.95 1034.38 0 38.03 2271.8 151.57 77.2 7.53
200901 86.65 86.65 0 0 0 86.65 0 0 0
200902 112.25 91.6 0 0 0 91.6 0 0 3.02
200903 67.27 67.27 0 0 0 67.27 0 0 0
200904 230.76 230.76 0 0 0 230.76 0 0 0
200905 213.72 213.72 0 0 0 213.72 0 0 0
200906 189.58 188.49 0 0 0 188.49 0 0 0.16
2009 年累计 900.23 878.49 0 0 0 878.49 0 0 3.18
资料来源:中国证监会
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4
图表 5 2009 年 6 月股票交易情况统计表
单位:天,亿元,亿股,%
日期 交易 天数
股票成
交金额 同比
日均成
交金额 同比
股票成
交数量 同比
日均成
交数量 同比
交易
印花税 同比
2008 年累计 246 267112.64 -42 1085.82 -42.95 24131.38 -33.71 98.1 -34.79 927.68 -55.01
200901 15 14916.77 -67.94 994.45 -52.98 2042.08 -22.82 136.14 13.2 14.93 -94.65
200902 20 40390.01 91.32 2019.5 53.05 4960.28 294.27 248.01 215.41 40.39 -68.11
200903 22 37554.75 31.62 1707.04 25.64 4301.71 130.51 195.53 120.04 37.56 -78.06
200904 21 45740.12 70.03 2178.09 70.03 4818.35 144.65 229.45 144.64 45.74 -61.78
200905 18 37075.80 25.82 2059.76 39.80 3776.27 78.45 209.79 98.27 37.08 -37.09
200906 22 46178.83 173.85 2099.04 148.96 4454.17 193.81 202.46 167.06 46.18 36.91
2009 年累计 118 221856 30.96 1880.14 33.18 24352.86 114.15 206.38 117.77 221.86 -71.9
资料来源:中国证监会
二、板块表现
从市场表现看,2009 年以来,高市净率板块涨幅明显低于其他的风格指数成
分股,根据 wind 统计,申银万国风格指数中,涨幅最大的是微利股指数,涨幅达
到 121.24%,另外涨幅领先的还有绩优股指数和低市盈率指数,涨幅达到 117.09%
及 114.93%,相比之下,高市净率指数 55.98%的涨幅尚不足领先指数的一半。
事实上,高市净率板块的表现差与市场的风格转换有关,2009 年二季度,市
场延续强势格局,整个市场低市盈率股、绩优股、中市净率股涨幅居前,而高市
净率股、中市盈率股涨幅落后。
不过,高市净率板块中,也有表现极佳的股票,涨幅的前几名均为概念股。如
ST 国中,今年以来涨幅为 792.85%,这只股票存在重组概念,在四月份复牌后,
涨幅超过十倍。而在高市净率板块中涨幅居于二、三地位的中天城投及万方地产
均与房地产项目的并购、注入有关。其中万方地产市净率高达 109,却仍然挡不住
其上涨将近六倍的股价。
值得注意的是,在高市净率成分股里面,涨幅居于末尾的股票中出现了多只医
药股。在申万高市净率指数成分股中,涨幅最小的股票为双鹭药业,在市场一片
普涨的情况下,双鹭药业却录得了 6.87%的负增长,另外,科华生物今年以来的涨
幅也仅有 2.71%,同样的,恒瑞医药、一致药业、国药股份等均出现了滞涨局面。
医药股高市净率股票成了涨幅殿后的主力军,主要原因一个是以上股票很多是
基金重仓股,如双鹭药业,08 年是 A 股市场里面少数还能给基金带来正收益的股
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票,是当之无愧的熊市医药牛股,但今年以来补涨的空间较小,加之受股权激励
因素影响,今年被基金归入滞涨股。
同样的,一致药业、国药股份等均为曾经的基金重仓股,但今年以来,随着医
药板块连续两个季度跑输市场的影响,这两只股票也遭到基金的抛售,而其医药
商业股的特性,导致市净率较其他子行业要高。从今年的医药股看,基金的持仓
