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央视大型纪录片_华尔街_解说词5.doc

央视大型纪录片_华尔街_解说词5

gaoba1985
2010-10-11 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《央视大型纪录片_华尔街_解说词5doc》,可适用于高等教育领域

投资有道本集片名:投资之道【主题】人们对财富的欲望和恐惧构成了投资者的不同面孔多种多样的投资方法是人们通往财富的不同道路本片为如何塑造更加理性的投资者提供经验和帮助。【序】公元前几百年古罗马帝国开始争战世界战争成为了最好的投机活动财富迅速从世界涌来。人们对财富的追求千百年来都未曾改变从战争时代的刀光剑影到市场中无形的拼抢厮杀似乎战场永远存在。那些不断进场和退场的人从科学家牛顿到政治家丘吉尔从华尔街上的基金经理人到千千万万的普通人家市场承载过他们的梦想也曾破灭过他们的希望。人们渴求更高的智慧从古老的占星术到现代的组合投资理论。在通向财富的道路上前人的成功与失败为后人铺下基石它变得更平坦了吗还是变得更加曲折?让我们透过这条狭窄的街道穿透几百年的迷雾看它的过去与未来。【正文】【华尔街铜牛】在华尔街的显著位置有一头身长米、重达公斤的铜牛。每个来华尔街旅游的客人特别是炒股票的人都要争先恐后抚摸铜牛塑像希望沾一点运气买到牛股遇到牛市。华尔街铜牛已经成为力量和勇气的象征似乎只要它在股市就能永保“牛”市。在铜牛的身后是著名的纽约证券交易所。人们紧张注视着大屏幕上或绿或红的数字盘算着每一次股价的起落带来的财富变化。 今天这些数字所产生的威力已经穿过这条老街穿过繁华的曼哈顿到达千家万户。【郊区中产家庭ben一家】傍晚美国一个普通中产阶级家庭男主人ben正在收看CNBC一档关于大盘分析的节目。BEN一家四口包括benben的妻子ben的岁的儿子和岁的女儿。Ben一家居住在波士顿郊区的一幢两层小楼里。妻子是家庭主妇女儿和儿子都在念小学。【采访】BEN对于投资的关注表达主要的关切:子女教育、养老退休、房子车子等还按揭富足生活的愿景其他的小愿望(具体假设如下:Ben一家的年收入税后约w美金女儿住在家中读高中一年需约w美金儿子大学的学费生活费支出需w美金。住房万美元每年利息。车分期付款?每年平均生活费用?退休准备?)【美国CNBC投资节目演播室现场】工作人员正在录制MadMoney栏目MadMoney是CNBC收视率最高的节目在这一个小时的节目里主持人JimCramer会和嘉宾一起告诉观众如何在疯狂的金钱世界里让你的财富增值打入电话的观众也可以咨询关于股票的问题。每天下午点美国观众会在电视机前收看这档节目。截取节目视频评论员夸张的评论大盘指数美国繁华都市的夜景【采访】评论员JimCramer:(背景:指数走势图)尽管今天关于投资有各种各样的方法和理论但是都无法脱离它这是道琼斯指数的走势图人们希望通过这张图为自己创造财富……(引出指数分析和道琼斯)【道琼斯指数】道琼斯工业平均指数是最古老的股票指数也是最具影响力的指数它的起起伏伏常常伴随着人们的惊惧与狂喜。【华尔街日报社查理斯•道的照片】道琼斯指数的由来是从一份有年历史的报纸开始的。《华尔街日报》是最早一批刊登股票价格的报纸之一。它开始于年月日由三位年轻的记者查尔斯·道、爱德华·琼斯和查尔斯·博格斯特莱斯(CharlesBergstresser)创办。第一份华尔街日报问世的时候它有四个版面当时每份的售价为美分。