比例在下降,而游资进入医药板块操作的多为概念股,同为生物制药,在同属高
市净率的股票中,海王生物的市净率达到 9 倍,但其股价因为“流感疫苗”概念
的刺激,今年以来涨幅却能达到 226%。从医药股看,资金更加青睐的是“有故事”
的股票,至于市净率的高低并不重要。
图表 6 2009 年二季度部分高市净率股票市场表现
证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨跌幅(%) 市净率 行业
600734 实达集团 6.56 0.92 886.49 房地产
200160 ST 帝贤 B 3.21 -0.62 857.34 服装
000509 SST 华塑 7.83 0.13 344.93 综合
600217 ST 秦岭 5.98 -0.33 239.20 建筑建材
600608 ST 沪科 7.31 1.81 197.57 综合
000638 万方地产 18.93 3.27 133.22 房地产
000545 吉林制药 9.17 -0.97 63.72 医药生物
600579 ST 黄海 8.12 3.05 59.93 化工
600083 ST 博信 6.81 -1.45 58.06 电子元器件
600536 闽闽东 15.89 0.32 50.21 机械设备
三、上市公司证券投资状况
根据 wind 统计,2009 年二季度公布证券投资情况的上市公司共 144 家,证券
投资金额合计 160.53 亿元,而这部分证券投资的最新参考市值则高达 426.26 亿元,
增值幅度高达 165.53%;相比一季度的账面值,浮盈 42.16 亿元。其中,除去金融
保险领域公司共计 131 家。这 131 家公司的证券投资金额共计 58.87 亿元,而涉及
证券资产的最新参考市值则高达 188.33 亿元,升值率高达 219.94%;即便是相比
一季度末的 111.84 亿元,二季度至今的上述证券资产亦升值了 68.1%。
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而 13 家金融保险类公司二季度末证券投资的账面值合计为 272.26 亿元,而最
新参考市值合计为 322.91 亿元,二季度至今升值率为 18%,反而低于非金融类投
资公司。
四、IPO 状况
清科集团发布的《2009 年第二季度中国企业上市研究报告》显示,在清科关
注的境外 13 个市场和境内 2 个市场上,今年第二季度共有 11 家中国企业上市,
合计融资 23.48 亿美元,平均每家企业融资 2.13 亿美元。
总体而言,二季度中国企业上市数量和融资额仍处历史同期较低水平,但环比
来看,二季度中国企业 IPO 稳中有升,呈现明显回暖迹象;上市数量和融资额均
超过前两个季度水平,其中上市数量较 2009 年一季度增加 6 家,较 2008 年四季
度增加 7 家;融资额较 2009 年一季度增加 11.37 倍,较 2008 年第四季度增加 4 倍。
报告显示,11 家企业全部是登陆于香港主板、纽约证券交易所、NASDAQ、
韩国交易所主板和韩国交易所创业板五个市场,境内市场本季度仍没有新股上市。
11 家企业中有 5 家企业具有创投和私募股权投资机构的支持,融资总计 17.75 亿
美元,占上市企业总数和融资总额的 45.5%和 75.6%。
(一)海外上市
2009 年第二季度,美、欧各国经济收缩速度放缓,全球市场信心提振,各国
新股发行陆续开闸。受此影响,中国企业海外上市逐渐发力,共有 11 家中国企业
在海外五个市场上市,共融资 23.48 亿美元,上市数量和融资额双双回升,融资额
创五个季度环比新高,上市企业数量已经达到 2008 年三季度以来的高值。与 2008
年同期相比,虽上市数量减少了 3 家,但融资额却增加了 20.3%;与今年一季度相
比,上市数量和融资额均明显增加,其中上市数量增加 6 家,融资额增加 11.37 倍。
清科报告指出,本季度中国企业海外上市地点略为分散,11 家企业落户于香
港主板、纽约证券交易所、NASDAQ、韩国交易所主板、韩国交易所创业板等五
个市场。其中,香港主板中国企业上市数量和融资额均居前列,6 家上市企业共融
资 19.87 亿元,与一季度相比,其上市数量增加 2 家,融资额增加 8.82 倍。韩国
创业板本季度也有一家企业,其融资额为 3,928.06 万美元。二季度的纽约证券交
易所、NASDAQ 市场和韩国交易所主板三个市场也均有中国企业落户,如北京的
多元环球水务和上海的康鹏化学有限公司,在同一天登陆了纽交所主板市场,分
别筹资约 7000 万美元和 6480 万美元。