通过报纸人们可以了解到单个股票的收市价却无法了解市场整体的走势。为了更好地说明市场整体情况年月日查尔斯·道选择家工业公司的股票开始每天计算这些股票价格的平均数并正式命名为道琼斯工业平均指数(DJIA)。这一天道琼斯指数收于。【今天的道琼斯指数】多年过去了在此期间美国经历了两次世界大战年经济大萧条古巴导弹危机肯尼迪总统遇刺年代的石油危机以及年股市大崩盘年网络股泡沫等等。这些似乎无法逾越的大萧条、大危机在历史的长河中却都只留下了点滴波澜。今天道琼斯工业平均指数已经从点最高时上涨到了多点多年实现了倍的上涨。指数成份股也从最初的家公司发展到了现在的家公司不过在这一百多年中曾经的家公司现在只有通用电气一家公司仍然留在道琼斯指数中。【技术分析理论】道琼斯指数的涨涨跌跌是一个有关梦想和幻想的故事。但是如此纷繁复杂的指数走势图它除了可以摆出历史的数据与变化今天的投资者如何通过它进行投资呢?【采访】经济学家解释技术分析理论的出现以及核心思想。查理斯道的“道氏理论”是最早的技术分析理论从年开始他就在《华尔街日报》上发表了多篇社论阐述了他对股价波动的看法。他的核心思想在于告诉人们股价的波动是有规可循的。【采访】经济学家(技术分析之前的投资方法)在查理斯道之前还没有过任何投资理论。人们不知道该怎么投资买股票就像买彩票一样完全靠感觉或者运气。那个时候你如果听说有人靠占星术来炒股那一点都不奇怪因为很多人这么做甚至还有更稀奇的招数。【百老汇之类镜头】年美国经济学家乔治泰勒(GeorgeTaylor)创造了裙摆指数理论。裙摆指数像是一种衣裙交易所的指数女士们的裙子越短股市越繁荣越长则越萧条。有趣的是它居然很快得到了验证。年的华尔街股市崩盘使繁荣的光景突然结束而裙摆几乎一夜之间下降了。【采访】经济学家人们对于投资经历了从无知到有知的过程。从最开始的占星、看裙摆甚至太阳黑子到后来做着复杂的技术分析、基本面分析和投资组合分析股市的投资者迈出了一大步。【投资行业】在一摞参考资料中克拉克把自己埋在数据中。克拉克正是今天刚刚进入投资行业的一员。他三年前从**来到美国**大学念MBA毕业后如愿在华尔街的一家基金公司找到了一份行业研究员的工作。【采访】克拉克证券行业的工作性质……要时刻面对市场上纵横交错的大量信息包括错误信息和鱼目混珠的建议还要面对证券市场不同层次的投资群体……目标是成为一名优秀的基金经理。现在为了尽快融入投资行业克拉克每天至少有一半的时间是和数字在一起度过的。【采访】克拉克(如何研究数据)这是上市公司最新发布的年报在公司网站或者交易所网站上就可以下载的到。这些报告让我着迷它们简直三是一个宝库。这里是公司最新的资产负债表、损益表和现金流量表对比个月前的数据还有其他公司的数据你能发现一些有意思的事情而它们会影响股票价格。【价值投资理论】克拉克以及今天的很多投资者他们所运用的投资方法大多来源于一种叫价值投资的理论。【采访】经济学家什么是价值投资理论它和最早的技术分析理论有什么区别。尽管许多理论家分析师以及投资者都对价值投资做出了贡献但是没有人能否认格雷厄姆是开创价值投资先河的一代宗师。年他搭建了价值投资的理论框架并运用于实践中他也被称为华尔街教父。【采访】格雷厄姆传记作者格雷厄姆对于投资的意义就像欧几里德对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要。他给这座令人惊叹而为之却步的城市股票市场绘制了第一张可以依赖的地图他为价值投资奠定了方法论的基础。价值投资没有格雷厄姆就如同共产主义没有马克思原则性将不复存在。