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行业分布方面,传统行业和清洁技术行业继续发力,分别有 7 家企业和 2 家中
国企业上市,融资额分别为 18.06 亿美元和 2.89 亿美元,其中传统行业上市企业
比一季度增加 3 家,融资额增加 8.94 倍;清洁技术行业上市企业数量增加 1 家,
融资额增加 34.49 倍。本季度 IT 行业、服务业均有一家企业上市,融资额分别为
1.34 亿美元和 1.20 亿美元。
(二)境内 A 股
第二季度沪深 A 股市场仍无新股上市,但随着 IPO 重启和创业板推出,境内
市场新股发行基础渐趋完善。
境内市场新股发行在二季度取得了突破性的进展。今年 6 月 5 日,中国证监会
公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》征求意见稿,并于 6 月
18 日起实施,这标志着新一轮新股发行
制度
关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载
正式运行,IPO 也随即开闸。今年 6
月 19 日,三金药业发布招股意向书,并与 6 月 29 日实施申购,上市交易指日可
待;而万马电缆、家润多和四川成渝也分别公布网上申购日期,沪深两市新股发
行陆续展开。
而来自创业板的消息,自 5 月 1 日证监会发布的《首次公开发行股票并在创业
板上市管理暂行办法》正式实施后,创业板上市相关配套法规陆续出台,创业板
IPO 启动基础日渐完善。6 月 5 日,深交所正式发布《创业板股票上市规则》,并
将于 7 月 1 日起施行;而其他规则如《公开发行证券的公司信息披露内容与格式
准则》、《创业板公司招股说明书》、《首次公开发行股票并在创业板上市申请文件》
也陆续公布征求意见稿,在组建发审机构和发审委员会等相关制度安排后,创业
板 IPO 有望于下半年顺利推出值得期待。
(三)VC/PE 支持
2009 年第二季度共有 5 家具有创投和私募股权投资支持的中国企业上市,合
计融资 17.75 亿美元。
与 2008 年同期相比,本季度 VC/PE 支持的中国企业境内外上市数量减少了 9
家,但融资额增加了 46.7%;与今年一季度相比,本季度 VC/PE 支持中国企业上
市数量增加了 3 家,融资额增加了 11.57 倍。
本季度 VC/PE 支持的 5 家中国企业均在海外市场上市,其上市数量和融资额
均创 2008 年来各季度 VC/PE 支持中国企业海外 IPO 新高。这些企业的上市将能
够使 11 支创投或私募股权基金在持股限售解禁后顺利退出,投资机构海外退出显
回暖。
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五、上市公司
截至 7 月底已有 116 家上市公司披露了 2009 年半年报,虽然整体利润同比下
降了两成,但在第二季度多数行业和企业的业绩都实现了环比增长。行业方面,
医药类企业业绩增长最为稳健。
这些公司上半年合计实现营业收入 1377 亿元,产生营业成本 1069 亿元,两者
相较去年同期均下降了 10%,总共实现净利润 102 亿元,同比下降 21%。
受国际金融危机影响,上市公司利润下滑已在市场意料之中。上述数据中,营
业收入和营业成本的下降基本同步,而利润的下降幅度更大,这显示产品价格下
滑对企业盈利空间产生了较大的挤压,同时这些企业在费用开支方面的刚性也较
强。数据显示,这 100 多家企业上半年发生的销售费用和管理费用合计分别为 64
亿元和 68 亿元,同比分别增长了 8%和 4%。在收入下降的同时,销售费用仍在增
长,也凸显了市场竞争的激烈。
从这些公司具体分布情况来看,116 家公司中有 60 家业绩同比出现下滑,而
56 家公司业绩有所增长,这其中 3 家公司实现扭亏为盈,3 家公司亏损金额有所
减少。虽然整体业绩情况下滑,但仍有部分公司的净利润在上半年实现较大增长。
从统计看,有 8 家公司业绩同比增幅超过 100%,22 家公司的增长幅度在 50%以上。
伊泰 B 股、新和成和盐湖钾肥分别以每股 1.71 元、1.05 元和 1.027 元暂居每股收
益前三甲。
不同行业之间的差别也较为明显。上半年业绩整体表现最好的当属医药、生物
制品行业,在 7 家已披露半年报的医药公司中,有 5 家实现了净利润的增长,桐
君阁和新华制药的增幅分别高达 119%和 95%,*ST 生物虽然同比出现亏损,但收
入仍有增长,且亏损幅度已较去年下半年大为缩减。而该类公司中唯一出现收入
利润双降的金宇集团,则主要是受房地产业务收益下降所影响,其生物制药业务
的收入仍然实现了增长。由此可见,在经济收缩过程中,医药类企业的抗周期性
确实十分显著。
相较于医药类公司的稳健,金属、非金属板块无疑是重灾区。在已披露半年报
的 15 家该类企业中,5 家公司为亏损,三分之二的公司业绩出现下滑,且下滑幅
度较大,多在 30%以上。此外,石油石化、纺织服装、电子等行业中已披露半年
报的公司出现业绩下滑的也超过半数。
虽然一些行业上半年业绩不佳,但一些向好的变化正在发生,单季环比数据显
示,化工、医药、房地产、机械、电子信息等行业公司业绩增幅明显,钢铁、有
色等亏损公司的业绩增幅也较为喜人。
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据统计,除去桂林三金、万马电缆两只新股外,剩余公司第二季度整体业绩环
比增长了 37%。据统计,这些公司中二季度与一季报环比业绩下降的公司只有 21
家,环比增长的公司高达 94 家,增幅在 100%以上的公司更达 52 家。双良股份、
中航地产、平高电气、风神股份二季度业绩环比的增幅都在 10 倍以上。
截至 7 月底计有 91 公司家公布业绩快报,也显示环比增长态势。其中 73 家公
司环比增长,41 家公司大幅增长超过 1 倍。快报环比增幅显示,房地产、有色金
属、工程机械、电子、医药等行业都有公司预计二季度有一倍以上的环比增幅。
深长城预计实现利润 1.94 亿元,环比增幅超过 400 倍;驰宏锌锗增幅超过 6 倍,
山河智能增长 239%;拓邦电子增长 252%;京新药业增长 326%。
此外,半年报中有 37 家公司发出三季度业绩预警。由于对三季度的业绩预警
是根据同比情况确定,因而在业绩预降公司中,仍有大部分公司业绩呈现单季环
比增长态势,如预计业绩下降 90%的锡业股份,半年报同比下降 105%,但二季度
环比增长 176%,三季度预降,但会扭亏。而在大幅预增三季度业绩的 14 家公司
中,12 家为中小板公司。
六、企业景气指数
国家统计局全国企业景气调查结果显示,二季度全国企业景气指数为 115.9,
比一季度回升 10.3 点。
一、工业、建筑业、房地产业企业景气回升明显。二季度,工业企业景气指数
从一季度临界值附近回升至 112.0,提高 12.2 点;其中制造业企业景气指数也回升
至临界值以上,比一季度大幅提高 13.3 点,位于景气区间的制造业行业明显多于
一季度。建筑业企业景气指数回升至 128.9,提高 13.2 点;房地产业企业景气指数
去年连续四个季度回落,今年一季度继续回落并接近临界值,二季度房地产业企
业景气指数明显提高,提高幅度达 18.7 点。批发和零售业、交通运输仓储和邮政
业、社会服务业、住宿和餐饮业企业景气指数分别为 126.5、108.5、109.0 和 103.0,
比一季度提高 3.9、4.0、3.3 和 4.6 点,其中住宿和餐饮业企业景气指数回升至临
界点以上。信息传输计算机服务和软件业企业景气持续保持高位态势,景气指数
为 145.1。
二、国有企业、有限责任公司、股份有限公司、外商及港澳台商投资企业景气
明显回升。企业景气指数分别为 114.3、111.6、125.4 和 116.9,比一季度提高 10.4、
9.4、14.1 和 12.3 点;股份合作企业、私营企业景气指数分别为 102.0 和 104.7,回
升 7.0 和 7.9 点,并进入景气区间。集体企业景气指数 96.7,继续置于不景气区间。
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三、大型企业景气显著提升。大型企业景气指数为 133.0,比一季度提高 17.1
点;中型企业景气指数为 116.8,比一季度提高 11.0 点。小型企业景气指数为 98.6,
回升至景气临界值附近。
四、东中西部地区企业景气同步回升。东部、中部和西部地区企业景气指数分
别为 115.6、116.3 和 116.3,比一季度提高 11.2、9.2 和 9.5 点,结束连续三个季度
回落的态势。
五、上市公司、国家试点企业集团成员企业景气显著回升。上市公司、国家试
点企业集团成员企业景气指数分别为 125.8 和 120.0,比一季度提高 14.1 和 16.4 点;
国家重点企业景气指数回升至临界值以上,为 119.1,回升 19.5 点。
注:全国企业景气调查中的社会服务业包括租赁和商务服务业、环境和公共设
施管理业、居民服务业和其他服务业,不包括信息传输计算机服务和软件业、住
宿和餐饮业。
七、企业家信心指数
国家统计局全国企业景气调查结果显示,2009 年二季度,企业家信心指数回
升至 110.2,比一季度提高 9.1 点。
一、多数行业企业家对企业发展持积极态度。二季度,工业、建筑业、交通运
输仓储和邮政业、批发和零售业、房地产业、信息传输计算机服务和软件业、住