【格雷厄姆】华尔街的三一教堂年一位即将从哥伦比亚大学毕业的年轻人在三一教堂的大钟前徘徊。当指针指向点分的时候他穿过马路走进美国证券大厦底楼狭窄的过道面试一份华尔街的工作。这就格雷厄姆与华尔街的第一面。就像无数来华尔街工作的年轻人一样。但是他在这条狭窄的道路上一走便是个春秋。从一个证券从业者到价值投资理论的开创者他从华尔街获得财富的同时也改变着华尔街。【采访】格雷厄姆传记作者格雷厄姆的第一个老板在面试的时候就对他说:“年轻人给你一个最后的忠告:如果你投机的话你会赔钱的。永远记住这一点。”我想这深深影响了他的投资理念。 在格雷厄姆专门写给个体投资者的书《聪明的投资者》中他开篇就提出了要正确区分投资与投机:“投资操作是基于全面的分析确保本金的安全和满意的投资回报。不符合这些要求的操作是投机性的。”而这本书被投资者称为“简单的圣经”。但是在格雷厄姆刚开始在华尔街工作的时候证券分析与计算赌博的胜率没有什么太大的差距。市场上只有几百家上市公司它们大部分都被看成投机的工具。那时候也没有真正意义的证券分析师研究证券的人都叫作统计员企业的财务信息几乎是被弃而不用。人们热衷于打听“庄家”的消息。然而格雷厄姆并不打算沿袭传统。【采访】格雷厄姆传记作者格雷厄姆认为购买一种股票实际上就是购买了企业的一部分企业的价值对应着股票的内在价值。股票投资的秘诀就在于当股价远远低于股票内在价值时坚决买进而且坚信股价会有涨的那一天。与现在人们经常虚报各种数据以便使自己的公司看上去更强大不同当时的公司经理总是努力地隐瞒财产。格雷厄姆的目的就是发现这些隐藏的资产预测股票价格背后的真正价值。这有点类似那些曾经奔赴加利福利亚州的淘金者而北方石油管道公司就是格雷厄姆挖掘出来的一座大金矿。【北方石油管道公司案例】北方石油管道公司的历史与石油大亨洛克菲勒还有渊源。他创立的美李石油公司曾以托拉斯的方式垄断整个美国的石油市场但最终被判定违反《垄断禁止法》遭到分拆北方石油管道公司就是其中之一。而随着美李托拉斯的分割几乎很少有人再去注意那些因分割而散布在美国大地上的昔日洛克菲勒家族的分支机构和企业的详细状况。格雷厄姆却是个例外。年北方石油管道公司的一些统计数据引起了格雷厄姆的注意。格雷厄姆在多年后的自传中写道:“他们及时给我拿来了输油管道公司年的年报很快我发现自己的手上是一大笔财富!”当时的北方石油管道公司其股票市值仅为万美元但是在公司年报中格雷厄姆却发现这家公司持有的铁路债券其价值就达到万美元。【采访】格雷厄姆传记作者解释这中间的差额意味着什么股价被市场严重低估了。在格雷厄姆看来当一家公司坐拥一大堆资产而不能创造任何利润时它便理所当然地应成为投资者的目标。徒然拥有价值而不能为企业所用那么发现它总比让它沉睡要好得多。在那次投资中格雷厄姆获得了数额相当可观的利润。他也因此获得了“股市猎手”的称号。格雷厄姆的成绩既非来自恶意的炒作又非来自幕后的操纵而完全是靠他的知识和智慧。他已将证券投资从原始交易的混沌中提升到一个依靠理性和技术分析确定投资方向并进而获利的新层面上。格雷厄姆的成就绝不仅仅在于他依靠自己开创的价值投资理论在华尔街拼杀。他开始把自己的理论传递给更多投资者。在离开哥伦比亚大学的年后他重新回到母校讲授“高级证券分析”课程。这门课程大受欢迎很多华尔街的从业者都争相来听课。年格雷厄姆为更多普通投资者出版了《聪明的投资者》。【采访】巴菲特我一生中幸运的时刻有很多但其中最幸运的是在年当时我岁正巧看到了格雷厄姆的书《聪明的投资者》这本书不仅改变了我的投资理念而且改变了我的一生。在许多人的罗盘上格雷厄姆就是到达北极的唯一指标。年巴菲特报考格雷厄姆所在的哥伦比亚大学金融系成为他的一名学生。从此也开始了自己的投资生涯。格雷厄姆的投资哲学影响了整整三代华尔街人众多业绩杰出的投资人都承认是他的弟子。他所创立的价值投资分析方法直接促成了证券分析这一行业的诞生。今天几乎每一所证券公司都设立了研究部来生产大量的选股建议和市场评论。【采访】证券行业专家“如果证券分析可以算是一种职业那么这个职业中只有一个教头。格雷厄姆之所以无可争议地获得了这个地位是因为在他之前并没有这种职业而在他之后人们开始将它视为一种职业了。”(证券分析行业出现的重要性)【证券行业标准特许金融分析师(cfa)考试】年月*日纽约考点的考生们在等待开门参加考试。每年的特许金融分析师(cfa)考试都是金融领域最为关注的一次考试。这一天在全球几十个国家的*个考点那些渴望进入专业投资领域的人他们要在个小时之内答完上百道金融领域的题目。这次考试与他们未来的职业生涯紧密相连通过考试他们将获得全球金融财经界最为推崇的金融投资专业资格。年纽约证券分析师协会成立格雷厄姆是创建者之一。为提高证券分析从业人员的素质格雷厄姆提议对证券分析师进行评级这直接促成了今天“特许金融分析师”(CFA)资质的产生。到今天CFA证书几乎成为进入专业投资领域必备的敲门砖。华尔街对于有志于以投资为职业理想的人们更是充满了诱惑。为了在这个领域从一名普通的分析人员晋升为一名基金经理这次考试对克拉克非常重要。【采访】克拉克为考试所做的努力考试的难度。这次的报考人数比往年还要多全球有,人参加CFA一级考试通过率为。如果克拉克通过了这次考试接下来还有二级和三级考试通过率分别为约和。三次考试一起来算的通过率则仅为。在顺利完成三个阶段的CFA考试后再累积至少四年投资决策相关经验并遵守CFA的道德标准守则才可以得到特许财务分析师(CFA)资格。这项考试也被公认为是耗时耗力但极具回报价值的投资。【采访】克拉克对成为一名基金经理能够投身资本市场的渴望证券行业的激烈竞争。相比格雷厄姆所在的时代今天华尔街更加迷人也更加复杂。共有家上市公司的股票在这里交易总市值达到近万亿美元远高出了美国一年万亿美元的GDP总量有近的美国家庭都直接或者间接持有股票。华尔街是人类历史上规模最大、参与人数最多的市场。【巴菲特】在美国格雷厄姆的学生巴菲特被认为是最成功的投资者之一他沿袭了老师的价值投资理论同时拥有自己独特的投资方法。【采访】巴菲特或传记作者自己的投资方法多年总结的经验。巴菲特管理的伯克希尔哈撒韦公司从一家濒临破产的纺织企业发展到世界《财富》强企业从年到年底净资产从多万美元增长到一千多亿股价从每股美元一度上涨到万美元。【采访】中产家庭Ben甚至连我最小的女儿都知道他。【采访】CNBC节目主持人JimCramer他是个投资天才很多投资者都信奉巴菲特。【奥马哈·巴菲特股东大会】巴菲特的家乡位于美国中部小城市奥玛哈伯克希尔公司(Berkshire)在当地召开的股东大会是当地每年一度的盛事。今年它吸引了来自世界各地万多名股东前往他们代表了投资者的各种面孔有华尔街的重量级券商、普通美国投资人或是欧洲、亚洲等地方的巴菲特迷们他们来自世界各地带着朝圣的心情来聆听智者的教诲。股东大会的重头戏是伯克希尔公司在当地体育馆安排的答问时间在长达个多小时的时间里巴菲特和合伙人一一回答股东以及媒体的提问。截取巴菲特发言的镜头和发言词而第二天在纽约的街头**报纸上便会登出巴菲特的最新报道成为投资者们这一天躲不开的话题。研究巴菲特投资的股票其中投资收益率最高也是持股期限最长的要数《华盛顿邮报》的股票了。