宿和餐饮业企业家信心指数分别为 106.3、126.2、106.6、114.5、116.7、143.2 和
100.6,与一季度相比,均有不同程度的提升;其中工业、房地产业、住宿和餐饮
业企业家信心指数提升至临界点以上,分别回升 9.8、26.7 和 5.2 点;制造业企业
家信心得到明显改善,指数为 105.2,比一季度提升 10.5 点。社会服务业企业家信
心指数为 99.6,与一季度持平。
二、多数注册类型企业企业家信心有所回升。二季度,国有企业、股份合作企
业、有限责任公司、股份有限公司、私营企业、外商及港澳台商投资企业企业家
信心指数分别为 109.8、104.6、106.7、113.6、101.8 和 112.9,均位于临界值之上;
集体企业企业家信心指数为 96.9。与一季度相比,各注册类型企业的企业家信心
指数均有提升,其中股份有限公司回升幅度最大,达 11.8 点。
三、大型企业企业家信心明显提升。二季度,大、中型企业的企业家信心指数
分别为 118.2 和 111.0,比一季度提升 16.2 和 9.1 点;小型企业企业家信心指数为
99.5,比一季度回升 6.0 点,并接近临界值。
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四、东中西部企业家信心均有回升。二季度,东部、中部和西部地区企业家信
心指数分别为 107.4、113.3 和 113.2,与一季度相比,回升 11.7、6.6 和 7.2 点,其
中东部地区企业家信心回升至临界点以上。
图表 7 2009 年二季度企业景气指数
90
100
110
120
130
140
150
08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2
企业景气指数
企业家信心指数
Ⅱ 二季度基金市场运行状况
一、基金仓位
2009 年二季度,在股指加速上扬的推动下,大比例增仓成为基金的共识,从整
体数据来看,积极投资偏股型基金二季度仓位为 84.07%,与一季度相比大幅提升
了8.4%。其中股票型基金的整体仓位已经达到 86.78%,与上季度相比提高了 7.61%,
且已经超过 07 年三季度市场最高点时股票型基金 83.87%的仓位;混合型基金整体
仓位也达到接近 80%的较高水平,与上季度相比提高了 9.57%;封闭式基金受仓位
限制与开放式基金相比略低,为 75.92%。此外,从剔除二季度股票市值升水给基
金带来的被动仓位提高来看),偏股型基金整体加仓 5.34%,主动加仓的行为仍较
为明显。市场的快速上涨也加速了新基金建仓,从二季度新基金仓位水平统计来看,
17 只新基金平均仓位 68.99%,略高于一季度新基金 64.17%的仓位水平。
从基金股票投资增、减仓的具体情况看,增仓基金占绝对优势,开放式和封闭
式基金合计增仓基金数量 252 只,减仓 51 只,即使剔除股票市值升水影响,增仓
基金数量仍占上风。伴随着基础市场的上涨,顺势而为、大比例加仓成为不少基
金在资产配置上调整的方向,接近 40%的基金仓位提升幅度超过 10%,其中接近
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20%的基金股票仓位提升幅度超过 15%;经过了一个季度较大幅度的仓位调整,高
仓位基金数量明显增加,仓位在 90%以上的基金达到 76 只,比上一季度的 11 只
增加了 65 只,占全部积极投资偏股型基金的 25%,仓位在 80%以上的基金数量 166
只,合计占到全部基金的 54.8%。大成优选、南方绩优、方达价值、宝盈泛沿海、
大成景阳、大成、嘉实策略、招商成长、大成精选、招商大盘、华夏复兴、景顺
鼎益、大成稳健等都处于较高的仓位水平。从基金公司层面来看,汇添富、交银
施罗德、中邮创业、新世纪、大成、建信、易方达、光大保德信、华商、景顺长
城等整体仓位处于 88%以上的较高水平,操作策略更为积极。
偏股型基金仓位的大幅提升,原因一方面,09 年二季度股市上涨的环境下,
偏股型基金所持股票市值增加,从而被动提升了股票仓位;另一方面,整体而言,
偏股型基金二季度存在主动加仓操作。而偏股型基金二季度主动加仓,可能基于
下列原因:首先,在 09 年一季报中,基金对二季度股指走势谨慎乐观--多数基
金均表示在基本面、资金面和政策面等因素影响下,二季度 A 股将保持宽幅震荡
局面,同时估值优势、政策利好以及主题概念所引发的结构性投资机会犹存;其
次,在以上三类偏股型基金中,混合型基金资产配置最为灵活、主动调仓限制最
少,而它二季度仓位提升也最大;最后,五月份上证指数曾在 2,600 点附近经历
了一段时间的盘整,而当上证指数 5 月底突破这一整数关