巴菲特岁时曾经为《华盛顿邮报》做报童赚了美元在他岁的那年他开始投资这份报纸今天算下来赚了十几亿美元。【水门事件镜头报纸镜头】年《华盛顿邮报》独家披露五角大楼有关越战的绝密文件揭示了美国政府一开始就在欺骗民众在巨大的反战浪潮中华盛顿邮报也一跃从一家地方性的报纸成为了全国性的大报。年《华盛顿邮报》展开了对“水门事件”的深入报道迫使深陷丑闻的尼克松总统辞职。一年后《华盛顿邮报》上市了。但看似并不是一个好时机此时华尔街正赶上股价大跌一两年间下跌了近。在别人贪婪时恐惧在别人恐惧时贪婪。巴菲特正是在市场恐惧的时候以万美元买入《华盛顿邮报》的股票。年后它增值为亿美元收益率近倍。【采访】巴菲特或传记作者这就是巴菲特价值投资哲学的精髓所在。他一生都在严格的遵守这个原则从来没有改变过……在最低价格时买进股票然后就耐心等待。别指望做大生意如果价格低廉即使中等生意也能获利颇丰。在美国尽管巴菲特的传记一度成为畅销书但是对于大多数普通人来说巴菲特是极具传奇色彩的一位投资家他的投资理念也并非一朝一日便可悟透而股市的多变和信息的庞杂也许是他们和财富之间最大的屏障。美国大多数家庭是通过另一种方法参与市场机构投资。【共同基金】郊区中产家庭ben一家BEN一家正收到账单【采访】BEN美国大多数家庭的投资概况如何通过理财顾问进行投资。主要的投资品种:(基金、股票)为什么会通过机构理财。像BEN这样的家庭在美国占了%以上。根据美国年所做的个人金融调查美国的中产家庭中平均有万美元通过退休金账户或者直接持有基金基金的投资比例超过了债券和股票。【采访】共同基金的概念。基金出现的意义个人投资时代向机构投资时代的转变。也意味着投资从个人行为逐渐转为机构化了。美国人热衷投资共同基金的一个重要原因是能够回避直接投资股票的高风险。虽然投资股票通常比投资基金能获得更高的收益率但在资本市场上风险与收益是息息相关的。一般民众通常对数以千计的股票和债券无所适从。如果购买基金可以让专业化的投资团队来替自己完成资产的保值和增值还可以通过组合投资实现投资的多元化以分散投资风险。在美国有**基金经理每天打理着这些基金。【马萨诸塞投资信托基金经理TKevinBeatty或者NicoleMZatlyn】一天的工作。(“每天早上点半起床∶到办公室然后快速浏览大量信息*点晨会这些信息将成为晨会时需要和投资团队交流和沟通的信息。工作还要继续:券商的报告、期货的价格、全球市场的走势、重点公司的上市公告等……”)Kevin所在的马萨诸塞投资信托基金具有年的历史也是世界上最早的开放式基金。但是基金的历史却要从英国说起。年月英国组建了“海外和殖民地政府信托”这是投资基金的开端。只是这个名为“信托”的基金跟股票更为类似不能像今天的基金一样赎回认购者的权益仅限于分红和派息两项。现代意义的基金伴随着世纪年代美国的浮华岁月而出现。【第一个共同基金马萨诸塞投资信托基金】【采访】马萨诸塞投资信托基金RobertPozen(共同基金的历史)“年月日“马萨诸塞投资信托基金”(MAIT)在美国波士顿成立当时由哈佛大学名教授出资美金组成。当天道琼斯指数收于点。跟以往的基金不同它的宗旨是为投资者提供专业化投资管理主要为小投资者服务美元就可以投资这些基金。这些基金可以按照资产净值申购、赎回基金也定期向投资者报告投资情况。”不经意间一个巨大的行业在美国撒下了第一颗种子。随后基金资产规模每年都有%以上的增长年的增长率超过%。资本市场出现的任何一个新产品都有可能引发新的投机特别是在它刚刚出现的时候。如同股票一样基金也曾一夜之间成为最具投机性的工具。【采访】证监会主席ArthurLevitt不披露信息滥用投资者的信任。封闭式基金为主投资者不会赎回因此可以肆无忌惮地违背投资者利益用基金的钱谋求个人利益。脱离了基金出现的意义。【罗斯福镜头】为了挽救投资者信心年《投资公司法》和《投资顾问法》获得国会一致通过。罗斯福在签署这份法案时说希望这份法律可以帮助基金行业“实现为中小投资者分散风险的基本目标”。在这一法案通过后一些旨在为小投资者提供服务的共同基金逐渐得到投资者的认可一批新的基金管理公司开始在美国崭露头脚。同时共同基金的产品和服务也趋于多样化养老基金的出现……【养老金计划】选取一个加州退休老人计算他的退休年限和退休金。美国加州公务员退休基金是美国最大的养老金也是全球第四大养老金。它为万加州公务员以及他们的家庭提供退休保障为将近万人提供医疗保险。年美国社会保障事业中的养老金体制逐渐完善。员工从工薪收入中拿出一部分放到个人养老账户里企业也相应地拿出一定比例的资金放到员工个人的养老账户里。这部分资金享有税收优惠政策一般美国的工薪阶层人员会尽可能往其养老金账户里多存钱。加州公务员养老金和其他许许多多的养老金成为了美国市场最大的机构投资者投资的范围包括股票、债券、房地产等。养老金也成为了华尔街最重要的资金来源。【采访】养老金对于美国普通民众和整个社会资源配置的意义……介绍美国的各种基金从共同基金到对冲基金各种投资风格。展现丰富多彩的投资方式。在美国有%的家庭拥有退休金账户%的美国人通过免税教育计划为将来的大学教育投资。基金为美国家庭带来收益的同时来自家庭的财富也或多或少地参与到了整个社会的资源配置与国家的经济一同运转。马萨诸塞投资信托基金经理Kevin选择股票下单过程(买哪些股票卖哪些?减仓多少?增仓多少?)迅速发展的基金市场也让基金经理成为一个非常时髦而又令人羡慕的职业。美国基金经理的待遇与普通员工不同他们通常采用的是年薪制他们的薪金与工作业绩直接挂钩。【采访】马萨诸塞投资信托基金经理TKevinBeatty或者NicoleMZatlyn一个成功的基金经理在人们眼里通常过着十分富足的生活私人飞机、豪宅和名车似乎是他们的标志物。每个人都想在这个行业里成功这就意味着面临巨大的工作压力。每天必须紧盯世界大事因为任何一个突发事件或风吹草动都有可能引发市场的波动。如果你打了一个盹就有可能成为当天的输家。在一个基金经理背后是一整支团队他们为基金经理提供可供挑选的股票基金经理给他们规定买卖的价格。作为刚刚进入基金公司担任行业分析员的克拉克他主要的工作是针对市场进行分析他的最新调研报告将在晨会中提供给基金经理做出投资决策。分析员并没有太多决策的机会如果说投资行业是一个错综复杂的世界那么克拉克还没有找到真正属于自己的那条路。【采访】克拉克在研究数据的时候也会研究基金经理的决策如同大学里学生和老师的关系但最重要的一位老师还是市场本身。一个好的从业者要经历过几次股市牛熊交替的洗礼。在积累一手的、丰富而有价值的实践经验、心理上反复历经摔打磨练之后才能对证券市场有着更高的敏锐力。年次贷危机爆发的时候克拉克开始体会到投资行业的惊心动魄了。危机让整个基金行业受到了重创年基金规模从亿美元缩水到了亿美元收益率是是最近年来最差的一年。甚至人们最关注的那些华尔街基金经理人都没有躲过这次危机。巴菲特旗下的伯克希尔公司在年也遭受了年来的最差表现该公司股价在年重挫了他所选购的股票也大幅下跌。【CNBC电视台】MadMoney节目一期关于熊市的节目【采访】中产家庭ben当我在节目中看到股价跌落时我会感到不安。当我第二天发现公司里的人都在谈论这个话题时我的不安加剧了也许我会致电给我的理财顾问他的声音听上去永远那么冷静和乐观我会感觉舒服一些。但如果股价持续跌落**我的心情只会变的更糟。每当市场遭遇熊市的时候人们发现一切投资方法似乎都失去了效力各种投资风格都无法完全躲避市场的风险。【采访】(市场的非理性状态)虽然市场本质上倾向牛市它对繁荣的预见显而易见但人们记忆深处却是对熊市的恐惧。上涨一倍没过多久就会让人遗忘但当下跌超过似乎就足以建立起所有的怨恨和烦恼。【长期资本管理公司的失败】如果说人的行为受情感控制在市场面前显得不足够理智和冷静的话。那么是否可以让投资行为变成一种机械指令从而降低它的不可控性?曾经有一些非常有智慧的人他们希望借助电脑建立的模型进行纯粹的理性投资。年长期资本管理公司成立了。它实践的是一套完全数量化的投资方案。诺贝尔经济学将获得者斯科尔斯和默顿根据数学金融理论制作了一个电脑自动投资模型。电脑每天处理大量数据每当存在套利机会电脑会立即建立起庞大的债券和衍生工具组合大举入市投资赚取套利收益。也许是因为这个新的模式太完美而独具吸引力公司在成立之初就毫不费力地说服了名创始投资者他们每人至少拿出万美元这些创始人包括贝尔斯登、美林、瑞士银行等著名金融机构似乎从一开始它就注定要成功。在到年间长期资本管理公司的资产净值从亿美元上升到亿增长倍成为了万众瞩目的投资神话。似乎人们终于找到了一种更无懈可击的投资方法。【采访】这个模型是建立在历史数据的基础上的但历史不等于未来当小概率事件发生时它仍然可能失手。而且模型在市场上找到的套利机会收益并不高要赚大钱就要靠借贷来成倍放大盈利。事实上长期资本管理公司的财务杠杆在高峰时曾一度达到:换句话说如果它赚钱块钱可以变成块钱但是亏钱的时候同样如此。【亚洲金融危机石油价格俄罗斯债务危机】年亚洲金融市场爆发。由于国际石油价格下滑俄罗斯国内经济不断恶化。年月俄罗斯政府突然宣布推迟偿还短期国债券卢布贬值停止国债交易。俄罗斯的金融风暴引发了全球的金融动荡投资者疯狂抛售发展中国家债券转而持有美国、德国等少数风险小质量高的债券品种。这种情况与长期资本公司的模型预测的完全相反。电脑自动投资系统面对国家债券违约这种原本被忽略不计的小概率事件错误地不断放大金融衍生产品的运作规模。公司从月俄罗斯金融风暴到月全面溃败短短的天资产净值下降%出现亿美元的巨额亏损走到了破产的边缘。曾经战无不胜的电脑系统却犯了大多数普通投资者都不会犯下的错误获得诺贝尔奖的经济学家学术上的成就也并不能成为他现实中获得成功的保证。在人类的投资历史中我们可以发现无数这样的故事那些绝顶聪明成就非凡的人却栽倒在股市面前。曾经计算出天体运行轨迹的科学家牛顿在年的英国股市泡沫中损失了万英镑。年后被称为华尔街教父的格雷厄姆那位开创证券分析行业的鼻祖也陷入了华尔街的股市狂热在年的股市崩盘中损失超过了%。这件事给了格雷厄姆一个大教训正如他多年后告诉学生巴菲特的:投资者最大的敌人不是股票市场而是他自己。格雷厄姆在华尔街惨遭重创和苦苦支撑的时期却也正是他关于证券分析理论和投资操作技巧日渐成熟的时期。【采访】格雷厄姆传记作者格雷厄姆常常朗诵《尤利西斯》中的一句话“我的理想支撑着我乘一叶小舟迎着落日的余晖沐浴着西方的星辰前进直至我生命终结。”而他一生的经历恰如商海中沉浮的扁舟跌宕起伏却永不低头。年在华尔街的形势仍处在上升阶段的时候格雷厄姆解散了自己的公司离开华尔街到西部的加州大学开始执教生涯。即使是最伟大的投资家也会随着岁月消逝投资方法层出不穷前人将他们在华尔街寻找到的道路指点给了众多的投资者。但是真正属于投资者自己的永远是眼前的路。【猴子选股实验】《华尔街日报》实验场景再现年普林斯顿大学的伯顿·麦基尔教授提到了一个有趣的想法:一只蒙着眼睛的猴子向《华尔街日报》的证券版投掷飞镖选出的股票不会比专家所选出的股票表现差。这一直困扰着华尔街的很多人。为了验证这个观点也为了娱乐读者年《华尔街日报》专门开设了一个叫作《投资飞镖》的专栏《华尔街日报》的四名工作人员蒙上眼睛代替猴子投掷飞镖选一只股票。另外从投资界邀请四位专业人士每位挑选一只股票。最后形成两个投资组合每个组合包含四只股票分别考察未来一个月的涨幅。此后每个月都会进行类似的实验只不过每次实验都会挑选不同的专业人士。这些实验一共进行了次最后“猴子”组合赢了次专业人士赢了次。同期道琼斯指数的六个月平均收益为%专业人士选的组合最后平均涨幅达到了%而“猴子”通过投掷飞镖选出的组合平均收益率仅为%不但低于专业人士还低于市场的平均表现。虽然实验证明了猴子也有赢的可能市场并不像我们设想的可以完全预测但是也证明了市场更倾向于人们的投资意识而非单纯的投机尽管他们之间有时候如此接近。【采访】资本市场的运动从来不是偶然的孤立的一旦它向我们走来就不再是个人的而是一个国家甚至整个世界的。市场以上涨的基调给予社会希望它需要一种冒险精神以及一种靠智慧承担失败的能力它不是猜测也不是赌博而是辛勤地工作不停地工作。年月日马萨诸塞投资信托基金公司CEO罗伯特·曼宁在纽交所敲响开市钟庆祝共同基金诞生周年。在过去的年里各类投资基金相继问世但是大多数基金并没有经受过岁月和市场的考验。经历了美国上世纪的大萧条、以及历次经济衰退和复苏。随着基金业的膨胀和演变、基金业的版图不断改变马萨诸塞投资信托基金作为幸存者生存了下来并且获得了平均的年收益率。基金经理kevin如往常一样开始一天的工作这是他在这里工作的第*个年头……华尔街造就了无数百万富翁和财富的神话也让无数人跌倒让无数公司陨落它自己曾经经受的危机有些差点将它摧毁。而今天纵览道琼斯指数百年来的曲线波动会发现这张走势图的魅力所在它用了近年的时间爬上了点的关口但是却曾经在短短三年半的时间里从点涨至了点。它的整体趋势呈现上升状态。今天它处在**的位置而这将只是历史的一个瞬间。【采访】巴菲特股票的下挫对于我来说太常见了早前我已经经历了三次这样的情况。年我的投资遭遇了重创。年这样的现象又再次重现。年间股价曾经暴挫。尽管如此我希望我能活的更长久一些能更多看到这样的情况出现。【CNBC电视台】MadMoney新一期节目录制现场主持人JimCramer依然神采飞扬。【采访】JimCramer紧张的节目制作即使在经济遇到危机的时候仍然要保持活力与状态也会因为说错话而被人嘲笑和咒骂但是我已经爱上这个节目它成为我生活方式的一部分如果有一天不让我对这些股票品头论足一番也许我会不习惯……克拉克进入CFA考场一个新的开始。忙碌的基金经理们纽交所指数牌的数字变化繁华的城市郊区中产家庭ben一家纽交所门口的铜牛虽然并不能保证它的存在与牛市有什么更直接的关系但是至少它给人希望。当众多基金经理们和金融从业者在忙碌地工作众多美国家庭通过一些最基本的组合投资管理资产的时候财富已经汇聚成一股力量推动整个社会资源的高速合理配置历史便是这样演进过来的。于是这个世界有了铁路有了飞机有了高科技有了那些我们未曾想到过的也有了今天生活的一切也许这是有关财富的最有魅力的故事。

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